财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年客户贷款增长3.2%，达3840亿英镑；客户存款增长1%，达4360亿英镑；资产管理和管理资产增长5.9%，达520亿英镑 [3] - 收入同比增长13.7%，达80亿英镑；成本降低1.4%，至39亿英镑；营业利润为36亿英镑，归属利润为25亿英镑；有形股本回报率为18.1% [3] - 宣布中期股息为9.5英镑，新的股票回购计划为7.5亿英镑；CET1比率为13.6% [4] - 第二季度，剔除所有重大项目后，收入增长1.5%，至40亿英镑；运营费用增长3%，至20亿英镑；减值费用为1.93亿英镑，相当于贷款的19个基点 [7] - 第二季度运营税前利润为18亿英镑，归属普通股股东的利润为12亿英镑，有形股本回报率为17.7% [8] - 成本在第二季度增长1.6%，至2亿英镑；全年其他运营费用预计约为8亿英镑，外加约1亿英镑的一次性整合成本 [14][15] - 预计2025年全年剔除重大项目后的收入将超过160亿英镑，有形股本回报率将超过16.5% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 零售与私人银行 - 零售银行与私人银行的抵押贷款余额增长13亿英镑，股票份额稳定在12.6%；无担保余额增加27亿英镑，主要来自塞恩斯伯里银行的信用卡和个人贷款组合 [11][12] - 零售银行存款余额增加9亿英镑，至1970亿英镑；私人银行存款余额增加1亿英镑 [13] 商业与机构业务 - 商业与机构业务中，剔除政府计划后，客户贷款增加46亿英镑；企业和机构贷款增长21亿英镑，商业中端市场业务贷款增长21亿英镑 [12] - 商业与机构存款增加14亿英镑，主要来自企业和机构的大客户 [13] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 持续扩大客户群，上半年通过有机增长吸引了超过10万名新客户，5月完成塞恩斯伯里银行交易，增加约100万名新客户 [5] - 商业和机构业务在社会住房领域发挥优势，已为2026年750亿英镑的贷款目标发放了68亿英镑的贷款 [5] - 宣布新目标，到2030年2月19日提供2000亿英镑的气候和转型融资 [6] - 推进银行范围的简化工作，提升客户和员工体验，提高生产力；加速在银行范围内使用数据和人工智能，与AWS和埃森哲达成战略合作 [6] - 积极管理资产负债表，上半年生成101个基点的资本，采取措施减少29亿英镑的风险加权资产 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多元化优质贷款组合表现良好，预计全年贷款减值率低于20个基点 [15][17] - 对信贷组合目前没有重大担忧，随着业务转型、剩余一次性整合成本和银行税的影响，下半年费用将增加 [15][16] 其他重要信息 - 6月惠誉上调了NatWest集团所有评级实体的评级，并确认了稳定的展望 [22] - 流动性状况依然强劲，LCR比率在12个月滚动平均为150%，现货基础为147%，总流动性组合为2170亿欧元 [28] - 资金来源多元化，客户存款占集团资金的80%以上，也有稳定多样的批发资金来源 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 已指导发行高达10亿英镑，已发行7亿英镑，是否预计在年底前进行另一笔小额交易？ - 已在年初发行7.5亿英镑的AT1证券；目前AT1比率为3.1%，12月有一个六个月的Park Call，如果行使该期权，比率将降至2.1%；根据风险权重的变化，今年晚些时候或明年年初有可能进行清理交易 [35][36] 问题2: 同行被问及标准普尔与其他信用评级机构之间的评级差距，这是否是担忧，计划如何缩小差距？ - 目前惠誉评级为A+，穆迪为A3，标准普尔为BBB+；希望标准普尔能给予A评级，认为公司资产负债表强劲、财务表现良好，应得到更高评级；标准普尔的评级方法对英国银行控股公司过于苛刻，且受其对英国经济看法的影响；将继续执行战略、交付强劲业绩，并在与评级机构的讨论中强调经营实力 [39][40][41] 问题3: 下半年潜在发行的货币是否为非美元英镑，欧元AT1情况如何，是否反映欧洲投资者对英国银行债券需求减少，是否是担忧？ - 发行货币将根据定价情况而定，目前美元和英镑的AT1似乎最具吸引力；欧洲对AT1的需求减少并非普遍现象，主要是定价因素导致英国银行欧元AT1供应不足 [51][52][53] 问题4: 如果逆周期缓冲下降，是否应预期英国银行提高CET1缓冲目标？ - 会定期关注CET1数据，根据监管变化进行调整，但对逆周期缓冲是否下降没有特别见解 [50] 问题5: 展望未来，经济假设加权平均在2026年似乎较弱，是否会进入20 - 30个基点的范围？ - 目前未提供2026年的具体指导，将在2月进行讨论；过去几年运营更接近较低水平，但如果经济恶化，减值可能增加；可参考账户第23页的敏感性分析 [60][61][62] 问题6: 项目融资贷款增长是稳定的管道还是更零散？ - 项目融资本质上有点零散，但公司有很多相关关系可以平滑业务；预计这种增长趋势将持续，因为这些交易往往成熟更快、期限更短 [63] 问题7: NSFR很高，是否有原因还是只是结果？ - NSFR不是需要管理的指标，是一个结果，主要是由于各业务的强大存款业务，处于非常健康的状态 [68][69] 问题8: 放宽围栏政策对抵押贷款市场和整体流动性有何影响？ - 欢迎英国财政部审查围栏制度的公告，但目前谈论潜在好处还为时过早，需要更多关于审查范围和程度的信息；认为围栏制度增加了成本和摩擦，特别是在资金和流动性方面；预计围栏制度的变化不会影响英国抵押贷款市场的竞争性质 [67]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1 FY26营收从Q1 FY25的154.5亿卢比增长19.2%至184.2亿卢比，FAT从96.4亿卢比增长25.2%至120.7亿卢比 [20] - 其他收入从FY25的1.20亿卢比增长37%至本季度的42亿卢比，主要因目标到期基金的利率下调和Nifty五十指数基金的市场回升带来的市值计价收益 [84] - 关联公司IGX在Q1 FY26税后利润达14.1亿卢比，较Q1 FY25的7.6亿卢比增长近86.7% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力交易业务：Q1 FY26电力交易量达324亿单位，同比增长15%；RTM交易量近130亿单位，同比增长41%；绿色市场交易量达27亿单位，同比增长51%；日超前市场供应流动性同比增加45.2%，平均价格为每单位4.41卢比，同比下降16%；实时市场平均价格为每单位3.91卢比，同比下降20% [19][21][22] - 可再生能源证书交易业务：Q1交易近53万份可再生能源证书，较去年同期增长近150% [21] - 天然气交易业务：关联公司IGX在Q1 FY26交易天然气量达2460万MMBtu，较Q1 FY25增长109%，并首次进行了3 - 6个月的长期合约交易 [24] - 国际碳交易业务：国际碳交易所ICX在Q1 FY26发行超44万份IRECs，上一财年发行59万份，Q1 FY26收入为178.8万卢比 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力市场：2025年6月印度夏季峰值电力需求达242GW，Q1 FY26电力消费4460亿单位，较Q1 FY25下降1.3% [9][10] - 燃料市场：Q1 FY26煤炭产量达2.47亿吨，与上一财年同期相近，7月中旬煤炭库存达225天；进口4200GAR煤炭价格稳定在每吨约50美元，较上一季度同期下降9%；进口天然气价格稳定在每MMBtu约1.11美元 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司等待CRC批准将期限市场合约从3个月延长至11个月的申请，以及绿色RTM市场的最终命令 [23] - 公司向中央污染控制委员会提交了开发扩展生产者责任（EPR）交易平台的意向书，等待结果；煤炭交易所利益相关者的意见已结束，等待关于《矿山和矿产开发监管法》立法变更的进一步指示 [26][27] - 公司凭借强大的技术平台、领先推出新产品、与客户和监管机构的积极互动、提供数据分析等优势，在日前市场和RTM市场占据较大份额，未来将继续努力保持领先地位 [34][35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度经济增长强劲，宏观经济前景乐观，电力需求预计将以每年6%的速度增长至2032年，政策措施将有助于稳定电力价格和增加交易量 [6][8][11] - 电池储能解决方案的发展将增加电力交易所的流动性和交易量，公司多元化举措逐渐取得进展 [12][13][25] - 尽管Q1电力需求低于预期，但随着需求增长和政策支持，交易所交易量有望继续增长 [25] 其他重要信息 - 政府和监管机构出台多项政策支持电力市场发展，包括修订煤炭分配政策、优化期限市场设计、引入电力衍生品、实施市场耦合等 [14][15][18] - 电力市场正在发展新的市场模式，如电池储能套利、虚拟电力购买协议等，将推动印度电力市场的深化和能源转型 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：IEX在日前RCM市场拥有近100%市场份额的优势及竞争对手无法复制的原因，以及市场耦合后竞争对手是否能抢占份额 - IEX凭借强大的技术平台、领先推出新产品、与客户和监管机构的积极互动、提供数据分析等优势取得较大市场份额，未来将继续努力保持，有信心在市场耦合后维持较大份额 [34][35][37] 问题2：交易会员CTC India在IEX的交易量占比，以及市场耦合后是否会转移到竞争对手 - CTC India因持有竞争交易所25%股权并在其董事会任职，不能在该交易所交易，其在IEX平台的份额约为12% [39][40] 问题3：竞争对手是否会利用交易费用抢占日前市场份额 - 交易费用在总电力采购成本中占比很小，客户可能不会过于关注，若出现这种情况公司会进行应对 [44] 问题4：日前市场是否包括GDAM - 目前仅指日前市场，不包括绿色日前市场 [46] 问题5：市场耦合在2026年1月实施的可行性，以及RTM市场耦合的进展 - 市场耦合实施涉及诸多工作，可能需要更长时间；RTM市场耦合将在积累日前市场耦合经验后再考虑 [51][53][54] 问题6：市场耦合订单中是否提及MBED，以及其实施的可能性 - 订单中未提及MBED，其实施由监管机构决定 [60][61] 问题7：市场耦合的监管规定如何实施，以及对客户生态系统的好处 - 诸多操作和程序方面的问题需由委员会决定，目前仅明确将实施市场耦合；公司未看到明显好处，这是监管决定 [65][67][70] 问题8：市场耦合是否会导致客户生态系统混乱 - 公司将努力确保客户忠诚度，客户仍将是公司的 [72][73] 问题9：价格历史在客户购买电力时的作用 - IEX的价格发现过程稳健，过去17年未受到质疑，市场耦合后的情况暂不评论 [77] 问题10：其他交易所是否有能力处理市场耦合后的交易量 - 监管机构在实施耦合前会进行模拟测试，检查各交易所的IT基础设施和处理能力 [78] 问题11：其他收入大幅增加的原因及来源 - 主要因目标到期基金的利率下调和Nifty五十指数基金的市场回升带来的市值计价收益 [84][85] 问题12：FY25公司自有投资与保证金利息收入的比例 - 约三分之二至四分之三（约75%）来自自有资金，约25%来自其他浮动收入 [86] 问题13：CRC的市场耦合订单是否可被推翻，公司是否有法律意见 - CRC有权决定是否推翻订单，公司正在评估该订单，尚未形成意见 [89][92] 问题14：公司技术优势是指价格发现还是与买卖双方的整合，价格发现是否会由共同软件处理 - 技术优势是多方面的结合；价格发现将由共同软件处理，公司与买卖双方的整合优势仍将存在 [93][94][96] 问题15：竞争对手是否能在2 - 4个季度内复制公司的技术优势，以及维持超过50%市场份额的关键优势 - 公司拥有17年的积累，竞争对手难以复制；公司正制定策略维持现有市场份额 [98][99][102] 问题16：市场耦合订单中提到的每月5200万单位的增加是指节省还是总体交易量增加 - 是总体交易量增加5200万单位，在240亿单位的交易中，这一增加幅度较小 [105] 问题17：市场耦合的修正案是否需要州政府的批准 - 所有批准将由委员会进行，州委员会不参与 [107][108] 问题18：公司对煤炭交易所和EPR的了解 - 公司未得到煤炭交易所的相关消息，但听说《MMBR法案》将提交议会修订，若煤炭控制器能作为煤炭监管机构，将是积极的一步；EPR方面，由中央污染控制委员会决定，公司等待其回应 [113][115] 问题19：天然气交易量大幅增加的原因及可持续性 - 交易量增加主要因信实公司的国内上限价格天然气以一批次出售三个月，目前数字仍较小，未来有望更好 [116][117] 问题20：新的天然气监管规定对市场的影响 - 规定有利于天然气市场发展，减少了关税区域，将逐步优化市场 [119] 问题21：若竞争对手平台与公司平台不同，用户转移的激励是什么，以及市场耦合是否会因系统不兼容而取消 - 监管机构将决定共同平台、软件和IT基础设施的兼容性，满足所有要求后才会实施市场耦合 [126][127] 问题22：除降低交易费用外，竞争对手吸引客户的其他方式，以及客户转移账户的相关问题 - 日前市场仅占公司总交易量的35 - 40%，公司将继续维护技术平台和客户服务；客户可随时取回保证金；客户可自行决定是否转移账户；各交易所将对各自收到的投标进行财务结算；共同平台的开发细节有待确定 [132][133][143] 问题23：市场耦合时，价格确定和交易量流动的关系，以及MBED与SCED的关系和交易所的作用 - 交易量将通过投标来源的交易所流动；SCED是MBD的子集，若MBD未实施，SCED可在一定程度上发挥作用；将州成员纳入中央CAT较困难，正在进行州内CAT以提高效率 [149][151][155] 问题24：CERT命令后可采取的选项，以及命令中要求交易所与市场耦合运营商合作涉及的内容 - 可选择继续执行、向CRC申请复审、向Aptel上诉；命令仅要求交易所提供必要数据和信息，不涉及技术租赁 [163][167][169] 问题25：市场耦合对新产品开发战略的影响 - 产品开发是持续过程，公司已提交绿色RTM市场和11个月合约的申请，未来将根据市场需求开发新产品 [171][172] 问题26：公司与NFC和GFC的电力收入分成协议 - 公司认为无需讨论该协议，且不会向其支付费用 [175][177]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1 FY26营收从Q1 FY25的154.5亿卢比增长19.2%至184.2亿卢比，FAT从96.4亿卢比增长25.2%至120.7亿卢比 [19] - 其他收入在FY25为1.20亿卢比，本季度为42亿卢比，增长37%，主要因目标到期基金的市值收益和Nifty五十指数基金的投资收益 [61][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力交易业务：Q1 FY26交易量达324亿单位，同比增长15%；可再生能源证书交易量近530万份，同比增长近150%；RTM交易量近130亿单位，同比增长41%；绿色市场交易量达27亿单位，同比增长51%；日前市场供应流动性同比增长45.2%，日前市场均价为每单位4.41卢比，同比下降16%，实时市场均价为每单位3.91卢比，同比下降20% [18][20][21] - 天然气交易业务：关联公司IGX在Q1 FY26交易量达2460万MMBtu，同比增长109%，税后利润达14.1亿卢比，同比增长近86.7% [23] - 国际碳交易业务：ICX在Q1 FY26发放超440万份IRECs，上一财年为590万份，收入达178.8万卢比 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度电力市场：2025年6月峰值电力需求达242GW，Q1 FY26电力消费量为4460亿单位，同比下降1.3%；煤炭产量达2.47亿吨，煤炭库存达225天；进口煤炭价格为每吨50美元，同比下降9%；进口天然气价格稳定在每MMBtu1.11美元 [7][8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在日前和RTM市场保持领先地位，拥有强大技术平台、提前推出新产品、与客户和监管机构密切合作等优势，未来将继续努力保持市场份额 [30][31][32] - 行业正发展电池储能套利、虚拟电力购买协议等新市场模式和电力衍生品等工具，公司等待CRC对延长Term Air市场合同和绿色细分市场的最终命令 [27][22] - 公司已提交开发扩展生产者责任（EPR）交易平台的意向申请，煤炭交易所利益相关者意见已结束，等待立法变更指令 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度宏观经济前景乐观，电力需求增长将推动交易所交易量增长，政府和监管机构的政策措施将进一步合理化电力价格 [5][6][24] - 行业新市场模式和工具将深化印度电力市场，助力能源转型，电力交易所在国家能源格局中将发挥更大作用 [27] 其他重要信息 - 政府和监管机构出台多项政策支持电力市场发展，如修订煤炭分配政策、优化市场设计、引入电力衍生品、实施市场耦合等 [12][13][16][17] - 电力部已确定两批电池储能解决方案的可行性缺口资金机制，多个项目正在实施或已获批 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: IEX在钻石RCM segment相比竞争对手的优势及市场耦合后竞争对手能否抢占份额 - IEX在日前和RTM市场保持领先地位，优势包括强大技术平台、提前推出新产品、与客户和监管机构密切合作等，未来将继续努力保持市场份额 [30][31][32] 问题2: CTC India作为交易员成员在IEX的交易量占比及市场耦合后是否会转移 - CTC India在IEX平台的份额约为12%，因其持有竞争交易所25%股权且在董事会任职，无法在该交易所交易 [35][36] 问题3: 竞争是否会利用交易费用抢占日前市场份额 - 交易费用在总电力采购成本中占比很小，客户可能不太看重，若出现这种情况公司会应对 [38] 问题4: 市场耦合订单中是否提及MBED及管理层看法 - 订单中未提及MBED，管理层认为应由监管委员会决定 [46] 问题5: 市场耦合监管规定如何实施及对客户生态系统的好处 - 具体操作和程序需由委员会决定，目前仅明确市场耦合将实施，未看到明显好处 [49][50][53] 问题6: 价格历史在客户购买电力时的作用及市场耦合后的影响 - 价格发现是交易所的关键功能，IEX的价格发现过程具有稳健性，市场耦合后的情况暂不评论 [55][56] 问题7: 其他交易所能否处理市场耦合后的交易量 - 监管机构在实施耦合前会进行模拟演练，检查各交易所的能力 [58] 问题8: 其他收入大幅增加的原因及FY25自有投资与利息收入的比例 - 增加原因是目标到期基金的市值收益和Nifty五十指数基金的投资收益；约75%来自自有资金，25%来自其他浮动收入 [62][63][64] 问题9: CRC订单是否可被推翻及公司是否有法律意见 - CRC可推翻订单，公司正在评估该订单，目前未形成观点 [66] 问题10: 技术优势是指价格发现还是与买卖方的整合及竞争能否复制 - 技术优势是多方面的结合，竞争复制公司优势有难度，公司将努力保持市场份额 [67][69][71] 问题11: 市场耦合协议中每月增加5200万单位交易量的意义 - 这是整体交易量的增加，在240亿单位交易量中占比小，不是市场耦合的主要原因 [73][74] 问题12: 修正案是否需要州政府批准 - 修正案的批准由委员会负责，州委员会无权参与 [75] 问题13: 煤炭交易所和EPR的进展 - 未收到煤炭交易所相关消息，MMBR法案将提交议会修订；CPCB将对EPR做出决定，公司等待回应 [78][79] 问题14: 本季度天然气交易量大幅增加的原因及可持续性 - 原因包括国内天然气限价销售和监管政策有利，未来交易量有望更好 [80][81] 问题15: 用户转移平台的激励及市场耦合系统不兼容的影响 - 监管机构将决定共同平台和软件，市场耦合需满足系统兼容性等要求 [84] 问题16: 竞争对手吸引客户的措施及客户转移账户的相关问题 - 目前订单仅涉及TAM市场耦合，公司将通过多种方式保持领先地位；客户可随时取回保证金；结算和清算由各自交易所负责 [87][88][92] 问题17: 市场耦合时价格确定和交易量的关系及MBED与SCED的影响 - 价格确定和交易量可分离，交易量取决于投标来源；SCED是MBED的子集，若SCED扩展到中央和州发电站，MBED影响可能不大 [95][96][97] 问题18: CERT订单后的选择及市场耦合所需的专有软件 - 可选择继续执行、向CRC申请审查或向Aptel上诉；订单仅要求交易所提供数据和信息，未提及技术相关内容 [102][105][106] 问题19: 市场耦合对新产品开发战略的影响 - 产品开发是持续过程，公司已提交绿色RTM市场和大电力合同的申请 [107][108] 问题20: 与NFC和GFC的收入分成协议 - 公司认为无需讨论该协议，且不向其支付费用 [110]

财务数据和关键指标变化 - 客户贷款增长3.2%，达到3840亿英镑；客户存款增长1%，达到4360亿英镑；管理和管理下的资产增长5.9%，达到520亿英镑 [4] - 收入增长13.7%，达到80亿英镑；成本降低1.4%，降至39亿英镑；营业利润为36亿英镑，归属利润为25亿英镑；有形股本回报率为18.1%；每股收益增长28%，达到31便士 [5] - 宣布中期股息为9.5便士，增长58%；每股有形净资产增长16%，达到351便士；CET1比率稳定在13.6% [6] - 宣布新的7.5亿英镑股票回购计划，上半年向股东宣布的总分配约为15亿英镑 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 零售银行 - 贷款增长3%，包括抵押贷款和无担保贷款；存款增长1% [8] - 自去年年初以来，首次购房者市场的申请份额增加了4%；上半年帮助2.4万人购买了第一套住房 [9] - 信用卡份额从9.7%增加到11%；去年年底推出了面向整个市场的个人贷款产品 [10] 商业和机构银行 - 贷款增长4%，存款增长2%；企业和机构贷款增长受项目融资、基础设施、可持续金融和基金贷款驱动；商业中端市场在多个领域实现增长，包括社会住房领域提供了27亿英镑的贷款 [10] 私人银行和财富管理 - 贷款增长2%；管理资产净流入15亿英镑，占期初管理资产的8.1% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售银行和私人银行及财富管理受益于更高的借记卡和信用卡费用；商业和机构银行的货币业务因市场波动加剧表现良好 [19] - 预计全年总收入（不包括重大项目）将超过160亿英镑，有形股本回报率将超过16.5% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 实现有纪律的增长，继续扩大客户群，上半年通过有机增长吸引了超过10万名新客户，5月完成的Sainsbury's交易增加了约100万名新客户 [7][8] - 推进银行范围内的简化，包括数字化客户旅程、简化系统和技术、加速数据和AI的应用、简化运营模式等 [11] 行业竞争 - 在ISA市场竞争中，市场份额保持稳定；信用卡市场份额因Sainsbury's交易有所增加；抵押贷款市场竞争激烈，但市场较为理性，公司通过扩大产品组合和提高市场份额来应对竞争 [8][10][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上半年的强劲表现感到满意，各业务线均呈现持续增长势头，预计全年收入和回报将表现良好 [158] - 认为当前经营环境存在一定挑战，但公司有能力在竞争中继续扩大市场份额并实现增长 [50] - 对未来前景充满信心，将继续推进战略重点，包括有纪律的增长和银行范围内的简化，以提高效率和客户体验 [11] 其他重要信息 - 政府已出售其在NatWest集团的剩余股份，公司自17年来首次实现私有 [3] - 公司已超额完成1000亿英镑的气候和可持续融资目标，目前已达到1100亿英镑，并宣布了到2030年提供2000亿英镑气候和转型融资的新目标 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：存款流动、成本及对冲名义的相关问题 - 存款方面，整体增长受Sainsbury's收购支持，ISA市场竞争后已恢复正常，市场份额和存款组合保持稳定，公司在定价上保持谨慎 [39][40] - 对冲名义在上半年保持稳定，预计全年也将大致稳定，由于再投资利率提高，预计2025年产品对冲收入将比2024年增加1亿英镑，2026年将比2025年进一步增加 [41] - 成本方面，全年运营成本指导不变，包括8亿英镑的基本成本和1亿英镑的一次性整合成本，公司将利用成本节约创造投资能力，加速银行简化 [42][43] 问题2：贷款前景和资本相关问题 - 贷款方面，上半年增长强劲且广泛，公司对继续推动贷款增长有信心，过去几年在贷款表现上优于市场 [49][50] - 资本方面，上半年末CET1比率为13.6%，公司在资本分配上采取平衡方法，既满足业务投资和客户支持需求，又向股东返还资本；不打算为无机增长建立缓冲或储备，对有机增长计划感到满意 [51][53][54] 问题3：结构性对冲与其他资产负债表项目的相互作用及抵押贷款利差问题 - 结构性对冲按计划发挥作用，预计2025 - 2027年将持续带来收益；公司在产品回报上注重单个产品类别，抵押贷款利差虽有一定下降但市场较为稳定，目前公司对抵押贷款业务的回报感到满意 [63][64][65] - 公司通过扩大产品组合，在首次购房者和出租房市场的市场份额有所提高，为业务增长带来机会 [68] 问题4：收入指引升级的驱动因素及对未来收入和回报的看法 - 收入指引升级的驱动因素包括下半年的持续业务增长、Sainsbury's交易的全面影响、结构性对冲的重新定价、更高的再投资收益率等，但也面临利率下调、市场季节性和资本行动带来的收入拖累等挑战 [77][78][79] - 公司对全年收入和回报前景更有信心，预计全年总收入（不包括重大项目）将超过160亿英镑，有形股本回报率将超过16.5% [20][80] - 对2026年的收入增长有信心，主要驱动因素包括业务增长、结构性对冲的更强顺风、利率下调的平均效应以及非利息收入的持续表现；同时，公司将关注监管变化对资本的影响 [88][89][90] 问题5：中央项目中的FX风险管理衍生品及LEADS改革对业务的影响 - FX风险管理衍生品是利用外汇市场波动在过剩外汇现金头寸上获取机会的操作，对净利息收入为负，但在非利息收入上有抵消，总体对收入为正；其影响取决于市场波动，难以提供具体指导 [98] - 公司支持LEADS改革的方向，认为其对行业和英国经济有益；在抵押贷款方面，之前的FCA负担能力变化已促使公司进行相关调整，增加了对首次购房者的贷款提供；当前的咨询意见预计也将有助于推动业务发展 [101][102] 问题6：政府担保贷款业务的增长动态和资本审慎审查的看法 - 政府担保贷款业务预计每季度有4亿英镑的稳定还款，直至业务结束；部分客户的贷款期限可能延长至10年 [111][112] - 公司认为资本审慎审查应确保国际竞争力，关注的具体领域包括反周期缓冲校准等；管理层将根据审查结果，结合公司的绝对资本水平、CET1比率和监管最低要求，重新评估资本目标和缓冲 [116][117][118] 问题7：通过周期的减值费用和流动性池调整的问题 - 目前减值费用指导为20 - 30个基点，但实际表现低于该范围，公司将继续监测并根据需要进行更新；预计全年贷款减值率将低于20个基点 [128][129][27] - 流动性池在第二季度的调整是利用金边债券互换利差的操作，未来可能会继续进行类似调整，这有助于提高收入 [128] 问题8：结构性对冲在2026年的收益情况和并购策略的问题 - 2026年结构性对冲收益增加的原因包括平均效应、无名义减少的抵消、稳定的名义和存款增长以及大部分对冲已锁定等因素 [140] - 公司在评估并购机会时，仍会从增加规模或能力的角度进行考量，目前的有机增长计划设定了较高的财务和运营门槛，公司将以审慎和平衡的方式进行决策 [141][142] 问题9：成本表现和未来成本增长的问题 - 公司的成本指导包括工资通胀、国民保险通胀、技术合同通胀、重大业务投资和重组等所有项目，是一个全面透明的数字 [149] - 通过严格的日常成本管理和效率提升，公司创造了投资能力，用于推动业务的数字化、技术简化和运营模式简化，以构建未来更好的银行；成本收入比逐年下降，显示出良好的成本纪律和业务投资效果 [150][151] - 公司认为在数字化、技术简化、AI应用和运营模式简化等方面仍有很大的成本优化和业务提升机会，将在成本范围内继续推动业务发展 [152][153][155]

财务数据和关键指标变化 - 客户贷款增长3.2%，达到3840亿英镑；客户存款增长1%，达到4360亿英镑；管理和管理资产增长5.9%，达到520亿英镑 [3] - 收入增长13.7%，达到80亿英镑；成本降低1.4%，降至39亿英镑；营业利润为36亿英镑，归属利润为25亿英镑；有形股本回报率为18.1%；每股收益增长28%，达到31便士 [4] - 宣布中期股息为9.5便士，增长58%；每股有形净资产增长16%，达到351便士；CET1比率稳定在13.6% [5] - 宣布新的7.5亿英镑股票回购计划，上半年向股东宣布的总分配约为15亿英镑 [5] - 上半年成本收入比从去年的约56%降至今年的约49%；上半年产生101个基点的资本，其中139个基点来自收益 [14] - 第二季度收入（不包括所有重大项目）增长1.5%，达到40亿英镑；运营费用增长3%，达到20亿英镑；减值费用为1930万英镑，相当于贷款的19个基点 [16] - 第二季度末CET1比率为13.6%，较第一季度下降20个基点；风险加权资产增加31亿英镑，达到1900亿英镑 [26] - 预计2025年全年收入（不包括重大项目）将超过160亿英镑，有形股本回报率将超过16.5% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 零售银行 - 贷款增长3%，存款增加1%；自去年年初以来，首次购房者市场的申请份额增加了4%；上半年帮助2.4万人购买了首套住房 [7] - 信用卡份额从9.7%增至11%；去年年底推出了面向个人贷款的全市场产品 [8] 商业和机构银行 - 贷款增长4%，存款增长2%；公司和机构业务的增长由项目融资、基础设施、可持续金融和基金贷款推动；商业中端市场在多个领域实现增长，包括社会住房领域，提供了27亿英镑的贷款 [8] 私人银行和财富管理 - 贷款增长2%；管理资产净流入15亿英镑，占期初管理资产的8.1% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 产品结构对冲名义金额上半年稳定在1720亿英镑，预计2025年大致稳定，每年再投资约350亿英镑；预计2025年产品对冲收入比2024年高10亿英镑，2026年比2025年增加超过10亿英镑 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括有纪律的增长、全行简化；继续扩大客户基础，上半年通过有机增长吸引了超过10万名新客户，并完成了Sainsbury's交易，增加了约100万名新客户 [6][7] - 全行简化方面，上半年数字化了30多个客户旅程；简化系统和技术架构，加速数据和AI的应用；简化运营模式，包括精简欧洲的法律实体和分支机构、减少英国的分支机构数量等 [10][11][12] - 宣布新目标，到2030年提供2000亿英镑的气候和转型融资 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对业务表现感到满意，认为有持续的增长动力，各业务线有机会继续夺取市场份额和实现增长 [164] - 对全年收入和回报前景更有信心，预计收入将超过160亿英镑，有形股本回报率将超过16.5% [29] 其他重要信息 - 政府已出售其在NatWest Group的剩余股份，公司时隔十七年再次成为私有企业 [2] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于存款流动、成本及对冲名义金额的问题 - 存款方面，部分增长得益于Sainsbury's收购，ISA业务市场份额稳定，存款策略和基础令人满意；对冲名义金额预计稳定，2025年和2026年产品对冲收入将增加；成本方面，全年运营成本指导不变，上半年已花费3400万英镑的整合成本，下半年还将有更多支出 [37][40][42] 问题2: 关于贷款展望和资本分配的问题 - 贷款方面，上半年增长良好且基础广泛，对未来继续推动贷款增长有信心；资本方面，上半年资本生成强劲，CET1比率稳定在目标范围内，董事会将在半年和全年对过剩资本和分配进行审查，不会为无机增长建立缓冲或资金储备 [49][50][52] 问题3: 关于结构对冲、抵押贷款利差及申请利差的问题 - 结构对冲按计划运行，预计2025 - 2027年带来收益增长；抵押贷款利差方面，市场较为理性，利差似乎在稳定，银行对当前抵押贷款业务的回报感到满意；同时银行在拓宽抵押贷款业务范围，市场份额有所提升 [62][63][67] 问题4: 关于收入指引提升的驱动因素及超出预期原因的问题 - 收入指引提升的驱动因素包括下半年持续的业务量增长、Sainsbury's业务的全面开展、结构对冲再定价带来的更高收入等；超出预期的原因主要是业务量保持强劲、非净利息收入表现良好以及对冲再投资收益率略高 [80][84][85] 问题5: 关于未来一年有形股本回报率是否会大幅下降的问题 - 对2026 - 2027年的收入增长有信心，关键驱动因素包括业务增长、结构对冲的更强顺风、利率调整的平均效应以及非利息收入的良好表现；虽然有一些监管变化，但整体对未来表现感到乐观 [90][91][94] 问题6: 关于中央项目中的负NII和正其他营业收入以及LEADS改革对前景影响的问题 - 中央项目中的负NII和正其他营业收入与外汇风险管理衍生品有关，这是利用外汇市场波动的策略，总体对收入有积极影响，但难以提供具体指引；对LEADS改革持支持态度，认为对行业和英国经济有积极作用，相关改革可能为银行带来机会 [101][104][106] 问题7: 关于政府担保贷款账簿的增长动态以及审慎审查对资本目标影响的问题 - 政府担保贷款账簿预计每季度有4亿英镑的稳定 runoff，后续情况需视剩余客户情况而定；审慎审查方面，目前尚处于早期阶段，若有变化，管理层将在资本目标校准中考虑相关因素 [113][114][117] 问题8: 关于通过周期减值费用以及流动性池调整的问题 - 目前减值费用指导为20 - 30个基点，实际情况似乎处于较低水平，将继续监测；流动性池的调整是利用金边债券互换利差，未来可能会有更多操作 [132][133][135] 问题9: 关于结构对冲在2026年的收益情况以及并购标准的问题 - 2026年结构对冲收益增加是由于平均效应、稳定的名义金额、存款增长以及大部分对冲已锁定；并购方面，评估标准是能否增加规模或能力，将以纪律性和平衡的方式进行评估 [146][147][149] 问题10: 关于成本持续优于市场预期以及成本增长合理性的问题 - 成本指导涵盖各项因素，通过日常成本管理和效率提升创造投资能力，以构建未来更好的银行；有多个降本增效的杠杆，包括数字化、技术简化、运营模式简化等，对未来成本管理和业务发展感到乐观 [156][157][161]

Newmont (NEM) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 05:30 PM ET Company ParticipantsTom Palmer - President, CEO & DirectorNatascha Viljoen - President & COOFahad Tariq - SVP - Equity ResearchMatt Murphy - Managing Director, Equity Research, Metals & MiningJosh Wolfson - Director, Head of Global Mining ResearchHugo Nicolaci - Vice PresidentConference Call ParticipantsLawson Winder - Senior Metals & Mining Research AnalystDaniel Major - Metals & Mining AnalystDaniel Morgan - Founding Principal & Mining Equity A ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度GAAP摊薄每股收益为0.032美元/股 [5] - 第二季度净利息收入为3.77亿美元，较上年同期增加500万美元；净利息收益率为5.31%，较上一季度高出4个基点 [11] - 第二季度信贷损失拨备为1.49亿美元，上年同期为1700万美元（含1.03亿美元与贷款出售相关的准备金释放） [12] - 第二季度净私人教育贷款冲销为9400万美元，占平均还款贷款的2.36%，较2024年第二季度增加17个基点；年初至今净私人教育贷款冲销率为2.11%，较上年低6个基点 [14] - 第二季度非利息支出为6700万美元，上一季度为1.55亿美元，上年同期为1.59亿美元 [15] - 第二季度末流动性比率为17.8%，总风险资本为12.8%，一级普通股权益资本为11.5%，GAAP权益加贷款损失准备金与风险加权资产之比为16.3% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度贷款发放额约为6.86亿美元，与去年同期基本持平，略低于预期；第二季度通常是发放量最低的季度，占全年总量不到10% [5][6] - 第二季度新增贷款信用质量稳健，共同借款人比例从去年同期的80%升至84%，批准时平均FICO评分从7.52%略升至7.54% [8] - 第二季度私人教育贷款逾期30天以上的比例为3.5%，低于2025年第一季度末的3.6%，但高于去年同期的3.3% [13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续采取审慎的资产负债表管理策略，通过贷款出售和其他结构支持私人学生贷款组合实现中到高个位数增长，目标是实现与近年相符的每股收益增长 [23] - 公司预计新的联邦贷款限额全面实施后，每年可为公司带来45 - 50亿美元的私人教育贷款发放增量；2026年影响较小，2027年及以后影响更大 [20] - 公司正在积极探索私人信贷领域的替代融资伙伴关系，希望提供可扩展、高效的结构以支持增长，同时保留资产负债表容量并实现更可预测的回报 [22] - 公司认为自身在私人学生贷款领域处于领先地位，拥有更好的数据和信用洞察、大规模系统和营销引擎以及良好的学校关系，有信心在竞争中获胜 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年第二季度和上半年取得了稳健业绩，进入下半年有积极的发展势头 [4][17] - 鉴于近期通过的联邦学生贷款改革，公司对私人学生贷款的长期前景持乐观态度 [5] - 学校合作伙伴在评估联邦贷款改革、赠款资金减少和其他政策变化的影响时面临不确定性，可能导致旺季延迟 [6] - 公司将密切关注宏观经济预测的修订，对今年剩余时间保持谨慎态度 [12] 其他重要信息 - 本周公司就出售18亿美元私人教育贷款的交易达成了指示性定价，价格符合预期 [9] - 2025年第二季度公司继续实施资本返还策略，回购240万股，平均价格为29.42美元/股；自2020年开始该策略以来，已将流通股减少超过53%，平均价格为16.43美元 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 18亿美元贷款出售的销售利润率 - 公司表示该交易执行情况良好，价格与今年设定指引时的预期相符，由于利率环境变化，定价较第一季度略有调整 [25] 问题: 2025年是否会有第四季度贷款出售 - 公司称将在今年后期持续监测旺季情况、秋季资本压力测试结果以及对明年资本水平的影响，再做评估 [26] 问题: 第二季度净冲销率同比上升的原因 - 公司解释因加州野火，为受影响借款人提供60 - 90天宽限期，将原本可能在第一季度的冲销推迟到了第二季度；此次影响较大是因为受影响地区范围广、人口密集 [28][29] 问题: 联邦贷款改革是否会改变公司此前五年计划的增长算法 - 公司认为此前的框架仍然适用，新机会可能使资产负债表增长趋向高个位数；投资者对贷款出售的需求持续强劲，公司也在探索私人信贷领域的其他融资安排 [34][35] 问题: 延长宽限期的借款人退出后的表现以及30 - 59天逾期区间同比大幅上升的情况 - 公司表示相关趋势符合业务的正常季节性规律，对贷款修改计划的表现满意，未发现借款人离开延长宽限期计划后面临异常压力的情况 [37] 问题: 45 - 50亿美元增量的计算基础以及时间分布逻辑 - 该估计未假设信用范围有重大变化，考虑了平均贷款规模的预期增长；明年将对新生本科生和一年级研究生产生半年影响，之后两到三到四年逐步体现 [41][42] 问题: 探索私人信贷合作时对不同损益表影响的考虑 - 公司认为自身资产优质，在私人学生贷款领域是优秀的合作伙伴；不希望接受在终身价值基础上与其他途径有重大差异的财务条款；目前处于讨论阶段，暂不详细说明 [46][48] 问题: 新结构是否会扩大45 - 50亿美元的机会 - 公司表示该估计未包含资产负债表扩张因素；未来可能有合作伙伴和结构出现，使其他信贷领域更具吸引力，但目前难以推测机会大小和时间 [54][56] 问题: 45 - 50亿美元增量是否假设了相当的市场份额 - 公司表示假设了与近期相近的市场份额，约60%以上 [60] 问题: 新增贷款量中需要出售以维持资本充足的比例 - 公司称可能将银行增长速度提高至高个位数，并继续通过贷款出售或其他融资机制调节银行资产负债表规模 [61] 问题: 新机会是否会吸引新竞争对手以及公司如何保护市场份额 - 市场规模将有显著增长，但与其他消费信贷类别相比仍较小，是否吸引更多竞争对手有待观察；公司凭借数据、系统、营销和学校关系等优势，有信心在竞争中获胜 [62][63] 问题: 私人合作的时间目标 - 公司理想情况是在新增业务量到来之前完成合作；改革带来的新增业务量加速了相关工作，有结果时会进行公布 [67] 问题: 合作是否仅针对改革带来的新增贷款 - 公司表示这是公司所有贷款发放的一种替代融资机制 [68] 问题: 如何为贷款修改计划到期的借款人做准备 - 公司对贷款修改计划的成功率感到满意，认为计划设计合理，借款人到期后有望恢复良好的还款模式 [69] 问题: 未来几个季度信贷质量是否会受重大影响以及下半年信贷表现是否需更好以达到目标 - 公司认为这只是上半年内季度间的转移，年初至今的净冲销表现符合预期，甚至略好，对全年指导有信心 [72] 问题: 45 - 50亿美元增量中Grad PLUS和Parent PLUS的占比 - 约三分之二为Grad PLUS，三分之一为Parent PLUS [75] 问题: 是否会以不同方式出售Grad贷款以及Grad贷款与现有核心贷款的比较 - 公司认为Grad产品信用状况与现有业务类似，损失更低、回报更高；还款情况因项目而异；在获得实际承销数据前，难以提供更多基准信息 [81][82][83] 问题: 60%市场份额的假设是否仅适用于本科或Parent PLUS - 公司在研究生贷款市场的份额约为67%，与本科市场份额相近；认为应能保持市场份额并积极竞争 [87][88]

Newmont (NEM) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 05:30 PM ET Speaker0Hello, and welcome to Newmont's Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. All participants will be in listen only mode. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Chief Executive Officer, Tom Palmer.Please go ahead.Speaker1Thank you, operator. Hello, everyone, and thank you for joining our call. Today ...

财务数据和关键指标变化 - GAAP稀释每股收益在第二季度为0.032美元/股 [6] - 第二季度净利息收入为3.77亿美元，较上年同期增加500万美元，净息差为5.31%，较上一季度扩大4个基点 [11] - 第二季度信贷损失拨备为1.49亿美元，上年同期为1700万美元（含1.03亿美元贷款出售储备释放） [12] - 第二季度净私人教育贷款冲销为9400万美元，占平均还款贷款的2.36%，较2024年第二季度增加17个基点；年初至今净私人教育贷款冲销率为2.11%，较上年低6个基点 [14][15] - 第二季度非利息支出为6700万美元，上一季度为1.55亿美元，上年同期为1.59亿美元 [15] - 季度末流动性比率为17.8%，总风险资本比率为12.8%，一级普通股权益资本比率为11.5%，GAAP权益加贷款损失准备金与风险加权资产比率为16.3% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度贷款发放额约为6.86亿美元，与去年同期基本持平，略低于预期，通常为全年最低发放量，占比不到10% [6][7] - 第二季度新增贷款信用质量稳健，共同借款人比例从去年同期的80%升至84%，审批时平均FICO评分从7.52%略升至7.54% [8] - 第二季度回购240万股，平均价格为29.42美元/股，自2020年开始该策略以来，已将流通股减少超53%，平均价格为16.43美元 [9] - 本周达成出售18亿美元私人教育贷款的交易，价格符合预期 [9] - 30天以上逾期私人教育贷款占还款贷款的3.5%，低于2025年第一季度末的3.6%，高于去年同期的3.3% [13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计全年私人学生贷款组合同比增长，将继续采取审慎方法管理资产负债表容量，积极探索私人信贷领域的替代融资伙伴关系 [10][23] - 公司致力于实现中到高个位数的私人学生贷款组合增长，目标是实现与近年相符的每股收益增长 [24] - 预计联邦贷款改革将在2027年及以后为公司带来45 - 50亿美元的年度私人教育贷款发放增量，公司已进行相关准备规划 [21][22] - 公司认为自身作为领先的私人学生贷款机构，在应对行业变革时具有优势，有信心凭借数据、系统、营销和学校关系等方面的优势保持竞争力 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年第二季度和上半年取得了稳健业绩，进入下半年有积极的发展势头，对私人学生贷款的长期前景持乐观态度 [5][6] - 认识到经济的不确定性，学校和借款人在评估联邦贷款改革等政策变化的影响时面临不确定性，可能导致旺季推迟 [7] - 联邦学生贷款改革虽可能在短期内对发放量产生小影响，但从长期来看将带来更多益处 [20] 其他重要信息 - 公司预计将在年底前举办投资者论坛，提供长期框架，突出预期发放量增长和最优融资策略的战略重点 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 18亿美元贷款出售的销售收益利润率范围是多少？ - 公司表示该交易价格符合全年预期，由于利率环境变化，定价较第一季度贷款出售略有调整 [26] 问题2: 2025年是否会有第四季度贷款出售？ - 公司将根据旺季情况、秋季资本压力测试结果及对明年资本水平的影响进行评估 [27] 问题3: 第二季度净冲销率同比上升的原因是什么？ - 主要是加利福尼亚野火导致的灾难宽限期政策，将原本可能在第一季度的冲销推迟到了第二季度，此次影响因受灾面积大、人口密集而较大 [28][29] 问题4: 联邦贷款改革带来的潜在增长是否会改变公司此前的增长规划？ - 公司认为此前的框架仍然适用，可能会趋向于资产负债表中高个位数的增长，同时投资者对贷款出售的需求持续强劲，公司也在探索私人信贷领域的其他融资安排 [33][34][35] 问题5: 延长宽限期的借款人退出后的表现如何，30 - 59天逾期桶数同比大幅上升的原因是什么？ - 公司表示这些趋势符合业务的正常季节性，对贷款修改计划的表现满意，未看到借款人退出宽限期后有异常压力增加的情况 [36][37] 问题6: 45 - 50亿美元的增量发放量是基于当前运行率还是有借款人规模增长预期？ - 该数字未假设信用购买框有重大变化，考虑了平均贷款规模的预期增长，增量发放量将在2 - 4年内逐步实现 [39][40][41] 问题7: 探索私人信贷合作时如何考虑对损益表的影响，是否会牺牲经济效益？ - 公司认为自身是优质的合作方，希望在合作中获得有吸引力的经济回报，同时认识到贷款出售的波动性和银行增长的资本密集性，认为合作有互补机会 [43][44][45] 问题8: 45 - 50亿美元的增量是否可能因合作结构扩大，是否会考虑对部分原本不承保的领域进行放贷？ - 目前该数字未包含资产负债表扩张因素，未来不同的合作伙伴和结构可能使其他信贷领域更具吸引力，但目前难以推测机会大小和时间 [52][53][54] 问题9: 45 - 50亿美元的增量是否假设了与近期相近的市场份额？ - 是的，公司预计在新的可寻址市场中保持类似的市场份额 [58] 问题10: 增量发放量中需要出售的比例是多少以维持资本充足率？ - 公司可能会推动银行资产负债表以更高的个位数增长，并通过贷款出售或其他融资机制来调节规模 [60] 问题11: 新的市场机会是否会吸引新的竞争对手，公司如何保持市场份额？ - 市场规模将有显著增长，但与其他消费信贷类别相比仍较小，公司对自身竞争力有信心，凭借数据、系统、营销和学校关系等优势能够竞争并获胜 [61][62] 问题12: 私人合作的时间目标是什么，是否会在联邦贷款改革前完成？ - 理想情况下，希望在额外发放量到来之前完成合作，目前正在努力推进，有结果会进行公布 [65] 问题13: 合作是否仅针对改革带来的增量贷款，还是涵盖所有发放贷款？ - 这是公司所有发放贷款的一种替代融资机制 [68] 问题14: 如何为两年后贷款修改计划结束的借款人做准备？ - 公司对贷款修改计划的成功率感到满意，认为借款人在计划结束后将顺利恢复良好的还款模式 [69] 问题15: 未来几个季度信贷质量是否会有显著影响，下半年信贷表现是否需要优于上半年以达到目标范围？ - 公司认为加利福尼亚野火的影响只是季度间的转移，年初至今的净冲销表现符合预期，对全年业绩指导有信心 [72] 问题16: 45 - 50亿美元增量中Grad PLUS和Parent PLUS的占比分别是多少？ - 约三分之二是Grad PLUS，三分之一是Parent PLUS [74] 问题17: 是否会考虑以不同方式出售贷款或单独出售Grad贷款，Grad贷款与现有核心贷款相比如何？ - 公司认为Grad贷款的信用概况与现有小规模业务相似，通常损失更低、回报更高，还款情况因项目而异，目前难以提供更多具体参数 [78][79][80] 问题18: 公司在Grad和Undergrad市场的市场份额情况如何？ - 公司在Grad市场的市场份额约为67%，与Undergrad市场相近，公司认为有能力在新的Grad市场机会中保持市场份额 [84][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 合并收入同比增长5.1%，环比增长1.8% [3] - 关联方基数从2025年第一季度末的112万扩大到第二季度末的113万，环比增长0.5% [4] - 合并毛利率为67.1%，与去年结果基本一致 [17] - 合并EBITDA同比增长3.5%，达到6.79亿比索，利润率为19.1% [18] - 自由现金流升至5.92亿墨西哥比索，年初至今EBITDA转化率为44.2%，第二季度转化率为87% [20] - 合并每股收益同比增长7.7% [20] - 净债务与EBITDA比率从2025年第一季度的2.08倍降至1.97倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Betterware Mexico - 收入环比增长4%，与去年同期的9.8%下降相比，差距缩小至负1.1% [4] - 关联方基数从64.9万扩大到67万，环比增长3.3%，经销商基数增长3.5% [5] - 毛利率为55.2%，同比下降127个基点 [17] - EBITDA利润率保持健康 [18] Jafra Mexico - 收入同比增长10.9%，EBITDA利润率扩大至21.2% [7] - 关联方基数增长2.3%，平均月销售额增长超过9% [10] - 毛利率为75.3%，较去年同期下降167个基点 [17] - EBITDA同比增长14.2% [19] JAFRA US - 以美元计算，收入同比下降8.9%，但环比反弹15.6% [11] - 关联方基数环比增长8.5%，参与度显著提高 [11] - 毛利率提高至76% [18] - EBITDA亏损收窄 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未明确提及各个市场数据和关键指标变化的相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进内部战略，包括调整定价、推出新产品、改进销售应用程序等，以提高市场竞争力 [4][7][11] - 计划于2025年第三季度对Royal Body品牌进行重新品牌化，并推出高端BioLabs护肤品牌的新去污剂 [9] - 2025年4月和5月推出新的激励计划，包括新的忠诚度计划，以促进增长和活动 [12] - 2025年第三季度开始推出针对美国市场的创新产品，即环游世界香水系列 [13] - 2025年9月推出新的产品目录设计 [14] - 2025年5月成功在厄瓜多尔推出Better Work，达到2500名活跃关联方 [14] - 评估哥伦比亚市场，计划于2026年进入 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境和消费预计将保持稳定，公司认为内部策略对业绩的影响更大 [24][25] - 预计全年收入和EBITDA增长6% - 9%，认为第二季度的增长是积极信号，稳定的宏观环境有助于实现增长 [27][28] - 尽管宏观环境仍存在不确定性，但公司相信随着收入增长和成本控制，美国业务有望在年底实现盈亏平衡 [19][20] 其他重要信息 - 公司董事会提议为2025年第二季度支付2亿比索股息，需经7月31日的普通股东大会批准 [21] - 公司邀请投资者查看投资者关系网站上的新公司介绍，其中提供了商业模式、战略和关键业绩驱动因素的详细信息 [48] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度业绩环比改善，应归因于宏观和消费环境改善还是公司特定举措？ - 公司认为宏观环境有轻微稳定或复苏，但内部措施对结果的影响更大，公司在商品销售、定价、促销和产品技术等方面的努力推动了业绩增长 [24][25][26] 问题2: 维持全年6% - 9%的收入和EBITDA增长指导，关键驱动因素是什么？ - 公司预计宏观经济环境和消费将保持稳定，第二季度在收入和关联方基数增长方面的表现是积极信号，稳定的宏观环境有助于实现全年增长目标 [27][28][29] 问题3: Better Work部门提高EBITDA利润率至23% - 24%的效率提升领域有哪些？ - 预计毛利率将因比索兑美元汇率走强、运费成本降低以及减少促销活动而提高；公司还将继续致力于费用削减和效率提升 [30][31][32] 问题4: 公司在中国市场有哪些机会？ - 公司看到与供应商和工厂更深入合作的机会，有助于改善产品设计、提高效率、降低成本并增强创新能力 [39] 问题5: 如何看待库存周转和生产力机会，以及未来库存的发展方向？ - 公司库存已降至2024年的水平，目前比年初减少约2亿比索，并将继续下降，公司计划推动库存产品销售并减少采购，以恢复正常库存水平 [40][41] 问题6: Better Work目录三十周年庆典的潜在驱动作用如何？ - 公司认为价格、促销、产品和激励计划策略是今年收入增长的主要驱动因素，三十周年庆典增强了销售人员、关联方和经销商对公司的信任和信心，有助于推动增长 [42][44]