基本面方面：1)成本：2025年以来原材料价格波动上行，海运费持续回落，成本影响整体可控。2)地 产：受益政策持续优化，后周期厨电板块估值及基本面弱复苏。3)内需：国补延续提振内需景气，家电 社零显著跑赢大盘。因基数走高及政策节奏影响，2025年家电内销增速前高后低。4)出口：关税短期扰 动经营节奏，叠加高基数影响，2025Q2以来家电出口增速阶段性回落。龙头依托全球化布局优势及新 兴市场贡献增量，外销表现韧性。红利资产属性：中等分红+估值偏低，家电板块股息率优势突出。家 电行业股息率均值为3.2%，在申万31个一级行业排名第4。基本面韧性+红利属性，2025年家电板块绝 对收益维稳但相对收益表现偏弱。展望2026年，基数压力下预计26H1内销承压，外销景气较优，优选 兼具出海与红利属性的家电龙头。 白电：龙头竞争壁垒稳固，加速出海获取增量 国内彩电市场维持结构优化趋势，国内龙头引领RGBMini LED产品普及有望贡献新的利润增量。海外 新兴市场持续增长，世界杯赛事有望提振海外彩电需求，中系厂商加强赛事营销力度，提升本地渠道结 构，加速提升海外出货份额及结构。成本端，液晶面板价格波动减弱，对下游电视整机影响 ...

全球电视出货量趋势 - 2025年第三季度全球电视出货量约为4975万台，环比增长6%，但同比下滑4.9% [1] - 预计第四季度全球电视出货量将环比增长7.3%，达到5321万台，主要受欧美促销季和中国双11、双12备货潮推动 [1] 品牌竞争格局 - 第三季度前五大电视品牌依次为三星、海信、TCL、LGE和小米，合计市场份额达到64.3% [1] - 三星市场份额为17.2%，海信为15.4%，TCL为14.9%，LGE为11.7%，小米为5.1%，其他品牌占35.7% [2] 产品结构与发展方向 - 2025年60英寸及以上电视出货占比首次达到28.2%，显示市场尺寸结构持续放大 [4] - 行业竞争焦点正从“尺寸放大”转向“产品升级”，未来将聚焦于RGB Mini LED、高刷新率、AI智慧影音整合等高阶规格以实现差异化，提升产品价值 [4]

RGB Mini LED技术发展现状 - 2025年成为RGB Mini LED电视发展的关键一年，技术正逐步迈向量产阶段[2] - RGB Mini LED技术使用独立的红、绿、蓝三原色Mini LED芯片作为背光源，可单独控制发光，跳过传统LCD依赖滤光片和量子点膜生成色彩的步骤，在色彩纯度、饱和度、对比度、亮度及控制精度方面更具潜力[17] - 与主流白光Mini LED方案相比，RGB Mini LED技术实现难度更高，涉及从上游芯片材料、中游封装与驱动IC到下游系统集成与算法优化的完整产业链，目前主要应用于高端市场[17] 主要电视厂商产品布局 - TCL于9月发布RGB Mini LED电视Q10M Ultra和Q9M系列，Q10M Ultra具备100% BT.2020高色域、91.3%色体积和120bits控色精度，并采用"RGB万象分区"技术解决串色、偏色等问题[4][5] - TCL Q9M系列定位中端市场，价格下探至7999元起，覆盖65至98英寸尺寸，分区数1344至2880，峰值亮度2000nits，色体积达87%[4][7] - 海信已推出三款RGB Mini LED电视，包括3月发布的UX系列（支持3×10240分区控制和108bit控色精度）以及9月发布的E8S Pro（9360分区、330Hz刷新率）和U7S Pro[4][8][9] - 海信预告2026年将推出覆盖55至100英寸的U9系列，推动技术进入大众市场[10] - 索尼在IFA展展示RGB Mini LED原型机，峰值亮度4000尼特，DCI-P3色域超99%，BT.2020约90%，计划2026年CES推出商用产品[11][13] - 三星8月在韩国上市115英寸Micro RGB电视，定价约23.27万元，采用尺寸小于100μm的Micro LED技术，具备4K分辨率、144Hz刷新率和约15000个调光区域[4][14] 彩电行业市场趋势 - 2025年上半年全球电视品牌出货量达9250万台，同比增长2%，但下半年可能因面板成本高企、关税调整预期及政策调整等因素面临压力，全年出货量预期下修至1.9571亿台，同比减少1.1%[18][19] - 头部品牌通过技术升级寻求差异化竞争，RGB Mini LED逐渐成为高端市场新门槛，未跟进布局的品牌可能在高端化竞争中落后[20] - 随着白光Mini LED技术同质化加剧，RGB Mini LED成为少数能提供显著体验差异的方案，被主流厂商定位为未来一两年旗舰机型核心配置[20]

海外电视需求趋势 - 2025年8月全球电视面板出货量达22.3百万片 同比增长7.6% 环比增长4.9% 反映品牌商为下半年黑五、圣诞促销旺季备货 [1] - 下半年海外电视需求走向短期高峰 或平抑国内补贴退坡的部分影响 [1] Mini LED技术发展前景 - 2025年全球Mini LED电视渗透率或达6.6% 因OLED大屏存在技术缺陷 Mini LED成为彩电升级主要方向 [2] - 海信2025年9月推出普及型U7S Pro系列 Mini LED电视 TCL同期推出全球首款SQD Mini LED电视X11L 实现控光、色域、亮度颠覆性升级 [3] - 中国品牌Mini LED技术领先 三星、索尼同类RGB Mini LED产品比海信UX系列滞后一年 [3] 中国品牌全球竞争力提升 - 2016至2025年上半年 海信全球彩电出货份额从6.2%升至14.4% TCL从5.8%升至14.8% [2] - 中国品牌在高端市场蚕食三星、LG份额 三星电子2025年9月对电视业务启动自2015年来首次全面经营诊断 [2] 中国市场零售表现 - 2024年7-8月彩电线上下零售额增速降温 线上分别为3.4%、8.5% 线下分别为13.6%、25.7% [4] - 2024年9月第一、二周彩电线上下零售额同比下滑 线上分别下降34.7%、30.5% 线下分别下降34.6%、6.9% 因高基数及补贴退坡 [4]

RGB Mini LED技术发展现状 - RGB Mini LED作为Mini LED背光技术的升级方案，通过三色光源独立控光控色，在色彩纯度与饱和度、对比度、亮度控制精度及能耗方面优于传统背光方案[2] - 电视品牌纷纷推动RGB Mini LED技术在高端电视领域的应用，以形成差异化竞争优势，预计2025年成为该技术快速发展的一年[2] - 截至2025年9月，行业已发布5款RGB Mini LED背光电视产品，包括TCL、海信、三星等品牌，而白光Mini LED技术仍为主流，年内已有43款新品上市[18][19] TCL RGB Mini LED产品技术特性 - Q10M Ultra系列采用RGB Mini LED技术，具备100% BT.2020高色域和91.3%色体积，120比特无极控色精度确保色彩过渡自然精准[3] - 通过"RGB万象分区"技术解决串色、偏色、掉色和色晕问题，系统包含RGB聚合光芯（光效提升29%）、第四代透镜技术及超级控色算法[6][8] - 最高支持16848个分区，实现9000 nits炫彩XDR亮度，85/98/115英寸售价分别为27,999元、49,999元、99,999元[8] TCL中端市场产品布局 - Q9M系列为行业首款万元以内RGB Mini LED电视，覆盖65-98英寸，售价7,999-19,999元，标配千级分区和2000 nits亮度[9][12] - 搭载安桥2.1.2 HiFi音响（五独立声道含天空声道）及灵控系统3.0内置伏羲AI大模型[12] SQD-Mini LED技术突破 - X11L系列采用SQD-Mini LED技术，色点偏移量降低69%，支持10.7亿色彩和10万小时不褪色[15] - 相比RGB Mini LED可实现稳定全局高色域，同等成本下物理背光分区数量达3倍，98英寸版拥有20736分区和10000 nits峰值亮度[16] - 75/85/98英寸售价分别为19,999元、34,999元、59,999元，配备新一代SOC芯片及Wi-Fi 6[16][17] 行业技术对比与市场动态 - 白光Mini LED在技术性能及商业化应用上更成熟，2025年已有43款新品上市，而RGB Mini LED仍需观察市场渗透率进展[19][20] - 索尼已布局新一代RGB LED背光技术并预告2026年产品发布，三星115英寸Micro RGB产品售价达23.27万元[18][19]

行业技术趋势 - 2025年IFA展会上中日韩头部企业围绕RGB-Mini LED技术展开正面竞争 [1] - RGB-Mini LED通过独立控制RGB三原色芯片突破色彩空间行业瓶颈 [3] - 主流厂商转向该技术因传统显示技术受限于背光方式导致色彩精度不足 [3] - 技术光谱曲线更贴近自然原色且色域远超QD-Mini LED [3] - 行业预计未来每年有10%-20%降价空间 [10] 海信技术进展 - 公司为全球首个实现RGB-Mini LED量产的电视厂商 [1] - 116英寸量产产品UX已获全球20个国家用户和专业机构认可 [5] - 6个月内完成技术迭代并从旗舰产品向中高端拓展 [5] - 自研信芯H7芯片支持行业量产最高的3×10240分区控制 [7] - 自研RGB-Mini LED芯片解决传统RGB LED发光效率低/寿命短/色偏问题 [7] - 新技术发光亮度提升120% 画面均匀度提升30% 光晕减少超60% [10] - 自研芯片分区控制能力高出公版芯片2倍以上 色彩准确性提高85% [10] 产品与市场策略 - 推出新一代U7S Pro电视 覆盖75/85/100英寸尺寸 9月底上市 [5] - U7S Pro搭载100% BT2020色域/100%色纯度/108bits控色精度等技术 [6] - 产品售价下探至2-3万元 较UX降低70%以上 较三星同类产品低80% [6] - 量产时间领先行业近一年 技术优势预计保持半年到一年 [6][10] - 计划明年上半年推出万元档产品 加速技术普惠 [10] - 越南工厂稳定量产 未来向南美/中东/非洲等区域扩张产能 [11] 竞争格局 - 三星展出115英寸RGB Micro LED电视 索尼展示自研RGB高密度LED系统 [3] - 全球RGB-Mini LED阵营初步成型 但海信凭先发优势/专利/量产能力主导高端市场 [10] - 技术被认定为未来十年最具潜力的显示技术方向 [11]