"等了好几天终于能交易了，开门红了！"10月9日，一名老股民激动地表示。 10月9日，A股节后的首个交易日，三大指数集体高开高走，截至收盘，上证指数上涨1.32%，收于3933.97点，创下2015年8月以来近十年的高点。 同日，深证成指涨1.47%，收于13725.56点，创业板指涨0.73%，收于3261.82点。深证成指、创业板指也创下2022年2月以来的新高点。全市场3115只股上 涨。 有投资者直呼坚定不移地等待下一个新高点的到来；也有投资者感叹，自己的股票还在"未盈利"状态。 2025年至今，有色金属成了A股"最靓的仔"，板块涨幅为77.56%，领先于硬件设备（涨幅59.07%）、半导体（涨幅58.74%）板块。10月9日，有色金属、 硬件设备和半导体的部分热门股票再度拉升。 有色金属概念"沸腾" 其中，发电设备板块，融发核电（002366.SZ）、东方电气（600835.SH）等涨停。科技股亦走强，电脑硬件概念涨幅为2.66%；半导体概念涨幅为 2.58%，其中，灿芯股份（688691.SH）涨停，芯原股份（688521.SH）等集体涨超10%。 有色金属板块集体爆发则更吸睛。10月9日，黄金、 ...

10月9日，A股三大指数集体高开高走，截至收盘，上证指数 上涨1.32%，收于3933.97点，创下2015年8月以来近十年 的高点。 作者： 牛钰 封图：图虫创意 "等了好几天终于能交易了，开门红了！"10月9日，一名老股民激动地表示。 10月9日，A股节后的首个交易日，三大指数集体高开高走，截至收盘，上证指数上涨1.32%，收 于3933.97点，创下2015年8月以来近十年的高点。 同日，深证成指涨1.47%，收于13725.56点，创业板指涨0.73%，收于3261.82点。深证成 指、创业板指也创下2022年2月以来的新高点。全市场3115只股上涨。 有投资者直呼坚定不移地等待下一个新高点的到来；也有投资者感叹，自己的股票还在"未盈 利"状态。 2025年至今，有色金属成了A股"最靓的仔"，板块涨幅为77.56%，领先于硬件设备（涨幅 59.07%）、半导体（涨幅58.74%）板块。10月9日，有色金属、硬件设备和半导体的部分热门 股票再度拉升。 Wind 数 据 显 示 ， 截 至 10 月 9 日 收 盘 ， 有 色 金 属 板 块 涨 幅 为 6.67% ， 其 中 西 部 超 导 （6881 ...

截至收盘，沪指涨1.32%报3933.97点，深证成指涨1.47%报13725.56点，创业板指涨0.73%报3261.82点， 科创50指数涨2.93%，沪深北三市合计成交26723亿元。 盘面上看，有色、煤炭、电力、钢铁、半导体、石油等板块拉升，可控核聚变概念、黄金概念、稀土、 风电概念等活跃；旅游、传媒等板块走低。 节后首个交易日，两市主要股指盘中强势拉升，沪指涨超1%突破3900点，续创10年新高；科创50指数 盘中一度暴涨超6%，场内超3100股飘红。 中信证券表示，资源安全、企业出海和科技竞争依然是最重要的结构性行情线索，对应的是资源+出海 +新质生产力的行业配置框架。国庆和中秋长假期间的热点主要集中在资源和AI领域：贵金属、基本金 属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线的热度在提升；AI从企业级向消费级扩散的趋势越发明 显，用户入口抢夺或带来端侧硬件和应用大爆发。不过，也需要注意10月贸易领域争端开始更加频繁， 但我们判断最重要的中美关系大概率还是维系微妙的平衡状态，需坚定企业出海的大趋势，淡化外部扰 动因素。从市场层面来看，近期增量流动性依旧以绝对收益资金为主，预计市场仍将逐步回归结构性特 征 ...

10月开始贸易领域争端更加频繁 但中美大概率还是维系微妙的平衡状态 中企出海和全球化是大势所趋，但这一趋势及市场定价可能不会一帆风顺。当前最重要的因素还是中美 关系。综合来看，10月的APEC峰会中美双方可能会在一些具有现实需求且分歧较小的领域达成局部交 易，例如飞机采购协议、稀土供应稳定、芯片制裁减让等。这些潜在成果虽有积极意义，但可能与市场 所期待的全面关税谈判成果存在一定差距。如果APEC峰会难以解决核心矛盾，中美关税博弈预计仍将 继续，全面协议达成的关键谈判窗口或在明年一季度，在此之前，预计中美经贸关系还处于相互制衡的 微妙平衡状态。 增量流动性依旧以绝对收益资金为主 市场逐步回归结构性特征 现阶段市场的增量资金依然以险资、私募为代表的绝对收益类资金为主，传统的主观多头资金并未出现 明显的净流入。根据国家金融监督管理总局的数据，今年8月国内保险公司保费收入总额为5914亿元， 同比大幅增加了35.6%，已经连续4个月同比增幅超过10%(今年5~8月保费收入同比分别增加13.2%、 智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，资源安全、企业出海和科技竞争依然是最重要的结构性 行情线索，对应的是资源+出海 ...

中信证券研报指出，资源安全、企业出海和科技竞争依然是最重要的结构性行情线索，对应的是资源 +出海+新质生产力的行业配置框架。国庆和中秋长假期间的热点主要集中在资源和AI领域：贵金属、 基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线的热度在提升；AI从企业级向消费级扩散的趋势越 发明显，用户入口抢夺或带来端侧硬件和应用大爆发。不过，也需要注意10月贸易领域争端开始更加频 繁，需坚定企业出海的大趋势，淡化外部扰动因素。从市场层面来看，近期增量流动性依旧以绝对收益 资金为主，预计市场仍将逐步回归结构性特征。 ...

芯片的事儿，说起来真是一波三折。美国那边折腾了好几年，先是死咬着不让高科技芯片卖给中国，觉得这样就能卡住中国的发展。 结果呢，到了2025年，特朗普上台没多久，就开始松口了。起因是美国芯片公司们叫苦连天，说禁令把自己也给坑了，利润掉得飞快。 英伟达、AMD这些大厂，之前靠中国市场赚得盆满钵满，一下子没了那么大块蛋糕，股价都晃荡了好一阵子。 特朗普政府一看，经济压力山大，就在7月份宣布解除部分禁令，允许卖一些特定型号的AI芯片过去，但有个条件，得从销售额里抽15%交给美国财政部。 这算是一种妥协吧，既想赚中国市场的钱，又不想完全放手不管。 具体来说，英伟达的H20处理器，本来是专门为中国市场设计的，性能调低了点，符合之前的出口限制。可4月份特朗普刚加强禁令，把这个也禁了。 结果没过几个月，7月又翻盘，说可以卖了。AMD的MI308也一样，拿到出口许可。特朗普在公开场合还说，这么做是为了让中国继续依赖美国技术，别自 己搞得太猛。 芯片公司们当然乐坏了，赶紧准备重返中国市场。英伟达老总黄仁勋亲自去白宫游说，数据摆在那，中国市场占他们收入的20%多，丢了可惜。 政府一松绑，这些企业就开始联系中国客户，盘算着订单能恢复 ...

核心观点 - 市场全天震荡走强，三大指数集体上涨，沪深两市成交额2.16万亿元，较上一交易日放量146亿元 [7] - 资源安全、中企出海以及科技竞争是未来主导市场结构性行情的重要线索，对应“资源”、“出海”、“新质生产力”的行业配置框架 [7] - 建议保持定力，聚焦有利润兑现或强产业趋势的行业，趋势性品种关注资源、消费电子、创新药和游戏，配置型品种可左侧布局化工、军工 [7] 宏观政策动态 - 工信部、自然资源部、商务部发布有色金属行业稳增长工作方案，将实施新一轮找矿突破战略行动 [4] - 国家发改委等六部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》 [4] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局进一步支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [4] 行业最新动态 - 国资委座谈会首次提出稳电价反内卷，绿电行业有望迎来反转 [5] - 2025年以来钨价一路狂飙，产业链安全因素助推钨价中枢上移 [5] - Meta押注“安卓式”机器人平台，大模型与数据或成机器人核心环节 [5] 上市公司聚焦 - 润和软件研发的4S门店服务机器人目前正在日本进行销售和推广 [6] - 通富微电2025年上半年在CPO领域的技术研发取得突破性进展，相关产品已通过初步可靠性测试 [6] - 同兴科技研发生产的CCUS碳捕集吸收剂可直接应用于相关电厂的碳捕集装置 [6] - 中简科技ZT9产品正按计划有序供应，并针对后续需求在积极扩产 [6] 市场表现与板块分析 - 9月29日沪指涨0.90%至3862.53点，深成指涨2.05%至13479.43点，创业板指涨2.74%至3238.01点 [2][7] - 市场热点快速轮动，全市场超3500只个股上涨，大金融板块集体爆发，半导体产业链午后回暖 [7] - 教育股全天走弱，凯文教育、中国高科双双触及跌停 [7] 行业配置建议 - 建议关注供给在内、需求增长在外，且单一供给国有持续定价能力的行业 [7] - 具体方向包括钻、钨、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器等 [7]

中信证券表示, 当前市场已形成"资源+出海+新质生产力"的清晰配置框架，传统资源品在全球资本开支 不足与地缘博弈下的供给约束、中企出海带来的ROE重塑、以及端侧AI生态重构带来的战略机遇，共 同构成行情核心驱动力。 资源安全、企业出海和科技竞争依然是最重要的结构性行情线索，对应的是资源+出海+新质生产力的 行业配置框架，除此之外，值得博弈的方向有限。对于资源板块，行情的本质驱动力还是传统资源行业 在全球高利率环境下持续投资不足带来的供给受限，复杂的地缘环境和各国的安全自主主张导致此类供 给波动更加频繁。对于企业出海，市场会逐步意识到中企出海和全球化是本轮行情最核心但又相对隐晦 的基本面和行情线索，贸易环境的稳定以及中国的反内卷是维系行情的两个非常重要的条件，中美形成 相互制衡的微妙平衡对当下的行情至关重要，中企只有站在全球市场才能看到不断抬高的市值天花板， 10月的APEC会议和四中全会是两个非常重要的验证点。对于科技竞争，中企正从战略隐忍走向战略进 取，中美科技竞争走向白热化，未来AI竞争从云端蔓延至端侧，AI Agent在端侧设备普及，已经固化的 移动互联应用生态壁垒可能再次重构，带来不亚于移动互联应用初 ...

拉长时间线看，兴业证券进一步指出，经历9月以来一段时间的震荡、消化后，新一轮上行动能正在蓄 势，接下来10月市场中枢有望再上台阶。申万宏源证券也表示，A股中期没有下行风险，短期调整也不 是大级别，调整兑现后，"红十月"是大概率。 配置方面，科技板块仍然是多家券商看好的方向。国泰海通证券表示，配置方面风格不切换，新兴科技 依然是主线。 "科创成长行情或未显示明显结束迹象，叠加'反内卷'政策升温，新科技与顺周期可均衡配置。"浙商证 券称。 中信证券：关注资源安全、企业出海和科技竞争 智通财经搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，结合日历效应来看，节前投资者情绪或以避险为 主，节后伴随着政策面、基本面逐步明朗，资金大概率会持续回流。 银河证券表示，本轮行情主要推动力来自流动性宽松和政策预期向好，目前指数仍处上行第二阶段，长 假前缩量属正常避险，节后伴随着政策面、基本面逐步明朗，资金大概率会持续回流，不宜因短期波动 加剧而大幅调降总仓位。 "结合日历效应来看，节前投资者情绪或以避险为主。但考虑到资金的正反馈仍在持续、基本面改善仍 在蓄势，市场或偏向缩量震荡。"华泰证券指出。 资源安全、企业出海和科技竞争依然是最重要 ...

核心观点 - 资源安全、企业出海和科技竞争是当前最重要的结构性行情线索，对应资源+出海+新质生产力的行业配置框架 [2] - 市场短期波动不改向好趋势，10月随着重要会议召开和三季报披露，市场风险偏好有望回暖，新一轮上行动能正在蓄势 [4][5][10] - 科技成长板块趋势性占优，TMT、AI产业链等是中期主线，行业配置需兼顾景气修复与产业趋势 [3][6][7][8][10][11] 市场趋势与展望 - 国庆节前后市场或呈现强势震荡，节后随着流动性回暖和市场热度提升，出现“开门红”是大概率事件，持股过节性价比较高 [4][6][7][10] - 市场中期仍延续慢牛格局，微观流动性宽裕和政策支持构成基础，但需关注基本面接力与风格切换的关键阶段 [6][8][9][11] - 上证指数若继续调整，悲观情形下回调低点或在3600点附近，这将使本轮震荡上行阶段的涨幅收窄至6%-7% [7] 行业配置与投资机会 - 资源板块行情驱动力源于全球高利率环境下传统资源行业投资不足导致的供给受限，地缘因素加剧供给波动 [2] - 企业出海是核心基本面线索，贸易环境稳定和中国反内卷是维系行情的重要条件，中企全球市场布局有助于抬升市值天花板 [2][12] - 科技竞争白热化，中企从战略隐忍转向战略进取，AI竞争从云端蔓延至端侧，AI Agent普及可能重构移动互联应用生态，带来巨大商业机会 [2] - 三季度业绩有望改善或持续高增的领域包括：景气修复的中高端制造业（蓄电池、锂电设备、军工电子等）、高景气AI产业链（通信设备、消费电子、游戏等）、供需改善的资源品（铜、黄金、氟化工等） [3] - 四季度配置机会集中在新质生产力、反内卷、大消费和“两重”领域，重点关注半导体、新能源、人形机器人、创新药、有色等催化事件集中的板块 [5][6][10] - 成长投资可能从科技驱动逐步转向出口出海，同时关注受益于反内卷和海外制造业修复的实物资产（上游资源、资本品、原材料）以及盈利修复后的内需领域 [12]