摩根士丹利对特斯拉的看涨观点 - 摩根士丹利维持特斯拉"增持"评级 目标价410美元 隐含40%上行空间 [1] - 长期牛市目标价800美元 核心逻辑基于FSD Robotaxi和Optimus人形机器人业务 [8] - 特斯拉涉及AI 自动驾驶 人形机器人 能源等前沿领域 是美国制造业回流政策核心标的 [1] 特斯拉近期股价表现 - 上周因马斯克与特朗普公开争执股价暴跌15% 创史上最大单日市值损失 [2] - 2025年迄今累计下跌超25% 上周五小幅反弹4% [2] - 4-5月股价反弹逾50% 因马斯克承诺专注特斯拉及AI领域押注 [5] 政治争议的影响与缓和迹象 - "特马"争端核心是"大而美"税收法案 马斯克多次尖锐批评 [4] - 近期出现缓和信号 马斯克回应比尔·阿克曼调停 转发特朗普移民政策表态 [4] - 政治关注度可能暂时疏远部分客户 但长期基本面不受影响 [6] 特斯拉核心增长引擎 - FSD自动驾驶系统普及是长期价值关键 预计市场规模超当前汽车行业 [8] - Robotaxi自动驾驶出租车网络 2040年车队规模达1200万辆 45%EBITDA利润率 [9] - Optimus人形机器人业务 每替代1%美国劳动力创造3000亿美元价值 [11] 业务板块估值分析 牛市情景(800美元目标价) - 汽车核心业务：2030年700万辆销量 18%EBITDA利润率 [9] - 能源业务：28%20年收入复合增速 2030年26%毛利率 [9] - 移动出行：2040年1200万车队规模 [9] 基准情景(410美元目标价) - 汽车核心业务：2030年470万辆销量 16.1%EBITDA利润率 [9] - 网络服务：2040年65%附加率 200美元ARPU [9] AI技术布局优势 - 拥有Dojo超算系统 FSD自动驾驶和定制AI芯片 [10] - xAI的Grok大模型未来或与特斯拉AI体系深度融合 [10] - 人形机器人结合Grok模型将显著提升推理能力 [10] 劳动力替代市场潜力 - 全球40万亿劳动力市场 人形机器人NPV约20万美元/台 [11] - 美国1.6亿从业者 每1%替代相当于特斯拉市值提升100美元/股 [11]

稀土出口政策 - 中国商务部表示只要申请符合规定将批准稀土出口 且政策不针对特定国家 [1] - 中国对稀土的出口管控措施逐步深化 从设定出口配额到实施全面数据追踪系统 [1] - 中方强调稀土出口管制基于联合国防扩散框架及国际贸易通行规则 遵循公平透明非歧视原则 [8][10] 行业影响 - 美国军工巨头洛克希德·马丁因钕铁硼磁体供应中断导致F-35战斗机多次停工 每次损失数千万美元 [2] - 特斯拉因稀土永磁材料库存告急 威胁Model系列车型生产进度 [4] - 德国汽车工业协会警告若中国稀土供应中断持续三个月 欧洲汽车工业可能大规模瘫痪 [5] - 日本铃木汽车因特定稀土元素短缺被迫暂停静冈工厂小型车生产线 [5] 技术突破 - 美国禁运EDA软件后 中国华大九天和概伦电子迅速填补空白 [8] - 中国航发集团加速研发国产长江-10000A发动机 提前进入适航取证阶段 [8] - 中国理工科留学生回国后成为人工智能和半导体研发重要力量 [8] 产业链现状 - 中国构建全球规模最大链条最完整的稀土产业体系 掌握溶剂萃取提纯和高性能磁体烧结关键技术 [12] - 美国稀土矿藏丰富但冶炼分离能力薄弱 加工高度依赖中国 [14] - 稀土供应链动荡揭示新能源汽车电动机智能手机风力发电机等高科技产业链脆弱性 [14] 国际博弈 - 稀土问题已超越经济贸易范畴 成为国家资源安全与科技竞争的战略角力 [16] - 中美关系在稀土问题上体现为相互尊重与对抗并存的状态 [17]