Starbucks (SBUX) Q3 2025 Earnings Call July 29, 2025 04:15 PM ET Company ParticipantsCatherine Park - VP - IRBrian Niccol - Chairman & CEOCathy Smith - EVP & CFODavid Palmer - Senior MDLauren Silberman - DirectorAndrew Charles - Managing DirectorChris O’Cull - MD - Restaurants, Franchised BusinessesJon Tower - Director - Equity Research - Consumer & RestaurantsConference Call ParticipantsDavid Tarantino - Director - Research & Senior Research AnalystBrian Harbour - Equity Analyst & Executive Director - Rest ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为95亿美元，较上年增长3%，反映过去十二个月公司运营门店净增长6%，但可比门店销售额下降2% [39] - 全球可比门店销售额下降2%，全球运营利润率为10.1%，全球净新门店增长4%，每股收益为0.50美元 [7] - 第三季度每股收益为0.50美元，较上年下降45%，主要受费用杠杆效应和“回归星巴克”投资影响 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 美国可比销售额下降2%，交易可比下降不到4%，公司运营门店交易可比连续三个季度改善，非星巴克会员交易自疫情后首次同比增长，客单价增长2%，许可门店组合收入下降 [39][40][41][42][43] - 加拿大连续两个季度可比销售额正增长，本季度低个位数增长，受产品创新推动 [7][43] 国际业务 - 国际业务季度收入首次超20亿美元，多个市场表现改善 [27] - 中国连续三个季度收入增长，可比门店销售额增长2%，由可比交易增长6%驱动 [28][45] - 日本可比销售额为负，受上年同期高基数和消费者情绪疲软影响 [45] 渠道发展业务 - 第三季度收入同比增长10%，因全球咖啡联盟收入增加 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国可比销售额低个位数增长，受连接、饮料一致性、食品创新和劳动力投资推动 [30] - EMEA整体第三季度收入和可比销售额同比增长 [30] - 土耳其业务表现强劲，开设第700家门店 [31] - 拉丁美洲系统销售额、收入和运营收入保持两位数同比增长，墨西哥接近1000家门店里程碑 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 实施“回归星巴克”计划，修复业务运营基础，为2026年创新搭建平台 [5][6] - 进行运营模式变革，如推出绿色围裙服务、SmartQ技术，2026财年第一季度推出GROW报告 [14][15][17] - 调整咖啡店组合策略，优先开展咖啡店提升计划，预计2026年底完成至少1000家提升项目，淘汰移动订单自提概念 [20][22] - 2026年推动数字、忠诚度和菜单创新，建立强大菜单创新管道 [22][23] 行业竞争 - 公司认为要成为最好的自己，以世界级客户服务和品牌价值参与竞争，在全球竞争环境中保持进攻态势 [106][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于美国业务转型早期，工作势头良好，对“回归星巴克”计划充满信心，认为2026年将持续改善 [8][32] - 考虑到创新计划和不确定的消费环境，对美国公司运营业务第四季度同比趋势持保守态度 [50] - 预计2026年随着“回归星巴克”战略扩大，情况将持续改善，同时关注关税和咖啡价格动态 [51] 其他重要信息 - 公司正在评估中国战略合作伙伴，已收到超20方意向，希望保留重要权益 [29] - 公司计划2026年举办投资者日 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：门店投资成本抵消情况及对利润率的影响 - 绿色围裙服务是重要投资，公司正从成本销售到运营费用等全损益表进行成本结构效率工作，虽未量化抵消金额，但机会大，部分工作将很快见效，部分需更长时间，公司着眼2026 - 2028年建立持久活动，待收入增长后利润将改善 [58][59][60] 问题2：公司长期利润率能否回到疫情前水平及所需时间和关键因素 - 2019年是参考指标，有助于理解可能性，首要驱动收入，再建立合适成本结构实现盈利目标，团队正努力实现，2026年初投资者日将分享公司发展情况，公司有望超越2019年水平 [64][65][69] 问题3：绿色围裙服务推广速度、投资时间及是否包含助理经理 - 绿色围裙服务8月中旬开始推广，试点显示需时间让团队适应新劳动力和让客户认可服务体验，之后交易将向好发展，助理经理是人员配置一部分，可促进内部晋升，为新店培养管理人才 [72][73] 问题4：运营改善非交易增长主因时，交易增长归因及加拿大食品经验对美国的借鉴 - 运营方面，虽绿色围裙服务未全面推广，但此前措施提升了运营能力，未来将使其更稳定可靠；营销也有积极作用，非折扣奖励客户交易和非奖励客户交易均增加；公司将借鉴全球成功食品经验并推广，如加拿大和伦敦团队的食品提升经验 [78][79][82] 问题5：绿色围裙服务测试店流量提升情况及奖励计划缺失和改进元素 - 绿色围裙服务在早晨高峰和全天交易有进展，下午仍有机会，将通过合适食品和饮料提高下午时段相关性；当前奖励计划过于一刀切和依赖折扣，未来将根据客户忠诚度和参与度定制，增强品牌建设 [86][87] 问题6：大量创新是否影响运营及应对措施 - 创新的原则是不影响店内和得来速服务时间以及移动订单的准时和准确性，公司会与咖啡师共同创新，确保执行一致性和吞吐量，此前菜单简化为有意义创新腾出空间，绿色围裙服务为创新奠定基础 [90][91][92] 问题7：移动订单自提门店数量及降低运营费用奖励的目标 - 移动订单自提门店约80 - 90家；设置降低运营费用奖励是为激励团队改善成本结构，随着业务增长，希望收入能更好转化为利润 [95] 问题8：加快绿色围裙服务推广的原因及衡量成功的方法和反馈机制 - 试点显示能有效招聘、培训和部署员工，结合SmartQ技术，交易在早晚时段有增长，且明确了驱动绩效的关键指标，团队有能力扩大规模，希望在秋季旺季前让客户体验该服务 [98][99][100] 问题9：美国业务面临的最大挑战 - 公司认为品牌价值提升是关键，绿色围裙服务可让公司成为卓越客户服务公司，拥有独特价值，应专注自身优势，在竞争中保持进攻态势 [105][106][107] 问题10：中国业务寻找战略合作伙伴的预期收益 - 希望合作伙伴与公司使命和价值观一致，能帮助公司在当地市场更有效运营，助力星巴克品牌在中国长期发展 [111] 问题11：创新产品的价值考量和未来定价策略 - 创新产品要与目标时段和场景相关，确保客户体验有价值，公司是高端品牌，会以高端方式为客户提供价值；定价是业务模式一部分，但公司倾向谨慎使用，仅在必要时采取最小幅度调整 [114][115][116] 问题12：交易收缩原因及吸引消费者回店的关键举措 - 交易收缩是多种因素综合结果，公司看到交易连续改善，目前正推进各项举措，认为绿色围裙服务奠定基础，相关创新是成功平台，公司专注可控因素，努力扩大市场份额和打造受欢迎品牌 [120][121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净收入为1410万美元，摊薄后每股收益为0.83美元，较上一季度分别增长92%和93% [12] - 非GAAP基础上，第二季度税前预拨备净收入（不包括并购相关成本）总计2610万美元，较上一季度增长13% [13] - 第二季度总营收为6230万美元，较上一季度增长4% [13] - 净利息收益率和非GAAP核心净利息收益率在第二季度均扩大2个基点，分别达到3.06%和2.7% [13] - 第二季度非利息收入达到1310万美元，超出上一季度指引，预计第三季度非利息收入在1200万 - 1300万美元之间 [13][14] - 第二季度报告的非利息支出为3760万美元，较第一季度降低15%；不包括并购成本的非利息支出为3620万美元，较上一季度减少2%；预计第三季度不包括并购成本和CDI摊销的非利息支出接近3400万美元 [14] - 第二季度拨备费用为690万美元 [14] - 截至6月30日，有形普通股权益比率扩大至6.77%，第二季度有形账面价值增长3%，达到每股26.9美元 [5] - 非GAAP效率比率提高至55.5%，为2022年以来的最低水平 [5][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度贷款增长1%，主要来自商业和房屋净值贷款；6月30日贷款管道稳健，承诺贷款管道达1.5亿美元，较上一季度增长40% [18] - 房屋净值贷款余额在第二季度实现强劲增长，达到1670万美元，而去年全年为1800万美元 [28] - 信托和经纪手续费收入同比有机增长16% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 平均存款较上一季度下降1%，但近期有所增长 [7] - 平均贷款在本季度保持稳定，但消费者和商业业务的期末贷款余额均有所增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Northway Financial的收购，加强在新罕布什尔市场的影响力，致力于实现成本协同效应和推动收入增长 [4][5] - 继续推进创新议程，对移动应用进行战略投资，以吸引和留住精通数字技术的客户群体；本季度成功推出Roundup功能和数字金融扫盲计划Zogo [10] - 优先开展以咨询为导向的对话，将资金管理服务扩展到新罕布什尔市场 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有望在2025年持续扩大利息收益率和实现盈利增长 [6] - 预计今年晚些时候解决一笔联合贷款借款人的破产问题，对整体贷款组合的健康状况充满信心 [6] - 随着Northway收购成本协同效应的全面实现和收入的持续增长，预计下半年将实现强劲的资本生成 [19] 其他重要信息 - 本季度有一笔联合贷款的借款人破产，公司对该贷款计提了额外拨备，并将其置于非应计状态；截至6月30日，对此笔信贷的拨备为600万美元；预计该信贷将在今年晚些时候得到全面解决 [14][16][17] - 逾期贷款占总贷款的0.08%，净冲销占第二季度平均贷款的0.02%，不良贷款占总贷款的0.37% [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 出现问题的C&I贷款类型、对净利息收入的影响以及借款人所处行业 - 是一笔联合贷款的C&I贷款，对本季度净利息收入有影响，约占核心净利息收益率的1个基点；借款人是一家服务公司 [22][23][24] 问题2: 贷款管道改善的驱动因素和新发放贷款的票面利率 - 贷款管道在商业和房屋净值方面有积极表现，呈现广泛的增长态势；未提及新发放贷款的票面利率 [27][28][29] 问题3: 净利息收益率扩张的动态 - 预计今年下半年净利息收益率有正负5 - 10个基点的变化，具体取决于美联储的政策 [31] 问题4: 出现问题的联合贷款的最终规模、公司的总敞口、贷款的地理分布以及更广泛贷款组合是否有其他恶化迹象 - 公司在该笔联合贷款中的总敞口为1200万美元，贷款总规模约为2亿美元；贷款地理分布包括全国性和大型区域性；更广泛贷款组合没有其他恶化迹象，非应计贷款基本与上一季度持平，逾期贷款较第一季度上升1个基点，冲销率年化后为0.02% [36][38][39] 问题5: 第三季度手续费收入预计回落的原因 - 抵押贷款方面的公允价值会计处理和BOLI项目的波动影响了手续费收入；预计抵押贷款销售情况良好，手续费收入可能在1250万 - 1300万美元之间 [41][42][44] 问题6: 年底费用的拐点以及是否会有增长 - 预计第三季度将实现大部分成本协同效应，费用可能接近3400万美元；第二季度费用受年度股权授予等季节性因素影响略高 [46][47] 问题7: 如果股价维持现状，公司是否有兴趣在窗口期开启后进行股票回购 - 公司有股票回购的选择权，认为下半年公司发展态势积极，包括新罕布什尔业务的增长、核心净利息收益率的提升以及成本控制等方面 [50][51] 问题8: 新罕布什尔州财富管理业务的早期对话进展以及该业务未来一年的增长潜力 - 在缅因州增加了一些财富管理人员，看到了业务增长潜力；目前更专注于商业贷款业务；财富管理业务的发展可能更多在明年 [55][56][57] 问题9: 公司是否在投资其他技术以提高效率或增加收入机会 - 除了新的财富平台和移动应用，公司的Terrafina在线账户开户平台表现良好，近10%的账户通过该平台开立；还推出了Roundup功能等创新举措，对数字战略和发展势头充满信心 [60][61][62]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度有机销售额增长3%，其中85%的业务增长4%，营业利润增长18%[6][7][8] - 营业利润率提升170个基点，预计2025年全年营业利润率将达到18%，2027年达到20%[13][14] - 第二季度调整后每股收益增长13%，预计2025年下半年及2026年将保持12%-15%的增长[15][23] - 自由现金流转换率预计全年为90%，第二季度自由现金流同比增长17%[97][98] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机构与特种业务(INS)实现历史最高利润率，尽管退出部分低利润业务导致增长减少1-2个百分点[10][58] - 全球水处理业务(GWS)有机增长4%(不包括纸业和基础工业)，营业利润实现两位数增长[11][69] - 害虫防治业务有机销售增长加速至6%，营业利润率接近20%[12][40] - 生命科学业务中生物制药实现两位数增长，整体营业利润率预计维持在中双位数[12][101] - 全球高科技业务销售增长超过30%，营业利润率超过20%[13][90] - Ecolab数字业务增长近30%，年化收入达3.8亿欧元[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场实施贸易附加费，预计将使下半年定价接近3%[9][31] - 纸业和基础工业业务(占销售额15%)表现疲软，其余85%业务增长4%[7][8] - 国际业务暂未实施贸易附加费，因当前关税政策为单向征收[52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进"One Ecolab"战略，通过数字化和自动化提升运营效率[6][122] - 重点投资四大增长引擎：害虫智能、生命科学、全球高科技和数字业务，合计年销售额近30亿欧元[11][111] - 在水处理领域聚焦数据中心和微电子等高增长细分市场[90][92] - 通过价值定价策略(Value Pricing)确保客户获得超过价格提升的成本节约[30][88] - 保持低杠杆率(1.7倍)，为有机增长和并购提供灵活性[16][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境复杂，公司业务组合展现韧性[7][16] - 人工智能基础设施、生命科学净化和酒店业生产力等宏观趋势对公司有利[24][141] - 预计商品成本将在2025年下半年和2026年以低至中个位数增长[14] - 供应链团队通过效率提升部分抵消了关税和原材料成本上涨的影响[44][47] - 对实现2027年20%营业利润率目标充满信心[76][78] 其他重要信息 - 计划于2025年9月4日举办投资者日，展示公司战略和创新成果[18] - 资本支出预计将占销售额的7%，略高于往年[98] - 现金余额达19亿美元，净债务杠杆率1.7倍，为并购提供灵活性[106][108] - 正在评估"One Big Beautiful Bill"法案的影响，初步判断对公司整体有利[136][137] 问答环节所有的提问和回答 关于业绩指引 - 公司维持12-15%的EPS增长指引，既包含保守因素也反映对增长业务的持续投资[23][26] - 任何超额增长将在股东回报和增长业务再投资之间分配[26][27] 关于定价策略 - 第二季度价值定价增长2%，预计下半年接近3%[30][31] - 美国贸易附加费实施顺利，预计将实现净收益[49][51] 关于害虫防治业务转型 - Pest Intelligence转型进展顺利，首个试点实现98%无虫害率[38][40] - 转型过程需要时间，预计将在未来几年内完成[63][75] 关于成本管理 - 第二季度交付产品成本(DPC)略有改善，供应链效率抵消了商品通胀[44][47] - 预计下半年商品成本将以低至中个位数增长[44][45] 关于水处理业务 - 水处理业务产能受限主要发生在欧洲工厂的计划维护期间[65][66] - 排除纸业和基础工业，水处理业务营业利润实现两位数增长[69][89] 关于资本配置 - 并购重点将放在水处理、生命科学和数字技术领域[83][84] - 保持低杠杆率为战略性并购提供灵活性[108][109] 关于自由现金流 - 第二季度自由现金流同比增长17%，全年转换率预计为90%[97][98] - 资本支出增加是自由现金流转换率略低于历史水平的原因[98] 关于行业趋势 - 数据中心和微电子行业的水处理需求强劲增长[90][92] - 电力业务前景改善，受益于AI基础设施和数据中心需求增长[129][130] 关于关税影响 - 92%的产品在当地生产，关税直接影响有限[139][140] - 通过供应链优化和贸易附加费有效管理成本上升[139][140]

Kilroy Realty (KRC) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 01:00 PM ET Company ParticipantsAngela Aman - CEOEliott Trencher - EVP & CIOJeffrey Kuehling - EVP, CFO & TreasurerJana Galan - DirectorNicholas Yulico - Managing DirectorA. Robert Paratte - EVP & Chief Leasing OfficerCaitlin Szczupak - Vice PresidentBrendan Lynch - DirectorOmotayo Okusanya - Managing Director - Head of US REIT ResearchMichael Carroll - Managing DirectorJamie Feldman - MD & Head - REIT ResearchConference Call ParticipantsSteve Sakwa - ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度FFO为每股1.13美元，包含约每股0.11美元的一次性项目，其中1070万美元的租赁终止费贡献了每股0.05美元 [10] - 第二季度现金同店NOI增长率为450个基点，一次性项目贡献300个基点 [10] - 第二季度末入住率为80.8%，低于第一季度末的81.4% [10] - 提高2025年FFO展望至每股4.05 - 4.15美元，中点提高0.15美元 [13] - 同店NOI增长预期调整为 - 1%至 - 2%，中点改善75个基点 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 土地销售 - 已签署两项土地出售协议，预计总收益7900万美元，超过实现1.5亿美元未来管道变现目标的一半 [2] 物业出售 - 完成501 Santa Monica出售，售价4000万美元 [7] - 签订硅谷四栋建筑园区出售合同，售价3.65亿美元 [7] 开发项目 - Flower Mart项目仍是未来开发管道最大投资，预计2025年底停止利息和其他费用资本化，2026年不进行资本化 [3][4] - KOP2项目与约10万平方英尺医疗和生命科学租户进行积极租赁谈判 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 旧金山市场AI公司需求增长，租赁活动活跃，GAAP租赁价差为 - 11.2%，现金租赁价差为 - 15.2%，排除一笔交易后现金租赁价差约为1% [12] - 洛杉矶市场呈现两极分化，世纪城和比佛利山庄表现较好 [63] - 圣地亚哥市场有强大生命科学市场，预计未来将受益于国防支出 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本配置战略目标包括变现非创收土地、出售估值有利运营物业、集中投资有信心区域 [5] - 继续对各市场交易进行尽职调查，期望找到符合标准投资 [9] - 评估未来土地银行每块土地最高最佳用途，对不符合核心竞争力地块进行变现 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场租赁和交易活动增加，公司工作节奏加快，团队创新和应变能力为利益相关者创造价值 [5] - 对市场复苏有信心，预计第四季度实现正净吸纳量，2026年KOP项目纳入组合可能影响入住率 [11][30] - 关注AI对办公空间需求的影响，认为市场将受益于AI带来的新机遇 [44] 其他重要信息 - 公司股票回购授权规模约4亿美元，尚未使用 [22] - 签署但未开始的租赁面积占比提高至270个基点，为2025 - 2026年带来增长 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 买家类型、投标池广度及估值讨论 - 买家包括机构买家、高净值人士和业主用户，不同交易买家类型不同，市场深度较好 [17][18] - 市场上评估办公资产的参与者类型增多，显示对西海岸办公市场复苏的信心增强 [20] 问题2: 股票回购授权情况 - 公司股票回购授权规模约4亿美元，尚未使用 [22] 问题3: KOP2项目活动详情及经济情况 - 与约10万平方英尺医疗和生命科学租户进行积极租赁谈判，项目对各类租户有广泛吸引力 [25][26] - 目前难以具体谈论经济情况，租金保持较好，但部分交易资本投入增加 [27] 问题4: 2026年租赁保留率和入住率低谷时间 - 2025年第三季度入住率可能受两个重建项目影响下降，第四季度有望实现正净吸纳量 [29][30] - 2026年KOP项目1月纳入组合可能影响入住率，上半年租赁到期集中，保留率可能低于历史平均 [31][32] - 难以确定2026年入住率低谷时间，需更多时间观察租赁势头 [33] 问题5: KOP2项目是否有针对特定套房的交易 - 正在进行的交易中有一项针对特定套房用户，若在Q3或Q4签约，可能在2026年上半年实现入住 [35] 问题6: 待售园区定价考虑因素 - 对潜在处置项目进行全面分析，考虑收益、现金流、租赁需求、资本支出和租金前景等因素 [37][38] 问题7: AI对办公空间需求的净影响 - 难以区分AI导致的传统科技行业裁员与疫情期间过度招聘的影响 [43] - 企业开始将AI视为增长战略和机遇，公司市场定位将受益于AI带来的新机遇 [44] 问题8: 非核心投资组合规模及特征 - 公司对各市场有信心，会优化旧金山和洛杉矶市场投资组合，确保资本回报率超过成本 [47][48] - 对单个资产进行评估，寻找最佳用途，不符合核心竞争力的资产考虑变现 [50] 问题9: 租赁管道中租户类型 - 租户类型广泛，包括大中小租户，旧金山市场AI公司扩张租赁需求增长 [52][54] 问题10: 洛杉矶市场是否受税收激励影响 - 尚未看到税收激励对近期需求的影响，但有数据显示未来几年制作项目可能回归市场 [56] 问题11: Flower Mart项目与城市的对话及资本资本化变化原因 - 与城市对话取得进展，城市对修订方案持开放态度，预计年底完成部分工作并停止资本化 [60] - 原不确定城市是否接受灵活规划，目前认为年底完成相关活动后需停止资本化，未来是否继续需根据实际情况决定 [90][91] 问题12: 比较旧金山与其他市场差异及驱动因素 - 旧金山市场受VC对AI的资金投入和人才基础驱动，需求有望增加 [62] - 洛杉矶市场两极分化，世纪城和比佛利山庄表现较好 [63] - 圣地亚哥市场有强大生命科学市场和人才基础，预计未来受益于国防支出 [65] 问题13: KOT2项目租户来源及开发交易回报 - 租户来自南旧金山和新进入市场，南旧金山和半岛地区生命科学市场最活跃 [69][70] - 需签署更多交易后才能提供开发交易回报的最新信息 [71] 问题14: 待售Matilda园区替代方案及估值 - 评估多种租赁方案后，认为出售获得3.65亿美元更有利 [73] 问题15: KOB2项目潜在需求和设计规划阶段情况 - 潜在需求广泛，包括生命科学、医疗、传统科技和AI等领域，展示活动增加 [75] - 正在与多个租户进行空间规划，预计下半年至少完成10万平方英尺租赁执行 [77][78] 问题16: 是否有更多土地变现潜力 - 公司积极评估未来土地银行每块土地最高最佳用途，对不符合核心竞争力地块进行变现，有更多变现潜力 [80][82] 问题17: 旧金山市场需求增长是否受疫情后企业回归影响 - 需求主要来自新公司成立和公司扩张，企业回归影响较小 [83] 问题18: Flower Mart项目何时开始新开发及是否引入合作伙伴 - 需进一步评估项目整体情况，包括住宅与办公开发的相互关系，目前无法明确回答 [97] 问题19: 选择性再投资机会类型 - 包括有增值潜力的收购项目或核心加类型机会，倾向于在熟悉且有增长前景的市场进行投资 [100] 问题20: 第二季度新租赁情况及预期 - 对开发项目和运营组合的租赁情况感到乐观，团队在各市场推动新租赁和处理到期租赁方面表现出色 [104][105] - 不愿确定具体租赁面积，但对租赁可持续性有信心 [105] 问题21: 2026年租赁到期情况更新 - 目前没有特定更新，2026年上半年预计有较大空置或缩租情况，公司正在与租户积极沟通 [111] 问题22: AI租户对建筑类型、位置等要求 - 年轻AI公司倾向于预建、可扩展空间，电力需求与普通办公用户相似 [115] - 旧金山市场3万平方英尺的楼层板较受欢迎，租户注重户外空间、餐饮、健身等设施 [116][117]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入2520万美元，排除出售PPP贷款的季度，这是创纪录的数字 [5] - 本季度所有贷款发起和购买总额为3.626亿美元，财年总额为21亿美元 [5] - SBA业务本季度发起1.073亿美元，财年发起4.085亿美元；本季度出售1.076亿美元贷款，出售贷款收益为820万美元 [7] - 净利息市场利润率为5.1%，购买贷款回报率为8.76% [8] - 基本每股收益为3.06美元，摊薄后为3美元；股本回报率为20.73%，资产回报率为2.38% [8] - 6月有形账面价值每股为57.98美元，四舍五入后为58美元 [9] - 6月信贷损失准备金占总贷款的比例为1.28%，高于3月31日的1.23%和2023年6月30日的0.29% [9] - 本季度总收入为6270万美元，排除出售PPP贷款的收益，这也是创纪录的收入；非利息支出为2150万美元，高于前几个季度 [10] - 税前净利息收入为4120万美元，排除有PPP贷款的季度，这是创纪录的 [11] - 6月平均贷款余额为30.0000000767亿美元，高于上一季度的30.000000065亿美元 [11] - 截至6月30日的季度折扣为2.16亿美元，其中利率标记为1.791亿美元，信用标记为3600万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合整体增长36%，其中购买贷款增长40%，发起贷款增长27%，SBA业务增长超200% [12] - 本季度购买14笔贷款，分4笔交易，全年购买贷款总额达8.63亿美元 [12] - 发起业务本季度关闭24笔贷款，平均余额为900万美元，抵押类型多样，贷款价值比略高于50%，大部分贷款来自贷款人融资产品 [13] - SBA业务本季度发起1.07亿美元贷款，上一季度为1.21亿美元，预计未来一两个季度贷款量可能下降多达50% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 购买贷款市场目前有很多机会，但竞争也更激烈，有更多资本、更便宜的杠杆，大型贷款池竞争最为激烈 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续关注购买贷款市场的每一个机会，积极但有纪律地投标，期望赢得应有的份额 [13] - 由于直接业务机会竞争加剧，预计贷款人融资业务在下个季度将继续主导发起业务 [13] - 公司认为纽约市将仍然是美国最强劲的多户住宅市场之一，未来将为公司提供很多机会 [16] - 公司将调整SBA业务的营销努力，更精准地吸引合适的业务，同时适应新的处理流程 [24] - 公司计划在当前年度对技术进行重大改造，已聘请创新主管，预计会有更多相关招聘和技术投资 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度表现出色，在各方面都取得了良好成绩 [4] - 尽管SBA业务面临一些挑战，但市场巨大，公司对该业务仍持积极态度，相信将继续成为小企业贷款的全国领先者 [14] - 购买贷款市场有很多活动和交易量，公司对该业务前景持乐观态度 [27] 其他重要信息 - 公司有一笔六七年的贷款此前处于非应计状态，本季度全额收回，产生了409.4万美元的交易收入，被归类为交易性收入 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：SBA业务第三季度可能下降多达50%，何时能恢复？ - 难以确定具体时间，涉及漏斗顶端的多个因素，如SBA降低贷款上限、提高借款人最低信用评分等，还需调整营销努力；处理方面有新的抵押和资本要求，需要更多文件和信息收集，处理时间更长。市场巨大，公司有信心应对，但需要时间调整 [23][24] 问题：目前公司考虑购买的贷款池规模与上季度同期相比如何？ - 市场有很多活动和交易量，公司在6月投标了很多贷款，虽然只购买了4100万美元。市场竞争激烈，一些大银行参与大型交易的购买和证券化。公司预计基础业务将继续，若能购买大型交易，业务情况将更接近以往年份 [27][30] 问题：本季度净利息利润率中的交易性收入是多少，对利润率有何影响？ - 发起贷款的交易性收入为409.4万美元，来自一笔多年前处于非应计状态的贷款全额收回，这笔收入使回报率增加了1.4%。若排除这笔收入，回报率将为8.55%，但公司一直会有一些交易性收入 [31][32] 问题：那4400万美元的高风险贷款是否意味着存在问题或可能转为非应计贷款？ - 不一定，这些贷款位于北曼哈顿，租金增长跟不上费用增长，但除250万美元外均在正常还款，大部分并非现金流问题，而是借款人之间的纠纷。目前这些贷款现金流正常，若租金控制或稳定单元出现长期租金冻结，这些房产的现金流可能受到压缩，公司会持续关注 [34][35] 问题：未来有效税率是否会回到36.5%？ - 有效税率有一些变动因素，主要是州税。马萨诸塞州的税率变动对公司有利，加利福尼亚州的变动则增加了税率，两者相对抵消。目前预计税率在33% - 34% [37] 问题：未来几个季度SBA业务量下降时，费用方面是否有抵消，新流程的后端工作是否会超过业务量下降的影响？ - 相当一部分成本是可变的，若SBA业务收入减少，贷款费用也会下降，但也有一些固定成本，如工资支出不会改变 [41][42] 问题：公司是否在投资新技术以提高效率，这是否会导致费用大幅增加？ - 公司将在当前年度对技术进行重大改造，已聘请创新主管，预计会有更多相关招聘和技术投资，费用会增加，后续会进行披露 [44]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度有机销售持续增长3%，剩余85%的业务有机销售增长4%，营业收入增长18% [4][5] - 第二季度价值定价增长2%，预计第三、四季度总定价将接近3% [5][6] - 第二季度运营收入利润率提高170个基点，预计全年运营收入利润率将达到18%，到2027年达到20% [11][12] - 预计全年调整后每股收益增长12% - 15% [12] - 第二季度自由现金流同比增长17%，全年自由现金流转化率预计约为90% [98] 各条业务线数据和关键指标变化 机构与专业业务 - 持续获得稳健的市场份额增长，克服了退出部分非核心、低利润率业务带来的逆风，这些退出导致该业务第二季度增长受到1 - 2个百分点的拖累，但有助于提升长期利润率 [7] 全球水业务 - 食品与饮料领域带动业务表现，有机增长加速至3%，排除造纸和基础工业业务后，销售额增长加速至4%，营业收入实现两位数增长 [8][9] 增长引擎业务 - 包括害虫防治、生命科学、全球高科技和艺康数字业务，合计年销售额近30亿欧元，第二季度实现两位数增长 [9] - 害虫防治业务有机销售增长加速至6%，运营收入利润率逐季提高至近20% [10] - 生命科学业务实现中个位数增长，生物制药和核心制药及个人护理领域实现两位数强劲增长，水净化业务受短期生产限制影响，营业收入显著增长，预计报告运营利润率将保持在中 teens 水平 [10][11] - 全球高科技业务销售额增长超过30%，运营收入利润率超过20% [11] - 艺康数字业务销售额增长加速至近30%，年化运营率达到3.8亿欧元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推行One Ecolab战略，注重执行和为客户提供卓越价值，通过突破创新和增长引擎驱动业务发展 [4] - 实施贸易附加费，结合世界级供应链团队的专业知识，确保为客户可靠供应产品，同时提供超过总价增长的价值 [6] - 害虫防治业务向害虫智能模式转型，预计未来几年将实现全面转型，提高效率和客户满意度 [35][39] - 公司在多个业务领域获得市场份额增长，在竞争中表现出色 [7][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经营环境不可预测，但公司团队专注执行，实现了两位数的收益增长，对2025年、2026年及未来充满信心 [4] - 宏观趋势对公司有利，如人工智能基础设施的水需求、生命科学的净化需求、酒店业的生产力需求和害虫智能需求等 [23] - 公司拥有多元化的业务组合、强大的创新能力和增长引擎，能够在各种环境中实现承诺，为客户创造价值并为股东带来有吸引力的回报 [13] 其他重要信息 - 公司将于9月4日在明尼苏达州举办投资者日活动，高级领导团队将深入回顾公司战略，展示最新突破创新 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度未提高业绩指引，是否存在保守因素或其他原因 - 这是保守和进一步投资增长业务的综合考虑，公司承诺实现12% - 15%的收益增长，目前业务势头良好，宏观趋势有利，但为应对不确定性保留一定空间，同时持续投资增长引擎以推动长期发展 [22][23][25] 问题: 定价方面的情况及第二季度的预期 - 公司注重价值定价，为客户提供更多价值，第一、二季度定价均增长2%，第二季度开始在美国实施贸易附加费，预计第三、四季度定价将接近3%，客户留存率增强，销量积极，价值定价是公司的良好收入来源 [29][30][32] 问题: 害虫防治业务中害虫智能的推广情况及未来增长的考量 - 害虫防治业务将在未来几年向害虫智能模式转型，公司具备数字和传感技术等能力，试点项目效果良好，客户接受度高，预计未来该业务将成为基于害虫智能的模式，带来更多增长和更好的利润率 [35][36][39] 问题: 本季度交付产品成本情况及下半年趋势 - 市场商品通胀呈低个位数增长，包括关税及相关通胀影响，但由于供应链团队的效率提升，净交付产品成本略有改善，预计未来几个季度商品通胀将在低个位数至中个位数之间，公司将继续通过供应链团队的努力取得更好的结果 [43][44] 问题: 美国附加费的实现情况、竞争对手支持情况及国际市场未实施的原因 - 竞争对手已宣布贸易附加费，公司在竞争中获得市场份额增长，附加费相关机制对公司和客户均有利，国际市场目前贸易协定为单边，未出现相关关税情况，若有互惠行动，公司有能力实施 [49][50][52] 问题: 在当前宏观环境下，机构生命科学业务第二季度业绩对各细分市场长期机会的启示 - 机构生命科学业务利润率达到历史最高水平，团队专注于满足客户对劳动力自动化和优化的需求，通过提供自动化解决方案帮助客户降低成本，同时利用数字技术提升运营绩效，获得市场份额增长，未来将继续保持良好发展态势 [55][56][58] 问题: 生命科学业务中部分产能受限情况及新技术实施的时间和节奏 - 生命科学业务中水处理净化业务存在产能限制，主要是由于欧洲一家工厂的计划维护影响了生产，制药和生物制药业务增长强劲，害虫智能业务转型需要时间，预计不到五年完成，公司具备相关能力和客户支持，前景乐观 [65][66][64] 问题: 水业务运营收入增长相对温和的不利组合来源 - 造纸和基础工业业务拖累了水业务的运营收入增长，排除这两项业务后，水业务销售额增长4%，运营收入呈中两位数增长 [70] 问题: 有机增长维持在3%且销量仅为1%时，对运营利润率目标的信心以及害虫业务模式转变对近期收入增长的影响 - 公司对2027年实现20%运营利润率的目标信心增强，第二季度在3%的营收增长下实现了13%的收益增长和运营收入利润率提高170个基点，85%的业务增长良好，增长引擎业务两位数增长，害虫防治业务向害虫智能模式转变需要投资和资源，但长期来看将带来更好的发展 [77][78][76] 问题: 资产负债表状况良好，无机增长的管道情况 - 公司自2021年收购Pure Light后进行了一些小规模收购，目前现金流良好，杠杆率低，处于有利位置进行投资，优先考虑股息、业务投资和股票回购，无机增长管道聚焦于水、生命科学和数字技术领域，公司将保持资本配置的纪律性 [82][84][85] 问题: 水业务下半年在定价方面的挑战 - 水业务在推动价值定价方面一直表现出色，有能力实现价值定价，应关注水业务中全球高科技、数据中心和微电子等增长良好的领域，造纸和基础工业业务未来有望改善，整体水业务将保持良好状态 [88][90][93] 问题: 自由现金流情况及全年预期 - 全年自由现金流转化率预计约为90%，第一季度同比比较不利，第二季度自由现金流同比增长17%，全年数据受第一季度影响下降，主要是由于现金支付时间差异，资本支出今年略高，为7% [98][99] 问题: 生命科学业务利润率在本季度较高后，预计季度环比回落至中 teens 的原因 - 第二季度生命科学业务利润率增长主要得益于制药和生物制药业务的高增长和高利润率，该业务利润率受交付时间影响可能存在季度差异，公司将继续投资该业务以提升能力和竞争力，短期内运营利润率会受到一定影响，但长期来看业务表现将增强 [102][103][105] 问题: 资产负债表上现金余额较高的原因及是否会维持 - 公司资本分配优先级未变，包括股息、业务投资和股票回购，第二季度末现金余额19亿美元，其中包含6月债券发行的5亿美元，7月偿还了约5.25亿美元的欧元债务，现金余额高是因为公司资产负债表强劲，为创造价值提供了选择，公司将投资业务、能力和创新，同时把握并购机会，保持纪律性 [108][109][111] 问题: 三个增长领域的投资与传统投资在内部收益率和现金回收期方面的比较 - 公司未给出确切答案，但认为这四个（或五个）增长业务（生命科学、全球高科技、害虫智能和艺康数字）增长迅速，利润率高于平均水平，投资回报率应高于平均，值得持续投资 [113][114][116] 问题: 目前公司业务再投资情况与六个月前预期的比较，以及投资方向和回报时间的考量 - 今年资本支出增加了一个百分点，销售、一般和管理费用可能增加半个百分点，投资主要集中在保障客户服务、数字技术和One Ecolab战略上，公司关注投资前后的利润率，以确定长期运营率，如生命科学业务报告利润率为中 teens，潜在利润率为中20s，随着业务增长将提升 [119][120][121] 问题: 实施One Ecolab和其他举措所带来的成本节约和效率提升的例子 - One Ecolab战略通过技术和生成式人工智能使公司在服务客户方面取得显著进展，第二季度销售、一般和管理费用杠杆率提高50个基点，预计全年提高20 - 30个基点，第三季度由于外汇因素可能会略有上升，公司在1.4亿美元的节约目标上提前完成进度，预计2025年实现超过50%，通过全球卓越中心和卫生人工智能提高效率，改善客户和员工体验，该平台未来将带来高于历史平均水平的杠杆率 [124][125][127] 问题: 基础工业市场相对疲软是否需要公司采取新的或额外的行动 - 公司认为基础工业市场的疲软并非结构性问题，是公司业务多元化的体现，电力业务因人工智能基础设施和数据中心的发展有较大未来潜力，造纸业务正从图形纸向消费品、纸巾和专业包装转型，公司有能力和创新能力使这些业务发展到合适的状态，无需采取战略调整措施 [130][132][134] 问题: One Big Beautiful Bill法案对自由现金流的影响及对关税的看法和下半年对业务的影响 - 目前该法案对公司整体预计为净积极影响，税收方面短期内可能有现金税时间差异，但对税率无重大影响，下半年关税影响将更明显，但公司准备充分，通过本地生产、供应链优化和贸易附加费等措施，关税综合影响为净积极，公司对实现12% - 15%的收益增长有信心，超出部分将在投资者回报和未来增长投资之间分配 [139][141][143]

Grifols (GRFS) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 12:30 PM ET Speaker0Hello, everyone. My name is Dani Segarra, and I serve as a Head of Investor Relations and Sustainability and Vice President at Grifols. Welcome to our review of the company's business results for the 2025. Today, I'm joined by Grifols' Chief Executive Officer, Nat Chavia Chief Financial Officer, Rahul Isrinivasan and the President of BioPharma, Roland Vandeler. A few logistics before we get into the details.Today's call will last about a ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度FFO每股经可比性调整后为0.68美元，高于指引中点0.2美元，同比增长6.3% [4][24] - 本季度同店物业现金NOI同比增长2.2%，上半年增长4.6% [5] - 提高2025年FFO每股中点0.1美元至2.67美元并缩小范围，建立第三季度FFO每股指导范围为0.66 - 0.68美元 [28] - 同店物业现金NOI全年指导中点提高50个基点至3.25% [25] - 缩小年末同店物业入住率指导范围25个基点，维持中点在94% [26] - 预计2025年为连续第七年FFO每股增长，修订后指导意味着年度增长3.9% [30] - 预计2023 - 2026年FFO每股复合年增长率为4% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 上半年签订35.3万平方英尺空置租赁，完成全年初始目标88%，占年初未租赁空间30% [5] - 本季度租户保留率90%，年初至今82%，提高全年租户保留率中点至82.5% [5][15] - 总投资组合出租率95.6%，为近20年最高水平 [5] - 第二季度执行47.7万平方英尺续租，过去四个季度续租130万平方英尺大租约，保留率96% [15][17] - 未来六个季度有260万平方英尺大租约到期，预计保留率95% [17] 其他业务 - 其他细分市场本季度租赁9.4万平方英尺空置空间，上半年10.5万平方英尺 [14] - 过去一年该细分市场入住率提高超300个基点至76%，出租率提高近450个基点至81% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 北弗吉尼亚州国防IT物业出租率94%，入住率93%，为超十年最高水平 [12] - 自2024年3月国防预算拨款以来，国防IT投资组合执行近75万平方英尺空置和投资租赁，超50万平方英尺为空置租赁 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行战略和年度计划水平高，专注推动入住率并为资产出售做准备 [12][15] - 维持全年新投资资本承诺指导在2 - 2.5亿美元，有130万平方英尺开发租赁管道和110万平方英尺潜在开发机会 [21][22] - 国防预算增加为公司带来机会，可在中短期内为新业务和扩展业务创建设施解决方案 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期国防预算拨款为业务未来增长提供有力背景，总统2026年国防预算请求与拨款资金代表近年来最大同比增长 [4][31] - 需求通常滞后拨款12 - 18个月，为未来业务带来强劲顺风 [31] - 预计2026年租赁活动将恢复，公司有望抓住更多租赁需求并利用外部增长机会 [13][23] 其他重要信息 - 《One Big Beautiful Bill Act》在四年内额外拨款150亿美元用于国防开支，大部分113亿美元分配到2026年 [7] - 总统2026年预算请求加上法案拨款使国防预算近950亿美元，同比增长13% [7] - 2026年预算请求为情报分配116亿美元，同比增加14亿美元或14%；为网络安全分配超16亿美元，增加2亿美元或14% [7][8] - 特朗普政府新优先事项是开发“Golden Dome”下一代导弹防御系统，预计2029年投入使用，2026年拨款25亿美元 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 正在谈判的多个定制建造项目涉及哪些子市场、预期回报及谈判进展如何 - 谈判在三个不同子市场进行，包括阿拉巴马州、BWI走廊多个地点等，预期回报目标为初始开发成本8.5%的现金收益率，预计下半年有好消息 [35][36] 问题: 新立法通过后对租户的直接影响 - 选举后乐观情绪和活动增加，目前未看到立法通过后的明显变化，但前景积极 [37][38] 问题: 《One Big Beautiful Bill》如何转化为公司机会及过去法案增加带来的机会情况 - 法案为“Golden Dome”计划提供资金，预计亨茨维尔会有任务扩展，情报预算增加也会惠及公司投资组合；2024年法案通过后公司产生约75万平方英尺新租赁，超50万平方英尺为空置租赁 [42][43] 问题: 计划发行的4亿美元债券目前可能的发行情况 - 目前10年期债券利差约为国债收益率上加40个基点，5年期约为115 - 120个基点，仍在考虑债券发行期限和替代方案 [45][46] 问题: 正在评估的定制建造机会是否与“Golden Dome”或太空司令部迁至亨茨维尔有关 - 目前谈判项目均不涉及这两个项目，太空司令部的宣布预计即将到来，公司已为其提供解决方案 [49][50] 问题: 预计2026年是否会有更大的支出和潜在项目启动 - 对2026年的预期很高 [52] 问题: MP3项目推迟一个季度的原因 - 是因为在一个审批繁琐的县获取许可证，预计本周能拿到最终许可证 [53] 问题: 当前租赁环境及不同市场或租户行业的需求情况 - 租赁环境仍然强劲乐观，承包商在预算通过后有更多明确信息，各子市场都很乐观，如MVP 400有大量需求 [57][58] 问题: 得梅因土地地块项目的电力采购及建设时间更新 - 仍在与当地电力公司合作，考虑替代方案，预计约四年后才能获得新的可用电力容量，可能几年后才开始建设基础设施 [59][60] 问题: 得梅因土地地块是否可能出售 - 从整体来看，购买土地花费3200万美元，不太可能为了短期机会出售，该地块是未来开发机会的投资 [61] 问题: 随着空置租赁改善和保留率提高，空间可用性何时会成为租户挑战及如何解决 - 随着投资组合入住率增加，公司会在红石地区开发新建筑，持续的需求将转化为新的开发项目 [66][67] 问题: 高保留率是租户前景改善还是市场空间不足导致 - 公司位置优越，租户对所占用空间有共同投资，且公司减少了非国防业务，同时其他房东难以资助相关交易，使得租户倾向于与公司合作 [68][70] 问题: 太空司令部宣布后的开发租赁时间和规模 - 公司运营投资组合中有立即可用的空间，曾提供过15 - 45万平方英尺的开发解决方案，可根据需要增加容量，但太空司令部的需求和决策未知 [74][75] 问题: 本季度费用节省的来源及是否会持续 - 约一半费用节省来自各种公用事业，另一半是维修和维护项目的时间安排，相关成本将转移到第三季度 [77] 问题: 除100 Light外的传统办公投资组合是否有出售意向 - 公司急于出售资产，但等待利率环境改善，当前融资环境下出售难以实现股东价值最大化 [80]