海通国际发布研报称，西锐凭借SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机两大核心产品线，构建了覆盖 中低端至高端市场的完整产品体系。该行认为，随着高净值人群数量增加、区域市场扩展、技术创新提 升飞行体验以及政策支持促进行业发展，私人航空市场有望迎来快速发展。华创证券则表示，预计西锐 2025年业绩保持30%+增速，对应当前PE仅12倍出头，明显低于可比公司。 西锐(02507)盘中涨超7%，高见55.8港元再创历史新高。截至发稿，涨4.8%，报54.55港元，成交额1.66 亿港元。 消息面上，7月23日，沃兰特航空与泰国泛太平洋有限责任公司（Pan Pacific），中国航空技术国际工 程有限公司在签署了三方合作协议，Pan Pacific向沃兰特采购500架VE25-100天行eVTOL。该订单总金 额达17.5亿美金，国内 eVTOL订单再创新高。东北证券认为，低空经济产业处于"政策+新产品商业化 进程加速"双共振期，行业蓄势待发，值得重视。 ...

公司股价表现 - 西锐(02507)股价涨超5% 最高达51 5港元刷新上市新高 截至发稿报51 45港元 成交额1 01亿港元 [1] 产品体系与市场定位 - 公司凭借SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机两大核心产品线 构建覆盖中低端至高端市场的完整产品体系 [1] - 生产端属于高端制造业 航空制造门槛高壁垒高 24年前三大市占率近半 [1] - 销售端属于高端消费品 面向C端客户为主 产品持续提价 24年相较于21年 SR2X系列售价提升26% 愿景喷气机提升24% [1] 行业驱动因素 - 高净值人群数量增加 区域市场扩展 技术创新提升飞行体验 政策支持促进行业发展 私人航空市场有望迎来快速增长 [1]

公司股价表现 - 西锐(02507)股价涨超5% 最高达51 5港元刷新上市新高 截至发稿报51 45港元 成交额1 01亿港元 [1] 产品体系与市场定位 - 公司构建覆盖中低端至高端市场的完整产品体系 核心产品包括SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机 [1] - 生产端属于高端制造业 航空制造门槛高且行业集中度高 前三大厂商市占率近50% [1] - 销售端定位高端消费品 主要面向C端客户 产品具有持续提价能力 [1] 产品价格变动 - SR2X系列售价24年较21年提升26% 愿景喷气机同期售价提升24% [1] 行业增长驱动因素 - 高净值人群数量增加为私人航空市场创造需求 [1] - 区域市场扩展带来新增量空间 [1] - 技术创新持续提升飞行体验 [1] - 政策支持促进私人航空行业发展 [1]

消息面上，海通国际指出，西锐凭借SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机两大核心产品线，构建了 覆盖中低端至高端市场的完整产品体系。该行认为，随着高净值人群数量增加、区域市场扩展、技术创 新提升飞行体验以及政策支持促进行业发展，私人航空市场有望迎来快速发展。 华创证券表示，从商业模式理解，该行认为公司，生产端属于高端制造业，航空制造门槛高壁垒高，24 年前三大市占率近半，销售端属于高端消费品，公司深耕私人飞机领域，面向C端客户为主，产品近年 来持续提价，24年相较于21年，公司SR2X系列售价提升了26%，愿景喷气机提升了24%，典型类高端 消费品属性。 智通财经APP获悉，西锐(02507)涨超5%，高见51.5港元刷新上市新高。截至发稿，涨5.32%，报51.45港 元，成交额1.01亿港元。 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予西锐（2507 HK）“优于大市”评级，目标价60港元 [2][6] 报告的核心观点 - 西锐凭借领先产品矩阵与市场占有率、革命性安全技术、全生命周期服务生态，展现强劲财务增长能力，随着私人航空市场发展，预计2025 - 2027年营收和净利润将实现增长 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 西锐飞机：从创立到全球私人航空领导者的崛起之路 - 公司概览：1984年成立于美国，专注优质飞机设计等，1999年交付SR20，2016年交付愿景喷气机，2019年于开曼群岛注册，截至2024年底交付逾10,000架SR2X系列和逾600架愿景喷气机 [11] - 股权结构：实际控制人为中国航空工业集团，通过中航通飞香港间接控股，中航通飞香港持股84.97% [12] - 主要产品：核心产品为SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机，SR2X适用于私人飞行等，愿景喷气机定位高端私人飞行市场 [15][16] - 财务表现：2020 - 2024年营收从5.87亿美元增至11.97亿美元，CAGR 19.4%；净利润从3611万美元飙升至1.21亿美元，CAGR 32.3%；流动比率从0.7升至1.6；费用结构优化，财务费用率保持在1%左右 [18][24][30][32] 通用航空全景扫描：市场结构、动力系统与全球区域发展态势 - 行业整体态势：2024年全球通用航空飞机交付总量达3,162架，总价值约267亿美元；预计2028年交付总量攀升至3,779架，交付额达342亿美元；活塞式和涡轮发动机飞机为主流机型；上游产业链欧美企业占主导 [35][40][46] - 私人航空市场趋势：全球通用航空飞机市场增长，私人航空飞机交付量加速上升，平均售价上升；2024年西锐、赛斯纳、钻石三家企业飞机交付量分别为731架、559架、252架，合计市场份额48.77% [49][52][55][58] - 卓越产品与供应链把控能力，西锐巩固全球竞争优势：西锐拥有SR2X系列与愿景喷气机两条核心产品线，产品竞争力强；2025Q1市场份额达23.9%；产品性价比高；构建完整制造与服务体系，拥有完善供应链管理体系 [61][68][73][77] 飞机服务：私人航空领域的核心竞争力与增长引擎 - 全球通用航空飞机服务市场增长：市场需求转变和技术进步驱动服务需求增加，服务提供商重要性凸显；西锐通过整合全生命周期服务构建差异化竞争壁垒，服务业务收入自2020年以来持续增长，2024年达1.73亿美元 [79][82][85][88] - 产品创新：2025年4月推出Cirrus IQ™智慧飞机管理平台及其高级订阅服务IQ PRO™，提升用户体验与运营效率 [89] 通用航空发展态势良好，安全始终是核心考量 - 安全重要性：安全是通用航空发展的核心，关乎生命和行业可持续发展 [93] - 西锐安全技术：西锐事故率为行业平均水平的三分之一，标配整机降落伞系统，愿景喷气机配备弹道降落伞，SR2X系列配备安全气囊；2025年推出的SR系列G7 +机型是全球首款配备FAA认证Safe Return™紧急自动着陆系统的单引擎活塞飞机 [94][97] 盈利预测与估值分析 - 核心假设：预计2025 - 2027年飞机交付量分别为790/860/930架，对应营业收入分别为11.95/14.05/16.41亿美元；西锐服务营业收入分别为1.99/2.29/2.63亿美元；公司营业收入分别为13.94/16.34/19.04亿美元，对应净利润为1.41/1.76/2.06亿美元 [102] - DCF估值：根据DCF估值模型，给予西锐目标价60港元，评级“优于大市” [104]