新能源市场竞争格局 - 10-15万价格区间成为年轻消费者主战场，强调实用性与个性化需求[1] - 东风奕派eπ007以11.59万元起售价切入市场，定位为兼具代步功能与个性表达的电动轿跑[1][7] 产品设计亮点 - 采用宽体低趴轿跑造型+无框车门设计，获德国红点设计奖，提供40+色系和100+种定制方案[2] - 车身品控突出，漆面光泽与接缝精度体现越级品质[2] - 内饰采用大面积软包材质，隔音效果优异，营造沉浸式座舱环境[4][6] 性能与技术参数 - 双电机四驱版零百加速达3秒级，配备高性能运动胎和赛道调校底盘，50:50轴荷比提升操控稳定性[3] - 纯电版续航650km（百公里能耗11.9kWh），增程版综合续航1230km（馈电油耗4.2L/100km）[3] - 5.6米最小转弯半径优化城市路况通过性[3] 智能科技配置 - 搭载15.6英寸大屏与eπOS 2.0系统，支持SOA场景自定义（1000+模式）[4] - 配备31个感知硬件，实现高速NOA领航和LAPA记忆泊车功能[4] - 高频OTA升级持续优化车机体验[4] 安全与售后服务 - 车身采用71.5%高强度钢+20.3%热成型钢，C-NCAP碰撞得分率93.78%[6] - 电池通过6项国家级安全测试，获钟南山团队"五星健康车"认证[6] - 提供整车及三电系统终身质保，为15万级市场独家权益[6][7] 市场策略与消费者价值 - 以"四大越级体验"为核心卖点：设计/操控/智能/续航，消除用户选择妥协[7] - 限时赠送价值44800元六重豪礼，强化性价比优势[7] - 强调体验驱动，通过试驾转化潜在客户[6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10][151] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司持续布局自主乘用车，逐步降低合资依赖度，自主乘用车崛起平滑商用车周期，合资品牌经历动荡，自主品牌发展向好，商用车布局全面有望进入温和复苏阶段，预计后续盈利将快速回升，给予2025年0.25xPB，较目前仍有45%涨幅空间 [5][6][7][10][151] 根据相关目录分别进行总结 持续布局自主乘用车，逐步降低合资依赖度 - 早年拥抱合资，近年体系改革聚焦自主乘用车：公司前身成立于1969年，历经重组与合资，2005年在香港联交所主板上市，实控人为国务院国资委，旗下子公司覆盖全业务链条，2023年完成高层换帅，深化改革 [18][20][24] - 自主乘用车崛起，平滑商用车周期：2024年主营业务收入达1062亿元，乘用车板块快速崛起，收入从2019年的264亿元提升至2024年的521亿元，占比从26.09%提升到49.08%，归母净利润2024年回升至0.58亿元，2024年毛利率回升至12.79%，费用率问题突出 [27][30][33] 合资品牌经历动荡，自主品牌柳暗花明 - 早期依靠合资实现可观收入&利润：90年代起与多个外资车企合作，2003年深度绑定日产与本田，产品覆盖主流细分市场，合资品牌长期占东风销量80%以上，2019 - 2022年归母净利润主要由合资乘用车品牌贡献，2023年受价格战影响投资收益大幅下滑 [36][40][42][53] - 加速布局自主乘用车，岚图为首快速贡献盈利：公司自主乘用车历经三阶段发展，形成“奕派”“纳米”“岚图”“猛士”四大品牌矩阵，2023 - 2024年销量增长，2024年自主乘用车毛利率提升至12.9%，预计后续利润提升空间大 [63][66][69][83] - 高端化路线盈利性值得重视：岚图及猛士定位中高端盈利性更佳，2024年岚图销量崛起，在智能化、驾乘体验等方面有优势，猛士聚焦硬派越野细分市场，产品力强劲，预计后续市场份额有望增长 [87][90][97] 商用车布局全面，有望进入温和复苏阶段 - 重卡、轻卡、轻客均有布局，产品众多：公司商用车业务在重卡、轻卡、轻客均有布局，2024年整体销量跑赢大势，重卡、轻卡、轻客分别销售14.48、18.12、1.69万辆，各细分市场有不同发展情况 [101][105][120] - 以旧换新驱动下，商用车开启温和复苏：以旧换新政策助推需求修复，商用车板块逐步走出低谷，2025年政策更早推出、优惠力度加大，预计全年有望实现温和复苏，中汽协预测2025年整体商用车市场有望达400万辆 [131][132][139] 盈利预测及估值 - 盈利预测：预计2025 - 2027年公司自主乘用车/商用车分别有望实现销量59.5/36.5、77.08/42.00、84.58/46.00万辆，对应收入分别为786/488、971/563、1096/616亿元，毛利率分别为14.50%、14.16%、14.37%，销售费用率分别为8.08%、7.20%、7.00%，管理费用率分别为5.21%、4.74%、4.49%，归母净利润分别为13、24、32亿元 [11][144][149] - 估值：选取PB作为可比公司估值指标，可比公司2025 - 2027年平均PB为2.66/2.19/1.80x，给予公司2025年0.25xPB，较目前仍有45%涨幅空间，给予买入评级 [7][10][151]

公司业绩与战略规划 - 1-5月累计交付整车90 5万辆 其中自主品牌销售53 6万辆 东风中重卡终端市占率国内第一 [1] - 累计出口9 4万辆 同比增长4 9% 自主品牌和新能源汽车出口分别增长30%和331% [1] - 提出"三个跃迁、一个向新"五年目标 包括新能源跃迁、智能化跃迁、国际化跃迁 [1] - 计划推出搭载"天元智能"技术的多款新品 全力冲击新能源100万辆目标 [1] 产品与技术布局 - 推出全球首款搭载华为乾崑智驾系统的豪华智能越野SUV猛士M817 [2] - 岚图FREE+首搭HUAWEI ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5 将于6月24日开启预售 [2] - 形成覆盖节能/混动/纯电的"马赫"动力品牌 商用车"龙擎"动力品牌和"东风氢舟"氢动力品牌 [2] - 马赫超级混动专用发动机热效率多次刷新行业纪录 风神L7车型实现超2000公里综合续航 [2] - 氢能领域发明专利数量行业第一 开发国内首款全功率燃料电池乘用车 [3] 产业链与生态建设 - 完成对电池/电驱/电控等核心部件的全产业链布局 纯电驱动总成销量进入行业前十 [4] - IGBT实现国产化替代 打破国外垄断 [4] - 建成全球领先的兆瓦级品牌超快充桩 开展"车电分离"模式下的电池运营 [5] - 布局动力电池回收业务 加快建设回收项目 [5] 智能化与品牌建设 - 形成端云一体/智能线控底盘/人工智能大模型等核心技术平台 [5] - 率先发布"具身智能"技术 打造"天元智能"技术品牌 [5] - 在央企品牌建设对标排名中跃升至第7位 连续四年位居汽车行业榜首 [5]

智能制造与生产 - 公司智慧工厂采用935台工业机器人协同作业，实现每118秒下线一辆新车的高效生产 [1] - 工厂依托5G、大数据技术，实现轿车、MPV、SUV等多车型共线混流生产，被列为国家级智能制造示范工厂 [1] 公司品牌与市场表现 - 公司成立56年，累计销售汽车6200万辆，其中自主品牌超2500万辆，海外销量167万辆 [3] - 2024年1-5月累计交付90.5万辆，自主品牌销售53.6万辆，中重卡终端市占率国内第一 [5] - 同期出口9.4万辆（同比+4.9%），自主品牌出口增30%，新能源汽车出口增331% [5] 产品与技术布局 - 乘用车品牌矩阵覆盖豪华、高端、主流领域，商用车涵盖中重卡/轻卡/微卡，猛士为"中国军车第一品牌" [3] - 推出多款智能化新品：猛士M817（首搭华为乾崑智驾）、岚图FREE+（首搭HUAWEI ADS 4）、风神L8（马赫电混PHREV）等 [5] - 动力技术覆盖节能/混动/纯电/氢能，马赫发动机热效率行业领先，氢能专利数行业第一 [7] - 完成低空无人机地面大功率联调，氢燃料电池乘用车为国内首款，商用车氢能源保有量及示范运营量双第一 [7] 新能源产业链生态 - 全产业链布局电池/电驱/电控，纯电驱动总成销量行业前十，IGBT实现国产化替代 [8] - 建设智慧超充站及兆瓦级超快充桩，开展车电分离模式电池运营，布局动力电池回收业务 [8] - 推进16000吨一体化压铸产线建设，预计年产轻量化部件20万件，带动上下游企业超50家 [8] 智能化战略合作 - 与华为深化合作，覆盖智能座舱/车控/网联/电动部件，共建联合创新实验室 [9] - 发布"天元智能"技术品牌，研发端云一体/智能底盘/AI大模型等核心技术，推动全链条数字化升级 [9]

获奖情况 - 东风汽车旗下两款概念车型东风E-TRUCK概念皮卡与东风猛士M-HUNTER概念越野车双双斩获2025红点概念设计奖 [1] - 东风猛士M-HUNTER是中国首款新能源全地形极限越野概念车，填补了国内顶级新能源越野车领域的技术空白 [1] - 东风E-TRUCK概念皮卡定位于国内首个"多维生活平台"概念皮卡，打破传统皮卡单一用途的设计思路 [1] - 东风奕派eπ007原型车曾获得2024红点概念设计奖，东风猛士917摘得2024年欧特克设计与制造大奖 [2] - 5款"东风造"产品获得2024国际CMF设计奖，其中东风eπ2024概念车更获得至尊金奖 [2] - 东风猛士两款概念车型同时获得了2025年德国iF设计奖 [2] 设计能力建设 - 东风汽车正加快全球造型设计中心建设，投资5.2亿元的新设计中心即将投入使用，总建筑面积约4.85万平方米 [2] - 新设计中心将覆盖乘用车、商用车等全品类车型的造型开发 [2] - 目前已在武汉、上海设有设计中心，并计划在德国、日本布局分中心，形成"三国四地"全球设计协同格局 [2] 技术特点 - 东风猛士M-HUNTER延续中华醒狮设计语言，搭载国内领先的轮边扭矩与越障能力，具备强悍的全地形通过性能 [1] - 东风E-TRUCK概念皮卡基于东风滑板底盘平台打造，融合800V高压系统与线控底盘等先进技术 [1] - 东风E-TRUCK采用"一体多维"设计理念，兼具货运、载人、越野、露营、聚会等多场景使用功能 [1]

行业政策动态 - 工信部发布最新动力电池安全要求"GB 38031—2025"标准 将主流车企和电池供应商已掌握的安全技术纳入强制标准 旨在封杀低价低质产品进入市场 对注重品质与安全的品牌影响甚微 [1] 日产N7产品分析 - 定价11 99万至14 99万元 经历7400项研发测试和5500多项新车试制质量确认 搭载四针刺多电芯无热蔓延超安全电池 通过146项高标准测试 提前满足2026年新国标要求 [2] - 配备16项主动安全系统 包括前向碰撞预警 后向碰撞预警 以及由Momenta提供的高速领航NOA和城市记忆领航NOA等智能辅助驾驶功能 [2] 东风奕派eπ007产品分析 - 采用笼式超高强度结构车身设计 高强度钢占比71 5% 热成型钢占比20 3% 关键乘员舱区域使用1500MPa超高强度钢板 获"2023中国十佳车身"认证 C-NCAP得分率93 78% [3] - 马赫电池通过多针针刺 电芯腰斩 高空跌落等极端测试 10根钢针完全贯穿电芯无起火 无爆炸 具备不怕戳 不怕挤 不怕泡 不怕摔 不怕震等特性 [3][4] - 官方售价11 59万元-14 99万元 配备全系标配辅助驾驶模拟显示系统 自动紧急制动AEB等主动安全配置 提供价值44800元六大权益好礼 [4] 小鹏MONA M03产品分析 - 售价11 98万元起 全系标配2个毫米波雷达+12个超声波雷达+7个摄像头等20余项硬件感知设备 具备碰撞预警 紧急制动辅助等12项主动安全系统 支持XNGP全场景智能辅助驾驶 [5] - 高强度钢+铝合金使用率73% 实现车身轻量化 新一代磷酸铁锂电池在防水 防火 防爆等方面表现卓越 [6] 市场竞争格局 - 日产N7依托合资品牌底蕴 适合家庭用户 小鹏MONA M03以智能化体验见长 适合年轻消费者 东风奕派eπ007以超高强度车身和极致电池防护构建全方位安全体系 性价比突出 [7] - 10-15万元价格区间内 三款车型均为安全靠谱的品质选择 消费者可根据实际需求选择 [7]

新能源汽车下乡活动启动 - 2025年新能源汽车下乡活动正式启动 主题为"绿色 低碳 智能 安全——赋能新农村 畅享新出行" [1] - 东风汽车8款车型入选 包括东风奕派eπ007 eπ008 纳米01 新岚图FREE 全新岚图梦想家 风神L7等 [1] - 入选车型覆盖纯电和混动 价格从几万元到高端车型 满足农村用户经济性 多功能性与可靠性需求 [1] 东风汽车市场布局 - 东风汽车成为活动首批入选品牌 展现新能源领域全面布局和强大供给能力 [1][2] - 公司建设"东风汽车商城" 集销售 售后 维保 美容 二手车交易于一体 截至去年底已有超40家投入运营 [1] - 公司表示此次入选证明其扎根本土市场 服务城乡用户的决心与实力 [2] 配套政策支持 - 活动同步落地一揽子配套政策 包括车辆购置税 车船税减免和以旧换新支持 [1] - 各地将发放购车优惠券 车企推出专属让利 售后礼包 降低消费者购车门槛 [1] 农村消费市场数据 - 今年1至4月乡村消费品零售总额达21412亿元 同比增长4.8% 增速高于城镇 [2] - 过去5年已有400余款新能源汽车纳入"下乡车型"目录 累计销售近1500万辆 [2]

2025款阿维塔12 - 5月7日上市 售价26 99万元至42 99万元 [2] - 搭载华为乾崑ADS全场景智能辅助驾驶系统 采用三激光雷达方案 覆盖300°范围 支持全速域AEB主动刹停 [4] - 配备35 4英寸4K全景远端屏 15 6英寸中控屏搭载华为4 0智慧座舱系统 双零重力座椅带3档通风/加热/8点按摩功能 [4] - 纯电版续航755km 四驱版最大功率402kW 扭矩687N・m 零百加速3 8s 增程版纯电续航245km 综合续航1155km [6] - 新增岱红内饰配色 Ultra增程版增加智能电动门套装 [6] 吉利银河星耀8 - 5月9日上市 售价11 58万元至15 58万元（限时） [7] - 提供6种车色 配备"头等舱棉花糖SPA座椅" 第二排VIP电动行政座椅座垫536mm [9] - 搭载23扬声器Flyme Sound音响系统 2000W功放功率 7 1 4全景声布局 [11] - 雷神EM-P超级电混系统综合扭矩605N·m 零百加速6 49s 1 5TD发动机最大功率120kW [11] - 标配千里浩瀚智能辅助驾驶 支持0-150km/h高速高架NOA [11] 比亚迪海狮07 DM-i - 5月8日上市 售价16 98万元至20 58万元 [13] - 搭载第五代DM插混系统 四驱版综合功率465kW 零百加速4 7秒 综合续航1320km [13] - 标配云辇-C智能悬架 "天神之眼"高阶智驾系统 激光雷达版探测距离250米 [13] - 配备15 6英寸中控屏+26英寸AR-HUD DiLink 100系统支持5G联网 [15] - 可选装大疆灵鸢智能车载无人机（1 6万元） 支持动态起降与智能跟飞 [15] 理想L系列智能焕新版 - 5月8日上市 L6售价24 98万元起 L9顶配43 98万元 [16] - 全系标配ATL激光雷达 AD Max搭载NVIDIA Thor-U芯片（700TOPS算力） [17] - L7/L8 Max版电池增至52 3kWh L7纯电续航提升至286km 总续航1421km [19] - L9配备双腔双阀魔毯空气悬架 后排升级21 4英寸娱乐屏 21扬声器 [21] - 新增理想同学Agent功能 可处理车外订餐等任务 [23] 2025款东风eπ007 - 5月21日上市 售价11 59万元至14 99万元 [24] - 风阻系数0 209 配备64色氛围灯+20扬声器 15 6英寸2K车机屏 [26][28] - 增程版纯电续航230km 综合1230km 亏电油耗4 2L/100km [28] - 纯电双电机版544马力 零百加速3 9s 支持3C快充 [28] 小鹏MONA M03 Max - 5月28日上市 售价11 98万元至13 98万元 [29] - 新增星暮紫等三款车色 取消星耀蓝等两款配色 [32] - 配备27传感器+双Orin-X芯片（508TOPS） 支持满血版图灵AI驾驶 [34] - 15 6英寸中控屏搭载8155芯片 前排座椅带三气袋支撑 [34] 凯迪拉克XT4 - 5月25日上市 一口价15 99万元至18 99万元 [35] - 2 0T发动机最大功率174kW 扭矩350N·m 百公里加速7 7s [37] - 标配33英寸9K曲面屏 8155芯片 支持Mini-LED分区背光 [40] - Moli真皮座椅带三档通风/加热/按摩 全景天窗可阻隔紫外线 [39]

作为定位相近的主流新能源品牌，深蓝汽车与奕派汽车在入局 时间、产品丰富度、技术路线、资源禀赋、渠道布局、对外合 作等方面均存在较为明显的差异，这也注定了两家车企不同的 命运。 作者：王帅国 封图：经济观察网 经过多年竞争，汽车央企新能源品牌之间已经出现明显的分水岭。特别是在主流市场中，长安汽车 旗下的深蓝品牌在数年间已经成长为"央企新能源品牌销冠"，而东风汽车旗下的奕派品牌才刚刚起 步，存在感较低。 从简单的数据层面来看，深蓝汽车目前已推出6款车型，累计交付40多万辆；反观奕派汽车，目前 在售车型仅有2款，且累计交付不足8万。 同为央企新能源，深蓝汽车与奕派汽车之间为何会出现如此悬殊的差距？作为定位相近的主流新能 源品牌，深蓝汽车与奕派汽车在入局时间、产品丰富度、技术路线、资源禀赋、渠道布局、对外合 作等方面均存在较为明显的差异，这也注定了两家车企不同的命运。 先发与后入 从品牌推出时间、产品多寡等角度来看，深蓝汽车入局更早，产品更为丰富。奕派汽车方面，由于 东风汽车实施高端品牌先行策略，奕派汽车入局较晚，在央企新能源品牌中成立时间最短，产品数 量与深蓝汽车相比也少很多。 深蓝汽车成立于2018年（前身为长安 ...

东风汽车股份有限公司换帅 - 张小帆出任公司第七届董事会董事长 段仁民接替李军智担任董事职务 [1] - 新领导班子均为东风系老兵 张小帆历任东风商用车总经理等职 段仁民曾任东风乘用车制造总部党委书记等职 [1] 广汽传祺MPV市场动态 - 传祺向往M8乾崑上市 搭载华为鸿蒙座舱及乾崑智能驾驶辅助系统 竞品包括腾势D9、岚图梦想家 [1][2] - 2025年Q1国内MPV市场销量23.3万辆 同比微降1.8% 销量前五中仅腾势D9、岚图梦想家为自主品牌 [2] 小鹏汽车产品策略 - MONA M03 Max版即将上市 新增两款PLUS版车型 升级智能化配置 现款MONA M03累计交付超10万辆 [2][3] - 2025年Q1小鹏汽车交付量创新高 MONA M03贡献约50%销量 Max版价格下探至15万元区间 支持高速/城市NGP功能 [2] 吉利银河中大型轿车布局 - 银河星耀8上市6天大定订单突破1万辆 提供插混版型 价格区间11.58万-15.58万元 [4] - 自主品牌在中大型轿车市场占比提升 前十名中仅3款燃油车 星耀8对标比亚迪汉DM-i等竞品 采取高配低价策略 [4] 东风奕派市场动向 - 2025款eπ007迭代上市 定位10万-15万元市场 与华为签署智能汽车战略合作协议 [5] - 2025年Q1该价位段销量150万辆(占比30.4%) 但同比下滑3% 市场竞争加剧 [5] 行业竞争趋势 - 2025年智能化成竞争焦点 传统车企通过华为车BU合作提升座舱及智驾系统 [2] - MPV市场进入存量竞争阶段 自主品牌通过差异化产品冲击合资主导市场 [2]