股价表现与交易数据 - 9月16日盘中下跌2.03%至20.77元/股 成交1.64亿元 换手率0.60% 总市值271.04亿元 [1] - 主力资金净流出2213.79万元 其中特大单净流出1613.78万元 大单净流出600万元 [1] - 今年以来股价累计上涨8.97% 但近期表现疲软 近5日/20日/60日分别下跌5.07%/1.05%/6.74% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入272.31亿元 同比增长6.95% 归母净利润10.56亿元 同比增长26.59% [2] - 主营业务收入构成：智慧显示终端占比79.68% 新显示新业务占比11.57% 其他业务占比8.76% [1] - A股上市后累计派现69.70亿元 近三年累计分红达30.39亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数3.28万户 较上期增加6.22% 人均流通股39482股 减少5.86% [2] - 香港中央结算有限公司持股5670.45万股(第三大股东) 较上期减少242.10万股 [3] - 南方中证500ETF新进成为第九大股东 持股1159.78万股 [3] - 嘉实旗下两只产品分别减持214.46万股和132.01万股 仍位列第八和第十大股东 [3] 行业属性与业务范围 - 属于家用电器-黑色家电-彩电行业 概念板块涵盖AIAgent/QLED/元宇宙/超高清等 [2] - 主营业务涵盖电视机/广播电视设备/电冰箱/通讯产品制造及信息技术产品 [1] - 公司拥有自营进出口业务资质 注册地址位于山东省青岛市经济技术开发区 [1]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价下跌2.10%至6.54元/股 总市值296.06亿元 成交额5.96亿元 换手率1.99% [1] - 主力资金净流出2041.97万元 特大单买入占比9.09%(5419.93万元)卖出占比8.18%(4875.20万元) 大单买入占比23.72%(1.41亿元)卖出占比28.05%(1.67亿元) [1] - 年内股价累计上涨15.28% 近5日/20日/60日分别上涨18.69%/34.02%/52.09% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入84.83亿元 同比减少10.89% [2] - 2025年上半年归母净利润6.61亿元 同比减少27.37% [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数10.06万户 较上期增加0.45% 人均流通股44993股 较上期减少0.45% [2] - A股上市后累计派现19.44亿元 近三年累计派现13.08亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股3391.80万股(第七大股东) 较上期减少4105.38万股 [3] - 南方中证500ETF持股3365.96万股(第八大股东) 较上期增加445.58万股 [3] 公司基本情况 - 主营业务为家庭视听类及电子类产品研发制造销售 多媒体视听产品及运营服务占比66.90% LED产业链占比33.10% [1] - 所属申万行业为家用电器-黑色家电-彩电 概念板块包括智能音箱/MSCI中国/光通信/F5G/富士康概念 [1]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中下跌2.03%至21.19元/股 总市值276.52亿元 成交1.74亿元 换手率0.63% [1] - 主力资金净流出791.41万元 其中特大单卖出346.32万元占比1.99% 大单买入2776.12万元占比15.96%同时卖出3221.21万元占比18.52% [1] - 年内股价累计上涨11.18% 近5日下跌2.57% 近20日微涨0.09% 近60日下跌2.49% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.28万户 较上期增长6.22% 人均流通股39,482股 较上期减少5.86% [2] - 香港中央结算公司持股5670.45万股居第三大股东 较上期减持242.10万股 [3] - 嘉实价值精选股票A持股1217.97万股居第八大股东 减持214.46万股 南方中证500ETF新进持股1159.78万股居第九大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元 同比增长6.95% [2] - 归母净利润10.56亿元 同比增长26.59% [2] - A股上市后累计派现69.70亿元 近三年累计分红30.39亿元 [3] 主营业务构成 - 智慧显示终端业务收入占比79.68% 新显示新业务占比11.57% 其他业务占比8.76% [1] - 公司主营业务涵盖电视机、广播电视设备、电冰箱及通讯产品制造 同时经营进出口业务 [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为家用电器-黑色家电-彩电 [1] - 概念板块包括AIAgent智能体、QLED、机器人概念、元宇宙概念及青岛地区概念 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比微降3.05% [2] - 归属于上市公司股东净利润亏损3.83亿元 较去年同期亏损10.88亿元收窄64.75% [2] - 扣除非经常性损益后净利润亏损10.28亿元 与上年同期亏损11.03亿元几乎持平 [2] - 非经常性损益贡献6.44亿元收益 主要来自股权会计核算方式变更及金融资产处置等项目 [2] 消费电子业务表现 - 消费电子业务收入47.13亿元 同比微降0.87% [3] - 彩电业务收入同比增长6.09% 但毛利率仅0.39% [3] - 白电业务收入同比下滑6.76% [3] - 整体消费电子业务毛利率仅3.23% [3] - 主业亏损原因包括行业竞争加剧、新品上市进度不及预期、产品结构与国补政策不匹配及清理非一级能效产品导致毛利损失 [3] 财务压力状况 - 财务费用高达3.11亿元 [4] - 经营活动现金流量净额-6.76亿元 去年同期为-4.40亿元 [4] - 经营现金流净流出同比扩大53.78% [4] - 整体有息负债较高导致财务成本负担较重 [4] 半导体业务发展 - 半导体业务收入0.97亿元 同比增长17.38% [6] - 业务仍处于产业化初期 尚未实现规模化及效益化产出 [6] - 整体经营仍处于亏损状态 [6] - 华润微电子等半导体产业资源有望与公司现有光电半导体、存储业务形成协同 [7] 控股股东变更影响 - 华润系通过下属企业合计持有公司30%股权 成为新控股股东 [5] - 以华润医药商业原董事长邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会 [5] - PCB业务实现收入2.63亿元 同比增长13.63% 成为少数稳健增长板块 [7] 业务挑战与展望 - 公司面临主业盈利艰难、新业务尚未规模化的复杂局面 [7] - 华润入主为治理结构和战略带来新想象空间 [7] - 如何利用华润资源改善核心业务并加速新业务成长成为关键 [7]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中下跌2.04%至21.62元/股 成交额8641.02万元 换手率0.31% 总市值282.14亿元 [1] - 主力资金净流出675.62万元 大单买入占比11.52%金额995.30万元 卖出占比19.34%金额1670.92万元 [1] - 今年以来股价累计上涨13.43% 近5日/60日分别下跌1.14% 近20日微跌0.05% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元 同比增长6.95% [2] - 归母净利润10.56亿元 同比显著增长26.59% [2] - 智慧显示终端业务贡献主营业务收入79.68% 新显示新业务占比11.57% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.28万户 较上期增加6.22% 人均流通股39482股减少5.86% [2] - 香港中央结算有限公司持股5670.45万股(第三大股东) 较上期减少242.10万股 [3] - 嘉实价值精选股票A持股1217.97万股(第八大股东) 减少214.46万股 [3] - 南方中证500ETF新进持股1159.78万股(第九大股东) [3] - 嘉实价值长青混合A持股1123.82万股(第十大股东) 减少132.01万股 [3] 公司基础信息 - 成立于1997年4月17日 同年4月22日上市 注册地址山东省青岛市经济技术开发区 [2] - 主营业务涵盖电视机、广播电视设备、电冰箱、通讯产品制造及信息技术产品 [2] - 行业分类为家用电器-黑色家电-彩电 概念板块包括青岛、QLED、AIAgent、基金重仓、超高清 [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现69.70亿元 近三年累计分红30.39亿元 [3]

公司治理与股权激励 - 海信视像第十届董事会第十六次会议审议通过2021年限制性股票激励计划第二个限售期及自愿锁定期届满和解锁条件成就的议案 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元，同比增长6.95% [2] - 归母净利润10.56亿元，同比增长26.63% [2] - 第二季度毛利率同比提升1.4个百分点至16.8% [4] - 新显示新业务收入34.3亿元，同比增长7.4% [4] 股东结构变化 - 南方中证500ETF新进前十大流通股东 [2] - 社保基金一零三组合环比增持11.89%，连续6个季度增持，现持股2909万股 [2] 产品与技术突破 - 攻克RGB-MiniLED产业化中"两芯"难题，实现光色同控技术跨越 [3] - 激光显示应用延伸至商用、车载场景 [4] - 智能终端产品包括AI耳机及轻量化AI眼镜 [4] - 高端产品结构升级带动盈利改善 [3][4] 市场份额与全球化 - 海信系电视全球出货量市占率从2017年5.9%升至2025年上半年14.0% [3] - 国内零售额市占率30.0%、零售量市占率25.7%均居第一 [4] - 海外商用显示收入同比增长43% [4] - 通过赞助世俱杯等体育IP加速全球渠道扩张 [3][4] 机构评级观点 - 20余家主流券商均给予"看多"评级 [2] - 多品牌矩阵（海信+Vidda+东芝）助力全球份额提升 [3] - 新兴市场（东盟/拉美/中东非）增量显著 [5] - 在MiniLED/MicroLED/AIGC等领域持续引领行业 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元，同比增长6.95% [1] - 归母净利润10.56亿元，同比增长26.63% [1] - 第二季度毛利率同比提升1.4个百分点至16.8% [6] - 新显示新业务收入34.3亿元，同比增长7.4% [6] 股东结构与机构评级 - 南方中证500ETF新进前十大流通股东 [1] - 社保基金一零三组合环比增持11.89%，连续增持后持股达2909万股 [1] - 20余家主流券商均给予"看多"评级 [1][7] - 机构看好公司高端化、多元业务增长及全球化布局 [7] 技术突破与产品创新 - 攻克RGB-Mini LED"两芯"难题，实现背光技术从单色到三色、单一亮度到光色同控的重大跨越 [4] - 在ULED、激光显示等领域保持技术领先 [2] - 加快Mini LED、Micro LED、虚拟现实显示及AIGC等新技术研发 [7] 市场表现与全球化进展 - 全球出货量市占率从2017年5.9%提升至2025年上半年14.0%，连续8年增长 [6] - 中国内地零售额市占率30.0%、零售量市占率25.7%，均居市场第一 [6] - 海外商用显示收入同比增长43% [6] - 通过赞助世俱杯等体育IP加速全球品牌建设 [2][6] 业务多元化布局 - 激光显示应用延伸至商用、车载场景 [6] - 智能终端产品包括AI耳机及轻量化AI眼镜 [6] - 形成"海信+Vidda+东芝"多品牌矩阵 [2] - 构建"显示+AI终端+商用"多元增长格局 [6] 区域市场拓展 - 在北美、欧洲市场Mini LED出货占比显著提升 [6] - 东盟、拉美、中东非等新兴市场增量持续显著 [7]

核心财务表现 - 2025H1营收272.3亿元，同比增长7.0%，归母净利润10.6亿元，同比增长26.6%，扣非净利润8.1亿元，同比增长26.6% [1] - 2025Q2营收138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5.0亿元，同比增长36.7%，扣非净利润3.6亿元，同比增长36.7% [1] - 2025Q2归母净利率同比提升0.7个百分点至3.6%，扣非净利率同比提升0.5个百分点至2.6% [2] 主营业务分析 - 智慧显示终端主营2025H1同比中个位数增长，2025Q2彩电内销出货量同比增长3% [2] - TVS公司2025H1主营同比增长13.6%，日本市场表现较好 [2] - 新显示新业务主营2025H1同比增长7.43%至34.34亿元，其中乾照光电总收入同比增长37.08%至17.43亿元 [2] 毛利率与费用结构 - 2025Q2毛利率同比提升1.41个百分点，主要受益于内销结构升级和外销降本增效 [2] - 2025Q2销售费用率同比增加0.91个百分点，主因产品营销与渠道拓展投入加大 [2] - 财务费用率同比下降0.12个百分点，受汇率波动影响，外汇对冲损益计入投资收益与公允价值变动损益 [2] 区域市场表现 - 内销均价预计实现双位数增长，结构升级成效显著 [2][3] - 外销量增速环比降低，主因北美市场库存波动，外销均价小幅承压 [2] - 新兴市场（东盟/拉美/中东非）增量显著，美国业务改善确定性高 [3] 产品战略与盈利展望 - 公司积极推广MiniLED、大屏等高端产品，带动毛销差改善 [2][3] - 通过大屏化与降本增效举措，内销营收增长与盈利能力改善有望延续 [3] - 预计2025年归母净利润25.6亿元（PE 11.3倍），2026年30.7亿元（PE 9.4倍） [3]

行业整体表现 - 家电行业在政策红利下分化明显 以旧换新政策扩围至12类产品激活存量消费并带动行业向智能化绿色化转型 [1][2] - 行业整体收入较去年大幅改善 限额以上家电零售额同比增长30.7% 政策直接拉动消费超2700亿元 [2][3] - 截至2025年7月超6600万名消费者参与以旧换新政策 [3] 细分领域表现 - 白色家电领域在国补加持下展现强韧性 龙头企业收入增速普遍高于2024年 利润增速明显跑赢收入增速 [2] - 彩电行业成为政策受益标杆 利润改善明显 通过Mini LED等技术升级在高端市场形成差异化竞争力 海外产品结构升级带动利润率提升 [2] - 厨房电器行业2025年上半年收入普遍下滑 受房地产市场拖累 但龙头企业凭借工程渠道优势与高端产品布局实现市场份额逆势提升 [2] - 科技家电行业延续高增长态势 石头科技九号公司等企业上半年营收增速领跑板块 凭借机器人与出海双轮驱动 [2] 科技家电细分数据 - 2024年扫地机器人线上销售额超150亿元 同比增长近50% [2] - 扫地机器人在美国亚马逊平台销售额同比增长超40% [2] - 2024年全球扫地机器人销量超2000万台 割草机器人销量连续两年实现翻倍增长 [6] - NAS存储移动家庭储能等新品类预计2025年行业增速超50% [6] 行业转型路径 - AI技术加速落地家电领域 改变产品底层设计逻辑 在功能集成人机交互场景适配等维度催生创新方向 [4] - AI算法帮助扫地机器人构建三维空间地图精准规划清洁路径 高效识别宠物拖鞋电线等障碍物 [4] - 供应链效率与场景化能力成为核心竞争力 数字化供应链系统可有效缩短交付周期 [4][5] - 企业通过跨市场跨品类实现战略平衡 优先拓展高利润海外市场反哺国内研发 以成熟老品类支撑新品类研发 [5] 投资机遇 - 成长型科技家电赛道值得关注 包括智能清洁电器割草机器人NAS私有云便携储能MiniLed电视中高端电动两轮车等 [6][7] - 智能清洁电器是核心赛道 全球市场仍有较大增长空间 正向深度清洁细分场景延伸 [6] - 竞争格局从价格战转向差异化竞争 头部企业凭借产品力渠道力全球产能布局和成本管控能力提升市场份额 [7] - 白电行业竞争格局稳定政策支持力度大海外市场广阔 持续高分红的龙头公司具有较好投资价值 [7]