财务数据和关键指标变化 - 自2023年以来，公司非GAAP运营费用同比减少近一半 [9] - 2024年，公司通过非稀释性许可费、里程碑付款以及股权融资筹集了超过1亿美元资金 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 神经学疗法业务 - ST - 503用于治疗慢性神经性疼痛，预计2025年年中开始患者入组和给药，2026年第四季度获得初步疗效数据 [14][19] - 朊病毒疾病项目预计2026年第一季度在英国提交临床试验授权申请，2026年年中开始临床试验入组和给药，2026年第四季度获得初步临床数据 [19][22] 法布里病业务 - 在接受ST - 920治疗的33名患者中，治疗时间最长的患者α - Gal A活性持续升高近四年 [23] - 23名随访至少一年的患者eGFR斜率均值为3.061%，显示肾功能显著改善 [23] - 18名开始接受酶替代疗法的患者已成功停用该疗法并保持停药状态 [24] - 随访至少一年的患者生活质量显著改善，如健康评分平均变化为10.6% [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要任务是解决融资需求，继续推进法布里病业务开发谈判，确保在2025年第二季度达成合作 [11][12] - 公司积极与潜在合作伙伴进行第三份STAC - BBB许可协议的高级合同谈判，有望在本季度末公布更多消息 [13] - 公司向临床阶段神经学公司转型，推进神经学产品线进入临床阶段 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前法布里病项目数据积极，有望在2026年下半年实现商业化，这对有需求的患者来说是一项了不起的成就 [25][26] - 公司相信能够解决短期和长期融资需求，期待尽快提供更多更新信息 [31] 其他重要信息 - 公司与基因泰克就tau和另一个神经学靶点达成合作，与安斯泰来就多达五个神经学疾病靶点达成合作 [8] - 公司在法布里病方面有明确的加速审批监管途径，可将潜在获批时间缩短约三年 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 法布里病项目是否还在等待数据，后续是否会有更多数据促进合作；血友病项目情况如何 - 法布里病合作处于后期讨论阶段，数据依然积极，预计下个月看到最后一名患者的一年数据以推动合作；血友病项目在假期期间收到终止通知，公司团队与辉瑞密切合作探索过渡可能性，已有对该项目的兴趣，但需先了解数据并与潜在合作伙伴沟通 [33][34][38] 问题2: 法布里病潜在合作伙伴是否看到了超出世界研讨会的数据 - 潜在合作伙伴未看到超出世界研讨会的疗效数据，但看到了制造、CMC流程等其他数据，公司目前已看到30名患者的数据，还有两名患者数据待完成 [44][45][47] 问题3: STAC - BBB交易能否在本月底达成，前期费用情况如何；未来运营费用如何考虑，法布里病合作确定后会有何变化 - 预计本季度末达成STAC - BBB交易，前期费用可参考前两笔交易；公司已将运营费用同比减少近一半，2025年运营费用将专注于推进神经学产品线，预计与去年保持相同水平 [53][54][58] 问题4: 为何在动物模型中未观察到低血压，如何让投资者对潜在低血压担忧放心；Nav1.7%研究的患者入组标准是什么 - 在所有动物研究中未观察到低血压影响，Nav1.7%与低血压的关系尚不明确；研究针对特发性小纤维神经病患者，具体纳入/排除标准将在相关网站公布 [62][65][73] 问题5: 法布里病交易延迟是由于交易条款、潜在合作伙伴希望看到更多数据还是监管确定性；ST - 503在2026年第四季度数据更新时是否会确定后续剂量，安慰剂调整后的疼痛评分降低目标是多少 - 法布里病讨论进展顺利，无法讨论交易条款，总体目标是确保公司资金充足以展示Nav1.7%和朊病毒疾病的效果；ST - 503希望在12周内看到疼痛减轻，不适合设定具体的安慰剂调整后疼痛评分降低目标 [81][83][89]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收3520万美元，同比增长11% [10][28] - 2024年第四季度加速器实验室收入860万美元，增长22%；耗材收入1740万美元，与上年持平；仪器收入310万美元，下降7%但环比增长29%；其他销售600万美元，含140万美元与阿尔茨海默病诊断合作伙伴网络推进相关的许可收入；诊断合作伙伴带来270万美元收入 [29][30][31] - 2024年第四季度GAAP毛利润2220万美元，毛利率63%，同比分别增加280万美元和约150个基点；非GAAP毛利润2030万美元，非GAAP毛利率57.7%，同比分别增加约300个基点 [31] - 2024年第四季度GAAP运营费用3690万美元，增加390万美元；非GAAP运营费用3510万美元，增加420万美元，含约270万美元与并购交易及财务重述相关成本 [32][33] - 2024年第四季度现金使用量440万美元，较去年减少200万美元 [11][33] - 2024年全年营收1.374亿美元，增长12%；加速器业务收入3800万美元，增长37%；耗材收入6930万美元，增长8%；仪器收入1050万美元，减少33%；其他收入1970万美元，增加32% [33][34] - 2024年全年GAAP毛利润增至8310万美元，增加890万美元，GAAP毛利率同比下降20个基点；非GAAP毛利润增至7500万美元，增加890万美元，非GAAP毛利率扩大60个基点至54.6% [36] - 2024年第四季度末现金、现金等价物、有价证券和受限现金为2.917亿美元 [36] - 2024年全年现金使用量3200万美元，较上年增加1500万美元，含约1600万美元对Simoa ONE和诊断业务的投资 [37] - 2024年调整后EBITDA为负2360万美元，2023年为负1900万美元，含1600万美元对Simoa ONE和阿尔茨海默病诊断业务的投资，较上年增加700万美元 [38][39] - 2025年预计营收在1.4亿 - 1.46亿美元之间，增长2% - 6%，不包括Lucent Diagnostics测试收入 [40] - 2025年预计GAAP毛利率在59% - 63%之间，非GAAP毛利率在53% - 57%之间 [43] - 2025年预计运营现金使用量在3500万 - 4500万美元之间，含约3000万美元对诊断业务和Simoa ONE的投资 [43] - 预计在1.7亿 - 1.9亿美元营收区间（不包括诊断投资）实现RUO现金流盈亏平衡；考虑每年1500万 - 2000万美元诊断业务投资，预计2027 - 2028年实现现金流盈亏平衡；与Akoya合并及实现4000万美元协同效应后，将提前至2026年 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加速器实验室业务：2024年第四季度收入860万美元，增长22%，得益于临床试验测试服务和定制检测开发的强劲表现；2024年全年收入3800万美元，增长37%；预计2025年上半年增速放缓，下半年加速，第一季度收入预计下降10% - 15% [10][29][33][41][42] - 耗材业务：2024年第四季度收入1740万美元，与上年持平，客户向Advantage PLUS检测试剂过渡约完成50%，预计到2025年年中全部完成过渡；2024年全年收入6930万美元，增长8% [29][30][34] - 仪器业务：2024年第四季度收入310万美元，下降7%但环比增长29%，本季度安装18台仪器，较上一季度增加5台；2024年全年收入1050万美元，减少33% [30][34] - 诊断业务：2024年全年诊断合作伙伴带来600万美元收入，从第二季度开始单独列示，各季度收入在100万 - 250万美元之间；2024年第四季度诊断合作伙伴带来270万美元收入，另有约140万美元与阿尔茨海默病诊断合作伙伴网络推进相关的许可收入 [31][34][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户结构：2024年客户结构中制药和学术界的比例约为54:46，制药领域中诊断合作伙伴全年销售额为600万美元 [34] - 地理区域：2024年全年收入增长由北美地区引领，增长17%；欧洲增长11%；亚太地区下降6% [35] - 2025年美国学术界客户相关收入预计下降10%，带来约250个基点的同比逆风；预计美国以外市场实现低两位数至高个位数增长 [41][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个方面：一是拓展菜单，巩固神经学领域领导地位，开发针对新市场的检测试剂，2024年推出20种新检测试剂，包括13种神经学检测试剂，还推出用于关键免疫学相关疾病治疗开发的超灵敏多重检测面板；二是有机和无机方式拓展相邻市场，通过Simoa ONE平台和收购Akoya Biosciences拓展免疫学和肿瘤学市场，Simoa ONE平台预计2025年底推出；三是向诊断领域转型，专注构建全球领先的阿尔茨海默病诊断测试基础设施，2024年新增12个合作伙伴，2025年已有10家新医院和参考实验室进入积极测试验证阶段，2024年推出LucentAD Complete多标记算法测试，计划今年向FDA提交申请 [14][15][17][18] - 收购Akoya Biosciences的原因：一是扩大可寻址市场，将研究可寻址市场从10亿美元扩大到50亿美元，诊断总潜在市场从100亿美元扩大到150亿美元；二是实现协同效应，包括收入协同和成本协同，预计2026年实现4000万美元运营协同效应的全额运营率；三是加速规模和盈利能力提升，预计合并后2026年实现正自由现金流，比独立运营提前一年，交易完成五年后实现10亿美元营收和15%的EBIT利润率 [20][23][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在一定波动性，但重要慢性病的优质研究将继续得到公私部门支持，公司跨多个市场的业务模式投资使其在增长和盈利方面具有独特优势，过去两年的努力已取得成果，预计未来将持续 [26][27] - 加速器实验室业务上半年大型制药项目较少导致增速放缓，但管道强劲，预计下半年加速；美国学术界市场的不确定性是暂时的，若学术资金提前释放或间接预算削减转向直接预算，将为公司带来上行空间 [41][42][75][77] - 对收购Akoya Biosciences充满信心，认为这是为公司创造价值的机会，能实现规模和盈利能力的加速提升 [60][62] 其他重要信息 - 公司更新季度报告的非GAAP财务指标，新增调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率指标 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：加速器实验室业务大型制药合同上半年延迟的原因及下半年恢复的信心来源 - 原因部分是时间问题，2024年下半年项目规模增大，部分大型项目预计在下半年实现；公司对加速器实验室业务有信心，管道中客户多样性更好，且公司能在资本受限环境下提供出色结果 [51][52] 问题2：处于验证阶段的10家医院和实验室是否签订合同、是否会推迟以及何时贡献收入 - 部分处于合同阶段，部分等待验证完成后签约，预计部分将在2025年贡献收入，但未提供各季度具体情况；管道情况良好，预计数量会增加 [54][55] 问题3：公司对股票自合并宣布后下跌的回应以及董事会对合并的看法是否改变 - 股价压力主要源于NIH环境下学术界支出的不确定性，而非对合并交易的负面情绪；公司对合并交易感到兴奋，认为这是创造价值的机会，能实现规模和盈利能力的加速提升 [59][60][62] 问题4：2024年诊断使能收入情况、全年趋势以及是否包含在2025年指引中 - 2024年诊断合作伙伴带来600万美元收入，从第二季度开始单独列示，各季度收入在100万 - 250万美元之间；该收入已包含在指引中，预计随着新合作伙伴加入，收入情况类似；Lucent方面的直接测试收入未包含在指引中 [63][64][65] 问题5：Simoa ONE平台推出对各终端市场结果的影响以及美国学术界市场情况改善后的节奏 - 预计2025年底推出，对2025年贡献相对较小，但能扩大可寻址市场，特别是在免疫学领域；从2026年起将成为关键增长驱动力 [67][70] 问题6：公司指引低于市场预期，如何看待第二季度和第三季度的复苏以及实现全年指引的信心来源 - 公司在过去困难的资本环境中仍实现增长，2024年加速器业务增长37%，全年实现两位数增长；指引已考虑学术市场压力，若学术资金提前释放或间接预算削减转向直接预算，将带来上行空间，且指引未包含诊断测试业务的增长 [74][75][77] 问题7：在当前市场不确定性下，为何仍维持对Akoya的估值 - 公司基于长期价值做出决策，不考虑短期市场需求波动；合并能扩大可寻址市场、实现4000万美元成本协同效应、加速规模和盈利能力提升，是为公司、投资者和客户创造价值的事件 [80][81][83] 问题8：第一季度收入下降对学术和政府客户群体的假设 - 学术方面，受决策迟缓影响，第一季度收入大幅下降；加速器方面，失去Lilly合作协议带来约150万美元同比逆风，且部分大型制药项目推迟到今年晚些时候 [87][88] 问题9：Akoya交易的 closing 流程以及如何回应市场对Akoya估值的质疑 - 计划在第二季度完成交易，双方将进行股东投票，投票成功后将着手实现4000万美元运营协同效应；公司认为基于过往交易，此次收购对双方股东都有吸引力，在资本受限环境下，Akoya的高吞吐量系统和大市场份额使其专注于经常性收入，公司计划将自身模式应用于合并后公司，实现协同效应和更快的盈利路径 [92][93][95] 问题10：现有Simoa HD用户是否会采用Simoa ONE平台，是否会引发替换周期 - Simoa ONE平台专注于将Simoa应用拓展到所有实验室，特别是免疫学和肿瘤学领域，面向新客户；现有客户将继续使用现有系统开展神经学业务，可能部分神经学客户会因特定应用需要额外灵敏度而使用Simoa ONE [99][100][101] 问题11：公司对美国以外市场增长的假设以及在欧洲和亚太地区的情况 - 预计美国以外市场实现低两位数至高个位数增长，各市场增长情况与2024年预期基本一致；主要逆风来自美国学术市场下降和部分美国制药项目时间推迟 [103] 问题12：美国学术界市场的不确定性是基于实际观察还是宏观环境假设 - 公司在学术界市场看到预算、时间安排、招聘和资本采购方面的困惑，有实际客户案例；这种情况是暂时的，公司在加速器业务方面有强大模式，长期来看，若资金流向慢性病领域，公司将受益 [105][106][107]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司现金成本为每盎司1209美元，略高于每盎司1200美元的指引 [8][35] - 2024年公司实现正的经营现金流，多余现金用于偿还债务和交付对冲 [19] - 2024年公司在套期保值上实现损失2000万美元，加上公允价值部分，总计损失5400万美元 [38] - 2024年7月公司债务为6000万美元，偿还近800万美元后，年底债务余额为5200万美元，2025年1月又偿还近1400万美元，目前债务约为3800万美元，预计年底剩余约1500万美元 [26][27] - 2024年底公司剩余86000盎司黄金套期保值，预计2025年底剩余约43000盎司 [24] - 公司原计划贷款期间约65%套期保值，矿山寿命约40%套期保值，目前矿山寿命约35%套期保值，65%未套期保值 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年Manh Choh项目生产近42000盎司黄金，超过原计划30000 - 35000盎司的中间值约10000盎司 [8][16] - 2025年公司计划生产约60000盎司黄金，目前第一批黄金生产已完成约三分之二，全年还有三批计划 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用直接运输矿石（DSO）模式，具有较小的环境足迹，可避免建设磨坊和尾矿设施的许可风险和大量资本投入，适用于公司其他关键资产 [49][50][54] - 公司2025年主要聚焦于为Johnson Tract项目的矿区通道道路和驳船登陆点申请许可 [61] - 公司计划与Kinross讨论2025年Manh Choh项目的勘探重点，主张更聚焦于矿场附近的勘探 [57][83][84] - 公司正在就Johnson Tract和Lucky Shot项目的加工地点进行战略讨论，期望能有积极进展 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司生产的好年份，Manh Choh项目顺利投产，2025年公司已在进行黄金生产，未来发展前景良好 [8][9] - 2027 - 2028年公司将无套期保值和债务，且处于项目开采阶段，预计全维持成本（AISC）将在1000 - 1100美元/盎司之间 [32] - 公司认为市场对初级黄金股仍有顾虑，但随着金价上涨，公司股票有较大上涨潜力 [91][92] 其他重要信息 - 2024年Manh Choh勘探项目无重大结果，大部分工作用于评估Tetlin租赁地，钻探较少且分散 [56] - Johnson Tract项目的初步经济评估（PEA）预计在4月完成，投资者可关注项目净现值（NPV）、回报率等指标 [59][60] - 公司对收购HighGold的交易感到满意，认为Johnson Tract资产适合公司DSO模式，且与Cook Inlet Region, Inc.（CIRI）建立了良好合作关系 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2024年Manh Choh项目超过生产指导25%以上的因素是什么 - 自2023年11月开始从矿场运输矿石，2024年全年运输，且7月开始在Manh Choh采矿和堆存矿石，采用直接运输矿石模式，Fort Knox堆存的高品位矿石更多，促使生产超预期 [13][14][15] - 原可行性研究中2025年的部分批次提前到2024年，且2025年的批次重新调整 [17] 问题: 2025年及以后的现金流预测是怎样的 - 2024年有正的经营现金流，2025 - 2026年计划用经营产生的自由现金流偿还债务和交付套期保值，目标是到2026年底无债务和套期保值，债务重组后可推迟到2027年上半年 [19][20] 问题: 偿还债务后套期保值是否解除 - 套期保值交付时间表与本金偿还时间表大致一致，两者均在2027年6月到期，2025年大部分本金将偿还，年底剩余约1500万美元本金在2026 - 2027年偿还，2024年底剩余86000盎司套期保值黄金，预计2025年底剩余约43000盎司，后续在2026 - 2027年初继续偿还 [23][24] 问题: 公司2024年初、年末的债务情况以及2025年预计偿还金额 - 2024年7月公司债务为6000万美元，2024年偿还近800万美元，年底债务余额为5200万美元，2025年1月偿还近1400万美元，目前债务约为3800万美元，预计2025年底剩余约1500万美元债务 [26][27] 问题: 矿山寿命整体未套期保值的比例是多少 - 原计划贷款期间约65%套期保值，矿山寿命约40%套期保值，目前由于交付情况和延长的矿石运输计划，矿山寿命约35%套期保值，65%未套期保值，2026年底前将继续交付套期保值，之后无套期保值和债务 [29][30] 问题: 是否继续预计2025年全维持成本（AISC）为每盎司1625美元 - 目前无信息表明需要改变该预期，Q1批次完成后，5月中旬公布结果时可得到更明确的成本信息，预计现金成本在1200 - 1600美元/盎司之间 [34][35][36] 问题: 2024年衍生品合约的实现损失1990万美元是怎么回事 - 2024年套期保值实现损失2000万美元，加上公允价值部分，总计损失5400万美元 [38] 问题: 消除剩余信贷额度余额的时间表是怎样的 - 目前计划2025年底将信贷额度余额偿还至1500万美元，剩余1500万美元在2026 - 2027年中偿还 [40] 问题: 推迟1060万美元债务支付到2027年的决策原因是什么 - 由于桥梁重量限制和Kinross的修订矿山计划，为使还款和套期保值交付时间表与延长的矿石运输矿山计划更好匹配，进行了调整 [42] 问题: 直接运输矿石模式与传统磨坊设置相比有哪些经济优势 - 具有较小的环境足迹，可避免建设磨坊和尾矿设施的许可风险和大量资本投入，缩短时间线，适合初级公司 [49][50][54] 问题: 能否披露2024年Manh Choh勘探项目的结果 - 有结果但无重大结果可报告，大部分工作用于评估Tetlin租赁地，钻探较少且分散，下周将与合资方讨论2025年勘探重点 [56][57] 问题: Johnson Tract项目的PEA发布时，投资者应关注哪些指标 - 预计4月完成PEA，该项目仍采用DSO模式，投资者可关注项目净现值（NPV）、回报率等指标，公司今年主要聚焦于为矿区通道道路和驳船登陆点申请许可 [59][60][61] 问题: 收购HighGold后，团队对交易的回顾以及资产整合情况如何 - 公司对交易满意，收购主要是为了Johnson Tract资产，该资产适合公司DSO模式，与CIRI建立了良好合作关系，资源建模工作进展良好，今年主要进行许可申请工作 [65][66][71] 问题: 目前平均套期保值价格是多少 - 2025 - 2026年套期保值价格为每盎司2025美元，约15000盎司滚动到2027年，价格降至1900多美元，对套期保值账本影响不大 [74] 问题: 基于每盎司3000美元的金价，管理层对2025 - 2026年EBITDA的最佳估计是多少 - 2025年原模型假设金价为每盎司2500美元，预计有5000万美元的合资企业分配，套期保值损失约占一半，扣除开销和利息成本后，在偿还本金前预计盈利500万美元，若金价上涨20%，盈利应相应增加 [78][79] 问题: 关于延长Manh Choh矿山寿命的活动有哪些更新 - 过去几年Kinross对整个矿区进行了大量勘探工作，公司主张未来更聚焦于矿场附近的勘探 [82][83][84] 问题: 公司目前的市场价值差距情况以及何时会缩小 - 公司认为之前股票被过度抛售，空头利用公司较小的股权发行进行操作，随着公司盈利和偿还债务，股票有上涨潜力，市场对初级黄金股仍有顾虑，但随着金价上涨，公司股票将表现良好 [88][91][92] 问题: 是否有计划勘探从HighGold收购的除Johnson Tract之外的其他资产 - 目前无计划在Lucky Shot进行钻探，公司正在就Johnson Tract和Lucky Shot项目的加工地点进行战略讨论，期望能有积极进展 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度收入为3350万美元，主要与Jupiter St Gall 2设备交付相关；全年收入为4620万美元，略低于指引区间下限，主要因电池价格迅速下跌和重力相关许可收入确认时间问题 [48] - 2024年第四季度GAAP毛利率为7.7%，高于上年同期的3.4%，但受德州项目设备交付不利收入组合影响；全年GAAP毛利率为13.4%，显著高于上年的5.1%，但略低于指引区间下限，受一次性保修影响和重力许可收入确认时间延误影响 [49][50] - 2024年第四季度调整后运营费用为1610万美元，同比改善15%；全年调整后运营费用为6450万美元，同比改善19% [51] - 2024年全年调整后EBITDA亏损5790万美元，处于亏损4500万 - 6000万美元的指引区间内 [52] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物略超3000万美元，资产负债表上无债务，受限现金年末降至不足300万美元 [53] - 公司报告2024年投资活动使用现金5900万美元，主要与自有和运营项目建设有关，年末财产和设备总余额约为1亿美元，主要与Calistoga和德州Snyder项目相关 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三方建设和转让业务取得进展，建设、拥有和运营战略不断发展，通过EPC、EEQ和长期承购协议代表240万兆瓦时，另有940万兆瓦时或21亿美元处于已获授或入围机会的开发管道中 [45] - 重力许可收入历史上占比极小，但毛利率高，对整体毛利率有积极贡献，在2000万 - 3000万美元的收入指引中未包含重大的重力许可收入 [99][100] 各个市场数据和关键指标变化 - 合同预订量环比显著增长90%，积压订单从上次电话会议时的3.5亿美元增至6.6亿美元，较2024年5月投资者日增长约3倍，较一年前增长约4倍，主要区域驱动力来自澳大利亚和美国 [21][22] - 澳大利亚有260万兆瓦时的项目已签约、达成收购协议或获授，其中40万兆瓦时的ACEN项目已在建 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注增长，满足客户需求，交付储能系统，同时建立框架增加对所开发、建设和交付的能源基础设施资产的所有权，以获取更可靠、可预测的高利润率收入流 [8] - 执行建设、拥有和运营战略，专注创建少量大型兆瓦级项目资产组合，预计未来将成为稳定收入、现金和利润的重要来源，目前该组合包括六个项目，总计840兆瓦，10 - 15年期间潜在产生超20 - 25亿美元收入流 [31][32] - 2025年公司仅参与已拥有合同承购方且内部收益率有吸引力的项目，对项目选择保持专注和选择性 [42] - 行业面临锂离子和LFP技术价格大幅下降问题，虽对项目经济有好处，但会减少项目规模和总收入 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司发展和增长的重要基础年，公司持续看到业务发展势头，合同预订量是未来收入的良好指标 [7][22] - 2025年公司预计执行项目和待处理机会的确认收入将大幅增加，但受Enervest项目转为长期能源服务协议和锂离子价格下降影响，收入指引为2 - 3亿美元，中点为2.5亿美元 [36][37] - 公司认为从长期来看，牺牲短期低利润率收入以换取长期高收入和利润的权衡对公司和股东的长期增长和盈利能力是正确的 [41] - 公司将继续优化成本，专注于增值和产生现金的项目，以及关键和近期基于里程碑的举措 [52] 其他重要信息 - 公司宣布与Enervest合作的Stoney Creek BESS项目获得长期能源服务协议，合同为期14年，保证最低收入2000万美元，公司可参与市场获得商业收入，每年商业收入在3600万美元以内可全部留存，超过部分与政府按50 - 50分成 [11][13][14] - 公司首个自有和运营项目Calistoga Resiliency Center正在调试中，预计第二季度全面运营，已获得融资承诺，预计4月完成融资，将为资产负债表增加约2800万美元 [26][27][55] - 公司正在为Cross Trails项目进行项目融资和ITC货币化，尚未完成交易 [46][55] - 公司在加州Snyder的商业示范单元完成两个重力演示系统建设并调试EVx部分，用于接待客户 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Calistoga项目达到运营目标的限制因素，是否与2800万美元资金到账有关 - 项目已机械完工，正在进行调试，包括软件系统测试、填充绿色氢气罐和通电等工作，预计不会有问题 [62][63] - 项目融资已承诺，资金预计4月到账，融资相关事项将在项目达到运营和通电状态时解锁，包括税收抵免货币化 [64][65] 问题2: 关税影响及公司采取的缓解措施，以及之前核心投资与未来定位的相互作用 - 今年美国市场因关税问题，项目决策和谈判时间延长，但锂离子价格下降部分抵消了关税影响，客户希望在年底前完成交付以避免更高关税 [69][70] - 公司在澳大利亚有大量远期收入，不受美国关税影响，具有全球多元化优势 [72] - Core公司在获得有条件贷款批准后，在筹集股权方面遇到困难，正在寻求替代方案，其业务部分与移动和工商业相关，工厂建设战略有所调整 [73][74] - 市场上有其他国内内容选项和公司，公司将考虑从中国以外地区采购，预计关税问题会随时间改善 [75] 问题3: Snyder项目的最新情况 - 已完成两个重力演示系统建设，即EVy和EVx部分，用于接待客户，该场地有电池系统、太阳能阵列，可展示可再生能源发电、存储和软件协调的全过程 [86][87] 问题4: 2025年Snyder项目的资本支出是否重大 - Snyder项目近期没有额外资本支出计划 [90] 问题5: Q4信用准备金情况 - 2022年与客户的重力许可相关信用资产，因部分款项延迟收到，公司采取保守态度计提准备金，仍在与客户沟通收款事宜 [94] 问题6: Cross Trails项目融资的时间和规模预期 - 公司正在积极与市场沟通，该项目有承购协议，具有吸引力，希望在未来几个月内完成融资 [96][97] 问题7: 年度收入指引中是否包含许可特许权使用费 - 2 - 3亿美元的收入指引中未包含重大的重力许可收入，重力许可收入历史上占比极小，但毛利率高 [99][100] 问题8: 锂离子价格大幅下降，2025年利润率是否会更高 - 公司预计随着项目推进，利润率将扩大，在澳大利亚市场已取得良好管理效果，且随着收入增长，利润率有望进一步提升 [102][103] 问题9: 美国和澳大利亚目前的采购价格是否存在差异 - 存在价格差异，公司利用中国价格下降的优势，在澳大利亚市场采购，供应商也将澳大利亚视为更有优势的市场 [106]

财务数据和关键指标变化 - 2024年研发费用为2990万美元，2023年为2880万美元，增长主要因完成2期试验的特许权使用费增加和2024年第三季度授予的股份支付增加 [33] - 2024年一般及行政费用为1010万美元，2023年为680万美元，增长主要由2024年第三季度授予的股份支付增加驱动 [34] - 2024年净亏损为3610万美元，2023年为3160万美元 [34] - 截至2024年底，公司现金为3170万美元，投资为1.135亿美元，2023年底为8820万美元，投资包括流动性基金、定期存款和美国国债 [34] - 2024年经营活动净现金流出为2920万美元，与2023年的2980万美元相近 [35] - 2025年2月，公司在注册直接发行中筹集了1500万美元的总收益 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 斯塔加特病业务线 - DRAGON 3期试验样本量为104名受试者，数据安全监测委员会完成中期分析，建议试验按原样本量进行并提交数据进行监管审查以申请药物批准，试验预计今年年底完成 [9][10] - DRAGON 2 2/3期试验目标招募约60名受试者，已招募11名，其中约10名来自日本，旨在加快在日本的新药申请 [11] 地理萎缩业务线 - PHOENIX 3期全球临床试验已招募超过400名受试者，预计将招募人数从约450名增加到500名，有望在今年第二季度末完成招募 [11][31] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推进Tinlarebant用于治疗斯塔加特病和地理萎缩，认为该疗法可减少有毒维生素A副产物积累，有效减缓或阻止病变生长，保存视力，且专注于新兴视网膜病变的早期干预 [5][6] - Tinlarebant在美国获得罕见儿科疾病和快速通道指定，在日本获得先锋药物指定，在美国、欧洲和日本获得孤儿药指定，目前全球3期试验正在进行中，公司有望成为退行性视网膜疾病的首个口服治疗药物提供商 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在3期试验中进展顺利，3期斯塔加特病研究的中期结果令人鼓舞，且有全年的现金储备，在推进Tinlarebant作为退行性视网膜疾病的潜在首个口服治疗药物方面处于有利地位 [12] 其他重要信息 - DRAGON 1试验中，受试者每日服用5毫克剂量的Tinlarebant，耐受性良好且安全，约一半受试者已完成两年给药 [19] - DRAGON 1试验的退出率为9.6%（104名受试者中有10名），因眼部不良事件退出的比例仅为3.8%（104名受试者中有4名） [20] - 大多数受试者的视力在两年研究期间保持稳定，基线平均变化小于3个字母 [21] - DRAGON 1试验中，预计会出现两种与药物相关的眼部不良事件，即黄视症和延迟暗适应，均为短暂性且症状轻微，此外还有约14%的受试者出现夜视力障碍，约7% - 8%的受试者出现头痛，唯一的全身性药物相关不良事件是痤疮，整体安全性可接受 [22][25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: DSMB建议将中期结果提交监管机构审查以申请药物批准，与美国以外监管机构互动的潜在结果如何 - 公司认为这是非常积极的结果，将遵循DSMB建议请求监管审查，相信监管机构可能会与DSMB建议一致，但如果不一致，公司将继续进行研究 [38][39] 问题2: 为何将地理萎缩PHOENIX试验的样本量增加到500名患者 - 该试验进展顺利，公司希望借此机会招募更多受试者以提高成功几率，基于当前招募速度，仍能在预期时间（今年第三季度）内完成，且成本可控 [41] 问题3: PHOENIX试验的中期分析包括哪些内容，如何影响启动第二项3期试验的决策 - 如果PHOENIX试验获得积极信号，公司将加快并推进第二项3期试验 [45] 问题4: 与监管机构会面时能否确认Tinlarebant用于斯塔加特病的潜在广泛标签，以及PHOENIX试验目前的停药率是多少 - PHOENIX试验目前的辍学率约为20%，因该试验的大多数受试者为老年人群，此前研究的辍学率超过30%；如果能在青少年人群中显示疗效，应该相对容易获得该药物在成人中的批准 [53][57] 问题5: 目前参与药物试验的青少年斯塔加特病患者占现实世界中诊断患者的百分比是多少 - 典型的斯塔加特病患者通常在第二个十年开始出现症状，公司研究人群包括12 - 20岁的受试者，认为这很有代表性，约占诊所中看到的斯塔加特病患者的三分之二 [67] 问题6: 未来处方标签是否不限于目前试验中招募的患者群体 - 答案是否定的，没有理由不将药物开给例如30岁出现症状且病变仍在进展的成年患者 [71] 问题7: 如果标签范围比目前DRAGON试验中招募的患者更广泛，支付方在报销方面是否会有潜在限制 - 公司会要求监管机构争取合适的标签，并可能进行药代动力学研究以证明药物对不同患者的效果 [73] 问题8: 2月筹集1500万美元资金时附带的认股权证是否有人行使 - 尚未有人行使 [77] 问题9: 2月提到CRO将处理DRAGON试验数据的监管流程，目前进展如何，下一步是什么 - 公司有两三家不同的CRO代表不同司法管辖区，他们正在按程序提交监管申请 [79] 问题10: DRAGON试验设计的安慰剂组和治疗组之间的病变生长差异是多少 - 该试验设计为在第二年检测到40%的治疗效果，检验效能为80% [84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1920万美元，较去年第一季度的1350万美元大幅增长42.7%，环比增长4%，略高于上季度财报电话会议给出的指引 [8] - 第一季度毛利润率为29.8%，与30%的目标相符，较去年同期的24.5%提高了530个基点 [9][29] - 第一季度实现营业利润5.6万美元，去年同期为营业亏损210万美元 [30] - 净亏损24.5万美元，摊薄后每股亏损0.02美元；非GAAP净收入39.7万美元，摊薄后每股收益0.04美元，去年同期非GAAP净亏损140万美元，摊薄后每股亏损0.14美元 [30] - 第一季度调整后EBITDA为86.7万美元，去年同期调整后EBITDA亏损110万美元 [9][30] - 截至1月31日，现金及现金等价物共计130万美元，营运资金为1170万美元，流动比率约为1.7:1，流动资产为2950万美元，流动负债为1780万美元，从循环信贷安排借款810万美元 [31] - 库存为1350万美元，低于去年的1800万美元 [32] - 截至1月31日，积压订单为1520万美元，订单额为1490万美元，目前积压订单为1500万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度产品组合更偏向高价值产品，DAC热冷却系统和集成小基站解决方案的出货量增加，定制电缆、线束和以核心分销为中心的射频产品也为该季度做出了坚实贡献 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度约6%的收入来自出口销售 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从产品公司向解决方案提供商转型，通过整合产品提供全面解决方案，以满足客户需求，增强市场竞争力 [10][24] - 注重客户多元化，减少对大型一级无线运营商的依赖，开拓新的终端市场，如在第一季度赢得了一家领先航空航天公司的大型互连业务机会 [12][13] - 预计2025年无线组网密集化将加速，小基站部署支出将增加，体育场和场馆项目也将增多，公司已优化市场策略并吸引了资深关系经理，以加速业务发展 [15][16] - 从产品角度，利用互连领域的优势，进一步转型为解决方案提供商，推出先进的小基站解决方案和DAC热冷却系统，并持续创新新产品和解决方案 [17] - 在运营方面，精简基础设施，以实现更快的规模扩张和可持续盈利，目标是调整后EBITDA达到销售额的10%或更高 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场条件具有挑战性和持续性，但公司团队在第一季度表现强劲，财务结果验证了公司模式的优势和可扩展性 [7][10] - 公司预计2025财年的收入将显著高于2024财年，且高度关注盈利能力的提升 [22] - 公司密切关注各国政府的关税提案，目前预计新关税不会对公司产生重大影响，但会根据情况更新定价和供应链 [18][19] 其他重要信息 - 会议中管理层的发言包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司不承担更新或修订前瞻性陈述的义务 [4][5] - 会议将讨论某些非GAAP财务指标，财报发布和相关8 - K表格报告描述了GAAP和非GAAP报告的差异 [6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于低利润率混合产品的最新情况以及全年的情况 - 积压订单维持在1500万美元左右，公司一直在清理积压时间较长的产品，如混合光纤产品，并以新产品线替代，预计全年积压订单会有所波动，但该指标并非衡量公司成功的唯一标准，积压订单在1000 - 2000万美元之间都较为合适 [37][38][39] 问题2: 季节性淡季收入环比增长的主要原因以及运营商运营支出（OpEx）的贡献程度 - 收入增长主要归因于新产品线的贡献，这些产品线在去年第一季度或过去未产生重大贡献；运营商运营支出也起到了一定作用，特别是DAC热冷却系统方面，同时在组网密集化方面也有一些资本支出（CapEx）的贡献 [44][45][46] 问题3: 如何看待全年毛利率的变化 - 公司对毛利率维持在30%左右感到满意，随着生产优化和新产品线的成熟，毛利率有提升空间，公司将继续努力提高该指标 [48][49][50] 问题4: 近期产品的强劲增长是否归功于新销售团队，是否会进一步投资扩大销售团队 - 部分增长得益于新销售团队的加入，但也有长期销售团队的努力以及客户支出的恢复；公司预计不会大幅增加总支出，但会增加一些资源以扩大业务，额外费用将尽量控制在最低水平 [53][55][56] 问题5: 从组件向集成解决方案转型的过程、销售周期以及相关机会和未来拓展领域 - 向解决方案转型始于控制物料清单的想法，通过多年的收购和内部产品提升，在分布式天线系统和小基站等领域加强了物料清单的控制；DAC热冷却系统是一个完整的解决方案；进入客户的批准清单是关键，公司已在一些产品线上取得突破，未来将寻求全国性拓展和进入其他类似市场 [61][62][66] 问题6: 如何看待调整后EBITDA达到10%的进展节奏 - 提高毛利率的产品组合变化将有助于提升EBITDA；公司将优化运营基础设施，通过创造性的预加工工作和更广泛的合作，预计全年将看到显著效益，到年底和未来财年将有所体现 [70][71][72] 问题7: 关于今年现金流和债务偿还目标的预期 - 自去年此时 refinance 以来，公司已大幅偿还贷款，接近最低还款要求，将开始积累现金；随着业绩改善，现金流为正，公司将考虑更优惠的融资方案 [76][77] 问题8: Microlab的运营情况以及是否处于稳定状态 - Microlab品牌产品的表现随运营商市场波动，整体表现参差不齐；公司对该收购感到满意，它使公司在物料清单和客户合作方面占据有利地位，且收购带来的团队有助于整合东海岸的业务，公司将其视为一个整体运营 [79][80][82]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.473亿美元，同比增长9.5%，按固定汇率计算增长8.5%；全年营收9.393亿美元，同比增长2.5% [9][10] - 第四季度调整后EBITDA为8060万美元，同比增长11.7%，按固定汇率计算增长10.4%；全年调整后EBITDA为3亿美元，利润率为32% [9][10] - 第四季度SG&A费用为1.055亿美元，同比增加390万美元，费用率从去年的45%降至42.7%；全年SG&A增加530万美元，占营收的43.4%，低于去年的43.9% [27] - 第四季度CapEx为1510万美元，与上年基本持平，占营收的6.1%，低于上年同期的6.7%；全年CapEx为5740万美元，占营收的6.1%，与上年基本持平 [30] - 第四季度调整后EBITDA减去CapEx为6550万美元，同比增加840万美元，增长14.8%，按固定汇率计算增长12.2%；全年调整后EBITDA减去CapEx为2.428亿美元，同比下降0.7% [30][31] - 第四季度自由现金流为2460万美元，去年同期为1860万美元；全年自由现金流为6090万美元，去年为7570万美元 [32] - 年末资产负债表现金为1.212亿美元，较第三季度末增加1130万美元，较2023年第四季度减少1540万美元 [33] - 截至12月31日，总债务为13亿美元，净杠杆率为3.97倍，低于2023年末的4.2倍 [34][35] - 预计2025年营收在9.18亿美元至9.55亿美元之间，同比下降2.3%至增长1.6%，按固定汇率计算下降1%至增长3%；预计调整后EBITDA在2.72亿美元至2.9亿美元之间，同比下降9.5%至3.3%，按固定汇率计算下降8%至1.7% [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度年度订阅收入占总收入的54.9%，订阅收入同比增长约11%；新增7.8万名活跃年度订阅用户，达到31.4万名，较可比LTM时期增长约33%；年度订阅收入留存率在2024 LTM时期升至92.9% [19][20][21] - 第四季度付费下载略有下降至9300万美元，视频附加率从2023年第四季度LTM时期的14.1%升至16.5% [21] - 第四季度编辑业务收入为9010万美元，同比增长19%，按固定汇率计算增长17.7% [21] - 第四季度创意业务收入为1.424亿美元，同比下降2.4%，按固定汇率计算下降3.1%；调整后创意业务收入呈增长趋势 [22][24] - 第四季度其他收入为1480万美元，较2023年第四季度增加1040万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区第四季度营收按固定汇率计算增长15.9%，APAC地区增长0.4%，EMEA地区下降近1% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Shutterstock达成最终合并协议，以增强财务基础，为客户、创作者和股东创造价值 [8] - 公司在2024年继续投资核心资产，更新和增加长期合作伙伴关系，开展研究，推出新功能，扩大集成，为2025年及未来奠定基础 [12][14] - 公司将继续评估市场条件，考虑对3亿美元债券进行再融资或赎回，并根据监管进展决定完成Shutterstock交易所需的额外融资行动 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年面临挑战，如洛杉矶火灾，但公司对未来充满信心，因其独特地位和资产，以及专注于为客户提供可持续价值 [15] - 公司完成了定期贷款再融资，将10亿美元债务的到期日延长至2030年，净杠杆率降至4倍以下，这是十多年来的首次 [8][35] - 公司预计2025年营收和调整后EBITDA将受到外汇汇率、事件日历、洛杉矶火灾和好莱坞罢工影响 [40][41][42] 其他重要信息 - 由于正在进行的监管审查，公司无法评论与Shutterstock的合并状态及Shutterstock第四季度运营结果 [3] - 公司在电话会议中会提及非GAAP财务信息，包括调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITDA减去CapEx和自由现金流 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请更新关于生成式AI的消费者使用情况以及对货币化增长的最新看法 - 公司在Getty Images和iStock上持续看到AI服务的使用增长，但速度相对较慢，与企业对生成式AI的整体采用速度相符 [48] - 客户主要使用该技术修改图像，而非通过文本提示生成图像，秋季推出的将产品插入图像的功能受到客户好评 [48][49] 问题2: 请解释第四季度营收和EBITDA表现优于上季度指引的原因 - 第四季度的良好表现主要得益于强劲的营收增长，以及毛利率方面的一些优势，这通常与产品组合有关 [51] - 营收增长的原因包括生产业务的复苏、事件日历的推动以及包含AI许可元素的内容交易 [52][53] 问题3: 请提供2025年各业务板块的营收增长情况、预计的数据许可收入，以及与去年同期相比，对代理、企业和媒体客户支出的可见性 - 公司不按业务板块或产品提供指引，预计代理业务将继续稳定，媒体业务尚未恢复到好莱坞罢工前的水平，企业业务仍有增长机会 [60][62] - 数据许可收入预计将延续2024年的水平，不会成为业务的重要组成部分 [63] - 创意机构业务在第四季度有所疲软，公司正在关注这一情况，并已将相关因素纳入指引 [64][65][66] 问题4: 订阅业务的净留存率持续提高，未来是否会继续保持 - 随着电子商务业务中第一年客户群体进入第二年，留存率将与更成熟的客户群体相似，预计净留存率将继续提高 [68]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总运营费用为6660万美元，同比下降17% [24] - 2024年全年研发费用为4020万美元，低于2023年的4760万美元 [24] - 2024年全年一般及行政费用为2190万美元，低于2023年的2690万美元 [24] - 2024年全年销售和营销费用为450万美元，而前一年为620万美元 [24] - 2024年全年调整后净亏损为6330万美元，每股调整后净亏损为10.75美元，而2023年全年调整后净亏损为7630万美元，每股调整后净亏损为15.67美元 [25] - 2024年全年GAAP净亏损为6320万美元，每股净亏损为10.74美元，而2023年全年GAAP净亏损为7110万美元，每股净亏损为14.60美元 [25] - 2024年现金消耗率为4900万美元，实现了与原指导约5000万美元的有利差异，年末现金、现金等价物和短期投资余额约为4900万美元 [26] - 预计2025年现金消耗约为5000万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是通过变革机器人手术改善生活，2024年是推进该使命的关键一年，2025年将过渡到临床阶段公司 [8] - 2024年成功完成1.0版本系统集成，该系统将用于首次临床应用，其独特架构能为患者、外科医生和医院带来差异化价值 [9][10] - 2024年继续扩大顶级医院系统合作伙伴社区，与LSU Health New Orleans、Temple Health和University of Illinois Health建立合作关系，这些合作伙伴将有助于开发和完善医学教育和培训协议 [13][15] - 监管和临床团队2024年致力于制定必要的临床协议并评估潜在的国际临床站点，目前已将搜索范围缩小到几个先进的站点，正在获取各站点的机构伦理委员会批准，下一步将向卫生部提交综合文件 [16] - 开发团队已启动仪器臂、摄像头和资本设备的制造，以支持严格的测试计划，为提交卫生部技术文件做准备 [17] - 公司战略建立并简化了内部制造能力，同时选择关键制造合作伙伴以提供额外产能和专业知识，加强了供应链并建立了一定的冗余，以减轻潜在的干扰 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对新首席财务官Sarah Romano的加入感到兴奋，她将带来数十年的财务领导经验 [22] - 尽管在采购和生产过程中遇到了一些挑战，但公司仍预计今年治疗首批临床患者，但时间将更接近年底，预计de novo提交将在2026年底进行 [21] - 公司对V1.0系统在临床中的价值充满期待，感谢团队的努力和投资者及其他利益相关者的支持 [29] 其他重要信息 - 管理层在电话会议中的陈述包含前瞻性陈述，这些陈述基于当前估计和各种假设，涉及重大风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异 [4][5] - 有关业务相关风险和不确定性的列表和描述，请参考公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括最新的10 - K表格和10 - Q表格 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 供应商动态，具体被延误的内容、对临床试验系统制造的影响以及对今年临床试验活动的影响 - 公司在供应链中与几个关键供应商遇到了材料采购挑战，导致组件交付延迟，阻碍了生产进度，例如一个合作伙伴的次级供应商出现财务问题，影响了关键材料的供应 [35][36] - 公司团队通过与供应商沟通和利用其他供应商及内部资源，将影响降至最低，目前已无受限项目，恢复了资本和一次性产品的生产 [37] - 此次经历让公司在早期生产中发现了所有关键性能和安全方面的挑战，并将这些经验应用于后续的临床试验生产中 [38] 问题: 临床试验开始时间以及临床站点在IRB过程中的问题和对系统的舒适度 - 公司将在今年晚些时候治疗首批患者，这些患者不在关键试验范围内，之后将尽快启动关键试验，同时为必要的协议更改留出空间 [41] - 临床站点反馈积极，对在临床环境中试用公司系统以及公司的国内批准计划表示期待，即使首次批准在美国，他们也希望能够购买和使用该系统 [42][43] 问题: 供应链问题是否已基本解决，以及是否导致2025年首次人体试验推迟 - 供应链问题已基本解决，但首次人体试验将在2025年晚些时候开始 [47][49] 问题: 提交文件的时间 - 大约在今年年中提交文件，文件批准通常需要几个月时间，批准后将尽快开始治疗患者 [51] 问题: 1.0版本集成的具体内容、意义、尸体程序数量、操作人员以及是否意味着设计锁定 - 最终设计锁定将在所有初步测试和关键性能及安全测试之后完成 [55] - 该过程包括少量尸体试验和大量台架测试，通过这些测试，公司对系统的可靠性充满信心，尤其是一次性仪器表现良好，与之前的版本相比，成本有所降低 [55][56] 问题: 尸体实验室结果，包括是否进行了腹疝手术、其他细节以及这些结果对向卫生部提交文件和推进临床试验的重要性 - 尸体实验室由Dr. Bellinski和首席医疗官Dr. Barry Greene进行，进行了腹疝修复手术，包括缺陷闭合和网片植入 [60][61] - 尽管初始测试存在一些小问题，但网片固定过程非常顺利，能够在短时间内在多个象限围绕网片进行缝合，公司对此感到非常兴奋和自豪 [61] 问题: 临床试验设计锁定时间、预计患者数量、与FDA近期讨论的更新情况 - 公司已多次向FDA进行预提交，并参与了Safer Technologies计划，FDA与公司合作良好 [63] - 临床试验设计将在首批患者治疗后最终确定，首批患者治疗的目的之一是在临床试验之外进行评估，这为公司在首批关键试验患者之前对协议进行更改提供了灵活性 [64] 问题: 临床试验前库存建设的量化情况以及该过程的挑战程度 - 公司团队在解决采购挑战方面表现出色，目前已无受限组件，专注于扩大测试库存，清洁室生产线已生产出成品仪器 [66][67] - 预计首批临床患者测试只需要少量资本系统和大量相关仪器 [68]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净预订额为13亿美元，2025财年为66亿美元，订单出货比为0.9% [15] - 第四季度营收18.4亿美元，同比增长6%，主要受新业务中标和合同内增长推动 [18] - 2025财年全年营收74.8亿美元，实现3.1%的有机增长，处于年初指引高端 [19] - 第四季度调整后EBITDA为1.77亿美元，利润率为9.6%；全年调整后EBITDA为7.1亿美元，利润率为9.5%，比指引高出20个基点 [19] - 第四季度调整后摊薄每股收益为2.57美元，全年为9.13美元 [19] - 第四季度自由现金流为2.36亿美元，每股自由现金流略超10美元 [20] - 预计2026财年营收在76 - 77.5亿美元之间，中点约为3%的有机增长，上半年增速1% - 3%，下半年2% - 4% [22][23] - 预计2026财年EBITDA利润率在9.4% - 9.6%之间，2027财年进一步提高10个基点至9.5% - 9.7% [25] - 预计2026财年调整后摊薄每股收益在9.10 - 9.30美元之间 [25] - 预计2026财年自由现金流在5.1 - 5.3亿美元之间，每股约11美元，2027财年每股约12美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业运营部门收入从2022财年的不足100万美元增至2025财年的约4500万美元，目标是到2028财年达到约1亿美元，利润率与商业条款相符 [12] - 专业服务业务占比11%，其中SEDA业务组合保持相对稳定 [152][153] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年提交投标总额达280亿美元，远超220亿美元的初始计划，年末提交投标积压增至略超200亿美元，其中超半数预计在未来两到三个季度内授标 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为政府采购环境将更注重任务关键性、前沿技术注入和基于成果的合同，公司战略和投资旨在应对这一趋势 [9] - 公司正在评估成本加成合同组合，认为在工作范围明确的情况下，很大一部分可逐步转为固定价格合同 [13][14] - 公司企业增长战略聚焦提高订单出货比至目标值，通过标准化业务开发功能提高投标效率和质量 [15][35] - 公司计划进一步优化激励薪酬计划，2026财年所有符合条件员工的计划将基于全企业绩效 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府近期行政命令和项目取消对公司财务影响较小，但环境动态多变，公司需做好应对准备 [8] - 公司认为当前提交的投标管道具有竞争力，在当前环境下可获得资金支持，有信心实现订单出货比目标 [41] - 尽管存在不确定性，但公司团队在有机增长方面表现出色，有信心保持增长势头 [90][91] - 公司认为当前环境虽有风险和波动，但也存在合同类型转换、支持政府人员缩减和利用商业运营部门等机会 [145][146] 其他重要信息 - 公司赢得18亿美元系统软件生命周期工程合同，是软件生命周期开发计划的下一阶段 [15] - 公司多位高管表示近期有意自行购买公司股票，以更好地与股东利益保持一致 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 18亿美元的重新竞标的合同如何影响未来季度的订单出货比 - 从过去12个月来看，该合同将使公司接近1.0的订单出货比，此前季度末报告为0.9%，此合同不仅是中标，后续工作也为业务发展奠定良好基础 [32][33] 问题2: 提交投标从220亿美元增加到280亿美元，增量部分包含什么，公司在这些增量投标中有哪些优势 - 增加原因包括业务开发功能标准化和企业运营模式提高效率，投标更具战略性且边际收益更高 [35] - 约三分之二的待授标管道在任务企业IT领域，其中约三分之二是新业务，三分之一是重新竞标业务，公司在这些战略领域具有优势 [35][36] - 提交投标的利润率高于当前全公司利润率，有助于提高核心利润率 [38] 问题3: 投标管道中的预算资金与2025财年还是2026财年预算相关 - 公司认为当前持续决议（CR）有一定灵活性，投标管道具有竞争力且可获得资金支持，足以推动订单出货比达到目标 [40][41] 问题4: 从成本加成合同向固定价格合同转变的机制是什么，是否会导致更高利润率但更低收入 - 公司已进行多个季度分析，认为需明确服务水平协议，可借鉴民用业务经验，目前未看到收入必然下降的情况，更可能是利润率提升 [46][47][48] - 转变将取决于客户和当前合同工具，预计是渐进过程，若提前发生，理论上承包商成本会降低，利润率会提高 [50][51] 问题5: 国防部削减预算对公司投资组合和投标管道有哪些风险和机会 - 公司专注于投标和执行任务关键型项目，认为在预算受限环境下，表现不佳的项目易受影响，公司超三分之二的提交投标组合在任务关键型领域，资金将持续稳定 [55][56][59] 问题6: 政府效率倡议导致联邦员工裁员，对公司业务有何影响 - 目前影响较小，公司与客户密切合作，支持其业务运营连续性，既看到风险也看到机会，尤其在民用业务中，公司所在关键内阁机构尚未出现重大裁员 [65][66][67] - 公司认为应关注大局和潜在趋势，专注于任务关键型业务，做出明智的资本配置决策 [70][71] 问题7: 2026财年2% - 4%的有机增长中，有多少已在积压订单中，还需要多少新业务 - 约四分之三的增长已在积压订单中，公司不依赖大量新业务收入，运营计划侧重于合同内增长，预计未来几个季度会有一些授标 [74][75][76] 问题8: 第一季度和第二季度是否存在季节性差异，两个季度是否都能实现正增长 - 第一季度重新竞标逆风相对较大，第二季度逆风较少，理论上第二季度应好于第一季度，但季度内和季度间数据易受影响 [81][82] - 公司预计全年实现增长，同时关注重新竞标情况和政府资金分配 [83] 问题9: 在不确定性和信号混杂的情况下，提高2026财年指导下限的信心来源是什么 - 公司过去几个季度实现了较好的有机增长，团队在有机增长方面表现出色，有信心保持增长势头，若出现逆风会及时披露 [89][90][91] 问题10: 公司的可见性是在改善还是变得更加不确定 - 公司认为持续决议的存在和灵活性有助于稳定环境，与政府的沟通和解释工作也有助于减少一些不必要的反应，整体情况正朝着更稳定的方向发展 [93][94][95] 问题11: 公司之前的战略是增加民用业务份额，在当前政府优先发展国防的情况下，战略是否会调整 - 公司目前未调整战略，民用业务占比约20%，在关键内阁机构的任务关键型领域表现良好，公司将继续观察市场变化，若有重大转变将重新评估 [103][104][106] 问题12: 民用和国防业务在今年及未来的增长情况如何 - 预计国防和情报业务的市场增长率将高于民用业务，但公司民用业务也有合同内增长和大量待授标管道，整体业务组合不会发生根本性变化 [110][111][112] - 公司不提供业务部门层面的指导，但认为两个可报告业务部门都有增长前景，国防业务存在已知逆风，可能影响相对增长率 [113][114] 问题13: FAA ATTEPs合同的后续情况以及FAA的资金支持情况如何 - 公司将继续按照政府初始决定执行该合同，认为该合同对FAA现代化至关重要，公司还提供空中交通管制培训项目，预计该领域业务量将增加 [118][119][120] 问题14: S3I重新竞标合同的后续情况如何 - 四个合同将在未来几年陆续进行，其中一个在2028财年后，另外两个处于不同的采购阶段，公司专注于交付任务关键型项目，目前执行情况良好，有信心保留这些合同 [123][124][125] 问题15: 政府换届对公司业务有哪些影响 - 公司看到业务中存在合同行动和授标延迟的情况，需要与新人员重新建立关系和规范，但目前尚未看到重大财务影响 [131][132][133] - 政府可能会对咨询安排和转售协议进行更多审查，但公司业务以任务为导向，与政府的合作关系正在逐渐得到理解 [135][136][137] 问题16: SBA小企业预留计划政策是否有变化，对公司是否有利 - SBA小企业预留计划门槛已多次降低，目前仍在与新政府讨论中 [144] - 公司认为合同类型转换、支持政府人员缩减和利用商业运营部门等方面存在机会，但也认识到环境存在风险和波动 [145][146][147] 问题17: 公司11%的专业服务业务在当前环境下是否面临更高风险 - 该部分业务中的SEDA业务组合保持相对稳定，公司认为该业务对客户具有任务关键性，不太担心该部分业务 [152][153][154] 问题18: 公司重新竞标情况与目标相比如何，未来的中标率假设是多少 - 目前尚未达到目标，但团队期望在短期内将重新竞标中标率提高到80% - 90% [156] - 新业务中标率良好，综合考虑投标金额和中标率，公司预计订单情况良好，且今年面临的逆风小于去年 [157][158] 问题19: 公司CPAR分数趋势如何，与重新竞标中标率有何关系 - 公司改进了项目审查流程，扩大客户反馈范围并关注创新，认为这有助于提高重新竞标中标率，CPAR分数是重要指标，但更广泛的客户反馈和创新对话更能保障重新竞标地位 [165][166][167] - 客户在重新竞标时期望项目有创新，公司通过企业运营模式确保日常创新，并建立过渡团队确保项目顺利交接 [168][169] 问题20: NASA业务的稳定性如何 - 公司未收到NASA的特殊信号，对自身在该领域的定位不太担心，在企业IT支持和新业务方面有良好合作关系，目前未对该业务进行特殊限制 [172][173] 问题21: 18亿美元重新竞标合同在2026财年第一季度的预订情况如何 - 该合同需当前项目结束后新合同才能启动，目前当前项目还有几个季度才结束，18亿美元反映了当前项目的运行率，扣除前一版本项目的影响后，净预订应超过10亿美元 [177][178][179] 问题22: 公司在提高利润率方面的重点和平衡投资与增长的方式是什么，积压订单中利润率扩张的驱动因素是什么 - 公司在内部投资上保持谨慎，注重回报，同时通过提高投标利润率、改善项目执行和适时转换合同类型来提高利润率，企业运营模式有助于成本管理 [182][183][184] - 公司在投标时要求提高利润率，注重使命IT和企业IT领域，通过为客户提供创新解决方案来提高利润率，避免为降低成本而抑制公司增长引擎 [187][188][189] 问题23: 公司在航天器工程解决方案业务方面的愿景是什么，在内部航天器设计和集成方面的定位如何 - 公司不打算成为大规模的太空硬件系统集成商，而是专注于以软件方式集成他人的有效载荷和平台，利用数字工程能力进行集成工作 [193][194][195]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收230万美元，2023年同期为270万美元；2024年全年营收1290万美元，较2023年的1100万美元增长17%，主要由有机商业扩张驱动 [11][13] - 2024年第四季度毛利润80万美元，2023年同期为100万美元；2024年全年毛利润590万美元，较2023年增长24%，全年毛利率46%，较2023年扩大300个基点 [14] - 2024年第四季度研发费用510万美元，2023年同期为600万美元；2024年全年研发费用2250万美元，与2023年持平 [15] - 2024年第四季度销售、一般和行政费用650万美元，2023年同期为670万美元；2024年全年销售、一般和行政费用2660万美元，较2023年下降12% [15] - 2024年第四季度净亏损1040万美元，每股净亏损0.14美元；2023年同期净亏损1070万美元，每股净亏损0.15美元；2024年全年净亏损4070万美元，每股净亏损0.56美元，2023年全年净亏损4420万美元，每股净亏损0.62美元 [16] - 2024年第四季度净现金消耗（不包括融资）820万美元，截至2024年12月31日，公司资产负债表上有3760万美元现金及现金等价物；2024年全年净现金消耗（不包括融资）3840万美元，较2023年的4230万美元下降9% [16] - 2025年上半年预计营收约600万美元，全年预计营收增长20% - 30%；全年毛利率预计在47% - 52%；全年预计总现金消耗在2500 - 2700万美元，中点较2024年下降32% [39][40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度销售9个单位产品 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场医院关键护理交易销售周期变长，2024年美国各销售区域生产力表现不均，12月公司对美国现场团队中表现不佳的区域进行了50%的人员更换 [12][13] - 2024年是公司国际市场商业化的第一年，年底有13家分销商，覆盖欧洲、中东和亚洲地区，多数市场有初始产品投放，临床医生对产品兴趣浓厚 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年实现多元化和扩张战略，将业务转变为真正的商业阶段公司，通过向多个护理场所和国际市场扩张来推动增长 [19][22] - 2025年计划获得并推出第10代和第11代子系统软件版本，预计年中推出第一个技术更新，提升图像质量以加速市场对便携式脑MRI的接受度 [20][22] - 战略扩张方向包括：在年中向神经科办公室推出子系统；将业务扩展到医院的急诊科；推动国际市场商业化，预计下半年进入印度市场 [24][29][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基本面强劲，有机营收同比健康增长、毛利率扩大、运营支出减少和现金消耗降低 [17] - 对公司未来机会充满信心，认为2025年下半年及以后业务将加速增长 [37][45] 其他重要信息 - 公司年初完成重组以降低运营成本、延长现金跑道，并通过直接发行筹集600万美元，预计现金可支撑业务到2026年底 [10][42] - 公司密切关注关税情况，目前财务指导假设业务不会受到重大影响 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与英伟达合作的具体内容、时间线和财务影响 - 公司表示这是与未来技术相关的举措，现阶段不会提供更多评论，以早上发布的内容为准 [48][49] 问题2: 2025年资本趋势及应对措施 - 医院资本分配和采购流程更漫长复杂，对医院资本进程的热情有所缓和，但公司有很多项目在推进；办公室业务决策人数少，更注重财务和临床效益，与资本分配关联较小；目前使用赠款资金的系统采购存在更多不确定性 [50][51][55] 问题3: 美国和国际市场的贡献以及平均销售价格（ASP）的持久性 - 公司在美国直接销售的设备提高了售价，ASP的差异主要受美国和非美国市场销售组合的影响，预计下半年两个市场都将显著增长；个别季度ASP会有波动，公司提高价格是考虑到价值主张和毛利率扩张 [56][57][61] 问题4: 与英伟达合作对双方的好处及具体交付成果 - 公司称这与未来技术相关，现阶段不提供额外评论，已对2025年的一项技术发布向FDA提交申请 [63][64][65] 问题5: 神经科办公室扩张的进展和客户反馈 - 公司处于试点阶段，与少数办公室合作完成了IAC认证申请、CMS注册等流程，过程相对顺利；将与两个大型办公室开展NeuroPMR研究以验证办公室使用场景；美国神经影像学会和NeuroNet会议对公司技术兴趣浓厚，公司获得了很多潜在客户线索 [67][68][74] 问题6: 客户组合的变化 - 神经科办公室扩张仅适用于美国市场，医院扩张适用于国内外市场，国际市场有更多增量地理区域；公司认为下半年机会更多，但各机会的贡献可能存在差异，年中会更明确；下半年收入将更加多元化，结果会更稳定可预测 [76][77][81] 问题7: 2025年第一季度和第二季度营收的拆分 - 公司表示下半年增长驱动因素更多，所以给出上半年整体营收指导，暂不提供季度拆分信息 [83][85][87] 问题8: 新招聘销售代表的经验和信心 - 公司在2024年底更换了表现不佳的销售代表，新招聘人员来自不同成功销售岗位，具备开拓新市场和了解大脑领域的技能；公司对他们进行了严格培训，他们还进行了实地学习，公司认为团队在新技术发布时能够胜任工作 [89][91][94]