**CDW公司电话会议纪要关键要点** **公司业务表现与财务数据** * 公司第二季度实现10%的同比增长 业绩表现出韧性 反映了其多元化的业务组合和严谨的执行力[6][7] * 企业端市场在上半年的表现略高于预期 非常强劲[7] * 公司对下半年展望保持谨慎 未将企业端的强劲增长完全纳入预期 联邦政府和教育市场因政策、资金和协议变更而面临挑战 预计第三和第四季度表现将较为平淡[8][9] * 医疗保健和国际市场也呈现强劲增长 但预计下半年增长将更为温和[12] * 公司预计2025年全年利润率将与2024年基本一致[26] * 公司自由现金流非常强劲 资本配置注重纪律性 包括股息、管理资本结构、并购和股票回购 近期更侧重于股票回购[60] **竞争优势与市场地位** * 公司已从经销商发展为技术集成商 在复杂的技术环境中变得更为重要[17] * 公司拥有无与伦比的规模优势 在垂直化和成本杠杆方面具有优势[18] * 公司拥有最强的合作伙伴生态系统 被合作伙伴视为首选的渠道合作伙伴[19] * 公司持续投资于专业领域 如咨询服务、托管服务以及数据、人工智能、安全等高利润业务领域 提供从咨询、设计、构建、采购、实施到管理的全生命周期服务[19] * 公司业务覆盖多元化的终端市场 这有助于应对宏观事件或特定技术、品牌或终端市场的挑战[20] **服务与云业务** * 技术实施的复杂性被低估 客户更需要公司来优化其技术投资回报[23] * 云环境（尤其是多云环境）的评估需要专业知识 客户比以往任何时候都更需要公司的服务[24] * 技术合作伙伴激励公司提供服务 因为需要值得信赖的顾问来确保技术正常工作[24] * 公司收购了Mission Cloud Services 该公司提供打包的云解决方案（咨询、市场采购、迁移服务、托管服务）并将其AWS业务整合进去 整合进展顺利 带来了显著的机会增长[62][63] **人工智能（AI）战略与机遇** * 客户在采用AI方面比之前更进一步 但仍处于早期阶段[35] * AI需要大量的基础设施支持（计算和存储）[35] * Microsoft Copilot的采用率有所提升 CDW是其头号合作伙伴[35] * 数据准备是客户面临的关键瓶颈 公司看到大量关于数据准备的工作坊和实际合作[36] * 所有合作伙伴都在其产品中嵌入AI功能[36][52] * 代理AI（Agentic AI）将成为一个重要的催化剂 推动咨询服务以及硬件和软件销售[37] * AI相关业务被预期将带来更高的利润率[39][41][42][43] * 公司内部致力于在明年1月前成为“AI原生” workforce 为所有员工配备Copilot并看到积极的生产力提升 还开发了自己的AI代理来自动化流程并提供预测分析[46][47] * 公司利用其规模优势进行垂直化 为特定行业（如医疗保健、教育）构建解决方案 包括数据准备解决方案[53][54] **运营与投资** * 公司为能力和容量进行投资 同时提高运营效率 目标是实现强劲、可持续的毛利润增长[29] * 公司期望看到各业务类别（解决方案、服务、云、客户端）的均衡贡献 这符合其优势和能力[31] * 公司通过加倍投资于高利润领域（如服务能力、托管服务、数据和安全实践）来扩大利润率[32] * 运营支出（OpEx）方面 第一季度实现了强劲的经营杠杆 但预计下半年杠杆效应会有所不对称 部分原因是与上年同期的比较更具挑战性[29][30]

财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入同比下降7%至4.762亿美元，低于分析师预期的4.828亿美元 [1] - 非GAAP每股收益1.66美元，超出分析师预期的1.57美元，主要得益于利润率改善和成本控制 [1] - 调整后EBITDA为5290万美元，同比下降5.5% [2] - 营业利润率8.4%，同比提升0.1个百分点 [2] - 净利润2370万美元，同比下降7.4% [2] 业务构成 - 商业能源和咨询业务表现强劲，商业板块收入同比增长25.2%，其中能源市场收入增长27.4% [5] - 能源、环境、基础设施和灾后恢复项目占总收入的52%，占比提升 [5] - 美国政府合同收入同比下降25.1%，政府客户收入占比从76%降至67% [6] - 州/地方政府和国际合同收入保持稳定或小幅增长 [6] 运营亮点 - 本季度订单出货比1.30，业务开发管道达92亿美元 [8] - 年内新签合同总额近11亿美元 [5] - 毛利率改善得益于固定价格合同占比提升及分包成本下降 [7] - 季度股息维持每股0.14美元不变 [8][11] 战略方向 - 重点拓展商业能源咨询业务，帮助客户向低碳和韧性系统转型 [4] - 持续投资分析技术和人工智能项目以支持客户运营现代化 [4] - 保持商业与政府客户组合平衡是成功关键因素 [4] 未来展望 - 维持2025年全年指引，预计收入同比降幅不会超过10% [10] - 2025年调整后EBITDA利润率预计与去年持平 [10] - 2025年运营现金流预计1.5亿美元 [10] - 2026年可能恢复收入和利润增长，具体取决于市场条件和政府资金周期 [10]

公司财务报告安排 - 公司将于2025年7月28日美股收盘后发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 管理层电话会议定于2025年7月28日美东时间下午4:30举行 由CEO Barry Sloane CFO Frank DeMaria及银行CFO M Scott Price主持 [1] - 业绩发布与投资者会议衔接 便于7月29-30日KBW社区银行投资会议上与机构投资者直接交流 [2] 投资者沟通渠道 - 电话会议接入需提前在官网注册 截止时间为会议开始前15分钟 [2] - 业绩发布会同步在官网投资者关系板块发布演示文稿 并提供一年期回放服务 [2] - KBW会议预约需通过kbwevents@kbw.com联系 [2] 企业业务概览 - 作为金融控股公司 通过银行及非银子公司为中小企业提供综合金融解决方案 运营历史追溯至1999年 [3] - 核心业务板块涵盖商业银行服务 SBA贷款 电子支付处理 应收账款融资 保险解决方案及薪酬福利管理 [4] - 技术解决方案部门(IPMcom)提供云计算 数据备份 IT咨询等数字化服务 [4] 品牌资产 - 拥有NewtekOne NewtekBank等多项注册商标 品牌主张为"一站式企业解决方案提供商" [4]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩受复合材料、技术解决方案和Novecare业务推动，但面临专业聚合物业务在电子领域的挑战以及关税和全球贸易紧张带来的不确定性 公司将采取措施应对，2025年全年展望不变 [1][3][4] Q1 2025业绩亮点 - 净销售额16.19亿欧元，同比降0.3%，环比增1.3% [2] - 毛利润5.14亿欧元，同比降11.9%，环比增6.5%，毛利率31.7% [2] - 基础EBITDA 3.11亿欧元，同比降14.2%，环比增4.5%，基础EBITDA利润率19.2% [2] - 经营现金流1.76亿欧元，同比降27.9%，环比降49.1% [2] - 自由现金流3700万欧元，受资本支出影响 [5] - 股票回购计划回购约75.8万股，价值5600万欧元 [5] 业务表现 - 复合材料和技术解决方案业务实现两位数同比增长 [3][5] - 专业聚合物业务受电子领域逆风影响，但整体净定价积极和成本控制严格支撑利润率 [3] 面临挑战 - 关税和全球贸易紧张带来不确定性，影响终端需求和全球经济，导致外汇汇率波动 [4][6] - 多数终端市场面临宏观经济和需求不确定性 [6] 应对措施 - 实施关税附加费、调整业务量、优化供应链和本地化生产等缓解措施 [7] - 加速重组和成本节约计划，拟裁员约200人，预计到2026年底实现超2亿欧元的运营成本节约 [8] 2025年展望 - 全年展望不变，基础EBITDA至少14亿欧元，资本支出约6亿欧元，自由现金流约4亿欧元 [9][14] - 二季度可见性仍具挑战，预计一季度是全年EBITDA最低季度，二季度将环比改善 [9] - 二季度预计有1.7亿欧元股息支付流出 [10] - 下半年基础EBITDA预计高于上半年，受电子和民航业务净销售额增长及成本节约措施推动 [10] 2025年日历 - 5月19日为股息支付日 [17] - 7月31日公布2025年第二季度业绩 [17] - 11月6日公布2025年第三季度业绩 [17]

文章核心观点 - 替代资产管理领域的领导者Abacus Life更名为Abacus Global Management，新名称反映公司全球业务拓展和综合金融服务，公司将聚焦创新技术 [1] 公司更名信息 - 2025年3月11日Abacus Life宣布更名为Abacus Global Management，立即生效 [1] - 更名不影响现有客户关系和协议，当前服务将继续，未来会有更多服务 [6] 公司业务战略 - 公司通过先进技术和专业资产管理革新金融服务，提供个性化基于寿命的金融解决方案 [2] - 创新技术是公司未来业务战略的核心且不断发展的部分 [1] 公司业务部门 Abacus Life Solutions - 自2004年以来购买超100亿美元面值的人寿保险单，帮助数千客户最大化人寿保险资产价值 [2] - 帮助消费者通过退休产品实现财务安全，为机构提供解决方案，协助保险和再保险公司优化遗留负债并创新产品 [2] Abacus Asset Group - 主要为机构投资者和部分私人客户服务，在风险回报范围内提供超额回报 [3] - 专注于非相关和基于长寿的资产、固定收益替代策略和基于自由现金流的投资解决方案 [3] - 利用专有分析和市场洞察，通过独特投资策略识别机会，在不同市场周期保持稳定表现并控制风险 [3] ABL Wealth - 利用超20年的专有数据和算法，以透明、前沿、数据驱动的方式重新定义财富管理 [4] - 帮助财务顾问根据客户健康、寿命和整体财务状况制定定制计划 [4] ABL Tech - 基于数十年经验和专有健康与长寿数据集，开发革新生命规划行业的技术产品 [5] - 开发的平台可实时进行死亡率验证、查找失踪参与者，并以前所未有的速度和准确性服务二手人寿保险市场 [5] 公司简介 - Abacus Global Management是领先的金融服务公司，专注于替代资产管理、数据驱动的财富解决方案、技术创新和机构服务 [7] - 聚焦基于长寿的资产和个性化财务规划，利用专有数据分析和行业专业知识为全球个人和机构优化财务结果 [7]