公司业务与产品 - 公司在供电与节能领域除UPS电源外 在工业自动化 网络能源领域已有系列高效节能产品 [1] - 公司凭借其在电力电子技术的积累进行产品开发与创新 [1] - 公司注重产品向更高效 更智能化的方向创新 [1]

公司业务参与情况 - 公司目前已通过间接方式参与AI相关电网设备项目 [1] - 参与项目涉及HVDC电源、UPS电源等关键基础设施产品 [1] - 相关产品可为算力设备提供稳定可靠的电力保障 [1] 未来发展规划 - 公司将积极把握AI发展带来的市场机遇 [1] - 未来计划进一步深化在智能配电、高效电源等方向的技术布局与市场拓展 [1] - 具体业务进展与规划需关注公司后续披露的定期报告或相关公告 [1]

激励计划执行情况 - 公司完成2025年限制性股票激励计划首次授予登记工作，授予日为2025年9月30日，上市日为2025年11月14日，登记数量为894万股，授予价格为每股4.8元，登记人数为31人 [1] - 首次授予的限制性股票占激励计划草案公告时公司股本总额8.14亿股的1.10% [3] - 在资金缴纳过程中，1名激励对象因个人原因自愿放弃认购，导致首次授予人数由32名调整为31名，首次授予数量由906万股调整为894万股 [3] 激励计划调整细节 - 公司对激励计划首次授予激励对象名单及授予数量进行调整，将激励对象自愿放弃的5.6万份股票期权进行作废处理 [3] - 调整后，首次授予激励对象人数由238人调整为224人，拟授予限制性股票总额保持1000万股不变，其中首次授予906万股，预留94万股 [3] - 拟授予股票期权总额调整为994.40万份，其中首次授予调整为921.40万份，预留授予数量保持不变 [3] 公司业务与财务概况 - 公司是工业自动化与能源电力领域的专业化解决方案提供者，业务分为工业自动化、网络能源、新能源汽车、光伏储能四大板块 [4] - 2025年前三季度，公司实现收入31.08亿元，归母净利润1.48亿元 [4]

公司近期运营与交流 - 公司于2025年11月10日至11日接待了包括浙商证券、长江养老、博普资产等10家机构的特定对象调研 [1] - 公司副总经理、董事会秘书范涛等高管出席接待，就三季度业绩、数据中心业务布局及技术优势等问题与投资者交流 [1] 三季度业绩驱动因素与全年展望 - 三季度业绩增长主要受益于数据中心行业算力需求爆发与新能源储能市场复苏的双重推动 [3] - 储能业务成为增速最高的板块，欧洲户储订单交付逐步恢复，东南亚、中东等新兴市场需求加速释放 [3] - 数据中心业务在互联网客户拓展方面取得显著成效，头部客户合作持续深化 [3] - 公司将持续紧抓行业机遇，力争推动整体业绩实现平稳增长 [3] 数据中心业务布局 - 国内市场已与头部互联网企业建立稳定合作关系，互联网客户贡献持续提升 [4] - 海外市场通过核心代理商、运营商及EPC总包方等多元化渠道体系，实现业务深度渗透与广泛覆盖 [4] - 在巩固欧洲、东南亚等传统优势市场基础上，正积极推进北美、澳洲等新兴市场的业务突破 [4] - 产品体系完整，涵盖UPS电源、HVDC、温控设备、电池、电力模块、微模块、动环监控等 [4] - 针对中大型高功率数据中心需求，正在开发新款HVDC、SST等AIDC相关产品 [4] 核心技术优势与研发投入 - 公司在电力电子领域技术积累深厚，功率密度优化、温控节能技术处于行业领先水平 [5] - 液冷CDU及氟泵自然冷等解决方案已实现规模化应用，满足高效节能需求 [5] - 储能产品凭借优异的稳定性与成本控制能力获得全球客户认可 [5] - 公司每年持续投入稳定的研发费用，确保技术迭代与产品创新的领先性 [5] - 通过完善的供应链管理体系保障交付能力，为业务增长提供坚实支撑 [5]

业绩驱动因素与展望 - 第三季度业绩增长由数据中心行业算力需求爆发与新能源储能市场复苏双重拉动 [2] - 储能业务成为增速最高板块，欧洲户储订单交付恢复，东南亚、中东等新兴市场需求提速 [2] - 数据中心业务在互联网客户拓展上成效显著 [2] - 全年公司将持续紧抓行业机遇，力争推动整体业绩实现平稳增长 [2] 数据中心业务布局 - 国内市场已与字节跳动、阿里巴巴、京东、万国数据、世纪互联等头部互联网企业建立稳定合作关系 [3] - 海外市场通过核心代理商、运营商及EPC总包方等多元化渠道体系实现业务渗透 [3] - 区域拓展上巩固欧洲、东南亚优势市场，并积极推进北美、澳洲等新兴市场突破 [3] - 产品布局全面，包含UPS电源、高压直流电源（HVDC）、温控设备、铅酸/锂电池、电力模块、微模块、动环监控等完整体系 [3] - 针对中大型高功率数据中心需求，正在开发新款HVDC、SST等AIDC相关产品 [3] 核心技术优势 - 数据中心产品在功率密度优化、温控节能技术上行业领先，液冷CDU及氟泵自然冷等解决方案已规模化应用 [3] - 储能产品凭借稳定性与成本控制能力获得全球客户认可 [3] - 公司每年持续投入稳定研发费用，确保技术迭代与产品创新领先性 [3] - 通过完善的供应链管理保障交付能力 [3]

行业概述与市场规模 - 不间断电源（UPS）是一种含有储能装置的电源，用于为对电源稳定性要求高的设备提供稳定、不间断的电力供应 [1] - 数字化转型和信息技术发展推动了对电力供应可靠性的需求，数据中心、通信基站、制造业设备、医疗设施等关键设备对UPS的需求持续增长 [1] - 预计到2025年，中国UPS市场规模将突破110亿元 [1] - 锂电池因更高的能量密度、更长的使用寿命、更快的充电速度、更小的占地面积、更轻的重量和更低的运行维护成本，正越来越多地取代铅酸电池成为UPS的储能装置 [1] - 高端UPS产品需求增长，其具备先进功率转换、自动控制、高频化、高可靠性配电和高稳定性等特点，主要应用于轨道交通、化工、核电、金融、高端制造等领域 [3] 政策环境分析 - 2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将UPS电源纳入超长期特别国债支持范围，鼓励企业升级为智能化、高效节能的新型UPS系统 [4] - 2024年5月，工信部发布《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2024年版）》，明确重点发展高频、大功率、模块化UPS技术 [4] - 2024年8月，国家能源局发布《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》，旨在强化电网可靠性与智能化，进一步扩大UPS作为关键电力保障设备的需求 [4] - “十五五”规划建议通过强化绿色低碳、科技创新与数字经济等国家战略，驱动行业向高效化、智能化、模块化与绿色化方向加速转型 [5] - 政策鼓励高效、模块化、智能化技术，推动行业从传统备用电源向能源管理中枢转型，并提高行业准入门槛，利好头部企业整合市场 [4] 行业竞争格局 - UPS行业市场竞争呈现头部企业主导态势，行业整体集中度较高，技术创新与定制化服务成为企业竞争核心 [3] - 国内各大UPS生产厂商均布局UPS行业，陆续推出产品抢占市场 [8] - 科华数据以电力电子技术、数字技术为基础，提供高标准的数据中心解决方案和成熟的智慧电能综合性解决方案 [9] - 华为是领先的数字能源产品与解决方案提供商，其UPS解决方案聚焦可靠、高效、易用、智能的设计理念 [10] - 维谛技术（Vertiv）是一家专注于保障客户关键应用持续运行的技术公司，提供一站式硬件、软件、分析和延展服务技术的整体解决方案 [11] - 山特是专业从事不间断电源（UPS）、模块化数据中心以及数据机房供配电等电能质量设备开发、生产及经营的国际性厂商，产品从后备式500VA到在线式4.8MVA大功率并机系列 [12] 行业发展趋势 - UPS电源正朝着“高效化、绿色化、模块化、智能化”的方向发展 [13] - 高效化与节能化趋势下，通过采用更先进的电力电子器件（如SiC、GaN宽禁带半导体器件），目标是将UPS的转换效率进一步提高至98%以上 [14] - 开发“休眠模式”、“经济运行模式”等功能，在负载率较低时（如低于30%）自动调整运行模式以降低能耗 [14] - 绿色化与环保化趋势下，锂电池（尤其是磷酸铁锂电池）因无重金属污染、高能量密度、长寿命（循环次数可达2000次以上）等优势，将成为UPS蓄电池的主流选择，取代传统铅酸电池 [15] - UPS将更多地与可再生能源（光伏、风能）结合，构建“光储UPS”一体化系统，推动向“零碳”方向发展 [15] - 模块化与柔性化趋势下，模块化UPS采用“积木式”结构，用户可根据负载需求灵活增减功率模块（如10kVA/20kVA模块），实现“按需扩容” [16] - 模块化UPS将向更高功率密度（如每模块50kVA以上）和更灵活的组网方式发展 [16] - 智能化与数字化趋势下，基于AI算法实现预测性维护，可精准预测故障（如预测蓄电池剩余寿命误差小于5%） [17] - UPS将具备自适应控制功能，可根据负载类型自动调整输出参数，并自适应电网状态确保稳定运行 [17] - 数字孪生技术将被应用，通过构建UPS的数字孪生模型，实时映射物理设备运行状态，为运维提供支持 [17]

交易概述 - 伊顿公司宣布以95亿美元收购宝德公司旗下热管理业务，交易估值溢价达22.5倍 [1] - 此次收购使伊顿补全了在数据中心领域的战略短板，正式跻身全球顶尖基础设施解决方案供应商行列 [1] 伊顿公司背景 - 伊顿是一家全球智能动力管理公司，成立于1911年，1923年在纽约证券交易所上市 [2] - 公司2024年销售额达249亿美元，业务遍布170多个国家，全球员工超9.2万人，2025年11月总市值约1504.92亿美元 [2] - 核心业务覆盖电气、航空航天、液压、车辆等领域，产品广泛应用于数据中心、电网、医院等关键基础设施 [2] - 公司在华布局始于1993年，现有约9000名员工、19家生产基地，2025年在江苏海安启用了亚太地区最大的变压器制造及研发中心 [2] 行业结构性变革 - AI数据中心正经历技术架构升级，800V高压直流电源架构普及使转换效率提升5%，液冷技术将PUE降至1.07的超低水平 [3] - 行业空间边界消融，传统分离的白区与灰区逐渐融合，要求基础设施从分散供应转向系统协同 [3] - 这一变革使电网到芯片的全链路解决方案价值倍增 [3] 收购协同效应 - 伊顿核心优势在灰区，拥有变压器、高压开关设备、UPS电源等产品及电网级电力稳定性与规模化交付能力 [4] - 宝德热管理业务核心优势在白区，拥有液冷板、机架级CDU、盲插式接头等产品及芯片级热管理精度与英伟达生态绑定 [4] - 两者结合恰好契合"白灰融合"的行业刚需，实现完美咬合 [4][5] - 收购后伊顿构建了覆盖电网接入→高压配电→芯片供电→热量排出的全链条能力 [6] 战略价值与市场机会 - 宝德作为英伟达GB200 NVL72平台的官方推荐供应商，已累计交付超500万块液冷板，其CDU产品通过英伟达RVL认证 [7] - 收购使伊顿直接切入英伟达供应链体系，获得向微软、Meta等超大规模客户交叉销售灰区设备的机会 [7] - 伊顿可参与英伟达下一代AI服务器的电力-散热协同设计，并依托英伟达技术标准快速推向市场 [7] - Boyd 2026年液冷业务预期营收达15亿美元，占其总预期营收17亿美元的绝大部分，相当于当前全球液冷市场规模的12% [8] 相关产业链公司动态 - 四方股份国际战略清晰，出海业务向SST板块倾斜，计划相关SST模块产品于2026年下半年在北美挂网测试，2027年批量供货 [9] - 京泉华为伊顿SST中压高频变器件独供商，已获可观订单，伊顿又将新一款125KW巴拿马系统电源转于公司配合开发生产 [9] - 伊戈尔除加快AI SST研发导入外，正努力对接某北美储能/新能源汽车大厂，推进相关变压器合作 [10] 技术整合前景 - 伊顿的800V HVDC系统可直接对接Boyd的机柜级电源分配组件，减少传统架构中的转换损耗，使整体电力效率提升 [15] - 伊顿、维谛及施耐德等最新SST方案功率段均超过2.4-3MW以上级别，运行时需使用液冷散热方案保障系统稳定 [15] - Boyd的ROL2300型CDU可与伊顿的智能配电系统联动，实现动态匹配，将数据中心PUE进一步压低至1.05以下 [15]

公司基本情况 - 公司成立于1992年12月24日，于1994年4月25日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内国防军工领域的重要企业，业务涵盖安保、医疗器械及电子信息等 [1] - 公司所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为6.46亿元，在行业64家企业中排名第31位 [2] - 行业平均营收为18.98亿元，中位数为5.75亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-8500.78万元，行业排名52/64 [2] - 行业平均净利润为9450.76万元，中位数为374.32万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为53.62%，高于行业平均的32.84% [3] - 2025年三季度毛利率为24.28%，低于行业平均的34.84% [3] 管理层与股东结构 - 公司控股股东为中国航天科工防御技术研究院，实际控制人为中国航天科工集团有限公司 [4] - 董事长肖海潮2024年薪酬为61.57万元，较2023年减少22.9万元 [4] - 总裁刘大军2024年薪酬为51.21万元，较2023年减少14.92万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.86万，较上期减少16.08% [5] - 户均持有流通A股数量为7975.3股，较上期增加19.16% [5] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [5]

公司概况与业务定位 - 公司成立于1994年11月3日，于2014年12月3日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球LFP锂电UPS龙头，产品涵盖铅酸、锂电、氢燃料电池、钠电池，在UPS电源业务上优势显著 [1] - 公司主要从事化学电源、新能源储能、动力电池、燃料电池的研发、生产和销售业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度实现营业收入23.8亿元，行业排名第6位，低于行业平均值62.43亿元和中位数24.91亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.04亿元，行业排名第5位，高于行业平均值2.81亿元和中位数8244.88万元 [2] - 2025年三季度毛利率为17.88%，略高于行业平均的17.75% [3] 财务状况与股东结构 - 2025年三季度资产负债率为47.65%，高于行业平均的38.83% [3] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.49万，较上期减少4.01% [5] - 户均持有流通A股数量为8214.29股，较上期增加4.18% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1619.53万股，相比上期增加1178.52万股 [5] 管理层与薪酬 - 实际控制人及董事长张华农2024年薪酬为71.32万元，较2023年的131.41万元减少60.09万元 [4] - 总经理唐涛2024年薪酬为108.64万元，较2023年的129.17万元减少20.53万元 [4] 核心业务与市场前景 - 2025年上半年算力中心与数据中心UPS电源业务收入占比47%，贡献75%的利润 [5] - 公司在全球LFP锂电UPS领域市占率第一，产品获多项国际认证，与众多大型集成商达成长期合作 [5] - AIDC驱动UPS电池需求高增，氢能长期在数据中心应用空间广阔 [5] - 公司深耕高倍率高能量密度锂电池，新产品优势明显，在多地市场获领先份额 [6] 机构业绩预测与评级 - 天风证券预计公司2025-2027年总营收分别为48.4亿元、56.5亿元、66.6亿元，归母净利润分别为2.9亿元、4.6亿元、6.4亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [5] - 长城证券预计公司2025-2027年实现营业收入41.33亿元、49.08亿元、60.25亿元，实现归母净利润2.57亿元、3.94亿元、5.78亿元，首次覆盖给予"增持"评级 [6]

公司产品布局 - 公司数据中心产品品类齐全 现有产品包括UPS电源 高压直流电源 温控设备 铅酸/锂电池 微模块 电力模块 动环监控等产品及系统 [1] - 电池方面公司具有铅酸及锂电配套产线 [1] - 公司已在开发包括新款HVDC SST在内的多款AIDC相关产品 [1] 行业技术趋势 - 随着中大型高功率数据中心的建设需求增长 设备端发生变化 电源产品技术聚焦于功率提升和单机功率密度优化 [1] - 温控方面公司已具备液冷CDU及系统 氟泵自然冷等多元解决方案 [1] 产品开发策略 - 在开发过程中公司会持续紧密和客户沟通产品需求和场景适配 [1]