财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入为760万美元，同比增长5.8% [14] - 广告收入本季度增长6% [14] - Zedge Plus订阅收入同比增长29% [14] - 净活跃订阅用户基数增长54%，达到近110万订阅用户 [15] - 递延收入（主要代表订阅相关收入）达到570万美元，环比增长7%，同比增长55% [16] - Zedge Premium商品交易总额同比下降3.7% [16] - 每月活跃用户平均收入增长29.2% [16] - 收入成本占收入比例为7.3%，高于去年同期的6.4% [16] - 销售及管理费用下降约13%至590万美元 [17] - 公认会计准则下运营收入为90万美元，去年同期为亏损50万美元 [17] - 公认会计准则下净利润为80万美元，每股收益为0.06美元，去年同期分别为亏损30万美元和每股亏损0.02美元 [17] - 非公认会计准则下净利润为90万美元，每股收益为0.07美元，去年同期为盈亏平衡 [17] - 运营现金流为80万美元，自由现金流为60万美元 [17] - 调整后息税折旧摊销前利润为120万美元，去年同期为30万美元 [18] - 季度末现金及现金等价物为1850万美元，无债务 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Zedge市场**：收入同比强劲增长，由广告每千次展示费用和订阅收入驱动 [14] - **Emojipedia**：收入出现显著下降，抵消了Zedge市场的部分增长 [14] - **GuruShots**：收入出现预期的同比下降，但环比基本持平，显示出稳定迹象 [14] - **数字商品和服务收入**：主要包括GuruShots和Data Seeds，目前绝大部分是GuruShots，本季度确认的Data Seeds收入很少 [16] - **Data Seeds**：活跃订阅数达到创纪录的110万，同比增长超过50% [4] 新订单规模约为2025财年第四季度原始订单价值的25倍 [5] 目前尚未实现盈亏平衡，产生亏损 [29] - **TapeDeck**：试点项目持续进展，早期艺术家反馈积极 [9] - **GuruShots**：目前每月运营亏损稳定在约15万美元左右 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - **消费者市场**：Zedge市场订阅业务表现强劲，成为增长引擎 [4] - **企业市场**：Data Seeds业务获得世界级公司的兴趣，订单规模从数千美元起步并增长 [6] 市场机会得到确认，例如Reddit宣布了允许大型科技公司使用其内容进行AI模型训练的重大许可协议 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基础在2026财年保持不变，重点是执行既定优先事项 [4] - **Data Seeds**：价值主张的关键部分是Data Seeds生产云，这是一个由专业摄影师、摄像师和图形艺术家组成的全球管理网络，可按需生产高质量、定制化的数据集 [6] 该资产能够提供权利清晰、来源道德且一致的数据集，对于训练先进AI模型至关重要 [7] 与Reddit提供广泛的对话数据不同，Data Seeds专注于生产符合客户精确技术需求的定制化、高度结构化的视觉和音频数据集 [9] - **TapeDeck**：被设计为一项音乐服务，为独立艺术家提供透明且有吸引力的经济模式，使其能够比传统流媒体平台获得更多收入 [9] 下一步重点是扩展内容库、增加听众参与度并完善功能 [9] - **产品创新**：采用在编写代码前验证需求，然后利用AI驱动开发工具加速构建周期的框架 [10] SynCat是该方法的第一个例子，预计在2026财年推出更多Alpha产品 [10] 每个概念都设计得小巧、专注，并在早期显示产品市场契合度时能够扩展 [10] - **资本配置**：本季度回购了24万股B类股票，并支付了首次季度股息 [12] 截至10月，当前回购授权下仍有约60万美元可用额度 [18][37] - **行业趋势**：企业愿意为大规模、权利清晰、高质量的人工生成数据付费，这强化了公司所服务的需求环境 [8] 公司定位良好，因为企业正在寻找可靠且合法的训练数据来源 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以更精简的成本结构、更高效的运营模式以及跨越消费者和企业市场的多个增长载体进入2026财年 [11] - 公司拥有一个不断壮大的市场、一个新兴的企业业务以及一系列旨在扩大覆盖范围的新产品 [12] - 管理层相信2026财年将是增长、创新和扩大运营杠杆的一年 [12] - 对于Emojipedia，管理层需要再观察一个季度，以了解谷歌在复制粘贴功能和AI概览方面的进展，并希望正在进行的保护其资产的行动能够减缓或停止目前的影响 [31] - 管理层正在密切关注行业关于受AI概览影响的网站如何获得补偿的讨论，以确保在出现行业接受的机制时能够受益 [31] 其他重要信息 - 本季度自由现金流受到约35万美元现金流出（与重组相关的补偿预扣税款，预计未来不会重复）以及某些应收账款和应付账款时间安排的负面影响 [18] - 现金及现金等价物的环比减少包括本季度回购的约24万股股票 [18] - 公司维持对资本配置的纪律性方法 [12] - 产品创新团队采用快速迭代和实验的方法，引用Rovio在推出价值数十亿美元的《愤怒的小鸟》系列之前失败了超过50次的例子 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Data Seeds的收入确认方式和会计科目归属 [20] - Data Seeds在收到订单后开始生产，仅在产品交付并被接受时才确认收入，可能在同一季度内完成 [21] - 目前由于收入规模尚不显著，与GuruShots等传统业务一同归入“数字商品和服务”科目 [21] 问题: Data Seeds销售管道的转化周期和销售流程细节 [24] - 公司拥有强大的销售管道，但从接收到订单到最终交付涉及合同谈判等许多运营环节，公司正在投入大量时间确保运营效率 [25] - 需要再过几个季度才能明确从接收订单到交付的时间框架，这取决于内容类型、订单规模等因素，目前仍处于早期阶段 [25] 问题: GuruShots产品与Data Seeds的关联 [26] - 关联体现在几个方面：一是使用现有内容库（用户已选择加入用于AI训练的内容）以及发起针对满足潜在客户内容需求的特定比赛来交付内容 [26] - 关于GuruShots 2.0的方向，公司尚未做出决定，需要更多时间来评估是侧重于内容获取还是继续侧重于其现有的游戏方面 [26] - 另一关联是挖掘现有的创作者社区，以生成潜在客户所需的定制或专属内容，这项工作正在进行中 [28] 问题: GuruShots业务线的运营盈亏状况 [29] - 随着Data Seeds业务的扩展，公司产生了一些固定成本，目前尚未达到盈亏平衡，仍在产生亏损，因此部分GuruShots运营亏损可归因于Data Seeds [29] - 传统业务（GuruShots）目前每月运营亏损稳定在约15万美元左右，尚未达到盈亏平衡点，希望随着GuruShots 2.0的演进能将其提升至盈亏平衡 [29] 问题: Emojipedia业务的表现和未来展望 [30][31] - 管理层目前无法确定Emojipedia是否会进一步下滑或趋于稳定，需要再观察一个季度以了解谷歌在复制粘贴功能和AI概览方面的进展 [31] - 管理层希望正在进行的保护其资产的行动能够减缓或停止目前的影响 [31] - 同时，管理层正在密切关注行业关于受AI概览影响的网站如何获得补偿的讨论，以确保在出现行业接受的机制时能够受益 [31] 问题: 重组成本对自由现金流的影响以及再投资计划 [32] - 再投资计划是，根据看到的机会，将部分资金以审慎的方式重新投入，用于加速创新项目、Data Seeds等，同时监控关键绩效指标以确保投资产生切实成果 [33] - 对于创新团队，方法更为细致，可能会测试许多最终未转化为成熟产品的想法，关键在于快速行动，如果所选项目未达预期，则转向下一个 [33] - 在开发新产品之前，公司会进行营销可行性测试和竞争研究，以证实机会存在，然后才编写代码并推出最小可行产品，之后进行迭代 [34] - 具体数字方面，7月底公司为挪威的两位高级员工支付了遣散费，相关的公司工资税约为14%，员工预扣税约为45%，此外还有期权行权产生的大额收益，公司需承担最高14%的工资税和预扣税，7月底公司计提了约33万美元的预扣税，并于10月支付，这影响了2026财年第一季度的自由现金流 [35] 问题: 股票回购计划的剩余额度 [37] - 在当前的回购授权下，剩余额度为60万美元 [37]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度通过ATM（按市价发行）销售筹集了490万美元资金 [9] - 第二季度报告中的股份数量约为1440万股，第三季度报告中的股份数量约为2180万股，增加了约730万股 [9] - 在相关时间段内，股票最低交易价格为1.18美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心药物（Serenity）于2022年4月获得批准 [10] - 该药物有两种获批剂量：120微克和180微克 [10] - 该药物目前的标签上没有黑框警告 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出了一项反向股票分割的提案，作为一项预防性措施，旨在提供额外的灵活性以应对未来可能出现的纳斯达克最低买入价要求不合规的情况 [7][8] - 反向股票分割的比例范围设定为不低于1:2且不高于1:20，具体比例将由董事会在该范围内确定 [7] - 公司目前符合纳斯达克资本市场的最低买入价要求 [8] 其他重要信息 - 公司举行了年度股东大会，处理了五项提案 [5] - 提案一：选举June Bray、Sandeep Laumas和David Mack为I类董事，任期三年至2028年股东大会 [6][13] - 提案二：批准任命安永会计师事务所为公司截至2025年12月31日财年的独立注册公共会计师事务所 [6][13] - 提案三：以咨询性、非约束性方式批准公司指定高管薪酬 [7][13] - 提案四：批准修订公司注册证书，以便在股东批准之日起12个月内，且仅在董事会认为必要和可取时，实施反向股票分割以重新符合纳斯达克最低买入价要求 [7][13] - 提案五：批准在年度会议上若没有足够票数通过提案四时，可休会以征集更多代理投票 [8][14] - 所有五项提案均获得股东批准 [13][14] - 最终投票结果将在四个工作日内通过提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告公布 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于第三季度ATM融资的细节 - 提问者指出，公司第三季度通过ATM销售筹集了490万美元，但根据第二季度和第三季度报告的股份数量差异（约730万股）以及期间最低股价（1.18美元）计算，潜在收益应超过800万美元，因此询问公司的平均交易成本和售出股份数量 [9] - 回答（Richard Steinhart）：澄清第二季度报告的1440万股股份是截至文件提交日期的数据，而非季度末数据，季度末股份数据已在10-Q报告中披露。第三季度报告的2180万股股份是截至11月中旬文件提交日期的数据，两者并非完全可比。公司在每个季度的10-Q报告中都准确披露了售出的股份数量，相关信息可在第二和第三季度的10-Q中找到 [9] 问题2: 关于核心药物Serenity的批准历史、剂量及安全性 - 提问者询问Serenity药物最初何时获批、已发放的大致剂量数量、过去或现在是否有黑框警告，并作为长期股东请求公司回复其电话 [10] - 回答（Vimal Mehta）：该药物最初于2022年4月获批，有两种获批剂量（120微克和180微克），目前的标签上没有黑框警告。公司非常乐意接听股东电话，如有问题可通过投资者关系部门联系 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度通过ATM（按市价发行）销售筹集了490万美元资金 [9] - 第二季度报告股份数约为1440万股，第三季度报告股份数约为2180万股，增加了约730万股 [9] - 在此期间，股价最低交易价格为1.18美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心药物SERENITY于2022年4月获得批准 [10] - 该药物有两种获批剂量：120微克和180微克 [10] - 该药物目前的标签上没有黑框警告 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出了一项反向股票分割的提案，作为一项预防措施，以提供额外的灵活性来应对纳斯达克最低买入价要求的任何潜在未来缺陷 [7][8] - 反向股票分割的比例范围设定为不低于1换2，且不高于1换20，具体比例由董事会在该范围内确定 [7] - 公司目前符合纳斯达克资本市场的最低买入价要求 [8] 其他重要信息 - 公司年度股东大会通过了五项提案 [5][13][14] - 提案一：选举June Bray、Sandeep Laumas和David Mack为I类董事，任期三年至2028年年度股东大会 [6][13] - 提案二：批准任命安永会计师事务所为公司截至2025年12月31日财年的独立注册公共会计师事务所 [6][13] - 提案三：以咨询性、非约束性方式批准公司指定高管薪酬 [7][13] - 提案四：批准修订公司经修订和重述的组织章程细则，以便在股东批准之日起12个月内，且仅在董事会认为有必要且可取以重新符合纳斯达克资本市场最低买入价要求时，实施反向股票分割 [7][13] - 提案五：批准在年度会议时若无足够票数通过提案四，则有必要时休会以征求更多委托书，该提案已获批准但当前无需休会 [8][14] - 最终投票结果将在四个工作日内通过提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告公布 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于第三季度ATM销售的细节 - 提问者指出，公司第三季度通过ATM销售筹集了490万美元，第二季度股份数约为1440万股，第三季度约为2180万股，相差约730万股，期间最低交易价为1.18美元，据此计算应可筹集超过800万美元，询问公司的平均每股交易成本和出售的股份数量 [9] - 回答指出，第二季度的1440万股是截至申报日（而非季度末）的数据，季度末股份数在10-Q报表中披露；第三季度10-Q封面上的2180万股是截至11月中旬申报日的数据，两者并非完全可比。公司每个季度都准确披露了出售的股份数量，该信息包含在第二季度和第三季度的10-Q报表中 [9] 问题2: 关于药物SERENITY的批准历史、剂量、警告标签以及股东沟通 - 提问者询问药物SERENITY最初何时获批、已发放的大约剂量数、该药物过去或现在是否有黑框警告，并作为长期股东请求公司回复其电话 [10] - 回答指出，该药物最初于2022年4月获批，有两种获批剂量（120微克和180微克），当前标签上没有黑框警告，公司非常乐意接听股东电话，股东可通过投资者关系公司联系公司 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度通过ATM（按市价发行）销售筹集了490万美元资金 [9] - 第二季度报告中的股份数量约为1440万股，第三季度报告中的股份数量约为2180万股，增加了约730万股 [9] - 在相关时间段内，股价最低交易价格为1.18美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心药物于2022年4月获得批准 [10] - 该药物有两种获批剂量，分别为120微克和180微克 [10] - 该药物目前的标签上没有黑框警告 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出了一项反向股票分割的提案，作为一项预防性措施，旨在提供额外的灵活性以应对未来可能出现的纳斯达克最低买入价要求不合规的情况 [7][8] - 反向股票分割的比例范围设定在不低于1:2且不高于1:20之间，具体比例将由董事会在该范围内确定 [7] - 公司目前符合纳斯达克资本市场的最低买入价要求 [8] 其他重要信息 - 公司年度股东大会通过了五项提案 [13] - 选举June Bray、Sandeep Laumas和David Mack为I类董事 [13] - 批准任命安永会计师事务所为公司截至2025年12月31日财年的独立注册公共会计师事务所 [13] - 以咨询性、非约束性方式批准了公司指定高管人员的薪酬 [13] - 批准修订公司注册证书，以便在董事会认为必要和可取时，为恢复符合纳斯达克最低买入价要求而在股东批准之日起12个月内实施反向股票分割 [13] - 批准在年度会议上若第四项提案票数不足时，为征集更多代理投票而休会的提议 [13] - 最终投票结果将在四个工作日内通过提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告公布 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于第三季度ATM销售的细节 - 提问者指出，公司第三季度通过ATM销售筹集了490万美元，第二季度股份约为1440万股，第三季度约为2180万股，增加了约730万股，而期间股价最低为1.18美元，理论上应筹集超过800万美元，因此询问公司的平均交易成本和出售的股份数量 [9] - 回答澄清，第二季度1440万股的数据是截至文件提交日（而非季度末）的数字，季度末的股份数量已在10-Q报告中披露；第三季度2180万股的数据是截至11月中旬文件提交日的数字，两者并非完全可比。公司在每个季度的10-Q报告中都准确披露了出售的股份数量 [9] 问题2: 关于核心药物的批准历史、剂量和安全性 - 提问者询问公司目前正寻求获批用于家庭治疗的药物最初何时获批、已发放的大致剂量数量、过去或现在是否有黑框警告，并作为长期股东请求公司回复其电话 [10] - 回答指出，该药物最初于2022年4月获批，有两种获批剂量（120微克和180微克），目前的标签上没有黑框警告。公司表示非常乐意接听股东电话，股东可通过投资者关系部门联系公司 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为8760万美元，同比增长1170万美元或15.4%，环比增长670万美元或8.3% [19] - 第三季度调整后EBITDA为430万美元，占营收的4.9%，去年同期为930万美元，占营收的12.3% [22] - 第三季度自由现金流为-1360万美元，去年同期为-340万美元 [22] - 第三季度毛利率为29.6%，去年同期为34.7%，上一季度为30% [17][20][21] - 第三季度运营费用占营收的45.2%，去年同期为48.7%，上一季度为51.7% [22] - 第三季度履约成本为2400万美元，占营收的27.4%，去年同期为2140万美元，占营收的28.2% [20] - 公司预计第四季度营收在8500万至8700万美元之间，调整后EBITDA利润率在11%至13%之间 [23] - 公司预计2025财年全年营收在3.231亿至3.251亿美元之间，调整后EBITDA利润率在4.9%至5.5%之间 [23] - 公司预计2025财年自由现金流将低于-4000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅和预约租赁收入在第三季度同比增长1070万美元或16.1%，主要受平均订阅用户数增加和平均每用户收入提高驱动 [19] - 其他收入同比增长100万美元或10.4% [19] - 预约业务表现疲软，对总收入增长构成拖累 [16][19] - 附加业务加速增长，第三季度订阅附加费率同比增长17% [8] - 公司推出了即时满足功能，允许用户在月度换货次数用尽时进行一次性订单 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体地理市场细分数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司两大战略重点：完成战略性资本重组以显著加强资产负债表；通过新的库存策略、增加产品创新和加强与核心客户的联系，使业务恢复增长 [4] - 库存策略：本财年采购的库存单位数量几乎翻倍，旨在改善客户体验和加速增长 [17] - 客户体验创新：包括个性化主页重新设计、新用户引导流程优化、附加定价透明化、改进搜索和发现体验等 [9][10] - 客户获取战略转变：从付费营销转向更多依赖有机的、社区驱动的渠道，回归口碑营销的根源 [11][12] - 社区建设四大支柱：激活社区、使分享变得有趣和容易、讲述真实的人格驱动故事、创造并主导关于租赁的文化对话 [12] - 行业总潜在市场持续增长，二手服装的主流接受度在提高，女性比以往任何时候都更愿意考虑租赁 [11] - 公司认为其品牌拥有最清晰的长期优势 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务正在恢复增长，预计第四季度营收同比增长11%-14%，而2024年第四季度同比增长仅为1% [5] - 尽管在8月份提高了价格，但客户获取和留存率相比去年同期持续改善 [5] - 客户参与度达到近年来的最高水平，表明客户信任正在经历多年重建 [6][7] - 公司相信其订阅用户愿意为即时获取心仪库存支付更多费用 [8] - 付费渠道成本上升且效率下降，促使公司战略转向有机增长渠道 [11] - 公司对重新点燃大规模有机增长有信心，并已为此奠定基础 [12] - 公司业务显示出改善的势头，计划审慎管理投资以在2025财年剩余时间继续推动增长 [24] - 管理层认为公司处于几年来最强劲的地位 [24] 其他重要信息 - 公司完成了资本重组，总债务从约3.19亿美元减少至约1.2亿美元，并将到期日延长至2029年 [4] - 私募股权公司Nexus和STORY3以及现有长期贷款人提供了新资本 [4] - 第三季度末活跃订阅用户数为148,916，同比增长12.4%；季度平均活跃订阅用户数为147,645，同比增长12.9% [18] - 用户增长主要由更高的季度初用户基数、更高的促销活动带来的新用户获取以及改善的用户留存驱动 [18][19] - 净推荐值在第三季度同比增长43%，较2023年第三季度增长67%，较2022年第三季度增长100% [6] - 第三季度平均活跃订阅用户每月访问应用超过20次，同比增长34% [7] - 第三季度每位用户的“点赞”数同比增长15% [7] - 与库存相关的取消（涉及可用性、选择和品质）同比下降超过20%，第三季度同比下降近30% [6] - 新主页推出后，参与度较旧版本提升57% [9] - 为新用户推出的“点赞”测试功能使平均点赞数增加70% [10] - 详细的分类法提供了额外的70条探索库存的路径 [10] - 机器学习改进的相似款式推荐使点击率提升70% [11] - 社区驱动的“缪斯计划”在第三季度产生了1000万次展示 [13] - 在付费渠道中使用用户生成内容，其客户获取成本降低20%，转化率提高40% [13] - 10月推出的“城市大使计划”已迅速扩展至875名大使，在两个月内产生了超过2700条评论和数百次推荐 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议记录未包含问答环节内容 [1][25]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为8760万美元 同比增长1170万美元或15.4% 环比增长670万美元或8.3% [19] - 第三季度调整后EBITDA为430万美元 占营收的4.9% 去年同期为930万美元 占营收的12.3% [22] - 第三季度自由现金流为负1360万美元 去年同期为负340万美元 [22] - 第三季度毛利率为29.6% 去年同期为34.7% 上一季度为30% [17][20][21] - 第三季度运营费用占营收的45.2% 去年同期为48.7% 上一季度为51.7% [22] - 第四季度营收指引为8500万至8700万美元 预计调整后EBITDA利润率在11%至13%之间 [23] - 2025财年全年营收指引为3.231亿至3.251亿美元 预计调整后EBITDA利润率在4.9%至5.5%之间 [23] - 2025财年自由现金流预计将低于负4000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅和储备租赁收入在第三季度同比增长1070万美元或16.1% 主要由更高的平均订阅用户数和2025年8月1日生效的订阅价格上涨推动 [19] - 储备业务表现疲软 部分抵消了订阅收入的增长 [16][19] - 其他收入同比增长100万美元或10.4% [19] - 订阅附加业务加速增长 第三季度订阅附加率同比增长17% [8] - 履约成本为2400万美元 占营收的27.4% 去年同期为2140万美元 占营收的28.2% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体地理市场细分数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司两大战略重点为：完成战略性资本重组以强化资产负债表 以及通过新的库存策略、增加产品创新和加强与核心客户的联系来恢复业务增长 [4] - 库存策略：本财年采购的库存单位数量几乎翻倍 旨在改善客户体验和加速增长 [17] - 产品与体验创新：包括个性化主页重新设计、新用户引导体验优化、附加定价透明度、一次性发货功能、改进的搜索和发现体验以及机器学习驱动的推荐 [9][10][11] - 客户获取战略转变：从付费营销转向更多依赖有机的、社区驱动的渠道 回归口碑营销的根源 [11][12] - 社区建设四大支柱：激活社区、使分享变得有趣简单、讲述真实的人格驱动故事、创造并主导关于租赁的文化对话 [12] - 行业方面：二手服装的主流采用度正在增长 租赁市场的总潜在市场持续扩大 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务正在恢复增长 第四季度营收预计将实现11%-14%的同比增长 而2024年第四季度同比增长仅为1% [5] - 尽管在8月份提高了价格 但客户获取和留存率相比去年同期持续改善 [5] - 客户参与度达到近年来的最高水平 净推荐值、访问量和“点赞”数均有所上升 [6][7] - 公司相信其投资组合的深度和广度能够解锁值得分享的时刻 卓越的客户体验能推动品牌倡导 [12] - 管理层相信公司已具备重新点燃大规模有机增长的基石 [12] - 公司业务显示出改善的势头 并计划审慎管理投资以在2025财年剩余时间继续推动增长 [24] - 公司认为其处于多年来最强大的地位 [24] 其他重要信息 - 资本重组交易完成：总债务从约3.19亿美元减少至约1.2亿美元 并将到期日延长至2029年 [4] - 引入了新的私募股权投资者Nexus和Story3 它们将加入董事会并提供支持 [4] - 第三季度末活跃订阅用户数为148,916 同比增长约12.4% 季度平均活跃订阅用户数为147,645 同比增长12.9% [18] - 库存相关取消（与可用性、选择和品质相关）同比下降超过20% 第三季度同比下降近30% [6] - 第三季度订阅净推荐值同比增长43% [6] - 第三季度平均活跃订阅用户每月访问应用超过20次 同比增长34% [7] - 第三季度每位订阅用户的“点赞”数同比增长15% [7] - 社区驱动的内容引擎“缪斯计划”在第三季度产生了1000万次展示 [13] - 10月启动的“城市大使计划”已迅速扩展至875名大使 在两个月内产生了超过2700条评论和数百次推荐 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议记录未包含问答环节内容 [1][25]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为8760万美元，同比增长1170万美元或15.4%，环比增长670万美元或8.3% [17] - 第三季度调整后EBITDA为430万美元，占营收的4.9%，去年同期为930万美元，占营收的12.3% [19][20] - 第三季度自由现金流为负1360万美元，去年同期为负340万美元 [20] - 第三季度毛利率为29.6%，去年同期为34.7%，上一季度为30% [15][18][19] - 第三季度运营费用占营收的45.2%，去年同期为48.7%，上一季度为51.7% [19] - 第三季度履约成本为2400万美元，占营收的27.4%，去年同期为2140万美元，占营收的28.2% [18] - 公司预计第四季度营收在8500万至8700万美元之间，调整后EBITDA利润率在11%至13%之间 [21] - 公司预计2025财年营收在3.231亿至3.251亿美元之间，调整后EBITDA利润率在4.9%至5.5%之间 [21] - 公司预计2025财年自由现金流将低于负4000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅和预约租赁收入在第三季度同比增长1070万美元或16.1%，主要受平均订阅用户数增加和8月1日订阅价格上涨推动 [17] - 其他收入同比增长100万美元或10.4% [17] - 预约业务表现疲软，部分抵消了订阅收入的增长 [14][17] - 附加业务加速增长，第三季度订阅附加费率同比增长17% [7] - 公司推出了即时满足功能，允许用户在当月换货次数用尽时进行一次性订单 [7][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 管理层指出，二手服装的主流接受度正在增长，来自不同地域和背景的女性比以往任何时候都更接受和考虑服装租赁 [10] - 公司启动了城市大使计划，在短短两个多月内迅速扩展到875名大使，产生了超过2700条评论和数百次推荐 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司两大战略重点：完成战略性资本重组以显著加强资产负债表；通过新的库存策略、增加产品创新和加强与核心客户的联系，使业务恢复增长 [4] - 资本重组将总债务从约3.19亿美元减少至约1.2亿美元，并将到期日延长至2029年 [4] - 公司专注于通过渠道多元化和更好的创意提高付费营销效率，早期结果显示客户获取成本和转化率有显著改善 [10] - 公司将更多客户获取转向有机的社区驱动渠道，历史上超过80%的客户获取来自口碑 [10][11] - 公司定义了重燃规模化有机增长的四大支柱：激活社区、使分享变得有趣和容易、讲述真实的人格驱动故事、创造并主导围绕租赁的文化对话 [11] - 公司的Muse计划（社区驱动的内容引擎）在第三季度产生了1000万次展示，当在付费渠道中使用此内容时，其客户获取成本比其他创意低20%，转化率高40% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第四季度营收将实现11%-14%的同比增长，而2024年第四季度的同比增长为1% [5] - 管理层认为，公司在库存方面的投资正在推动增长加速和客户满意度提高 [14] - 公司在不显著增加付费营销支出的情况下实现增长，这突显了留存改善的成效 [15] - 公司2025财年的目标是投资库存以改善客户体验和加速增长，这导致现金消耗增加，毛利率下降 [15] - 公司本财年购买的库存单位数量几乎翻了一番，但预计2026财年不会以这种幅度增加库存收货 [15] - 公司通过“Share by RTR”计划在改善库存获取条款方面持续取得进展 [15] - 管理层相信，随着时间的推移，增长和库存成本改善的结合将带来现金流生成的改善 [16] - 管理层认为，公司业务显示出改善的势头，并计划审慎管理投资以在2025财年剩余时间继续推动增长 [22] - 管理层认为Rent the Runway是处于多年来最强势的地位 [22] 其他重要信息 - 截至第三季度末，活跃订阅用户数为148,916，同比增长约12.4%；季度平均活跃订阅用户数为147,645，同比增长12.9% [16] - 订阅用户增长主要受第二季度末更高的活跃用户基数、更高的促销活动带来的用户获取以及相比2024年第三季度改善的用户留存驱动 [17] - 与库存可用性、选择和品质相关的取消订单，截至第三季度同比下降超过20%，第三季度单季同比下降近30% [6] - 第三季度订阅净推荐值同比增长43%，较2023年第三季度增长67%，较2022年第三季度增长100% [6] - 第三季度平均活跃订阅用户每月访问应用超过20次，同比增长34% [6] - 第三季度每位订阅用户的“点赞”数同比增长15% [6] - 每位订阅用户收入上升，主要受2025年8月涨价、滞纳金政策变更以及附加业务加速增长推动 [7] - 公司推出了个性化主页重新设计，自推出以来，新主页的参与度较旧版本提高了57% [8] - 公司为新用户推出了RTR 101引导和点赞测试，早期结果显示该功能使平均点赞数增加了70% [8][9] - 公司推出了详细的分类法，为用户探索库存增加了70条路径，并利用机器学习大幅改进相似款式推荐，点击率提高了70% [9][10] - 毛利率下降反映了“Share by RTR”库存水平增加导致收入分成成本占营收比例更高 [18][19] - 第三季度运营费用同比增长7%，主要受员工费用增加驱动 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容 [23]

Mitek Systems (NasdaqCM:MITK) Q4 2025 Earnings Call December 11, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsEd West - CEOJake Radenbaugh - Investment Banking AssociateRyan Flanagan - Head of Investor RelationsDave Lyle - CFOConference Call ParticipantsMike Grondahl - Senior Research AnalystGeorge Sutton - Senior Research AnalystSurinder Thind - SVP and Equity Research AnalystAllen Klee - Managing Director and Senior Equity Research AnalystOperatorGood afternoon, ladies and gentlemen, and welcome to the Mitek Repo ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长9%，两年累计增长18% [4] - 第三季度调整后营业利润率为11.6%，低于指引中点12.5%，主要受关税影响 [4] - 第三季度调整后EBITDA利润率为17.6% [4] - 第三季度产生自由现金流8300万美元，年初至今累计1.98亿美元，预计全年将达到2.5亿至3亿美元 [4] - 季度末净债务为24.27亿美元，较第二季度减少8500万美元 [5] - 库存同比下降11%，较第二季度减少8200万美元，公司计划减少约3亿美元的过剩库存 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务：RH Ocean Grill餐厅预计在第二个完整年收入将达到2500万美元左右，其现金流明年可能覆盖整个9万平方英尺展厅的租金 [11] - 设计业务：在加州棕榈泉开设的首个独立室内设计办公室，面积3000平方英尺，年租金20万美元，每月产生100万美元的设计业务收入 [12][13] - 餐饮业务平均客单价从2019年的38美元显著提升 [83][84] - 芝加哥首家餐厅第一年收入达500万美元，远超100万美元的预期，目前年收入近1000万美元 [85][86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：RH巴黎展厅开业，作为全球奢侈品品牌战略的关键一环，吸引了大量国际客流 [10][20] - 美国市场：面临近50年来最糟糕的住房市场，2023至2025年三年平均现房销售量预计为407万套，而人口为3.41亿，远高于1978年的2.23亿人口 [8] - 市场份额：公司从分散的贸易设计展厅、区域高端家具店、本地独立精品店以及全国性家具品牌等多个渠道获得市场份额，两年期份额增长在12到28个百分点之间 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略：公司专注于长期发展，坚持在行业低迷期进行创新和投资，旨在建立独特的全球高端品牌 [7] - 国际扩张：正在积极进行国际扩张，相关投资和启动成本对第四季度营业利润率造成约-200个基点的影响，对2025财年全年造成约-210个基点的影响 [6][7] - 产品转型：正在启动行业历史上最广泛的产品转型，预计明年春季新概念的推出将重新加速增长 [9] - 平台建设：正在打造一个标志性的全球销售平台，由于后疫情时代建筑成本翻倍，该平台难以被模仿 [10] - 业务多元化：发展全球酒店餐饮业务以提升品牌知名度、客流和现金流，并建立全球室内设计公司，将品牌从销售产品扩展到销售空间概念 [10][11] - 竞争环境：行业正经历异常时期，关税在10个月内宣布了16次，扰乱了供应链并推高了价格 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：当前是近50年来最糟糕的住房市场的第三年，叠加关税带来的混乱，是一个不应低估风险的时期 [8] - 未来前景：公司相信，在度过当前高投资周期和住房市场低谷后，市场将因其建立的独特高性能品牌而给予回报 [7] - 创新驱动：最重要的创新往往诞生于最具挑战性和不确定性的时期，公司正在这样的时期进行创新和投资 [9] - 价格与关税：公司今年已采取多次提价以应对关税变动，但这是一个动态且复杂的过程，需要与供应商合作、重新寻找资源并进行价格谈判 [53][79] - 市场展望：短期市场是投票器，长期是称重机，公司正在玩一场长线游戏 [7] 其他重要信息 - 公司持有估计权益价值约为5亿美元的不动产资产，计划视市场情况择机变现 [5] - 收购了Michael Taylor Designs品牌及其所有知识产权，以强化产品组合 [64] - 正在测试活动业务，利用其独特的展厅空间举办高端活动，以吸引目标客户群 [36][37] - 计划在明年米兰国际家具展期间推出重要的新产品系列，目标针对高端市场（500万美元以上住宅中占比约60%的建筑风格），预计将在未来数年带来数十亿美元的增量价值 [59][61][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于RH巴黎展厅的需求积累情况及其对RH米兰和伦敦展厅的预期影响 [16] - RH巴黎是一个独特、高客流、国际化的地点，开业后核心商品需求增长迅速，最近六周的平均周需求比前八周高出62% [43][44] - 公司从巴黎开业中学到了很多关于高客流运营、多语言服务、设计团队配置等方面的经验，这些将应用于米兰和伦敦的项目 [40][48] - 巴黎展厅的成功增强了公司对品牌国际潜力的信心，但完全理解其影响还需要时间 [44][48] 问题: 关于第三季度提价后的客户反应、价格弹性以及未来定价策略 [51][52] - 今年因关税变动已多次提价，这是一个需要与供应商、产品设计等多方协同的动态过程 [53] - 公司希望关税政策能创造一个公平的竞争环境，防止外国制造商通过漏洞规避关税 [55][56] - 如果成本普遍上升，市场最终将接受新的价格现实 [55] 问题: 关于计划明年推出的新产品系列的更多细节 [58] - 公司对即将推出的新产品系列感到前所未有的兴奋，认为这将是公司历史上最大的增量举措，影响可能长达十年 [58][59] - 该系列针对一个庞大且公司目前渗透不足的高端建筑美学市场，预计在500万美元以上的豪宅中占比约60% [59] - 目标是在明年米兰国际家具展上盛大发布，并尽快铺货至各展厅 [61] - 结合收购的Michael Taylor品牌，预计该系列将在未来数年带来数十亿美元的价值 [62][64] 问题: 在动态环境下，是否应考虑放缓计划以提升盈利可预测性 [68] - 公司不认同为了短期可预测性而降低雄心或放缓步伐，认为当前市场是夺取份额、建立长期战略优势的时机 [71][72] - 公司喜欢上市公司按季汇报的纪律，但反对为了完成季度目标而损害品牌或商业模式的短视行为 [70][71] - 公司致力于做困难且独特的事情，这是领导力的体现，虽然可能让部分人感到不适 [88][89] 问题: 第四季度增长放缓及关税吸收的指引，是否意味着通过提价管理关税的能力有限，这对明年有何暗示 [76] - 第三季度的关税影响部分来自前期特殊订单和延期订单的交付，存在时间错配，第四季度这种情况会减少 [77] - 关税情况是动态的，公司通过提价、资源重组、供应商合作等多种方式进行缓解，目前不认为已到达能力极限 [78][79] - 公司曾误判将生产转移到越南的策略，后者随后也被征收高额关税，这增加了复杂性 [80] - 关于2026年的展望，将在明年三月底提供更详细的说明 [78] 问题: 当前家具市场需求背景、客户行为变化以及自由现金流的可持续性 [94] - 当前市场环境异常且难以预测，存在地缘政治等多重不确定性 [95] - 公司预计自由现金流将保持正值，并有库存减少、资本支出降低等支撑因素 [100] - 公司专注于在当前时期进行创新和战略投资，虽然短期可能增加波动性，但旨在为市场回暖做好准备 [96][97] 问题: 关于从分散的贸易设计展厅等渠道夺取市场份额的更多观察 [105] - 公司被认为是过去十年高端家具市场最大的颠覆力量，其新展厅和升级的产品系列对独立高端精品店和区域家具店造成了巨大冲击 [106][107] - 举例说明，在加州某个区域，独立精品店的数量已从32家减少到约18-20家，而公司规模从3亿美元增长到35亿美元 [108] - 市场份额增长主要来自高端和分散的渠道，而非上市公司竞争对手 [109] - 公司未来可能考虑重新引入家居配饰等品类，以完善品牌生态 [110]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度总收入创纪录，达到180亿美元，同比增长28%，超出指引，主要得益于AI半导体和基础设施软件的超预期增长 [6] - 2025财年第四季度调整后EBITDA创纪录，达到121.2亿美元，同比增长34% [6] - 2025财年第四季度运营收入创纪录，达到119亿美元，同比增长35% [12] - 2025财年第四季度毛利率为77.9%，高于最初指引，得益于软件收入增加和半导体产品组合优化 [12] - 2025财年第四季度运营费用为21亿美元，其中研发费用为15亿美元 [12] - 2025财年第四季度运营利润率为66.2%，环比增长70个基点，得益于有利的运营杠杆 [12] - 2025财年第四季度自由现金流为75亿美元，占收入的41% [15] - 2025财年第四季度库存为23亿美元，环比增长4%，库存周转天数为58天，低于第三季度的66天 [15] - 2025财年第四季度末现金为162亿美元，环比增加55亿美元 [15] - 2025财年总收入创纪录，达到639亿美元，同比增长24% [5][16] - 2025财年调整后EBITDA为430亿美元，占收入的67% [16] - 2025财年自由现金流为269亿美元，同比增长39% [16] - 2025财年向股东返还现金175亿美元，包括111亿美元股息和64亿美元股票回购及注销 [16] - 2026财年第一季度总收入指引约为191亿美元，同比增长28% [11][17] - 2026财年第一季度调整后EBITDA利润率指引约为67% [11][18] - 2026财年第一季度非GAAP税率预计将从14%上升至约16.5%，受全球最低税和收入地域组合变化影响 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **半导体业务**：2025财年第四季度收入为111亿美元，同比增长35%，占总收入的61% [6][14] - **AI半导体**：2025财年第四季度收入为65亿美元，同比增长74%，在过去11个季度中增长超过10倍 [6] - **非AI半导体**：2025财年第四季度收入为46亿美元，同比增长2%，环比增长16%，主要受有利的无线季节性因素推动 [9] - 半导体业务毛利率约为68% [14] - 半导体业务运营费用同比增长16%至11亿美元，主要用于前沿AI半导体的研发投资 [14] - 半导体业务运营利润率为59%，同比增长250个基点 [14] - **基础设施软件业务**：2025财年第四季度收入为69亿美元，同比增长19%，占总收入的39% [10][14] - 2025财年第四季度预订合同总价值超过104亿美元，高于去年同期的82亿美元 [10] - 基础设施软件业务毛利率为93%，高于去年同期的91% [14] - 基础设施软件业务运营费用为11亿美元 [14] - 基础设施软件业务运营利润率为78%，高于去年同期的72%，反映了VMware整合完成 [14] - **2025财年全年业务线数据**： - 半导体业务收入为369亿美元，同比增长22% [16] - 基础设施软件业务收入为270亿美元，同比增长26% [5][16] - **2026财年第一季度业务指引**： - 半导体业务收入指引约为123亿美元，同比增长50% [18] - AI半导体收入指引约为82亿美元，同比增长约100% [18] - 非AI半导体收入指引约为41亿美元，与去年同期持平，环比因无线季节性因素下降 [10] - 基础设施软件业务收入指引约为68亿美元，同比增长2% [10][18] - **2026财年展望**： - AI收入预计将继续加速增长，并驱动大部分增长 [11] - 非AI半导体收入预计将保持稳定 [11] - 基础设施软件收入预计将以低双位数百分比增长，主要由VMware驱动 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - **AI市场**： - 2025财年AI收入为200亿美元，同比增长65% [5] - 公司目前持有的AI相关订单（包括XPU、交换机、DSP、激光器等）超过730亿美元，占公司总积压订单162亿美元的近一半 [8][9] - 预计这730亿美元的AI积压订单将在未来18个月内交付 [9] - 预计2026财年第一季度AI收入将同比增长一倍，达到82亿美元 [9][18] - **非AI半导体终端市场**：2025财年第四季度，宽带业务显示出稳健复苏，无线业务持平，所有其他终端市场均下滑，因企业支出复苏迹象有限 [9] - **积压订单**： - 基础设施软件业务积压订单为730亿美元，高于一年前的490亿美元 [10] - 总积压订单为1620亿美元 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略与产品**：公司AI增长由定制加速器（XPU）和网络产品驱动 [6][8] - 定制加速器业务同比增长超过一倍，客户增加采用XPU来训练大语言模型并通过推理API和应用实现平台货币化 [6] - 谷歌的TPU不仅用于内部创建Gemini，也扩展给苹果、Cohere和SSI等外部公司用于AI云计算 [7] - 公司已获得第五个XPU客户，订单价值10亿美元，计划于2026年底交付 [8] - AI网络需求强劲，客户在部署AI加速器之前先构建数据中心基础设施，当前AI交换机订单积压超过100亿美元 [8] - 最新的102 Tb/秒Tomahawk 6交换机是市场上首个且唯一具备此能力的产品，预订速度创纪录 [8] - **系统销售**：对于某些客户（如第四位客户），公司转向系统销售模式，负责包含其关键组件的整个系统或机架 [41] - **供应链与产能**：为应对强劲需求和先进封装的挑战，公司正在新加坡建设大型先进封装设施，以保障供应链安全和交付 [35] - 在硅晶圆方面，依赖台积电，并持续争取更多2纳米和3纳米产能，目前未受限制 [35] - 公司认为自身在AI数据中心系统机架的关键组件供应方面有良好把控，能够识别并解决瓶颈 [77] - **行业竞争与技术看法**： - 管理层认为“客户自有工具”的担忧被夸大，因为开发定制AI加速器是一个多年的战略旅程，而通用GPU的演进并未放缓 [24][25] - 对于硅光子技术，公司认为未来当可插拔光模块和铜缆无法满足需求时，该技术将变得重要，公司已具备相关技术并持续开发，但大规模部署不会很快发生 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体前景**：2025财年是强劲的一年，客户对AI的支出势头预计在2026年将继续加速 [5] - **AI前景**：AI收入增长轨迹预计将继续加速，订单积压动态增长，未来18个月至少交付730亿美元，且预计会有更多订单加入 [23][33][50] - **非AI半导体前景**：预计非AI半导体收入将保持稳定，宽带业务复苏良好，但其他领域因AI支出可能挤占企业及超大规模资本支出而未见快速可持续复苏 [9][10][81] - **毛利率展望**：随着AI收入占比提升（尤其是包含更多外部组件的系统销售），预计毛利率将下降，但运营杠杆将支持运营利润的美元金额增长 [18][44][45][46] 其他重要信息 - **股息与回购**：董事会批准将2026财年第一季度的季度普通股现金股息提高10%至每股0.65美元，这标志着自2011财年启动股息以来连续第15年增加年度股息 [17] - 2026财年年度普通股股息预计将达到创纪录的每股2.60美元，同比增长10% [17] - 股票回购计划延长至2026年底，剩余额度为75亿美元 [17] - **OpenAI相关**：公司与OpenAI就2027年至2029年期间开发10 GW计算能力达成一致，但这与为OpenAI开发XPU的项目是分开的 [55][56][82] - 第五个XPU客户订单（10亿美元）未明确确认是OpenAI [8][49][55] - **未来活动**：公司计划于2025年12月15日出席New Street Research虚拟AI Big Ideas会议，并于2026年3月4日公布2026财年第一季度业绩 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI积压订单730亿美元是否意味着2026财年AI收入将超过500亿美元，以及如何看待大客户自有工具化趋势对XPU份额的影响 [22] - 管理层确认730亿美元是当前持有的、计划在未来18个月内交付的AI订单积压，并预计在此期间会有更多订单加入，因此该数字是最低预期 [23] - 管理层认为“客户自有工具”的假设被夸大，开发定制加速器是多年战略旅程，而通用GPU演进未放缓，因此不认为该趋势会广泛发生 [24][25] 问题: 谷歌TPU对外销售是替代了公司的ASIC业务还是扩大了市场，其财务影响如何 [28] - 管理层认为，从GPU转向TPU是交易性行为，而投资自有AI加速器是长期战略，两者不冲突，自有加速器的投资进程不会因此受阻 [28] 问题: AI积压订单未来是否还会增加，以及公司是否有足够的3纳米、2纳米、CoWoS、基板、HBM供应和先进封装能力来支持需求 [32] - 管理层确认，鉴于交货周期，预计未来六季度内会有更多订单加入积压，因此收入将远高于730亿美元 [33] - 供应链方面，公司正在新加坡建设先进封装设施以保障供应链，硅晶圆依赖台积电且目前无约束，但会持续关注 [35][36] 问题: 新获得的第五个客户订单以及给Anthropic的后续订单是XPU销售还是系统/机架销售，是否包含自有网络组件 [40] - 管理层确认，对于第四位客户（推测为谷歌），销售模式已转向系统销售，公司负责包含其关键组件的整个系统 [41] 问题: 随着AI业务（尤其是系统销售）规模扩大，未来几个季度的毛利率和运营利润率趋势如何 [44] - 管理层预计，随着AI收入占比提升（包含更多外部组件成本传递），毛利率将下降，但强劲的收入增长带来的运营杠杆将支持运营利润的美元金额增长，运营利润率百分比会有所下降 [45][46] 问题: 2026财年AI收入增长预期能否更具体校准，第一季度100%增长是否为全年跳板，以及第五个客户订单是否来自OpenAI [49] - 管理层表示，由于订单积压动态增长，难以精确预测全年，但增长趋势可能加速，因此不提供全年指引 [50][51] - 管理层未确认第五个客户是OpenAI，仅表示是真实客户且将增长 [55] 问题: 对OpenAI的10 GW协议是否仍是增长驱动力，是否存在障碍，何时开始贡献 [54] - 管理层澄清，与OpenAI的10 GW协议是针对2027-2029年，2026年贡献不大 [55][58] - XPU项目则在积极推进中 [55] 问题: 定制计算业务代际增长预期，以及竞争对手推出新XPU是否为公司现有客户创造多XPU产品机会 [61] - 管理层表示，每个客户都可以为其训练和推理需求创建不同版本的XPU，因此公司已有足够多样的产品内容，无需额外创建版本 [62][63] 问题: 2026财年第一季度AI收入环比增长17亿美元的驱动力是否均衡分布在三大客户，以及对硅光子竞争技术的看法 [66][67] - 管理层表示增长来自现有客户和现有XPU，且网络、DSP、光组件需求也非常强劲 [68] - 在730亿美元AI积压中，约200亿美元来自XPU以外的产品 [69] - 对于硅光子技术，认为未来当可插拔光模块和铜缆无法满足需求时将变得重要，公司已布局但大规模部署不会很快 [69][70][71] 问题: 供应链弹性，特别是在CoWoS方面，以及支持新定制计算处理器时的瓶颈 [74] - 管理层表示，公司拥有AI数据中心多个关键组件的技术和业务线，能较早洞察瓶颈并解决，对2026年的供应情况感觉良好 [75][76][77] 问题: OpenAI协议是否类似英伟达和AMD的协议而非约束性订单，以及非AI半导体收入持平的原因和复苏条件 [80] - 管理层澄清，OpenAI的10 GW是开发协议，而XPU项目是独立的、有约束力的 [81][82] - 非AI半导体中宽带复苏良好，其他领域因AI支出可能挤占其他领域支出而未见快速复苏，但预计不会进一步恶化 [81] 问题: 2026年下半年约210亿美元机架收入后的业务模式，以及18个月积压订单中系统销售的比例 [85] - 管理层表示，未来需求取决于客户对算力容量的需求，目前积压订单反映了当前可见的需求 [86][87]