报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量[7] - 汽车零部件行业在反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高[7] - 人形机器人领域技术迭代与商业化进程加速，Figure 03发布并计划未来四年生产10万台，特斯拉Optimus计划2026年启动量产，2030年目标年产100万台[18][19] - 中国车企在欧洲混动汽车市场份额已接近10%，比亚迪等厂商在欧洲电动车市场表现强劲[16] - 鸿蒙智行国庆假期订单表现亮眼，全系车型大定突破48500台，问界M7成为销量担当[13] 行业重点新闻总结 - 鸿蒙智行全系车型在2025年10月1日至8日累计大定突破48500台，其中全新问界M7大定数量突破15000台，占总订单比例超过31%[13] - 赛力斯香港联交所上市委员会已审阅其上市申请[14] - 小鹏汽车将在AI科技日宣布在物理AI领域取得重大突破，其世界基座模型在对世界进行推演能力上取得关键进展[15] - 中国车企8月在欧洲混动汽车市场份额达到创纪录的9.8%，比亚迪8月在欧洲的电动汽车销量同比翻了一倍多[16] - 2025年8月汽车整车进口4.5万辆，环比下降9.1%，同比下降40.6%；1-8月累计进口31.9万辆，同比下降33.2%[17] - Figure 03人形机器人正式发布，专为家庭场景及全球规模化应用设计，计划未来四年内生产10万台[18] - 特斯拉Optimus计划2025年底推出第三代机型，2026年启动量产，马斯克预计2030年实现年产100万台目标[19] - 宁德时代战略入股银河通用机器人，共拓具身智能新赛道[21] 板块市场表现总结 - 本周（2025年10月9日-10日）沪深300指数下跌0.51%，汽车板块下跌1.48%，涨跌幅在A股一级行业中排名第26位[6][22] - 本周乘用车Ⅱ指数下跌1.39%，商用车指数上涨3.01%，汽车零部件Ⅱ指数下跌2.45%[6] - 乘用车板块中，长安汽车周涨幅1.7%，广汽集团周涨幅0.3%[25] - 商用车板块中，金龙汽车周涨幅13.7%，宇通客车周涨幅8.0%[27] - 汽车零部件板块中，美力科技周涨幅18.9%，卡倍亿周涨幅13.2%[28] - 汽车零部件细分板块本周表现：电控系统下跌7.19%，电机下跌6.34%，减速机/齿轮类下跌5.41%，轴承下跌3.64%，轻量化&结构件下跌1.70%，直线传动部件下跌3.06%，传感器下跌1.75%，Tier1下跌7.45%[29] 板块估值变化总结 - 本周乘用车板块市盈率略有下降[40] - 本周商用车板块市盈率略有上升[42] - 本周汽车零部件板块市盈率略有下降[43] 上游重点数据跟踪总结 - 钢材价格指数略有下降[44] - 铝锭价格略有下降[44] - 天然橡胶价格略有下降[49] - 浮法平板玻璃价格略有上升[49] - 聚丙烯价格略有下降[53] - 碳酸锂价格保持平稳[53] - 中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数略有下降[59] - 中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降[59] 投资建议总结 - 乘用车领域：推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车[7][63] - 零部件领域：推荐德赛西威、浙江仙通、美力科技，受益标的包括科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份[7][63]

CNMO注意到，全新问界M7增程版本的选购比例远超纯电版。其增程版搭载1.5T增程器，最大功率118 千瓦，提供两驱和四驱两种版本可选，CLTC综合续航达1600km。纯电版车型同样提供两驱版和四驱版 可选，标配100千瓦时电池组，CLTC纯电续航超700km。 除了第40周的销量数据外，鸿蒙智行在国庆假期期间的市场表现同样可圈可点。10月1日至8日，鸿蒙智 行全系车型累计大定订单成功突破4.85万辆，日均订单量超过6000辆，展现出强劲的市场需求。 具体到各车型，全新问界M7成为当之无愧的销量担当，假期期间大定数量突破1.5万辆，占总订单比例 超过31%，充分彰显了消费者对该车型的认可。问界M8也表现出色，获得8934辆大定订单，占比超过 23%。问界M9和享界S9T分别收获3933辆和3810辆订单。 （来源：CNMO科技） 【CNMO科技消息】10月11日，有汽车博主曝光了鸿蒙智行车型在第40周（仅2个工作日）的销量数 据。 从博主发布的数据来看，鸿蒙智行旗下各车型表现各有亮点。全新问界M7在第40周的销量达到1800 辆，问界M8销量为3300辆，问界M9销量为1600辆。在动力类型方面，这三款车型的 ...

近日，赛力斯发布9月产销快报。数据显示，赛力斯新能源汽车9月销量达44,678辆，同比增长19.44%； 2025年1-9月累计销量更是达到304,629辆，保持稳健增长态势。赛力斯在核心技术领域的持续深耕，成 为保持产销数据正向增长的关键动力，尤其是赛力斯超级增程对产品力的赋能，正转化为市场端的显著 优势。 赛力斯对增程技术的布局可追溯至2016年，历经三年发展，2019年实现增程器量产，开启技术落地的关 键一步。彼时国内增程汽车市场正处于探索阶段，赛力斯率先提出"油电转化率"概念，并将NVH性能 纳入增程器核心评价体系，不仅放大了增程技术的续航优势，更引导行业重视综合用车品质的提升。目 前，赛力斯增程器业务已与25家行业企业达成合作，2025上半年销量超20万台，稳居市场前列，也充分 彰显赛力斯在增程技术领域的领导者地位。 赛力斯凭借多年深耕积累的增程技术优势，构建了坚固的技术"护城河"，更在市场端实现了高质量增 长。长期来看，随着技术的持续迭代与产品矩阵的不断丰富，赛力斯超级增程的技术价值还将不断释 放，引领新能源汽车行业持续发展。 今年前三季度，问界M9 2025款、问界M8、全新问界M7相继上市，其 ...

鸿蒙智行销售业绩与市场表现 - 国庆期间（10月1-7日）鸿蒙智行全系车型累计大定达4.13万台，同比增长44% [1] - 9月鸿蒙智行交付量为5.29万台，新车大定达11万台创历史新高 [1] - 全新问界M7上市7天累计大定达6万台，尚界H5上市1小时大定破1万台，享界S9T上市13天大定破1.5万台 [1] - 问界M9已连续18个月稳居50万以上市场销量冠军，问界M8上市5个月累计交付突破10万辆 [2] - 尊界S800上市4个月累计大定超1.5万辆，周交付量大幅领先于保时捷Panamera、迈巴赫S级、奔驰S级等其他超豪华车型 [2] 产品规划与市场布局 - 2026年鸿蒙智行“五界”均将推出新车型，包括尚界新SUV及轿车、尊界新SUV、享界新越野车型等 [2] - 鸿蒙智行车型已在高端及豪华市场取得消费者认可并占据市场主导地位 [2] - 尚界H5等车型有望逐步打开20万以下市场，预计将在国内中高端新能源市场逐步实现全车型布局 [2] 行业政策与竞争优势 - 工信部于9月17日就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见，拟于2027年1月1日实施 [3] - 该强制性国标对L2级辅助驾驶的功能边界、能力阈值、产品设计等方面提出安全要求，将为L2级辅助驾驶设立更为严厉的准入门槛 [3] - 华为智驾能力在国内处于第一梯队，是尊界、问界等高端品牌能够抢占传统高端车型市场份额的重要因素之一 [3] - 预计搭载华为辅助驾驶系统的车型将大概率能够满足强制性国标要求 [3] 产业链相关公司 - 鸿蒙智行整车相关标的包括上汽集团、江淮汽车、赛力斯 [4] - 零部件相关标的包括银轮股份、新泉股份、博俊科技、精锻科技、沪光股份、华域汽车、拓普集团、星宇股份、华阳集团 [4]

公司9月及前三季度销量表现 - 赛力斯新能源汽车9月销量达44,678辆，同比增长19.44% [1] - 公司今年1月至9月累计销量达304,629辆 [1] - 问界全系车型累计交付量已突破80万辆，刷新行业交付速度纪录 [1] 新产品上市与市场反响 - 全新问界M7于9月23日上市，24小时内大定订单突破40,000台 [1] - 问界M9全系累计交付突破240,000辆，稳居50万元级市场销量冠军 [1] - 问界M8自今年4月上市后累计交付突破100,000辆，成为40万元级市场销冠 [1] 产品矩阵与未来展望 - 前三季度问界系列产品矩阵不断完善，包括问界新M5Ultra、问界M92025款、问界M8及纯电版、全新问界M7等多款车型上市 [1] - 全新问界M7首批用户于9月26日在赛力斯超级工厂完成交付，全国同步开启新车交付 [1] - 随着年底购车旺季到来，问界产品矩阵协同效应将凸显，叠加新产品交付爬坡，公司有望在第四季度迎来新一轮增长高峰 [1]

产品发布与交付 - 全新问界M7于9月23日上市，在外观设计、空间座舱、性能驾控与安全能力等维度实现全方位进阶 [2] - 全新问界M7上市后24小时内大定订单突破4万台，实现“上市即上量” [2] - 全新问界M7于9月26日完成首批用户工厂验收交付，全国同步开启新车交付 [2] 市场表现与销量 - 问界全系产品累计交付已突破80万辆，刷新中国新能源豪华品牌交付速度纪录 [2] - 问界M9全系累计交付突破24万辆，持续稳居50万元级市场销量冠军 [4] - 问界M8累计交付突破10万辆，稳坐40万元级市场销冠 [4] 产品矩阵与战略 - 前三季度问界系列产品矩阵不断完善，包括问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及纯电版、全新问界M7相继上市 [2] - 随着年底购车旺季到来，问界产品矩阵的协同效应将进一步凸显 [4] - 叠加新产品交付爬坡，公司有望在第四季度迎来新一轮增长高峰 [4]

行业政策与宏观环境 - 中国新能源汽车产业保持高速增长，2025年1-8月广东省新能源汽车产品产量增长21.9% [9]，重庆市1-8月新能源汽车产量69万辆，同比增长超31% [9] - 中国在全球新能源汽车市场占据主导地位，CounterPoint报告显示2025年第二季度中国贡献了全球新能源汽车销量的63% [15] - 汽车智能化进程加速，2025年1至7月中国组合驾驶辅助系统乘用车新车市场渗透率高达62.6%，较2021年同期提升40个百分点 [11] - 基础设施建设持续推进，全国正加快推进20个“车路云一体化”试点城市建设，累计开放测试道路超35000公里 [15]，截至8月末5G基站总数达464.6万个，比上年末净增39.5万个 [16] - 政策支持力度加大，工信部表示将优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施，并深入推进新能源汽车下乡 [21] - 多地出台刺激消费政策，郑州将发放5.6亿元绿色购车补贴 [29]，兰州推出最高5000元的地方叠加购车补贴 [27] - 行业标准与监管趋严，市场监管总局首次开展新能源汽车整车产品质量专项抽查 [20]，工信部发布《汽车车门把手安全技术要求》征求意见稿以规范隐藏门把手 [27] 技术研发与产业链 - 电池技术研发取得重要进展，欣旺达第一代半固态电池能量密度超过300Wh/kg，第三代全固态电池已完成400Wh/kg产品方案验证 [11]，清华大学团队开发出高能量密度聚合物电解质，推动固态电池技术发展 [21] - 能源基础设施取得突破，国内最大容量压缩空气储能电站在江苏常州成功送电，一次充电可储存280万千瓦时电量，能满足10万辆新能源汽车充电需求 [22] - 产业链协同与回收体系加快建设，重庆市目标到2027年动力电池回收网络区县覆盖率达90% [30]，成都市对废旧动力电池规模回收、梯次利用和再生利用提供最高500万元奖励 [31] - 上游材料标准升级，五部门联合发文将围绕汽车等行业需求提高钢铁产品标准，目标将汽车用钢高端化率从45%提升至2026年的60% [29] 企业动态与战略合作 - 车企与科技公司合作深化，东风汽车与华为联合创新实验室揭牌，重点合作车载软件平台与智能驾驶 [37]，广汽与华为合作品牌“启境”首车完成夏测 [39] - 关键零部件企业拓展合作，宁德时代与西藏米林市签署战略协议，合作清洁能源项目 [9]，并与首汽集团签约推进车辆电动化转型 [19] - 小米通过旗下基金入股汽车控制器芯片研发商旗芯微半导体，加码汽车芯片领域布局 [11] - 科大讯飞、广汽集团等共同持股的合肥星河智捷汽车科技有限公司成立，注册资本2000万 [14] 市场拓展与出海进程 - 中国新能源汽车海外市场表现强劲，在以色列市场前八个月上牌的新能源车中约一半为中国品牌 [13]，小鹏、智己等品牌加速进入欧洲、东南亚等多国市场 [42][43][44] - 车企探索轻资产出海模式，小鹏汽车与奥地利麦格纳工厂合作，推动旗下车型在欧洲本地化生产 [44] - 国内新车市场产品密集上市，包括新款AION RT（售价9.98-12.38万元） [51]、全新问界M7（售价27.98-37.98万元） [55]、理想i6（售价24.98万元） [79]等多款车型 - 多家车企交付量达成里程碑，问界累计交付突破80万辆 [37]，零跑汽车第100万台整车下线 [40]，五菱新能源代步车全球销量突破235万辆 [47] 资本市场表现 - 赛力斯市值创新高，总市值突破2600亿元，并获证监会备案拟发行H股在香港上市 [45][48] - 行业用电需求增长反映制造业活力，8月全国制造业用电量同比增长5.5%，创今年新高，其中汽车制造业用电量同比增长10.3% [19]

政策调整核心内容 - 江苏省宣布汽车置换更新补贴政策将于2025年9月28日24:00正式暂停，并对汽车报废更新补贴实施“先领取资格，再申报补贴”的新限额管理模式[2] - 政策调整源于资金实行限额管理的要求，标志着全国汽车消费刺激政策从普惠推广转向精准调控[2] 全国政策收紧趋势 - 山东省多地采取直接关停或改变申领规则的方式收紧政策，如威海自9月23日起不再受理新申请，东营将报废补贴改为“摇号领资格券”[4] - 湖北省将汽车置换更新补贴活动调整为“先领取资格、再申报补贴”，每日上午10:00开放领券入口，先领先得[4] - 天津市在9月5日调整汽车报废更新补贴政策，采取分月均衡投放方式执行[4] 市场即时反应 - 政策收紧预期引发消费者“末班车”抢购潮，江苏南京多家汽车4S店在9月27日晚通宵营业[5] - 济南一家大型汽车城周末客流量明显增加，周末成交量是平时的三倍还多[5] - 经销商明确告知客户补贴结束将多花一两万元，对价格敏感消费者构成实质影响[5] 行业背景与驱动因素转变 - 上半年江苏消费品以旧换新补贴资金已突破百亿元，消耗速度远超预期[6] - 9月上半月全国乘用车新能源市场零售渗透率达59.8%，创历史新高[6] - 9月全月有近70款新车陆续登场，创下非车展月新车上市的历史峰值[6] 政策接力与未来方向 - 地方政府推出更具针对性措施，如兰州市扩大补贴范围、增加补贴名额，郑州市发放5.6亿元绿色购车补贴[7][8] - 政策重心向报废更新倾斜，引导老旧高排放车辆淘汰，未来补贴可能向新能源汽车、节能车型及特定领域聚焦[8] - 2025年是免征新能源汽车车辆购置税的最后一年，2026年起将减半征收[6]

核心观点 - 国产算力产业生态加速形成 中科曙光等企业通过国家级项目订单和区域渗透构建全方位卡位优势 预计2025-2027年收入达156.63/218.04/285.72亿元[3][4][9] - 石化化工行业反内卷政策推动供给侧改革 行业增加值目标年均增长5%以上 重点关注低成本扩张、景气度提升、新材料及高股息四类机会[19][20][25] - 汽车产业政策形成"稳增长+强安全"双轮驱动格局 L3级自动驾驶准入制度基础逐步完善 奇瑞汽车港股上市募资91.4亿港元创超额认购纪录[44][54][57] - 有色金属行业稳增长方案出台 目标行业增加值年均增长5% 电解铝库存周环比去库2.1万吨至61.7万吨 行业平均利润提升至4502元/吨[77][78] 算力与AI产业 - 长三角枢纽芜湖集群接入4大国家级算力平台 累计汇聚通算640P、智算2.6万P、超算33.3P及量子算力2070比特[4] - 我国智能算力占比从2016年3%提升至2025年35%目标 已建及在建智算中心超250个 河南空港智算中心规模将超10万P[5] - 互联网厂商加速国产芯片替代 腾讯Q2资本开支同比增119%至191.1亿元 阿里推进三年3800亿元AI基建投入[6][7] - 华为昇腾生态软硬件全面对标英伟达 Atlas 900 A3超节点部署超300套 2026年将发布算力翻倍的昇腾950[59][60] - 英伟达拟向OpenAI投资至多1000亿美元 支持部署至少10吉瓦英伟达系统 全球AI投资规模预计从2024年3159亿美元增至2029年12619亿美元[66] 化工行业 - 铬盐需求受两机产业链拉动 预计2028年出现25万吨缺口（占产量23%） 振华股份作为全球龙头2025年上半年产量达14.7万吨[21][22] - 重点化工产品价格变动：合成氨因供应偏紧价格上涨 丙烯酸维持6400元/吨高位（周环比+150元/吨） 萤石均价周环比增150元/吨至3550元/吨[27][30][32] - 涤纶长丝库存去化明显 库存天数周降1.5天至22.8天 PTA社会库存周降4.8万吨至428.4万吨[31] 煤炭与有色金属 - 平煤集团与河南能源集团战略重组 河南能源拥有煤炭储量284亿吨/产能8865万吨 平煤集团拥有可采储量19.86亿吨/产能4058万吨[14] - 动力煤港口价格周环比降3元/吨至701元/吨 但坑口价格延续上涨 山西/内蒙古/陕西分别周涨19/13/3元/吨[15] - 电解铝成本周降82元/吨至16268元/吨 利润提升至4502元/吨 主流消费地库存周降2.1万吨至61.7万吨[78] 汽车与智能驾驶 - 理想i6上市售价24.98万元 搭载800V架构及700TOPS算力芯片 尚界H5售价15.98万元起 问界M7售价27.98万元起[45][46][47] - L2/L2+辅助驾驶进入强监管新阶段 政策实施分三阶段推进 L3准入节点预计2026年后到来[54][57] - 以旧换新政策延续支撑汽车消费 推荐理想汽车/小鹏汽车等智能驾驶领先车企及德赛西威/科博达等零部件供应商[48] 新材料与高端制造 - 合成生物制造产业快速发展 湖南常德1-7月核心企业产值76.89亿元（同比增23.52%）[72] - 全球首台兆瓦级空中风力发电系统试飞成功 浮空风电技术实现突破[70] - 风云三号H星成功发射 首次实现百公里幅宽全球温室气体精细探测[68]

产品发布与战略定位 - 鸿蒙智行于2025年9月23日秋季新品发布会推出尚界H5与全新问界M7两款新品 [1] - 尚界H5定位为下探20万元以内市场的入门车型，承担向年轻市场开拓和形成规模效应的重任 [1][6][8] - 全新问界M7定位上行，使用与问界M9、M8同源的新平台，旨在30万元级别市场强化品牌价值和技术形象 [1][10][19] 尚界H5产品详情 - 尚界H5为中型SUV，售价区间15.98万元至19.98万元，提供纯电和增程两种动力形式 [2] - 增程版搭载1.5L发动机，最大功率72kW，电机最大功率150kW，配备32.6kWh电池，CLTC续航235km [4] - 纯电版提供64.6kWh和80kWh两种电池容量，CLTC续航分别为525km/535km和640km/655km [6] - 高阶辅助驾驶分Pro版和Max版，Max版搭载192线激光雷达，开通高阶软件包补贴后选装价为1.2万元 [4][6] 全新问界M7产品详情 - 全新问界M7为中大型SUV，售价区间27.98万元至37.98万元，相比老款起售价24.98万元有所提升 [8][18] - 新车基于魔方平台，提供增程和纯电动力，增程版配备37kWh或53.4kWh电池，CLTC纯电续航分别为208km和315km [10][13] - 纯电版搭载100kWh电池组，CLTC续航有635km、660km和710km三种 [13] - 高阶辅助驾驶分Pro+版和Max版，Max版配备1颗192线顶置激光雷达及1颗后向固态激光雷达等丰富传感器 [10][11] 产品矩阵与市场策略 - 通过两款新车，鸿蒙智行产品矩阵实现从20万元以内到100万元以上的完整价格段覆盖 [1][19] - 问界M7定位上行为2026年将推出的中型SUV问界M6及体系内智界R7等产品留出定价空间 [18] - 公司需在体系内平衡五个品牌以避免内部竞争，在体系外于不同细分市场打造拳头产品 [19]