财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入达到人民币23.7亿元，同比增长135% [4] - 2025年产品销售额达到人民币14.4亿元，同比增长43% [4] - 2025年净利润达到人民币6.44亿元，实现首次年度盈利 [4] - 2025年稀释每股收益为人民币0.38元 [16] - 2025年研发费用为人民币9.5亿元，同比增长16.9% [16] - 截至2025年底，现金及现金等价物约为11亿美元（约合人民币28亿元） [5][16] - 2025年首次实现正经营现金流 [17] - 2026年药品销售额预计增长超过35% [17] - 2026年研发费用预计增长约20% [61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 **血液肿瘤产品线** - 核心产品奥布替尼（Orelabrutinib）在中国已获批用于CLL/SLL、MCL、MZL和DLBCL四个主要适应症 [17][20] - 奥布替尼一线CLL/SLL适应症已获批并被纳入国家医保目录（NRDL） [6][10] - 他法西他单抗（Tafasitamab）已在中国大陆获批用于治疗R/R DLBCL [6][10] - 新一代TRK抑制剂Zurletrectinib于2025年12月在中国获批，用于治疗TRK基因融合的实体瘤，客观缓解率（ORR）达89.1%，最长无进展生存期（PFS）超过36个月 [10][39] - 新型BCL-2抑制剂Mesutoclax正在开发四个适应症，其与奥布替尼联合用于一线CLL/SLL的固定疗程III期注册试验已完成患者入组 [11] - Mesutoclax单药治疗BTK抑制剂经治的MCL患者的注册试验已在中国获得突破性疗法认定 [11] - Mesutoclax在一线CLL/SLL联合奥布替尼的试验中，ORR达100%，完全缓解（CR）率57.1%，微小残留病（MRD）阴性率达65% [24] - 在BTK抑制剂经治的R/R MCL患者中，Mesutoclax单药ORR达84%，CR率36% [24] - 在AML中，Mesutoclax的复合CR率达85.7%，MRD阴性率达86.7%，严重不良事件（SAE）率20.5%，90天死亡率为0% [25] **自身免疫疾病产品线** - 奥布替尼在自身免疫疾病领域有四个适应症进入III期注册或NDA阶段：PPMS、SPMS、ITP和SLE [27] - ITP适应症的III期试验已完成，计划2026年上半年提交NDA [11][28] - SLE适应症的II期试验结果积极，奥布替尼是全球首个且唯一在SLE中显示疗效的BTK抑制剂，III期试验已启动 [11][28] - TYK2抑制剂ICP-332（Soficitinib）正在五个适应症中积极开发，其中特应性皮炎（AD）的III期注册试验已完成患者入组 [12] - TYK2抑制剂ICP-488的银屑病III期研究已完成患者入组 [12] - ICP-332在AD的II期试验中，4周内即达到优于多款竞品的EASI-75缓解率，瘙痒症状在第二天即开始显著缓解 [33] - ICP-488在银屑病II期试验中，12周时6mg QD和9mg QD组的PASI 75缓解率分别达77.3%和78.6%，而安慰剂组为11.6% [33] **实体瘤产品线** - 首个ADC产品ICP-B794（靶向B7-H3）处于I期剂量递增阶段，已显示出令人鼓舞的初步临床结果 [13] - 第二个ADC产品ICP-B208（靶向CDH17）已于本月提交IND申请 [14] - ICP-B794在临床前研究中显示出264倍的治疗窗口，远优于竞品的约40倍 [40][41] - 在I期剂量递增研究中，ICP-B794在肺癌的第二队列中，所有三名患者均达到部分缓解（PR） [43] - 公司正在开发下一代TCE和第三代IO疗法 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 奥布替尼的R/R MCL和MZL等适应症已在澳大利亚、新加坡等地区获得海外批准或提交监管申请 [10] - 他法西他单抗此前已在香港、台湾和澳门获批 [21] - 公司与Zenas BioPharma就奥布替尼及另外两个早期自身免疫疾病资产达成战略合作，潜在交易总额超20亿美元 [5][18] - 公司与Prolium就CD3xCD20双特异性抗体达成合作，交易总额约5.2亿美元 [5][18] - 2025年BD交易总价值超过25亿美元 [5] - 商业平台拥有约500名专业人员，覆盖超过1000家医院 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球制药领导者，专注于肿瘤和自身免疫疾病两大治疗领域 [4] - 全球化是重要的增长支柱，通过对外授权交易加强全球布局 [18] - 研发投资重点推进后期临床项目，并构建ADC、分子胶等下一代技术平台 [16] - 公司正在从单一产品向多元化多产品组合过渡 [15] - 在CLL一线治疗领域，口服双药（BTK+BCL-2抑制剂）方案在便利性和深度缓解方面具有潜力，尤其适用于年老体弱患者 [78][79] - 在银屑病领域，TYK2抑制剂（如ICP-488）的疗效已接近生物制剂水平，且相比口服IL-23肽类药物可能具有更广泛的适应症潜力和成本优势 [71][72][74][75] - Mesutoclax相比已上市的venetoclax，通过分子设计避免了主要代谢物M27，从而降低了血液学毒性和药物相互作用风险，显示出更优的疗效和安全性 [22][23] - ADC平台通过优化连接子、载荷和抗体，旨在实现更宽的治疗窗口和克服耐药性 [40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是转型之年，实现了强劲的财务表现和战略进展 [15] - 随着收入规模扩大，公司能更有效地吸收运营成本，同时保持对创新和商业化的纪律性投资 [16] - 对2026年及以后的持续盈利充满信心 [55] - 拥有强大的产品线和资产，未来有全球BD机会 [55] - 2026年将有多个关键数据读出和NDA提交，包括Mesutoclax、Soficitinib和ICP-488 [96] - 对早期资产如ADC平台、VAV1分子胶等感到兴奋 [96] 其他重要信息 - 公司目前有超过10项III期注册研究在中国和全球进行中 [14] - 未来两到三年，预计多个主要产品和大适应症将获得监管批准 [14] - 早期项目VAV1分子胶降解剂ICP-538已进入I期临床，是全球第二个进入临床开发的VAV1降解剂 [36][37] - 新型小分子IL-17抑制剂ICP-054的IND申请已提交 [38] - 2026年预计有5-7个临床前项目提交IND [49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于奥布替尼2026年的销售潜力、利润率和盈利趋势展望 [50] - 奥布替尼在2024、2025年保持超过40%的增长，预计2026年将继续增长超过30% [51][53] - 增长驱动因素包括：MCL适应症作为中国首个且唯一的BTK抑制剂持续增长；CLL一线适应症获批并进入医保后加速渗透；商业团队覆盖更深、效率更高 [51][52][53] - 随着他法西他单抗和Zurletrectinib的加入，产品组合多元化，预计2026年药品销售整体增长超过35% [54] - 公司在2025年提前两年实现盈亏平衡，得益于商业收入和BD交易的强劲增长 [54] - 即使没有新交易，对2026和2027年持续盈利充满信心，且拥有良好的产品线可创造更多全球BD机会 [55] 问题: 关于ICP-488（TYK2抑制剂）的海外开发计划 [57] - ICP-488的银屑病III期试验已完成入组，今年将读出数据，公司将根据结果制定全面的全球化计划 [58][59] - 公司也在探索其他自身免疫疾病适应症，并对于合作伙伴关系持开放态度 [59] 问题: 关于2026年研发费用趋势的展望 [60] - 2025年研发费用约人民币9.5亿元，同比增长17% [61] - 2026年将继续投资于后期临床研究和ADC、分子胶、TCE等创新平台，预计研发费用增长约20%，不会有显著的大幅跃升 [61][62] - 公司资金状况良好，没有近期的融资压力 [62] 问题: 关于ICP-488银屑病III期试验中PASI 100数据的趋势 [66] - 即将公布的数据将包含PASI 75、90、100等所有终点，但目前数据处于盲态，难以判断趋势 [67] - PASI 100率通常随治疗时间延长而上升，基于现有非盲数据和III期进展，结果看起来相当不错 [68] 问题: 关于TYK2抑制剂在口服银屑病治疗领域（面临口服IL-23等竞争）的定位 [70] - ICP-488的II期数据显示其疗效优于首个上市的TYK2抑制剂Deucravacitinib，并可媲美生物制剂 [71][72] - 口服IL-23肽类药物可能主要限于银屑病或IBD相关适应症，而TYK2抑制剂在SLE、CLE、干燥综合征等领域有更广泛的潜力 [73] - 口服肽类药物存在生物利用度极低、原料昂贵、长期安全性未知、成本较高等不确定性 [74] - 如果小分子TYK2抑制剂（尤其是变构抑制剂如ICP-488）疗效相似，可能仍是更优、更安全的治疗选择 [75] 问题: 关于奥布替尼联合Mesutoclax一线治疗CLL数据的患者人群特点及在竞争格局中的定位 [76][77] - 该联合疗法在年老体弱（unfit）患者中取得了65%的MRD阴性率，这是一个非常好的结果 [78] - BCL-2抑制剂与Gazyva（CD20单抗）联合方案虽然缓解更深，但存在静脉输注、相关毒性等限制，许多患者无法耐受 [79] - 口服双药方案为这类患者提供了很好的治疗潜力，且在复发难治性CLL患者中仍有探索空间 [79] 问题: 关于CDH17 ADC的研发思路是源于靶点需求还是平台技术 [82] - 研发CDH17 ADC最初是出于胃癌等胃肠道癌症的巨大未满足医疗需求 [83] - 在B7-H3 ADC上验证了强大的载荷-连接子平台并获得优异数据后，决定将其应用于CDH17靶点 [83] - CDH17领域竞争相对早期，公司认为自身更具竞争力 [83] - 公司正在开发包括双特异性ADC在内的多种抗体，结合强大的载荷-连接子平台，旨在打造更有效、更优越的药物 [84] 问题: 合作伙伴Zenas BioPharma近期的挫折是否会影响奥布替尼等资产的开发进度 [85] - 根据Zenas近期的年终总结，他们正在积极推进奥布替尼用于PPMS、SPMS的临床试验，并未放缓，反而加速了进展 [86] 问题: 关于2026年重要的数据读出和医学会议安排 [87] - **血液肿瘤**：Mesutoclax在AML、MDS及联合疗法的更新数据将提交ASCO；更多更新将在ASH公布 [88][90] - **自身免疫疾病**：ICP-488的数据将提交EULAR会议；ICP-332（特应性皮炎、白癜风）和ICP-488（银屑病）的III期数据预计在2026年年中读出 [90][91][92] - **实体瘤/ADC**：B7-H3 ADC（ICP-B794）的全面数据计划在第二季度获得，并计划提交ESMO会议；CDH17 ADC（ICP-B208）的概念验证数据预计在今年晚些时候获得 [93][94] - 多项注册性III期试验和NDA提交（如ITP）将是优先事项 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入达到人民币23.7亿元，同比增长135% [4] - 2025年产品销售额达到人民币14.4亿元，同比增长43% [4] - 2025年净利润达到人民币6.44亿元，实现首次年度盈利 [4] - 2025年研发费用达到人民币9.5亿元，同比增长16.9% [17] - 2025年底现金及现金等价物余额约为11亿美元（约合人民币28亿元） [5][17] - 2025年首次实现正向经营现金流 [18] - 稀释后每股收益为人民币0.38元 [17] - 2026年预计药品销售额将增长超过35% [18] - 2026年预计研发费用将增长约20% [61] 各条业务线数据和关键指标变化 血液肿瘤业务 - 核心产品奥布替尼（Orelabrutinib）在中国已上市四个适应症（CLL, MCL, MZL, DLBCL），并在全球市场有部分适应症获批或提交新药上市申请 [5][11][21] - 奥布替尼与泽纳仕（Zenas）合作，针对PPMS和SPMS的全球三期试验进展顺利 [12] - 第二款产品他法西他单抗（Tafasitamab）在中国大陆获批用于弥漫性大B细胞淋巴瘤 [6][11] - 第三款产品Zurletrectinib（新一代TRK抑制剂）于2025年12月在中国获批，用于治疗TRK基因融合的实体瘤，客观缓解率达89.1%，最长无进展生存期超过36个月 [11][40] - 新型BCL-2抑制剂Mesutoclax（亦称Masitinib/ICP-248）正在开发四个适应症 [12][21] - 与奥布替尼联合用于一线CLL/SLL的固定疗程方案三期注册试验已完成患者入组 [12] - 单药治疗BTK抑制剂经治的MCL患者的注册试验在中国获得突破性疗法认定 [12] - 一线AML和MDS的三期临床研究即将在中国及全球启动 [12] - 在一线CLL/SLL联合治疗中，客观缓解率达100%，完全缓解率达57.1%，微小残留病灶阴性率达65% [25] - 在BTK抑制剂经治的复发难治性MCL患者中，单药客观缓解率达84%，完全缓解率达36% [25] - 在AML治疗中，复合完全缓解率达85.7%，应答者中MRD阴性率达86.7%，严重不良事件发生率为20.5% [26] 自身免疫疾病业务 - 奥布替尼在自身免疫疾病领域取得重大进展 [12] - 针对ITP（原发免疫性血小板减少症）的三期试验已完成，计划2026年上半年提交新药上市申请 [12][48] - 在SLE（系统性红斑狼疮）中显示出良好的二期结果，三期试验已启动，是全球首个且唯一在SLE中显示阳性临床结果的BTK抑制剂 [12][29] - 在二期SLE试验中，75mg QD剂量组的SRI-4应答率显著高于安慰剂组，达到主要终点 [30] - TYK2抑制剂平台包含两个资产 [33] - **ICP-332**（靶向JH1结构域）：针对特应性皮炎的三期注册试验已完成患者入组，针对白癜风的三期试验也已完成患者入组，正在中国进行CSU和银屑病的二期试验 [13][28] - **ICP-488**（靶向JH2结构域）：针对银屑病的三期研究已完成患者入组，数据预计2026年中读出 [13][28][49] - ICP-332在特应性皮炎二期试验中，4周内即达到优异的EASI-75缓解率，瘙痒症状从第2天开始显著缓解 [34] - ICP-488在银屑病二期试验中，12周时6mg QD和9mg QD剂量的PASI 75缓解率分别为77.3%和78.6% [34] - 早期资产ICP-538（VAV1分子胶降解剂）已进入一期临床试验，是全球第二个进入临床开发的VAV1降解剂 [37] - 早期资产ICP-054（IL-17小分子抑制剂）的新药临床试验申请已提交 [38] 实体瘤业务 - 首个ADC产品**ICP-B794**（靶向B7-H3）正处于一期剂量爬坡阶段，已显示出令人鼓舞的初步临床结果 [13] - 在临床前研究中，其治疗窗口达到264倍，远优于竞争对手的约40倍 [42] - 在肺癌一期剂量爬坡研究中，第二队列的三名患者均达到部分缓解 [44] - 第二个ADC产品**ICP-B208**（靶向CDH17）已于本月提交新药临床试验申请 [14][45] - 在临床前模型中，无论CDH17高表达还是低表达，其疗效均优于领先的竞争对手 [45] - 公司正在实体瘤领域构建三大生物制剂支柱：单特异性ADC、双/多特异性ADC、下一代TCEs（T细胞衔接器）以及第三代免疫疗法 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业平台覆盖中国超过1000家医院，拥有约500名专业人员的专职团队 [18] - 奥布替尼的一线CLL/SLL适应症在中国获批并被纳入国家医保药品目录，显著扩大了商业空间 [5][11] - 他法西他单抗已在中国大陆、香港、台湾和澳门获批 [21] - 奥布替尼的R/R MCL和MZL等适应症在澳大利亚、新加坡等地区获得海外批准或监管提交 [11] - 全球化成为日益重要的增长支柱，2025年完成了两笔重大的对外授权交易，涉及四款资产 [19] - 与Sanos Biopharma就奥布替尼和另外两款用于自身免疫疾病的新型口服抑制剂达成里程碑式协议，潜在交易总价值超过20亿美元 [19] - 与Prolim就CD20/CD3双特异性抗体的开发和商业化达成合作，交易总价值约5.2亿美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为全球制药领导者，专注于肿瘤学和自身免疫疾病两大存在巨大未满足医疗需求的治疗领域 [4] - 全球合作战略持续释放巨大价值，2025年总业务发展交易价值超过25亿美元 [5] - 正在向多元化多产品组合的新增长阶段过渡 [16] - 研发投资重点在于推进后期临床项目以及构建下一代平台，如ADC和分子胶技术 [17] - 在实体瘤领域，通过创新的ADC平台、双特异性ADC、下一代TCEs和第三代免疫疗法构建差异化优势 [46] - 在自身免疫疾病领域，通过TYK2抑制剂等资产，瞄准银屑病、CLE、干燥综合征等广阔市场，全球市场机会超过1500亿美元 [36] - 面对银屑病口服疗法（如口服IL-23肽与TYK2抑制剂）的竞争，公司认为其TYK2抑制剂疗效已接近生物制剂水平，且适应症拓展潜力更广 [72][73] - 在一线CLL治疗领域，面对BTK+BCL-2口服双联疗法与venetoclax+Gazyva等方案的竞争，公司认为其奥布替尼+Mesutoclax口服双联方案在老年体弱患者中实现了深度缓解（MRD阴性率65%），且口服给药更方便 [79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是转型之年，实现了强劲的财务表现和重要的战略进展 [15] - 随着收入规模扩大，公司能够更有效地吸收运营成本，同时保持对创新和商业化的纪律性投资 [17] - 对2026年的药品销售增长超过35%充满信心 [18] - 即使没有新交易，也对2026年和2027年持续保持盈亏平衡充满信心 [54][55] - 拥有强大的管线资产和全球业务发展机会 [55] - 2026年将有多项关键数据读出和新药上市申请提交，对公司今年及未来发展感到兴奋 [99] 其他重要信息 - 公司目前有超过10项三期注册研究在中国和全球进行中 [14] - 未来2-3年，预计多个主要产品和大适应症将获得监管批准 [14] - 2026年临床前阶段预计有5-7个项目提交新药临床试验申请，为公司3.0发展阶段奠定坚实基础 [50] - 合作伙伴泽纳仕（Zenas）并未因其他项目挫折而放缓奥布替尼等资产的开发进度，反而在加速推进 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于奥布替尼2026年销售潜力、盈亏平衡后利润率和盈利趋势的展望 [51] - 奥布替尼在2024、2025年保持超过40%的增长，预计2026年将继续增长超过30% [52][53] - 增长驱动力包括：MCL适应症作为中国首个且唯一的BTK抑制剂持续增长；CLL一线适应症获批并进入医保后加速放量；商业团队覆盖和效率提升 [52][53] - 随着他法西他单抗和Zurletrectinib的加入，产品多元化，预计2026年整体药品销售增长将超过35% [54] - 凭借商业收入的强劲增长以及业务发展交易的近期收入确认，公司对2026年和2027年持续保持盈亏平衡充满信心 [54][55] 问题: 关于ICP-488（TYK2抑制剂）的海外开发计划及是否依赖合作伙伴 [57] - 公司将首先等待2026年中的银屑病三期数据读出，再制定全面的全球化计划 [58][59] - 该疗法在其他自身免疫疾病（如1型糖尿病）上也有潜力，公司正在探索更多适应症 [59] - 公司对ICP-488的合作伙伴关系持开放态度 [59] 问题: 关于2026年研发费用趋势的展望 [60] - 2025年研发费用约为人民币9.5亿元，同比增长16-17% [61] - 2026年将继续投资于后期临床研究和创新平台（如ADC、分子胶、TCEs），预计研发费用增长约20%，不会有显著的阶梯式上升 [61] - 公司资金状况良好，没有近期的融资压力 [62] 问题: 关于ICP-488在银屑病三期试验中PASI 100数据的预期 [66][67] - 即将公布的数据将包含PASI 75、90、100等所有终点，但目前数据仍处于盲态，难以判断趋势 [68] - PASI 100率通常随治疗时间延长而上升，基于目前未揭盲的数据和公司观察，三期结果看起来相当不错 [69] 问题: 关于口服TYK2抑制剂在银屑病治疗格局中（面对口服IL-23肽等竞争）的定位 [71] - 公司的TYK2抑制剂（ICP-488）二期数据已优于德卡伐替尼（Deucravacitinib），并与生物制剂疗效相当 [72] - 口服IL-23肽可能仅限于银屑病或IBD相关适应症，而TYK2抑制剂在SLE、CLE、干燥综合征等更广泛适应症上拥有更大潜力 [73] - 口服肽类药物存在生物利用度极低、原料成本昂贵、长期安全性未知等问题，小分子TYK2抑制剂若疗效相似，可能仍是更优选择 [74][75][76] 问题: 关于奥布替尼联合Mesutoclax一线治疗CLL的数据人群及在竞争格局中的定位 [77][78] - 该联合疗法达到65% MRD阴性率的数据来自老年体弱患者群体 [79] - 与venetoclax + Gazyva（奥妥珠单抗）联合疗法相比，虽然后者缓解深度可能更高，但静脉输注方式带来毒性限制，许多患者无法耐受 [80] - 口服双联疗法为这类患者提供了很好的治疗潜力，并且在复发难治性CLL人群中仍有探索空间 [80][81] 问题: 关于选择CDH17作为ADC靶点以及相关技术平台开发思路 [82] - 开发CDH17 ADC的初衷是针对胃癌等存在高度未满足需求的消化道肿瘤 [84] - 在B7-H3 ADC上获得令人鼓舞的数据后，决定利用已验证的强大载荷-连接子技术平台开发CDH17 ADC，尽管该靶点领域已有一些竞争者，但都处于早期阶段 [84] - 公司正在开发包括单抗和双特异性抗体在内的多种抗体，结合强大的载荷-连接子平台，以制造出更有效、更优越的药物 [85] 问题: 合作伙伴泽纳仕近期的挫折是否会拖慢奥布替尼等资产的全球开发进度 [86] - 根据泽纳仕近期的年终总结，他们正在积极推进奥布替尼针对PPMS和SPMS的临床试验，并未放缓，反而在加速 [87] 问题: 关于2026年重要的医学会议数据读出计划 [88] - **血液肿瘤**：ASCO 2026将公布Mesutoclax在AML、MDS及淋巴瘤联合治疗的最新数据；ASH 2026将有更长期的随访数据更新 [89][91] - **自身免疫疾病**：EULAR 2026（6月初）将提交ICP-488的数据；ICP-332治疗特应性皮炎的三期数据、治疗白癜风的概念验证数据、ICP-488治疗银屑病的三期数据均预计在2026年中读出 [91][93][94] - **实体瘤/ADC**：B7-H3 ADC的全面数据计划在2026年第二季度获得，并计划提交至EULAR或ESMO会议；CDH17 ADC的概念验证数据预计在2026年下半年获得；相关临床前数据将在AACR上展示 [95][97]

文章核心观点 截至2025年4月22日，恒生生物科技指数及相关ETF上涨，市场交投活跃、份额增长、资金流入，医药板块基本面向上，行业有多项进展且国产替代受关注 [1][3][6][7] 市场表现 - 截至2025年4月22日09:53，恒生生物科技指数强势上涨4.10%，成分股心泰医疗、乐普生物 - B、诺诚健华等跟涨 [1] - 恒生生物科技ETF上涨2.80%冲击3连涨，最新价报0.84元，近2周累计上涨3.27% [1] - 恒生生物科技ETF盘中换手18.69%，成交4688.50万元，近1月日均成交7682.47万元 [1] 份额与资金 - 恒生生物科技ETF近1月份额增长1400.00万份，新增份额位居可比基金1/3 [3] - 恒生生物科技ETF近21个交易日内有15日资金净流入，合计“吸金”1612.35万元 [3] 行业进展 - 信达生物启动玛仕度肽III期临床试验，礼来口服小分子GLP - 1R激动剂orforglipron降糖III期成功，辉瑞终止开发口服GLP - 1R激动剂Danuglipron等 [6] - 4月18日国家药监局批准康方生物依若奇单抗注射液上市，适用于特定银屑病成年患者治疗 [6] - 4月18日海南大学发布自主研发的植入式脑机接口核心技术与系列产品，实现全链条技术自主可控 [7] 产品特点 - 恒生生物科技ETF是全市场费率更低的港股创新药产品，管理费仅0.15%/年，托管费0.05%/年 [8] - 截至2024年12月，恒生生物科技ETF标的指数中创新药占比66.4%，CXO占比15.4%，医药流通占比超9%，医疗器械等其他相关板块占比超9% [8] 国产替代 - 我国对美国加关税有利于国产替代，涉及血制品、高端医疗器械、创新药领域，看好面向非规范市场出口的药品企业 [7]