财务数据和关键指标变化 - 未提供具体的财务数据或关键指标变化 各条业务线数据和关键指标变化 电生理业务 - 电生理业务自2021年将FARAPULSE引入欧盟市场以来表现强劲 在美国市场于2024年推出 随后进入日本和中国市场 [2] - 该业务增长速度约为市场增速的两倍 主要由围绕FARAPULSE的生态系统驱动 [2] - 公司预计到2028年 全球脉冲场消融技术渗透率将达到80% 美国市场已迅速达到超过50%的渗透率 [4][5] - 电生理市场总规模约为130亿美元 其中房颤市场为90亿美元 其他领域为40亿美元 [7][9] Watchman业务 - 公司长期看好Watchman业务 预计其将成为波士顿科学20%以上的增长引擎 前提是OPTION和CHAMPION试验结果均为阳性 [14] - CHAMPION试验是一项针对3000名患者、为期三年随访的大型头对头研究 旨在评估一线适应症 预计在2026年上半年公布结果 [15] - 若CHAMPION试验结果积极 预计将使全球符合Watchman治疗条件的患者群体扩大至约2000万人 是目前规模的3-4倍 并将Watchman的总可寻址市场在2030年扩大至约60亿美元 [17] 介入心脏病学业务 - 该业务涵盖冠状动脉疗法 核心产品包括血管内碎石术设备Seismic 以及通过收购获得的肾动脉去神经术设备 [25] - Seismic设备目前正在进行Fracture ID研究 预计在2026年第一季度完成入组 计划在2027年上半年实现商业化上市 [30] - 肾动脉去神经术设备采用超声能量 公司认为其操作简便 有望成为治疗高血压的设备疗法选择 [38][39] 心脏节律管理业务 - CRM全球市场是心血管领域增长最慢的市场 公司过去增长落后于市场 主要受产品组合影响 [50] - 公司正在填补传导系统起搏产品线的空白 其大部分产品已在美国获批 最近也在欧洲获批 同时 其无导线起搏器EMPOWER和模块化系统正在接受FDA审查 [50] - 公司正在进行约每20年一次的CRM产品组合全面更新 目前正处于该下一代平台开发的最后阶段 预计将推动业务达到或超过市场增长水平 [51][52] 结构性心脏病业务 - 公司通过风险投资在TAVR、二尖瓣和三尖瓣领域进行了投资 显示出对该领域的兴趣 [54] - 结构性心脏病是一个价值80亿至100亿美元的市场板块 公司不会忽视 [55] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 脉冲场消融技术在美国市场渗透迅速 已超过50% [4] 欧洲市场 - 欧洲市场由15个不同的重要市场组成 脉冲场消融技术在欧洲的旅程已持续四年 [4][5] 日本和中国市场 - 脉冲场消融技术在日本的批准时间较晚 目前正处于发展旅程中 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 发展战略 - 公司的核心战略是追求“品类领导地位” 这驱动其市场进入策略、内部研发创新以及对早期技术的风险投资 [62][63] - 公司致力于构建产品生态系统 例如在电生理领域围绕FARAPULSE 在介入心脏病学领域围绕“观察、预处理和治疗”的理念构建工具箱 [2][27] - 公司正积极准备将手术从住院环境转向门诊和日间手术中心 并调整其产品生态系统以适应不同服务场所的需求 [47][48] 行业竞争 - 心脏病学领域竞争激烈 存在多个竞争对手 这在过去35年一直如此 [11] - 在PMA驱动的市场 公司可以通过观察CE标志试验和美国IDE批准研究来预判竞争态势 [11] - 公司认为其FARAPULSE生态系统 特别是FARAWAVE导管的独特设计和工作流程 在适应症扩展和可复制性方面具有竞争优势 [12] 市场扩张与新产品 - 公司计划进入电生理市场内价值超过10亿美元的成像细分市场 包括2D和4D心腔内超声 [55] - 已公开相关计划 包括推出CHORUS 与西门子合作4D ICE 以及与Anumana合作AI 以进入并颠覆该影像市场 [56] - 公司正在探索将脉冲场消融技术应用于其他领域 例如2型糖尿病 并已进行相关风险投资 [7][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的品类领导战略在未来持续取得成功表示乐观 [62] - 预计明年将重点讨论临床试验 如CHAMPION等大型试验结果有可能改变临床实践、市场和患者治疗方式 [64] - 公司认识到将手术转移至日间手术中心的趋势 并正在为此做准备 [47] - 对于肾动脉去神经术 近期CMS的国家覆盖决策建议与之前提议相似 未带来大的意外 公司关注其对中心可及性的影响 [41] 其他重要信息 产能与可及性 - 为支持FARAPULSE生态系统在美国的推出 公司自2023年底开始大幅扩充了标测团队和系统安装 显著提升了能力和容量 [43][44] - 对于肾动脉去神经术 公司认为当前首要任务是医生和患者教育 其次才是解决可及性问题 该手术流程简单 易于在标准导管室开展 [45][46] 人工智能应用 - 在介入心脏病学领域 新一代IVUS系统AVVIGO+已集成人工智能 旨在帮助医生更轻松地进行图像解读、病变评估等 并计划定期更新软件 [59] - 在电生理领域 计划在2026年将AI应用于经食道超声以支持Watchman手术 并在2027年及以后将AI用于图像插值和创建以辅助消融手术 [61] - 人工智能也被用于提高内部团队效率、临床试验管理和整体工作流程 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 电生理业务的竞争格局如何 特别是考虑到美国明年将有新的市场参与者 - 回答: 心脏病学领域一直存在激烈竞争和多个竞争对手 在PMA驱动的市场 公司可以通过观察CE标志试验和IDE研究来预判竞争 公司专注于可控因素 如完善FARAPULSE生态系统和Opal标测系统 [11] 问题: 从欧洲市场竞争者进入中学到了什么 如何预期美国市场 - 回答: 学到的关键是FARAWAVE导管的独特设计和工作流程在肺静脉隔离和后壁消融等适应症上的广泛适用性和可复制性 是其他进入者所不具备的 [12] 问题: 假设CHAMPION试验结果积极 后续实施步骤是什么 - 回答: 首先需要更新产品标签 就像处理OPTION数据后花费约8个月更新标签一样 同时与全球心脏病学学会合作更新指南 并在主要市场争取医保报销 例如在美国 将与CMS谈判以扩大国家覆盖决策的适用患者范围 [16][17] 问题: 数据公布后 医生是否会在标签和报销更新前就改变临床实践 - 回答: 管理层认为会 重要的临床试验结果会改变临床实践 这通常早于标签、指南和报销的正式更新 [18] 问题: 为什么选择此时收购肾动脉去神经术资产 该技术有何优势 - 回答: 随着临床数据不断演进且前景更佳 公司重新评估后决定进入 高血压患者群体庞大 而药物治疗依从性挑战大 设备疗法提供了新选择 该超声技术可能比射频消融更有效 且操作极其简便 易于使用 [37][38][39][40] 问题: 近期CMS关于肾动脉去神经术的报销指南有何影响 - 回答: 近期的国家覆盖决策建议与早前提议相似 无重大意外 指南要求对未控制的高血压患者进行为期六个月、三次访视的评估 并需生活方式和药物治疗失败 流程标准 公司关注其对治疗中心可及性的影响 但对允许虚拟访视感到欣慰 [41][42] 问题: 导管室和标测人员等资源可及性是否构成业务发展的障碍 - 回答: 电生理业务方面 公司已提前战略性地大幅扩充了标测团队和系统容量 以满足需求 肾动脉去神经术方面 当前重点是医生和患者教育 该手术本身不复杂 所需设备占地面积小 易于整合到标准导管室工作流程中 [43][44][45][46] 问题: 如何看待手术向日间手术中心转移的趋势 - 回答: CMS的目标是将所有住院手术转为门诊手术 公司赞赏并必须为此做好准备 公司的产品组合经过精心设计 能够很好地适应住院、门诊和日间手术中心等不同环境 [47][48] 问题: 如何看待心脏节律管理业务的新产品和增长动态 - 回答: CRM市场增长较慢 公司过去因产品组合而落后于市场 目前正在填补传导系统起搏的空白 并等待无导线起搏器的批准 同时 公司正处于约20年一次的CRM全产品线更新计划的最后阶段 这将支持未来达到或超越市场增长 [50][51][52] 问题: 公司对TAVR、二尖瓣和三尖瓣领域的兴趣如何 - 回答: 公司通过风险投资在该领域进行了投资 如果重新进入TAVR市场 产品必须具有高度差异化 以实现领导地位而非跟随 公司不会忽视结构性心脏病这一巨大市场板块 [54][55] 问题: 人工智能在组织中的应用和前景如何 - 回答: 在介入心脏病学领域 AI已集成于影像系统以辅助医生 并计划定期更新 在电生理领域 AI将应用于超声影像以支持手术 此外 AI也用于提升内部团队效率和运营流程 [59][60][61] 问题: 预计明年此时会讨论什么话题 - 回答: 电生理业务负责人希望继续讨论品类领导战略的成功 临床事务负责人预计将重点讨论临床试验及其对临床实践和市场的潜在影响 [62][64]

财务数据和关键指标变化 - 未提供具体的财务数据（如收入、利润）或关键指标（如毛利率、营业利润率）的数值变化 各条业务线数据和关键指标变化 电生理业务 - 电生理业务自2021年将FARAPULSE引入欧盟市场以来表现强劲，目前增长速度约为市场增速的两倍 [2] - 电生理业务由围绕FARAPULSE的生态系统驱动，包括FARAWAVE导管、针对阵发性和持续性房颤的适应症批准，以及与Opal标测系统的集成 [2] - 在美国，脉冲场消融技术渗透率已迅速超过50% [4] 左心耳封堵器业务 - 公司长期看好Watchman业务，视其为能带来超过20%增长的引擎，但这取决于OPTION和CHAMPION试验的积极结果 [13] - 如果CHAMPION试验结果积极，预计将使全球符合Watchman治疗条件的患者群体扩大至约2000万人，是目前规模的3到4倍，并将Watchman的总可寻址市场在2030年扩大至60亿美元 [17] 心脏节律管理业务 - CRM全球市场是心血管领域增长最慢的市场，且公司增长曾落后于市场，主要原因是产品组合存在差距 [51] - 公司正在通过新产品填补差距：传导系统起搏产品组合已在美国和欧洲获批，无导线起搏器（EMPOWER和模块化系统）正在FDA审查中 [51] - 公司正在进行约每20年一次的CRM产品组合全面更新（内部代号Denali），涵盖从起搏器到CRT-D的所有有源植入式心脏节律管理设备，预计将在长期计划内完成交付 [52][53] 介入心脏病学业务 - 业务涵盖介入心脏病医生可能涉及的所有产品，包括核心的冠状疗法、血管内碎石术、肾动脉消融以及左心室辅助装置 [25] - 在冠状疗法中，公司围绕“观察、预处理和治疗”构建产品组合，IVL是用于钙化病变预处理的三种工具之一 [27] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 脉冲场消融技术在美国市场渗透率已迅速超过50% [4] - 美国市场预计明年将有新的竞争者进入 [10] 欧洲市场 - 欧洲市场由15个不同的重要市场组成，难以一概而论 [4] - 公司从欧洲市场竞争者进入中学到，FARAWAVE导管的“花朵与篮状”组合设计及其在肺静脉隔离等适应症上的适用性和可复制性是独特的 [12] 日本和中国市场 - 日本和中国市场获批时间较晚，正处于技术渗透的不同阶段 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 增长战略与产品管线 - 公司战略是追求“品类领导地位”，这驱动了其市场进入策略、内部研发创新以及对早期技术的风险投资 [67] - 公司正在进入电生理领域内价值超过10亿美元的成像市场（2D和4D心腔内超声），并已公布相关产品计划 [57][58] - 公司对人工智能的应用包括：在介入心脏病学的成像系统中整合AI以辅助图像解读；计划在2026年将AI应用于经食道超声以支持Watchman手术；在2027年及以后将AI用于图像插值以辅助消融手术 [61][64] - 公司通过风险投资重新关注结构性心脏病市场（TAVR、二尖瓣、三尖瓣），但前提是产品需具备高度差异化 [56] - 公司不会忽视结构性心脏病这类价值80-100亿美元的市场板块 [57] 行业竞争格局 - 心脏病学领域竞争激烈，存在多个竞争者，这是35年来的常态 [11] - 在PMA驱动的市场，公司可以通过CE标志试验和美国的IDE批准研究提前了解竞争对手情况 [11] - 从欧洲经验得知，竞争者的产品在扩展性和适应症可复制性上不如FARAWAVE [12] 市场趋势应对 - 公司注意到并将准备应对手术从住院部向门诊和日间手术中心转移的趋势，其产品组合被认为非常适合ASC环境 [48][49][50] - 公司正在积极扩大其标测能力和容量（包括人员和系统），以支持FARAPULSE生态系统在全球的可用性 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对投资者日的成果感到兴奋，不仅展示了现有增长驱动因素，也展望了未来进入大型相邻市场的计划 [1] - 脉冲场消融技术在房颤适应症上的批准，以及生态系统内其他产品的获批，将进一步推动技术渗透 [5] - 公司目前绝大部分精力聚焦于在价值130亿美元的电生理市场中扩展领导地位，其中90亿美元来自房颤，40亿美元来自其他领域 [7][9] - 对于Watchman，CHAMPION试验数据读出后，公司将着手更新产品标签、推动指南更新并在全球主要市场争取医保报销 [16][17] - 临床数据（如大型临床试验结果）的发布会早于标签和报销政策的更新，并可能提前改变医生的临床实践 [18] - 对于肾动脉消融，近期CMS的全国覆盖决策没有太大意外，患者路径与其他疗法类似，公司对其中包含虚拟访视选项感到欣慰 [41][42] - 高血压治疗领域需要进行大量的疗法开发和教育，类似于Watchman曾经走过的路径 [45] - 肾动脉消融手术不复杂，所需基础设施和流程与标准导管室相似，易于融入现有工作流 [46] - 公司预计明年将花费大量时间讨论即将到来的多项临床试验 [69] 其他重要信息 电生理业务 - 公司正在将FARAPOINT导管加入其生态系统，首先在欧洲推出，并希望短期内在美国获批 [3] - 公司的长期计划预计到2028年，全球将有80%的房颤消融手术过渡到脉冲场消融技术 [4] - 公司正在探索将脉冲场消融技术应用于其他领域（如2型糖尿病），并已进行相关风险投资，但细节未披露 [6][9] 介入心脏病学产品管线 - **血管内碎石术**：SEISMIC设备目前正在FRACTURE ID试验中入组患者，预计2026年第一季度完成，2027年上半年实现商业发布 [30][34] - **肾动脉消融**：公司近期收购了基于超声能量的RDN设备，认为其相比射频消融可能更有效且更易于使用 [37][38][39] - **左心室辅助装置**：公司内部开发的VITALIST泵计划于明年启动临床试验 [25] 人工智能 - 人工智能不仅应用于产品开发，也用于提高团队内部效率和临床试验运营 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 电生理业务的状态和增长驱动因素是什么？ [2] - 回答: 该业务自2021年在欧盟推出FARAPULSE以来增长迅猛，增速约为市场的两倍，增长由FARAPULSE生态系统驱动 [2] 问题: 医生是如何使用公司的全套导管产品的？ [3] - 回答: 目前全球医生主要使用集成在Opal标测系统中的FARAWAVE导管，公司即将在欧洲增加FARAPOINT导管，并希望其在美国尽快获批，以扩展生态系统 [3] 问题: 为何长期计划中设定全球PFA渗透率到2028年为80%，以及为何需要这么长时间？ [4] - 回答: 渗透速度与各市场技术获批时间和适应症批准情况密切相关，美国因FARAWAVE工作流程的广泛适用性而快速渗透超过50%，日本和中国则因获批较晚而处于不同阶段 [4] 问题: 是否考虑将脉冲场消融技术应用于房颤以外的领域？ [6] - 回答: 公司目前绝大部分精力聚焦于扩展在130亿美元电生理市场的领导地位，但已通过风险投资探索其他应用（如2型糖尿病） [7][9] 问题: 如何看待电生理领域不断变化的竞争格局，特别是美国明年将有新参与者？ [10] - 回答: 心脏病学领域一直竞争激烈，在监管审批市场下可以提前了解竞争对手，公司专注于可控之事，即完善自身的生态系统 [11] 问题: 从欧洲的竞争中学到了什么，如何应用于美国市场？ [12] - 回答: 学到的是FARAWAVE导管设计的独特性和在各种适应症上的可扩展性，这是其他进入者所不具备的 [12] 问题: 如何看待Watchman业务的长期增长，OPTION和CHAMPION试验将起到什么作用？ [13] - 回答: Watchman作为20%以上增长引擎的长期前景取决于OPTION和CHAMPION试验的积极结果，并解释了两个试验的设计区别 [13] 问题: CHAMPION试验预计何时读出结果？ [14][15] - 回答: 该试验将在2026年上半年读出结果 [15] 问题: 假设CHAMPION试验结果积极，后续实施步骤是什么？ [16] - 回答: 首先更新产品标签（如OPTION试验后耗时约8个月），然后推动临床指南更新，最后在全球主要市场争取医保报销 [16] 问题: 数据公布后，医生是否会在标签和报销更新前就改变临床实践？ [18] - 回答: 是的，大型临床试验结果会影响临床实践，但标签、指南和报销的正式更新需要时间 [18] 问题: 介入心脏病学业务涵盖哪些产品？ [23][25] - 回答: 涵盖介入心脏病医生可能涉及的所有产品，包括冠状疗法、血管内碎石术、肾动脉消融和左心室辅助装置 [25] 问题: 如何看待SEISMIC IVL设备的临床试验、市场机会及其颠覆性？ [27] - 回答: IVL是针对钙化病变的三种预处理工具之一，市场机会在于约三分之一导管室患者患有钙化冠状动脉疾病，且患者群体日益复杂 [27][29] 问题: SEISMIC设备的上市时间表和临床数据公布时间？ [30][31] - 回答: FRACTURE ID试验预计2026年Q1完成，商业发布预计2027年上半年，临床数据（30天终点）将在2026年公布 [30][34] 问题: 为何在此时进行肾动脉消融技术的收购，以及为何该技术现在合适？ [36][37] - 回答: 高血压患者基数大，药物治疗依从性挑战大，该超声技术可能比射频更有效且更易于使用 [37][38] 问题: 超声肾动脉消融相比射频有何优势？ [39] - 回答: 超声可能具有更深的穿透深度，能量释放是环向的，对操作者技术要求更低，更易于使用 [39][40] 问题: 近期CMS关于肾动脉消融的报销指南有何影响？ [41] - 回答: 指南与之前提议类似，患者路径标准，公司对包含虚拟访视选项感到欣慰 [41][42] 问题: 导管室和标测师资源不足是否会成为业务发展的障碍？ [43] - 回答: （电生理）公司已提前大幅扩展了标测能力和容量；（肾动脉消融）该手术不复杂，易于在标准导管室开展 [43][44][45][46] 问题: 如何看待手术向门诊和日间手术中心转移的趋势？ [48] - 回答: 这是明确趋势，公司已做好准备，其产品组合非常适合ASC环境 [48][49] 问题: 如何看待心脏节律管理业务的新产品、市场份额变化和增长动态？ [50] - 回答: CRM市场增长慢，公司曾落后，但正在通过新产品填补传导系统起搏和无导线起搏的差距，并正在进行全面的产品平台更新 [51][52] 问题: 公司对结构性心脏病（TAVR等）市场的重新关注意味着什么？ [54][55] - 回答: 公司不会忽视该巨大市场，但重新进入需要高度差异化的产品 [56][57] 问题: 如何看待人工智能在组织中的应用，是创造收入还是辅助开发？ [59] - 回答: AI已应用于产品（如成像系统）以提高效率，也用于内部团队运营，未来将应用于电生理手术的图像辅助 [61][62][64] 问题: 明年此时，预计我们会讨论什么话题？ [67] - 回答: （Joe）希望继续讨论品类领导战略的成功；（Janar）预计将大量讨论即将到来的临床试验及其对市场的影响 [67][69]

涉及的行业或公司 * 波士顿科学公司 及其产品线 包括Watchman封堵器 心脏电生理消融产品组合（如FARAPulse） 标测系统（Opal） 肾动脉去神经术（RDN） 药物涂层球囊（Agent） 冠状动脉血管内碎石术（Bolt） 腔内减肥手术 介入肿瘤学和栓塞术（Y90微球）[1][2][36][39][40] * 医疗器械行业 特别是心血管介入 心脏电生理和结构性心脏病领域[2][7][14][34] 核心观点和论据 关于Watchman封堵器临床试验与市场前景 * CLOSURE试验失败原因在于手术相关并发症和早期出血率高 而非设备预防卒中无效 试验中仅半数设备为Watchman 且多为早期版本 而非Watchman Flex 术后抗血小板治疗（DAPT）方案也导致较差结局[2][3][4] * 从CLOSURE试验中挖掘的积极信息是 即使在高风险人群中 左心耳封堵（LAAC）与最佳药物治疗的缺血性卒中发生率相当 这在OPTION和PROTECT-AF等试验中得到印证[4] * OSHN和ALONE试验显示低风险房颤患者在成功消融后卒中风险低 无需长期抗凝 但这不影响Watchman增长 因为Watchman目标患者平均CHA2DS2-VASc评分为4.5 远高于试验中的1-2分 且这些试验反而促进了消融和诊断业务增长[8][9][10][11] * CHAMPION试验预计2026年上半年公布结果 若阳性将增强现有适应症信心并拓展国际市场 但要用于一线治疗需更新标签和调整医保报销 预计流程需时约20个月[12][15][16][17] * Watchman在美国增长加速 伴随手术（concomitant procedures）是重要驱动力 预计到2025年底将占植入量的25% OPTION试验为Watchman新增约100-200万美国患者适应症[19][20][24] * 伴随手术是双向促进 Watchman Flex和FARAPulse的安全有效性共同推动了"FARAWatch"联合手术的增长[22][23][26] 关于脉冲场消融（PFA）与电生理业务 * 美国PFA渗透率预计高于全球的50% 可能达到60% 渗透率分母不包括再次消融（redo）病例[27][28] * FARAPulse广泛用于新发阵发性房颤和新发持续性房颤的肺静脉隔离及后壁隔离 公司内部数据显示使用FARAPulse进行新发消融后 一年内再次消融率为个位数[29][30][31] * 标测系统Opal是为PFA和FARAWave量身打造 提供更好的导管可视化和能量投射定位 其经济性优势在门诊手术中心（ASC）环境中将更具吸引力[32][33] * 市场竞争方面 PFA市场增长本身是重要驱动力 竞争对手产品目前主要用于再次消融病例 而波士顿科学专注于更大的新发消融市场[34][35] 关于其他增长驱动产品 * 肾动脉去神经术（RDN）采用的超声导管（TIVUS）技术独特 通过鳍状结构稳定导管 无需球囊堵塞血流 利用高速血流自然冷却 安全性基于其他血管内射频消融的经验[36][37] * 其他被看好的产品包括用于外周动脉疾病的Agent药物涂层球囊 用于钙化冠状动脉病变的Bolt血管内碎石术 内镜减肥手术以及用于实体瘤治疗的Y90微球介入肿瘤学产品[39][40] 其他重要内容 * 公司认为GLP-1药物有助于提升对肥胖治疗及其健康影响的认知 从而利好其减肥手术业务[39] * 公司收购了名为Cortex的房颤标测公司 其AI技术可用于识别房颤源 并已启动大型随机试验验证[30]

公司概况与核心业务 * 公司为CVRx 专注于开发治疗心血管疾病的神经调控疗法 其核心产品Barostim是全球首个用于治疗心血管疾病的神经调控疗法[1] * 公司专注于解决心力衰竭这一巨大医疗负担 在美国每年导致超过100万次住院 130万次急诊就诊 800万次医生门诊就诊 预计到本十年末相关支出将达到约700亿美元[1] 心力衰竭疾病背景与未满足需求 * 心力衰竭是一种进展性疾病 死亡率超过前五大癌症 患者通常在5-10年内病情恶化并最终导致死亡[1][2] * 标准药物治疗为四联疗法 但仅1%的患者能达到四种药物的全部治疗剂量 第一年内有40%的患者停用至少一种药物 且药物对患者生活质量改善有限[3] * 患者明确表示宁愿缩短寿命以换取更高的生活质量 而非单纯延长生命 存在显著的未满足需求[3][4] * 美国心力衰竭协会已发布共识声明 指出若患者服药3-6个月后仍有症状 应考虑使用Barostim等中间疗法[5] Barostim疗法机制与优势 * 疗法通过刺激颈动脉压力感受器 向大脑发送危机已缓解的信号 从而降低交感神经张力 恢复副交感神经张力 减少体内循环的神经激素 从根本上干预心力衰竭的神经激素通路[6][7][8] * 疗法与药物协同作用 药物用于保护终端器官免受神经激素风暴影响 而Barostim用于减弱风暴本身[8] * 植入手术约30分钟 完全皮下植入 无血管内导线 并发症发生率极低 拥有97%的无并发症率[9] * 上市后试验BDHF的24个月数据显示 疗法显著改善生活质量 运动能力出现两倍临床意义的改善 68%的患者纽约心脏协会心功能分级得到改善 94%的患者对治疗有应答 应答率极高[9][10] * 真实世界数据显示 306名患者植入Barostim后 住院率显著降低85%[11] 市场机会与目标 * 疗法针对年发病率市场总规模达22亿美元 适用于纽约心脏协会心功能II级和III级 NT-proBNP小于1600且适合手术的患者 每年约有76,000名新患者[5] * 实际患病群体规模可能是年发病群体的6-7倍[5] * 公司修订市场进入策略 重点包括打造世界级销售团队 在账户层面推动深度应用 解决系统性的采用障碍[12] * 在美国约5000个可植入中心中 锁定300-400个高潜力中心 这些中心具有大量心衰患者 有使用Abbott CardioMEMS诊断设备的经验 并成功采用过如MitraClip等新技术[15][16] 商业化策略与进展 * 销售团队在过去三个季度更换了约45% 自2024年初以来更换超过70% 旨在引入擅长推广新疗法和改变医疗实践的销售人员[13] * 在目标中心构建生态系统 包括临床支持者 行政支持者 多位处方医生和转诊医生 以及多位 trained 植入外科医生[17] * 重点解决三大系统性障碍 疗法认知度 临床证据 患者可及性与报销[18] * 通过线上教育 医学教育活动 转诊医生开发活动等提升认知度 去年举办了超过100场相关活动[19] * 高度重视护士从业者和医生助理等高级实践提供者 因为他们是患者的主要接触点[19][20] 临床证据生成与报销进展 * 证据生成工作集中于改善结局的进一步证据 以及疗法的生理学基础研究 包括心律失常 射血分数 利尿剂需求等次要终点[21][22] * 通过真实世界证据 随机对照试验 研究者发起的研究持续产生出版物[23] * 在报销方面取得重要里程碑 永久性住院患者DRG报销43,000美元 门诊患者临时新技术APC报销45,000美元 正在向CMS申请永久的六级神经刺激APC代码[24] * 明年1月1日 疗法代码将从临时性的三级代码转为永久性一级代码 为外科医生提供明确的报销 约560美元 并阻止支付者以实验性为由自动拒绝事前授权[25][26] 财务业绩与展望 * 第三季度全球收入1470万美元 美国区域从47个增至50个 活跃植入中心从240个增至250个 毛利率87% 现金余额8500万美元[27] * 对第四季度和全年业绩指引为 收入1500万至1600万美元 全球年化收入5560万至5660万美元 毛利率85%-86% 运营费用9800万至9900万美元[27]

公司业绩表现 - 波士顿科学公司2025年第三季度业绩强劲 有机增长达到153% 超出公司自身指引 [1][2] - 强劲的有机增长主要由心血管业务板块中的电生理学和Watchman业务的优异表现所驱动 [2] - 强劲的增长帮助公司实现了更高的销售额和每股收益 并超出市场预期 [2] 财务指引与展望 - 公司已在本年度第三次上调业绩指引 预计增长和盈利能力均将改善 [3] - 对于2025年全年 公司预计按报告基准计算的销售额将增长约20% 有机增长基准为155% 分别高于此前18%-19%和14%-15%的指引区间 [3] - 分析师强调公司对利润率的积极展望 这支持了其看涨立场 [3] 分析师观点与公司简介 - Citadel LLC将波士顿科学公司列为最佳买入股票之一 TD Cowen分析师Josh Jennings重申115美元的目标价和买入评级 [1] - 波士顿科学公司是一家全球医疗技术公司 开发、制造和销售多种医疗设备 其产品组合用于帮助医生诊断和治疗复杂的心血管、呼吸、肿瘤、神经和泌尿系统疾病 [4]

公司业绩表现 - 2025财年第三季度每股收益为0.75美元 超出市场预期0.04美元 超出公司自身预估0.70美元 [2] - 2025财年第三季度营收超出市场预期9087万美元 [2] - 业绩超预期主要得益于毛利率的大幅改善 [2] - 公司上调全年业绩指引 预计增长20% 调整后每股收益区间为3.02美元至3.04美元 [3] 分析师观点与评级 - Canaccord Genuity分析师William Plovanic重申买入评级 目标股价为132美元 [1] - 公司被列为2026年前具有高回报潜力的最佳买入股票之一 [1] 增长驱动因素 - Watchman和Farapulse产品是公司增长的关键驱动力 [3] - 公司持续对增长领域进行投资 [3] - 现有产品预计将获得适应症扩展 [3] 公司业务概况 - 公司致力于开发并销售用于各种介入治疗专业的医疗器械 [4] - 产品专注于胃肠道、泌尿系统、神经系统和心血管疾病领域 并采用微创技术 [4]

市场整体表现 - 主要美国股指下跌 标普500指数下跌05% 道琼斯指数下跌07% 科技股表现不佳拖累纳斯达克指数下跌09% [3] - 投资者对最新财报做出反应并等待特斯拉盘后业绩 [3] Netflix (NFLX) 业绩表现 - 第三季度净利润低于预期 股价下跌101% 成为标普500指数中表现最差的股票之一 [1][5] - 业绩不及预期的主要原因包括与巴西业务相关的一次性税收费用超过6亿美元 [2][5] - 巴西最高法院今年裁定跨境支付税适用于更广泛的交易 Netflix计提该费用因其可能受此裁决影响 [5] Intuitive Surgical (ISRG) 业绩表现 - 股价飙升139% 录得标普500指数中最佳表现 因第三季度销售额和调整后利润超出预期 [7] - 业绩受到使用其达芬奇和Ion手术系统进行的手术数量同比增长的推动 [7] - 公司上调了达芬奇手术的全年增长预期 [7] 其他公司业绩亮点 - **Lennox International (LII)** 股价下跌102% 因季度销售额未达预期 反映其住宅部门业务下滑 [4] - 公司业绩受到宏观经济挑战以及向新制冷剂的监管过渡影响 [4] - **Avery Dennison (AVY)** 股价大涨95% 因第三季度营收和利润均超预期 得益于定价改善和成本削减 [9] - 公司宣布与零售巨头沃尔玛合作 将射频识别标签扩展到新的生鲜食品类别 [9] - **Boston Scientific (BSX)** 股价上涨4% 因第三季度销售额和调整后利润超预期并上调全年指引 [10] - 公司业绩受益于其电生理学产品和用于房颤患者的植入式设备Watchman的强劲销售 [10] Coinbase Global (COIN) 与加密货币 - 股价下跌54% 跟随主要加密货币价格走低 [6] - 比特币从前一交易日高点113700美元跌至109000美元以下 以太坊跌至约3800美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为50.65亿美元，报告增长率为20.3%，其中外汇波动带来90个基点的有利影响[22] - 运营收入增长19.4%，收购贡献420个基点，有机收入增长15.3%，高于12%至14%的指导区间[22] - 第三季度调整后每股收益为0.75美元，增长19%，高于0.70至0.72美元的指导区间上限[22] - 调整后毛利率为71%，较去年同期改善60个基点，主要受益于电生理和Watchman产品组合的有利影响[23] - 第三季度调整后运营利润率为28%，扩张80个基点，全年预计扩张约100个基点[23][26] - 第三季度自由现金流为11.63亿美元，全年预计约为35亿美元[24] - 公司提高2025年第四季度有机增长指导至11%至13%，全年有机增长指导提高至约15.5%[6][25] - 第四季度调整后每股收益指导为0.77至0.79美元，全年调整后每股收益指导提高至3.02至3.04美元，增长20%至21%[7][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电生理业务销售额增长63%，Therapulse技术已治疗超过50万患者，在美国三分之一的Therapulse账户使用集成导航系统[16][17] - Watchman业务增长35%，累计治疗患者超过60万，预计美国约25%的Watchman手术将在2025年底前以伴随方式进行[15] - 心脏病学业务销售额增长23%，其中介入心脏病治疗增长3%，冠状疗法实现两位数增长[14] - 心脏节律管理业务增长2%，诊断业务实现低两位数增长，低电压业务增长低个位数[15] - 泌尿外科业务运营增长27%，有机增长5%，主要受国际业务和全球结石管理产品线驱动[9] - 内窥镜业务增长9%，美国增长11%，主要受Wall Flex Plus新上市和胰胆产品线推动[10] - 神经调控业务增长9%，脑部业务实现低两位数增长，疼痛业务实现高个位数增长[10] - 外周介入业务运营增长16%，有机增长6%，美国实现低两位数增长[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长27%，增长基础广泛，涵盖心血管业务、内窥镜和神经调控[7] - 欧洲、中东和非洲市场运营下降2%，主要受Accurate瓣膜停产和ERP系统升级导致的约3000万美元积压订单影响[7][8] - 排除上述不利因素，欧洲、中东和非洲市场增长可达高个位数，电生理和复杂PCI表现强劲[8] - 亚太地区运营增长17%，日本和中国均实现强劲的两位数增长[8] - 中国市场增长中双位数，尽管外周业务面临带量采购压力，但电生理和介入肿瘤业务表现强劲[8] - 公司在中国获得Watchman Flex Pro设备批准并开始商业发布，预计将推动中国市场中双位数增长[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标在电生理市场不仅成为PFA领域的领导者，更成为整体市场的领导者，预计到2028年全球PFA渗透率将达到80%[17][18] - 公司计划通过创新解决方案生态系统投资，超越电生理市场约15%的预期增长率[18] - 公司近期签署收购Nalu Medical的协议，预计将扩大其在周围神经疼痛领域的投资组合，交易预计在2026年上半年完成[11] - 公司完成了Alucia Bioenvelope资产的收购，旨在预防起搏器和除颤器等设备的术后并发症[15] - 资本配置优先考虑高增长相邻领域的战略性补强收购，其次是股票回购[24] - 从2026年到2028年，公司目标实现10%以上的平均有机收入增长，每年调整后运营利润率扩张约50个基点[28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在中国的表现感到满意，预计即使在带量采购压力下，通过创新和新产品发布仍能实现两位数增长[38][39] - 关于手术是否因医保削减而提前进行，管理层表示未在第三季度观察到相关信号，预计程序需求将保持稳定[38] - 管理层对Watchman市场前景保持信心，预计未来几年市场复合年增长率约为20%，受伴随手术采纳和全球化推动[32][33] - 对于电生理业务，管理层认为PFA之旅仍处于早期阶段，新账户开设和医生培训将继续推动渗透率提升[107] - 管理层预计2026年移动手术中心对心房颤动消融手术的影响较小，但长期看将有助于满足容量需求[105] 其他重要信息 - 公司于2025年5月停止Accurate瓣膜，影响了欧洲、中东和非洲地区的业绩，去年同期销售额约为5000万美元[7] - 公司在欧洲Kerkrade分销中心升级ERP系统导致约3000万美元的积压订单，预计第四季度将改善[8][75] - 公司预计在2025年底前有限推出用于膝上外周手术的Seismic IVL，并在2026年及2027年加快推出节奏[12] - 电生理业务近期推出了接触感应功能，并计划在本月全面发布[17] - 公司预计在2026年第一季度完成FRACTURE试验，并在2027年初在美国推出Seismic IVL技术[14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Watchman作为关键增长驱动力的前景如何[31] - Watchman是公司的瑰宝，通过临床证据创造了市场，伴随手术采纳超出预期，预计2025年底25%的Watchman手术将以伴随方式进行[32] - 公司对长期计划期间20%的市场复合年增长率感到满意，受强劲势头、服务不足的患者群体和全球化推动[33] - 公司计划在保持强大市场份额的同时，随着市场快速增长继续加强市场地位[34] 问题: 对中国市场和手术可能提前进行的看法[37] - 未观察到程序提前进行的信号，第三季度程序需求符合预期且稳定[38] - 中国业务表现强劲，第三季度增长中双位数，即使面临带量采购压力，通过创新和扩大客户覆盖，公司对长期两位数增长感到满意[38][39] 问题: 对Watchman市场20%增长展望的看法以及即将公布的研究数据[43] - 公司提供尽可能准确的预测，但更喜欢超额完成承诺，对长期计划期间20%的年增长率感到满意[45] - 即将公布的研究如Closure AF对Champion试验的参考性有限，而ALONE AF和OCEAN等试验若证实低风险患者消融后可能不再需要卒中预防，反而有利于Therapulse增长[46][47] - 目前接受伴随Therawatch手术的患者并非ALONE AF研究中涉及的低风险患者，该研究公布后未对伴随手术产生实质性影响[47] 问题: 利润率表现的驱动因素和未来展望[51] - 第三季度利润率表现强劲，主要受高增长产品如Watchman和电生理的有利组合推动，预计全年毛利率将较去年略有改善，尽管有关税逆风[52] - 预计每年运营利润率扩张约50个基点，毛利率将继续受益于产品组合，但关税在2026年将完全生效成为进一步逆风，公司计划通过销售和管理费用杠杆继续推动利润率[53][54] 问题: 除电生理和Watchman外其他业务的增长动力[58] - 医疗外科业务在第三季度健康增长8%，内窥镜业务表现强劲，泌尿外科业务预计在2026年随着Exonics改善而加速[59] - 神经调控业务增长9%，近期签署的Nalu收购将增强公司在疼痛领域的投资组合[60] - 介入心脏病业务已转型为高增长业务，由影像学和Agent产品驱动，外周介入的IVL产品预计在2025年底有限推出，2026年全面受益[61] 问题: PFA在持续性房颤患者中的渗透前景[69] - Therapulse技术已获得FDA针对持续性房颤的标签批准，在de novo持续性消融中已经看到高采纳率，再干预率已降至个位数水平[70] - 对于更复杂的再干预手术，公司正在开发如Therapoint辅助、Theraflex导管和Cortex映射技术等解决方案[71] - 公司已经在de novo持续性患者群体中看到Therawave导管的高采纳率，并预计这一趋势将继续[72] 问题: 3000万美元积压订单的影响和恢复情况[75] - 积压订单主要影响医疗外科和外周介入业务，对电生理和Watchman影响较小，团队已取得良好进展，预计到年底积压将减少至可接受水平[75][76] 问题: 收购Nalu Medical的决策和时机[79] - 公司曾是Nalu的风险投资投资者，看好周围神经刺激领域，Nalu团队在产品组合和临床证据方面表现出色，已获得医疗保险报销[80] - 神经调控团队已成功整合之前的收购，准备好整合Nalu，此次收购将增强公司在疼痛领域的差异化投资组合[81] 问题: 心脏节律管理业务的增长节奏和产品周期[84] - 公司对Lux诊断业务表现满意，正在投资名为Denali的全新平台，预计在2026年下半年开始推出，将刷新核心起搏器和除颤器业务[85] - 公司对进入无导线起搏器市场的Empower设备感到兴奋，预计将推动皮下植入式心律转复除颤器业务增长[86] - Alucia收购提供了预防术后并发症的辅助技术，公司正在更新所有可植入平台，视为一代人的机会[87] 问题: 2025年利润率节奏和2026年展望[91] - 尽管有关税和TAVR召回影响，公司预计全年运营利润率扩张100个基点，主要受营收表现推动[92] - 2026年计划正在制定中，公司预计将扩张运营利润率并实现杠杆化的两位数每股收益增长，更多细节将在第四季度财报公布时提供[93] 问题: Agent药物涂层球囊的增长前景和竞争[96] - 即使在STANCE试验完成前，Agent在当前支架内再狭窄适应症中仍有持续增长空间，新的技术附加支付和报销改善将支持增长[97] - STANCE试验有望将适用患者群体扩大一倍，进入小血管分叉疾病等de novo病变，公司对Agent的竞争地位和长期增长前景感到满意[97] 问题: 移动手术中心对房颤消融手术的影响[101] - 估计美国约40%的房颤消融手术在不需要特许经营证的州进行，但建设移动手术中心能力需要时间，预计2026年影响较小[102][105] - Therapulse及其生态系统非常适合在移动手术中心进行手术，公司处于PFA之旅的早期阶段，新账户开设和医生培训将继续推动增长[105][107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为50.65亿美元，报告增长率为20.3%，其中外汇波动带来90个基点的有利影响 [20] - 剔除3800万美元外汇收益后，第三季度运营收入增长率为19.4% [20] - 已完成的收购贡献了420个基点的销售额，第三季度有机收入增长率为15.3%，高于12%至14%的指导区间 [20] - 第三季度调整后每股收益为0.75美元，增长19%，超过0.70美元至0.72美元的指导区间上限 [5][20] - 第三季度调整后毛利率为71%，较去年同期提升60个基点，主要得益于电生理和Watchman产品组合的强劲增长 [22] - 第三季度调整后运营利润率为28%，较去年同期扩张80个基点 [5][22] - 第三季度自由现金流为11.63亿美元，运营活动现金流为13.43亿美元，资本支出为1.81亿美元 [23] - 公司预计2025年全年自由现金流约为35亿美元 [23] - 截至2025年9月30日，公司持有现金12.75亿美元，总债务杠杆率为2.0倍 [23] - 公司将2025年全年有机收入增长指引上调至约15.5% [5] - 第四季度调整后每股收益指引为0.77美元至0.79美元，2025年全年调整后每股收益指引上调至3.02美元至3.04美元，代表20%至21%的增长 [5][25] - 公司预计2025年全年调整后运营利润率将扩张约100个基点，处于此前75至100基点指引区间的高端 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心血管业务销售额增长23% [12] - 介入心脏病疗法销售额增长3%，其中冠状动脉疗法实现两位数增长 [12] - 心脏节律管理销售额增长2%，诊断业务实现低两位数增长，低压业务实现低个位数增长，高压业务出现低个位数下降 [14] - Watchman业务增长35%，累计治疗患者超过60万 [14] - 电生理业务销售额增长63% [15] - 泌尿外科业务运营销售额增长27%，有机增长5% [8] - 内窥镜业务增长9%，美国市场增长11% [9] - 神经调控业务增长9%，脑部业务实现低两位数增长，疼痛业务实现高个位数增长 [9] - 外周介入业务运营销售额增长16%，有机增长6% [10] - 介入肿瘤学和栓塞业务实现两位数增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长27%，增长基础广泛 [6] - 欧洲、中东和非洲市场运营下降2%，主要受Accurate瓣膜停产和ERP系统升级导致的积压订单影响 [6] - 排除上述不利因素，欧洲、中东和非洲市场增长可达高个位数 [6] - 亚太市场运营增长17%，日本和中国市场均实现强劲的两位数增长 [7] - 中国市场增长中双位数，尽管外周业务面临带量采购压力 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置优先战略为高增长相邻领域的补强收购，其次是股票回购 [23] - 近期完成了对Alucia Bioenvelope资产的收购，并宣布了收购Nalu Medical的协议 [10][23] - 在电生理市场，公司目标是不仅成为脉冲场消融领域的领导者，更要成为整个电生理市场的领导者 [17] - 公司预计到2025年底，全球脉冲场消融渗透率将达到50%，到2028年增长至约80% [17] - 对于Watchman市场，公司预计未来几年市场复合年增长率约为20% [15] - 公司2026年至2028年的长期财务目标包括：平均有机收入增长10%以上，每年调整后运营利润率扩张约50个基点，实现杠杆化的两位数调整后每股收益增长，以及70%至80%的年自由现金流转换率 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对季度业绩超出预期表示满意，归因于创新产品组合、强大执行力和全球团队 [5] - 公司对维持高于市场的增长充满信心 [5] - 在欧洲市场遇到的ERP系统问题导致约3000万美元的积压订单，预计第四季度将得到改善 [6][70] - 尽管中国存在带量采购压力，但通过新创新和发布能够持续抵消价格压力 [36] - 管理层未发现任何表明业务出现程序提前进行的信号 [36] - 公司对泌尿外科业务在2026年的增长改善抱有期望 [8] - 外周介入业务中的Silk Road在9月份转为有机增长，表现改善 [10] 其他重要信息 - Accurate瓣膜于2025年5月停产，影响了去年第三季度约5000万美元的销售额 [6] - Watchman Flex Pro设备获得了中国国家药品监督管理局的批准，并已开始商业发布 [7] - Exonics F15在欧洲获得了批准 [8] - Hypethro临床研究已完成入组，预计2026年公布数据 [11] - ROEN和OCLUDE两项重要试验已完成入组 [11] - STANCE试验于8月开始入组 [12] - FRACTURE试验预计在2026年第一季度完成 [13] - Therapulse脉冲场消融技术已治疗超过50万患者 [15] - 接触传感功能已发布，本月将全面推出 [16] - Optimize试验将于2025年底开始入组 [18] - 法律准备金为3.06亿美元，其中4600万美元已通过合格结算基金支付 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Watchman作为关键增长驱动力的前景 [30] - Watchman是公司的瑰宝，通过强大的临床证据创造了市场 [31] - 伴随手术的采用继续超出预期，预计25%的Watchman手术将以伴随形式进行 [31] - 公司对长期计划期间20%的市场复合年增长率感到满意，考虑到Watchman的强大势头和服务不足的患者群体 [32] - 中国的Flex Pro批准将有助于加强2026年的表现 [32] 问题: 关于中国业务和程序提前进行的看法 [35] - 未发现任何表明业务出现程序提前进行的信号 [36] - 中国团队表现出色，第三季度实现中双位数增长，尽管面临带量采购压力 [36] - 公司通过新创新和发布能够抵消带量采购价格压力，并对长期计划期间的双位数增长感到满意 [36] - 电生理、Watchman和介入心脏病疗法将继续带动增长并抵消带量采购的不利因素 [37] 问题: 关于Watchman和左心耳封堵市场的增长展望 [40] - 公司倾向于提供准确预测并超额完成承诺 [41] - 对长期计划期间20%的增长预测感到满意，考虑到目前指示人群的渗透率严重不足 [42] - 其他试验如PROG-17和OPTION增强了公司对Champion试验结果的信心 [42] - Alone AF和OCEAN试验的结果可能支持更多患者接受房颤消融以停止服用血液稀释剂，这对Therapulse的增长是利好 [43] - 伴随手术未受到Alone AF发布的实质性影响 [43] 问题: 关于利润率表现和未来展望 [48] - 对季度业绩和全年运营利润率扩张100个基点的预期感到满意，尽管有关税影响 [49] - 强劲的毛利率表现主要由产品组合驱动，特别是Watchman和电生理业务 [49] - 预计2025年全年毛利率将较2024年略有改善，尽管有关税不利因素 [49] - 2026年将进行年度运营计划流程，预计每年运营利润率将扩张约50个基点 [50] - 销售和管理费用将继续带来杠杆，研发费用将维持在9%至10%的水平 [50] 问题: 关于电生理和Watchman之外业务的增长动力 [54] - 医疗外科业务在第三季度实现健康的8%增长 [55] - 内窥镜业务表现强劲，2026年将有新产品发布 [55] - 泌尿外科业务预计在2026年加速增长 [55] - 神经调控业务表现良好，Nalu收购将增强疼痛业务组合 [56] - 介入心脏病疗法业务已转型为高增长业务，由成像业务和Agent产品引领 [57] - 介入肿瘤学持续表现良好，静脉产品组合实现两位数增长 [58] 问题: 关于脉冲场消融在持续性房颤中的应用前景 [64] - Therapulse脉冲场消融技术已获得美国食品药品监督管理局针对持续性房颤的标签扩展 [64] - 对于新发持续性房颤，脉冲场消融的应用已经处于高速增长阶段 [66] - Therapoint导管和Cortex技术将有助于治疗更复杂的再手术病例 [67] - 在新发持续性房颤人群中已经看到Therapulse的高采用率，预计这一趋势将继续 [68] 问题: 关于3000万美元积压订单的影响 [70] - 积压订单是由于ERP系统在Kerkrade分销中心的实施问题所致 [70] - 影响主要集中在医疗外科和外周介入业务，对电生理和Watchman影响较小 [70] - 团队已取得良好进展，预计积压订单在年底前将减少到可接受水平 [70] 问题: 关于Nalu Medical收购的细节 [73] - 公司曾是Nalu的风险投资投资者，一直看好周围神经刺激领域 [74] - Nalu团队在产品组合构建、临床证据和报销方面取得了良好进展 [74] - 收购时机成熟，因为神经调控团队已证明其整合能力 [75] - Nalu将为神经调控和疼痛业务增加一个新的相邻领域 [75] 问题: 关于心脏节律管理业务的增长节奏 [78] - 对Lux设备的性能感到满意，该设备是市场中较小但表现良好的部分 [79] - 正在投资名为Denali的全新平台，预计将在2026年下半年至长期计划期间发布 [79] - 对进入无引线起搏器市场感到兴奋 [79] - Alucia收购是一项重要的辅助技术，可预防并发症 [81] - 传导系统起搏技术增长强劲 [82] 问题: 关于2026年利润率扩张的展望 [85] - 尽管有关税和Accurate撤回的影响，2025年仍预计实现100个基点的利润率扩张 [85] - 2026年的计划正在制定中，将在第四季度财报电话会议上提供更多细节 [85] - 预计将继续扩张运营利润率并实现杠杆化的两位数每股收益增长 [85] 问题: 关于Agent药物涂层球囊的增长前景 [87] - 即使在STANCE试验完成之前，Agent仍有持续增长的空间 [88] - STANCE试验有望将适应症人群扩大一倍 [88] - 更多关于Agent的数据将在TCT会议上公布 [88] - 在药物涂层球囊领域，紫杉醇相比其他药物具有根本优势 [89] 问题: 关于房颤消融在门诊手术中心的报销提议 [91] - 在不需要特许经营证的州，对门诊手术中心表现出浓厚兴趣 [92] - 预计这将有助于缓解医院Therapulse的积压问题 [92] - 公司处于有利地位，得益于Therapulse的可靠性和信任度 [92] - 估计美国40%的房颤消融手术位于不需要特许经营证的州 [93] - 门诊手术中心的影响在2026年将较小，是一个缓慢的爬坡过程 [95] - 脉冲场消融的旅程仍处于早期阶段，新账户开设和医生培训将继续推动渗透率 [96]

公司财务表现 - 第三季度总销售额为50.7亿美元，同比增长20.3% [1] - 心血管业务销售额为33.4亿美元，同比增长22.4% [1] - 电生理业务销售额为8.65亿美元，同比增长64.2% [1] - Watchman产品销售额为5.12亿美元，同比增长34.8% [1] - 电生理业务在面临激烈同比竞争下仍保持强劲增长 [1] 电生理业务与PFA技术 - 脉冲场消融产品组合是驱动电生理业务增长的主要动力 [2] - PFA是一种治疗心房颤动的新技术，已颠覆了冷冻消融和射频消融等传统治疗标准 [3] - 公司Farapulse PFA系统是领先的PFA技术，已被用于超过50万例手术 [4] - 在美国市场，得益于Opal标测系统的采用率提高，Farapulse销售额在第三季度实现两位数增长 [4] 市场竞争格局 - PFA技术使电生理领域成为美敦力、波士顿科学、强生和雅培等大型医疗器械公司的新竞争战场 [3] - 公司目标是继续扩大其在整体电生理市场的份额，并凭借其创新产品组合保持在PFA领域的领导地位 [5] - 雅培目前正加紧将其PFA设备推向市场 [3] 市场前景与公司预期 - 公司预计到2025年底，PFA技术的全球渗透率将达到50%，到2028年将增长至约80% [6] - 公司预测全球电生理市场规模将从2025年估计的130亿美元增长至2028年的200亿美元 [6] - 尽管PFA上市初期表现强劲，公司认为未来几年仍有增长空间 [6]