行业总体规模与增长态势 - 2025年中国资产管理行业总规模达到184.53万亿元，创历史新高，整体增长率为13.1% [2] - 行业正经历深刻的结构调整与整合，各板块表现呈现明显分化趋势 [2] 公募基金板块 - 规模同比增长14.89%，达到37.71万亿元 [2] - 产品结构不断优化，股票型基金占比上升 [2] - ETF、QDII、FOF及公募REITs等产品线全面拓展 [2] - 销售费用改革引导行业更加注重长期投资价值 [2] 信托行业板块 - 规模同比增长20.11%，达到32.43万亿元 [3] - 增长主要得益于业务结构的根本性调整 [3] - 在“三分类”新规引导下，资产管理信托与资产服务信托逐步取代传统融资与通道业务 [3] - 标品信托数量大幅增加，固定收益类产品占主导且期限长期化 [3] 私募证券投资基金板块 - 管理人数量减少469家至7531家，产品数量减少7443只 [3] - 管理规模逆势增长35.81%至7.08万亿元 [3] - 行业资源向头部机构集中，呈现“量减质增”的优胜劣汰态势 [3] 其他机构与转型压力 - 基金子公司规模同比下降27.04%，降幅居各类机构之首 [3] - 在资管新规深化、“去通道、去嵌套”背景下，依赖传统通道业务的机构面临巨大转型压力 [3] 监管政策与市场创新 - 2025年第四季度，围绕养老理财扩容、资产管理信托规范、基金销售费用调整、商业不动产REITs试点等领域政策相继出台 [4] - 市场创新活跃，科创CDS指数、首只船舶ETF、QFI质押国债作为期货保证金、S基金接续重组基金、中新债市互联互通柜台债等新产品与新业务落地 [4] 市场参与主体 - 市场参与主体日益多元，新设金融资产投资公司聚焦一级市场股权投资 [4] - 外资机构如友邦保险资管、荷全保险资管等获批在沪开业 [4] - 全球首单非银金融机构上海自贸区离岸债券成功发行 [4] 技术赋能与行业借鉴 - 借鉴欧美资管机构AI赋能实践，例如贝莱德构建智能投研平台、升级风控系统、完善智能投顾生态，形成“人机协同”模式 [4] - AI技术从效率工具演变为提升投资决策与风险管控核心竞争力的关键因素 [4] - 欧美在算法透明、数据安全等方面的监管实践为行业提供参考 [4] 行业未来趋势 - 184万亿元的行业规模成为新一轮结构分化的起点 [5] - 顺应监管、提升主动管理能力的机构正赢得市场，转型迟缓者面临份额流失风险 [5] - 未来机构在行业格局重塑中的位置取决于其构建与实体经济需求深度匹配的专业能力体系 [5]

文章核心观点 - 经开科创母基金国投子基金与盛世投资合作 完成了国内首支通过系统性筛选并重组存量资产设立的S基金接续重组基金的投资 该基金规模为6.155亿元人民币 底层资产质量优良且获得多家险资及国资机构参与 [1] 基金交易与结构 - 交易主体为经开科创母基金国投子基金作为重要有限合伙人 与头部S基金管理机构盛世投资开展战略合作 [1] - 该基金为国内首只通过系统性筛选并重组S基金存量资产设立的接续重组基金 [1] - 基金规模为6.155亿元人民币 [1] - 基金穿透后的底层资产质量优良 市场表现稳健 [1] 基金参与方与预期表现 - 该基金获得了14家险资及各省市国资机构的共同参与 [1] - 其中保险资金的出资占比超过40% [1] - 基金的预期分配倍数可观 [1]

政府引导基金 - 国家创业投资引导基金正式启动，财政出资1000亿元，通过三层架构吸引社会资本，目标形成万亿资金规模，基金坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，明确70%资金投向种子期、初创期企业，单笔投资不超过5000万元，并设置20年超长存续期，首批京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金已完成注册，未来各区域基金规模均将超500亿元 [7] - 粤港澳大湾区创业投资引导基金在深圳完成注册，目标规模504.5亿元，存续期最长20年，由深创投担任管理人，坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，通过“子基金+直投”双轮驱动，主要投向战略性新兴产业和未来产业领域的种子期、初创期科技企业 [8] - 四川社保科创基金完成签约，首期规模200亿元，将重点围绕四川优势产业和战略性新兴产业等领域布局 [8] - 湖北社保科创基金正式签约，首期规模200亿元，是我国中西部地区首支社保科创基金，将精准聚焦湖北光电子信息、汽车制造、生命健康、高端装备等特色优势产业 [9] - 财通资本主动管理的绍兴市产业基金完成备案，基金规模150亿元，采用“直投+子基金”双轮驱动模式，重点投资重大战略性产业项目、关键环节强链补链项目等 [9] - 中国诚通集团与江苏省人民政府共同设立规模100亿元的诚通科创江苏基金，重点坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”的定位，此前已发起设立总规模300亿元的中央企业创投基金 [10] - 杭绍临空示范区拟设立临空示范区光电信息母基金二期，新增规模50亿元，将投资于以新一代光电信息产业和临空综合服务产业为主导的“1+1”产业体系 [10] - 安徽匠心新研创业投资基金完成设立，总规模5亿元，聚焦引进海外高层次人才归国创新创业，标志着合肥高投自管基金规模正式突破100亿元 [11] - 无锡生物医药产业专项母基金拟参股一支子基金，该子基金总规模10.02亿元，主要投向药物、医疗器械、医疗支持性产业、消费医疗及AI制药等领域 [11] - 宿迁市产业集聚发展基金成立，出资额50亿人民币，由多家地方国企共同出资 [12] - 酒泉市财政局拟设立酒泉航天产业投资基金，总规模5亿元，要求投资于市域内的规模不低于基金总规模的80%，投资领域涵盖火箭发射场、卫星制造与应用等 [12] - 南京紫金科创母基金拟参股一支子基金，基金目标规模5亿元，存续期10年，主要聚焦早期投资，重点投向人工智能领域的基础设施、AI硬件、AI应用和泛智能制造领域 [13][14] - 江苏南京先进制造产业专项母基金拟参股一支子基金，该基金目标规模10亿元，存续期7年，将重点投资于智能装备产业、低空经济和空天产业、集成电路、新能源汽车等领域 [14] 市场化基金 - 东方嘉富管理的国家中小企业发展子基金完成16亿元首关，基金目标总规模20亿元，将重点投资先进制造与新材料、前沿科技及生命健康等领域的中小企业，严格遵循“投早、投小、投长期、投硬科技”原则 [16] - 盛世投资成功完成国内首支S基金接续重组基金的设立，规模超6亿元并实现超募，共获得14家国资与险资等长期资本作为LP出资，其中险资出资占比超40% [16] - 深业集团联合坪山产投设立“深业兴坪股权投资基金”，总规模5亿元，重点投向生物医药等战略性新兴产业，助力打造“车药芯智”产业集群 [17] - 国泰君安创新投资联合福建金投基金设立S基金，首关规模3亿元，聚焦国家战略性新兴产业，通过S份额交易、组建接续基金等模式布局一级市场优质资产 [17] - 陕环基金携手西部优势资本设立“商洛陕环西证新材料产业股权投资基金”，总规模3亿元，重点投向新材料相关产业方向 [18] - 宁波芯兴同创基金签约设立，总规模10亿元，由通商控股集团与江丰集团牵头，重点投向半导体、新材料、智能制造等战略新兴产业 [18] 产业基金 - 长电科技全资子公司出资4.038亿元参与设立私募基金，该基金总规模为13.46亿元，长电科技认缴出资占比30%，投资方向聚焦于半导体芯片成品制造、测试及产业链上下游 [20] - 国联股份全资子公司出资7250万元参与设立数字经济产业基金，该基金总规模为2.5亿元，认缴出资占比29%，重点投资于电子信息技术、区块链、互联网创新创业等数字经济产业 [20] - 华润双鹤参与设立的生物医药产业基金完成备案，目标募集规模为5亿元，公司认缴出资8300万元 [21] - 文科股份拟出资2900万元参与设立产业基金，该基金总规模5亿元，公司将占比5.8%，基金重点投资新能源、新材料、新一代信息技术、先进制造等战略新兴产业 [21] - 腾达建设全资子公司拟出资6000万元参与设立创业投资基金，该基金总规模1.16亿元，子公司出资占比51.72%，基金重点关注电子信息、装备制造等领域 [22] - 慧翰股份与华福资本共同设立专项基金，规模1.05亿元，公司出资6825万元占比65%，该基金将投资1亿元于一家商业航天企业 [22] - 中国中车子公司出资3.5亿元参设战新产业基金，该基金总规模12亿元，公司出资占比29.17%，重点投资于清洁能源装备、新能源装备、新能源汽车上下游产业链、数智产业等 [22] - 振东制药拟出资3000万元参设生物医药基金，目标认缴出资总额为3亿元，公司出资比例为28.57%，基金主要聚焦于生命健康领域 [23] - 超研股份拟出资5000万元参设新兴产业基金，该基金总规模10亿元，公司出资占比5%，基金重点投向新型储能、生物医药、智能终端产业链及相关领域 [23] - 烽火通信拟出资3.77亿元参设创业投资基金，该基金总规模10亿元，公司出资占比37.7%，基金将围绕光通信、产业数字化、半导体及集成电路等新一代信息技术领域进行投资 [24] - 东方明珠拟出资5000万元参与设立长三角数智文化产业基金，该基金总规模100亿元，首期封闭目标认缴出资总额30.03亿元，基金将重点投资于以人工智能技术为核心的数字文化技术产业以及“AI+”与“文化+”融合领域 [24]

文章核心观点 - 盛世投资成功设立国内首支S基金接续重组基金（即“S的S”基金），规模超6亿元并实现超募，该模式为S基金退出提供了创新性解决方案，并为长期资本参与S投资提供了可复制的路径 [1][3] 交易结构与模式创新 - 本期基金是国内首支通过从S基金已投资产中系统筛选优质资产、重新进行组合配置而实现的接续重组基金 [1] - 基金采用“重组配置”模式，实现了原有份额的平滑退出，并为LP构建了清晰可控的资产组合 [1] - “S的S”基金模式交易结构复杂，在市场中无先例，展现了公司在优质资产获取、专业估值定价、资产组合配置、复杂交易能力、主动管理退出及高效决策机制方面的综合能力 [1] - 团队通过专业、灵活、复杂、合规的创新交易架构设计，实现对优质资产的主动管理、价值延续与创新退出 [1] 基金规模与投资者构成 - 本期S基金接续重组基金规模超6亿元，共获得14家国资与险资等长期资本作为LP出资，实现基金超募 [1] - 险资出资规模占比超40%，该基金成为首个引入险资参与的S基金接续交易模式 [2] 资产配置与管理策略 - 在资产组合配置上，团队主动进行资产端与资金端匹配，通过系统化资产筛选与组合，兼顾短期回报与长期成长性，实现DPI与账面浮盈的均衡 [1] - 团队为LP量身定制满足其需求的互补型资产配置 [1] - 该模式不仅为优秀GP及优质项目提供更长期陪伴，也为S基金管理人探索出创新性的退出路径 [1] 公司专业能力与行业地位 - 盛世投资团队具备深厚的资产研判、估值定价与数据测算能力，在交易设计阶段即向LP系统化呈现资产分析逻辑与清晰的定价结构，提升了LP的决策效率与信心 [2] - 公司与子基金GP长期良好的合作基础与支持配合，使团队在资产梳理、信息披露与协调推进等方面得以高效开展工作 [2] - 引入第三方专业律所、会所进行交易合规和定价验证，确保了基金交易的严谨性与透明度 [2] - 盛世投资成立伊始即涉足S基金领域，经过15年沉淀与创新探索，S战略已成为其核心战略方向 [2] - 公司S基金管理规模近50亿元，产品涵盖基金、专户、存量托管、SPV等多种形式，累计完成50多单S交易 [2] 行业影响与未来展望 - 该基金的成功落地，为长期资本、耐心资本参与S投资提供了可复制的路径 [3] - S基金不仅是解决退出难和提升流动性的方案，更应成为优质资产配置的主动工具 [3] - 未来，公司将继续深化S领域布局，通过持续的创新与专业能力，助力提升一级市场流动性，为构建“募投管退”行业良性生态贡献专业力量 [3]

基金概况 - 国内首支S基金接续重组基金（即“S基金的S”）于2025年12月25日成功设立，规模超6亿元人民币 [2][3] - 基金共获得14家国资与险资等长期资本作为有限合伙人出资，并实现超募 [3] - 该基金是国内首支通过从S基金已投资产中系统筛选优质资产、重新组合配置而实现的接续重组基金 [3] 交易模式与能力 - 基金采用“重组配置”模式，实现了原有份额的平滑退出，并为有限合伙人构建了清晰可控的资产组合 [3] - “S的S”基金模式交易结构复杂，市场无先例，展现了公司在优质资产获取、专业估值定价、资产组合配置、复杂交易执行、主动管理退出及高效决策等方面的综合能力 [3] - 在资产配置上，公司团队主动匹配资产端与资金端，通过系统化筛选与组合，兼顾短期回报与长期成长性，实现分配与账面浮盈的均衡，为有限合伙人身定制互补型资产配置 [4] - 团队通过专业、灵活、复杂且合规的创新交易架构设计，实现对优质资产的主动管理、价值延续与创新退出 [4] 投资者结构与成功因素 - 本期基金获得国资和险资青睐，其中险资出资规模占比超40%，成为首个引入险资参与的S基金接续交易模式 [4] - 成功因素包括：公司团队深厚的资产研判、估值定价与数据测算能力，在交易设计阶段即向有限合伙人系统化呈现分析逻辑与定价结构，提升了决策效率与信心 [4] - 成功因素还包括：公司与子基金普通合伙人长期良好的合作基础与支持配合，确保了资产梳理、信息披露等工作高效开展 [4][5] - 引入第三方专业律所、会所进行交易合规和定价验证，确保了基金交易的严谨性与透明度 [5] 公司背景与行业意义 - 公司成立伊始即涉足S基金领域，经过15年沉淀与创新探索，目前S战略已成为其核心战略方向 [5] - 公司S基金管理规模近50亿元人民币，产品涵盖基金、专户、存量托管、特殊目的公司等多种形式，累计完成50多单S交易 [5] - 公司董事长表示，该基金的成功落地为S基金退出提供了创新性解决方案，为长期资本、耐心资本参与S投资提供了可复制路径 [5] - 公司认为S基金不仅是解决退出难和提升流动性的方案，更应成为优质资产配置的主动工具 [5] - 未来，公司将继续深化S领域布局，通过持续创新与专业能力，助力提升一级市场流动性，为构建行业“募投管退”良性生态贡献力量 [5]

文章核心观点 - 盛世投资于2025年12月25日成功设立国内首支S基金接续重组基金 该基金规模超6亿元人民币 并实现超募 标志着国内私募股权二级市场在交易结构创新上取得重要突破 [1] 基金交易与结构 - 该基金是国内首支通过从S基金已投资产中系统筛选优质资产并重新组合配置而实现的接续重组基金 即“S基金的S” [1] - 基金采用“重组配置”模式 实现了原有份额的平滑退出 并为有限合伙人构建了清晰可控的资产组合 [1] 募资情况与投资者构成 - 基金共获得14家国资与险资等长期资本作为有限合伙人出资 [1] - 其中险资出资规模占比超40% 这也是首个引入险资参与的S基金接续交易模式 [2] - 基金实现了超募 [1]