一级市场在募资、投资、退出三大核心环节全面回暖。 从年初国办1号文重磅出台，到5月七部门联合部署设立"国家创业投资引导基金"，再到各地密集落地促进创业投资发展的配套政策文件，2025年以来，创业投资行 业持续获得政策与资金的全方位加持。随着行业"募投管退"全链条堵点逐步疏通，一级市场在募资、投资、退出三大核心环节全面回暖，呈现稳健复苏的良好态 势，创业投资对科技创新的支撑作用也日渐凸显，持续强化。 长线资金加速入场 多渠道活水持续注入 至此，6家国有大行AIC全部配齐，3家全国性股份制银行拿到AIC牌照，标志着AIC从大行试点迈向扩围试点阶段。执中数据显示，自2024年9月《国家金融监督管 理总局办公厅关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》发布以来，银行AIC累计出资达452.72亿元，同比增长37.7%。 此外，记者观察到，今年以来，多地财政加大支持力度，打破专项债不能投向股权投资的惯例，将部分资金注入政府引导基金。据中国债券信息网披露，北京、江 苏、广州、浙江、宁波等9个省市今年已合计发行520亿元专项债券，定向投向当地政府投资基金，进一步充实了创投行业的资金池。执中数据显示，2025年政府引 ...

政策支持与方向 - 国家发展改革委将进一步拓宽市场准入空间，强化要素支持保障，加快组建国家创业投资引导基金[1] - 鼓励民营企业把握新一轮科技革命和产业变革、超大规模国内市场、城乡区域协调发展等民间投资发展机遇[1] - 建立包含法治保障、四级联动沟通机制、数字化服务平台和闭环管理体系的常态化服务体系以稳定民营企业家预期[1] 行业投资趋势 - “十四五”期间制造业、高技术产业民间投资年均增速均超过10%[1] - 民间投资展现出“向实”“向新”的特点，民营企业不断转变发展方式、调整产业结构[1] 项目与市场机会 - 现场会集中展示了覆盖生产制造、交通物流、能源环保、农业水利等领域的200余个重点项目，面向民间资本开放参与[2]

政策核心内容 - 陕西省出台深化资本市场改革的十六条措施，旨在助力陕西高质量发展 [1] 上市公司融资与资本运作 - 鼓励上市公司充分利用增发、配股、发行各类债券和证券化产品等多元化融资工具进行再融资 [1] - 支持上市公司有效开展并购重组，并建立并购项目对接工作机制 [1] 长期资本引入与机制建设 - 争取在陕设立社保科创基金，并积极争取国家创业投资引导基金来陕展业 [1] - 引进培育银行系耐心资本，推进金融资产投资公司股权投资试点全省扩围 [1] - 建立健全险资入陕机制，支持保险资金参与设立私募创投基金 [1] - 建立耐心资本监测和统计制度 [1]

财政政策总体导向 - 实施更加积极有为的宏观政策，加强逆周期调节，推动经济持续回升向好 [3] - 2025年作为“十四五”收官和“十五五”布局之年，将用好用足更加积极的财政政策，压实预算执行责任链条 [1][66] 财政收入与支出 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元，同比下降0.3%，但降幅较一季度收窄0.8个百分点，税收收入从4月起连续三个月保持同比增长 [9] - 全国一般公共预算支出14.13万亿元，增长3.4%，社会保障和就业、科学技术支出分别增长9.2%和9.1% [11] - 中央对地方转移支付下达9.29万亿元，占年初预算的89.8%，进度同比提高1.7个百分点 [12] 消费促进措施 - 安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并新增手机等数码产品购新，上半年预拨1620亿元资金，带动销售额超1.6万亿元 [4][15] - 对重点领域个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力 [1][66] - 县乡市场规模占社会消费品零售总额比重为38.9%，中央财政下达72.79亿元服务业发展资金以释放县域和农村消费潜力 [15] 投资拉动举措 - 超长期特别国债上半年发行5550亿元，完成全年任务的42.7%，进度同比快17.7个百分点 [16] - 新增专项债券发行2.16万亿元，完成全年限额的49.1%，进度同比快11个百分点 [16] - 中央预算内投资上半年下达4601亿元，占全年预算的63%，重点支持现代化产业体系、基础设施等领域 [16] 科技创新与产业升级 - 2025年中央本级科技经费支出3981.19亿元，较上年增长10%，基础研究预算安排增长12.1% [5][21] - 对新一批1200多家“小巨人”企业给予奖补，并选取35个城市开展中小企业数字化转型城市试点 [23] - 科技创新专项担保计划已支持2.2万户科技创新类中小企业获得贷款约900亿元 [25] 民生保障与就业 - 上半年城镇新增就业695万人，完成全年目标任务的58%，中央财政下达就业补助资金667.4亿元 [27] - 全国一般公共预算教育支出2.15万亿元，同比增长5.9%，城乡居民医保财政补助标准提高至每人每年700元 [29][33] - 按照全国总体2%的比例提高退休人员基本养老金水平，城乡居民基础养老金全国最低标准提高20元 [34] 风险防控与债务管理 - 安排2万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，上半年已发行置换债券1.8万亿元，完成额度的90%，置换后债务平均利息成本降低2.5个百分点以上 [55] - 将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制 [57] 绿色发展与生态保护 - 上半年地级及以上城市PM2.5平均浓度同比下降2.4%至32.1微克/立方米，空气质量优良天数比例83.8%，同比上升1.0个百分点 [38] - 下达“三北”工程补助资金100亿元，推进以国家公园为主体的自然保护地体系建设 [40] - 政府绿色采购规模占同类产品采购规模比例超过85%，明确部门年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30% [42]

国家创业投资引导基金 - 科技部表示将加快组建国家创业投资引导基金，预计带动地方资金、社会资本近1万亿元 [2] - 基金主要引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域 [3] - 基金存续期达到20年，较一般股权投资基金更长，是真正的长期资本、耐心资本 [3][4] - 2021年至2024年均未设立新的国家级母基金，此次设立将起到示范作用并提振行业信心 [4] 其他重要基金布局 - 加速布局金融资产投资公司基金，签约金额突破3800亿元 [2] - 联合社保基金会、大型银行和地方政府推动设立科技产业融合基金、科创协同母基金、创投二级市场基金等，规模将超3500亿元 [2][5] - 该模式为社保基金、地方政府与AIC联合，在全国部分省市设立一批母基金、直投基金和S基金 [5] 行业政策支持与市场环境 - 2024年6月国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕创业投资募投管退全链条完善政策环境 [7] - 2024年7月《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出鼓励发展天使投资、风险投资、私募股权投资，发展耐心资本 [7] - 2024年12月中央经济工作会议强调鼓励发展创业投资、股权投资，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本 [11] - 2025年3月政府工作报告提到健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资 [11] 行业现状与挑战 - 国内VC/PE资金来源中养老金等保险资金渗透率仅2%-3%，远低于国际水平，长期资金来源是制约发展的关键问题 [6] - 创业投资从介入到退出一般需要5-7年，需要大量长期资本支持 [6] - 2024年中基协已注销超百家私募股权、创业投资基金管理人，因12个月无在管基金，募资成为GP生存关键 [7]

国家级母基金组建加速 - 国家创业投资引导基金正在加快组建 以引导社会资本投向早期、小型、长期和硬科技项目[6][7] - 支持民营企业通过股票发行上市、再融资和债券融资等方式获取资金[6][7] - 建立民营企业信用状况综合评价体系 健全全国一体化融资信用服务平台网络以提升"信易贷"质效[7] 地区母基金设立与招募 - 广西科技成果转化母基金总规模20亿元 不低于80%用于设立子基金 聚焦前沿科技和未来产业[27] - 福建海峡出版发行集团出版产业母基金总规模10亿元 首期3亿元 重点布局福建文化及相关产业[8] - 安徽人工智能产业主题基金总规模不低于200亿元 以参股方式支持市国资平台等设立子基金[9] - 江苏徐州新兴产业专项母基金总规模30亿元 聚焦新能源、集成电路、新材料、绿色环保等新兴产业[12] - 福建省专精特新母基金目标规模20亿元 重点投向创新型中小企业和专精特新企业[13] - 江苏省节能环保战新产业基金规模30亿元 直接投资占比不低于60%[17] - 江西上饶市万年县产业母基金规模5亿元 重点投向电子信息、非金属材料等6条制造业重点产业链[18] - 浙江绍兴市柯桥区纺织科创基金目标规模10亿元 首期3亿元 围绕纺织面料产业全产业链投资[20] - 南京生物医药母基金规模20亿元 首次出资参股子基金目标规模3.1437亿元[21] - 广西防城港市科技创新投资基金规模2亿元 投资领域包括生物医药、医疗器械、健康食品[22] - 成都科幻与未来产业发展基金目标规模超30亿元 重点投向"科幻+"和"未来+"重点赛道[23] - 横琴粤澳深度合作区政府投资基金重点投向科技研发和高端制造产业、中医药等澳门品牌工业[24][25] 投资策略与重点领域 - 母基金普遍采用子基金投资与直接投资相结合的方式 部分基金要求直接投资占比不低于60%[17][22] - 投资领域高度集中在人工智能、生物医药、新能源、文化科技、节能环保等战略性新兴产业[5][9][12][17][21][22][23] - 多地母基金设置返投要求和让利机制 如福建省专精特新母基金最高让利政府出资部分收益的50%[13][14] - 部分基金设置较高的风险容忍度 如福建省专精特新母基金设置50%的损失容忍率[15]

国家科技金融政策与资金支持 - 中国七部门设立规模1万亿元人民币的国家创业投资引导基金 存续期20年 聚焦人工智能 量子科技 氢能储能 生物制造等前沿科技领域 以市场化方式投早 投小 投长期 投硬科技 [1] - 金融资产投资公司股权投资试点拓展至18个省份 广东 湖南等地率先落地省级AIC基金 深投控 东方富海等机构试水科技创新债券 国新创投提供风险分担工具增信 [1] - 退出路径优化包括IPO逆周期调节为科技企业上市铺路 S基金试点扩围至北京 上海 广东的区域性股权市场 私募基金份额转让提速 [1] 硬科技投资领域与机构布局 - 人工智能 航空航天 生物医药 量子科技 新材料 新能源及智能制造成为投资风口 硬科技布局是创投盛会主角 [1] - 红杉中国 IDG资本 创新工场 华睿投资 九合创投等头部机构深度布局硬科技领域 [1] 半导体产业发展与市场规模 - 中国半导体产业抓住非对称创新机遇 全球先进封装市场规模预计达571亿美元 同比增长10% [2] - 中国半导体市场规模从2020年351亿美元跃升至2024年698亿美元 年复合增长率高达18.7% 增速领跑全球 [2] - 中国在第三代半导体技术和半导体设备国产化方面突飞猛进 竞争力日益完善 [2] 人工智能领域融资与交易 - 国际层面OpenAI斩获400亿美元有条件融资 Meta豪掷143亿美元收购Scale AI公司49%股权 其创始人将共同执掌Meta超级智能部门 [2] - 国内月之暗面 智谱AI 百川智能 Minimax等企业成功完成10亿级人民币融资 [2] 新能源汽车产销与电池出海 - 2025年上半年中国新能源汽车产销量分别达696.8万辆和693.7万辆 同比劲增41.4%和40.3% 占汽车总销量44.3% [2] - 动力电池巨头加速出海 宁德时代计划投资不超过140亿元人民币在匈牙利德布勒森市打造欧洲核心新能源电池基地 预计2025年投产 年产能规划100GWh [2] 创新药出海与交易表现 - 截至2025年5月跨国药企达成的首付款超5000万美元BD交易中超过40%花落中国企业 [3] - 三生制药 康诺亚 荣昌生物 石药集团 中国生物制药 恒瑞医药 晶泰科技等企业在单抗 双抗 小分子 减肥药及AI制药领域斩获重磅交易 [3] - 红杉中国 启明创投 高瓴创投 峰瑞资本等顶级机构坚定看好生物医药产业长期价值 [3] 风险投资榜单与评选 - 智通财经推出第九届中国顶级风险投资人及中国顶级风险投资机构榜单 聚焦识别在复杂经济环境中把握机遇 对创新趋势有深刻洞见与领导力的顶尖投资机构 [3] - 榜单特别关注机构近三年表现包括新投项目及退出成果 以发现最具活力与成长性的新锐力量 [3] - 评选流程基于投资业绩及在项目中的参与度与贡献度 每年权威评选50家年度顶级风险投资机构与50位年度顶级风险投资人 [4] - 2025年度评选计划包括8月-12月申报/桌面调研 8月-11月问卷调研 11月-12月编制榜单和发布榜单 [5]

创投市场复苏趋势 - 上半年机构LP出资规模同比激增50%，投融资规模降幅显著收窄，IPO退出项目数量增幅超20%，多项核心指标集体反弹[1][2] - 政策组合拳持续发力，包括2024年新"国九条""创投十七条"、2025年初国办1号文及5月七部门设立"国家创业投资引导基金"，旨在畅通募投管退全链条并强化对科技创新的支持[2] 市场回暖的多维度表现 - 投资端活跃度提升，AI与人形机器人企业（如DeepSeek、宇树科技）崛起形成硬科技投资新风口，机构尽调频次增加[2] - 资金端呈现"长钱入市"特征：国家大基金三期设立三只股权基金（规模近2000亿元），银行AIC基金集中备案，保险与社保基金加速布局[2] - 退出端结构性改善，港股IPO市场活跃度高涨，并购重组案例量增质升，S基金交易规模扩大[2] 市场回暖的核心逻辑与挑战 - 二级市场估值修复与退出预期改善是募资、投资回暖的核心逻辑，创投机构普遍将提升DPI作为核心目标[3] - 市场化资金投资情绪待激活，长线资金入市规模需扩大，IPO退出通道需进一步畅通以实现全链条良性循环[3] 行业未来展望 - 政策红利释放叠加市场机制自我修复，创投行业将向更具韧性、更富效率的新发展阶段迈进[3]

政策背景与核心目标 - 七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，涵盖创业投资、货币信贷、资本市场等七个领域共15项措施 [1] - 政策旨在消除金融资源向科技产业流动的障碍，推动资本"投早、投小、投长期、投硬科技"，强化金融支持科技创新的枢纽功能 [1] 科创全生命周期金融服务 - 设立"国家创业投资引导基金"并支持S基金发展，推动国有资本转型为长期耐心资本，覆盖科技企业全链条融资需求 [2] - 优先支持核心技术企业上市融资，建立债券市场"科技板"，拓宽直接融资渠道 [2] - 结合货币信贷、资本市场、科技保险等工具构建接力式金融服务生态 [2] 财政金融协同机制创新 - 银行业需创新业务模式，通过长周期贷款考核、优化科技创新再贷款工具，构建"多元化投入+多层次服务+多渠道保障"格局 [3] - 试点保险共保体和重大技术攻关风险分散机制，吸引保险资金支持国家重大科技任务 [3] - 财政政策通过贷款贴息、风险补偿、专项担保计划及天使投资税收优惠，形成"财政+金融"协同体系 [3] 体制机制改革与竞争力提升 - 推动央地协同创新实践，推广区域科技金融先行先试和创新积分制，形成全国改革合力 [4] - 引导国有资本投向基础研究和关键技术领域，建立容错机制和全生命周期考核 [4] 金融市场活力激发 - 优化结构性货币政策工具，扩大科技创新再贷款额度规模，支持国家重大科技任务和中小企业 [5] - 商业银行将设立科技金融专门机构，试点长周期贷款绩效考核和并购贷款，提高贷款比例与期限 [5] - 建立科技型企业识别标准和推荐机制，推动金融机构精准服务 [5]

政策核心内容 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出15项具体措施，从创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险等七大方面全面升级科技金融服务体系 [1] - 政策标志着我国科技金融发展进入系统性推进的新阶段，为破解科技企业融资难题、促进科技产业金融良性循环提供了政策保障 [1] - 政策是"构建同科技创新相适应的科技金融体制"的纲领性文件，对各金融领域支持科创的工作做了全面部署 [1] 债券市场科技板 - 设立"债券市场科技板"，为科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金 [2] - 自5月7日政策发布以来，已有近100家机构发行科技创新债券，规模超过2500亿元 [2] - 这一板块兼具成长性和安全性，有望成为债市的重要配置品种 [2] 国家创业投资引导基金 - 设立国家创业投资引导基金，重点引导社会资本"投早、投小、投长期、投硬科技" [2] - 基金出资方应多元化，包括中央财政出资、地方财政出资、金融机构出资、产业界资金、民间资金等 [2] - 基金运营要市场化，避免行政化干预 [2] 配套创新措施 - 优化科技创新再贷款工具，规模从5000亿提升至8000亿，利率从1.75%下调至1.5% [3] - 深化科创板创业板改革，为未盈利企业、红筹企业开辟上市路径 [3] - 建立科技保险共保体，为创新风险提供分担机制 [3] 政策落地挑战 - 需警惕财政资源错配风险，避免计划经济思维 [4] - 税收优惠应体现普惠性和动态性，避免设定简单划一的标准 [4] - "创新积分制"已有7万多家企业通过这一机制获得银行贷款880亿元 [4] 部门协同与区域试点 - 文件涉及七大部门，需避免"政出多门"、"九龙治水" [5] - 建议引入第三方评估机制和制衡机制 [5] - 在北京、上海、粤港澳大湾区等13个重点地区先行先试 [5] 长期影响 - 科技金融新政将重塑我国创新生态和经济结构 [6] - 目前我国战略性新兴产业上市公司已达2700家，市值占比超40% [7] - 私募股权基金在投科技项目超10万个，在投本金超4万亿元 [7] 未来发展方向 - 坚守市场化方向，避免行政手段扭曲创新资源配置 [7] - 完善风险分担机制，实现政府、市场、社会多元共担 [7] - 保持政策定力，给予创新试错空间 [7]