中证报中证网讯（龚梦泽 熊永红）2025广州车展正如火如荼进行，问界全系车型重磅亮相。其中，问 界M9凭借强大产品实力，吸引了大量观众驻足围观，成为展会焦点。截至目前，问界M9全系累计交付 突破26万辆，创下50万级豪华车交付新纪录。 品牌塑造方面，根据杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》，问界M9稳居新能源全车 型用户净推荐值（NPS）榜首。同时，中国汽车流通协会报告显示，问界M9连续三个月位列中国插电 混动（含增程）车型保值率第一。 数据显示，今年10月，问界在30万元以上豪华细分市场中的销量表现尤为突出。预计全年问界将占据约 21%的豪华车市场份额，打破了以往由BBA等合资品牌主导的豪华车市场格局。中信建投最新研报指 出，当前问界品牌正处于强产品周期阶段，问界M8以及全新问界M7持续保持热销态势，推动公司盈利 结构实现质的跃升，盈利能力持续增强。 ...

行业整体展望 - 2025年乘用车市场在政策推动、新能源汽车渗透率提升及出口增长驱动下，全年销量有望创下新高 [1] - 2026年汽车市场有望延续增长态势，行业持续向高质量发展转型 [1][2] - 自主品牌份额持续巩固于高位 [1] 公司市场表现 - 问界全系累计交付突破90万辆，稳居高端新能源市场第一梯队 [1] - 问界M9累计交付突破26万辆，创50万元级车型交付新纪录 [1] - 问界M8累计交付超13万辆，蝉联40万级豪华车销冠 [1] - 全新问界M7在41天内大定订单突破9万台，全系累计交付突破35万辆 [1] 公司财务状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1105.34亿元 [2] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东的净利润达53.12亿元，同比增长31.56% [2] - 盈利能力持续增强 [2] 公司战略与竞争优势 - 公司在新能源领域拥有前瞻布局和技术实力优势 [2] - 在电动化、智能化和成本控制等方面持续领跑 [2] - 公司成功在港交所上市，进入"A+H"双资本平台阶段，拓宽融资渠道并加速全球化战略 [2]

产品与技术平台 - 公司于广州车展推出魔方技术平台2.0，该平台是面向AI驱动的智慧电动汽车平台，以全景智慧和智能安全为核心，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级 [1] - 平台EEA架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进，实现多域集中融合与全车服务化软件架构 [7] - 智慧空间通过平台化、模块化设计，实现一个平台支持多车型（轿车、SUV、MPV、越野等）和多尺寸（B-D级）的柔性生产，覆盖九大出行场景 [7] 市场表现与车型交付 - 问界M9全系累计交付突破26万辆，创50万元级车型交付新纪录 [3] - 问界M8累计交付突破13万辆，蝉联40万级销量冠军 [3] - 全新问界M7在41天内大定订单突破9万台，全系累计交付已突破35万辆 [3] - 问界品牌累计已获得90万用户信任 [9] 核心技术成果 - 智慧能源方面推出AI赋能的增程电动解决方案，提升整车能效与静谧性 [5] - 智能底盘系统通过技术升级，实现操控精准、乘坐舒适、融合智能与安全冗余四大特性 [5] - 技术成果包括首次在国内车展亮相的2.0T增程器和14合一超大集成增程系统，在集成化、NVH控制和能效表现上实现突破 [9] 运营与服务数据 - 智能增程电动行驶总里程超214亿公里，其中纯电行驶里程占比达70% [9] - 辅助驾驶总里程已超过44.5亿公里，辅助泊车激活次数达到2.8亿次 [9] - 公司构建智慧服务体系，累计完成主动服务关怀26.6万次，通过远程诊断为用户节省维修时间超44万小时 [9]

行业整体态势 - 2025年自主车企在年末广州车展呈现百花齐放态势 [1] - 10月新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [2] - 产业共识为"油电同强"，未来市场竞争本质是用户体验的竞争 [3] 赛力斯 - 公司全系交付超90万辆，并发布赛力斯魔方技术平台2.0 [2] - 公司市值从200亿元增至2000亿元 [2] 比亚迪 - 比亚迪旗下仰望汽车带来多款高端车型，包括全球限量超跑U9 Xtreme等 [2] - 公司计划2026年初开始从中东地区向全球推广"仰望"品牌 [2] 技术路线与长城汽车 - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》表明内燃机仍是重要动力来源，至2035年传统能源乘用车将全面混动化 [3] - 长城汽车采用"油电同强"战略，全新坦克500可实现201km纯电续航及4.3秒零百加速 [4] - 长城汽车发布VLA辅助驾驶大模型，最新一代CP Master辅助驾驶系统将首搭魏牌 [4] 华为鸿蒙智行 - 鸿蒙智行"五界"首度同框，全系累计交付已超100万辆 [5] - 新款享界S9上市2小时大定突破2000台 [5] - 预计未来一年多时间可实现下一个百万辆交付 [5] 小米汽车 - 小米汽车带来多款车型，并发布Xiaomi HAD增强版，新增低速防碰撞辅助等功能 [5] 新势力车企动态 - 零跑汽车、小鹏汽车和蔚来汽车上月交付均创历史新高，理想汽车维持在3万辆交付水平 [5] - 零跑汽车发布全新A平台首款车型零跑A10，计划于2026年上半年交付 [5] - 小鹏X9超级增程实现CLTC综合续航1602公里，2026年第一季度将有3款超级增程车型上市 [6] - 理想汽车将向部分车型推送VLA充电、防御性AES及城市NOA功能 [6] - 新势力企业如零跑、小鹏、蔚来均已形成鲜明的差异化经营战略 [6]

产品与技术发布 - 赛力斯魔方技术平台2.0在广州车展发布，该平台以全景智慧和智能安全为核心，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级，是面向AI驱动的智慧电动汽车平台 [1][3] - 魔方技术平台2.0的电子电气架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进，实现敏锐感知、聪明决策和高效执行 [3] - 平台通过模块化设计支持多车型（轿车、SUV、MPV、越野等）和多尺寸（B-D级）柔性生产，覆盖九大出行场景 [3] - 车展首次亮相2.0T增程器和14合一超大集成增程系统，在集成化、NVH控制和能效表现上进一步提升 [4] 市场表现与交付数据 - 问界全系车型累计交付量已超过90万辆 [2] - 问界M9全系累计交付突破26万辆，创50万元级车型交付新纪录 [2] - 问界M8累计交付突破13万辆，蝉联40万级销量冠军 [2] - 全新问界M7在41天内大定订单突破9万台，全系累计交付已突破35万辆 [2] 用户数据与智能驾驶 - 问界用户总数突破90万，智能增程电动行驶总里程超214亿公里，其中纯电行驶里程占比达70% [5] - 辅助驾驶总里程超过44.5亿公里，辅助泊车激活次数达到2.8亿次 [5] 安全与服务 - 赛力斯智能安全体系已为用户避免潜在碰撞239万次，覆盖生命保护、车身防护、健康呵护和隐私守护四大领域 [4] - 问界累计主动服务关怀用户26.6万次，远程诊断为用户节省维修时长超44万小时 [7] 品牌与行业认可 - 根据杰兰路研究，问界位居2025年上半年品牌发展信心指数榜首，问界M9以85.2分夺得新能源车型净推荐值总榜第一名 [7] - 问界构建了贯穿售前、交付及售后的智慧服务体系，树立新豪华服务标杆 [7]

港股上市与资本表现 - 公司于11月5日成功登陆港股，净募资额达140.16亿港元，刷新国内车企IPO纪录 [1] - 获得22家基石投资者超过1700亿港元的融资认购，反映国际资本对公司的广泛认可 [1][2] - 依托"A+H"双资本平台，加速推进全球化战略布局 [1] 募资用途与技术研发 - 港股上市所募资金部分将用于车型研发与渠道建设，以加快全球化步伐 [1] - 港股资金七成直接投入研发，有望加深技术护城河 [1] - 公司已推出赛力斯魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果 [1] 市场销量与产品表现 - 问界品牌累计交付量已突破85万辆 [1] - 问界M9和问界M8分别占据50万级与40万级豪华车市场销量榜首 [1] - 全新问界M7上市仅41天，大定订单突破9万辆 [1] 战略合作与未来增长 - 公司与火山引擎协同开展具身智能合作，推动人工智能与汽车产业深度融合 [1][2] - 积极布局具身智能领域，致力于构建下一代智能出行生态，有望形成第二增长曲线 [2] - 未来将进一步扩大在豪华新能源赛道的领先优势，引领行业迈向更高质量发展 [2]

公司资本市场里程碑 - 赛力斯于11月5日正式登陆港交所，迈出国际化资本布局的关键一步 [1] - 公司是全球第四家实现盈利的新能源车企 [1] - 甬兴证券维持对公司“买入”评级 [1] 财务业绩与增长动能 - 2025年前三季度公司实现营业收入1105.34亿元，归属于上市公司股东的净利润达53.12亿元，同比增长31.56% [2] - 甬兴证券预测公司未来三年收入将保持双位数增长，每股收益从2025年的5.78元提升至2027年的8.65元 [2] - 公司已成功打通“规模效应-成本控制-盈利提升”的闭环，盈利能力同步增强 [2] 市场表现与销售规模 - 今年1-10月公司新能源汽车累计销量达356,085辆 [2] - 问界品牌全系累计交付量已突破85万辆 [2] - 问界M9与问界M8分别占据50万级与40万级豪华细分市场销量榜首 [2] 产品竞争力与市场地位 - 问界品牌在30万至50万元价格区间构筑起显著竞争壁垒 [2] - 全新问界M7上市仅41天大定便突破9万辆 [2] - 问界以32.7%的市占率领先其他品牌，展现出强大的产品力、品牌力与用户口碑 [2] 战略布局与发展前景 - 公司正借助港交所上市加速全球化布局，积极拓展欧洲、中东、非洲市场 [3] - 公司展现出由“规模+盈利”双突破、高端市场护城河及资本国际化构成的卓越成长动能 [3] - 市场与资本对公司的持续看好基于当前业绩强劲增长及长期价值的坚定信心 [3]

新能源车企10月交付数据 - 小鹏汽车10月交付新车42,013台，创单月交付量历史新高，并连续2个月超过4万台，1至10月累计交付355,209台，同比增长190% [1] - 智己汽车10月销售13,159台，其旗舰车型智己LS9将于11月4日全球首发 [1] - 理想汽车10月交付31,767辆汽车 [1] - 小米汽车10月交付量持续超过40,000台 [1] - 零跑汽车10月全系交付达70,289台，同比增长超84% [1] 赛力斯公司业绩与问界品牌表现 - 赛力斯前三季度实现营业收入1,105.34亿元，归属于上市公司股东的净利润53.12亿元，同比增长31.56% [3] - 赛力斯今年1至9月新能源汽车累计销量达304,629辆 [3] - 问界全系累计交付已突破80万辆，其中问界M9上市21个月累计交付突破25万辆，问界M8累计交付突破10万辆，全新问界M7上市36天交付突破2万辆 [3] 汽车行业发展趋势与政策展望 - 乘联分会秘书长指出，车市以旧换新补贴政策引爆2025年车市，1至9月效果显著，国内车市零售量增长年度预期需要调高，但2026年压力很大 [4] - 行业期待未来能有长效的强力接续政策，如减免购车人员个税、推动新能源车下乡、优化C7经济型电动车驾照申领、给200公里以下续航的合规纯电动车免车购税、鼓励结婚购车、鼓励生育购车等改善措施 [4] Robotaxi（自动驾驶出租车）发展动态 - 元戎启行与无锡市政府签约建设测试研发基地，计划于今年年底以消费级量产车型落地Robotaxi业务，将成为全国首家以消费级量产车开展该业务的企业 [5] - 元戎启行的Robotaxi基于消费级量产车打造，无需额外加装定制化传感器与专属硬件，部署成本更低，系统稳定性与平台兼容性更强，且与量产车共用同一套技术框架 [5] - 2025年下半年小马智行推出第七代Robotaxi，车队规模将扩大至1,000台，灼识咨询数据显示2025年至2030年中国Robotaxi市场年均复合增长率将高达140.7% [5]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入约481.33亿元，同比增长15.75% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润约23.71亿元，同比下降1.74% [1] - 第三季度利润总额约为29.74亿元，同比增长31.29% [2] 2025年前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入约1105.34亿元，同比增长3.67% [4] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润约53.12亿元，同比增长31.56% [4] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额约为226.49亿元，同比增长13.18% [2] 业绩驱动因素与销售数据 - 业绩增长主要得益于坚持软件定义汽车和用户定义汽车导向，产品布局丰富及毛利率提升 [4] - 前三季度新能源汽车累计销售约30.46万辆，其中赛力斯汽车销售约27.62万辆，贡献度超90% [4] 产品迭代与市场进展 - 问界系列产品加速迭代，包括问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8、全新问界M7等车型上市 [6] - 问界全系累计交付已突破80万辆，其中问界M9上市21个月交付突破25万辆，问界M8交付突破10万辆，全新问界M7上市36天交付突破2万辆 [6] 公司资本运作 - 公司已于10月27日开启港股招股，计划于11月5日在港交所主板挂牌，股票代码"9927"，发行价最高不超过每股131.5港元 [6] - 上市后将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [6]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入1105.34亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润为53.12亿元，同比增长31.56% [1] - 1-9月新能源汽车累计销量达304,629辆 [1] 产品与市场表现 - 问界全系累计交付已突破80万辆 [2] - 问界M9上市21个月累计交付突破25万辆，创50万级车型交付新纪录 [2] - 问界M8累计交付突破10万辆，上市4个月蝉联40万级销量冠军 [2] - 全新问界M7上市36天交付突破2万辆 [2] - 问界品牌荣膺2025年上半年品牌发展信心指数第一名，问界M9以85.2分位列新能源车型净推荐值NPS总榜第一名 [2] 技术与公司发展 - 公司坚定"软件定义汽车"技术路线，打造魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果 [3] - 在中国企业500强中位列第190位，较去年大幅跃升270位，成为成长速度最快的企业之一 [3] - 公司已于10月27日开启港股招股，计划于11月5日在港交所主板挂牌，上市后将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [3]