调研基本情况 - 调研对象为科士达，所属行业是电源设备，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书范涛，证券事务代表张莉芝，证券事务专员金玉琳 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括开源证券（证券公司）、民沣资本（其它）、华安证券（证券公司）、大启资本（其它）、孚雅投资（投资公司）、卡比尔基金（其它）、国科龙晖（其它）、东弘资本（其它）、卓银投资（其它） [17] 主要内容资料 - 公司运用“品牌直销 +ODM”双轨运营模式开拓海外新能源市场，在欧洲、亚太及非洲等区域成果良好。2024年欧洲客户户用储能库存积压影响业绩，2025年欧洲市场储能需求回暖，公司储能业务恢复，有望提升海外业务营收占比 [22] - 随着数据中心朝高功率密度发展，液冷技术成应对散热挑战重要手段。公司看好此技术路线，除风冷温控设备外，拓展了液冷CDU及系统、氟泵自然冷等多元解决方案，近期推出LiquiX AI智算液冷CDU [24] - 越南工厂是重要海外产能布局，定位承接海外订单，面向欧洲、北美等市场。一期今年投产，先设数据中心产品线，会按需安排新能源产线并考虑二期投资 [25]

海外新能源业务 - 采用"品牌直销 + ODM"双轨运营模式开拓海外市场 在欧洲、亚太及非洲等区域取得良好发展 [2] - 2024年受欧洲客户户用储能库存积压影响 新能源业务出现波动 [2] - 2025年欧洲市场储能需求明显回暖 储能业务恢复明显 [2] - 大客户提货量回升推动新能源业务板块重新步入增长轨道 [2] 数据中心温控产品 - 液冷技术成为高功率密度数据中心散热重要手段 [2][3] - 产品线涵盖传统风冷温控设备、液冷CDU及系统、氟泵自然冷等多元解决方案 [3] - 近期推出LiquiX AI智算液冷CDU 采用新一代冷板式液冷技术方案 [3] - 聚焦高密散热、弹性部署、工质安全与系统冗余四大核心突破 [3] 越南工厂布局 - 越南工厂定位承接海外订单 主要面向欧洲、北美市场 [3] - 一期于2025年正式投产 首先设立数据中心产品线 [3] - 将根据市场订单需求按需安排新能源产线 [3] - 根据实际情况进行二期投资 为海外市场提供生产制造支撑 [3]