29 October 2025 | 4:42PM EDT Equity Research Meta Platforms Inc. (META): Q3 '25 Earnings First Take We expect investors to have a muted to negative initial reaction to META's Q3 '25 earnings report on the back of slightly raised 2025 opex and capex framework but, more importantly, company commentary that opex dollar growth and capex dollars YoY will be notably higher in 2026 (over 2025) than in 2025. Investor conversations in the weeks leading up to this earnings report were most fearful of a pace/cadence o ...

Meta Platforms (META) reported $51.24 billion in revenue for the quarter ended September 2025, representing a year-over-year increase of 26.3%. EPS of $7.25 for the same period compares to $6.03 a year ago.The reported revenue represents a surprise of +3.63% over the Zacks Consensus Estimate of $49.45 billion. With the consensus EPS estimate being $6.61, the EPS surprise was +9.68%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wal ...

Analysts on Wall Street project that Meta Platforms (META) will announce quarterly earnings of $6.60 per share in its forthcoming report, representing an increase of 9.5% year over year. Revenues are projected to reach $49.43 billion, increasing 21.8% from the same quarter last year.Over the last 30 days, there has been an upward revision of 0.4% in the consensus EPS estimate for the quarter, leading to its current level. This signifies the covering analysts' collective reconsideration of their initial fore ...

股价表现 - 公司股票在过去六个月上涨46.6%，并在8月创下796.25美元的历史新高 [1] - 自4月21日触及年内低点以来，股价已反弹52.9% [2] - 公司股价表现优于其他“七巨头”成员，例如亚马逊年初至今下跌0.7%，苹果仅上涨2.5% [1] 财务业绩 - 第二季度营收同比增长21%至475亿美元，远超华尔街413亿美元的共识预期 [7] - 第二季度每股收益飙升38%至7.14美元，显著超出分析师5.89美元的共识预期 [7] - 强劲的第一季度和第二季度财报增强了公司未来一年将继续超越竞争对手的预期 [2] 战略重点与业务表现 - 公司首席执行官已将战略重点从元宇宙转向人工智能，并视其为2025年的关键增长驱动力 [6] - Reality Labs元宇宙业务在第二季度营收为3.7亿美元，较上一季度的4.12亿美元有所下降，运营亏损达45.3亿美元 [5] - 将人工智能技术整合至Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp等平台，旨在通过提升用户参与度构建经济护城河 [6] - WhatsApp用户增长显著，目前月活跃用户已超过30亿 [6]

投资评级 - 增持 [2] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年第二季度业绩大幅超越市场预期，营收475亿美元（同比+22%），运营收入204亿美元（同比+38%），营业利润率从38%提升至42%，净收入183亿美元（同比+36%），每股盈余从5.16美元增至7.14美元 [3][13] - 核心业务Family of Apps广告收入达466亿美元（同比+21%），日均活跃用户34.8亿（同比+6%），广告曝光量+11%，广告单价+9% [16][17] - AI工具Andromeda和Advantage+提升广告转化率与自动化水平，吸引中小企业客户扩大基数 [13][17] 财务表现 - 2025Q2经营现金流255.6亿美元（同比+32%），资本支出170.1亿美元（同比+102%），自由现金流85.5亿美元（同比-21.6%） [15] - 2024A-2027E预测：营业收入从1645亿美元增至2331亿美元（CAGR+12.3%），营业利润率稳定在42%左右，净利润从624亿美元增至848亿美元 [5][11] - 2025年全年营收指引1140-1180亿美元（同比+20-24%），2026年运营成本增速将高于2025年以加码AI投资 [4] 业务发展 - Reality Labs部门（AR/VR研发）收入占比仅2%，仍处于亏损阶段 [16] - Instagram Reels和Threads专注抢占年轻用户市场，WhatsApp计划引入广告商业化 [17] - 全球广告市场主导地位巩固，亚太地区及印度市场增长潜力显著 [17] 估值与预测 - 2025E市盈率27.86倍，市净率8.63倍，净资产收益率30.99% [11] - 2024A-2027E自由现金流从541亿美元增至714亿美元，现金及等价物从439亿美元增至710亿美元 [12]

Meta超级智能实验室招聘策略 - 公司前期以高薪吸引顶尖人才，部分岗位年薪上亿美元，现阶段转向招聘中端人才填补运营缺口，产品运营经理年薪总包20-30万美元，仅为前期高端人才薪酬的1/5至1/100 [1][4] - 此次招聘岗位年薪122000-177000美元/年，包含奖金、股权及福利，与公司产品经理常规薪资水平（16-31万美元/年）基本持平 [4][7] - 超级智能实验室团队规模已超2500人，其中99%为非高薪岗位，显示公司从核心研发向规模化运营过渡的战略调整 [9] 岗位职责与要求 - 产品运营经理需协调跨部门资源，确保AI模型（GenAI）产品顺利上线，工作涵盖数据收集、流程优化、问题预判及团队协作 [6] - 核心能力要求包括：6年以上经验、数据管道构建、SQL分析、跨部门沟通及高管级仪表盘开发经验，8年以上经验或全球团队管理经验为加分项 [7] - 岗位需通过数据驱动决策，优化AI自动化模型工作流程，提升产品质量与发布效率，并设计端到端运营性能改进计划 [6][7] 行业与市场反应 - 市场对超级智能实验室"普通薪资"岗位关注度较高，因与前期亿元级高薪招聘形成强烈反差，引发关于团队结构阶段的讨论 [4][8] - 网友调侃该薪资为"无薪实习"，反映硅谷对Meta薪酬策略的认知差异，同时暗示公司可能已完成核心团队搭建 [8][9] - 未公开的奖金与股权部分可能构成实际薪酬重要组成部分，需结合公司当前市值综合评估 [10]

科技行业整体表现 - 2025年前三个月科技行业经历暴跌 但自4月初起出现强劲反弹 [1] - 近期反弹导致许多科技股估值达到合理或过高水平 [1] - 8月初科技板块仍存在值得长期投资的价值机会 [2] Meta Platforms投资价值 - 股价自2022低点上涨近九倍 但当前市盈率27.6倍仅略高于市场平均水平 [3][4] - Reality Labs部门上半年亏损87亿美元 核心广告业务创造467亿美元运营收入 [5] - 剔除Reality Labs亏损后 核心平台年化运营利润有望超1000亿美元 [6] - 核心广告业务上季度增长21.4% 当前1.9万亿美元市值相对于核心业务估值合理 [6] - 公司拥有强大网络效应 若元宇宙和AI超智能投资失败可收缩至核心平台业务 [7] - 若AI超智能研发领先同业 将带来显著上涨潜力 [8] Applied Materials投资价值 - 股价较去年夏季历史高点低近30% 2025年预估市盈率19倍 2026年18倍 [9] - 中国客户销售额占比达25% 中美紧张关系可能影响业务 [10] - 芯片制造商转向全环绕栅极晶体管结构 该创新更依赖刻蚀和沉积技术而非光刻 [11] - 作为最多元化的半导体设备商 公司能提供组合解决方案应对新技术挑战 [12] - 股息收益率1% 但近年持续提高股息 2023年增19% 2024年增25% 2025年增15% [13] - 派息率低于20% 未来有充足空间继续提高股息和回购股票 [14] On Semiconductor投资价值 - 财报后股价下跌 但公司营收超预期 调整后每股收益符合预期 Q3指引基本符合 [15][16] - 汽车和工业芯片终端市场经历1-3年下行周期 管理层确认已触底 [17] - 在碳化硅芯片领域领先 产品广泛应用于电动汽车、能源基础设施和AI数据中心 [17] - AI数据中心收入上季度同比近翻倍 尽管当前规模较小 [17] - 行业低迷期仍持续产生现金流 并实施低价股票回购 [18] - 长期看好电动汽车发展趋势 终端市场复苏后AI数据中心业务将带来额外增长 [17][18]

Meta Platforms Inc (META) Q2 '25 财报关键要点 **1 公司概况与行业** - 公司：Meta Platforms Inc (META) - 行业：数字广告、社交媒体、混合现实（Reality Labs）[1][2] **2 财务表现** - **Q2 '25 收入**： - 总收入 **47.52 亿美元**（同比+22% YoY），超出预期（GSe 45.04 亿美元，FactSet 44.77 亿美元）[2] - 广告收入 **46.56 亿美元**（同比+21% YoY，汇率调整后+22%），主要由广告展示量（+11% YoY）和定价（+9% YoY）驱动[1][2] - Reality Labs 收入 **3.7 亿美元**（同比+5% YoY）[2] - **运营利润**： - 总 GAAP 运营利润 **20.44 亿美元**（利润率 43%），Family of Apps 运营利润 **24.97 亿美元**（利润率 53%），Reality Labs 亏损 **4.53 亿美元**[2] - **每股收益（EPS）**：**7.14 美元**（GSe 6.06 美元，Street 5.87 美元）[2] **3 未来指引** - **Q3 '25 收入预期**：**47.5-50.5 亿美元**（高于 GSe 46.7 亿美元，包含约 100bps 汇率利好）[1][3] - **2025 年总 GAAP 支出**：**114-118 亿美元**（此前指引 113-118 亿美元）[5] - **2025 年资本支出（Capex）**：**66-72 亿美元**（此前指引 64-72 亿美元）[5] - **2026 年预期**： - 总 GAAP 支出增速将快于 2025 年（2025 年增速 20-24% YoY），主要因员工成本增长和折旧[1] - Capex 预计以类似 2025 年中值的美元增速增长[1] **4 战略与投资重点** - **AI 计划**：公司近期战略投资聚焦 AI 相关举措[1] - **数字广告宏观环境**：关注行业整体趋势及 Reels、Advantage+ 等增长叙事[1] - **短视频与混合现实**：监测美国短视频消费变现趋势及混合现实/空间计算领域动态[1] **5 风险因素** - 竞争（用户增长、广告收入争夺）[6] - 长期投资压制利润率[6] - 监管审查及行业实践限制[6] **6 估值与目标价** - **12 个月目标价**：**775 美元**（当前股价 700 美元，潜在涨幅 10.7%）[5][7] - 估值方法：EV/GAAP EBITDA 与修正 DCF 混合模型[5] **7 其他数据** - **日活跃用户（DAP）**：**3.48 亿**[2] - **市场数据**： - 市值 **1.8 万亿美元**，3 个月日均交易量 **85 亿美元**[7] - 2025E 收入 **1886.3 亿美元**，2026E **2130.3 亿美元**[7] **8 可能被忽略的细节** - **区域广告收入分布**： - 美国及加拿大 **20.05 亿美元**，欧洲 **11.37 亿美元**，亚洲 **9.15 亿美元**，其他地区 **6.00 亿美元**[2] - **M&A 评级**：3（低概率被收购）[13] （注：部分文档如 [4][8][18][50] 无实质内容，已跳过）

财务表现 - 季度营收达475.2亿美元 同比增长21.6% 超出市场预期448.4亿美元5.96% [1] - 每股收益7.14美元 较去年同期5.16美元大幅提升 超出市场预期5.83美元22.47% [1] - 广告业务收入465.6亿美元 同比增长21.5% 显著高于10位分析师平均预估的439.4亿美元 [4] 业务板块表现 - 应用家族(FoA)收入471.5亿美元 同比增长21.8% 超越11位分析师预估的444.6亿美元 [4] - 现实实验室(Reality Labs)收入3.7亿美元 同比增长4.8% 略低于11位分析师预估的3.96亿美元 [4] - 其他业务收入5.83亿美元 同比激增49.9% 超过10位分析师预估的4.93亿美元 [4] 区域市场表现 - 美加地区广告收入200.5亿美元 同比增长20.8% 高于5位分析师预估的195.9亿美元 [4] - 欧洲地区广告收入113.7亿美元 同比增长24.4% 超越4位分析师预估的105.2亿美元 [4] - 全球其他地区广告收入60亿美元 同比增长23% 超过4位分析师预估的58.9亿美元 [4] 用户与运营指标 - 家族日活跃用户数(DAP)达34.8亿 高于6位分析师平均预估的34.5亿 [4] - 单用户平均收入(ARPP)13.65美元 超过3位分析师预估的12.85美元 [4] - 员工总数75,945人 低于4位分析师预估的76,249人 [4] 资本市场表现 - 过去一个月股价下跌2.6% 同期标普500指数上涨2.7% [3] - 目前获Zacks二级买入评级 预示近期可能跑赢大盘 [3]

财务表现 - 公司第二季度每股收益7.14美元 超出市场预期22.5% 同比增长38.4% [1] - 营收475.2亿美元 超出市场预期5.96% 同比增长21.6% 按固定汇率计算增长22% [1] - 营业利润204.4亿美元 同比增长37.7% 营业利润率43% 同比提升500个基点 [9] 业务板块表现 - 应用家族(FoA)营收471.5亿美元 占总营收99.2% 同比增长21.8% [2] - 广告营收465.6亿美元 占FoA营收98.8% 同比增长21.5% 按固定汇率计算增长22% [4] - Reality Labs营收3.7亿美元 占总营收0.8% 同比增长4.8% [5] 用户与广告数据 - 每日活跃用户(DAP)34.8亿 同比增长6.4% [2] - 广告展示量同比增长11% 单次广告平均价格增长9% [5] - 各地区广告收入增长: 美国加拿大20.8% 亚太18.5% 欧洲24.4% 其他地区23% [4] 成本与支出 - 总成本与费用270.8亿美元 同比增长11.8% 占营收比例57% 同比下降500个基点 [6] - FoA支出222亿美元 占总支出82% 同比增长14% [6] - Reality Labs支出49亿美元 同比增长1% [7] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物470.7亿美元 较上季度702.3亿美元减少 [11] - 长期债务288.3亿美元 与上季度持平 [11] - 资本支出170.1亿美元 自由现金流85.5亿美元 [11] 业绩展望 - 第三季度营收指引475-505亿美元 含1%外汇有利影响 [12] - 2025年总支出指引1140-1180亿美元 同比增长20-24% [13] - 2025年资本支出指引660-720亿美元 [14]