公司业务与产品规划 - 公司使用现有的年产6万吨PBAT项目装置进行改造，以生产高端聚酯材料PETG/PCTG [2] - 改造后规划产能为3万吨/年，预计2026年中期逐步投产 [2] - 该产品与公司传统助剂业务协同性较高，二者下游均聚焦塑料制品行业，存在大量重合客户，能够实现客户资源的共享与复用 [2] 产品特性与市场应用 - 聚酯PETG是一种兼顾强度、韧性、易用性和透明度的热塑性聚酯材料 [2] - 下游主要应用于日化包装、家电、片材薄膜制品、医疗器械、3D打印等领域 [2]

传统PVC助剂业务 - 传统PVC助剂行业整体增速较慢，其中ACR和CPE竞争激烈、毛利较低 [2] - MBS产品技术含量较高，主要与日本钟渊、韩国LG、美国陶氏等外资企业竞争，下游需求主要来自消费品行业（如透明包装），与地产关联度较低 [2] - 公司通过调整产品结构，重点开发片材、卡材、包装薄膜、药包材等非地产领域，以保持传统业务稳定增长 [2] - PVC价格上涨对助剂需求有积极作用，公司已根据主要原料（丁二烯、苯乙烯）涨价情况相应调整了PVC助剂产品价格 [10] 工程塑料助剂业务 - 工程塑料助剂主要包括PC/ABS合金增韧改性剂、ABS高胶粉、ASA胶粉等产品，终端应用于汽车、电子、电器、通信等高端领域 [3] - 公司已实现对日韩厂商同类高端牌号产品的批量替代 [3] - 当前产能为1万吨/年，处于满负荷状态 [3] - 2024年该业务营业收入为1.07亿元，较2023年增长212.46% [3] - 2025年上半年该业务营业收入为6,723万元，同比增长82.49% [3] - 公司正在实施6万吨/年新建项目，分两期建设：一期2万吨/年产能争取于2026年底投产；二期4万吨/年计划于2027年适时启动 [4] - 新建项目产品将涵盖ABS高胶粉、ASA胶粉、PC/ABS增韧改性剂、PMMA增韧改性剂、环氧树脂增韧改性剂等多个品类 [4] 环氧树脂增韧剂业务 - 环氧树脂增韧剂下游主要应用于汽车、风电、PCB板、封装材料、绝缘材料、复合材料等领域 [6] - 国内相关产品高度依赖日本进口，粉体产品价格超4万元/吨，液体产品价格约8万元/吨，毛利率较高 [6] - 公司正与国内部分客户在汽车灌封胶、PCB板、风电叶片等领域进行技术对接及产品验证 [6] - 目前通过中试生产线实现小批量出货，受产能制约无法大批量供应 [6] - 在建的6万吨工程塑料助剂项目将包含环氧树脂增韧剂产能，待投产后实现规模化供应 [6] - 该业务目前处于起步阶段，短期内对公司经营业绩不会产生重大影响 [6] PETG/PCTG聚酯材料业务 - 公司对现有年产6万吨PBAT项目装置进行改造，用于生产高端聚酯材料PETG/PCTG [7] - 改造后规划产能为3万吨/年，预计2026年中期逐步投产 [7] - PETG下游主要应用于日化包装、家电、片材薄膜制品、医疗器械、3D打印等领域 [7] - 该产品与公司传统助剂业务协同性较高，下游客户存在大量重合，可实现客户资源共享 [7] 黑磷材料业务 - 电池负极材料是黑磷产品重要的下游应用开拓领域，与石墨复合可制备高性能磷碳负极材料 [7][8] - 黑磷的理论比容量是石墨的7倍，可显著提升电池能量密度并提高充电速率 [8] - 黑磷在阻燃材料、催化剂、电子和半导体、光电、电磁屏蔽、医药等领域也具有潜在应用价值 [8] - 在半导体领域，黑磷因可调直接带隙、高载流子迁移率等性能，在远程通讯、传感器、光电材料等领域具备发展潜力 [8] - 控股子公司瑞丰玥能专注于黑磷材料低成本产业化，吨级装置已建成并进入调试阶段，争取于一季度投入运行 [8] - 该项目目前仍处于吨级中试阶段，距离规模化生产尚有距离，在技术、应用、市场等方面存在不确定性，短期内对业绩影响有限 [8] 电池粘结剂SBR业务 - 合成SBR是MBS产品的前置环节，公司在该领域拥有多年技术积淀，转产电池粘结剂SBR具有先天优势 [9] - SBR作为重要的电池粘结剂产品，目前主要依赖日本进口 [9] - 公司从2024年开始布局，已推出多个牌号产品，能够满足3C、储能领域应用，在部分动力电池高端领域与日本产品仍存在差距 [9] - 公司正同步推进技术优化与下游客户技术导入工作 [9] - 产能方面，可依托成熟的MBS产线，无需额外大规模新建产线 [9] 合成生物业务 - 子公司瑞丰生物主要从事合成生物材料开发，在聚乳酸、丁二酸、右旋糖酐等产品领域有技术积累 [10] - 右旋糖酐已正常对外销售，下游用于制备动物补铁剂右旋糖酐铁 [10] - 2026年，公司将进一步扩大右旋糖酐产能并开拓销售市场，但短期对业绩无明显影响 [10] - 未来将通过自研与外部技术合作扩展产品品类，逐步进行规模化落地 [10]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入28.81亿元，同比增长24.08% [3] - 归属于上市公司股东的净利润8404.47万元，同比增长25.80% [3] - 扣除非经常性损益的净利润7936.58万元，同比增长41.69% [3] - 基本每股收益0.19元/股，同比增长26.67% [3] - 总资产67.95亿元，较上年度末增长7.22% [3] - 归属于上市公司股东的净资产35.50亿元，较上年度末增长13.79% [3] - 研发投入1.14亿元，同比增长17.98% [12] - 累计现金分红4613.61万元，占2024年度净利润比例32.73% [11] 业务板块表现 - 弹性体营业收入同比增长16.94% [3] - 改性塑料营业收入21.29亿元，同比增长22.35% [3][7] - 色母粒营业收入同比增长32.76% [3] - TPV材料自2025年7月1日起涨价1000-2000元/吨 [9] 技术创新突破 - DVA产品现有5000吨中试线，正建设2万吨专用产线 [3][14] - DVA可使气体阻隔层厚度降低50%，重量减少80%，气密性提高7-10倍 [9] - 开发三种不同生物基可降解聚酯材料并完成中试生产 [4] - PCTG共聚酯材料获得山东省新材料产业创新创业大赛一等奖 [12] - 拥有有效专利273件 [12] - 超软人工肌肉TPE邵氏硬度可达0A，人工皮肤用SiTPV肤感强、强度高 [14] - 导电TPE电阻率低至10Ω·m [14] - 突破PEEK材料加工难题，优化碳纤维结合 [7] 产能建设与战略布局 - 建设10万吨TPU、6万吨多元醇及新型高温共聚酯材料项目 [4][6] - 全资收购安徽博斯特新材料有限公司并于2025年6月并入合并报表 [6] - DVA产线厂房建设及公用工程配套需要12个月左右 [14] 行业市场前景 - 2024年中国橡胶轮胎产量11.87亿条 [8] - DVA国内需求预计50万吨 [14] - 全球仅美国埃克森美孚和道恩股份拥有DVA制备技术 [4][8] 可持续发展举措 - 入选2025年市级智能工厂名单和山东省先进级智能工厂名单 [17] - 再生塑料高值化循环利用项目获橡塑行业技术创新奖 [17] - 与海尔合作成立环保材料科技公司 [17] - 打造可降解PBAT一体化产业链 [17]

核心财务表现 - 营业总收入10.06亿元 同比上升2.62% 其中第二季度单季收入5.32亿元 同比上升8.11% [1] - 归母净利润1080.48万元 同比下降52.57% 其中第二季度单季净利润552.14万元 同比下降57.54% [1] - 扣非净利润1156.92万元 同比下降44.86% [1] - 毛利率14.05% 同比下降2.03个百分点 净利率1.04% 同比下降55.19% [1] - 三费总额1.15亿元 占营收比11.42% 同比上升7.19% [1] 资产负债结构 - 货币资金3.48亿元 同比大幅增长128.33% 主要系银行存款余额增加 [1][2] - 应收账款4.57亿元 同比增长32.61% [1] - 有息负债9.97亿元 同比增长29.85% 有息资产负债率达42.87% [1][3] - 每股净资产4.24元 同比下降0.28% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.14元 同比大幅增长134.5% 主要系存货减少导致购买商品支付现金减少 [1][2] - 投资活动现金流净额大幅下降462.93% 因固定资产等长期资产投资支付现金增加 [3] - 筹资活动现金流净额增长371.97% 因取得借款收到现金同比增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长162.23% [3] 业务布局与发展 - 公司围绕新材料行业布局四大业务板块：塑料助剂材料、聚酯材料、新能源材料和合成生物材料 [4] - 塑料助剂业务2024年收入18.88亿元（PVC助剂）和1.07亿元（工程塑料助剂） 同比分别增长9%和212% [4] - 聚酯材料包括生物可降解PBT/PBS产品及特种聚酯PETG/PCTG 后者正在进行6万吨装置技改 [5] - 新能源材料包括黑磷材料（建设吨级中试线）和电池粘结剂（已实现小批量销售） [5] - 合成生物材料已完成聚乳酸、生物基丁二酸等中试 右旋糖酐产品已实现小批量销售 [5] 运营效率指标 - 去年ROIC为3% 净利率1.09% 显示资本回报率和产品附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为8.02% 2024年为最低水平 [3] - 应收账款/利润比率达2071.43% 财务费用/近3年经营性现金流均值达158.14% [3][4] - 货币资金/流动负债比为56.47% 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.48% [4]