宏观研究 - 核心观点：美国2月CPI数据符合市场预期，但在油价冲击背景下，可能只是“风雨前的宁静”，市场关注点转向3月CPI数据[3] - 数据公布后市场反应：美股、美债、黄金下跌，美元上涨，降息预期降温，市场预期2026年全年降息次数回落至1.09次[3] - 通胀前景与政策展望：服务通胀具有粘性，中东地缘冲突推高油价，劳动力市场发出疲软信号，美联储上半年议息会议大概率保持观望，政策空间变化节点可能在5月美联储主席换届之后，下半年降息空间才可能明显打开[3] - 流动性风险：2026年美国非银部门和离岸美元体系仍可能面临阶段性流动性风险[3] 固定收益研究 - 核心观点：同业存款利率有再度调降的可能和必要，短端利率下降将为长端利率打开新的空间[5] - 政策背景与市场影响：2024年12月同业存款定价自律机制生效后，大行同业存款同比增速从2024年11月的44.0%快速下滑至2025年1月的5.3%，但到2026年1月又恢复至48.9%，显示利率可能高于当前7天逆回购操作利率1.4%[5] - 利率展望：预计利率将呈现一轮由短及长的下行行情，到年中左右，10年国债收益率有望降至1.6%-1.7%[5] 通信行业研究 - 核心事件：博通发布采用3nm工艺的400G/通道光PAM-4 DSP芯片Taurus BCM83640，针对1.6T收发器解决方案优化，新易盛官宣首发搭载该芯片的光模块[6][7] - 技术升级意义：采用Taurus的1.6T可插拔模块使每条光通道带宽翻倍，可实现1RU系统中102.4T交换容量，并为未来3.2T可插拔光模块奠定基础[7] - 公司合作与地位：新易盛作为博通长期深度合作伙伴，首发448G全功能DSP光模块，凸显其战略地位，其1.6T和3.2T产品有望继续发力[7][8] - 生态与投资建议：高度重视以开放解耦为代表的计算网络生态，在AI推理需求爆发背景下，光通信设备商将同时受益于CSP和英伟达的互联需求，核心推荐新易盛、中际旭创及相关上下游供应商[8] 海外公司研究（蔚来-SW） - 财务表现：2025年第四季度实现扭亏为盈，盈利性超预期[9] - 业务与展望：新车ES8销售强劲且毛利高，2026年新车周期仍然强势，预计2026-2028年销量分别约为48万、63万、67万辆，总收入达1242亿、1588亿、1720亿元[9] - 盈利预测：预计2026-2028年non-GAAP归母净利润分别为4.6亿、44.3亿、73.1亿元，对应利润率约为0%、3%、4%[9] - 投资评级：给予目标市值约181亿美元（1415亿港元），维持“买入”评级[9] 计算机行业研究（同花顺） - 产品发布：同花顺发布iFind MCP服务，为OpenClaw匹配专业金融数据，该服务集成iFinD核心数据库，为本地部署的AI智能体提供结构化金融数据支持，并支持纯自然语言交互[10] - 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为84.13亿、104.76亿、123.54亿元，归母净利润分别为39.93亿、49.09亿、57.72亿元[10] - 投资评级：维持“买入”评级[10] 行业表现数据 - 近期表现前五行业（截至报告时）：过去1个月涨幅前五为煤炭(15.0%)、公用事业(12.8%)、农林牧渔(7.7%)、石油石化(7.4%)、建筑装饰(7.2%)；过去3个月涨幅前五为石油石化(36.2%)、煤炭(26.4%)、建筑装饰(15.1%)、公用事业(13.7%)、农林牧渔(5.1%)[1] - 近期表现后五行业（截至报告时）：过去1个月跌幅前五为传媒(-14.3%)、商贸零售(-7.3%)、非银金融(-5.9%)、食品饮料(-4.7%)、房地产(-4.5%)；过去3个月表现后五为商贸零售(-3.3%)、非银金融(-4.3%)、食品饮料(-4.6%)、房地产(0.1%)、传媒(4.5%)[1][2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司业务与证券市场活跃度高度相关，预计2026-2028年营业收入分别为84.13亿元、104.76亿元、123.54亿元，归母净利润分别为39.93亿元、49.09亿元、57.72亿元 [3] - 2025年第四季度业绩超预期，主要受益于国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度明显提升 [2] - 公司发布高现金分红及转股预案，回报股东意愿强烈 [3] - 公司持续推出AI金融数据新产品，包括iFinD MCP和自研iFinD Claw解决方案，旨在降低部署门槛，提供“开箱即用”的专业金融AI分析环境 [1][2] 产品与业务发展 - **iFinD MCP重磅推出**：专为AI智能体交互设计，集成iFinD核心数据库，为本地部署的智能分析系统提供权威、结构化、高时效性金融数据支持 [1] - **iFinD MCP交互模式**：采用纯自然语言交互，支持智能语义理解与匹配，涵盖股票别名、行业分类、主题概念、指数成分股等多种维度 [1] - **iFinD MCP产品形式**：包含标准接入（推荐机构及轻量用户）和高级本地部署（如OpenClaw框架用户）两种形式 [1] - **自研iFinD Claw即将发布**：实现零配置、一键本地/云端部署，原生深度集成iFinD全量数据库，并预置多类投研场景模板 [2] - **iFinD Claw核心模块**：现已开放A股股票分析、公募基金分析、宏观经济与行业数据、公告与资讯四大核心模块，涵盖20余项精炼工具 [2] 财务表现与预测 - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入27.68亿元，同比增长49.46%，环比增长86.85%；实现归母净利润19.99亿元，同比增长70.51%，环比增长183.79%；实现扣非后归母净利润18.80亿元，同比增长65.85%，环比增长174.05% [2] - **2025年全年业绩**：营业收入60.29亿元，同比增长44.0%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.8% [4] - **2025年分部收入**：广告及互联网推广服务收入同比增长71% [2] - **未来三年营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为84.13亿元、104.76亿元、123.54亿元，同比增长率分别为39.5%、24.5%、17.9% [3][4] - **未来三年净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为39.93亿元、49.09亿元、57.72亿元，同比增长率分别为24.6%、22.9%、17.6% [3][4] - **盈利能力指标**：2025年毛利率为91.5%，净利率为53.2%；预计2026-2028年净资产收益率(ROE)分别为40.0%、46.3%、50.9% [4][9] - **估值指标**：基于2026年3月11日收盘价324.64元，对应2025年市盈率(P/E)为54.5倍，预计2026-2028年P/E分别为43.7倍、35.6倍、30.2倍 [4][5] 股东回报 - **2025年度利润分配预案**：以总股本5.376亿股为基数，向全体股东每10股派发现金51元人民币（含税），共计派发现金27.42亿元（含税）；同时以资本公积金每10股转增4股 [3] 公司基本信息 - **股票代码**：300033.SZ [1] - **行业**：软件开发 [5] - **总市值**：1745.26亿元（基于2026年3月11日收盘价）[5] - **总股本**：5.376亿股 [3][5] - **自由流通股比例**：58.25% [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司新品发布，推出iFind MCP+数据库和iFinD Claw，旨在降低专业金融AI的使用门槛，为投研提供“开箱即用”的解决方案 [1][2] - 公司2025年第四季度及全年业绩超预期，主要受益于资本市场活跃度回升 [2] - 公司提出高现金分红及转股预案，回报股东意愿强烈 [3] - 报告预计公司未来三年（2026-2028年）营收与净利润将保持快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业务与产品动态 - 推出iFinD MCP服务，专为AI智能体交互设计，集成iFinD核心数据库，提供权威、结构化、高时效性金融数据支持 [1] - iFinD MCP支持纯自然语言交互与智能语义理解，覆盖股票别名、行业分类等多维度查询 [1] - 提供标准接入（推荐机构及轻量用户）和高级本地部署（如OpenClaw框架用户）两种产品形式 [1] - 即将发布自研iFinD Claw解决方案，实现零配置、一键本地/云端部署，深度集成iFinD全量数据库并预置投研场景模板 [2] - iFinD Claw现已开放A股股票分析、公募基金分析、宏观经济与行业数据、公告与资讯四大核心模块，涵盖20余项精炼工具 [2] 财务业绩表现 - 2025年第四季度，公司实现营业收入27.68亿元，同比增长49.46%，环比增长86.85% [2] - 2025年第四季度，实现归母净利润19.99亿元，同比增长70.51%，环比增长183.79% [2] - 2025年第四季度，实现扣非后归母净利润18.80亿元，同比增长65.85%，环比增长174.05% [2] - 2025年全年，广告及互联网推广服务收入同比增长71% [2] - 2025年全年，公司营业收入为60.29亿元，同比增长44.0%；归母净利润为32.05亿元，同比增长75.8% [4] - 公司毛利率持续提升，从2024年的89.4%提升至2025年的91.5%，并预计在2028年达到93.8% [9] - 公司净资产收益率（ROE）显著提升，从2024年的22.9%提升至2025年的33.8%，并预计在2028年达到50.9% [4][9] 股东回报与资本运作 - 公司提出2025年度利润分配预案：以总股本537,600,000股为基数，向全体股东每10股派发现金51元（含税），共计派发现金27.42亿元（含税） [3] - 同时以资本公积金每10股转增4股 [3] 未来业绩预测 - 预计2026年营业收入为84.13亿元，归母净利润为39.93亿元 [3] - 预计2027年营业收入为104.76亿元，归母净利润为49.09亿元 [3] - 预计2028年营业收入为123.54亿元，归母净利润为57.72亿元 [3] - 预计2026-2028年营业收入年增长率分别为39.5%、24.5%、17.9% [4] - 预计2026-2028年归母净利润年增长率分别为24.6%、22.9%、17.6% [4] - 预计每股收益（EPS）将从2025年的5.96元增长至2028年的10.74元 [4] 估值与市场数据 - 报告发布日（2026年03月11日）收盘价为324.64元 [5] - 总市值为1745.26亿元，总股本为5.376亿股 [5] - 基于2025年业绩，市盈率（P/E）为54.5倍；预计2026-2028年P/E将逐步下降至43.7倍、35.6倍、30.2倍 [4] - 基于2025年业绩，市净率（P/B）为18.4倍；预计2026-2028年P/B将逐步下降至17.5倍、16.5倍、15.4倍 [4]