财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长40%，达到1.468亿美元，去年同期为1.052亿美元 [14] - 第三季度净收入大幅增长至2390万美元，去年同期为160万美元，增长约14倍 [4][15] - 第三季度调整后EBITDA（非GAAP指标）增长1.6倍，达到2490万美元，去年同期为960万美元 [4][15] - 第三季度经营现金流增至2320万美元，去年同期为现金流流出1290万美元 [15] - 第三季度资本支出为1960万美元，去年同期为1160万美元，2025年年初至今的资本支出总额为4430万美元 [15] - 截至2025年9月30日，总流动性为4640万美元，相比2025年6月30日的4200万美元和2024年12月31日的3780万美元有所增加 [16] - 截至2025年9月30日，总银行债务相对稳定，为4400万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务第三季度销售额增长29%，达到9320万美元，去年同期为7210万美元 [14] - 煤炭业务第三季度销售额增长42%，达到6880万美元，去年同期为4830万美元 [14] - 电力业务第三季度发电量为160万兆瓦时，平均售价为每兆瓦时49.29美元，去年同期发电量为120万兆瓦时，平均售价为每兆瓦时47.55美元 [10] - 煤炭业务预计2025年产量约为380万吨，前九个月已从Oaktown矿区生产310万吨 [11] - 煤炭业务通过增加发货量和稳定的运营成本，实现了强劲业绩，生产量增长18% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司向垂直整合的独立发电商转型，利用能源转型捕捉电力市场不断扩大的利润和日益增长的可信赖电力需求 [11] - 公司于2025年11月3日向MISO的ERIS计划提交了申请，寻求在Merom厂址增加525兆瓦的天然气发电能力，这标志着其发电组合增长战略的重要一步 [5] - 公司正在评估战略机会，以收购额外的可调度发电资产和基础设施，从而帮助实现投资组合多元化、增加规模并增强增长轨迹 [9] - 公司继续评估在现有Merom发电设施增加天然气混烧能力的潜力，双燃料配置可在天然气供应有限时期增强韧性，同时继续利用自有燃料供应（通过Sunrise Coal）的竞争优势 [9] - 公司正在与现有银行集团成员及其他潜在贷款方讨论，以再融资其信贷协议，现有信贷安排于2026年8月到期，定期贷款于2026年3月到期 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 有利的夏季天气模式、更高的能源需求和上涨的天然气价格，共同创造了支持性的能源定价环境，推动了强劲的收入 [5][14] - 电力市场的有利条件导致Merom和客户电厂的调度水平提高，从而促进了煤炭发货量，并帮助降低了电厂和煤矿的燃料库存 [6][14] - 不断变化的能源格局，由数据中心快速增长、负荷服务实体需求上升以及更支持性的监管环境所驱动，正在创造去年开始RFP流程时不存在的机会 [8] - 可调度发电机（如煤电）持续退役，转而采用间歇性可再生能源（如风能和太阳能），这种结构性失衡增加了可靠基荷发电的稀缺性和价值 [8][9] - 公司看到数据中心开发商和负荷服务实体对其容量和能源产品的兴趣加速，并正在进行多方面的深入讨论，预计在2026年初前能在达成协议方面取得积极进展 [7] 其他重要信息 - 公司在第三季度执行了一份价值2000万美元的预付款远期电力销售合同，交付期安排至2027年上半年，此类销售是其商业战略的关键组成部分，可提供即时流动性并实现远期定价货币化 [6] - 截至2025年9月30日，公司的远期能源和容量销售头寸为5.717亿美元，结合第三方远期煤炭销售3.5亿美元以及向Merom的公司间销售，总远期销售账目约为13亿美元 [16] - 预付款收益正用于支持整个业务的持续运营和资本投资 [7] - 公司正在进行的信贷安排再融资谈判，目标是获得基于市场且与现有安排一致的条款和条件，但对最终条款和时间没有保证 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于潜在容量扩张的主要里程碑或关键长周期事项 [19] - MISO创建了加速流程以帮助符合要求的发电项目及时通过排队流程，公司已提交符合时间表的申请，MISO将在本月晚些时候反馈申请是否完整 [20] - MISO的ERIS计划只允许总共50份申请，可能在六个月左右后才开始审核公司的申请，公司将通过季度文件向市场更新进展，同时正在为申报建设的设备进行采购 [20][21] 问题: 第四季度初期的运营动态和预期 [22] - 第三季度是异常强劲的季度，得益于机组结束停运、温暖天气带来的强劲制冷需求以及异常出色的煤炭发货量 [22] - 预计第四季度表现将与2024年第四季度非常相似，除非出现极端寒冷天气，目前未看到能推动类似第三季度表现的催化剂 [22] 问题: 525兆瓦扩张项目的初步经济性，如资本支出和对长期运营成本的潜在影响 [26] - 公司仍在就该项目设备进行谈判，在确保经济性之前不会发布任何整体经济信息 [27] - 长期PPA谈判显示出数量、价格和投标者数量的强劲信号，市场需要更多容量，这促使公司提交申请，未来三年将随着进程更新投资者 [27] - 该项目有可能使公司发电量增加50% [28] 问题: 特朗普政府宣布的6.25亿美元资助对美国燃煤发电行业的影响以及公司成为受益者的可能性 [30] - 政府发放资金对行业总是有帮助的，公司可能有一些项目有资格获得该资金池的赠款，正在尝试争取 [30] 问题: 在并购方面，公司是寻找即插即用型容量增加，还是更倾向于寻找资本投入不足、需要投资的资产 [36] - 公司通常更倾向于在煤炭领域寻找机会，这是其专业领域，竞争传统上较少，这类交易通常非常定制化且耗时较长 [37] - 对正在进行的一些对话感到鼓舞，将视其发展情况 [38] 问题: 与多方进行深入讨论的进展，是否会进入排他性谈判，以及更倾向于与公用事业公司还是超大规模运营商合作 [42] - 公司正在与双方（公用事业公司和超大规模运营商）进行谈判，公用事业公司的兴趣有所增加，所有人的兴趣都在增加，部分原因是数据中心开发商的项目逐步通过审批 [43] - 公司正在与多个方进行谈判，试图达成最终协议，对方可能比公司更有时间约束，公司对进程感到鼓舞，这促使了通过ERIS程序将发电量增长50%的决定 [44] 问题: 在执行了2000万美元的预付款远期合同后，远期账目中还有多少空间，直到需要为长期协议保留剩余容量 [45] - 第三季度执行的远期销售主要是能源，针对的是2027年时间段，且量相对较小，市场对认证容量的信号最强 [46] 问题: 525兆瓦扩张项目是否会成为任何长期协议的一部分，或者潜在客户是否可能拥有该容量的优先购买权 [47] - 该项目刚刚公开，尚未与其他方讨论，但这将成为未来对话的一部分，将视情况发展 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为4390万美元，同比下降1%，但高于指导范围上限4280万至4360万美元 [34] - 订阅收入为4200万美元，同比持平，高于指导范围上限4080万至4160万美元 [34] - 专业服务收入为190万美元，同比下降14% [34] - 调整后息税折旧摊销前利润为420万美元，创纪录新高，同比增长72%，连续第九个季度实现盈利 [5][40] - 非公认会计准则净利润为200万美元，连续第五个季度盈利 [5] - 经营活动现金流为930万美元，符合下半年强劲现金流的预测 [5] - 非公认会计准则毛利率为70%，高于去年同期的68% [5] - 剩余履约义务为1593亿美元，同比下降4%，其中60%预计在未来12个月内确认为收入 [37] - 年度经常性收入为1691亿美元，同比略有增长 [38] - 净美元留存率为97%，低于上季度和去年同期的101% [38] - 第三季度末现金及有价证券为8410万美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业、教育和科技部门总收入为3240万美元，同比略有增长，订阅收入为3180万美元，同比增长1% [38] - 媒体和电信部门总收入为1150万美元，同比下降4%，但环比增长3%，订阅收入为1010万美元，同比下降4%，环比增长3% [39] - 企业、教育和科技部门的毛保留率在第三季度继续保持强劲，预计2025年全年毛保留率将优于前四年 [22][33] - 媒体和电信部门的毛保留率优于第一和第二季度，但仍低于往常水平，预计第四季度将强劲 [22][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布计划收购ESOFai，一家专注于生成式AI和实时拟真头像技术的深度科技实验室，交易总价值约为2700万美元 [6][16] - 此次收购是公司从视频公司转型为富媒体、AI赋能的客户和员工体验公司战略的关键一步 [9][15] - 计划将ESOF技术整合到现有产品中，并推出新的自助式沉浸式虚拟代理产品，以扩大目标市场至中小企业 [10][11] - 公司认为基于头像的对话代理将成为工作、学习和娱乐的主要界面，并致力于成为实时视频体验生成器 [8][9] - 公司在第三季度扩大了Genie代理家族的功能，并推出了新的发布代理，以自动化内容发布流程 [22][23] - 公司目标是在2028年或更早实现两位数收入增长以及收入增长与调整后息税折旧摊销前利润率的"30法则"组合 [30][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新订阅订单在第三季度尚未出现预期的下半年增长，但当前渠道支持第四季度出现增长 [21][42] - AI相关交易在第三季度完成了5笔，预计未来将有更多交易，且数量超过先前预测 [20] - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司通过有效的运营费用管理获得了运营杠杆，处于支持需求增长的有利位置 [42] - 对第四季度的展望包括总收入首次出现环比增长，订阅收入与第三季度持平，调整后息税折旧摊销前利润预计再创新高 [29][44][45] - 公司预计在完成Goldman Sachs股票回购和ESOF收购后，年底将拥有约6000万美元的总现金和约3000万美元的净现金 [19][41] 其他重要信息 - 公司以1660万美元回购了Goldman Sachs持有的1440万股股票，占当时流通股的92% [18] - 公司对剩余履约义务的计算进行了调整，发现了之前未在系统中充分反映的带有"便利终止"条款的合同，导致本季度向下调整1810万美元 [35][37] - 公司在8月初宣布的重组计划按部就班进行，预计2025年将实现260万美元的增量节省，年化节省额为850万美元 [43] - 首席财务官John Doherty将于12月5日离职，公司已开始寻找新任首席财务官 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于收购ESOFai后对新产品的投资和整合计划，销售团队何时能够开始销售新产品 [51] - 回答指出重点将放在2026年下半年实现收入贡献，而非立即见效，需要1-2个季度进行整合、确保合规性和安全性，并逐步商业化 [51][54] - ESOFai现有17人团队的年支出约为350万美元，将加入公司的运营费用，预计无需额外增加销售、营销或一般行政人员 [58] - 收购的战略意义在于将Genie代理升级为具备视听功能的完全对话式代理，使公司从视频体验提供商转型为沉浸式虚拟代理提供商，利用其庞大的视频数据和工作流优势 [51][52][57] 问题: 第四季度是否有特定垂直行业或客户群表现优于或劣于预期 [59] - 回答指出媒体和电信部门的毛保留率在第三季度已开始改善，预计第四季度会更好，新订单的增长预计将在第四季度出现在媒体和电信以及企业、教育和科技两个部门 [60] 问题: 客户采用AI技术是否已经切实增加了视频内容的创建量或速度 [65][66] - 回答确认了市场对Genie和ContentLab的兴趣日益增长，第三季度完成了5笔AI交易，AI用于视频的重新利用和生成是一个重要趋势，预计2026年将实现更大飞跃 [67][68] - 尽管客户兴奋度很高，但收入的完全体现需要时间，因为涉及合规性和全面采用的过程，公司采取谨慎态度，注重中长期建设 [68][69] 问题: 导致两起客户收入确认延迟的原因以及何时能解决 [72] - 回答澄清延迟是由于客户方的项目计划推迟到明年，而非公司交付问题，涉及金额约为50万美元，一例来自企业、教育和科技部门，另一例来自媒体和电信部门 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长34%至1.245亿美元[26] - 订阅收入同比增长34%至9630万美元 核心Life360订阅收入（不包括独立硬件订阅）增长37%[26] - 其他收入（主要为广告和合作伙伴收入）同比增长82%至1690万美元[26][17] - 独立硬件收入同比下降4%至1130万美元 但单位销量同比增长15%[27] - 年化月度收入达到4.467亿美元 同比增长33%[28] - 毛利润同比增长39%至9710万美元 毛利率为78% 去年同期为75%[28][29] - 净收入为980万美元 高于第二季度的700万美元和去年同期的770万美元[30] - 调整后EBITDA同比增长174%至2450万美元 利润率为20% 连续第12个季度为正[31] - 季度末现金及现金等价物和受限现金为4.572亿美元 运营现金流为2640万美元 同比增长319% 连续第10个季度为正[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：全球付费圈（paying circles）同比增长23%至270万个 净新增17万个创纪录 美国和国际市场免费用户向付费用户的转化率提升 尤其是在使用后的前30天[11][26] - 广告业务：表现强劲 广告收入目前约占其他收入的50% 预计全年将接近其他总收入的一半[43][100] 与Aura的合作伙伴关系主要收入将在第四季度体现[71][100] - 硬件业务：独立硬件毛利润和利润率受到关税相关成本影响 若不考虑关税影响则为正[27] Pet GPS设备推出初期需求超出预期 在多数地区数日内售罄[14][54] 设备定价具有战略性 旨在推动用户采用和订阅 而非追求短期硬件利润[27][55][108] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：付费圈增长强劲 转化率持续改善[11][26] - 国际市场（英国、加拿大、澳大利亚、新西兰）：付费圈同比增长29% 每付费圈平均收入（ARPPC）同比增长8%[12] 若遵循美国市场轨迹 未来增长空间显著[13] - 用户增长：月活跃用户（MAU）季度净增370万 同比增长19% 总活跃用户近9200万[10] MAU增长虽低于去年同期 但更侧重于高价值用户群体 35-50岁用户群创历史新高[11][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 平台愿景：致力于成为日常家庭生活的首选平台 而不仅仅是位置共享应用[7][9][21] 通过Pet GPS和Pet Finder Network将服务延伸至人、宠物和物品 构建完整的家庭硬件和软件生态系统[14][16][21] - 产品创新：推出"未到达警报"（no-show alerts）功能 已有超过100万次警报配置[8] 深化与AccuWeather的合作 提供恶劣天气警报[9] 未来产品路线图重点在于丰富现有核心应用体验 并着手优化应用以更好地吸引年长父母[48][49][85] - 营销策略：营销支出转向更可能留存和转化的高意向用户 导致MAU增长放缓但付费圈转化率提升[11][62][72] 通过TikTok等平台的文化相关性（如一次帖子获得220万次浏览）增强品牌效应[12][23] - 收购战略：同意以约1.2亿美元（现金加股票）收购广告技术公司Nativo[18][32] Nativo带来全栈广告技术、成熟团队及数百个广告主和发布商关系 预计将广告业务路线图加速约12-18个月[18][22][95] 交易预计2026年初完成 对2025年财务无影响 从第一天起即对调整后EBITDA有增值作用[32][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对通过 disciplined execution 持续交付一致结果的能力充满信心[35] - 增长引擎保持强劲高效 对提高盈利能力有清晰可见路径[31] - 广告业务势头增强了其成为持久、高利润率增长引擎的信心[17][18] - Pet GPS的推出扩展了平台覆盖范围并加深了用户参与度[14][35] - 长期目标仍是实现35%以上的调整后EBITDA利润率 规模效应和更高利润率收入组合（主要是广告）是两大关键因素[31][33][46][47] 其他重要信息 - 公司提高了2025年全年业绩指引：综合收入从4.62-4.82亿美元提高至4.74-4.85亿美元 订阅收入从3.63-3.67亿美元提高至3.66-3.68亿美元 硬件收入从4200-5000万美元提高至4600-5000万美元（预计硬件全年毛利率为负个位数） 其他收入从5700-6500万美元提高至6200-6700万美元 调整后EBITDA从7200-8200万美元提高至8200-8800万美元[35][36] - Pet GPS目前仅与付费的Gold或Platinum会员资格捆绑 提供近实时GPS可见性和集成安全体验[27] - 付费圈平均成员数从3.3微降至3.2 主要由于新圈规模较小 属正常波动[68][73][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Nativo收购后平台是否维持现有广告主基础以及升级模式的演变[37] - 回答: Nativo收购被视为增值 将加速Life360现有业务基础 并带来Nativo的技术和业务势头[38] 问题: 要求澄清Nativo的收入run rate和成本基础 以及Pet GPS在免费用户与现有订阅用户中的转化或参与度[41] - 回答: Nativo的广告收入run rate约为Life360 2025年预期广告收入的两倍 其本身预计明年可实现小幅正调整后EBITDA 与Life360合并后从第一天起即对调整后EBITDA有增值作用 Pet GPS早期阶段主要面向现有会员 目前处于早期采用阶段 年底将提供更多细节[42] 问题: 确认比较基准中的"广告"收入是否包含其他收入中的所有部分（如数据收入）[43] - 回答: 比较基准中的"广告"收入不包括数据收入 广告收入目前约占其他收入的50%[43] 问题: 影响调整后EBITDA利润率从20%向35%+目标扩张速度的最大因素是什么 以及未来产品开发路线图的优先事项[45] - 回答: 利润率扩张的两大因素是规模效应（有效利用运营成本）和更高利润率收入组合（主要是广告）的提升 产品路线图当前重点在于完善现有体验（如广告能力、Pet GPS、核心应用）而非大量新增产品 2026年将重点优化应用以吸引年长父母[46][48][49] 问题: 未来几年宠物客户中预计现有客户与新平台客户的比例[50] - 回答: 当前重点是利用差异化产品吸引现有会员 长远希望吸引更多外部用户 但非当前重点[50] 问题: Pet GPS表现超预期是否意味着每用户平均利润可能更好 销售势头是否持续 以及新客户成分的表现[52][53] - 回答: Pet GPS发布表现远超预期 现有会员接纳度非常高 正在一些地区试验定价 但多数地区已按计划取消促销价 硬件定价策略仍是补贴以推动订阅 年底将有更多细节[54][55] 问题: Nativo作为全栈 offering 其当前收入的确认方式（总额法还是净额法）以及如何利用其现有业务[57][58] - 回答: Nativo拥有稳固的现有业务和广泛的发布商及广告背景 收购旨在利用其全栈平台加速广告业务 预计将继续并扩大该业务[58] 问题: 第三季度MAU增长显著放缓的原因 尽管有广告活动且第三季度通常是旺季[61] - 回答: MAU增长存在周期性波动 去年国际增长异常高导致同比困难 今年营销更侧重于漏斗顶部的转化用户 质量高转化率强（付费圈净增创纪录） 此外第二季度的大型活动可能对第三季度产生了部分前置影响[62][63] 问题: 付费圈中拥有青少年的家庭比例略有下降 平均成员数微降的原因 以及其他收入强劲增长是否由广告驱动 Aura合作是否在本季度生效[68][70] - 回答: 平均成员数从3.3降至3.2是较小波动 受多种因素影响 新圈通常规模较小 其他收入增长主要受广告驱动 Aura合作已开始 但主要收入将在第四季度体现[71][73][74] 问题: 第四季度订阅收入指引中点略低于预期的原因 以及Nativo平台在信息流原生广告与展示广告方面的差异化 及其发布商合作伙伴的性质（直接交易还是网络）和供应方扩展的难易度[77][78][82] - 回答: 第四季度订阅无异常 第三季度通常是指标最强的季节 Nativo的差异化在于制作对消费者相关的广告 其业务包括直接和程序化交易 广泛的发布商关系允许利用会员信息跨平台投放广告[81][82] 问题: 针对年长用户的产品上市时间表[85] - 回答: 当前工作是消除障碍 让更多家庭将年长父母带入平台 相关应用优化预计年中或更早可见 但针对年长父母的独立硬件产品尚无时间表[85] 问题: 描绘广告业务五年的发展机遇和愿景[89] - 回答: 愿景是利用会员洞察 帮助品牌在Life360应用内外跨多个平台精准投放相关广告 并提供端到端解决方案（包括通过Uplift等产品衡量效果）[90] 问题: Nativo收购使Life360加速了多少开发时间和成本 以及Nativo的增长率和合并后广告业务的预期增长率[93] - 回答: Nativo的2倍收入是提供规模概念 Nativo自2010年创立并逐步建立业务 收购带来的平台、技术、关系等预计将路线图加速约12-18个月[94][95] 问题: 广告收入季度环比加速增长（约60%）是来自现有合作伙伴支付更多还是新合作伙伴数量增长[98][99] - 回答: 增长主要是各项举措的逐步扩大 无单一显著因素 Aura合作的主要部分将在第四季度体现 预计全年广告收入将接近其他总收入的一半[100] 问题: Pet GPS产品是否更侧重于促进免费用户转化而非增加MAU 转化周期是否会因宠物产品而缩短[103] - 回答: 重点是给现有免费会员一个具体的付费理由（宠物GPS需要LTE连接） 目前过早推断转化时机 但预计会比过去更早、更频繁地触及会员[103] 问题: 如何利用Pet GPS作为转化工具 targeting当前2600万非付费圈（其中约1300万可能有宠物） 以及硬件补贴对利润率的影响和转化策略[105][106][107] - 回答: Pet GPS通过提供与订阅绑定的价值来促进转化 随着对价格敏感度和库存的了解 愿意在必要时降低硬件成本以加速转化 硬件利润率稀释意在换取高利润订阅 关键在于转化时机和回报周期[107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度交易额达到2.35亿美元，同比增长43% [7] - 第三季度净收入为740万美元，同比增长41% [7] - 第三季度GAAP净收入略低于100万美元 [7] - 截至9月30日的年初至今收入为2270万美元，同比增长约48% [18] - 截至9月30日的年初至今交易额为7.53亿美元，同比增长约74% [18] - 第三季度运营费用为1330万美元，高于2024年同期的940万美元 [18] - 第三季度GAAP净收入为60万美元，而2024年同期净亏损为6230万美元，主要驱动因素是比特币投资国库的公允价值增加1020万美元 [19] - 第三季度调整后EBITDA为亏损420万美元，与2024年同期持平 [21] - 季度末现金及现金等价物为670万美元，营运资本为610万美元 [22] - 截至2025年11月6日，公司持有1526枚比特币，价值约1.54亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币奖励信用卡将提供高达3.5%的消费返利，并无类别和存款要求，持卡人还可通过Fold奖励网络在数百个品牌处获得高达10%的返利 [8][9] - 比特币礼品卡已在约2000家Kroger实体店上架，并与Steak 'n Shake达成促销合作，覆盖近400个地点 [11][29] - 信用卡等候名单已超过8万人 [10][37] - 礼品卡业务已成为一个客户获取成本为负的客户获取渠道 [43][44] - 所有独立业务线目前均产生正毛利率 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为比特币优先的运营公司，处于比特币采用和传统金融服务的交叉点 [6] - 核心战略是通过创新服务产品和颠覆性奖励模式，将日常消费转化为比特币所有权 [6] - 产品设计旨在协同工作，创造自然、协同的用户体验，形成一个互联的生态系统：赚取和储蓄比特币，消费和支付账单，并随着参与度加深逐步升级到更大目标 [13] - 除了当前产品，公司还密切关注贷款和抵押产品、退休计划、保险产品等金融服务的监管变化和行业机会 [14] - 与Visa和Stripe等一流合作伙伴建立比特币奖励信用卡，旨在结合顶级可靠性和最广泛的分布 [8] - 比特币礼品卡被视为主要的比特币入门渠道，与交易所产品和比特币奖励信用卡并列 [12] - 公司不将自己视为单纯的比特币国库公司，主要重点是其运营公司的金融创新和向消费者提供比特币中心化产品 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年被认为是比特币的创始年份，出现了董事会讨论比特币作为国库工具、机构资本流入资产、监管持续改善以及日常消费者日益认识到比特币作用和效用的趋势 [5] - 比特币的波动性被认为是新兴资产类别的预期特征，并且对公司而言更多是机遇而非挑战 [6] - 美国人口结构变化预计将在未来几年导致近80万亿美元转移到千禧一代手中，与前辈相比，千禧一代将比特币视为他们这一代表现最好的资产，并预计成为更大的比特币买家 [7] - 公司业务有望实现近50%的同比收入增长 [7] - 第四季度传统上是交易额和收入最高的季度，受季节性消费推动 [18] - 公司预计最新产品线和增加营销投资将在推出后扩大用户群并带来有意义的收入增长 [24] - 公司对比特币的长期价值抱有信念，并鼓励客户将其作为长期储蓄工具持有 [53] 其他重要信息 - 公司目前持有1526枚比特币，自2025年2月上市以来持仓量增加53% [14] - 公司使用SATS per share作为衡量比特币国库策略成功的主要指标 [16] - 公司宣布与Two Prime建立4500万美元的循环信贷便利，条款有利，目前已提取500万美元 [23] - 公司于6月宣布了2.5亿美元的股权购买设施，目前已根据该设施出售了价值不到400万美元的股票，所得款项专门用于购买更多比特币 [22] - 公司的历史增长主要是有机的，并且相信通过付费获取渠道具有巨大的未开发增长潜力 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于比特币礼品卡的早期数据和用户参与度，以及用户后续在Fold生态系统内的交易频率 [27] - 比特币礼品卡刚刚完成在2000个地点的推广，早期数据显示兴趣很高，销量健康，80%的礼品卡销售发生在11月和12月 [28][29] - 兑换礼品卡的用户正在使用Fold生态系统中的产品和服务，并看到他们交叉购买其他盈利产品线，结果符合预期 [30][31] 问题: 关于礼品卡扩展的优先地点和推广计划 [32] - 扩展计划包括传统零售商、促销合作伙伴（如Steak 'n Shake）、体育场馆、会员俱乐部、忠诚度组织以及雇主礼品等多种场景，目标是快速扩大规模并接触目标客户 [33][34] - 预计比特币礼品卡将出现在大型礼品指南和媒体出版物中 [35] 问题: 关于信用卡等候名单的需求趋势 [37] - 等候名单已超过8万人，并且兴趣持续增长，表明整个类别正在快速扩张，这与千禧一代选择符合其品味和长期财务安全的金融产品的更大人口结构转变相关 [38][40] 问题: 随着礼品卡和信用卡的推出，客户获取和营销支出方法的变化 [42] - 礼品卡本身已成为一个成功的、客户获取成本为负的获取引擎，公司将加倍投入礼品卡产品线，并计划在信用卡推出后激活付费营销渠道 [43][44][45] 问题: 关于循环信贷便利的战略优先事项 [49] - 该信贷便利允许公司利用资产负债表上比特币的价值来支持增长努力，而无需出售比特币或在股价低迷时进行稀释性股权融资 [52][53] 问题: 负获取成本是否改变了新账户生命周期和收入生成的观点 [54] - 负获取成本特指礼品卡产品，公司通过该产品获得收入并吸引新客户，早期结果显示这些客户对Fold生态系统中的其他产品线感兴趣，但确定性的交叉销售模式尚早 [54][55][56] 问题: 信用卡等候名单中现有客户与新客户的比例 [57] - 等候名单中的大多数是Fold生态系统之外或专门等待该产品的新客户，该信用卡预计将成为公司跨多个指标的主要用户获取工具 [57][58] 问题: 9月销售趋势相对于加密货币领域其他趋势的表现 [62] - Fold的业务更多依赖于效用性产品，而非投机性交易量，因此受加密货币领域整体趋势的影响较小，第三季度交易额和收入保持强劲同比增长，第四季度是季节性高峰，开局符合预期 [64][65] 问题: 礼品卡的分销渠道和增长预期 [66] - 分销渠道包括Blackhawk和InComm等主要分销商，以及与零售商的直接合作（如Steak 'n Shake），预计将通过现有分销商的客户、零售合作伙伴以及雇主激励等多种用例实现增长 [67][68] - 实体店分布预计将在第二季度随着春季铺货进一步增加 [69] 问题: 信用卡最终发布前需要完成的事项 [70] - 发布前需要进行内部测试和一个小型外部用户组测试，以确保端到端准备就绪，特别是完成一个完整的计费周期，目标是在第一季度全面推广 [71][72] 问题: 关于收入增长指引的澄清 [73] - 截至9月30日，收入同比增长48%，假设第四季度延续这一趋势，2025年全年增长率将接近50% [73] 问题: 将大量活跃账户转化为验证用户和高级用户的策略 [78] - 现有的62.5万账户主要对赚取奖励感兴趣，即将推出的信用卡被认为是将这部分用户转化为更深度产品用户的关键工具，因为他们目前的行为与信用卡产品高度契合 [79][80] 问题: 传统银行产品扩展计划，如高收益储蓄账户或比特币借贷 [81] - 除了信用卡，公司还计划推出全新的银行服务和基础设施，包括新的合作伙伴和功能，如比特币购买、工资存款等，升级的基础设施预计将在第一季度推出，推动明年增长 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为856亿美元，同比增长7%，环比增长10%，超过指引区间中点 [32] - 第三季度贡献毛利为53亿美元，同比增长12%，环比增长10%，达到指引区间高端 [32] - 调整后EBITDA为16亿美元，同比增长9%，环比增长42%，超过指引区间高端7% [6][38] - 调整后EBITDA利润率占贡献毛利的30%，高于此前28%的指引中点 [38] - 非GAAP每股收益为012美元，低于去年同期的015美元，主要由于利息收入减少和所得税支出增加 [38] - 若剔除政治广告和因并购流失的季节性广告客户影响，第三季度收入同比增长19%，贡献毛利同比增长22% [5][33] - 第四季度收入指引为1015亿-1045亿美元，中点同比增长14%；贡献毛利指引为62亿-64亿美元，中点同比增长16% [41][42] - 第四季度调整后EBITDA指引为225亿-235亿美元，中点同比增长35%，利润率指引为37% [43] - 预计2025年全年收入和贡献毛利增长17%，调整后EBITDA增长25%，利润率提升近200个基点 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联网电视广告支出达到平台历史新高，占平台总广告支出的46%，创历史记录 [11][36] - 今年迄今约一半的联网电视广告支出通过Direct Access高级出版商计划进行 [11] - 所有新兴数字渠道支出占平台总支出的约56%，创历史记录，高于2024年的50%和2023年的43% [36] - 视频支出达到平台总支出的62%，创历史记录 [36] - 与Iris ID相关的收入较上一季度环比增长超过一倍 [15] - AI Bidding贡献的毛利同比增长超过一倍，并连续第四个季度加速增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 前六大客户垂直领域表现强劲，包括医疗保健、零售、消费品、公共服务、商业服务和汽车 [35] - Household ID覆盖约95%的美国家庭，可用于约80%的可竞价广告库存，覆盖率是关键竞争标识符的四倍 [13] - Iris ID在联网电视竞价流中的覆盖范围在收购后一年内增长了两倍多，预计未来几个月将达到50%的渗透率 [14] - 使用Iris ID的广告客户平均转化率比对照组提高48% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Molson Coors建立了标志性的多年合作伙伴关系，将于2026年开始在美国为其提供程序化广告活动支持 [7] - 公司定位为开放互联网的自主广告平台，强调其独立性和客观性，与拥有自有库存或货币化特定供应路径的竞争对手形成对比 [8][9] - Viant AI产品套件已成功推出四个阶段中的三个阶段，第四阶段AI Decisioning计划于年底推出 [16][17][21] - AI Planning功能得到显著增强，现在能够为利基性能广告客户甚至单个产品或服务构建和执行活动 [18] - 公司采用产品导向的上市策略，旨在以有限的销售人员投资服务新客户获取和扩张 [29] - 公司计划维持在中端市场的主导地位，并向上游拓展至大型美国广告客户，向下游拓展至性能广告客户 [23][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长由新客户获胜、加速的联网电视需求、流媒体音频需求激增、Viant可寻址解决方案的更多采用以及Viant AI产品套件的扩展使用所驱动 [5][6] - 随着不利因素缓解、基础表现增强和标志性客户获胜，公司有望在未来显著加速增长 [22] - 公司正在积极寻求超过25亿美元的潜在广告支出机会，这将是中端市场增长机会之外的增量 [25][30] - 预计2026年将实现收入和贡献毛利的同比加速增长，并由新客户上线推动 [44] - 预计2026年非GAAP运营费用增长率将低于2025年，并将实现显著的EBITDA利润率扩张 [44] - 联网电视的增长率预计将在未来许多年保持高位 [107][109] 其他重要信息 - 非GAAP运营费用为37亿美元，环比略有下降，同比增长13%；若剔除收购影响，有机增长为7% [37] - 公司拥有161亿美元现金及等价物，194亿美元正营运资本，无债务，并可完全使用75亿美元的信贷额度 [39] - 自2024年5月启动股票回购计划以来，已向股东返还596亿美元，其中包括第三季度的10亿美元 [39] - 截至11月7日，当前授权下仍有约404亿美元可用 [39] - 员工人均贡献毛利同比增长超过7% [37] 问答环节所有提问和回答 问题: AI Decisioning产品如何开辟新的中小型企业市场 - AI Decisioning将完成Viant AI的四个阶段，实现全自动驾驶，使平台能够从开始到完成全面接管广告活动，无需人工干预 [51][52] - 传统需求方平台非常复杂，中小型企业和直接面向消费者的电子商务公司需要更简化的用户体验，类似于自动驾驶汽车 [53][54] 问题: 失去的合并客户造成的600基点不利影响是否持续 - 该客户具有高度季节性，大部分预算集中在第三季度，对其他季度的影响将非常有限 [48][49] 问题: 亚马逊DSP提供0%费用是否加剧竞争 - 未感受到竞争加剧，亚马逊DSP业务在竞争性评比中通常不在最终候选名单之列 [57] 问题: 如何向中小型性能广告客户提升知名度 - 将通过渠道合作伙伴关系、直接面向消费者的代理商和测量公司进行推广 [58] - 该市场由Meta和Google主导，但广告主对进入开放互联网和联网电视有浓厚兴趣，关键是展示真正的性能 [58][59] - 目标是实现电子化触达，通过自助服务注册流程，无需人工交互 [60] 问题: Molson Coors合作带来的增量支出及250亿美元管道剩余机会 - Molson Coors是重大胜利，但并非管道中最大的广告客户，已赢得其他客户但未公布名称，仍有更大公司有待争取 [62][63] - 管道中少数部分已决定，大部分仍待争夺 [95][96] 问题: 竞争格局如何演变 - 竞争空间正在缩小，The Trade Desk等竞争对手因其供应路径偏好而不再被视为客观 [64][65] - 客观性是关键差异化因素，公司被认为是唯一真正服务于买方利益的平台 [66][68] 问题: 销售团队如何补充管道机会 - 大型广告客户机会是产品导向的，由Viant AI的推出自然吸引，而非大规模的销售推动 [72][73] 问题: 利润率扩张的驱动因素 - 主要是模型内的运营杠杆作用，随着支出增长，管理费用增长速率较低，AI在内部效率提升中也发挥作用 [75] 问题: 理想大型广告客户的特征 - 理想客户是面临市场萎缩、需要更高效率的公司，例如啤酒市场整体规模在下降 [77][78] - 吸引那些意识到当前设置无效、寻求新出路并重视真实增量销售数据的客户 [79][81] 问题: 当前趋势和假日季展望 - 未经历疲软，整体表现强劲，尽管某些垂直领域存在弱势 [84] 问题: 2026年收入加速是否包含政治广告 - 加速增长包含政治广告，但预计规模不及往年，增长主要来自新业务获胜 [90][91] 问题: 竞争对手和获胜原因 - 竞争对手包括The Trade Desk、Google、Nexxen等所有主要企业级需求方平台 [100][101] - 获胜原因包括可寻址解决方案的覆盖范围和实际触达家庭的能力 [102][103] 问题: 联网电视增长率的持续性 - 预计增长率将在未来多年保持高位，受内容从线性转向流媒体、新应用出现以及互动能力增强的推动 [107][109] - Direct Access的扩展和Iris ID的差异化也将推动增长 [110][111] 问题: 流失客户赢回的可能性 - 存在赢回的可能性，该客户因并购后的成本协同效应而流失，但其收入已因此下降 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为7630万美元，与去年同期持平，但超出公司指引 [7][15] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1200万美元，超出约1050万美元的指引，同比增长64% [7][17] - 第三季度调整后总毛利率为53%，同比提升约510个基点，环比第二季度提升约310个基点 [7][15] - 技术业务营收为5210万美元，同比增长7%，主要由新客户和收购客户带来的经常性收入驱动 [7][15] - 专业服务业务营收为2430万美元，同比下降12%，主要由于退出了部分盈利能力较弱的试点门诊运营TEMS合同 [15] - 公司预计2025年全年营收约为3.1亿美元（同比增长1%），调整后税息折旧及摊销前利润约为4100万美元（同比增长57%） [8][19] - 预计第四季度总营收约为7350万美元，调整后税息折旧及摊销前利润约为1340万美元 [19] - 截至第三季度末，现金及短期投资为9200万美元，较2024年底的3.92亿美元有所下降，主要由于全额偿付了2.3亿美元的可转换票据 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术业务调整后毛利率为68%，同比提升约330个基点，符合此前预期的季度环比提升1-2个点 [16] - 专业服务业务调整后毛利率为19%，同比提升约210个基点，环比提升约70个基点，超出预期，主要受第三季度中期的裁员和部分项目收入确认影响 [16] - 第三季度调整后总运营费用为2810万美元，占营收的37%，低于去年同期的38% [16] - 预计第四季度技术营收将较第三季度略有下降，主要受迁移相关的减售和客户流失影响，部分被应用相关增长所抵消 [19] - 预计第四季度专业服务营收将较第三季度下降，原因包括第三季度的项目收入和合同重组导致的收入减少 [19] - 公司正将专业服务合同从FTE模式转向更多项目制模式 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期加强了领导团队，新任命了首席产品官、首席工程官、首席客户服务官等职位，以支持长期愿景并提升绩效 [10] - 战略重点转向提供更多灵活性，允许客户根据自身优先级和预算情况选择继续使用DOS平台或迁移至Ignite平台，以改善客户体验和基于美元的留存率 [11][12][13][27][28] - 公司目前不计划在近中期进行额外收购，优先事项是驱动现有能力和近期收购资产的增长、盈利能力和股东回报 [14] - 2026年的战略规划将重点聚焦于成本管理解决方案和门诊绩效解决方案，这些领域已证明投资回报率并看到市场需求 [40][83] - 公司正更广泛地整合人工智能，并利用其不断增长的印度业务来提升效率 [21][84] - 通过微软和Databricks等合作伙伴关系，探索中端市场机会，以不同的价格点触达客户 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境依然充满活力，但通过专注于具有已验证投资回报率的解决方案并持续满足客户需求，公司保持了强劲的销售管线 [8] - 客户正面临财务和劳动力压力，以及"庞大而美丽的法案"和医疗补助削减带来的预算压力，这导致交易规模变小，销售周期不确定性增加 [38][39] - 基于当前趋势，预计2026年营收表现将比2025年低几个点，驱动因素包括基于美元的留存率在低90%、新增净客户数量较低、Ignite迁移带来的阻力以及退出部分盈利能力较弱的TEMS关系 [14] - 同时，预计调整后税息折旧及摊销前利润将有所改善，反映出公司在战略聚焦、成本管理、针对性投资和优化迁移方面的持续努力 [14] - 公司对重新加速增长持乐观态度，但需要克服基于美元的留存率问题，并更有效地整合资产以满足当前市场需求 [71][72] 其他重要信息 - 公司参加了Health Catalyst分析峰会，这是一个与客户、合作伙伴、投资者和思想领袖互动的重要机会 [13] - 公司总裁兼首席运营官Ben Albert于今年早些时候通过收购Upfront Healthcare Services加入公司，拥有超过25年医疗保健行业经验 [8][9] - 客户案例：Temple University Health System使用成本管理和POP分析器解决方案实现了750万美元的节约；Integris Health利用劳动力解决方案通过减少临时员工和改善每次出院成本节省了3000万美元 [10] - Ignite迁移时间表调整：预计到2025年底约有三分之二的DOS客户完成迁移，但已调整时间线和方式，更加以客户为中心，预计到2026年上半年末在迁移方面取得有意义的进展 [11][12][27] - 第三季度调整后每股收益为0.06美元，计算所用的加权平均股数约为7040万股 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Ignite迁移时间表延长以及客户选择留在DOS平台的原因 [24] - 客户因面临多项竞争优先级且DOS目前能提供巨大价值，希望有更多灵活性，公司决定满足客户需求，提供更灵活的迁移方案 [26][27] - 公司仍预计大多数客户将在2026年上半年完成迁移，但有一小部分客户可能选择在中短期内继续使用DOS [27] - 提供更多灵活性预计将有助于改善基于美元的留存率，客户反馈积极 [28] - 即使迁移方法改变，公司仍预计在毛利率方面取得进展，仅会略微减缓进度 [29] 问题: 关于第三季度技术营收构成、第四季度展望及2026年增长 [31] - 技术板块内部存在多个动态：平台业务因DOS向Ignite迁移（Ignite定价较低）面临阻力，但应用层业务持续增长，包括现有客户的应用收入增长和新客户的应用层获胜 [32][33] - 第三季度技术和专业服务营收中包含非经常性项目，这些项目在第四季度不会重现 [34] - 第四季度技术营收预计将环比下降，原因包括迁移相关的减售和客户流失，以及非经常性收入的影响 [19][34] 问题: 关于非经常性项目的价值以及重返正增长的时间点 [36] - 专业服务营收线中的非经常性收入越来越常见，尤其是在从FTE模式转向项目制模式的过程中；技术方面的非经常性收入在第三季度约为50万至100万美元，第四季度不会重现 [37] - 销售管线依然强劲，但交易规模变小，部分原因是客户面临预算压力，这有时也使得较小交易能更快通过管线 [38] - 公司正专注于其在成本管理和门诊绩效解决方案方面的核心差异化优势，这些领域已证明投资回报率；预计在下次财报电话会议中提供关于2026年预订量的更多具体信息 [39][40][41] 问题: 关于2026年营收增长放缓的主要驱动因素是技术业务还是专业服务业务 [45] - 2026年的动态包括：专业服务方面，退出部分试点门诊运营TEMS合同的影响将在2025年下半年显现，2026年将是全年影响；公司还在评估其他一些盈利能力较弱的TEMS关系，进行精简以改善利润率，这对营收有轻微负面影响，但对利润率有正面影响 [46] - 技术方面，预计将看到Ignite迁移带来的基于美元的留存率压力，但部分被应用层的持续增长所抵消 [47] - 新增客户数量和年度内营收增长也是2026年增长方程的组成部分 [47] 问题: 关于客户迁移优先级以及Health Catalyst在客户AI投资中的排名 [50][51] - 公司提供灵活性的原因之一是DOS平台在数据清理和组织方面表现良好，许多客户在预算受限的环境下倾向于利用现有能力并在其上构建AI能力，而非立即投资迁移 [52] - 无论是DOS还是Ignite基础设施，都能支持AI用例解决方案；公司专注于提供能驱动价值的AI，而不仅仅是提供数据 [53][54] - 公司提供的许多AI解决方案（如成本智能、门诊智能）可以在DOS或Ignite基础设施上运行，允许客户根据预算优先事项进行选择 [55] 问题: 关于应用于成本管理和门诊绩效的解决方案是否需要改变营收模式，例如加入ROI保证 [58] - 考虑到公司能够提供可验证的投资回报率，并且应用层是毛利率最高的业务板块，提供基于ROI的模型是可能的，公司对此持开放态度 [59][60] - 从DOS转向Ignite的长期趋势是有利的，因为Ignite成本更低，而解决方案的大部分ROI存在于应用层，这为采取更多风险共享模式提供了灵活性 [60] 问题: 关于Ignite客户与DOS客户的增长率对比，以及何时能度过TEMS门诊服务方面的困难时期 [63] - 公司过去在要求客户从DOS迁移至Ignite方面可能过于僵化；现在的转变是认识到满足客户当前所处位置的重要性，允许客户留在DOS上更长时间，并在此基础上发展应用层机会，这有望加强该客户群的增长 [64][65] - Ignite是一个更高效的平台，随着其上应用的投资增加，价值主张将越来越有吸引力，预计未来大部分迁移将流向Ignite [66] - 退出试点门诊运营TEMS合同的决定已于6月30日生效；公司正在评估其他TEMS合同，以确保盈利状况，并进行必要的精简或重组，首要重点是提高盈利能力 [67][68] - 到2025年6月，将完全体现出退出TEMS关系对增长率的影响 [69] 问题: 关于新任总裁兼首席运营官Ben Albert对未来1-3-5年的愿景 [70] - Health Catalyst拥有良好的基础，包括医疗专业知识、技术基础和多样化的应用组合；未来的关键在于执行力，如何高效地将这些资产整合以满足当前市场需求 [71] - 通过克服基于美元的留存率问题，采取更灵活的策略，公司有望在未来几年重返增长轨道 [72] 问题: 关于选择留在DOS平台的客户的合同是否重新谈判 [75] - 绝大多数情况下，公司将继续与客户保持现有的合同关系，允许他们按原条款继续使用DOS平台 [76] 问题: 关于第四季度税息折旧及摊销前利润能否作为2026年的参考路径 [77] - 公司对税息折旧及摊销前利润的显著进展感到鼓舞，并重申了2025年全年4100万美元的指引（同比增长57%），预计2026年税息折旧及摊销前利润将进一步增长 [78] - 第四季度包含一些特定于该季度的一次性项目，2026年也会产生一些成本；公司正处于规划早期阶段，将在下次财报会议提供更多细节 [79] 问题: 关于2026年税息折旧及摊销前利润增长的战略投资领域和潜在市场扩张 [82] - 2026年规划将重点投资于客户需求强劲的特定用例领域，如成本管理、营收周期和门诊解决方案，并利用AI和印度运营等机会提升效率，以实现差异化和盈利增长 [83][84] - 更多具体信息将在2026年初的第四季度财报电话会议中提供 [85] 问题: 关于2026年税息折旧及摊销前利润增长评论的变化以及第四季度最受欢迎的应用产品 [87] - 第三季度实际税息折旧及摊销前利润超出预期，部分项目提前至第三季度实现，但全年指引保持不变；第四季度指引中包含了再平衡因素 [88] - 公司仍对2026年税息折旧及摊销前利润的进展充满信心，但希望通过稳健的规划过程来确定针对性投资领域，以重新加速增长并提升盈利能力 [89] - 在成本受限的环境下，机会领域包括门诊智能解决方案（用于站点优化）、成本管理解决方案和Ignite临床智能解决方案（用于减少临床差异） [90] 问题: 关于技术业务非经常性收入的具体内容以及与微软合作关系的进展 [93] - 技术业务非经常性收入可能来自制药项目（快速交付）或续约合同签订时间点导致的收入确认时间差 [94] - 与微软相关的收入仍处于早期阶段，公司通过此类合作伙伴关系探索中端市场机会，以不同的价格点提供价值 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为7630万美元，与去年同期持平，但超出公司指引 [7][15] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1200万美元，超出1050万美元的指引，同比增长64% [7][17] - 第三季度技术板块营收为5210万美元，同比增长7% [7][15] - 第三季度专业服务营收为2430万美元，同比下降12%，主要由于退出部分盈利能力较弱的TEMS合同 [15] - 第三季度总调整后毛利率为53%，同比提升约510个基点，环比提升约310个基点 [7][15] - 技术板块调整后毛利率为68%，同比提升约330个基点 [16] - 专业服务调整后毛利率为19%，同比提升约210个基点 [16] - 第三季度调整后总运营费用为2810万美元，占营收的37%，低于去年同期的38% [16] - 公司预计第四季度总营收约为7350万美元，调整后税息折旧及摊销前利润约为1340万美元 [19] - 重申2025年全年指引：总营收约31亿美元（同比增长1%），调整后税息折旧及摊销前利润约4100万美元（同比增长57%） [8][19] - 期末现金及短期投资为9200万美元，较2024年底的392亿美元下降，主要由于偿还了23亿美元的可转换票据 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术板块增长主要由新客户和收购客户的经常性收入驱动 [15] - 专业服务营收下降主要由于退出部分盈利能力较弱的门诊业务试点TEMS合同 [15] - 应用产品组合持续增长，部分抵消了平台业务因Ignite迁移带来的营收压力 [32][33] - 公司预计第四季度技术营收将环比略有下降，主要受迁移相关的减售和客户流失影响，但部分被应用相关增长所抵消 [19] - 第四季度专业服务营收预计环比下降，原因包括第三季度的项目制收入以及合同重组导致的收入减少 [19] - 公司正在调整部分TEMS合同以提高盈利能力，这对营收有负面影响但对利润率有正面影响 [46][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司任命Ben Albert为总裁兼首席运营官，并加强了领导团队，包括任命首席产品官、首席工程官等 [9][10] - 战略重点转向提供更灵活的客户迁移方案，允许部分客户在近中期继续使用DOS平台，以改善客户体验和基于美元的留存率 [11][12][27][28] - 公司专注于提供具有明确投资回报率的解决方案，特别是在成本控制和运营效率方面，例如Power Costing和Power Labor应用 [10][40] - 公司目前不计划在近中期进行新的收购，优先事项是驱动现有能力和近期收购资产的增长、盈利能力和股东回报 [14] - 公司正在更广泛地整合人工智能，并利用其不断增长的印度业务来提高效率 [21][84] - 通过微软和Databricks等合作伙伴关系探索中端市场机会 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境依然充满活力，但公司通过专注于具有验证投资回报率的解决方案保持了强劲的销售渠道 [8] - 客户面临预算压力，包括"大而美的法案"和医疗补助削减的影响，导致交易规模变小，销售周期不确定性增加 [38][39] - 公司预计2026年营收将比2025年低几个百分点，影响因素包括基于美元的留存率在低90%、新增客户数量较低、Ignite迁移的阻力以及退出部分TEMS关系 [14] - 尽管营收面临压力，但公司预计2026年调整后税息折旧及摊销前利润将有所改善，反映出战略聚焦、成本管理和优化迁移的努力 [14][21] - 领导层对通过执行现有战略、克服留存率问题并在未来几年恢复增长持乐观态度 [71][72] 其他重要信息 - Ignite迁移时间表调整，预计到2025年底约有三分之二的DOS客户完成迁移，但将为部分客户提供灵活性，允许其更长时间留在DOS上 [11][12][27] - 公司继续预计2025年将新增约30个净新平台客户，新增客户的平均合同金额预计处于先前提供的30万至70万美元区间的低端 [7][8] - 重申2025年基于美元的留存率预计在低90% [8] - 公司通过Health Catalyst Analytics Summit与客户、合作伙伴和投资者保持互动 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Ignite迁移时间表延长以及客户选择留在DOS平台的原因 [24] - 客户因面临多项优先事项竞争且DOS目前能提供巨大价值，希望有更灵活的迁移方案 [26] - 公司仍预计大多数客户将在2026年上半年完成迁移，但将提供更多灵活性以改善客户留存 [27][28] - 即使调整迁移方案，毛利率仍有望取得进展，因为公司可以随着客户迁移而缩减DOS基础设施 [29] 问题: 关于技术营收环比下降的驱动因素以及2026年增长展望 [31] - 技术营收受到平台业务迁移阻力（Ignite定价低于DOS）和应用层增长（现有和新客户）的共同影响 [32][33] - 第三季度技术和专业服务营收中包含非经常性项目，预计第四季度不会重现 [34] 问题: 关于非经常性项目的价值以及恢复正营收增长的时间表 [36] - 技术板块的非经常性收入大约在50万至100万美元之间，专业服务板块则更常见项目制收入 [37] - 销售渠道依然强劲，但交易规模变小，销售周期不确定性增加；恢复增长将侧重于成本管理和门诊绩效解决方案等具有验证投资回报率的领域 [38][39][40] - 更多关于2026年预订量的细节将在下次财报电话会议中提供 [41] 问题: 关于2026年营收预期下降的主要驱动业务板块 [45] - 专业服务方面，退出部分TEMS合同的影响将在2026年全年体现；技术方面，迁移阻力将持续，但应用层增长将部分抵消 [46][47] - 公司将在第四季度财报电话会议中提供更多评论 [49] 问题: 关于医院客户的竞争优先级以及Health Catalyst解决方案的优先级排序 [50] - 公司提供灵活性，允许客户在预算受限时期利用DOS构建AI能力，而无需立即投资迁移 [52] - 许多AI解决方案（如Costing Intelligence, Ambulatory Intelligence）可在DOS或Ignite上运行，公司致力于满足客户的不同需求 [53][54][55] 问题: 关于针对成本管理等应用是否需要改变营收模式（如加入投资回报率保证） [58] - 公司对基于投资回报率的对话持开放态度，特别是随着业务向更高毛利率的应用层转移，公司更有能力承担风险 [59][60] 问题: 关于Ignite客户与DOS客户的增长率对比以及TEMS业务调整的时间线 [63] - 公司调整策略，允许客户留在DOS上并同时购买应用产品，以促进增长 [64][65] - Ignite是更高效的平台，预计未来将是主要发展方向 [66] - 退出部分TEMS合同的影响将在2026年6月后完全体现，公司将继续评估其他TEMS合同的盈利能力 [67][69] 问题: 关于新任总裁Ben Albert对公司未来发展的愿景 [70] - 公司拥有良好的基础，包括医疗专业知识、技术基础和多样化的应用产品；未来关键在于执行，整合资源以高效满足市场需求，并有望在未来几年恢复增长 [71][72] 问题: 关于选择留在DOS平台的客户的合同条款 [75] - 绝大多数情况下，公司将继续现有的合同关系，不进行重新谈判 [76] 问题: 关于第四季度税息折旧及摊销前利润能否作为2026年的参考路径 [77] - 公司对税息折旧及摊销前利润的进展感到鼓舞，但第四季度包含一些一次性项目，2026年规划仍在早期阶段，更多细节将在下次财报公布时提供 [78][79] 问题: 关于2026年税息折旧及摊销前利润增长的战略投资领域和潜在市场扩张 [82] - 投资将侧重于需求旺盛的领域，如成本管理、营收周期和门诊解决方案，同时通过AI和印度业务等提高效率 [83][84] - 具体投资领域将在第四季度财报电话会议中详细说明 [85] 问题: 关于2026年税息折旧及摊销前利润预期较上一季度讨论的6000万美元运行率有所变化的原因，以及最受欢迎的应用产品 [87] - 第三季度税息折旧及摊销前利润超预期，但全年指引维持不变；公司仍致力于2026年实现有意义的增长，但需经过完整的规划流程以平衡投资和杠杆 [88][89] - 受欢迎的应用包括Ambulatory Intelligence、成本管理解决方案和Ignite Clinical Intelligence等 [90] 问题: 关于技术板块非经常性收入的具体内容以及与微软合作带来的小额交易进展 [93] - 非经常性收入可能来自制药项目或合同签订时间点导致的收入确认 [94] - 与微软的合作仍处于早期阶段，公司也通过Databricks等合作伙伴探索中端市场机会 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为7770万美元，剔除2024年政治媒体贡献因素后的标准化营收同比增长5% [4][13] - 第三季度毛利润为5780万美元，标准化毛利润同比增长1%，若再剔除一次性客户流失影响，毛利润实现中个位数增长 [4][13][14] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为3120万美元，利润率为40% [4][15] - 第三季度自由现金流为2080万美元，自由现金流转换率为67% [4][15] - 第四季度标准化毛利润增长预期为6%-8%，自由现金流转换率预期高于50% [17][19] - 截至9月30日，公司持有现金约9600万美元，总流动性为346亿美元，净杠杆率约为25倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付业务毛利润同比增长1%，若剔除约3%的一次性客户流失影响，毛利润实现个位数增长 [7][15] - 消费者支付业务软件合作伙伴数量增至188家 [8] - 商业支付业务标准化毛利润同比增长12%，若剔除约10%的去年客户流失影响，毛利润增长超过20% [10][15] - 商业支付业务供应商网络增长至约524万家供应商，同比增长约60% [11][50] - 商业支付业务拥有103个战略合作伙伴和嵌入式集成 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心增长战略是优化消费者和商业支付垂直领域的数字支付流，将支付技术嵌入软件平台 [4] - 正在全公司测试和部署人工智能工具，包括用于网关监控的实时API可观测性和客户 onboarding 过程中的辅助AI功能 [5] - 开发了动态钱包功能，允许贷款支付无缝集成到iOS和Android的数字钱包中 [5] - 通过直接进入市场和合作伙伴关系相结合的方式，销售团队建立了强大的销售渠道，新增了11个信用合作社客户 [9] - 商业支付的战略重点是增加TotalPay的采用率，优先将市场资源和合作伙伴资源投向应付账款机会 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司执行了在下半年 sequentially 改善增长的承诺，并专注于在年底退出时恢复可持续增长 [4] - 消费者支付业务开始显示出向该板块根本性增长的连续改善 [15] - 对软件合作伙伴、销售预订和改善的实施工作流程的势头感到有信心 [10] - 预计第四季度增长将受益于完全消化2024年一次性客户流失的影响，但标准化增长可能处于更新范围的低端 [18] - 预计毛利润增长将继续受到大客户量折扣、ACH和支票交易量组合增加以及整体交易价值更高的影响 [17] 其他重要信息 - 公司在8月回购了约310万股股票，价值1560万美元，年初至今总计回购790万股，价值3800万美元，使完全稀释后流通股减少约8% [12][16] - 公司在第三季度以折扣价赎回了7350万美元的2026年到期可转换票据 [12][16] - 截至9月30日，现有股票回购计划下还有2300万美元的剩余额度 [16] - 公司欢迎新任首席财务官Rob Hauser，他于9月加入公司 [12] - 公司对并购持开放态度，以进一步加速其地位和增长潜力 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于自由现金流展望 - 预计第四季度自由现金流转换率将在50%以上，主要受营运资金时间点和毛利率压缩影响 [22][43] - 2024年第四季度政治媒体支出对毛利润的负面影响为460万美元，2024年全年约为1175万美元 [23] 问题: 关于Visa商业增强数据项目 - Visa的Level 2数据要求将逐步取消，转向需要传递更丰富发票数据的Level 3要求，以获得更优的费率 [31] - 公司正在与ERP系统合作以满足数据要求，并将在AP方面优化虚拟卡的 interchange 收入 [32] 问题: 关于消费者支付细分市场的疲软 - 整体消费者环境稳定，但在二手车领域持续看到一些疲软，这与之前的趋势一致 [36] 问题: 关于并购策略 - 资本分配优先事项是处理2026年2月到期的可转换票据，同时看到消费和B2B领域健康的并购渠道，并会机会主义地关注 [38] 问题: 关于营运资金具体构成 - 自由现金流转换率预期调整主要是由于年终营运资金结算时间点以及上文提到的毛利率压缩影响 [43][47] 问题: 关于加拿大网关合作伙伴关系 - 与加拿大网关的合作关系仍在实施整合中，目前没有重大更新 [48]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.632亿美元，同比增加1010万美元或7% [22] - 第三季度净收入可供普通股股东分配为560万美元，几乎是去年同期70万美元的七倍 [23] - 第三季度每股收益为0.30美元，显著高于去年同期的0.04美元 [23] - 第三季度调整后EBITDA为2070万美元，同比增长60%，高于指引区间上限，调整后EBITDA利润率为13%，去年同期为8% [23] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金总额为1.931亿美元，增长22% [25] - 净现金头寸为9670万美元 [25] - 2025年前九个月运营现金流增长56%至7350万美元 [25] - 2025年前九个月自由现金流（调整后EBITDA减资本支出）几乎翻倍至4520万美元 [25] - 2025年全年收入指引修订为6.4亿至6.44亿美元，反映了政府停摆的影响 [28][30] - 2025年全年调整后EBITDA指引为7500万至7900万美元 [30] - 2025年全年资本支出指引为1500万至1700万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **APUS**：第三季度收入增长8%至8310万美元，净课程注册量同比增长8% [24] - **Rasmussen**：第三季度收入增长16%至6080万美元，总入学人数增长10%至14,900人，地面入学人数增长12%，在线入学人数增长11% [24] - **Hondros护理学院**：第三季度收入增长19%至1840万美元，总入学人数增长18%至约3,700人 [25] - **APUS**：第三季度EBITDA为2620万美元，同比增长19% [24] - **Rasmussen**：第三季度EBITDA为82.5万美元，相比去年同期的EBITDA亏损450万美元显著改善 [24] - **Hondros护理学院**：第三季度EBITDA亏损33.6万美元，去年同期亏损25.9万美元 [25] - **Rasmussen**：第四季度总入学人数增长9%至约15,900人，地面入学人数增长13%，在线入学人数增长6% [29] - **Hondros护理学院**：第四季度总入学人数增长9%至约4,000人 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府停摆抑制了APUS在10月和11月的军事入学人数 [15] - 部分军种正在利用《一揽子法案》授权的1亿美元学费援助资金批准福利 [15] - 参议院投票显示修正版持续决议案可能通过，一旦总统签署， furlough员工将返岗，TA资金在CR期间将恢复可用 [16] - 非军事学生群体（军属和退伍军人）在第三季度和年初至今增长加速，对APUS 8%的增长贡献显著 [66] - 军事学生注册量保持3%-4%的稳定增长 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成GSUSA的出售，以专注于核心学位授予业务 [9] - 继续推进三家机构的合并计划，已向HLC重新提交申请，预计在2026年第三季度生效 [10][11][40] - 简化运营行动加强了资产负债表，包括解除2450万美元信用证限制、赎回优先股节省600万美元年股息、出售GSUSA消除2800万美元租赁负债节省400万美元年租金 [11][12] - "填满后排"战略在Rasmussen成功实施，利用现有固定成本结构提高运营杠杆 [14] - 计划在Rasmussen和Hondros护理学院之间交叉推广项目，扩大校园覆盖范围 [41] - 护理教育需求强劲，专注于首次执业许可（pre-licensure）教育，投资回报率高 [53] - 公司定位为在需求旺盛的领域提供负担得起和可及的教育机会 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对APEI的长期潜力持乐观态度，预计将加速增长 [32] - 学费援助（TA）被视为国防部关键的招募和人力塑造工具 [16] - 2013年政府停摆的历史数据表明，当前TA入学人数下降应是短期问题 [37] - 已实施各种成本节约措施以减轻政府停摆的不利影响 [17] - 公司对其团队在政府停摆不确定性下的韧性表示满意 [17] - 护理行业存在大量职位空缺，为毕业生提供了良好的就业前景 [53] 其他重要信息 - 新任首席财务官Edward Codispodi于2025年10月20日加入公司 [7] - Rick Sunderland在担任首席财务官12年后转为执行顾问，以确保平稳过渡 [7][8] - 公司将于2025年11月20日在纽约举办投资者日，分享长期增长战略和财务展望 [18][32] - 公司服务于超过107,000名学生 [18] - 出售GSUSA的实际损失为390万美元，低于此前预估的650万至800万美元 [100] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于学费援助中断后重新驱动学生注册的计划以及是否会造成永久性需求破坏 [34] - 即使持续决议案尚未批准，三个最大军种已开始使用《一揽子法案》的1亿美元资金，12月注册量已比10月和11月有所回升 [35][36] - 已对10月和11月因未付款被退课的学生开展电子营销活动，预计他们将继续学业 [36] - 参考2013年停摆的数据，这应是短期问题，而非长期需求下降 [37] 问题: 关于机构合并计划进程的小波折是否影响预期的协同效益 [38] - 合并承诺不变，当前是程序性问题，需提交不同表格，但实质内容相同 [39] - 教育部团队变更导致流程看法不同，但已重新调整，仍按计划在2026年第三季度实施 [40] - 在合并完成前的过渡期，已开始推进收入交叉推广和校园扩张计划，时机不是障碍 [41] 问题: 第四季度指引是否假设APUS注册量有两个月放缓，然后恢复正常轨迹 [45] - 10月注册量大幅下降至1700人，11月恢复了去年同期的约30%（约5000人） [46] - 指引区间的低端假设12月仍存在一些不足，高端假设若持续决议案通过或OBBA资金持续流入，情况会改善 [46] 问题: 关于成本削减措施的细节，哪些是临时的，哪些是永久的 [47] - 已削减可变成本，并在APUS streamlining了一些运营，包括永久性裁员 [48][49] - 调整了军事营销投入等，部分节省将延续到下一年，但总量不大 [50] 问题: 护理 pathway 的需求趋势和申请渠道情况 [51] - 护理需求加速，Rasmussen第四季度地面入学人数增长13% [52] - 专注于首次执业许可教育，LPN和ADN薪资可观，投资回报率高 [53] - 过去18个月内部营销团队的优化也推动了业绩改善 [54] 问题: Rasmussen "填满后排"战略的剩余容量空间 [58] - 将在投资者日提供多年期容量机会展望，按校园集群细分，单市场校园机会最大 [58] 问题: APUS第四季度注册量下降是否对90/10计算有利 [59] - 观察到部分研究生军事学生用现金支付学费缺口，这对90/10计算产生了积极影响 [60] 问题: 非军事学生（军属和退伍军人）的注册趋势是否正常 [65] - 第三季度和年初至今，军属和退伍军人细分市场增长加速，是APUS 8%增长的主要贡献者 [66] 问题: Rasmussen 13%的地面入学增长是否可持续 [67] - 目前招生表现强劲，随着基数变大，增长会有挑战，但现有校园仍有大量机会填充容量 [67] 问题: 第四季度成本节约措施的具体实施领域 [71] - 销售和推广费用会有节省，非学生面对职能部门的临时或永久性裁员，与绩效挂钩的可变薪酬调整 [72] - APUS的按注册量计算的可变成本模型也会随注册量下降而减少成本 [73] 问题: 使用1亿美元TA资金是否存在付款延迟 [78] - 受各军种人员配备影响，发票处理可能延迟，但公司有充足的现金储备应对短期停摆 [79] 问题: 政府停摆结束后，10月和11月错过的注册是否会导致收入永久损失 [80] - 预计10月和11月的注册量只是时间上推迟，而非永久损失，因公司教育模式灵活，允许学生暂停后重启 [81] 问题: Rasmussen 地面医疗保健项目中表现特别好的具体项目 [82] - 护理项目表现强劲，尤其是ADN和BSN项目，增长是全面的，包括在关闭两个威斯康星州校区的情况下 [82][83] 问题: 第四季度收入和APUS注册量指引的高低端假设 [92] - 低端假设12月注册量保持11月30%的同比水平，高端假设若情况改善则高于此水平 [95] - 10月TA注册量约为去年同期的10%（1700人），11月恢复至约30% [96][97] 问题: 出售GSUSA的损失为何低于此前预估 [99] - 实际损失为390万美元，低于预估的650万至800万美元，差异源于对GSUSA账上累积赤字的会计处理 [100] 问题: Hondros和Rasmussen的pre-licensure和post-licensure项目构成 [101] - Hondros全部为pre-licensure，Rasmussen的post-licensure项目占比很小，包含在在线业务中 [102][105] 问题: Rasmussen强劲的地面入学趋势是否伴随学生人口结构变化 [110] - 正在扩大营销范围以招收更多BSN学生，BSN学生数量增长加速，这对收入和NCLEX结果有积极影响 [111] 问题: 地面入学增长是否有地域性差异 [112] - 增长是全面的，明尼苏达、堪萨斯、伊利诺伊和佛罗里达等州表现良好 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为3210万美元，同比下降9%，环比基本持平 [14] - 总预订额为2540万美元，同比下降12% [14] - 总经常性收入同比下降11%，驱动经常性收入的预订额下降13% [14] - 净亏损430万美元，摊薄后每股亏损010美元，而去年同期净亏损20万美元，每股亏损000美元 [18] - 非GAAP每股收益为009美元，去年同期为005美元 [19] - 调整后EBITDA为1030万美元，利润率32%，去年同期为860万美元，利润率24% [19] - 经营现金流为480万美元，去年同期为550万美元 [20] - 自由现金流为320万美元，去年同期为230万美元 [20] - 资本支出为160万美元，同比下降51%，其中400万美元用于ClearanceJobs，110万美元用于Dice [20] - 递延收入为4100万美元，同比下降13% [21] - 总承诺合同积压为9430万美元，同比下降9% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - ClearanceJobs收入为1390万美元，同比增长1%，环比增长2%；预订额1200万美元，同比下降7% [14] - ClearanceJobs客户数为1822个，同比下降8%，环比下降2%；但年经常性收入超过15000美元的客户数量同比增加 [14] - ClearanceJobs客户平均年收入为26600美元，同比增长7%，环比增长2%；收入续约率85%，留存率106% [15] - ClearanceJobs调整后EBITDA为590万美元，利润率43%，去年同期为630万美元，利润率46% [19] - Dice收入为1820万美元，同比下降15%，环比下降1%；预订额1340万美元，同比下降17% [15] - Dice客户数为4239个，环比下降3%，同比下降13%；收入续约率69%，留存率92% [15] - Dice客户平均年收入为15727美元，同比下降4%，环比增长2% [16] - Dice调整后EBITDA为620万美元，利润率34%，同比增长56%，去年同期为400万美元，利润率19% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于政府停摆，未获得更新的美国劳工统计局科技职位发布数据，但根据Lightcast数据，新科技职位发布数量与第二季度大致相同 [7] - 根据Staffing Industry Analysts Pulse Reports，科技人才中介公司的收入中位数与2024年相比呈现低个位数增长 [7] - 在Dice平台上，需要至少一项AI技能的职位发布比例从2024年初的10%上升至上个月的50%以上 [8] - 新科技职位发布数量仍约为正常水平的70% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过ClearanceJobs和Dice两个品牌帮助雇主寻找技术专业人士，超过90%的收入来自年度或多年订阅 [5] - ClearanceJobs是拥有美国安全许可专业人士的领先市场，拥有190万候选人资料 [6] - Dice拥有760万技术专业人士资料，专注于技术技能而非职位头衔，是技术招聘的重要平台 [6] - 已将AgileATS与ClearanceJobs整合，并向客户提供捆绑解决方案，目标客户约占ClearanceJobs客户的一半 [10] - AgileATS的年平均合同价值约为7000美元，有望从现有客户群和更广泛的GovTech市场中获得增量经常性收入 [11] - 正在测试ClearanceJobs的高级候选人订阅服务，计划未来在Dice推出类似服务 [10] - Dice新平台允许客户在线添加新产品或通过信用卡注册订阅，最低层级订阅包价格为每月650美元 [12] - 向更多自助服务模式的转变有助于显著降低Dice未来的运营费用 [12] - 董事会授权新的500万美元股票回购计划，已于本月开始 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观背景复杂，但今年科技招聘已趋于稳定，尽管仍低于历史水平 [7] - AI是驱动当前和未来技术人才需求的最显著趋势 [7] - 2026财年拟议的11万亿美元美国国防预算标志着和平时期历史上最大的单年增长，同比增长13% [9] - 北约国家目标将国防开支提高到GDP的5%，这将意味着增加超过5000亿美元的支出，美国承包商可能获得其中很大部分 [9] - 传统上超过60%的欧盟国防采购支出流向美国军事承包商 [9] - 尽管过去几年困难，但已为未来增长成功奠定基础，Dice正日益成为AI人才的首选目的地 [13] - ClearanceJobs处于国防、安全和技术交叉的专业高壁垒市场，将从国防预算增长和北约支出中受益 [13] - 预计创纪录的国防预算将成为ClearanceJobs的增长动力，各行业公司将稳步增加技术项目投资，为两个品牌创造强劲增长机会 [23] - 重申年度营收指导为126-128亿美元，第四季度营收预计在295-315亿美元之间 [22] - 将全年调整后EBITDA利润率指导上调至27%，反映了成本管理和运营效率 [23] 其他重要信息 - 第三季度运营费用增加190万美元至3660万美元，其中包括960万美元的无形资产减值 [17] - 排除减值影响，第三季度运营费用下降760万美元，降幅22% [17] - 通过2023年第二季度、2024年第三季度、今年1月和6月的重组，年度运营费用和资本化开发成本总计减少约3500万美元 [17] - 季度所得税优惠为80万美元，税前亏损为500万美元 [18] - 7月初签署的新税法允许立即扣除研发成本，将使2025年所得税支付减少超过200万美元 [18] - 季度末现金为230万美元，总债务为3000万美元，杠杆率为调整后EBITDA的086倍 [21] - 本季度回购了741,000股股票，价值210万美元；今年至今共回购260万股股票，价值620万美元 [22] - ClearanceJobs本季度新增客户包括Blue Origin、Boston Fusion和CDW；Dice新增客户包括HighIQ Robotics、CloudAI Technologies和Mango Analytics [17] 问答环节所有提问和回答 问题: Dice利润率扩张是否包含一次性项目 - 利润率扩张主要由本季度部分职位空缺、年度费用调整以及技术团队效率提升驱动，更多成本被分配到资本化开发而非运营费用 [29] - 预计Dice利润率将回归到中等20%左右的正常化水平 [31] 问题: 960万美元减值的性质 - 减值为Dice商标名称减值，与Dice收入直接相关，采用特许权使用费减免法进行估值测试，鉴于Dice收入下降导致减值 [32] 问题: 资本化开发支出展望 - 预计明年资本化开发支出将减少，团队配置已合理，支出水平可能与今年相似或略低 [34][37] 问题: 政府波动对预订额的影响及防御预算的抵消作用 - 中小型国防承包商在过去3-6个月变得更加保守，但大型企业客户如Lockheed Martin等因资产负债表更强健而更为乐观 [40] - 11万亿美元预算和北约支出对美国军事机构有利，但需等待预算案通过并签署成法，今年协调过程持续到2月/3月，2026财年时间表尚不确定 [41] 问题: 新平台迁移的进展和潜在流失风险 - 已成功迁移超过一半客户，首先迁移小客户以降低风险，对剩余客户迁移的流失风险感知较低 [42] 问题: 宏观环境稳定性的表征 - 尽管预订额同比下降幅度从上季度的16%扩大至本季度的17%，但新科技职位发布数量缓慢稳定增长且与AI相关，表明经济正向更大规模接受AI发展 [46] - 第三季度传统上是业务最小的续订季度，主要针对小客户，且入站机会量开始有所增加 [47] 问题: AI相关职位发布的比例 - 截至10月，超过50%的职位发布与AI项目直接相关，此人被雇佣专门处理公司的AI项目，该比例从2024年初的10%和年初的25%显著增长 [49] 问题: GovTech领域的其他收购机会 - 正在评估GovTech领域的其他机会，ClearanceJobs在其客户社区中享有良好声誉和高可信度，人才寻源只是整个端到端招聘流程的一部分，未来可能有更多机会 [52] 问题: 政府停摆后ClearanceJobs续约与新业务活动趋势 - 第三季度及进入第四季度后续约率趋于稳固，大客户对未来感到乐观，新业务活动有所增加，管道比长时间以来更大 [56] - 一旦政府恢复正常运行且国防预算案通过，将有更多活动和支持，使中小型国防承包商更愿意购买ClearanceJobs等平台 [57] 问题: 新Dice平台的新客户注册和成本影响 - 推出月度选项后，注册人数开始增加，650美元的月费比一次性支付6000-7000美元的年费更易接受 [58] - 目前尚未对新平台进行广告宣传，但每天都有新客户关系建立，早期结果良好 [59] - 正在完善如何报告自助服务与托管客户关系的最佳方式，可能在明年2月的第一季度财报电话会议中提供相关信息 [61] 问题: 股票回购的积极性 - 董事会满意约1倍的杠杆率，目前略低于该水平，对500万美元计划感到满意，未来几个季度将继续评估资本配置 [62]