本报讯 （记者李雯珊）近日，Wind ESG评级机构授予深圳达实智能股份有限公司（以下简称"达实智 能"）A级评级，其综合得分从2024年的6.18跃升至7.33。这一评级及其显著得分提升，是对达实智能在 ESG（环境、社会、公司治理）领域持续深耕与突出成效的权威认可。 值得一提的是，公司发起"达实智能大厦租户碳中和邀约"，联合5家入驻企业共建碳中和办公生态，在 企业建筑使用端探索可持续实践样板，扩大ESG理念的外延，形成良好社会示范效应。 在公司治理方面，达实智能秉持"长期主义"与"可持续发展"理念，持续完善ESG战略布局与执行体系， 构建了科学、规范、系统、有效的ESG治理结构，并取得了阶段性成果。 Wind ESG评级的提升不仅反映了资本市场对其ESG价值的认可，也与中国上市公司协会的表彰形成良 性共鸣，彰显出达实智能在可持续发展道路上的领先地位与持续成长能力。 （文章来源：证券日报） 在环境维度上，达实智能在绿色科技创新与场景化应用方面成果突出。公司自建总部大厦不仅是国内首 座"双标准、三认证"的超高层智慧绿色建筑，亦是深圳市首个实现碳中和的大厦。通过全面部署自主研 发的AIoT智能物联网管控平台及E ...

业绩预告 - 预计2025年半年度实现营业收入约204,500万元，同比增长约64% [2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润52,000万元到54,000万元，同比增长185%到195% [2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润50,500万元到52,500万元，同比增长186%到197% [2][4] 上年同期业绩 - 上年同期营业收入124,860万元 [5] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润18,277万元 [5] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润17,685万元 [5] - 上年同期每股收益0.44元 [6] 业绩增长原因 - AIoT市场延续2024年增长态势，AI技术不断渗透、应用场景持续拓展 [7] - 国内AIoT百行百业蓬勃发展，增长周期潜力广阔 [7] - 公司在AIoT产品长期战略布局优势显著，旗舰产品与次新品带领各产品线高速增长 [7] - 汽车、工业控制、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张 [7]

公司简介 - 公司成立于2015年，核心业务为人工智能+物联网（AIoT）技术，聚焦楼、社、园、城、双碳五大场景 [1] - 主要产品包括AI CITY、TacOS平台、AIoT平台、智能终端等，应用于智能商业、智能医院、智能校园、智能建筑等领域 [1] - 客户覆盖全球160多个城市，涵盖企业和公共管理者等公域参与者 [1] - 本次上市保荐人为中信证券、海通国际 [1] 财务状况 - 2022-2024年收入分别为7.38亿、10.06亿、18.43亿元，年增长率分别为36.3%、83.2% [2][3] - 同期净亏损分别为23.87亿、8.03亿、20.99亿元，毛利率分别为10.1%、31.0%、15.3% [2][5] - 2023年毛利率提升至31.0%，主要因高毛利软件及服务占比提升至39.8% [6] - 2024年毛利率下降至15.3%，因市场竞争激烈、芯片采购成本上升及软件占比降至8.3% [7] 收入结构 - AI产业数智化业务为收入主力，2024年占比达89%，收入16.41亿元 [3][4] - 其他业务包括AI城市智能化（7.8%）、AI智慧生活（1.7%）、AI智慧能源（1.5%） [4] - 收入增长驱动因素：政府及企业订单恢复（2023年新客户增长10.9%）、海外市场扩张（覆盖160城、800+客户） [3] 运营效率 - 应收账款周转天数持续改善，从2022年238天降至2024年104天，优于行业平均160-180天 [13][14] - 存货周转天数从2022年255天降至2024年98天，但存货金额增长55%至9.79亿元 [8] 公司优势 - 全栈AIoT技术能力，覆盖模型+基础设施+智能体，支持国产芯片（华为昇腾、寒武纪） [9][10] - 收入增速行业领先，2024年增长83.2%，3年复合增长率58%，远超商汤（10.8%）、海康威视（3.53%） [11][12] - 国际化布局突出，标杆项目包括迪拜世博会、阿布扎比F1赛车场，覆盖160+城市 [15][16] 财务风险 - 客户集中度高，前五大客户贡献70.6%收入，且客户粘性差（2021-2024年客户不重复） [17] - 流动性压力大，2024年现金1.58亿元仅够支撑3-6个月，流动比率0.67远低于同行（海康威视1.8） [8][18] - 3年累计亏损52.9亿元，2024年总资产（4.15亿）低于流动负债（4.20亿） [18] 行业前景 - 中国AIoT市场预计2025年达1.2万亿元，公域AIoT领域增速更高（12.8% CAGR） [19][20] - 全球AIoT市场规模预计2030年达2.5万亿美元，年复合增长率10.8% [20]

纪要涉及的公司 多点数智 纪要提到的核心观点和论据 - **行业地位**：是零售 SaaS 行业领先龙头公司，2024 年 12 月上市，在零售场景卡位优势明显，作为零售数字化领导者地位突出，因发布稳定币新闻和公告关注度显著提升[3] - **主要业务**：分为操作系统和 AIoT 解决方案两部分，前者是纯软件业务，涵盖店铺经营管理等多方面；后者是软硬结合业务，融合 AI 技术与物联网设备，是核心增长驱动，AIoT 解决方案增速较快且盈利能力改善[4][5] - **收入结构**：较大比例来自关联方客户，约占百分之七八十，包括物美集团等；正维稳老客户、拓展新客户及国内外市场[6] - **国内市场策略**：国内零售行业变革，消费者需求变化推动企业数字化升级，多点与胖东来、步步高合作，预期永辉等可能采购其系统，物美集团将推广胖东来模式改造，国内零售业刚起步，有市场机会[7][8] - **国际化业务**：2024 年国际化业务收入 1.6 亿元，同比增长 28%，占比接近 9%，预计未来继续快速增长，2025 年获新订单和新客户，与 DFI 合作，为香港 711 和万宁等提供系统，拓展东南亚市场[2][9] - **客户结构影响**：第三方和国际化客户推动海外收入占比增加，预计保持较快收入增长，优化客户结构；软件业务毛利率高，SaaS 软件毛利率 70%-80%，收费模式与零售商销售额绑定，收益高且粘性强[10] - **AIoT 解决方案**：毛利率从 10%升至接近 20%，90%以上是订阅模式，随着使用订阅付费比例增加，毛利率有望继续提升[11][12] - **经营与盈利**：进入良性发展阶段，预计未来收入保持 15%-20%增长，2024 年经调整净利润接近 3000 万元实现盈利，跨越盈亏平衡点后利润释放加快，2025 年和 2026 年有望保持快速增长[4][13] - **AI 应用影响**：用于内部提效降本增效，在零售领域赋能线下商超，如实现动态折扣清货策略等，落地的 AI 初始系统带来超 100 万元利润增长，开发多种 AI 应用，有望形成商业闭环[14] - **稳定币潜力**：作为新支付方式对跨境业务重要，多点覆盖头部零售企业且有国际化业务，卡位优势明显，可受益于稳定币系统建设需求，增强竞争力拓展新市场[15][16] - **国际化战略举措**：与 HASK 交易平台合作，布局比特币，申请香港稳定币牌照，计划将稳定币用于零售支付场景，有望在跨境和零售支付领域突破[17] - **稳定币业务前景**：应用前景广阔，在跨境支付领域重要，多点在零售场景有卡位优势，技术储备与国际化战略协同，有望在零售场景推广稳定币实现业务增长[18] - **数字化落地优势**：处于零售场景数字化需求爆发赛道，提供标准化业务系统实现胖东来模式落地，对零售行业有深厚积累，操作系统和 AIoT 双轮驱动，收入增长盈利提升，估值仅 PS4 倍左右，结合 AI 和稳定币业务发展，长期前景看好[19] - **估值与潜力**：目前估值约 PS4 倍，结合 AI 应用和稳定币业务发展，长期发展潜力大，双轮驱动下收入增长盈利提升，有望实现更大突破[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 与步步高合作协议价格，第一年建设费 1300 万元，未来五年每年服务费 800 万，再往后五年每年 400 万，与门店数量挂钩，预计 2025 年完成系统上线[7]

公司概况与市场地位 - 龙旗科技是智能硬件ODM领先厂商，主要提供综合ODM服务，涵盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板电脑、智能手表/手环及智能眼镜等多样化产品组合 [1] - 核心客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等领先品牌 [1] - 以2024年消费电子ODM出货量计算，公司是全球第二大消费电子ODM厂商，智能手机ODM出货量排名全球第一 [1] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为293.43亿元、271.85亿元、463.82亿元，净利润5.62亿元、6.03亿元、4.93亿元 [1] - 2024年毛利率为5.8%，低于2022年的8.1%和2023年的9.5% [4][5] - 2024年净利率为1.1%，低于前两年水准 [4] - 2025Q1营收93.78亿元同比减少9.27%，归母净利润1.54亿元同比增加20.33% [4] 业务结构 - 智能手机是主要收入来源，2022-2024年收入占比分别为82.7%、80.3%、77.9% [2][4] - AIoT及其他产品收入连续增长，2022-2024年收入分别为18.87亿元、25.11亿元、55.73亿元，占比从6.5%提升至12% [3][4] - 平板电脑收入占比从2022年的9.5%降至2024年的8% [3][4] 战略布局 - 采用"1+2+X"战略框架：智能手机为核心主赛道，个人计算和汽车电子为重点发展业务，多品类业务为新兴消费电子领域 [2] - 较早布局AIoT产品，2018年成立第三事业部开展智能手表研发，2023年智能手表出货超千万台，2024年手表、手环、耳机总出货量突破2900万台 [6] - 2015年布局VR产品，2017年切入VR设备全球头部品牌商，累计出货量超过100万台 [7] - AI/AR眼镜方面已推出两代产品，总出货量超过200万台，并与合作伙伴签署战略合作协议 [7] 行业机遇 - 端侧AI浪潮兴起，手机和PC的AI渗透率2024年分别为18%、32%，智能车、机器人、可穿戴设备等也在积极融入AI [6] - 智能眼镜成本曲线大幅下探，2024年有望成为爆发元年 [6] - 公司在端侧AI硬件产品方面具有先发优势，未来可能显著受益于智能眼镜等产品放量 [7][8]

纪要涉及的公司 多点数智 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略合作与股价上涨**：与 HASTK 达成战略合作，将在数字资产交易等方面合作，近期股价大涨因披露未来可能布局稳定币新闻，且虚拟货币赛道市场表现受多因素催化[2][3] 2. **布局人民币业务原因**：作为零售 SaaS 龙头，下游零售支付环节重要，业务含零售支付系统及解决方案，与整体业务契合；有跨境采购和本地零售支付需求，人民币支付可提高效率、降低成本[4][5] 3. **基本情况**：2015 年成立，是国内最大零售数字化解决方案供应商，已助数千家零售店上线数字化方案，业务覆盖亚洲和欧洲部分国家和地区，在中国和亚洲名列前茅[6] 4. **经营情况**：2024 年营收 18.59 亿元，同比增长近 20%，归母净利润为负，但剔除非经营性损耗后扭亏为盈；聚焦零售核心运营云，剥离非核心业务，核心业务支撑未来营收增长，财务指标逐步改善[2][7][8] 5. **投资亮点**：全球零售市场规模超 100 万亿元，有望扩大市场份额；是零售 SaaS 龙头，利用 AI 技术，携手胖东来，有国际化布局[9][10] 6. **零售数字化市场**：规模巨大，到 2029 年亚洲地区有望达近千亿元，多点 2024 年营收不到 20 亿元，未来空间大；SaaS 模式客户粘性强，净收益留存率超 100%[10][11] 7. **AI 加零售进展**：推出多款 AI agent 系列解决方案，在物美等客户落地，节省成本，研发费用压降超 20%，提升客户吸引力和资本市场信心[2][12] 8. **与胖东来合作**：自 2022 年合作，胖东来业务运行在多点系统上，形成可复制样本，助行业客户提高数字化水平、降成本、提营收；还与比尤特集团合作，拓展国内非欧美系市场[13][14] 9. **客户案例**：服务麦德龙中国、罗森等 591 家客户，展示扩展能力和数字化解决方案潜力[4][15] 10. **国内市场拓展**：作为领先供应商，凭借 AI 加零售模式，携手胖东来，预计保持稳健增长[16] 11. **国际化业务**：覆盖 9 个国家和地区，2024 年国际业务收入增速近 30%，海外市场数字化程度高、付费习惯好，目前占比近 10%，客户有渗透率提升空间[17] 12. **海外业务规划**：短期与部分合作初具规模有望增长；中期集中于亚洲和欧洲市场；长期全球化布局，构建轻资产出海模式[19] 13. **未来投资价值**：凭借 AI 加零售模式，国内外发展态势稳健，有 AI 及人民币投资机会，值得期待[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年归母净利润为负 21.9 亿元[7] - 2024 年客户净收益留存率达 114%[10] - 物美超 200 个门店用 AI 初心产品，每年为物美集团带来超百万利润增长[12] - 截至 2024 年 10 月，胖东来所有业务运行在多点系统上[13] - 截至 2024 年底，服务客户总数达 591 家[15] - 截至 2024 年 6 月 30 日，麦德龙波兰仅 10 家门店上线多点系统，将整合约 500 家门店[18]

报告公司投资评级 - 首次给予买入 - A 的投资评级，按照 2025 年的 5 倍动态市销率，以及 7 月 2 日实时汇率 1 港元 = 0.913 元人民币，给予 6 个月目标价 13.32 港元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中国及亚洲领先的零售数字化解决方案龙头，在零售行业数字化转型趋势下，凭借 AI + 零售 SaaS、携手胖东来拓展国内客户、布局国际化业务三大驱动力，有望在稳健增长基础上加速成长 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 21.88/25.71/29.25 亿元，归母净利润分别为 1.70/2.99/4.29 亿元 [4] 各部分总结 多点数智：中国最大的零售数字化解决方案服务商 - 深耕本地零售数字化转型，管理团队成熟专业：是中国及亚洲领先的零售数字化解决方案服务商，2023 年按收入和商品交易总额计是中国最大，按收入计是亚洲领先，市场份额约 4.2%；股权集中，创始人持股 56.7%，有众多知名战略投资者；创始人是行业领袖，管理团队专业背景深厚 [19][22][25] - 业绩增长和业务拓展稳健，经营效率持续提升：2020 - 2024 年营业收入稳健增长，2024 年归母净利润亏损因可赎回可转换优先股公允价值变动，经调整净利润由负转正；零售核心服务云营收占比跃升，AIoT 解决方案为主增长引擎，电子商务服务云业务实质终止；零售业务战略性调整，双业务毛利率提升，费用结构显著优化 [29][34][39] 行业景气：复杂分散万亿零售市场亟待数字化转型 - 复杂分散的万亿级零售市场机遇挑战并存：零售行业具备穿越周期能力，全球零售市场规模庞大且持续扩容，预计 2029 年达 123.7 万亿元；市场规模区域分布不均，亚欧美潜力突出；零售行业复杂分散体现在商业主体和业态、供应商和客户管理、区域差异、渠道布局四个维度；中国零售数字化市场在政策、需求、技术驱动下快速增长，数字化率滞后，成长空间可观 [46][47][56] - 数字化进程系零售行业转型升级大势所趋：零售行业结构变革加速，数字化转型势在必行，转型进程从基础 IT 系统到 ERP 与通用 SaaS 再到零售云服务；零售 SaaS 构筑数字化基础设施，市场规模持续增长；未来零售行业将呈现产业链数字化升级、全渠道模式常态化、即时配送需求上升、店仓一体化加速等趋势 [61][63][67] - 零售数字化竞争格局初步演进为四类主体：产业链由上游基础设施与云服务、中游零售数字化服务商、下游零售商客户构成；竞争格局由传统 ERP 厂商、互联网云厂商、零售 SaaS 服务商、大型零售集团自研体系构成；2023 年多点数智以 10.9%市占率位居亚洲零售云解决方案服务商首位 [69][72][74] 三重优势：产品线全面，行业积淀和商业模式突出 - 产品矩阵覆盖本地零售的全链条和全渠道：2024 年围绕零售核心服务云解决方案重组，推出 Dmall Solution 3.0；Dmall OS 系统覆盖本地零售全链条，在轻餐饮、公域平台对接、业财一体化、人力资源管理方面升级；AIoT 解决方案围绕“人、货、场”展开，升级后覆盖六大关键环节，构建全链条、全渠道一体化零售云解决方案 [77][80][87] - 行业积淀深厚，依托物美更懂本地零售业：创始人深耕零售三十年，依托物美打磨产品，形成行业积淀；为物美提供解决方案成效显著，灯塔客户验证产品力，品牌口碑助力客户拓展；客户结构优化，独立客户收入占比提升，产品贴近客户需求 [92][93][95] - 可持续的订阅 + 抽佣 SaaS 模式成长潜力大：设计订阅、抽佣、固定费用三种收费模式，适配不同客户需求；抽佣模式创新构建强绑定关系，增强业绩弹性；商业模式推动客户粘性和规模增加，客户净收益留存率稳定在 100%以上，部分成熟客户收费模式向订阅制转变 [100][103][104] 三大看点：携 AI 和胖东来赋能零售，国际化正当时 - 多款 AI Agent 产品落地，引领 AI + 零售新业态：推出多款 AI agent 产品，接入 DeepSeek 并本地化部署；AI 出清产品为物美集团带来超百万利润增长，AI 客服、质检等产品提升效率与准确性；拓展 AIoT 能力，推出机器人解决方案 [109][112][119] - 携手胖东来拓展国内零售新客，把握调改新机：与胖东来合作从会员和线上业务开始，逐步实现全链条数智化系统上线；胖东来模式跑通本地零售改革，多点赋能其打造系统验证样本；把握国内零售痛点，拓展大型商超和区域下沉市场有优势，标杆案例带动品牌扩散，物美引入胖东来标准验证调改项目可行性 [121][123][129] - 出海业务稳扎稳打，远期营收空间将值得期待：出海业务拓展迅速，SaaS 前景广阔但区域分化；在东南亚、日本、欧洲市场有不同机遇，短期合作有望增长，中长期有望渗透布局，构建轻资产出海模型，打开第二增长曲线 [130][134][150] 盈利预测与投资建议 - 主营业务基本假设与预测：假设全球经济向好，零售行业和信息化规模增长，Dmall OS 操作系统和 AIoT 解决方案业务增长，已剥离非核心业务 [151] - 投资建议：预计公司 2025 - 2027 年收入和归母净利润增长，选取可比公司，首次给予买入 - A 投资评级，给予 6 个月目标价 13.32 港元 [4][153]

公司基本情况 - 公司全称为乐鑫信息科技（上海）股份有限公司，英文名Espressif Systems (Shanghai) Co., Ltd，成立于2014年，2019年7月22日在上海证券交易所科创板上市，股票代码688018 [15] - 公司注册资本15,670.2722万元，注册地址为中国（上海）自由贸易试验区碧波路690号2号楼204室 [15] - 公司采用Fabless经营模式，专注于AIoT芯片的研发设计，产品涵盖Wi-Fi、蓝牙等多种无线通信技术的SoC芯片 [44] - 截至2024年底，公司拥有98项中国发明专利、35项境外发明专利、136项境内注册商标及26项软件著作权 [45][47] 股权结构与实际控制人 - 截至2024年底，公司控股股东为乐鑫香港，持股40.06% [17] - 实际控制人为TEO SWEE ANN（张瑞安），通过Impromptu、ESP Tech、ESP Investment及乐鑫香港间接控制公司40.06%股份 [18] - 前十大股东合计持股51.60%，包括上海睿郡资产、中信证券、嘉实基金等机构投资者 [16] 行业概况 - 全球半导体市场规模预计2025年达6,970亿美元，年增长率11.2% [26] - Wi-Fi连接的物联网设备数量预计从2023年88.63亿台增至2030年127.59亿台 [27] - 全球物联网市场规模2025年预计10,590亿美元，2025-2029年CAGR 10.17% [28] - 中国智能家居市场2024年收入预计1,544亿美元，家庭普及率2028年将达33.2% [28] 主营业务与产品 - 主要产品为AIoT SoC芯片及模组，支持Wi-Fi 4/6/6E/7、蓝牙5.0、Thread等协议 [41] - 产品应用于智能家居（占比35%）、消费电子（28%）、工业控制（20%）等领域 [28] - 采用"处理+连接"技术路线，自主研发基于RISC-V指令集的处理器架构 [30] - 2024年与苹果、微软、OpenAI等建立战略合作，终端产品覆盖200多个国家 [43] 研发能力 - 研发人员553人，占总员工70%以上，2022-2024年研发人员年复合增长率12% [48] - 连续七年保持Wi-Fi MCU全球出货量第一，全球Wi-Fi市场份额第五 [47] - 核心技术包括无线协议栈、RISC-V内核IP、AI算法、操作系统及云服务等 [41] - 2024年研发投入33,932.39万元，占营收16.91% [8] 财务与募投项目 - 2024年营业收入200,691.97万元，同比增长40%，净利润33,932.39万元 [8] - 拟募资177,787.67万元，用于基于RISC-V的AI端侧芯片研发及产业化项目 [4] - 项目总投资181,787.67万元，建设期3年，预计内部收益率18.7% [4] - 发行股数不超过总股本10%，发行价不低于定价基准日前20日均价80% [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 产品思维升级重构，带领企业走向数智原生，公司坚持AI时代软件发展以“升级”范式驱动，当前已覆盖企业五大领域，产品构建起新型驱动力，实现AI全面普及 [2] - 1套AI软基+N个AI套件，创造智变可能，包括智能数据套件、企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件 [3] - 多行业标杆案例落地，彰显公司数智化实力，如群峰机械返修率降低15%、老客复购率提升10%，星辰集团交期缩短30%等 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 鼎捷数智“AI创变·破界生长”2025（第四届）数智未来峰会在武汉落幕 [1] 投资建议 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年公司营收分别为26.58/30.51/35.76亿元，同比分别+14.0%/14.8%/17.2%，EPS分别为0.73/0.91/1.14元，对应6/27收盘价，PE分别为48.87/39.07/31.40x [4] 盈利预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,331|2,658|3,051|3,576| |年增长率（%）|4.6%|14.0%|14.8%|17.2%| |归属于母公司的净利润（百万元）|156|198|248|308| |年增长率（%）|3.6%|27.2%|25.1%|24.4%| |每股收益（元）|0.58|0.73|0.91|1.14| |市盈率（X）|44.60|48.87|39.07|31.40| |净资产收益率（%）|7.1%|8.3%|9.5%|10.6%| [6] 基本数据 - 06月27日收盘价35.65元，12mth A股价格区间14.47 - 48.56元，总股本271.39百万股，无限售A股/总股本99.26%，流通市值96.03亿元 [7] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1,825|1,733|1,973|2,272|2,668| |非流动资产（百万元）|1,444|1,663|1,692|1,773|1,863| |资产总计（百万元）|3,268|3,395|3,665|4,046|4,532| |流动负债（百万元）|1,001|997|1,076|1,218|1,407| |非流动负债（百万元）|69|68|67|66|65| |负债合计（百万元）|1,070|1,064|1,144|1,285|1,472| |归属母公司股东权益（百万元）|2,067|2,195|2,381|2,616|2,908| |少数股东权益（百万元）|131|136|140|145|151| [11] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|108|50|217|304|366| |投资活动现金流（百万元）|-386|-125|-95|-156|-172| |筹资活动现金流（百万元）|54|-31|-13|-14|-17| |现金净增加额（百万元）|-217|-114|111|134|177| |期初现金余额（百万元）|1,089|871|758|868|1,002| |期末现金余额（百万元）|871|758|868|1,002|1,180| [11] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,228|2,331|2,658|3,051|3,576| |营业成本（百万元）|849|973|1,091|1,224|1,407| |营业税金及附加（百万元）|15|22|21|24|29| |销售费用（百万元）|702|703|800|915|1,073| |管理费用（百万元）|244|227|279|317|368| |研发费用（百万元）|223|166|202|229|265| |财务费用（百万元）|-4|-4|-30|-30|-30| |营业利润（百万元）|228|244|295|371|464| |利润总额（百万元）|228|239|302|377|469| |所得税（百万元）|73|81|100|124|155| |净利润（百万元）|155|158|202|253|314| |少数股东损益（百万元）|5|3|4|5|6| |归属母公司净利润（百万元）|150|156|198|248|308| [12] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长（%）|11.7%|4.6%|14.0%|14.8%|17.2%| |成长能力 - 营业利润增长（%）|16.0%|6.9%|20.7%|26.0%|25.1%| |成长能力 - 归母净利润增长（%）|12.3%|3.6%|27.2%|25.1%|24.4%| |获利能力 - 毛利率（%）|61.9%|58.3%|59.0%|59.9%|60.6%| |获利能力 - 净利率（%）|7.0%|6.8%|7.6%|8.3%|8.8%| |获利能力 - ROE（%）|7.3%|7.1%|8.3%|9.5%|10.6%| |获利能力 - ROIC（%）|6.5%|6.2%|6.8%|8.0%|9.1%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|32.7%|31.3%|31.2%|31.8%|32.5%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|-35.1%|-26.9%|-28.9%|-30.9%|-33.4%| |偿债能力 - 流动比率|1.82|1.74|1.83|1.87|1.90| |偿债能力 - 速动比率|1.58|1.60|1.69|1.72|1.75| |营运能力 - 总资产周转率|0.73|0.70|0.75|0.79|0.83| |营运能力 - 应收账款周转率|6.27|4.44|4.08|4.05|4.09| |营运能力 - 存货周转率|14.89|12.88|12.37|12.69|12.84| |每股指标 - 每股收益（元）|0.56|0.58|0.73|0.91|1.14| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.40|0.18|0.80|1.12|1.35| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.68|8.09|8.77|9.64|10.71| |估值比率 - P/E|38.05|44.60|48.87|39.07|31.40| |估值比率 - P/B|2.78|3.20|4.06|3.70|3.33| |估值比率 - EV/EBITDA|16.61|20.34|25.84|20.62|16.45| [12]

公司技术入选国家级名录 - 时链科技自主研发的"建筑冷热源人工智能物联网智控节能技术"入选国家机关事务管理局发布的"2024公共机构绿色低碳技术"推荐名录 [1] - 该技术获得国家级权威认可，成为推动公共机构节能降碳的重要技术支撑单位之一 [1] - 评选经过自愿申报、组织推荐、材料审核、专家评审、线上答辩、公示和现场核验审查等环节，从众多参评技术中遴选出48项适用于公共机构的绿色低碳技术 [3] 技术核心优势 - 技术采用"软件-硬件-算法"三位一体的技术闭环体系，通过智能物联硬件和AIoT智能云控平台，利用大数据及AI算法对建筑冷热源系统进行精准控制、协调与优化 [7] - 基于AIoT "云-边-端"协同架构，通过数字孪生模型构建冷热源系统虚拟映射，结合长短期记忆网络(LSTM)在时间序列分析中的应用，预测算法与行业规则引擎，实现能耗动态优化 [9] - 深度网络强化算法的收敛速度提升约40%，算法计算量减少约30%，服务器资源占用率降低至50%以下，算法参数边界缩小至±10%的合理范围内 [9] 技术应用效果 - 在实际应用中，该技术能够降低约15%-40%的能耗，节约20%-50%的人工成本 [9] - 以南京市第一医院(河西院区)项目为例，应用该技术后，2025年一季度实现能耗费用同比下降27.2%，预计全年综合节能率可达15%以上，节约能耗成本约120万元，减少碳排放约452吨 [11] - 公司已为超过300个项目部署超过27000台硬件设备，累计节电2500万度，减少二氧化碳排放175万吨，为医院、商业综合体、办公楼、工厂等场景带来15%-40%的节能效益 [13] 行业影响与未来规划 - 该技术的入选彰显了公司在推动公共机构绿色低碳转型中的重要价值与引领作用 [13] - 随着"双碳"目标的推进，建筑行业的绿色低碳转型需求将愈发迫切，该技术有望在更多公共机构得到应用和推广 [13] - 公司将继续加大研发投入，不断优化和完善AIoT智控节能技术，为公共机构节能降碳提供更优质的解决方案，同时积极携手合作伙伴，共同推动绿色低碳产业的发展 [13]