一纸调查令，覆盖从面板到电视整条产业链。当中国显示产业在全球份额突破70%之际，一场蓄谋已久 的系统性狙击已然开始。 2025年11月24日，美国国际贸易委员会（简称ITC）的一纸立案决定：对特定液晶器件启动337调查 （案号337-TA-1462）。 被告名单几乎覆盖产业链核心玩家：中国的惠科、TCL、海信、创维，韩国的LG，美国的西屋电气等 数十家中外巨头一一在列。这远非一场普通的专利纠纷，而是一次覆盖全链条的精准打击。 突袭调查：覆盖全产业链的精准打击 ITC此次调查的范围被精准定义为 "特定液晶器件、组件及其下游产品"。 这意味着从一块LCD面板、背光模组，到一台完整的电视、显示器，甚至车载屏幕，只要相关技术方案 落入涉案专利的保护范围，都可能被波及。 值得关注的是，起诉方是三家低调却专业的"专利运营实体"：美国BH Innovations LLC、爱尔兰 Longitude Licensing Limited和138 East LCD Advancements Ltd.他们主张被告产品侵犯其两项美国专利， 并要求ITC发布最具杀伤力的有限排除令和禁止令。 一旦认定侵权，相关产品将被彻底挡在美国市场之 ...

点击按钮▲立即预约 财政部明确明年发债支持国补 12月14日消息，财政部党组召开会议传达学习中央经济工作会议精神。会议提出，明年用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持 续支持"两重"建设、"两新"工作。为了提振消费，中央财政首次在2024年发行了1500亿元超长期特别国债资金，对消费者汽车以旧换新、购买 相关家电给予财政补贴，也就是"国补"。由于这一政策有效激发消费活力，2025年中央财政发行了3000亿元超长期特别国债资金来支持"国 补"。 目前"国补"针对的是商品消费，且商品范围不断拓宽。商务部数据显示，今年1—11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及 超3.6亿人次。（第一财经） ｜点评｜ "国补"政策在过去两年内对提振国内消费起到了积极的效果，也因此造成国内消费市场修复的不均衡。今年会议定调"保持必要的债务 总规模"，预计明年国债的发行规模或将与今年基本相当，"国补"政策的总资金大概率变化也不大，主要以优化资金下发方式为主。冰箱、电视 等耐用消费品经过两年补贴，潜在需求得到大量释放，明年"国补"政策的覆盖面有望得到继续拓宽。 12月15日，国家统计局发布数据显示，70个大 ...

在消费升级背景下，电视已从单纯"观影工具"升级为家庭娱乐场景核心载体。但当前电视尺寸选购市场 乱象凸显：传统"尺寸-距离"对应表基于老旧显像管技术，无法适配4K/8K超高清、Mini LED等现代技 术；品牌营销话术模糊，缺乏统一标准，让消费者陷入"小客厅能否放大屏"的两难。多数家庭或因担心 视觉疲劳选小尺寸导致沉浸感不足，或盲目追大屏引发观看不适，这种"凭感觉"的选购模式既损害用户 体验，也制约行业高质量发展。 98/100 英寸电视适配 3 米及以上距离，是全家共享的终极影音选择。观看热门大片、顶级赛事时，巨 幕带来的全方位视野包裹感，让每位家庭成员都能获得 "置身现场" 的沉浸式体验。建议选择搭载 Mini LED、广色域技术的机型，可精准还原画面色彩与动态细节，升级家庭聚会的娱乐氛围。演员蒋梦婕体 验后分享："百吋大屏能清晰捕捉到'每一片花瓣飘落的轨迹、眼角泪光的闪烁'，让观影从'看剧情'升级 为'走入剧情'，深刻感受角色心境。" 品质生活：构建家庭美学与文化窗口 百吋电视不仅是影音设备，更成为传递文化与美学的重要载体。通过大屏呈现经典艺术形象、高清纪录 片等内容，可让东方美学自然融入家居环境，使客厅 ...

以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 定焦One . 深度影响创新。 "非洲版小米"的路子走不通了。 文 ｜ 金玙璠 编辑 ｜ 魏佳 来源｜ 定焦One（dingjiaoone） 封面来源 ｜ 传音控股微博 "非洲手机之王"传音，在股价低迷之际再次闯关资本市场。 12月初，科创板上市公司传音控股向港交所递交招股书。但从当下的基本面看，业绩承压、份额失守、股价低迷，选择此时冲击IPO，时机颇为尴尬。 作为一家年收入近700亿元、年利润56亿元左右的公司，传音正在降速。今年上半年，其收入 （290.8亿元） 同比下滑15.9%，利润 （12.4亿元） 同比缩水 56.6%。 数据来源 / 传音控股招股书 "定焦One"制图 更危险的信号，是其赖以成名的非洲市场正被小米、荣耀等对手"蚕食"。全球扩张计划同样遇冷，亚太、中东、拉美等地区的手机收入在2025年上半年均 下降20%以上。 市场也直接用脚投票，它的股价年内累计跌幅超过25%。 比短期业绩波动更关键的是，传音始终未能跑通商业模式转型。过去六年，外界常将其视为"非洲版小米"，因其明显在尝试复制"硬件引流、生态变现"的 模式——从手机扩展到家电、数码配 ...

【"打通全国统一大市场堵点卡点"热点问题探析⑦】破局"内卷" 开拓蓝海 "低价低质的恶性竞争，正在卷死研发、卷垮品牌、卷乱市场预期。"这是广东优凯科技有限公司董事长 黄平致经济日报编辑部的信中发出的痛心疾呼。他揭开了洗涤剂行业无序竞争的乱象——活性物含量不 足5%的劣质产品凭借低价抢占市场，优质产品却陷入竞争劣势。 一封信，道出了当前不少行业的困局。从钢铁到光伏，从汽车到餐饮……由于陷入"内卷式"竞争泥潭， 价格战愈演愈烈，利润空间持续压缩，创新投入被迫削减，质量安全风险悄然上升。 如何跳出这场"泥坑里的混战"，破局"内卷式"竞争，以全国统一大市场建设推动企业、行业高质量发 展？这一话题近期也引起企业家的热议和关注。 反内卷： 从无序血拼到规则共建 "内卷式"竞争的本质，是市场机制失灵下的非理性竞争。企业无法通过差异化或技术优势取胜，便只能 陷入价格战，最终导致全行业"增产不增收"。 "产业周期就像一年有四季，是自然循环、可自我修复的临时性波动，熬一熬就能过去。但结构性问题 则更严峻，具有隐蔽的破坏性，本质上是零和博弈，表现为集体层面非理性繁荣之后的无序、失衡与冲 突。"协鑫集团董事长朱共山说。 让市场体系高 ...

定焦One . 深度影响创新。 以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 来源丨定焦One（ID：dingjiaoone） 作者丨金玙璠 编辑丨魏佳 图源丨Midjourney "非洲手机之王"传音，在股价低迷之际再次闯关资本市场。 12月初，科创板上市公司传音控股向港交所递交招股书。 但从当下的基本面看， 业绩承压、 份额失 守、 股价低迷 ，选择此时冲击 IPO ， 时机颇为尴尬。 作为一家年收入近700亿元、年利润56亿元左右的公司，传音正在降速。今年上半年，其收入 （290.8亿元）同比下滑15.9%，利润（12.4亿元）同比缩水56.6%。 数据来源 / 传音控股招股书 「定焦One」制图 更危险的信号，是 其赖以成名的非洲市场 正被小米、荣耀等对手"蚕食" 。 全球扩张计划同样遇 冷， 亚太、中东、拉美等地区的手机收入在2025年上半年均下降20%以上 。 市场 也 直接用脚投票，它的股价年内累计跌幅 超过25% 。 比短期业绩波动更关键的是，传音始终未能跑通商业模式转型。过去六年，外界常将其视为"非洲版 小米"，因其明显在尝试复制"硬件引流、生态变现"的模式——从手机扩展到家电、数码配件， ...

"低价低质的恶性竞争，正在卷死研发、卷垮品牌、卷乱市场预期。"这是广东优凯科技有限公司董事长 黄平致经济日报编辑部的信中发出的痛心疾呼。他揭开了洗涤剂行业无序竞争的乱象——活性物含量不 足5%的劣质产品凭借低价抢占市场，优质产品却陷入竞争劣势。 一封信，道出了当前不少行业的困局。从钢铁到光伏，从汽车到餐饮……由于陷入"内卷式"竞争泥潭， 价格战愈演愈烈，利润空间持续压缩，创新投入被迫削减，质量安全风险悄然上升。 如何跳出这场"泥坑里的混战"，破局"内卷式"竞争，以全国统一大市场建设推动企业、行业高质量发 展？这一话题近期也引起企业家的热议和关注。 反内卷： 从无序血拼到规则共建 "内卷式"竞争的本质，是市场机制失灵下的非理性竞争。企业无法通过差异化或技术优势取胜，便只能 陷入价格战，最终导致全行业"增产不增收"。 "产业周期就像一年有四季，是自然循环、可自我修复的临时性波动，熬一熬就能过去。但结构性问题 则更严峻，具有隐蔽的破坏性，本质上是零和博弈，表现为集体层面非理性繁荣之后的无序、失衡与冲 突。"协鑫集团董事长朱共山说。 让市场体系高效运行，清除妨碍市场公平竞争的一个个"路障"，是全国统一大市场建设的题中 ...

报告行业投资评级 - 报告对商贸零售及相关可选消费行业未给出明确的整体行业评级，但推荐了三条具体投资主线并给出了多个具体公司的“增持”评级 [3][17][45] 报告核心观点 - 投资焦点正从政策催化转向基本面，建议关注经营韧性突出或处于底部反转阶段的标的 [2][15] - 年末博弈政策预期的投资机会相对有限，经营韧性强、基本面有望反转且估值处于低位的标的投资回报率或更优 [3][17] - 基于“服务消费>商品消费”的底层框架，推荐三条投资主线：受益假期经济的旅游服务、具备品牌与性价比优势的国货品牌、以及对美敞口高有望受益美国降息的耐用消费品企业 [3][17] 上周行情回顾 - 上周（2025年12月8日至12月12日），商贸零售板块表现相对抗跌，跌幅为-0.21%，在申万一级行业中排名第12位 [1][7] - 同期，纺织服饰板块跌幅居前，达-2.57%，排名第27位 [1][7] - 上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，沪深300指数下跌0.08% [1][7] - 商贸零售板块内，东百集团周涨幅达46.22%，永辉超市周涨幅达27.23% [9][15] 市场表现与原因分析 - 可选消费板块下跌主要因市场风格偏好转向科技与高端制造，叠加全球流动性紧缩担忧导致市场成交量萎缩 [2][15] - 商贸零售板块跌幅最小，主要得益于中央政治局会议与经济工作会议上“坚持内需主导，建设强大国内市场”表述的催化 [2][15] - 乖宝宠物周涨幅达2.7%，TCL电子周涨幅达2.5%，前者或因超跌反弹和四季度业绩预期，后者受北美电视出货量企稳回升、Mini LED普及及AI智能眼镜新品催化 [2][16] - 泡泡玛特周跌幅达11.4%，因海外黑五大促销售增幅不及预期 [2][16] - 酒店及景区头部企业如锦江酒店、首旅酒店、长白山单周跌幅分别达5.2%、4.8%、4.7%，主要因重要会议未明确提及服务消费刺激政策导致预期落空 [16] 重点跟踪板块新闻与数据 - **化妆品**：2025年前11月，淘系平台彩妆/香水/美妆工具总销售额达376.4亿元；11月单月，珀莱雅在面膜、乳液/面霜、面部精华类目销售额均跻身前10 [4][18] - **家电**：小米武汉智能家电工厂正式投产，一期聚焦空调，规划建设六大核心分厂，关键零部件实现100%质检覆盖 [4][19] - **家具**：业之峰发布五大核心承诺，包括水电一口价、环保终身维护、水电及防水工程20年质保等 [4][20] - **纺织服装**：Lululemon 2025财年第三季度全球净收入26亿美元，同比增长7%；其中中国大陆市场净营收同比增长46%，可比销售额增长24% [4][21] 推荐投资主线及标的 - **主线一（服务消费）**：受益假期经济与出游人次增长，推荐OTA平台、自然景区与酒店企业，如黄山旅游、首旅酒店 [3][17] - **主线二（非耐用品）**：推荐品牌与性价比优势突出、受益国货替代逻辑的国货品牌，如丸美股份、珀莱雅 [3][17] - **主线三（耐用品）**：推荐对美敞口高、有望受益美国降息催化的企业，如安克创新、顾家家居 [3][17] - 报告对上述六家公司均给予“增持”评级 [45] 行业估值与市场数据 - 截至2025年12月12日，商贸零售板块的PE(TTM)为26.92倍，估值百分位为45.58% [13] - 图表显示，自2021年以来，可选消费各子板块累计涨跌幅分化，商贸零售板块表现介于家用电器和社会服务板块之间 [10][11] - 社会消费品零售总额累计同比增速、部分可选消费品类（如服装、化妆品、家电、家具）的累计销售增速等宏观数据在报告中以图表形式跟踪 [23][24][27]

2025年，家电行业在政策的"超级礼包"与外部环境的"压力测试" 中砥砺前行，在AI技术的爆炸性冲击 与市场竞争的激烈嬗变中寻找新机。家电行业既穿越了风雨，也拥抱过暖阳。而当一切随着2026年的到 来而即将重新开始，其最大的收获莫过于在此过程中获得的从容与坚韧。而从这波澜壮阔的一年中，我 们亦能一窥未来的清晰脉络。 "料峭春风吹酒醒，微冷，山头斜照却相迎。回首向来萧瑟处，归去，也无风雨也无晴。" 据商务部最新数据，今年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人 次。其中，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，家装厨卫"焕新"超1.2亿 件。随着政策效应加快释放，带动数字、绿色等新型消费发展向好，也推动相关行业绿色转型。 DeepSeek横空出世 春节前夕，就在家家户户忙前忙后准备过节时，国产AI大模型DeepSeek"横空出世"，凭借其低成本、高 性能的优势，一夜之间迅速走红海内外，更是在各行各业掀起一股AI巨浪。 今年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案明确提出，开展"人工 智能+"行动,促进"人工智能+消费"， ...

与此同时，TCL科技首席运营官王成也直言，"AI的终极意义，不在于流量的喧嚣或概念的堆砌，而在 于场景的落地与价值的创造。"据悉，2025年TCL研发费用预计将达到150亿元，累计申请专利11万件， PCT专利1.9万件。在量子点电子发光显示领域，截至今年申请专利数量达3274件。今年通过推进落实 AI应用，创造综合效益超10亿元。 中国工程院院士丁文华称："AI大模型到来之后，如何实现应用落地成为各行各业的必答题。对企业来 说，我认为AI for 研发是第一要素，还会延伸到终端交互体验、具身智能等领域。" 智元合伙人、高级副总裁、具身业务部总裁姚卯青同样表示："AI已经将中国的先进制造提到全新高 度。希望未来一、两年内，我们可以推动全球最新最快的AI技术全方位应用落地，尤其是在生产制造 "2025年TCL研发费用预计将达到150亿元，在部分关键核心技术领域，TCL已实现从跟跑、并跑到部分 领跑的跨越，但我们清醒认识到，公司整体技术能力与国际行业标杆仍存在一定差距。" 日前，在2025 TCL全球技术创新大会（TIC2025），TCL创始人、董事长李东生指出，AI技术的快速发 展正在重塑全球产业格局，将成为未 ...