财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为190万美元 相比2024年同期的240万美元有所下降 主要受美国国家量子计划资金到期及国会待重新授权的影响 [12] - 第三季度毛利率为21% 相比2024年同期的51%下降 主要由于收入构成和合同定价的可变性 特别是与英国国家量子计算中心的合同毛利率较低 [12] - 第三季度总运营费用为2100万美元 相比2024年同期的1860万美元增加 主要由于年度薪资调整 新员工招聘 以及研发部门更高的股权激励和咨询费用 [13] - 第三季度股权激励费用为430万美元 相比2024年同期的340万美元有所增加 [13] - 第三季度运营亏损为2050万美元 相比2024年同期的1730万美元有所扩大 [14] - 第三季度非GAAP净亏损为1070万美元（每股0.03美元） 相比2024年同期的1340万美元（每股0.07美元）有所收窄 [15] - 截至2025年9月30日 公司拥有现金 现金等价物和可供出售投资总计约5.589亿美元 无债务 [15] - 截至2025年11月6日 通过行使超过400万美元的公开认股权证获得4650万美元收益后 现金 现金等价物和可供出售投资总额增至约6亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 获得两份总计约570万美元的9量子比特Novera量子计算系统订单 系统可升级以支持更复杂计算和研究 [6] - 获得美国空军研究实验室一份为期三年 总额580万美元的合同 以推进超导量子计算网络 [8] - 与印度电子和信息技术部下属的先进计算发展中心签署谅解备忘录 旨在合作设计和开发混合量子计算系统 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术路线图更新：计划在2025年底前交付100+量子比特 基于芯粒的系统 预计中位双量子比特门保真度达99.5% [5] - 计划在2026年底左右部署150+量子比特系统 预计中位双量子比特门保真度达99.7% [5] - 计划在2027年底左右部署1000+量子比特系统 预计中位双量子比特门保真度达99.8% [6] - 支持NVIDIA的NVLink开放平台 旨在实现量子硬件与AI超级计算的低延迟 高吞吐量集成 [10] - 计划在未来几个月设立意大利子公司 以加速在意大利的商业机会和人才获取 [11] - 与蒙大拿州立大学合作 该校成为首个拥有9量子比特Novera QPU的学术机构 [9] - 继续参与美国国防高级研究计划局量子基准计划的第一阶段 虽未入选第二阶段初始名单 但已获得建设性反馈并继续合作 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国国家量子计划的重新授权对未来的美国政府及外国政府销售至关重要 [12] - 近期签署的Novera系统销售和AFRL合同将对2024年第四季度及2026年的收入产生积极影响 [12] - 公司对在未来几个月内入选DARPA QBI项目第二阶段持乐观态度 [10][18] - 公司相信其芯粒技术为行业领先 并有能力在2027年前实现1000+量子比特和99.8%保真度的路线图 [50][56][58] - 为实现99.9%以上保真度和数千量子比特的长期目标 公司可能需要在未来考虑投资建设新的8英寸或12英寸晶圆厂 预计成本为数亿美元 [63][64][66] 其他重要信息 - 公司目前拥有约6亿美元现金 为潜在的并购活动提供了灵活性 但目前主要专注于有机执行技术路线图 [49][50] - 公司正在探索与现有代工厂合作的可能性 但尚未发现能满足其超导门量子计算特定材料和工艺要求的代工厂 [82][84] - 在控制系统方面 公司与广达电脑保持战略合作伙伴关系 并对内部电缆技术发展感到满意 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于DARPA第二阶段未入选的原因及后续计划 [17] - 回答: 未入选初始名单但获得了建设性反馈 主要涉及纠错和长程耦合领域 这些对于实现2033年容错量子计算里程碑更重要 公司正在根据反馈改进 并乐观预计将在未来几个月内入选 [17][18] 问题: 关于2027年路线图与实现量子优势所需性能的关系 [20] - 回答: 2027年目标（1000+量子比特 99.8%保真度）将非常接近但尚未完全达到量子优势 量子优势预计需要在99.9%保真度及某种形式纠错后 在2027年至2029年间实现 [21][22] 问题: 关于150和1000量子比特系统的技术架构及芯粒方法 [26] - 回答: 150量子比特系统计划使用9量子比特芯粒 1000量子比特系统计划升级至36量子比特芯粒 芯粒方法本身不构成实现长程耦合的额外挑战 [27][28][29] 问题: 关于Novera系统销售收入确认方式 [30] - 回答: 两份Novera系统订单的收入预计在发货时确认 目前预计一份在2026年第一季度 另一份在第二季度发货 [31] 问题: 关于Novera系统订单的构成和升级选项的财务影响 [35] - 回答: 订单为包含稀释制冷机和控制系统的完整系统 客户未来从9量子比特升级到更高数量子比特时将产生额外的收入机会 [36] 问题: 关于支持NVIDIA NVLink所需的改动及潜在应用 [37] - 回答: 支持NVLink符合公司混合系统战略 超导量子计算的速度与CPU/GPU速度相匹配 更适合混合计算 预计未来将用于药物发现 金融预测等复杂应用 但时间表未因NVLink而改变 [39][40][75] 问题: 关于公司与国家实验室的关系如何助力NVLink集成 [44] - 回答: 公司与NVIDIA在国家实验室均有强大影响力 NQI资金恢复与NVLink平台推出时间吻合 预计将在国家实验室层面合作展示CPU GPU QPU在混合系统中的互补优势 [45][46] 问题: 关于AFRL合同的收入确认时间表 [47] - 回答: AFRL的580万美元三年期合同收入将相对均匀地在三年内确认 第三季度已确认部分收入 [48] 问题: 关于现金充裕情况下并购策略的考量 [49] - 回答: 公司目前对有机执行路线图充满信心 但会对能加速路线图的并购机会持开放态度 [50][51] 问题: 关于当前保真度进展及实现路线图的时间节点 [55] - 回答: 基于当前9量子比特芯粒的良好数据 对实现2025年（100+量子比特 99.5%保真度）和2026年（150+量子比特 99.7%保真度）目标充满信心 并为2027年目标（1000+量子比特 99.8%保真度）奠定基础 [56][58] 问题: 关于未来资本支出计划和新晶圆厂投资的规模与时间 [62] - 回答: 现有弗里蒙特晶圆厂可满足未来两三年需求 为实现更长远目标 可能需要在约一年后开始规划投资新晶圆厂 预计成本为数亿美元 但远低于先进CMOS晶圆厂 公司也在关注美国政府主导的联合倡议 [63][64][66] 问题: 关于共享晶圆厂模式的利弊及IP保护考量 [67] - 回答: 若美国建立代工厂模式且IP保护得当 公司会考虑 类似于现有半导体行业模式 如果不行 公司也有能力独自或合作承担投资 [68][69] 问题: 关于未来毛利率的展望 [70] - 回答: 第三季度毛利率较低具有特殊性 预计未来一些Novera销售等合同的毛利率会有所改善 [71] 问题: 关于1000量子比特系统的潜在应用 [75] - 回答: 在混合系统设置下 预计将应用于药物发现 金融预测 材料合成 天气预报等当前CPU/GPU处理困难的复杂问题 而非加密/解密领域 [75][76] 问题: 关于客户购买9量子比特系统而非更大系统的原因 [77] - 回答: 客户购买9量子比特系统主要用于学习和研究量子计算机硬件基础原理 系统设计为可升级 未来升级将带来额外收入 [77][78] 问题: 关于利用外部代工厂提升性能的可能性 [82] - 回答: 正在与为同行服务的代工厂探讨 但目前尚未发现能满足超导门量子计算要求的代工厂 行业领导者目前均未采用代工厂模式 [82][84] 问题: 关于控制系统和内部电缆技术的未来发展路径 [85] - 回答: 与广达电脑的控制系统合作良好 内部电缆技术发展路径明确 但对能加速路线图的收购机会持开放态度 [86] 问题: 关于美国能源部投资和国家量子计划重新授权的最新情况 [88] - 回答: NQI已恢复至原五年6.25亿美元的水平 但远低于讨论中的25亿美元 预计未来几个月能源部将获得更多资金 但具体时间和金额尚不确定 [88][89] 问题: 关于第四季度预期股本数量 [93] - 回答: 截至11月6日流通股为3.3亿股 预计第四季度末可能达到约3.35亿股 具体取决于认股权证行使情况 [94] 问题: 关于新晶圆厂所需工具的性质及对路线图的影响 [95] - 回答: 2026-2027年路线图依赖现有晶圆厂 新晶圆厂投资是针对更长远目标 现有工具大多无法复用 需要新购 公司也在探索现有代工厂选项 [95][96][98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA达到2080万美元，同比增长约15%，环比增长6% [6] - 第三季度净利润为580万美元，摊薄后每股收益为046美元，同比增加80万美元，环比增加60万美元 [14] - 第三季度总租赁收入为4150万美元，同比增长111%，环比增长49% [14] - 第三季度租赁调整后毛利润为2550万美元，同比增加260万美元，环比增加150万美元 [14] - 租赁调整后毛利率为615%，同比改善19个基点，环比改善75个基点 [14] - 第三季度末租赁马力约为526,000马力，同比增加11%，环比增加5% [15] - 第三季度末车队利用率达到创纪录的841%，同比提升204个基点，环比提升45个基点 [15] - 第三季度运营现金流为1680万美元，季度末应收账款周转天数为28天 [15] - 第三季度资本支出总额为4190万美元，其中增长性资本支出为3910万美元，维护性资本支出为280万美元 [15] - 第三季度末杠杆比率为25倍，略高于第二季度的231倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增租赁马力27,000马力，全部为大马力设备且为长期合同，约一半为大马力电动单元 [5] - 季度末每马力月租赁收入为2708美元，环比增长17% [10] - 车队优化持续进行，单位小时维护成本降低，客户保留率提高，车队性能改善 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - Devon Energy成为公司重要客户，占年初至今收入的10%以上 [5] - 市场需求强劲，主要来自二叠纪盆地的气举应用，同时AI数据中心扩张和LNG基础设施建设带来增量机会 [9][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过技术领导力和卓越服务持续提升竞争地位，并扩大市场份额 [7][11] - 战略重点包括车队优化、数据深度整合以提升运营和商业决策效率 [10] - 非核心资产（如房地产）货币化计划将为车队扩张提供额外资本 [11] - 公司杠杆率在公开交易的压缩同行中保持最低，为增长和股东回报提供灵活性 [7][16] - 公司预计2026年增长性资本支出在5000万至7000万美元之间，表明将继续有机增长 [8][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在持续的波动性和全球宏观经济不确定性，公司对交付改善业绩的能力保持信心 [9] - 客户目前高度关注生产效率、可靠性和排放性能，这些是公司的优势领域 [9] - 电力需求上升和LNG基础设施建设创造了持久的、压缩密集型的增长机会 [9] - AI和数据中心扩张进一步推动天然气生产和压缩需求 [9] - 基于当前能见度，公司对2026年增长前景持乐观态度，并已签订大量新的大马力单元合同 [8][17] 其他重要信息 - 公司宣布首次季度股息为每股010美元，并将第四季度股息提高10%至每股011美元 [7] - 公司将2025年全年调整后EBITDA指引上调至7800万至8100万美元 [7][17] - 2025年增长性资本支出指引维持在9500万至11000万美元 [17] - 2025年维护性资本支出指引维持在1100万至1400万美元 [18] - 公司正在等待联邦政府 shutdown 结束后处理所得税应收款 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年展望、客户对话和供应链的提问 [22] - 客户活动未见犹豫，尽管油价较低，但需求广泛，包括二叠纪盆地的气举应用 [23] - 新设备制造交货期存在差异，2026年下半年某些类型的设备可以满足客户需求，但上半年具有挑战性 [24] - 近期毛利率预计维持在低60%左右，长期来看大马力设备占比提升将拉动毛利率 [25] 问题: 关于大马力压缩机终端市场需求和新兴机会的提问 [29] - 当前大部分新设备需求仍来自二叠纪盆地的气举应用，但AI数据中心和LNG创造了增量机会 [30] - 公司设备马力足够用于管道压缩（如1000马力以上），但目前尚未涉足中游应用，这是一个未来机会 [31][32] 问题: 关于2026年资本支出展望和市场份额增长的提问 [38][40] - 2026年资本支出范围的低端有高度信心，上限取决于合同签订时间和客户需求 [38] - 市场份额增长来自现有客户（如Devon Energy）的扩展和新客户的潜在机会 [40] - 与Devon Energy关系的深化得益于公司的专有技术和服务声誉 [46] 问题: 关于增加股息决策和资本配置平衡的提问 [44] - 提高股息是为了向投资者传递持续增长股息的信号，同时不会影响公司未来的增长能力 [44] - 资本配置框架将平衡增长投资和股东回报 [44] 问题: 关于新客户获取策略和资本支出周期看法的提问 [51][54] - 新客户获取通过技术演示和与客户运营、工程团队的深入沟通进行 [52] - 预计2026年资本支出水平与2024年类似，2023年是异常高的年份，2025年受大客户订单推动，对2027年及以后的增长持乐观态度 [55]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为190万美元，相比2024年同期的240万美元有所下降，主要受美国国家量子计划到期及国会待重新授权的影响[12] - 第三季度毛利率为21%，相比2024年同期的51%显著下降，原因包括收入构成变化、合同定价差异以及与英国国家量子计算中心签订的合同毛利率较低[12][13] - 总运营费用为2100万美元，高于2023年同期的1860万美元，增长主要源于年度薪资调整、新增员工、更高的股权激励和咨询成本[13] - 第三季度运营亏损为2050万美元，高于2023年同期的1730万美元[14] - 非GAAP净亏损为1070万美元（每股0.03美元），优于2023年同期的1340万美元（每股0.07美元）[15] - 截至2025年9月30日，公司持有现金、现金等价物和可供出售投资约5.589亿美元，无债务；截至2025年11月6日，通过认股权证行权获得4650万美元后，总额增至约6亿美元[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在技术产品方面，公司获得两份总价值约570万美元的9量子比特Novera量子计算系统订单，系统具备可升级性[6] - 一份订单来自一家亚洲科技制造公司，用于内部量子计算专业能力开发和自身技术基准测试[7] - 另一份订单来自一家加州应用物理与人工智能初创公司，用于量子硬件和纠错研究[7] - 公司与QphoX及美国空军研究实验室签订为期三年、价值580万美元的合同，共同推进超导量子计算机网络技术[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术路线图明确：计划在2025年底交付100+量子比特、中位双量子比特门保真度达99.5%的芯粒系统；2026年底部署150+量子比特、保真度99.7%的系统；2027年底部署1000+量子比特、保真度99.8%的系统[5][6] - 采用芯粒技术路径，当前基于9量子比特芯粒，计划为1000量子比特系统升级至36量子比特芯粒[28] - 积极发展公私合作伙伴关系，例如与印度C-DAC签署谅解备忘录，共同设计和开发混合量子计算系统[9] - 支持NVIDIA的NVQLink开放平台，致力于将量子硬件与AI超级计算集成，推动混合计算发展[10][39] - 计划在意大利设立子公司，以把握当地量子计划带来的商业机会和人才资源[11] - 公司认为超导量子计算在速度上优于离子阱或中性原子等模态，更适用于未来的混合计算架构[39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现量子优势（Quantum Advantage）的时间表保持信心，预计在2027年至2029年之间达成，前提是保真度需提升至99.9%并实现某种形式的纠错[22][23] - 短期内，国家量子计划的重新授权（已恢复初始的6.25亿美元五年期资金）被视为积极信号，但期待未来数月能有更高额度的拨款[88][89] - 公司现金充裕（约6亿美元），目前主要依靠内部技术和芯粒成功执行路线图，但对能够加速发展的并购机会持开放态度[50][51] 其他重要信息 - 公司未入选DARPA量子基准计划第二阶段初始名单，但获得了关于纠错和长程耦合等领域的建设性反馈，并乐观认为将在未来数月内入选[10][17][18] - 现有位于加州弗里蒙特的150毫米芯片制造厂预计能满足未来两到三年的技术路线图需求；为达成更高目标（如数千量子比特及99.9%以上保真度），未来可能需投资数亿美元建设200毫米或300毫米新厂，或利用外部代工模式[63][64][66][84] - 在控制系统方面，公司与广达电脑保持战略合作伙伴关系；在稀释冰箱内部线缆方面，计划在未来两三年内转向柔性电缆[86] 问答环节所有提问和回答 问题: DARPA第二阶段未入选的原因及后续展望[17] - 回答：未入选初始名单，但获得了建设性反馈，主要涉及为达成2033年容错量子计算里程碑所需的纠错和长程耦合技术；公司正据此改进，并乐观预计未来数月能入选，强调当前技术数据（如36量子比特芯粒系统99.5%保真度）表现良好[17][18][19] 问题: 关于2027年路线图（1000+量子比特，99.8%保真度）与实现量子优势的关系[21] - 回答：2027年指标（1000+量子比特，99.8%保真度，60纳秒门速度）将使公司非常接近量子优势，但完全实现仍需达到99.9%保真度并结合纠错，预计时间框架在2027年至2029年之间[22][23] 问题: 技术路线图是否继续采用芯粒方案及如何应对DARPA反馈[27] - 回答：150量子比特系统将继续使用9量子比特芯粒，1000量子比特系统计划升级至36量子比特芯粒；长程耦合的挑战是整个行业面临的，与是否采用芯粒架构无关，公司有信心应对[28][29][30] 问题: Novera系统销售收入确认方式[31] - 回答：两份Novera系统销售收入预计在发货时确认，一台预计在一季度，另一台在二季度[32] 问题: Novera系统订单的构成及升级选项的营收影响[36] - 回答：订单为包含稀释冰箱和控制系统的完整系统；升级（如从9量子比特升级至更高数量）将带来额外的营收机会，因为需要更换芯片和内部线缆等[37] 问题: 支持NVIDIA NVQLink所需的软硬件变更及其应用前景[38] - 回答：NVQLink是量子计算机与AI超算集成的开放平台，符合公司混合系统战略；超导量子计算的速度优势使其更适合此类集成；预计未来量子计算机将用于数据中心处理如药物发现、金融预测等复杂应用，但时间表未因NVQLink而改变[39][40][75][76] 问题: 公司与国家实验室的传统优势如何助力其与NVIDIA等生态伙伴合作[44] - 回答：公司与NVIDIA在国家实验室层面有共同基础，国家量子计划资金恢复与NVQLink平台推出时机契合，预计将在国家实验室开展更多合作，展示CPU、GPU、QPU在混合计算中的互补优势[45][46] 问题: AFRL合同（580万美元，三年期）的收入确认方式[48] - 回答：该合同收入将在三年内按比例平均确认，第三季度已确认部分收入[48] 问题: 现金充裕背景下是否会考虑并购以加速发展[49] - 回答：公司对当前依靠内部技术执行路线图的能力有信心，但会对能加速发展的并购机会持开放态度[50][51] 问题: 为实现路线图，在9量子比特芯粒保真度及芯粒拼贴方面的进展[55] - 回答：当前9量子比特芯粒数据良好，支持2025年底100+量子比特（99.5%保真度）和2026年底150+量子比特（99.7%保真度）的目标；1000量子比特目标则依赖于明年验证36量子比特芯粒的拼贴能力[56][57][58] 问题: 关于潜在资本支出（如新建芯片厂）的规模和时间点[62] - 回答：现有工厂能满足未来两三年需求；为达成更高目标，可能需在未来一年左右规划投资数亿美元建设新厂（200mm/300mm），但也在探索利用国家主导的倡议或现有代工厂的可能性；量子芯片厂因工艺更简单、光刻步骤更少，成本远低于先进CMOS工厂[63][64][66][84] 问题: 关于共享工厂与知识产权保护的权衡[68] - 回答：若采用成熟的代工模式（如台积电），IP保护不是问题；公司对自建、合伙或参与国家倡议持开放态度，因量子芯片厂投资规模相对可控[68][69] 问题: 未来收入的毛利率展望[70] - 回答：第三季度毛利率较低有特定合同（如战略合作）原因；预计部分未来销售（如Novera）的毛利率会有所改善[71] 问题: 1000量子比特系统潜在应用[75] - 回答：在混合计算架构下，预计可应用于药物发现、金融预测、材料合成、天气预报等涉及大量变量同时交互的复杂问题，而非加密/解密领域[75][76][77] 问题: 客户购买9量子比特系统而非更大系统的原因[78] - 回答：客户购买9量子比特系统是为了深入理解量子计算机硬件工作原理，作为研发起点；系统设计为可升级，未来升级将带来额外收入[78][79] 问题: 是否可能通过外部代工厂提升性能以达成目标[83] - 回答：正与现有代工厂探讨，但目前尚未发现能满足超导门量子计算特定材料和工艺要求的代工厂；该领域领先者目前均未采用代工模式[84] 问题: 控制系统和内部线缆技术路径及并购可能性[85] - 回答：控制系统与广达电脑合作良好；内部柔性电缆技术有内部IP和供应商支持；对能加速路线图的并购机会持开放态度[86] 问题: 国家量子计划重新授权（6.25亿美元）的影响及华盛顿动态[88] - 回答：资金恢复至初始水平（6.25亿美元/5年）是积极第一步，但远低于讨论中的25亿美元；预计未来数月能源部可能获得更多拨款，但具体时间和金额受政府议程影响[88][89] 问题: 第四季度预计股本数[92] - 回答：截至11月6日流通股为3.3亿股，预计第四季度末可能约为3.35亿股，具体取决于认股权证行权情况[93] 问题: 新工厂所需工具是否需新开发或可升级，及其对路线图影响[94] - 回答：2026-2027年路线图依赖现有工厂；新厂（如需）将主要采购新工具（8英寸/12英寸），现有工具大多无法复用；投资规模预计数亿美元，但正寻求更优替代方案[95][96] 问题: 对代工厂的能力要求[97] - 回答：需要能处理超导材料（如铝、钽）和特定工艺（如约瑟夫森结）的代工厂；正在评估从事超导退火代工的工厂是否适用[97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EKTERLY产品销售额为1370万美元，其中7月录得140万美元[22] - 总运营费用为5970万美元，其中研发费用约1200万美元，销售、一般及行政费用约4650万美元[23] - 毛利率净额处于预期区间的低端，主要受本季度典型较低共付额使用率影响[23] - 公司现金状况足以通过可转换票据融资支撑运营直至实现盈利[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - EKTERLY在美国上市不到四个月已收到937份起始表格，代表超过10%的HAE社区患者[15] - 患者补药频率为每三至四周一次，远高于注射按需疗法平均每年三至四次补药频率[16] - 在KONFIDENT长期开放标签扩展试验中，已积累超过2700次使用EKTERLY治疗的HAE发作记录[11] - 儿科KONFIDENT-KID试验已招募36名儿童，是儿科HAE人群规模最大的试验[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场已有423名独立处方医生，每天新增三至四名处方医生[16] - 一级医疗保健提供者对EKTERLY的认知度为100%，所有目标医疗保健提供者认知度为95%[16] - 德国已于10月中旬启动上市，并录得首日商业销售[20] - 英国已获得批准，正与NICE进行定价和报销讨论，预计2026年上半年上市[20] - 日本通过合作伙伴Kaken Pharmaceutical继续推进，预计2026年第一季度获得PMDA批准并上市[20] - 澳大利亚近期获得批准，加上美国、英国、欧盟和瑞士的现有授权，批准覆盖范围持续扩大[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司相信口服按需疗法将广泛取代注射选项，EKTERLY将成为基于数据广度和深度的明确市场领导者[24] - 公司近期聘用了首席运营官和首席人力官，以增强关键能力[7] - 公司继续评估在不会自行上市的地区扩大准入的最佳策略，预计将在今年晚些时候和2026年初完成更多合作协议[5] - 公司计划在2026年第三季度提交儿科新药申请[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对EKTERLY在美国市场的前三个月表现感到高度鼓舞，采用率稳定且线性，真实世界使用情况符合预期[4] - 德国初步 uptake 验证了美国以外地区对EKTERLY的兴趣[4] - 患者对从注射按需疗法转换到sebetralstat的满意度高，84%的发作被评为满意到非常满意[13] - 随着采用范围扩大到最高负担患者之外，预计补药模式将与更广泛的HAE社区保持一致，补药频率和数量都将降低[17] - 第四季度可能因假期季节出现需求中断[39] 其他重要信息 - KONFIDENT-KID试验中期分析显示，儿童HAE发作率为每月每名患者0.8次发作，远高于该人群历史理解的发作频率[8] - 在KONFIDENT试验中，随着患者经验增长，观察到用药行为的关键变化：使用第二剂EKTERLY的患者比例从第一次发作的22.5%下降到第30次发作的13.5%，使用传统注射疗法的比例从试验开始时的8%下降到第30次发作时的0%[11] - 医疗例外批准率和付费发货时间在批准后不到六个月内符合预期[18] 问答环节所有提问和回答 问题: 早期转向EKTERLY的患者类型趋势及937份起始表格的细分情况 - 大约一半转向EKTERLY的患者自我报告发作率为每月两次或更多，被认为是高负担患者[28] - 从产品转换来看，绝大多数患者从Firazyr和icatibant转换，这与预期一致[30] - 所有起始表格都反映了处方，即实际转向EKTERLY的人[32] 问题: 高负担患者的补药率、剂量平均数、数量限制以及这对2025年剩余时间和2026年意味着什么 - 高负担人群的补药频率约为每月一次或更频繁，而HAE患者平均约每三至四个月补药一次[37] - 数量限制是当前品牌按需治疗的常态，与EKTERLY的预期一致，但尚未对患者持续获得EKTERLY造成障碍[39] - 第四季度可能因假期季节出现需求中断[39] - 共识估计存在超过三倍的差距，反映了对这种新按需疗法处方建模的挑战[40] - 一个纸盒包含两剂[42] 问题: 每批多发纸盒是否涉及患者囤积行为 - 无法确切知道是否存在囤积行为，但自我报告的发作率很高表明使用率很高[46] - 随着人群扩大，总体发作率预计将正常化，更接近整个人群的水平[46] - 治疗指南鼓励患者手头备有产品以治疗两到三次发作，这在美国患者中是常见做法[48] 问题: 患者起始表格增长率是否保持相对线性以及德国定价 - 患者起始表格率在前四个月上市期间保持稳定，但第四季度可能因假期季节放缓[51] - 随着时间的推移，起始表格率将不可避免地放缓，但目前没有足够信息表明这是在2026年早些时候还是晚些时候[52] - 德国定价尚未披露，处于上市早期，正在与德国当局进行持续谈判和讨论[54] - 英国计划在2026年上半年上市，并计划在2026年底前扩展到其他一些较大的欧洲国家[55] 问题: 最终尝试EKTERLY的患者预期数量以及毛利率净额预期范围 - 公司基本预期口服疗法将取代注射剂，预计口服药物将随着时间的推移取代注射剂[59] - 已看到各种发作率的患者转向EKTERLY，随着时间推移，满意度将促使那些最初动机较低的患者转换[59] - 对高疾病负担和较低疾病负担患者的市场调研均显示满意度很高[61] - 毛利率净额预期范围与其他专业药物一致，平均为百分之十几到二十出头[62] 问题: 最初关注高负担患者的原因以及处方是PRN还是限制纸盒数量 - 高负担患者与医生相处时间最多，疾病需求高，医生非常清楚需要支持这些患者，患者也因疾病负担积极寻求新治疗[66] - 处方通常是按需开具，以便患者根据需要获得补药的频率和数量，这与其它按需治疗的历史做法一致[67] - 专业药房库存建设并非稳定状态，将继续在预期需求之前进行建设[69] 问题: 保险谈判进展以及未来几个季度收入轨迹 - 预计大约需要六个月时间来推动需求并让支付方评估EKTERLY和制定政策，目前正在利用医疗例外持续获得准入，一些区域和国家支付方已经制定了基本有利的EKTERLY政策[71] - 计划在年底和明年年初与一些较大的支付方和PBM结束讨论，目标是在2026年初制定政策[71] - 随着采用范围扩大，患者疾病负担平均将降低，这将影响初始填充量和补药率，加上是按需疗法和假期期间，很难准确评论收入轨迹[72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为4510万美元，与2024年第三季度备考数据相比增长1% [24] - 第三季度归属于普通股股东的净亏损为3320万美元，同比减少约70万美元或2%，每股净亏损为261美元，同比改善328美元或56% [31] - 非GAAP调整后归属于普通股股东的净亏损为720万美元，同比改善约1800万美元或71%，每股亏损为057美元，同比改善397美元或87% [32] - 总经调整后EBITDA在排除非经常性项目后同比增长76%或超过400万美元 [29] - 利息支出同比减少300万美元，主要由于250 Water Street贷款相关利息支出减少以及利息收入增加 [30] - 长期债务总额为1014亿美元，净债务与总资产比率为负2%，现金及现金等价物总额为117亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒店业务收入同比下降4%，但若包括非合并实体Long Club，总收入同比增长5%，同店收入增长11% [25] - 酒店业务经调整EBITDA同比下降290万美元，但排除一次性项目后同比增长40% [26] - 娱乐业务收入同比下降5%，主要由于Pier 17屋顶音乐会数量减少7场，经调整EBITDA同比下降51% [26] - 房东业务租金收入同比增长56%，主要得益于终止相关收入和私人活动，但经调整EBITDA同比下降45%，排除一次性非现金费用后同比增长76% [27][28] - 第三季度资本支出总计480万美元，主要用于屋顶冬季结构、River Deck Bar建设以及现有运营的维护资本 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约市场国际游客量恢复至2019年水平的约90%，但国内旅游保持韧性，预计2025年纽约市总游客量将达到近6500万人次 [5][6] - 曼哈顿办公楼市场表现强劲，租赁活动超过疫情前水平，下城人口自2010年以来增长近29%，金融区和海港区住宅人口分别增长45%和34% [7][8] - Pier 17屋顶在第三季度举办35场音乐会，其中22场接近售罄，售票率为86%，吸引近10万人到访海港区 [15] - 拉斯维加斯Aviators棒球队进入季后赛并获得太平洋海岸联盟冠军，球场在休赛期改造为Enchant冬季仙境活动，预计吸引超过175万游客 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括稳定和优化运营模式，重新评估现有业务和组织结构以提高效率，优先考虑财务纪律和审慎的资本配置 [4] - 计划将现有资产负债表现金和250 Water Street出售所得资金重新投资于现有资产，以填补空置率、改善空间利用率和驱动客流量 [4][5] - 将通过引入Flanker Kitchen and Sports Bar和Hidden Boot Saloon等新概念继续提升海港区体验，这两个概念将占据Pier 17超过14万平方英尺空间 [18] - 在过去12个月租赁或规划了超过11万平方英尺空间，以支持下曼哈顿不断增长的住宅密度和人口结构变化 [19] - 决定将拉斯维加斯Enchant活动运营内部化，虽然需要前期投资，但预计能加强客户参与度和引入新受众 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 纽约市旅游业呈现混合景象，国际游客量短期内可能保持疲软，但国内旅游韧性和办公楼市场强劲为长期需求增长提供基础 [5][7] - 公司近期的机会在于策划和提供高质量的海港区体验，以驱动客流量和客户消费，不受更广泛的市场周期影响 [10] - 预计第四季度食品和饮料收入增长将放缓，因为将优先考虑利润率和盈利能力而非收入增长 [12] - 下曼哈顿商业空间需求增长预计将快于纽约市其他子市场，长期有助于推高所有商业用途的租金 [9] - 250 Water Street出售交易预计将在12月15日完成，出售价格已增至152亿美元，预计完成后将通过消除利息支出等改善历史现金消耗超过700万美元 [10][11] 其他重要信息 - 公司已完成多项技术举措，包括在所有酒店业务中完全集中销售点和采购系统，以增强购买力、财务可见性和报告准确性 [14] - 决定不再推进屋顶冬季结构项目，尽管其作为全年场馆具有吸引力，但资本成本和运营复杂性使其可行性降低 [14][15] - Pier 17屋顶在Pollstar第三季度全球顶级200家俱乐部排名中位列第七，较去年提升五位，凸显了该场馆的持续增长和全球认可度 [15] - 公司举办了多项大型活动，包括NBC转播的梅西7月4日烟火庆典、Nike的The One Global Finals决赛和纽约市葡萄酒与美食节，其中烟火庆典创造了公司历史上单日最高收入记录 [16][17] - 公司进行了领导层过渡，并确认了约1100万美元与过渡相关的应计项目 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于实现盈利路径的主要杠杆 [36] - 实现盈利的关键杠杆包括让已租赁的租户开业运营并支付租金，继续在租赁方面保持势头以填补剩余空置空间（约10万平方英尺），以及专注于运营模式和G&A以创造效率 [37] 问题: 关于海港区的租赁需求和租户组合 [38] - 租赁需求非常强劲，特别是在餐饮空间方面，已成功引入Dutano、Flanker等运营商，现在开始更多关注传统零售租户，重点是找到适合社区和客户群的合适合作伙伴和体验 [38][39] 问题: 关于新租户开业的时间表 [40] - 预计开业速度将在2026年下半年真正加快，Quirk可能在年中前开业，Willets在7月4日前后，Flanker等在2026年底，目标是在Meow Wolf开业前让所有租户投入运营，但具体时间取决于租赁进程 [41][42] 问题: 关于大型活动（如梅西烟火、葡萄酒与美食节）的持续引入及其重要性 [43] - 这些活动有助于吸引那些可能不会优先想到海港区的人们前来，是重要的营销机会，有助于将海港区定位为纽约的文化和体验目的地，从而增加客流量 [44][45] - 团队计划在2026年带回这些活动并增加更多，通过屋顶编程、码头特殊活动等多种机会来保持势头 [46] 问题: 关于Tin Building（与Jean-Georges合作）的重组及盈亏平衡预期 [50][51] - 目前无法提供Tin Building在2026年的前瞻性指引，重组主要是将员工管理内部化，将管理协议改为许可协议，以减少支付的外部管理费，关于该建筑的最佳发展路径仍在与Jean-Georges密切合作评估中，计划在下次财报电话会议（明年3月初）中 outlining 详细计划 [52][53][54][55][56] 问题: 关于10万平方英尺空置空间的租赁进展 [57] - 其中大部分是Nike空间（2027年收回），其余多为小型店铺空间，有望获得更高租金，目前正在推进许多机会，有些有望在年底前完成并公布 [57][58] 问题: 关于第四季度资本支出预期 [59] - 第四季度资本支出可能较轻，主要进行Meow Wolf的房东工作以及Willets和Quirk的工程，预计2026年上半年将增加，已宣布项目承诺资本约5000万美元，大部分将在2026年中后期支出 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA达到2080万美元，同比增长约15%，环比增长6% [6] - 第三季度净利润为580万美元，摊薄后每股收益为0.46美元，同比增加80万美元，环比增加60万美元 [14] - 第三季度总租赁收入为4150万美元，同比增长11.1%，环比增长4.9% [14] - 第三季度租赁调整后毛利润为2550万美元，同比增加260万美元，环比增加150万美元 [14] - 第三季度租赁调整后毛利率为61.5%，同比改善19个基点，环比改善75个基点 [14] - 第三季度运营现金流为1680万美元，季度末应收账款周转天数为28天 [15] - 公司上调2025年全年调整后EBITDA指引至7800万-8100万美元，较此前7600万-8000万美元的范围有所提高 [7][17] - 第三季度资本支出总额为4190万美元，其中增长性资本支出为3910万美元，维护性资本支出为280万美元 [15] - 2025年增长性资本支出指引维持在9500万-1.1亿美元，维护性资本支出指引维持在1100万-1400万美元 [17][18] - 季度末已动用循环信贷额度为2.08亿美元，可用流动性为1.63亿美元，杠杆率为2.5倍 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度末租赁马力约为52.6万马力，同比增加5.1万马力（11%），环比增加2.7万马力（5%） [15] - 第三季度新增租赁马力2.7万马力，全部为大马力设备且为长期合同，约一半为大马力电动单元 [5] - 车队利用率达到创纪录的84.1%，同比提升204个基点，环比提升45个基点 [15] - 季度末每马力月租赁收入为27.08美元，环比增长1.7% [10] - Devon Energy成为公司重要客户，占年初至今收入的10%以上 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过技术领先和服务卓越持续改善竞争地位，并有机获得市场份额 [7][11] - 战略重点包括车队优化、数据整合以提升运营绩效和商业决策效率 [10] - 非核心资产（如房地产）货币化努力为车队扩张提供额外资本 [11] - 公司保持上市压缩设备同行中最佳的杠杆状况，为增长和股东回报提供灵活性 [7] - 公司支付了首次季度股息每股0.10美元，并将第四季度股息提高10%至每股0.11美元 [7][16] - 初步预计2026年增长性资本支出为5000万-7000万美元，预示着又一年有机增长 [8][17] - 公司增长资本支出与EBITDA的比率在2023年、2024年和2025年均显著高于公开交易的竞争对手 [12][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在持续的波动性和全球宏观经济不确定性，公司对交付改善业绩的能力充满信心 [9] - 业务与现有产量挂钩，压缩需求持续增长，客户重点关注生产效率、可靠性和排放性能 [9] - 电力需求上升、LNG基础设施建设、AI和数据中心扩张为天然气生产和压缩需求创造持久机会 [9] - 2026年新机组报价活动仍然活跃，来自现有和新客户，表明压缩需求持续强劲 [8][18] - 已开始看到2027年的询价单，马力数量表明未来将持续增长 [18] 其他重要信息 - 所得税应收款的支付处理等待联邦政府停摆结束 [11] - 投资回报率目标保持不变 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年展望、客户对话和供应链的提问 [22] - 客户活动方面，从已签约的设备和看到的2026年及2027年活动来看，并未看到犹豫迹象，尽管油价较低，但需求广泛，这令人鼓舞，可能是市场份额增长和活动强于预期的共同结果 [23] - 新机组制造交货期方面，不同类型机组交货期不同，对于2026年，特别是下半年，某些类型的潜在新合同赢单能够满足需求，上半年交付新机组具有挑战性但并非不可能，下半年某些类型机组能够满足客户需求 [24] 问题: 关于未来利润率改善机会的提问 [25] - 近期内，过去几个季度达到的低60%左右的利润率数字仍然是近期的预期，从更长远看，向大马力的混合转变将继续拉动利润率上升，但业务优化方面具体指引尚早 [25] 问题: 关于大马力天然气压缩机终端市场用途的提问 [29] - 虽然并非所有新机组需求都是二叠纪盆地的气举，但这无疑是其中的主要部分，数据中心、AI、LNG的压缩需求为公司创造了增量机会，因为公司目前主要服务于气举应用，但使用相同的基本设备，这使得大马力市场紧张，是未来希望增长的领域 [30] 问题: 关于压缩机是否已足够大可用于管道压缩的提问 [31] - 公司的压缩机确实足够大可用于管道，这些通常是超过1000马力、1600马力、2500马力的机组，这也是许多新机组设置的领域，但公司目前没有中游应用，这是一个机会 [31][32] 问题: 关于2026年资本支出展望驱动因素的提问 [38] - 目前尚早，但下半年仍有新机组设置的机会，将在下一季度财报电话会议上提供更清晰的说明，向投资者表明明年将再次显著增长，其中很大一部分已经签约，希望在未来几个月与客户敲定2026年计划时推高该数字 [38] 问题: 关于市场份额增长驱动因素和持续性的提问 [40] - 市场份额增长是现有客户和新客户的混合结果，例如与Devon Energy的关系扩展，期望继续与现有客户增长，同时也看到一些潜在大型新客户的机会，但尚早，需要去赢得这些订单 [40] 问题: 关于在强劲增长前景下增加股息决策的提问 [44] - 这是一个平衡，最终目标是达到一个明确的资本配置框架，虽然不想创造每个季度都增加股息的预期，但考虑到业务表现和展望，希望向投资者表明公司理解持续增长股息的重要性，这不会影响公司以远高于公开竞争对手的速度增长业务的能力 [44][45] 问题: 关于与Devon Energy关系发展的提问 [46] - 这是长期关系，公司专有技术的能力以及从服务角度满足其关键任务需求的口碑是关系显著扩展的主要驱动力 [46][47] 问题: 关于新客户机会获取的提问 [51] - 这是一个持续的努力，通过与现有较小客户和潜在新客户进行多次对话、演示，向其运营和工程团队展示技术如何运作及其将获得的好处，公司对客户看到服务和数据性能好处后的反应感到鼓舞 [52][53] 问题: 关于2026年资本支出与往年对比的提问 [54] - 2026年资本支出预计大体与2024年一致，2023年是一个异常值，2025年中期约在1亿美元低段，部分由特别大的客户赢单驱动，这可能不会每年重复，但对2026年的机会感到鼓舞，2027年的询价单也显示出显著的马力赢单潜力，预计将继续以显著速度有机增长并夺取市场份额 [55][56]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为8550万美元，同比下降16.7%，但超出公司预期 [7][17] - 非GAAP毛利率为35%，略高于去年同期 [7][18] - 非GAAP每股收益为0.02美元，但受到印度项目相关的外汇波动负面影响0.02美元，若不计此影响，每股收益约为0.04美元 [7][22] - 第三季度产生自由现金流330万美元 [7][23] - 截至2025年9月30日，现金头寸为4300万美元，净现金头寸约为1200万美元 [22] - 库存为5840万美元，贸易应收账款为1.119亿美元，应收账款周转天数为112天 [23] - 非GAAP研发费用为680万美元，占营收的7.9% [18] - 非GAAP销售和营销费用为1200万美元，占营收的14.1% [19] - 非GAAP一般及行政费用为580万美元，占营收的6.8% [19][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - E-band解决方案完成与三家一级运营商和一家领先ISP的概念验证部署，展示了提升网络容量、扩展覆盖范围和降低总拥有成本的能力 [9] - 60 GHz点对多点平台在智慧城市和企业环境中使用增加，例如拉丁美洲一个大型智慧城市项目第一阶段部署，可能产生700万至800万美元的多年经常性收入 [10][11] - 在美国作为主承包商获得两个项目，涉及部署私有5G和Wi-Fi技术以创建端到端解决方案 [12] - 与一家哥伦比亚主要移动运营商签订合同，提供多供应商环境中的端到端托管服务，使用网络数字孪生进行预测性维护 [12][13] - 新的创新产品和服务产品为公司带来了传统回传之外的许多新机会 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区引领增长，第三季度营收和订单量创纪录，达到3600万美元，主要受一家主要一级客户加速部署的推动 [14][17] - 印度市场营收为2440万美元，与第二季度持平，来自一家主要运营商的订单流已恢复，公司对印度市场在2026年实现显著高于当前水平的营收持乐观态度 [14][15] - 除北美和印度外，其他地区业绩总体稳定，欧洲、中东、非洲及拉丁美洲的机会增加，增强了公司对2026年的信心 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于AI投资从数据中心向5G基础设施的扩展，这推动了对高容量、低延迟连接的需求 [8] - 客户面临的两个关键挑战是网络容量和网络弹性，AI和数据密集型应用放大了这两个因素 [8] - 运营商需要增加容量以应对数据流量增长并在固定无线接入市场获取份额，同时更加重视网络弹性，无线传输可作为光纤的冗余方案 [9][10] - 私有网络面临类似的容量和弹性挑战，公司的60 GHz点到多点平台可满足高带宽和高可靠性要求 [10] - 公司通过整合收购的能力，增强了竞争优势，并能够提供端到端解决方案 [13][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩反映了运营的韧性、关键市场需求增强以及战略路线图的持续进展 [7] - 可见性在季度内显著改善，并对2025年实现3.4亿美元营收目标充满信心 [15][24] - 对2026年的增长持更加乐观的态度，基于在各个地区建立的机会渠道 [15][24][28] - 公司强大的财务状况支持持续的现金生成、研发及销售和营销投资，并为战略性收购提供资金 [24] 其他重要信息 - 公司提到地缘政治局势、全球经济趋势、供应链波动、5G技术过渡延迟以及与少数大型移动运营商业务集中等风险因素 [3][4] - 供应链方面，某些领域的组件成本略有上升，但未出现普遍性的组件短缺问题 [40][41] - 美国政府停摆对公司的潜在影响不大，主要影响领域是私有网络 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度展望和2026年增长驱动因素 [26] - 公司对第四季度持乐观态度，主要驱动力是印度和北美市场的可见性增强 [28] - 对于2026年，公司受到过去6至9个月建立的机会渠道的鼓舞，并看到所有地区的增长机会，包括印度和其他地区 [28][29] 问题: 关于北美市场可持续性和AI驱动因素 [30] - 北美市场的增长由一家一级运营商推动，但公司对2026年增长的乐观情绪也基于与其他一级运营商、ISP和私有网络的合作机会 [31] - AI的应用，特别是在企业和安全领域，如视频分析和自动化，驱动了对更高容量和更低延迟的需求，这在私有网络/企业业务中更为明显 [32][33] 问题: 关于北美一级运营商需求驱动因素 [37] - 需求驱动因素包括5G带来的持续容量需求、固定无线接入的成功推广以及扩大覆盖范围的需要 [37] 问题: 关于低轨卫星技术的竞争 [38] - 低轨卫星被视为另一种连接技术，适用于偏远地区，运营商通常与卫星公司合作，不视其为直接竞争，无线技术仍有其优势和地位 [38] 问题: 关于E2E整合进展和展望 [39] - E2E整合符合2025年计划，若非美国行政罢工影响，订单可能超计划，公司对进展满意，并开始看到协同效应，将E2E的知识应用于其他地区的类似机会 [39] 问题: 关于供应链和组件成本 [40] - 某些领域组件成本略有上升，但公司通过成本削减努力、寻找第二货源等方式应对，目前对物料清单成本无重大影响，也未出现普遍性组件短缺 [40][41] 问题: 关于2026年增长幅度的预期 [44] - 公司正在进行2026年年度运营规划，目前难以给出具体数字，但为谨慎起见，可能计划中个位数增长，希望最终规划能更好 [45] 问题: 关于E-band验证后的预期 [48] - 在完成概念验证后，公司正处于敲定商业条款和需求的阶段，预计在本季度或下季度开始获得订单，对2026年这些新产品带来更多收入持乐观态度 [48] 问题: 关于网络弹性解决方案的地域需求 [49] - 对无线传输作为光纤冗余方案的需求是全球现象，在北美、亚太等地区均有出现，因其成本相对低廉且可靠 [50] 问题: 关于美国政府停摆的潜在影响 [51] - 迄今为止，美国政府停摆对公司影响不显著，主要影响私有网络领域，若长期停摆，预计不会对公司产生重大影响 [51] 问题: 关于国防、军事和安全业务 [56] - 公司看到许多国防和安全领域的机会，特别是在安全领域，60 GHz点对多点产品非常适合视频安全等用例，同时也在参与国防通信网络的机会 [56] - 这些机会遍布全球，无明显地域集中，但拉丁美洲一些国家在提升安全水平方面可能有更多机会 [58]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到创纪录的1350万美元，同比增长29% [5][15] - 第三季度毛利润为1020万美元，高于去年同期的770万美元，毛利率稳定在75%，去年同期为74% [15] - 运营利润约为130万美元，较去年同期的30万美元增加100万美元 [16] - 调整后EBITDA增至200万美元，去年同期为110万美元 [16] - 净利润为160万美元，去年同期为70万美元 [16] - 季度末现金及现金等价物为7070万美元，较2024年底的6960万美元增加110万美元 [17] - 剩余履约义务为6500万美元，同比增长37% [17] - 将2025年全年营收指引上调至5100万-5200万美元，此前为5000万-5200万美元 [5][18] - 预计全年运营利润率为6%-7%，此前指引为4%-5% [6][18] - 预计全年调整后EBITDA利润率为13%-14%，此前指引为12%-13% [6][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度共出货90套Deep TMS系统，同比增长43% [5] - 截至2025年9月30日，全球安装基数超过1600套系统 [5][15] - 当季订单出货比为1.3倍，表明订单量高于账单额 [8] - 近期客户合约中约70%为租赁协议 [8] - 与Stella Mental Health和Axis的合作中，Deep TMS系统的使用率自合作开始以来增长超过50% [13][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际增长主要来自亚太地区（日本、中国、韩国、台湾、泰国、印度）和欧洲主要国家（德国、法国、西班牙、意大利） [36] - 以色列市场也呈现良好增长态势 [36] - 除心理健康外，成瘾和神经学适应症在国际市场展现出增长潜力 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略支柱包括提升Deep TMS的市场认知和临床影响、推进研发路线图以解锁新适应症、通过全球扩张和医疗系统整合扩大患者可及性 [9] - 专注于与重视技术和高水平服务的大型企业客户签订多年租赁协议，以提供稳定的增长基础和维持毛利率 [6][7] - 通过少数股权投资于心理健康服务提供商及其他互补企业，以产生股东价值并扩大Deep TMS的市场影响力 [12] - Valor Equity Partners进行了2000万美元的战略股权投资以支持该计划 [12] - 2025年已完成第三和第四笔投资，包括对Neurolief Ltd的初始战略投资 [13] - Neurolief投资协议包括基于里程碑的额外高达1100万美元的可转换贷款，以及完全收购该公司的选择权 [14] - Deep TMS是唯一获得FDA批准并拥有经同行评审的临床证据的TMS疗法，适应症包括抑郁症、焦虑性抑郁症、晚年抑郁症、强迫症和吸烟成瘾 [10] - 美国FDA最近扩大了Deep TMS系统的治疗协议，包括针对重度抑郁症的加速协议 [10] - 美国国立卫生研究院近期拨款约250万美元，用于一项为期五年的临床研究，评估加速Deep TMS协议治疗酒精使用障碍的机制和潜在疗效 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 季度业绩持续向好，对今年剩余时间的能见度提高，因此上调全年指引中点 [5] - 业务各方面势头强劲，将于12月1日举办虚拟投资者和分析师日，进一步讨论运营、临床、监管和财务进展 [15] - 加速协议有望通过提高便利性使Deep TMS对潜在患者更具吸引力 [10] - 少数股权投资渠道充足，目标是在年底前再签署至少一项协议，2026年还有多个前景良好的机会 [21] - 国际增长符合预期，新适应症有望在未来推动进一步扩张 [36][38] 其他重要信息 - 公司资本结构无债务，为战略增长计划提供了灵活性 [17] - 季度运营现金流为正，反映了经常性收入模式和高收款效率的优势 [17] - 少数股权投资的财务处理仍在与审计师商讨，目前预计不会影响营收项，可能按公允价值或权益法核算 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加速协议的采用情况和未来预期 [20] - 加速协议将急性期治疗方案从四周缩短至六天，每天治疗次数增至五次，目前需求良好，是公司增长的主要驱动力 [20] 问题: 关于少数股权投资的渠道和未来几个季度的预期 [21] - 拥有充足的少数股权投资渠道，正在探索合作可能，尽职调查过程包括评估企业的增长性、盈利能力、管理团队和执行能力，目标在年底前再签署至少一项协议，2026年有多个前景良好的机会 [21] 问题: 关于Neurolief在日本、欧盟的进展以及美国的时间表 [22] - 预计Neurolief将在年底前获得FDA批准，尽管FDA当前状况可能导致一些延迟，一旦获批，将通过VA、IDN以及BrainsWay客户等渠道进行分销，最期待的是年底前的FDA批准 [22] 问题: 关于少数合作伙伴带来的系统安装量以及每年新增约5个合作伙伴对系统安装的增量贡献 [26][27] - 每个少数股权投资都提供了商业计划，预计每年新增10-15家诊所，第一年最具挑战性，之后通过并购或新开设诊所实现增长，早期投资如Stella Mental Health和Axis的使用率自合作以来增长超过50%，符合预期 [28][29] 问题: 关于未来指标报告的细化程度、安装基数的升级周期以及国际业务的区域增长重点 [33][34] - 未来将报告的关键绩效指标包括季度系统出货量、新增适应症（如OCD、H7、H4）的销售、订单出货比，并在12月1日的分析师日提供更多关于少数股权投资进展的细节 [35] - 国际增长重点在亚太地区（日本、中国、韩国、台湾、泰国、印度）和欧洲主要国家（德国、法国、西班牙、意大利），以色列市场也在增长，新适应症（如成瘾、神经学适应症）为2026年及以后提供了有前景的市场目标 [36][37][38] 问题: 关于少数股权投资是否会影响收入报告方式 [39] - 少数股权投资目前不会影响营收项，正在与审计师商讨年终财务报表的处理方式，可能按公允价值或权益法核算，不计入营收 [40]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EKTERLY产品销售额为1370万美元，其中7月录得140万美元[22] - 总运营费用为5970万美元，其中研发费用约1200万美元，销售、一般及行政费用约4650万美元[23] - 毛利率净额处于预期区间的低端，主要受本季度典型较低共付额使用率影响[23] - 通过近期可转换票据融资，现金状况足以支撑运营直至实现盈利[7][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - EKTERLY在美国上市不到四个月内收到937份起始表格，覆盖超过10%的HAE患者群体[15] - 已激活423名独立处方医生，并持续每天新增3至4名处方医生[16] - 重复处方医生占所有EKTERLY起始表格的75%，表明医生对产品熟悉度和信任度高[16] - 患者补药频率为每三至四周一次，远高于注射按需疗法年均三至四次补药频率[16][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：处方医生对EKTERLY认知度极高，一级医疗保健提供者认知度达100%，所有目标医疗保健提供者认知度达95%[16] - 德国市场：10月中旬启动上市，首日即实现商业销售[19] - 英国市场：已获得批准，正与NICE进行定价和报销讨论，计划2026年上半年上市[20] - 日本市场：继续向PMDA批准推进，计划2026年第一季度与合作伙伴Kaken Pharmaceutical共同上市[20] - 澳大利亚近期获得批准，加上美国、英国、欧盟和瑞士的现有授权，批准覆盖范围持续扩大[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司相信口服按需疗法将广泛取代注射选项，EKTERLY将成为明确的市场领导者[24] - 公司是唯一在临床试验环境中证明其疗法根据现代治疗指南（要求患者考虑治疗所有发作并及早治疗）对HAE发作有效的公司[25] - 近期的关键能力增长体现为聘请Bilal Arif为首席运营官和Linnea Espeasy为首席人力官[7] - 公司继续评估在不会自行上市的地区扩大准入的最佳策略，预计将在今年晚些时候和2026年初完成更多合作协议[5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对EKTERLY在美国市场的前三个月表现感到鼓舞，采用率稳定且线性，真实世界使用情况符合预期[4] - 患者对EKTERLY的需求强劲，该产品正用于治疗大量HAE发作，并满足HAE患者对高效安全治疗替代方案的期望[4] - 随着处方医生获得更多使用EKTERLY的经验并听取已转换治疗方法的患者的反馈，他们的信心持续上升[14] - 随着采用范围扩大到最高负担患者之外，预计补药模式将与更广泛的HAE群体保持一致，补药频率和补药数量都将降低[17] 其他重要信息 - Confident Kid试验已招募36名儿童，是儿科HAE人群中进行的最大规模试验，提前近一年完成招募[8] - 截至2025年6月6日，26名儿童治疗了65次发作，发作率为每月每名患者0.8次发作[8] - 在Confident长期开放标签扩展试验中，截至10月31日，已积累超过2700次使用EKTERLY治疗的发作[11] - 从注射按需治疗转换为sebetralstat的患者中，84%的发作被评为满意到非常满意[13] - 治疗指南鼓励患者手头备有产品以治疗两到三次发作，这在美国患者中是相当常见的做法[48] 问答环节所有的提问和回答 问题: 早期转向EKTERLY的患者类型趋势，特别是高负担患者，以及这些趋势随时间的变化[27] - 大约一半转向EKTERLY的患者自我报告发作率为每月两次或更多，这被认为是高负担[28] - 从产品转换来看，绝大多数患者是从Firazyr和icatibant转换而来，这与预期一致[30] - 从访问角度看，付费率持续增长，医疗例外使用成功，访问动态按预期展开[31] - 所有起始表格都反映了处方，是实际转向EKTERLY的人[32] 问题: 高负担患者的补药率或平均剂量数，以及与支付方意愿相关的数量限制[36] - 高负担人群的补药频率约为每月一次或更频繁，补药时通常一次补充多盒[38] - 数量限制是目前品牌按需治疗的常态，与EKTERLY遇到的情况一致，但尚未造成患者持续获取的障碍[40] - 进入假期季节，预计2025年剩余时间的需求可能会受到干扰[40] - 对于共识预期，由于建模挑战和财年变更，估计值存在很大差异[41] - 确认每盒为两剂[42] 问题: 患者是否存在因便利性和易于储存而进行的囤货行为[45] - 事实上有高使用率，但不确定囤货行为，随着人群扩大，使用率将正常化[46] - 治疗指南鼓励患者手头备有产品以治疗多次发作[48] 问题: 患者起始表格增长率的持续性以及德国价格[50] - 起始表格增长率在前四个月保持一致，但第四季度假期可能放缓[51] - 随着时间的推移，起始表格的增长率将放缓，但目前速度很快[52] - 德国价格尚未披露，处于上市早期[53] - 英国计划2026年上半年上市，其他欧洲大国计划2026年底上市[54] 问题: 预计最终试用EKTERLY的患者数量，以及毛利率净额预期范围[57] - 从根本上预计口服疗法将取代注射剂，将惠及所有HAE患者[58] - 目前已看到各种发作率的患者都在转换，高负担患者占一半，另一半分布更广[58] - 患者满意度调查显示，无论疾病负担高低，满意度都很高[61] - 毛利率净额预计平均为较高十几到较低二十几[62] 问题: 初期关注高负担患者的原因以及处方形式[65] - 高负担患者与医生互动最多，需求高，信息灵通，是医生关注的重点[66] - 处方通常按需开具，允许患者根据需要获取补药[67] - 专业药房库存仍在建设中，尚未达到稳定状态[68] 问题: 保险谈判进展以及未来几个季度收入轨迹[71] - 预计需要大约六个月时间来推动需求和支付方评估，计划在2026年初与大型支付方和PBM完成讨论[71] - 由于采用扩大、疾病负担平均下降、假期等因素，近期收入轨迹难以预测[72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2080万美元 同比增长约15% 环比增长6% [5] - 第三季度净利润为580万美元 即每股摊薄收益046美元 同比增加80万美元 环比增加60万美元 [13] - 第三季度总租赁收入为4150万美元 同比增长111% 环比增长49% [12] - 第三季度租赁调整后毛利润为2550万美元 同比增加260万美元 环比增加150万美元 [12] - 租赁调整后毛利率为615% 同比改善19个基点 环比改善75个基点 [12] - 公司上调2025年全年调整后EBITDA指引至7800万-8100万美元 较此前7600万-8000万美元的范围有所提高 [6][16] - 第三季度末租赁马力约为526,000马力 同比增加11% 环比增加5% [14] - 车队利用率达到创纪录的841% 同比提升204个基点 环比提升45个基点 [14] - 第三季度运营现金流为1680万美元 季度末应收账款周转天数为28天 [14] - 第三季度资本支出总额为4190万美元 其中增长性资本支出为3910万美元 维护性资本支出为280万美元 [14] - 季度末杠杆率为25倍 较第二季度的231倍略有上升 但在公开上市的压缩设备同行中仍为最低 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度租赁马力增加27,000马力 所有新增设备均为大马力设备且签订长期合同 其中约一半为大马力电动单元 [5] - 季度末每马力月租赁收入为2708美元 环比增长17% 主要受新设备投入使用和合同续签价格提升驱动 [9] - 公司持续优化车队资产 通过数据分析提高设备正常运行时间和气体流量 带来更低的单位小时维护成本 更高的客户保留率和改善的车队性能 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - Devon Energy成为公司重要客户 占年初至今收入的10%以上 [5] - 客户在石油生产领域高度关注生产效率 可靠性和排放性能 这些都是公司的优势领域 [8] - 电力需求增长和LNG基础设施建设创造了持久的 压缩密集型增长机会 AI和数据中心扩张也推动了天然气生产和压缩需求 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司支付了首次季度股息 每股010美元 并宣布第四季度股息增加10%至每股011美元 即年化每股044美元 [6] - 公司保持最佳的杠杆状况 为增长和股东回报提供灵活性 [6] - 公司通过技术领导力和卓越服务持续改善竞争地位 [6] - 公司预计在2025年和2026年初增加约90,000马力 第三季度新增的电动和燃气单元使公司有望达成该目标 [7] - 公司初步预计2026年增长性资本支出为5000万-7000万美元 [7][16] - 公司预计2025年增长性资本支出为9500万-11000万美元 范围略有收紧 但对总马力增加无影响 [16] - 公司正在将非生产性资产（如房地产）货币化 以将资本重新投入车队扩张 [10] - 公司的增长资本支出与EBITDA比率在2023年 2024年和2025年均显著高于公开交易的竞争对手 表明其正在夺取市场份额 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在持续的波动性和全球宏观经济不确定性 但公司截至9月份仍取得了强劲且可持续的业绩 [8] - 公司对持续改善业绩的能力充满信心 因为其业务与现有生产挂钩 而对压缩的需求持续增长 [8] - 公司对2026年的机会渠道保持活跃 由现有和新客户驱动 表明对压缩的需求持续强劲 [7] - 公司已开始看到2027年的RFP（征求建议书） 所需马力表明未来将持续增长 [17] - 公司2025年维护性资本支出指引仍为1100万-1400万美元 投资回报率目标不变 [17] 其他重要信息 - 公司正在更深入地将运营绩效数据集成到企业系统中 以便更快 更精确地做出商业和运营决策 [9] - 所得税应收款已获美国国会税收联合委员会批准 一旦联邦政府结束停摆即可处理支付 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年展望 客户对话情况如何 是否存在犹豫 以及供应链方面新设备交付周期是否接近60周 如何获取2026年所需额外设备 [20] - 从已签约的设备和看到的2026年及2027年活动来看 未发现客户有犹豫迹象 尽管油价较低 但需求广泛 这令人鼓舞 很难区分这是市场份额增长还是整体活动强于预期 可能是两者结合 [21][22] - 不同类型设备有不同的交付周期 对于2026年 特别是下半年 某些类型的潜在新合同赢单 公司能够满足部分需求 上半年交付新设备具有挑战性但并非不可能 下半年某些类型的设备能够满足客户需求 [23] 问题: 未来的利润率改善机会 [24] - 近期来看 过去几个季度达到的低60%左右的利润率水平在短期内仍将保持一致 从更长远看 向大马力设备的组合转变将继续拉动利润率上升 但业务优化方面的具体指引为时过早 [24] 问题: 大马力天然气压缩机的主要终端市场需求是否仍是二叠纪盆地的气举 如何协调这与数据中心天然气负载需求增长的评论 [27] - 并非所有新设备需求都来自二叠纪盆地的气举 但这确实是其中的主要部分 数据中心 AI LNG 的压缩需求为公司创造了增量机会 因为公司目前主要服务于气举应用 但使用的是相同的基本设备 这会使大马力市场保持紧张 也是公司未来希望增长的领域 [27] 问题: 公司的压缩机是否已经足够大可以用于管道 例如通往专用天然气厂的管道延伸 以及公司目前是否有用于天然气管道压缩的现有设备 [28] - 公司的设备确实可以用于管道 这些通常是超过1,000马力 1,600马力 2,500马力的设备 这也是公司很多新设备安装的领域 但公司目前没有中游应用 这是一个机会 [28] 问题: 关于2026年资本支出展望 对范围低端有信心 但影响该数字增长或波动的因素是什么 主要是合同签订时间还是其他因素 [33] - 目前尚早（11月） 下半年仍有一些新设备安装的机会 将在下一季度财报电话会议上提供更清晰的说明 旨在向投资者表明明年将再次显著增长 且其中很大一部分已经签约 未来几个月与客户敲定2026年计划时期望能推高该数字 [33] 问题: 公司取得了良好的市场份额增长 这种感觉如何 能否持续 是需要继续渗透新客户还是在现有客户基础上夺取份额 [34] - 这是两者结合 公司与Devon的合作是一个例子 期望继续与现有客户增长 同时也看到一些潜在大型新客户的机会 但尚处早期 需要去赢得这些订单 [34] 问题: 在增长机会面前 决定增加股息的原因以及如何平衡增加资本回报目标与增长机会 [38][39] - 这是一个平衡 最终目标是建立一个明确的资本分配框架 考虑到业务表现和展望 希望向投资者发出信号 表明公司理解持续增长股息的重要性 但这不会以任何方式影响公司继续增长的能力 公司在增加股东资本回报的同时 业务增长速度仍将显著高于公开竞争对手 [39] 问题: 公司与Devon Energy关系发展的具体过程 NGS是如何取得进展的 [40] - 这是长期关系 Devon多年前就是披露的客户 公司专有技术的能力以及为客户（包括Devon）提供的运行时间记录 是推动与该现有客户关系显著扩大的主要驱动力 此外还有服务声誉 [40] 问题: 关于新客户机会 公司的技术和服务质量是否通过像Oxy和Devon这样的客户传播开来 从而吸引新潜在客户 公司如何获取新客户 [43] - 这是一个持续的努力 通过与现有客户（即使是小客户）和潜在新客户进行多次对话 现场演示技术工作原理和益处 并与客户的运营和工程团队深入交流 公司对客户看到其服务性能和数据益处后的反应感到鼓舞 这是一个持续的过程 有一些积极的指标 但需要继续努力 [44][45] 问题: 关于资本支出 回顾2023年资本支出很高 2024年有所吸收 2025年再次投入 2026年5000万-7000万美元的起点是否类似于2024年 然后为2027年积累 如果宏观环境配合可能再次增加 [46] - 2026年总体上与2024年类似 2023年是一个异常值 数字很大 2025年中点大约在1亿左右 部分由特别大的客户赢单驱动 这可能不会每年重复 但对2026年的机会感到鼓舞 并且开始看到2027年的RFP 这些是潜在的重大马力赢单 对未来继续以显著速度有机增长感到鼓舞 并且看到公司正在夺取市场份额 [47][48]