雄韬股份电话会议纪要关键要点 一、 公司业务概况与战略重点 * 公司业务集中于电池方向，包括铅酸蓄电池、锂电池和燃料电池三大板块[3] * 未来3-5年的战略重点是成为商业中心与数据中心UPS（不间断电源）领域的核心供应商，尤其是锂电和UPS领域[3] * 2026年上半年，算力中心与数据中心UPS电源业务贡献了公司收入的一半，贡献了75%的利润，公司研发投入的80%也用于这一领域[2][3] 二、 核心业务板块发展详情 1. 锂离子电池业务（核心增长引擎） * **市场地位**：主要聚焦于数据中心用锂离子UPS电源，自2017年起布局并取得先发优势[6]；在东南亚市场占有**50%-60%** 的份额[2][6]；与占据全球UPS市场**90%** 订单的三大公司合作顺利，客户信任度高[18] * **财务表现**：2025年该业务收入约为**4亿元**，预计2026年增长**超过40%**[2][6]；2026年目标收入为**6亿元**，长期目标为**16亿元**，每年增长目标均为**40%**[24]；2025年前三季度，锂电子UPS收入约为**4亿元**[24] * **增长动力**：全球范围内增速接近**40%**[2][6]；海外市场尤其是东南亚增长迅速，美国市场也有**40%** 的增长率[14]；未来一两年业绩增量主要来自北美市场[4]；数据中心锂电订单金额逐渐增大，从几十万元到几千万元甚至上亿元，预计未来单笔订单金额将进一步增加至**3-5亿元**[4][28] * **产能情况**：产能利用率非常高，供不应求[14]；2025年底锂电总产能达**7.5GWh**[2][16][23]，其中数据中心部分约为**1GWh**[2][26]；公司采取提前扩充产能的策略以应对需求[4][37] 2. 铅酸蓄电池业务（传统稳定业务） * **业务定位**：传统业务，专注于免维护、高功率铅酸蓄电池，为算力中心和数据中心提供稳定可靠的后备电源[2][5] * **财务表现**：预计该业务营收增长约为**10%**，毛利率在**15%** 左右，净利率在**4-6%** 之间[2][5]；2026年上半年，铅酸蓄电池用于UPS、通信和储能分别实现营收**6亿元**、**8,000万元**和**6,400万元**[8] * **市场趋势**：海外市场因注重总拥有成本（TCO）和环保，呈现铅酸被锂电替代的趋势；国内数据中心目前仍以铅酸电池为主[10][22] 3. 燃料电池业务（缓慢发展） * **发展现状**：曾是重点布局方向，但由于国家对氢能支持政策收缩，目前发展较缓慢[2][7]；公司在制氢、电极、电堆等方面进行了布局[2][7] * **财务表现**：整体利润贡献较少，每年仍有一定亏损[2][7]；2025年仍有小幅亏损，但亏损幅度已显著减少[38] * **未来展望**：随着政策支持力度增加，未来可能有更好发展前景[7]；公司已注意到海外一些企业开始使用氢能作为数据中心备份能源，并积极研究相关技术[2][24] 三、 市场与客户分析 1. 区域市场 * **东南亚市场**：是公司的优势市场，占据**60%** 的市场份额[14]；业务模式包括租赁和销售[31] * **北美市场**：是未来核心增量市场，美国数据中心建设占全球**40%**，锂电UPS市场份额可能占**50%**[4][19]；若北美市场渗透率达到东南亚水平，公司可能实现**3-4倍**增长，且北美订单毛利率更高[4][20]；公司已向北美客户供货，进展顺利[20] * **国内市场**：目前仍以铅酸电池为主，主要出于安全性考虑[10][12]；阿里、字节等大厂正在推动将铅酸更换为锂电，这一进程取决于大厂的发力情况[10]；公司已参与国内数据中心订单，与阿里等有合作接触[10][11][13] 2. 客户与订单 * **下游客户**：全面接触所有下游大客户[6]；国内三大互联网巨头（阿里巴巴、字节跳动、腾讯）对数据中心的招标量在2026年有明显提高[10] * **订单特征**：订单金额逐渐增大，从几十万元到几千万元甚至上亿元[4][28]；面临销售人员不足导致无法充分接单的问题，而非产能问题[4][28] * **产品功率**：正在研发更高功率的产品，**600千瓦**及以上功率产品订单有增加迹象[21] 四、 产能与生产布局 * **总产能**：2025年底锂电总产能达到**7.5GWh**[2][16][23] * **产能分布**： * 湖北京山：一期**1.5GWh**，二期**4GWh**，总计**5.5GWh**[15][16] * 印尼工厂：**0.5GWh**[15][16] * 深圳：**1.5GWh**[15][16] * **产能性质**：湖北、印尼和深圳的产线主要是电芯产能，没有PACK产能[17] * **产能规划**：如果未来优质订单继续增加，将在印尼等地进一步扩充产能[15]；数据中心锂电产能扩张无太大限制，东南亚地区已有准备[27] 五、 其他业务领域与财务表现 * **储能领域**：有所布局，但与宁德时代等头部企业相比存在规模差距，公司重点仍放在UPS细分方向[33]；电芯总产能中，大储部分估计在**1GWh**左右[34] * **固态电池**：处于研发阶段，进展较为缓慢，商业化量产时间表不明确[25] * **收入结构（2026年上半年）**： * 铅酸蓄电池总计**9.6亿元**（含UPS、通信、储能及材料配件）[8] * 锂离子蓄电池营收约为**6亿**，其中**3亿**（50%）来自于UPS应用[8][9] * **业绩波动**：2025年第三季度收入和利润下降主要由于项目未及时确认及美元贬值损失，但问题已在第四季度解决[36] * **整体增长预期**：公司整体收入预计将在**10-20%** 之间增长，其中锂电池业务保持较快增速，铅酸蓄电池维持平稳增长[39][40]

核心战略：双轮驱动 - 公司未来战略以“数据中心+新能源”双轮驱动为核心 [2] - 数据中心业务将紧抓全球算力基建机遇，产品向中大功率、液冷化升级，并布局HVDC、一体化电力模块等高端品类 [2] - 新能源业务以储能为核心增长引擎，聚焦全场景解决方案，并推动光储充一体化业务融合发展 [2] 数据中心业务：产品与市场布局 - 公司拥有涵盖UPS、HVDC、温控、电池、微模块等全系列数据中心产品及系统 [3] - 针对AI智算，已构建完备产品体系，包括PowerFort一体化电力模块、兆瓦级UPS、液冷CDU等关键产品 [3] - 国内市场深度绑定字节跳动、京东、阿里巴巴、百度等互联网巨头及头部IDC服务商 [3] - 海外市场通过代理商、运营商等渠道体系进行精细化深耕，稳固欧洲、东南亚市场，同时攻坚北美、澳洲等新兴市场 [3] - 海外市场以越南工厂为核心节点，拓展北美、东南亚等区域的ODM订单 [2] 储能业务：产品与市场布局 - 储能业务已形成“技术+产品+全球渠道”的完整布局，2025年实现高速增长，成为核心增长引擎 [4] - 储能产品覆盖户用、工商业及电网级全应用场景，支持并离网切换 [4] - 通过与头部电芯企业深度合作，构建稳定可靠的供应链体系 [4] - 市场以海外为主阵地，欧洲成熟市场交付顺畅，东南亚、中东等新兴市场需求提升 [4] - 国内市场聚焦光储充一体化项目开发，巩固工商业与电网侧储能份额 [4]

财务业绩 - 第三季度营业收入14.46亿元，同比增长41.71% [2] - 第三季度归母净利润1.9亿元，同比增长38.36% [2] - 前三季度累计营业收入36.09亿元，同比增长23.93% [2] - 前三季度累计归母净利润4.46亿元，同比增长24.93% [2] - 前三季度归母净利润已超去年全年 [2] 数据中心业务 - 数据中心板块增长来自互联网及通信等行业客户 [3] - 国内市场与字节跳动、阿里巴巴、京东、万国数据、世纪互联等知名客户合作 [3] - 海外市场持续合作电力设备大客户，开拓核心代理商、运营商及EPC总包方 [3] - 产品品类包括UPS电源、高压直流电源、温控设备、铅酸/锂电池、微模块、电力模块、动环监控等 [3] - 温控方面具备液冷CDU及系统、氟泵自然冷等多元解决方案 [3] - 正在开发新款HVDC、SST等多款AIDC相关产品 [3] 新能源储能业务 - 新能源储能业务是公司业绩的弹性点，发展重回高增态势 [4] - 欧洲储能市场需求持续恢复，户储大客户订单持续交付 [4] - 东南亚、中东、非洲、南美等新兴市场需求增长提速 [4] - 储能业务是公司今年增速最高的业务板块 [4] - 中长期依然看好全球储能市场发展，该板块是近几年重点开拓方向 [4]