核心观点 - 赛力斯新能源汽车销量在2024年12月及全年均创下历史新高，展现出强劲增长韧性，公司新车持续放量，规模效应加速显现，叠加全球化布局及前沿技术投入，有望打开第二成长曲线 [1] - 问界系列车型成为拉动公司销量的核心引擎，在多个价格细分市场实现“破圈式”增长并占据领先地位，预计后续新车型将继续贡献强劲销量增量，2026年销量增长前景广阔 [1] - 公司在巩固国内市场优势的同时，正稳步推进全球化战略，加快海外网络建设与产品本地化，为挖掘全球增量空间奠定基础 [1] - 公司积极布局具身智能等前沿技术创新领域，致力于推动AI技术产业化，以构筑更深的技术护城河与品牌壁垒，为长期发展注入动能 [2] 销量表现 - 2024年12月，赛力斯新能源汽车销量达60,981辆，同比增长63.40%，首次突破6万辆关口，并已连续三个月保持在5万辆以上的高位 [1] - 2024年全年，赛力斯新能源汽车累计销量超过47万辆，创下公司历史新高 [1] - 问界M9累计交付量突破26万辆，在上市后的20个月内稳居50万元级以上豪华SUV销量第一 [1] - 问界M8累计交付量突破15万辆，迅速占领40万元级高端SUV市场 [1] - 全新问界M7上市72天内，大定订单便突破10万辆 [1] 产品与市场 - 问界系列在各细分市场均实现“破圈式”增长，是拉动公司销量的核心引擎 [1] - 问界M9牢牢占据高端市场话语权，稳居50万元级以上豪华SUV销量榜首 [1] - 问界M8凭借硬核产品力，上市即热销，占领40万元级高端SUV市场 [1] - 全新问界M7成为30万元级SUV市场的现象级产品 [1] - 预计后续全新问界M7与M8将继续为公司贡献强劲的销量增量 [1] 战略布局 - 公司全球化布局稳步迈进，在港股上市后明确将进一步整合资源，加快海外销售网络搭建与服务体系建设，并同步推进产品本地化适配 [1] - 目前公司产品已出口至欧洲、中东、东南亚等多个国家和地区，全球化战略落地进入关键阶段 [1] - 公司正积极布局具身智能产业，深度推动人工智能技术的产业化应用落地，致力于打造“AI+具身智能”的移动智能体和生活伙伴 [2] 发展前景 - 开源证券分析认为，赛力斯新车持续放量，规模效应加速显现，叠加全球化布局稳步推进及在前沿领域的持续投入，公司有望打开第二成长曲线 [1] - 开源证券指出，公司加快海外布局的一系列举措，将为全面进军海外市场、挖掘全球增量空间奠定良好基础 [1] - 开源证券表示，通过技术创新加速产品迭代，公司有望构筑起更深的技术护城河与品牌壁垒，为长期高质量发展注入强劲动能 [2] - 赛力斯2026年销量增长前景广阔 [1]

核心观点 - 赛力斯新能源汽车销量在2025年12月及全年均创下新高，新车型周期驱动增长，机构看好其2026年增长态势延续 [1] - 问界品牌凭借卓越的产品力、用户口碑和交付能力，在中国高端新能源汽车市场确立了引领者地位，双旗舰车型表现尤为强势 [3] - 公司以技术创新和高效交付体系构建了核心竞争力，在高端市场实现对传统豪华品牌的超越，并有望进一步巩固和扩大领先优势 [5] 销量表现 - 2025年12月，公司新能源汽车销量达60,981辆，同比增长63.40% [1] - 2025年全年累计销量超过47万辆，实现年度销量新突破 [1] - 问界品牌累计交付新车已超过97万辆 [3] - 问界M9上市至今累计交付突破26万辆，在50万元以上中国新能源汽车市场占有率高达70% [3] - 问界M8上市8个月交付突破15万辆 [3] 产品与品牌 - 2025年公司推出多款新车型，包括问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、全新问界M7以及问界M8，丰富了产品矩阵 [3] - 问界品牌净推荐值达到82.5，位居行业首位 [3] - 问界M9和M8分别荣获品牌净推荐值车型排名第一与第二 [3] - 问界M9已20个月稳居50万元级车型销冠 [3] - 问界品牌以单车均价40万元的成绩，成为唯一在月销量与成交均价双核心指标上均实现对传统豪华品牌超越的中国自主品牌 [5] 市场与竞争 - 2025年国内新能源汽车市场渗透率突破60% [5] - 在传统豪华品牌在华销量普遍下滑的背景下，以赛力斯为代表的中国自主品牌强势崛起 [5] - 公司已成为中国高端新能源汽车市场的重要增长极 [5] 技术与运营 - 公司在高端智能电动汽车领域累计研发投入近300亿元 [5] - 公司通过对智能制造与供应链管理的系统性构建，树立了“上市即上量”的行业交付新标杆 [5] - 稳定的体系能力推动了“产品力驱动销量、销量反哺品牌”的良性循环 [5] 增长前景 - 新车型周期向上打开了全新的增长空间 [1] - 机构看好公司2026年增长态势延续 [1] - 公司已验证的成功经验有望持续转化为长期发展动能，进一步巩固并扩大在高端新能源市场的领先优势 [5]

公司近期业绩与市场地位 - 2025年12月单月交付新车超5.7万辆，创单月交付新纪录 [1] - 2025全年累计交付新车突破42万辆，领跑高端新能源汽车市场 [1] - 自品牌发布以来，累计交付新车超97万辆，持续刷新中国新能源市场交付速度 [1] 产品矩阵与车型表现 - 2025年先后推出问界M9 2025款、问界M8增程及纯电版、全新问界M7等多款车型，完善产品矩阵 [3] - 问界M9累计20个月稳居50万元级以上豪华SUV销量第一，上市以来累计交付超26万辆 [3] - 问界M8上市8个月累计交付超15万辆，迅速占领40万元级高端SUV市场 [3] - 问界M7累计交付超37万辆，全新问界M7于2025年9月上市，成为30万元级SUV的价值之选 [4] 服务网络与用户运营 - 2025年新增用户中心超80家，服务网络覆盖全国超200个城市，总规模近400家用户中心 [6] - 通过远程诊断、OTA升级等智能化措施为用户提供服务 [6] 未来战略与展望 - 展望2026年，公司秉持“智慧重塑豪华”理念，坚持以用户为中心 [6] - 坚持智电融合、软件定义汽车不动摇，以“传统豪华+科技豪华”的“新豪华”标准引领市场 [6]

公司业绩与市场地位 - 2025年12月单月交付新车超5.7万辆，创下公司单月交付新纪录 [1] - 2025年全年累计交付新车突破42万辆，在高端新能源汽车市场处于领跑地位 [1] - 自品牌发布以来，公司累计交付新车超97万辆，持续刷新中国新能源市场交付速度 [1] 产品组合与市场表现 - 2025年公司推出多款新车型，包括问界M9 2025款、问界M8增程及纯电版、全新问界M7，完善了产品矩阵 [3] - 问界M9累计20个月稳居50万元级以上豪华SUV销量第一，上市以来累计交付超26万辆 [3] - 问界M8上市8个月累计交付超15万辆，迅速占领40万元级高端SUV市场 [3] - 问界M7累计交付超37万辆，全新问界M7于2025年9月上市，定位30万元级SUV的价值之选 [3] 服务体系与网络建设 - 2025年公司新增用户中心超80家，服务网络覆盖全国超200个城市，总规模近400家用户中心 [5] - 公司通过远程诊断、OTA升级等智能化措施提升用户服务体验 [5] 未来战略与发展方向 - 2026年公司将继续秉持“智慧重塑豪华”理念，坚持以用户为中心 [5] - 公司战略坚持智电融合、软件定义汽车，以“传统豪华+科技豪华”的“新豪华”标准，持续引领中国高端新能源汽车市场 [5]

公司产品与市场表现 - 全新问界M7上市后订单火爆，深受消费者喜爱 [1] 公司运营与生产 - 公司高度重视产能与交付能力建设 [1] - 公司将持续优化生产节奏，确保用户获得更好的交付体验 [1]

公司销量表现 - 问界全系累计交付突破90万辆 [1][2] - 赛力斯新能源汽车11月销量达55,203辆，同比增长49.84% [2] - 1-11月累计销量达411,288辆 [2] - 问界M9累计交付突破26万辆，创50万元级车型交付纪录 [2] - 问界M8累计交付突破13万辆，蝉联40万级销量冠军 [2] - 全新问界M7上市41天订单突破9万台，累计交付突破35万辆 [2] 产品与技术发展 - 公司产品矩阵持续迭代焕新，推出问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及全新问界M7多款车型 [2] - 发布赛力斯魔方技术平台2.0，作为面向AI驱动的智慧电动汽车平台，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级 [4] - 技术创新被视为企业持续增长的核心引擎，通过研发投入构筑核心竞争壁垒 [4] 资本市场进展 - 公司于11月5日成功登陆香港主板，成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [6] - 首次入选中证A100指数，并于12月1日获调入港股通标的证券名单 [6] - 香港上市募资净额为140.16亿港元 [8]

公司业绩表现 - 11月新能源汽车销量达55203辆，同比增长49.84%，创历史新高 [1] - 1月至11月新能源汽车累计销量达411288辆 [1] - 问界全系累计交付突破90万辆，问界M9累计交付突破26万辆创50万元级车型交付纪录，问界M8累计交付突破13万辆蝉联40万级销量冠军，全新问界M7上市41天大定订单突破9万辆且累计交付突破35万辆 [1] 产品与技术发展 - 公司坚持“用户定义汽车”市场导向和“软件定义汽车”技术路线，致力于提供可持续迭代的产品体验 [1] - 问界产品矩阵持续迭代焕新，年内推出问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及全新问界M7等多款车型 [1] - 广州车展发布赛力斯魔方技术平台2.0，作为AI驱动的智慧电动汽车平台，以全景智慧为引领对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级 [2] 资本市场进展 - 11月5日公司在港上市，成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企 [2] - 公司首次入选中证A100指数，并于12月1日获调入港股通标的证券名单 [2] 未来战略展望 - 公司将持续以技术创新为核心，以用户需求为导向，依托产品矩阵、技术积淀与“A+H”双资本平台优势 [3] - 公司计划深耕国内市场并拓展海外布局，为全球用户提供智慧出行体验，引领高端新能源汽车行业高质量发展 [3]

公司销量表现 - 11月新能源汽车销量达55,203辆 同比增长49.84% 创历史新高[2] - 1月至11月累计销量达411,288辆[2] - 问界全系累计交付突破90万辆 持续领跑高端新能源汽车市场[2] - 问界M9全系累计交付突破26万辆 创50万元级车型交付新纪录[2] - 问界M8累计交付突破13万辆 蝉联40万级销量冠军[2] - 全新问界M7上市41天大定订单突破9万台 累计交付突破35万辆[2] 产品与技术发展 - 公司以"用户定义汽车"和"软件定义汽车"为理念 致力于提供可持续迭代的产品体验[2] - 问界产品矩阵持续迭代焕新 年内推出问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及全新问界M7多款车型[2] - 发布赛力斯魔方技术平台2.0 作为面向AI驱动的智慧电动汽车平台 对智慧能源、智能底盘等进行了全新升级[3] - 公司以技术驱动发展 通过持续研发投入构筑核心竞争壁垒[3] 资本市场进展 - 11月5日成功登陆香港主板 成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企[3] - 首次入选中证A100指数 体现品牌价值与战略地位全面进阶[3] - 12月1日获调入港股通标的证券名单 市场关注度及长期战略投资价值进一步凸显[3] 未来战略展望 - 公司已形成从技术研发到产品落地 从销量增长到资本认可的良性发展闭环[4] - 未来将持续以技术创新为核心 以用户需求为导向[4] - 依托强大产品矩阵、深厚技术积淀与"A+H"双资本平台优势 深耕国内并拓展海外布局[4]

参展规模与市场表现 - 公司在2025广州车展创下其参展史上最大规模与最强阵容记录，问界M9、问界M8、全新问界M7及问界新M5四大车型亮相 [2] - 问界全系累计交付已突破90万辆，其中问界M9累计交付超26万辆创50万级车型交付新纪录，问界M8累计交付超13万辆稳居40万级销量冠军，全新问界M7上市41天收获9万台大定订单且全系交付突破35万辆 [2] - 根据杰兰路研究，公司在65个主流新能源汽车品牌中荣登品牌发展信心指数榜首 [2] 产品竞争力与市场认可度 - 问界M9在50万级豪华车市场销量领先，并以85.2的NPS高分荣登2025上半年中大型及以上SUV车型净推荐值榜首，连续两期蝉联新能源全车型NPS冠军 [3] - 据中国汽车流通协会报告，问界M9已连续三月蝉联中国插电混动（含增程）车型保值率第一 [3] - 用户对“智慧重塑豪华”理念的高度认同是持续热销的背后原因 [2] 技术创新与平台发布 - 公司正式发布面向AI驱动的“魔方技术平台2.0”，引领行业从“软件定义汽车”迈入“AI定义汽车”新阶段 [4] - 该平台以全景智慧为引领、智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级 [4][6] - 平台EEA架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进 [6] 具体技术升级与特点 - 全景智慧方面，持续升级迭代AI伙伴，全面接入全量鸿蒙生态及小艺智能体 [5] - 智慧能源方面，通过AI赋能打造“超智能、超高效、超安全、超静谧”的智慧增程电动解决方案 [6] - 智能底盘具备随心操控、驾乘舒适、融合智能、安全冗余四大特点 [6] - 智慧空间采用平台化、模块化设计理念，一个平台即可适配轿车、SUV、MPV、越野等多款车型，灵活适配九大出行场景 [6] 安全体系与增程技术突破 - 公司构建了包括“生命保护”、“车身防护”、“健康呵护”、“隐私守护”四大安全领域的智能安全体系 [7] - 首次展出2.0T增程器与14合一超大集成增程系统，在集成度、NVH控制与能效方面实现新突破 [8]

产品表现与市场交付 - 问界M9全系累计交付突破26万辆，创下50万级豪华车交付新纪录 [1] - 问界M9在2025广州车展成为焦点，吸引大量观众 [1] - 问界M8及全新问界M7持续保持热销态势 [1] 市场份额与竞争格局 - 预计全年问界将占据约21%的豪华车市场份额 [1] - 今年10月，问界在30万元以上豪华细分市场中销量表现突出 [1] - 问界打破了以往由BBA等合资品牌主导的豪华车市场格局 [1] 品牌健康度与资产价值 - 问界M9稳居新能源全车型用户净推荐值（NPS）榜首 [1] - 问界M9连续三个月位列中国插电混动（含增程）车型保值率第一 [1] 公司经营与财务前景 - 公司正处于强产品周期阶段 [1] - 热销车型推动公司盈利结构实现质的跃升，盈利能力持续增强 [1]