博通与苹果的业务关系演变 - 博通收入增长强劲得益于网络半导体领域的人工智能顺风及对以太网和AI芯片的需求，同时整合VMWare后软件业务增长显著[1] - 苹果占博通收入的20%，其计划更换博通WiFi芯片可能对博通无线业务（占半导体收入25%）造成冲击[2][3] - 博通网络领域（含苹果定制ASIC）占半导体收入的51%，是当前主要收入支柱[3] 苹果更换WiFi芯片的潜在影响 - 苹果计划2025年在iPhone 17等产品中使用自研Proxima芯片替代博通WiFi/蓝牙芯片，基于成本考量及过往无线芯片研发记录[5][8] - 博通WiFi芯片占iPhone 15成本的2.3%（9.64美元/台），低于高通调制解调器芯片的6%[6] - 若苹果全面转换，博通2025年将损失27亿美元收入（占公司总收入4.3%），2028年损失扩大至32亿美元（占比降至3.3%）[7][8] - 博通WiFi市场份额可能从24%降至12.5%，市场规模从205亿美元缩至178亿美元[9] 博通与苹果的射频芯片业务 - 博通与苹果的RF业务年规模约50亿美元（占苹果相关收入65.2%），2023年达成多年延期协议但细节未披露[10][11] - 博通在苹果RF供应商中份额达32.7%（2024年），仅次于高通，年均增长率21%[14][15] - 博通技术优势包括FBAR滤波器和RFSOI技术，但面临高通（集成RFFE）和Skyworks的激烈竞争[13][16] 苹果AI芯片带来的新机遇 - 苹果计划投资500亿美元建设AI数据中心，与博通合作开发Baltra AI芯片（预计2026年量产）[17][18] - 博通在定制ASIC领域有成功案例（谷歌TPU、Meta MTIA），技术包括3.5D XDSiP封装和200Gbps UALink互连[19][20] - 类比谷歌/Meta合作规模，博通可能从苹果AI芯片获得年均125亿美元收入，远超WiFi业务损失[21][22] 博通业务前景与市场估值争议 - 博通定制加速器业务目标市场规模达600-900亿美元，但面临NVIDIA竞争及超大规模客户资本支出波动[24][26] - 2025财年Q1收入同比增长40%，AI相关收入从38亿增至122亿美元，VMware整合超预期[25][26] - 当前估值29倍远期市盈率（预期盈利增长35%）高于NVIDIA的26倍（增长52%），市场认为存在13-15%高估[28][29]