人事变动 - 周锋被任命为东风汽车集团有限公司副总经理、党委常委 [1] - 周锋生于1979年，清华大学核能与新能源技术研究院硕士毕业，2004年加入东风日产技术中心，历任多个技术研发职务，2021年调任东风公司战略规划部，2023年12月出任东风有限副总裁、东风日产副总经理 [4] - 周锋任职东风日产中方"一把手"期间，成功推出纯电车型N7，50天大定突破2万台 [4] - 东风奕派营销事业部总经理余飞宣布离职，曾任职江铃汽车、长城汽车欧拉品牌、岚图汽车等 [4][5] 公司战略调整 - 东风公司成立奕派汽车科技公司，整合全价值链资源推进自主乘用车事业发展，模式类似岚图汽车科技公司 [5] - 新公司拥有独立车型造型和开发部门，获得更大自主权，原东风乘用车销售公司和三大品牌矩阵保持不变 [5] - 东风汽车称新公司将依托品牌实力、技术积累和产业链布局，优化品牌和渠道，以用户为中心提升产品和服务 [8] 资本运作 - 东风集团股份及东风资产管理向岚图汽车增资10亿元，认购约9497万元注册资本 [8] - 增资完成后，东风集团股份、东风资产管理及其他股东分别持有岚图汽车约79.69%、3.30%及17.01%股权 [8] - 增资用于提升岚图汽车的研发、品牌及营销能力，支持其实现全年经营业绩扭亏为盈 [8] 业务转型与展望 - 东风集团股份收入结构由商用车为主转向乘用车主导，过去盈利依赖合资企业投资收益 [9] - 自主乘用车业务崛起，高端品牌岚图为核心推动力，纳米06、风神L8等新车有望改善盈利模型 [9] - 2025年公司全年营收预计快速增长，盈利能力有望进一步改善 [9]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 理想与蔚来争执事件对两家公司均有正向推动作用，小鹏座舱引入 700T 芯片标志行业将迈入独立思考型座舱阶段，理想和华为在该领域有领先潜力，理想座舱 AI 能力预计 8 月底通过 OTA 上线，蔚来乐道 L90 在 BaaS 加持下实现高端体验与中端价格匹配，若月交付量突破万台将验证其长期投入的资产价值 [3][4] - 在反内卷政策背景下，具备技术与品牌差异化的中高端品牌（如理想、蔚来、江淮、小米）供给稀缺，具备持续关注与配置价值 [3][4] - 东风集团处于关键转型阶段，收入结构由商用车为主转向乘用车主导，自主乘用车业务崛起，核心推动力是高端品牌岚图，主流市场新车推出有望改善盈利模型，商用车端预计 2024 年显著复苏，2025 年全年营收有望快速增长，盈利能力有望进一步改善 [3][5] - 基于科技 + 国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利、小鹏；关注华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；推荐关注国央企整合的上汽集团、东风集团股份、长安汽车；推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3] 根据相关目录分别进行总结 理想，蔚来 - 理想与蔚来争执事件对两家公司有正向推动作用，理想初期反应被动后调整策略，蔚来公关处理体现品牌营销和事件操作进步，L90 周末门店客流增长验证消费者看车与试驾意愿 [4] - 小鹏座舱引入 700T 芯片标志行业将迈入独立思考型座舱阶段，理想和华为在该领域有领先潜力，理想座舱 AI 能力预计 8 月底通过 OTA 上线，推动产品由爆款向智能标杆过渡 [4] - 蔚来乐道 L90 在 BaaS 加持下实现高端体验与中端价格匹配，若月交付量突破万台将显著验证蔚来长期投入的资产价值，建议重点关注 [4] - 在反内卷政策背景下，具备技术与品牌差异化的中高端品牌（如理想、蔚来、江淮、小米）供给稀缺，具备持续关注与配置价值 [4] 东风集团股份 - 东风集团处于关键转型阶段，收入结构由商用车为主转向乘用车主导，过去盈利主要依赖合资企业投资收益，2023 年受价格战冲击合资品牌份额下滑，投资收益下降 [5] - 公司自主乘用车业务崛起，核心推动力是高端品牌岚图，旗下梦想家 MPV 月销稳定，新款岚图 FREE 搭载鸿蒙座舱与乾崑智驾，产品力增强，有望复制问界 M7 的销量增长 [5] - 主流市场纳米 06、风神 L8 等新车持续推出，规模效应下盈利能力有望显著改善 [5] - 商用车端随着以旧换新政策提前启动并执行效率提升，预计 2024 年实现显著复苏，2025 年全年营收有望快速增长，盈利能力有望进一步改善，建议重点关注 [3][5] 汽车行业重点公司估值 - 报告给出了汽车行业整车和零部件部分公司 2025 年 7 月 21 日收盘价、总市值、PB、归母净利润、归母净利润增速、PE 等数据 [7]

品牌矩阵与产品布局 - 公司持续完善乘商并举的品牌矩阵 在自主乘用车领域布局完成猛士 岚图 奕派 风神 纳米等品牌 覆盖豪华 高端 主流各细分市场 [1] - 今年以来全速推新产品 包括全球首款搭载华为乾崑智驾系统的豪华智能越野SUV M817 岚图新车FREE+即将预售 全新岚图梦想家登顶新能源MPV销量榜 风神L8搭载马赫电混PHREV和天元智舱将于年中投放 [2] - 今年1-5月累计交付90 5万辆 其中自主品牌销售53 6万辆 中重卡终端市占率国内第一 累计出口9 4万辆同比增长4 9% 自主品牌和新能源车出口分别增长30%和331% [2] 新能源战略与产能建设 - 岚图智慧工厂实现数字化生产 工业机器人协同作业 生产线平均每118秒下线一辆新车 [1] - 2023年投放13款自主新能源乘用车和12款新能源商用车基础车型 2024年计划上市7款全新自主新能源乘用车和3款新能源商用车基础车型 [2] - 构建从核心零部件到整车制造的产业新生态 布局电池 电驱 电控全产业链 开展车电分离模式下的电池运营及平台管理 建设动力电池回收项目 [3] 技术创新与生态合作 - 在新能源领域拥有马赫动力 东风氢舟技术 智能化领域研制首颗全国产车规级MCU芯片DF30 发布天元智能技术品牌 构建一核双基双元技术体系 [3] - 与80家伙伴签约21项战略合作 覆盖物流 钢铁 能源等领域 牵头成立湖北省车规级芯片创新联合体 与超300家伙伴共建12个产业创新联盟 推动产业链效能提升30%以上 [4] - 深度融入湖北发展大局 在武汉 襄阳 十堰等城市建设产业集群 发挥主体支撑和融通带动作用 [4] 发展目标与行业定位 - 全力冲击新能源车100万辆目标 推进产品矩阵智能化升级 将有序推出搭载天元智能技术的多款新品 [3] - 选择卷价值而非卷价格的竞争策略 通过技术与服务的领先性提供长期价值 引领行业走向高质量 可持续发展路径 [4]

公司业绩与战略规划 - 1-5月累计交付整车90 5万辆 其中自主品牌销售53 6万辆 东风中重卡终端市占率国内第一 [1] - 累计出口9 4万辆 同比增长4 9% 自主品牌和新能源汽车出口分别增长30%和331% [1] - 提出"三个跃迁、一个向新"五年目标 包括新能源跃迁、智能化跃迁、国际化跃迁 [1] - 计划推出搭载"天元智能"技术的多款新品 全力冲击新能源100万辆目标 [1] 产品与技术布局 - 推出全球首款搭载华为乾崑智驾系统的豪华智能越野SUV猛士M817 [2] - 岚图FREE+首搭HUAWEI ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5 将于6月24日开启预售 [2] - 形成覆盖节能/混动/纯电的"马赫"动力品牌 商用车"龙擎"动力品牌和"东风氢舟"氢动力品牌 [2] - 马赫超级混动专用发动机热效率多次刷新行业纪录 风神L7车型实现超2000公里综合续航 [2] - 氢能领域发明专利数量行业第一 开发国内首款全功率燃料电池乘用车 [3] 产业链与生态建设 - 完成对电池/电驱/电控等核心部件的全产业链布局 纯电驱动总成销量进入行业前十 [4] - IGBT实现国产化替代 打破国外垄断 [4] - 建成全球领先的兆瓦级品牌超快充桩 开展"车电分离"模式下的电池运营 [5] - 布局动力电池回收业务 加快建设回收项目 [5] 智能化与品牌建设 - 形成端云一体/智能线控底盘/人工智能大模型等核心技术平台 [5] - 率先发布"具身智能"技术 打造"天元智能"技术品牌 [5] - 在央企品牌建设对标排名中跃升至第7位 连续四年位居汽车行业榜首 [5]

智能制造与生产 - 公司智慧工厂采用935台工业机器人协同作业，实现每118秒下线一辆新车的高效生产 [1] - 工厂依托5G、大数据技术，实现轿车、MPV、SUV等多车型共线混流生产，被列为国家级智能制造示范工厂 [1] 公司品牌与市场表现 - 公司成立56年，累计销售汽车6200万辆，其中自主品牌超2500万辆，海外销量167万辆 [3] - 2024年1-5月累计交付90.5万辆，自主品牌销售53.6万辆，中重卡终端市占率国内第一 [5] - 同期出口9.4万辆（同比+4.9%），自主品牌出口增30%，新能源汽车出口增331% [5] 产品与技术布局 - 乘用车品牌矩阵覆盖豪华、高端、主流领域，商用车涵盖中重卡/轻卡/微卡，猛士为"中国军车第一品牌" [3] - 推出多款智能化新品：猛士M817（首搭华为乾崑智驾）、岚图FREE+（首搭HUAWEI ADS 4）、风神L8（马赫电混PHREV）等 [5] - 动力技术覆盖节能/混动/纯电/氢能，马赫发动机热效率行业领先，氢能专利数行业第一 [7] - 完成低空无人机地面大功率联调，氢燃料电池乘用车为国内首款，商用车氢能源保有量及示范运营量双第一 [7] 新能源产业链生态 - 全产业链布局电池/电驱/电控，纯电驱动总成销量行业前十，IGBT实现国产化替代 [8] - 建设智慧超充站及兆瓦级超快充桩，开展车电分离模式电池运营，布局动力电池回收业务 [8] - 推进16000吨一体化压铸产线建设，预计年产轻量化部件20万件，带动上下游企业超50家 [8] 智能化战略合作 - 与华为深化合作，覆盖智能座舱/车控/网联/电动部件，共建联合创新实验室 [9] - 发布"天元智能"技术品牌，研发端云一体/智能底盘/AI大模型等核心技术，推动全链条数字化升级 [9]