桥水基金2025年第三季度持仓概况 - 截至2025年9月30日，桥水基金整体持仓规模为255亿美元，较第二季度末的248亿美元有所增加 [1] - 第三季度共增持325个标的，减持194个标的，新进493个标的，清仓64个标的 [1] - 前十大持仓的集中度为32.54% [1] 前十大持仓变动 - iShares核心标普500ETF（IVV）为第一大持仓，持股4,049,300股，市值27.10亿美元，占投资组合10.62%，较上季度增持1,739,550股 [2] - SPDR标普500ETF（SPY）为第二大持仓，持股2,565,088股，市值17.09亿美元，占投资组合6.69%，较上季度减持45,272股 [2] - 谷歌A类股（GOOGL）为第三大持仓，持股2,653,896股，市值6.45亿美元，占投资组合2.53%，较上季度减持2,946,528股 [2] - 微软（MSFT）为第四大持仓，持股1,097,169股，市值5.68亿美元，占投资组合2.23%，较上季度减持617,888股 [2] - 泛林集团（LRCX）为第七大持仓，持股3,463,980股，市值4.64亿美元，占投资组合1.82%，较上季度增持1,825,200股 [2] - Adobe（ADBE）为第八大持仓，持股1,262,696股，市值4.45亿美元，占投资组合1.74%，较上季度增持1,533,198股 [2] 重点减持标的 - 英伟达（NVDA）持仓从二季度末的723万股降至三季度末的251万股，减持约472万股，降幅达65.3%，使其从第三大持仓跌至第六大持仓 [2][3] - 英伟达登上桥水“Top Sells”榜单，减持使其占投资组合比例减少2.77% [3][4] - 其他主要减持标的包括iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG，占组合比例减少3.86%）、谷歌A（占组合比例减少1.45%）、SPDR黄金ETF（GLD，占组合比例减少1.36%）和微软（占组合比例减少1.21%） [4] 重点增持标的 - 桥水三季度“Top Buys”前五名分别为iShares核心标普500ETF（IVV，占组合比例增加4.83%）、泛林集团（LRCX，占组合比例增加1.17%）、Adobe（ADBE，占组合比例增加0.61%）、Sea Ltd（SE，占组合比例增加0.56%）和Reddit Inc（RDDT，占组合比例增加0.56%） [5] 行业与市场观点 - 美股科技股推动的牛市短期内预计将持续，主要动力来自于持续的人工智能热潮 [5] - 若通胀风险再度显现，具有实物资产属性的公司（如矿业、基础设施公司）表现可能优于长期科技业务公司 [5]

市场表现 - A股三大指数8月28日集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.14%、2.25%、3.82% [2] - 科创50指数大涨7.23%，通信设备、半导体、电子元器件板块分别上涨7.31%、6.15%、4.88% [2] - 今年以来科创50指数累计上涨37.99%，上证指数上涨14.67%，深证成指上涨20.71% [3] - 恒生指数今年以来累计涨幅超24%，万得中概科技龙头指数上涨逾30% [3] - A股成交额连续两个交易日超3万亿元，反映市场交投活跃 [2] 资金流向 - iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元，自4月2日起加速吸金约58亿美元 [1][3] - 中国资产在IEMG跟踪指数成分股中占比达27.98%，腾讯控股、阿里巴巴-SW位列前十大重仓股 [3] - 多家主流机构预计未来12个月MSCI新兴市场指数涨幅有望达15%，跑赢发达市场10%的涨幅 [3] 行业与板块动态 - AI算力板块涨势显著，成为市场最亮眼投资主线 [2] - 汽车零部件、通用设备、消费电子、建筑装饰、电子零部件及组装等板块个股涨停数量居前 [2] - 天孚通信20%涨停，长芯博创上涨18.84%，德科立、新易盛涨幅均超15% [2] 宏观与政策环境 - 美联储主席鲍威尔表示将转向更宽松立场，7月非农就业人数仅增7.3万人（低于预期的11万人） [5] - 机构预计美联储9月降息，年底前至少再降息一次，利好风险资产 [5] - 全球货币体系重构推动资金寻求高收益资产，主动管理型基金经理押注美元走弱 [1][4] 机构观点与投资机遇 - 新兴市场估值比发达市场更合理，盈利增长前景更好 [4] - 消费升级与技术创新的投资机遇被重点关注，包括传统消费企业基本面改善、新消费模式涌现、人工智能及电动汽车领域突破 [6] - 美元步入下行周期，美债需求下降，人民币资产压制作用减弱，A股和港股风险溢价处于历史低位 [5]

A股市场表现 - 8月28日A股三大指数集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.14%、2.25%、3.82% [1] - A股全天成交额超3万亿元，已连续两个交易日超3万亿元 [1] - 大盘股走势占优，上证50指数、沪深300指数分别上涨1.45%、1.77% [1] - 今年以来A股主要指数表现突出，科创50指数累计上涨37.99%，上证指数累计上涨14.67%，深证成指累计上涨20.71% [2] 科技板块领涨 - 科技板块继续领涨，科创50指数大涨7.23% [1] - 通信设备、半导体、电子元器件板块分别上涨7.31%、6.15%、4.88% [1] - AI算力板块涨势显著，成为市场中最亮眼的投资主线 [2] - 个股方面，天孚通信20%涨停，长芯博创上涨18.84%，德科立、新易盛涨幅均超过15% [1] 全球资金流向新兴市场 - iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元 [1][2] - 自4月2日以来，IEMG加速吸金约58亿美元，资金流入强度显著高于发达市场相关ETF [2] - 在IEMG跟踪的指数成分股中，中国资产占比达27.98%，腾讯控股、阿里巴巴-SW等进入前十大重仓股 [3] - 多家主流机构预计，未来12个月MSCI新兴市场指数涨幅有望达到15%，跑赢发达市场10%的涨幅 [2] 机构观点与驱动因素 - 机构认为全球货币体系重构，主动管理型基金经理押注美元走弱，推动资金流向新兴市场这一相对价值洼地 [1][3] - 美联储转向更宽松立场，市场预计9月降息并在年底前至少再降息一次，利好风险资产 [3] - 新货币秩序下美元步入下行周期，美债作为安全资产不再安全，高利率对人民币资产的压制作用可能减弱 [4] - A股和港股的风险溢价处在历史低位，港股价值重估将对A股有较强的外溢效应 [4] 外资看好中国投资机遇 - 境外中国资产走势强劲，恒生指数今年以来累计涨幅超24%，万得中概科技龙头指数累计上涨逾30% [2] - 美国资管巨头普徕仕对新兴市场股票采取超配立场，认为新兴市场估值更合理且盈利增长前景更好 [3] - 消费升级和技术创新被重点看好，中国在人工智能和电动汽车领域已确立领先地位，有望在自动驾驶领域实现赶超 [4][5]