Creative Media & Community Trust (CMCT) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 12:00 PM ET Company Participants Steve Altebrando - 1st VP Portfolio OversightDavid Thompson - Chief Executive OfficerBarry Berlin - Executive VP, CFO, Treasurer & Secretary Operator Good day, and welcome to the Creative Media and Community Trust Corporation First Quarter twenty twenty five Earnings Call. All participants will be in a listen only mode. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. Please ...

财务数据和关键指标变化 - 核心FFO较上一季度增加约190万美元，主要因净营业收入增加和优先股股息减少 [8] - 净营业收入较上一季度增加约260万美元，主要受酒店业务改善推动 [8] - 第一季度酒店NOI同比增长15% [8] - 办公物业NOI较上一季度增加190万美元 [9] - 多户住宅NOI较上一季度减少150万美元，主要因冬季入住率降低 [9] - 贷款业务NOI下降约39万美元，主要因贷款偿还和利率降低导致利息收入减少 [9] - 2025年第一季度各业务线NOI为1180万美元，2024年同期为1360万美元 [17] - 2025年第一季度办公业务NOI为710万美元，2024年同期为790万美元 [17] - 2025年第一季度多户住宅业务NOI亏损62万美元，2024年同期盈利91.7万美元 [18] - 2025年第一季度酒店业务NOI为470万美元，2024年同期为410万美元 [18] - 2025年第一季度贷款业务NOI降至59万美元，2024年同期为78.9万美元 [19] - 利息费用增加110万美元，因债务余额增加，部分被交易相关成本减少66.4万美元抵消 [19] - FFO为负540万美元，即摊薄后每股负9.42美元，2024年同期为负590万美元，即摊薄后每股负60.42美元 [19] - 核心FFO为负510万美元，即摊薄后每股负8.85美元，2024年同期为负440万美元，即摊薄后每股负45.15美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 多户住宅业务 - 目前有4个运营资产，第5个运营资产1915 Park将于第三季度按时交付 [7] - 洛杉矶701 South Hudson项目季度末入住率达约41%，较去年底的22%有所上升，5月初租赁率约63% [11] - 奥克兰冬季入住率较低，第二季度开始回升，当地住宅市场复苏需时间，但新供应有限对已完工物业有利 [13] 办公业务 - 本季度执行约3万平方英尺的租约，加上第四季度完成的近17.6万平方英尺租约，季度末办公租约率为71.4%，排除奥克兰办公楼后租约率为83% [14] 酒店业务 - 萨克拉门托酒店500多间客房已完成翻新，第一季度净营业收入同比增长15%，预计今年晚些时候用运营收入、抵押贷款资金和80万美元关键资金对公共区域进行翻新 [14][15] 贷款业务 - NOI下降，主要因贷款偿还和利率降低导致利息收入减少 [9][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于改善资产负债表和流动性，加速向优质多户住宅资产转型 [5] - 已全额偿还并注销有追索权的公司级信贷安排，大部分债务以抵押贷款形式存在于物业层面，且无追索权，还有12项无抵押资产 [6][7] - 积极评估潜在资产出售，以加强资产负债表、改善流动性和扩大优质多户住宅资产组合 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公融资环境极具挑战性，但公司成功完成六项物业的四项融资 [6] - 认为奥克兰住宅市场因经济逆风和当地市场动态，复苏需要时间，但新供应有限对已完工物业有利 [13] - 认为酒店资产在2026年将处于有利地位 [15] 其他重要信息 - 4月在奥斯汀的创意办公园区获得浮动利率抵押贷款，标志着更广泛再融资计划完成 [6] - 4月15日进行了经股东批准的1比25的普通股反向拆分 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 无 - 无回答 [21]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收为1230万美元，2024年第一季度为1550万美元，主要因2024年第四季度出售了Nine Times Square [10] - 2025年第一季度GAAP归属普通股股东净亏损为860万美元，2024年第一季度净亏损为760万美元 [10] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负80万美元，2024年第一季度为290万美元 [10] - 2025年第一季度现金净营业收入为420万美元，2024年第一季度为700万美元 [10] - 季度末净杠杆率约为58%，加权平均利率为4.4%，加权平均债务到期年限为2.3年 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与第四季度相比，第一季度实现120个基点的入住率增长，达到82% [6] - 季度末投资组合加权平均剩余租赁期限为5.4年，51%的租约基于年化直线租金延长至2030年2月以后 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第一季度专注于租赁投资组合中的可用空间，并与现有租户续签租约 [6] - 积极营销123 William Street和196 Orchard出售，计划用出售净收益偿还债务并将投资组合多元化至更高收益资产 [7] - 致力于运营和提升现有资产价值，通过关注租户保留、物业改善和成本效率来最大化股东价值 [9] - 剥离部分曼哈顿资产以降低杠杆并追求更有利可图的业务 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 截至5月1日，多个物业有活跃的租赁管道，预计第二季度完成更多租赁和续约 [7] - 认为投资组合的租赁期限和高质量租户基础提供了显著的稳定性 [8] - 认为出售物业有望在交易完成时产生显著回报，且多元化投资组合有增加长期价值的潜力 [7] 其他重要信息 - 会议包含1995年《私人证券诉讼改革法》意义上的前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异 [2][3] - 会议将讨论非GAAP财务指标，相关指标与最直接可比GAAP指标的调节可在公司网站收益报告中查看 [4] - 邀请所有股东参加2025年5月29日下午2点举行的虚拟年度股东大会 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDAX）9100万美元，超过内部预期 [7] - 第一季度总营收1.229亿美元，较去年同期增加约3400万美元，实现价格为每桶69.18美元和每千立方英尺3.97美元 [20] - 调整后净收入为2890万美元，每股0.22美元，同比增长89%，运营现金流达8670万美元 [20] - 第一季度资本支出为1.01亿美元，高于市场预期的8700万美元，差异主要源于1400万美元的机会性收购 [22] - 第一季度每桶油当量的租赁经营成本（LOE）为6.17美元，较去年下降13%；总管理费用（G&A）为每桶油当量2.84美元，较去年下降5% [9][21] - 运营利润率从去年第一季度的83%提升至今年的87% [10] - 净债务与调整后EBITDAX的杠杆比率为0.7倍，借款基数增加5000万美元至3.75亿美元，总流动性达1.408亿美元 [10][22] 各条业务线数据和关键指标变化 传统非运营井业务 - 第一季度投产13.7口净井，石油产量增加39%，天然气产量增加10%，主要来自二叠纪盆地新井的强劲初始产量 [9] 运营合作项目业务 - 特拉华盆地合作伙伴的运营石油日产量从2500桶增至约10000桶，增幅达400%，拥有超50口生产井权益 [8] - 公司在该业务每投资一美元，目标全周期回报率超25%，目前结果符合预期 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场方面，天然气产量同比增长10%，收入从去年的1.84美元/千立方英尺增至今年的3.97美元/千立方英尺，收入超3100万美元，实现翻倍 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦地理和碳氢化合物多元化，油气业务占比各50%，并与顶级运营商合作 [7] - 目前重点发展运营合作项目，该项目2025年资本投入占比将从2024年的50%提升至60%，目标全周期回报率超25% [8][18][19] - 资本分配原则注重全周期回报和保守杠杆，生产增长是该策略的结果，2025年预算中维护资本占比不到三分之二，有较大灵活性 [15] - 密切关注碳氢化合物价格，若油价持续低于60美元/桶，将调整预算，可迅速削减或推迟约3000万美元的运营合作项目资本支出 [15] - 行业竞争方面，公司与同行一样密切关注碳氢化合物价格，并根据市场情况调整预算 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境波动，但公司资产多元化、套期保值和低杠杆率使其能应对碳氢化合物价格波动，资本计划可适应不同价格情景 [10][14] - 天然气市场改善，公司天然气资产产量和运营利润率增长，未来将评估加速资本部署机会 [11] - 对公司资产和资产负债表应对价格波动的能力有信心，资本计划旨在适应不同价格情景，维护长期股东价值 [14][15] 其他重要信息 - 公司2025年生产指导维持在每日5.8万桶油当量，其中石油占比52%，成本预计处于每桶油当量6.25 - 7.25美元的低区间 [23] - 预计第二季度产量与第一季度持平，下半年略有增加，第二季度资本支出与第一季度大致相当，下半年投资节奏将更稳健 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度完成的10笔收购带来多少产量，特拉华与尤蒂卡的产量分布及油气比例如何 - 收购预计带来约450桶/年的产量，全部来自特拉华盆地，该收购是唯一有产量的项目，且收购较晚，对第一季度产量影响不大 [29][30][31] 问题2: LOE第一季度低于预期，全年是否会趋向低区间 - 随着运营合作项目产量增加，预计全年LOE将趋向每桶油当量6.25 - 7.25美元的低区间 [32][33] 问题3: 哪些盆地的非运营井表现出色，原因是什么 - 表现出色原因分两类，一是部分井投产早于预期，如特拉华、尤蒂卡、DJ和米德兰盆地的一些井；二是现有井表现超预期，如特拉华盆地因天然气价格上涨，部分受限气井增产 [38][39][41] 问题4: 如何评估各盆地吸引力，市场变化是否影响对特定盆地的投资 - 每个机会都需竞争资本，公司会根据全周期回报评估。目前传统非运营业务中，Haynesville和干气Eagle Ford盆地有机会，运营合作项目均在二叠纪盆地 [44][45][48] 问题5: 如何看待今年剩余时间的油切趋势 - 第一季度油切低于预期是因为天然气产量超预期，随着井龄增长气油比上升，公司维持油占比51 - 53%的指导不变，若有偏差是因天然气表现好 [55][56][57] 问题6: 非运营与合作项目的资本分配情况及决策依据 - 运营合作项目资本占比约60%，公司可根据价格环境调整。传统非运营业务按井决策，公司会拒绝不达回报门槛的项目 [59][61][62] 问题7: 合作项目井的表现、钻机计划及产量预期如何 - 预计运营合作项目产量占全年产量约四分之一，目前仍在增长。公司对项目表现满意，钻井和完井表现出色，回报率接近目标。因市场因素，钻机从两台减至一台 [69][70][74] 问题8: 米德兰盆地合作项目的进展、行业结果对计划的影响及增加面积的能力 - 计划今年夏天开始开发，可能是一个四口井的平台，工作权益较小。该项目易推迟，行业结果使获取额外库存更难，但公司对此表示乐观 [76][77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销售额为4.565亿美元，上年同期为4.976亿美元 [8] - 第一季度调整后EBITDA为5550万美元，上年同期为5150万美元；整体调整后EBITDA利润率为12.2%，上年同期为10.3%，为2021年以来最强劲的第一季度利润率 [9] - 第一季度摊薄后每股亏损0.68美元，上年同期摊薄后每股收益0.59美元；调整后每股收益为0.71美元，上年同期为0.62美元 [9][10] - 第一季度经营活动使用现金2270万美元，上年同期为1230万美元；资本支出净额为1000万美元，上年同期为2580万美元 [10][11] - 截至3月31日，净债务为9.48亿美元，可用流动性为3.2亿美元，净杠杆率为3.6倍，公司致力于实现2 - 3倍的长期净杠杆率目标 [22] - 董事会宣布季度现金股息为每股0.08美元，预计2025年年度股息为每股0.32美元，较2024年增长14% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 铁路产品与服务（RPS）业务 - 第一季度销售额为2.35亿美元，上年同期为2.25亿美元，主要因一级轨枕销量增加、价格上涨及国内电杆销量增长等因素，部分被商业轨枕销量下降抵消 [17] - 调整后EBITDA为2600万美元，上年同期为1800万美元，盈利能力改善主要由于净销售额和价格增加以及运营费用降低，部分被原材料和分配的SG&A费用增加抵消 [18] 高性能化学品（PC）业务 - 第一季度销售额为1.21亿美元，上年同期为1.5亿美元，美洲地区住宅和工业木材处理防腐剂销量下降21.5%，受市场份额转移、冬季天气和外汇不利影响 [18][19] - 调整后EBITDA为2000万美元，上年同期为3000万美元，盈利能力受销售额下降和原材料成本上升影响，部分被物流和SG&A费用降低抵消 [19] 碳材料与化学品（CMC）业务 - 第一季度销售额为1.01亿美元，上年同期为1.22亿美元，主要因邻苯二甲酸酐业务退出导致销量下降以及碳沥青销售价格降低和外汇不利影响 [20] - 调整后EBITDA为1000万美元，上年同期为4000万美元，盈利能力改善得益于原材料和运营成本降低、有利的销售组合和工厂性能改善 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 与上年同期相比，主要产品平均定价下降8%，平均煤焦油成本下降5%；与上一季度相比，主要产品平均定价上涨5%，平均煤焦油成本上涨6% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2024年末采取措施应对市场份额损失和终端市场疲软，通过调整员工规模和改善成本结构，第一季度业绩受益于这些行动 [7] - 持续推进全面绩效评估，将机会转化为成果，随着计划确定和实施，将分享更多信息 [35] - 继续追求资本分配的平衡方法，2025年目标净资本支出为6500万美元 [21] - 致力于可持续运营，2025年零伤害计划包括改善环境绩效和强化零伤害基础要素 [12] - 碳材料与化学品行业需要进一步合理化以改善整体健康状况，公司已采取行动简化运营，退出美国邻苯二甲酸酐业务 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度销售额下降，但调整后实现了稳定的盈利能力，公司将继续关注业务绩效和利润率提升 [7] - 高性能化学品业务面临挑战，住宅防腐剂销量下降，需求在季度后期减弱，受冬季天气和经济不确定性影响，预计短期内家庭项目支出难有好转 [25][26] - 公用事业和工业产品业务年初需求与2024年相似，预计下半年销量回升，但高利率和财政政策不确定性可能影响行业项目推进，长期前景乐观 [27][28] - 铁路产品与服务业务第一季度利润指标为2016年以来最佳，若销售额实现8%的增长计划，2025年将是铁路业务最强劲的年份之一 [29] - 预计2025年合并销售额在20 - 22亿美元之间，调整后EBITDA为2.8亿美元，调整后每股收益为4.75美元，净资本支出为6500万美元 [33][36] 其他重要信息 - 全球员工基数在第一季度减少了5%，SG&A费用比2024年第一季度降低410万美元 [8] - 全球41个工厂中有31个在本季度无事故运营，欧洲和澳大利亚的PC业务零可记录事故，识别和消除危害的领先活动增加，可记录伤害和严重安全事故减少 [11] - 公司发布了2024年年报和2025年代理声明，连续三年被评为《今日美国》美国气候领袖，获客户CSX化学安全卓越奖 [13][14] 问答环节所有提问和回答 问题1：RUP业务中，公用事业电杆产品组合对未来利润率的帮助程度 - 公用事业电杆业务历史上利润率表现较好，随着该业务增长，预计对该业务板块利润率有积极影响；铁路业务在商业和成本方面的工作已初见成效，利润率也在改善 [42][43] 问题2：RUP业务与一级铁路公司的合同是否满意 - 仍有改进空间，目前情况比之前有所改善，但仍需继续努力 [45] 问题3：RUP业务下半年销量增长的依据 - 主要基于市场反馈，客户普遍预计下半年销量回升和项目推进；公司在新市场的业务活动有所增加 [51][52] 问题4：公司客户是否受关税影响 - 与行业情况基本一致，高性能化学品业务年初表现较好，季度后期有所减弱；其他两个业务板块季度内表现较为稳定；行业普遍受到关税影响，公司已制定多项缓解计划 [53][55] 问题5：若销售额趋向指导范围低端，是否有额外成本弹性以实现调整后EBITDA目标 - 公司正在积极采取多项成本措施，接近低端时实现目标更具挑战性，但仍有措施可实施；接近高端时则有较大空间 [63][64] 问题6：CMC业务恢复时，增量收入美元在EBITDA线上的表现 - 随着终端市场走强和定价改善，将对底线产生积极影响；提高工厂吞吐量可提高效率、降低单位成本和改善盈利能力；简化运营有助于提高利润率 [69][70] 问题7：公司债务同比略有上升，现金流量优先用途及杠杆管理情况 - 第一季度考虑养老金终止因素后，运营现金流情况较好；预计全年现金流强劲，近期重点是回购股份和降低资产负债表杠杆 [71][73] 问题8：经济不确定性是否带来有吸引力的并购机会 - 经济不确定性可能带来并购机会，公司持续关注并积极讨论，但达成交易需双方就公允价值达成共识，目前需等待观察 [74] 问题9：公司对潜在并购目标的业务偏好 - 公司重点关注公用事业和工业产品业务的增长，若有合适的并购机会将考虑；不排除其他业务领域的机会，关键在于是否合理和价格是否合适 [75][77] 问题10：鉴于新成本结构、强劲前景和低股价，为何不加速股票回购 - 公司不具体说明特定季度的回购意图，第一季度在开放窗口期间回购了1500万股；受信贷协议限制，会合理管理；将持续监测情况，按计划回购股票 [82][84]

Logan Ridge Finance (LRFC) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 11:00 AM ET Company Participants Ted Goldthorpe - CEO, President & DirectorPatrick Schafer - CIOBrandon Satoren - CFO, Chief Accounting Officer, Secretary & TreasurerChristopher Nolan - SVP - Equity ResearchSteven L. Martin - President Operator Good morning, and welcome to Logan Ridge Finance Corporation's First Quarter Ended 03/31/2025 Earnings Conference Call. An earnings press release was distributed yesterday, 05/08/2025, after the close of t ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约39亿美元，同比下降3.6%，主要因付费电视用户减少，部分被无线业务ARPU增长和手机销售增加带来的收入增长抵消 [15] - 第一季度OIBDA为4亿美元，同比减少7000万美元，约15%，主要因无线业务营销费用增加和付费电视用户减少导致OIBDA下降 [15] - 第一季度运营自由现金流为7700万美元，公司预计2025年运营自由现金流为正 [15][16] - 第一季度包含债务服务的自由现金流为负1.72亿美元，较上年改善5500万美元，主要因资本支出减少2.99亿美元，部分被经营活动现金流减少抵消 [16] - 第一季度末，公司现金及有价证券总额为54亿美元，较年末减少4.64亿美元，主要因资本支出和回购赎回近期到期债券，部分被经营活动产生的现金抵消 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 第一季度净增用户15万，而2024年同期净流失8.1万，用户总数增至约715万，用户流失率同比改善7.2%，ARPU增加 [8][9] - 第一季度无线业务收入增长6.4%至9.73亿美元，服务收入环比增长2.7%，无线业务OIBDA亏损增至负4.15亿美元，上年为负3.63亿美元 [16] 休斯业务 - 机上连接业务宣布终端在Ka和Ku频段通用，加入空客HPC+计划，与达美航空扩大合同，增加机上产品供应和积压订单 [10] - 第一季度开始商业发货新型单面板LEO天线，与欧洲和印度客户签订SD - WAN和AI运维能力合同，在拉丁美洲完成多轨道管理网络部署，为巴西国家公园获得类似服务额外需求 [11] - 休斯网络消费者业务第一季度末宽带用户超85万 [11] 付费电视业务 - 由DISH和Sling组成的付费电视业务表现符合预期，DISH业务和媒体销售良好，每位用户OIBDA增长约7% [12] - DISH电视业务第一季度末用户约550万，用户流失率为1.36%，较2024年同期的1.53%降低11%，ARPU同比增长超3美元，约3% [13] - Sling业务第一季度末用户190万 [14] 宽带和卫星服务（BSS）业务 - 第一季度收入下降3.1%至3.71亿美元，因向消费者和企业客户的宽带服务销售减少，部分被向企业客户的硬件销售增加抵消 [16] - OIBDA增长8.1%至8600万美元，上年为7900万美元，因SG&A降低，包括坏账费用下降 [16] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为全球连接和娱乐解决方案及服务提供商，利用卫星、视频、无线和企业等资产，专注于盈利性用户增长和运营效率提升 [7] - 无线业务持续优化网络，扩大营销，整合服务品牌，提升用户体验和质量，应对市场竞争 [8][9] - 休斯业务在企业领域拓展，提升机上连接和企业服务能力，增加产品供应和订单 [10][11] - 付费电视业务聚焦获取和保留高价值用户，提高运营效率和用户体验，推出新服务，拓展交叉销售机会 [12][13] - 公司致力于将更多流量迁移至自有5G网络，提升用户体验和经济效益，扩大设备组合，与FCC合作提高CBRS频段功率水平 [18][19] - 公司计划在分销和市场拓展方面采取更具价值和效率的举措，提升业务增长 [30] - 公司有意成为全球直接设备连接的领先提供商，利用S频段国际权利和AWS国内权利开展业务 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度各业务线表现满意，2025年运营计划目标为实现正运营自由现金流，优化付费电视用户盈利能力，拓展企业业务，推动Boost Mobile持续增长 [22] - 尽管面临经济不确定性和市场竞争，但公司认为自身提供的服务具有市场竞争力，有望在2025年实现业务增长 [9] 其他重要信息 - 公司今日从私募交易中获得1.5亿美元，用于增发10.5%的高级担保票据 [16] - 公司已满足6月14日FCC要求，在网络中部署3GPP Release 17，为5G Advanced提供支持 [17] - 公司拥有超2400个5G站点，比承诺日期提前一个多月 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 无线业务降低成本和改善EBITDA的潜在杠杆，以及LEO战略在产品组合中的定位 - 增加用户直接接入自有MNO网络，目前约75%兼容设备用户直接入网，后续比例将扩大，同时优化运营成本，专注主要市场 [25][26][28] - 公司致力于成为全球直接设备连接领先提供商，利用S频段国际权利和AWS国内权利开展业务，但暂不做过多披露，待有实质进展再公布 [32] 问题2: 无线业务净增用户的市场因素，以及第一季度后业务增长预期 - 公司提供的服务具有高性价比，用户流失率降低，数字销售渠道贡献显著，推动用户净增 [37][38] - 第一季度是业务旺季，公司目标是全年各季度实现正净增用户，但不做具体业绩预测 [38][40] 问题3: 资本支出的时间安排 - 2025年资本支出低于2024年，随着截止日期临近将增加，但2026年截止日期可能推迟，将根据用户需求和成本效益进行建设 [41] 问题4: 休斯债券回购和新频谱债券发行的关系、资金用途及是否继续回购 - 债券回购和新债券发行无关，回购是利用闲置现金投资低估证券，新债券发行是履行先前承诺 [45][46][47] - 未明确是否继续回购休斯债券，且回购有担保债券无特殊原因 [45][50] 问题5: 与DBS债券持有人诉讼的进展 - 公司不对此诉讼发表评论 [52] 问题6: 新Boost用户来源、第三方融资用于手机补贴和EIP营运资金的情况，以及频谱合作、出售或租赁的可能性 - 新用户来自市场其他三家运营商，公司预付费ARPU高、流失率低，吸引优质用户，实现净端口流入 [59][60][61] - 公司有多种设备融资渠道，优先使用自有资金，未来可能根据战略调整 [62] - 公司不评论频谱交易相关事宜，但拥有多种融资方式，对频谱所有权现状满意 [63][64] 问题7: 新连接用户的预付费和后付费比例 - 公司正推进预付费和后付费业务融合，未来将消除两者概念差异，第一季度约三分之一净增用户为后付费 [65][66] 问题8: 2025年是否增加分销和广告投资，以及与Comcast进行MVNO合作的意愿和用户漫游问题 - 公司将增加市场渠道，包括数字、全国零售和非传统分销方式，但未明确时间 [71][72] - 公司愿意考虑与任何合作伙伴开展批发业务，但需与漫游合作伙伴协商，不评论与Comcast的具体合作情况 [75][76][77] - 技术上可实现用户利用公司与AT&T和T - Mobile的漫游关系，但需达成商业协议 [78] 问题9: 公司在直接设备通信领域的独特优势 - 公司拥有全球SPM频谱权利和美国AWS - 4频谱，无需与他人合作补充频谱，且频谱无需清理 [83][84][85] - 公司具备卫星运营、制造、技术提供能力，是全球最大ORAN提供商，拥有与各运营商的合作和漫游协议 [86] - 公司等待设备兼容性和市场需求成熟的时机，以确保卫星系统符合5G标准和市场需求 [87][88] 问题10: 政府支持计划对净增用户的推动作用、休斯有担保债券回购原因，以及与AT&T和T - Mobile的协议对白标业务的限制 - ACP计划终止后，相关用户已融入公司预付费业务，不再单独统计 [94][95] - 回购休斯有担保债券无特殊战略原因，仅因价格合理且可获取 [96] - 与AT&T和T - Mobile开展新的批发业务需达成新商业协议和合作 [98] 问题11: 公司LEO系统发射情况、直接设备通信能力，以及与Starlink或Kuiper的合作进展 - 公司历史上的LEO系统为窄带IoT系统，不用于直接面向消费者的移动设备通信 [103] - 公司已利用S频段在欧洲为谷歌Pixel手机提供消息服务，可在美国复制该业务，但公司目标是提供全球通用、无限制的直接设备通信服务 [104][105][106] 问题12: 公司实现直接设备通信服务的方式，是自建星座还是合作 - 公司有能力独立完成，但如果有合作伙伴能提供更好的补充，将考虑合作 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度持续每股收益为0.19美元，符合全年预期，反映了PNM年中实施新费率的情况 [5] - 公司确认2025年每股收益指引范围为2.74 - 2.84美元，维持长期每股收益7 - 9%的增长目标 [6] - 折旧、财产税和与新投资相关的利息费用同比增加 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 TNMP - 第一季度系统峰值比去年同期高22%，需求型负荷增长9.7%，数据中心负荷增加70兆瓦，互联请求比去年第一季度增加6% [10][11] - 第一季度系统弹性计划获批，可投资并收回5.46亿美元的资本改进费用 [6] - 已提交并获批8300万美元的输电费率基数投资，1.76亿美元的配电费率基数投资待委员会最终批准 [12] - 预计到2028年投资将从6亿美元增长到超过10亿美元，费率基数增长17% [13] PNM - 费率审查中无异议规定的听证审查员建议获批，预计委员会5月或6月做出决定，7月1日实施新费率 [8] - 2028年资源申请中450兆瓦资源的无异议规定听证审查员建议获批，预计委员会第三季度做出决定 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - TNMP专注于支持德克萨斯州的高增长，建设可靠有弹性的电网，推进系统弹性计划和输电项目投资 [6][13] - PNM注重平衡系统需求和客户费率影响，推进费率审查和资源申请，开展输电发展研究 [16][19] 行业竞争 - 新墨西哥州通过相关立法，使公用事业公司在吸引新业务方面更具竞争力，公司支持野火特别工作组的成立以应对行业挑战 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年业绩有信心，确认每股收益指引范围，维持长期每股收益增长目标，认为当前是发展的好时机，团队表现出色 [6][27][28] - 新墨西哥州和德克萨斯州的立法进展对公司业务有积极影响，如费率案例推进、基础设施建设机会和野火应对措施等 [6][8][9] 其他重要信息 - 新墨西哥州立法会议通过了场地准备法案和野火特别工作组相关法案，为公用事业公司带来发展机遇和应对挑战的措施 [8][9] - 公司预计关税对资本计划有2%的影响，并将在资本分配和优先级确定过程中考虑这些变化 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：House Bill 5247是否涉及公司，对TNMP的ROE和资本加速有何影响 - 该法案对TNMP有益，类似于系统弹性恢复机制，可将成本递延至资产负债表并赚取收益，消除监管滞后，从每股收益角度看是有利的，但现金流时间会有所不同 [34][35] 问题2：公司对规模和规模效益的看法是否有变化 - 董事会仍认为在大规模增长环境下，规模和规模效益有助于实施大型资本计划，观点未变 [37] 问题3：对Lisa Eden退休后CFO角色的看法 - 公司很高兴Lisa Eden仍在服务，有新CFO消息会告知大家 [38] 问题4：TNMP即将进行的基本费率案例的主要驱动因素是什么，TNMP截至3月的资产负债表股权比率是多少 - 主要驱动因素是费率设计，也会考虑资本结构，目前Canopy的资本结构中股权占比45% [45] 问题5：TNMP二叠纪盆地资本支出的执行时间表信心如何，765kV项目是否有间接资本支出 - 公司有信心完成约7.5亿美元的资本支出，首批CCN申请将于明年年初提交，目前未发现765kV项目有间接资本支出，但会关注德州的相关机会 [48][49] 问题6：公司是否仍计划在今年晚些时候用类似股权的证券或次级从属票据 refinance 剩余的母公司债务 - 公司仍有此计划，大部分定期贷款明年年中到期，有足够时间用类似股权的证券 refinance 控股公司债务 [50] 问题7：PNM的RFP项目到2032年是否可达数千兆瓦，2026年初的资本支出上行空间如何 - 2029 - 2032年的RFP项目根据所选资源类型，规模在900 - 2900兆瓦之间 [51] 问题8：新墨西哥州RFP流程进展如何，关税是否使其更复杂，目标所有权情况如何 - 流程按预期进行，有独立评估员参与，若关税价格变化会与评估员共同处理，会为客户选择合适的资源和所有权安排 [57][58] 问题9：关税对资本计划有何影响 - 关税对资本计划的影响约为2%，与其他公用事业公司情况相符 [26][59] 问题10：新墨西哥州输电发展的增量投资机会规模如何 - 五年内增量投资可能不多，二十年内全州输电建设需求约40亿美元 [60] 问题11：TNMP是否符合Texas立法HB 5247的资格 - 符合，该法案要求支出达到折旧的300%，TNMP满足此条件 [67] 问题12：电话会议前选择Piano Man音乐是否有隐藏信息 - 没有隐藏信息，公司是Billy Joel的粉丝 [68]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为2010万美元，较去年同期增长超30% [7] - 第一季度营收和调整后EBITDA为8540万美元，去年同期分别为6490万美元和1520万美元；净收入为130万美元，高于2024年第一季度的70万美元 [13] - 本季度来自权益法投资的调整后EBITDA份额为340万美元，2024年第一季度为650万美元，同比下降主要因去年RIN销售时间和新合资项目的启动相关费用 [15] - 本季度资本支出总计1700万美元，其中540万美元与权益法投资有关 [15] - 截至3月31日，公司总流动性为2.4亿美元，包括超4000万美元的现金、现金等价物和短期投资，超1.78亿美元的定期信贷安排下未提取额度，以及超2100万美元的循环信贷额度剩余容量 [16] - 第一季度所得税收益约800万美元，为出售ITC第48节税收抵免所得 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 燃料站服务业务 - 2025年第一季度燃料站服务业务EBITDA约1250万美元，较2024年第一季度增长80% [7] - 公司维持2025年燃料站服务调整后EBITDA较2024年增长30% - 50%的指引 [12] RNG燃料生产业务 - 本季度RNG燃料产量为110万MMBtu，较去年同期增长近40%，符合预期 [8] - 公司维持2025年RNG产量500 - 540万MMBtu的指引，中点较2024年增长37% [11] - 在建项目方面，有四个垃圾填埋场RNG项目正在建设，总设计年产能为210万MMBtu，预计大西洋项目今年第三季度开始商业运营，另外三个在2026年开始 [11][12] - 开发管道有许多近期机会，公司维持2025年将200万MMBtu投入建设的指引 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度平均实现RIN价格约2.71美元，捕获约112%的基准指数 [31] - 公司预计全年D3 RIN定价为每加仑2.6美元 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行战略和运营目标，维持全年指引，预计全年RNG产量将逐季增长，现有垃圾填埋场RNG设施也将持续增长 [8] - 公司认为垂直整合战略增加了RNG价值，使公司成为新RNG业务发展的有吸引力合作伙伴，燃料站服务业务提供稳定现金流，降低商品价格波动影响 [8] - 公司关注可再生电力领域，认为其是小型沼气或生物甲烷减排的有趣用途，但目前未开展相关项目，也未从该领域获得显著收入 [42][44] - 行业面临宏观和监管环境不确定性，贸易政策不确定性导致客户和合作伙伴投资决策延迟，但未对公司业务造成重大影响 [9] - 行业对RNG/CNG在重型卡车领域的采用加速尚未出现，但长期采用有诸多支持因素，如康明斯15升发动机与弗莱特林格合作投产交付，新监管前景认可RNG/CNG在重型市场的潜力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，各业务板块表现稳健，公司对执行情况满意，但认识到宏观和监管环境的不确定性 [7] - 尽管贸易政策不确定性导致客户和合作伙伴投资决策延迟，但未对公司业务造成重大影响，公司维持全年燃料站服务EBITDA增长指引 [9] - 公司认为长期来看，RNG/CNG在重型卡车领域的采用有积极因素支持，监管转变对燃料站服务业务增长有积极影响，但RNG燃料板块仍需监管明确 [9][10] - 公司认为当前流动性和经营现金流足以支持现有资本计划和近期增长计划 [16] 其他重要信息 - 公司预计在周一提交10 - Q表格 [13] - 公司预计2025年ITC销售总额约5000万美元，这将增强公司经营现金流 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明今年产量预期节奏和进气设计容量利用率的改善情况 - 本季度产量在预期范围内，受寒冷冬季和虚拟管道项目可用性问题影响；预计未来几个季度产量将持续增长，来自现有项目改善、波尔克项目连接方式转变、运营团队效率提升以及大西洋项目投产 [23][24] 问题2: 在建RNG项目是否受到关税导致的前沿通胀影响，未来项目受影响程度如何 - 目前在建项目和运营区域未受关税导致的成本增加影响，因设备已订购且签订固定价格合同；未来项目影响待定，公司将在最终投资决策时评估 [26] 问题3: 第一季度RIN定价下降但仍高于基准指数的驱动因素是什么，能否在第二季度及以后复制 - 公司通常不预测RIN价格和公共政策走向，采用随行就市销售策略；第二季度RIN价格可能低于第一季度，全年已出售约50% [31][32] 问题4: 今年燃料站服务业务30% - 50%的EBITDA增长中，多少来自更高销量，多少来自更强劲的利润率 - 增长来自自有燃料站收费、建设业务预期利润率、服务业务增长以及分配网络利用率和吞吐量提高 [33][35] 问题5: 公司如何考虑向股东返还资本，是否有股息政策 - 公司有多种资本配置方式，包括投资沼气项目、并购、去杠杆、返还现金、股票回购等；目前公司倾向于投资新项目以实现增长 [38][40] 问题6: 公司设施在电力方面有哪些客户兴趣或潜在项目 - 可再生电力领域是小型沼气或生物甲烷减排的有趣用途，但目前公司未开展相关项目，也未从该领域获得显著收入；未来可能有相关政策或市场机会 [42][44] 问题7: 请更新对沼气政策下一阶段的潜在时间表和结果的看法 - 税收政策方面，45Z政策和RNG激励法案可能在未来几周有进展；RFS方面，EPA将按时间表发布规则，公司认为RNG项目有广泛两党支持，未来1 - 2个月有望获得监管明确性 [52][58] 问题8: 请分析EBITDA/MMBtu的未来走势 - 产量增长受RIN价格影响，预计第二至四季度RIN价格下降，全年假设为每加仑2.6美元 [61][62] 问题9: 第一季度可再生电力业务收入和业绩下降的驱动因素是什么 - 主要因去年第四季度ISCC合同终止，未来项目可能从可再生电力转向RNG项目；公司看到电力输出合同和某些市场REC价格的机会 [65][66] 问题10: 第一季度所得税收益约800万美元的原因是什么 - 这是公司出售ITC第48节税收抵免所得，现金收益不包含在EBITDA指引中，但包含在净收入和现金流中 [70] 问题11: 是否有加速将生物燃料电力项目转换为RNG项目的空间 - 公司有多个有保障的沼气权利项目和转换项目，可根据公共政策、资本市场等外部因素加速或分期开发项目 [73][75] 问题12: 下游市场强劲，但15升CMI发动机的采用速度慢于预期，如何看待到本十年末的最坏情况，如低油价和高天然气价格 - 公司认为北美地区天然气价格将长期低于石油价格；15升发动机采用速度慢受产品可用性和宏观环境影响，但长期来看，CNG/RNG在重型卡车领域有增长潜力 [77][80] 问题13: 客户是否愿意接受4 - 5年的投资回收期 - 部分客户在有合同支持和更好残值可见性的情况下愿意接受；目前RNG生产商通过传递部分RIN价值使RNG更具吸引力，缩短投资回收期；行业竞争有望降低拖拉机增量价格，DEF要求可能使柴油拖拉机价格上涨，缩小价格溢价 [84][86]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收增长14.4%，EBITDA增长30%，经营活动净现金为3.86亿雷亚尔，实现了自成立五年以来的首次经营利润 [18] - 公司有机增长达18.3%，毛利率历史上持续增长，过去三年EBITDA利润率翻倍 [17][18] - 5月SaaS指标显示，公司有2.2万客户，90%为经常性收入，每位用户平均收入为8500雷亚尔且有所上升，客户流失率下降，客户终身价值（LTV）在23 - 24年增长了50% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已收购七家不同领域的公司，拥有2.2万客户，无单一客户收入占比超过0.25% [13][14] - Effekti是公司收购的SaaS平台，去年其客户与巴西政府的交易销售额达130亿雷亚尔 [15] - SS Autica是巴西眼镜店领先的ERP管理解决方案提供商，市场份额近30% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西和拉丁美洲的IT总支出约为92亿美元，巴西市场占比44%，SaaS市场预计在去年至2030年间增长，且拉丁美洲SaaS的增长速度是世界其他地区的两倍 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为并购平台，收购多行业的SaaS企业，目标是有增长潜力或盈利的成熟企业，与私募股权不同，专注于巴西市场中规模较小的企业 [6][7] - 公司计划宣布与甲骨文的合作，将AI应用于业务，以提高回报和利润率，并增强市场竞争力 [20] - 公司通过不同策略实现营收增长和利润率扩张，利用现金流进行更多收购 [18][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西市场缺乏流动性，过去四年没有IPO，且利率处于2006年以来的最高水平，这为公司提供了收购机会 [9] - 公司历史上能够持续增长营收、提高利润率和现金流，对未来发展有良好展望 [19] 其他重要信息 - 公司创始人有丰富的创业和投资经验，曾创立搜索引擎、投资公司等，Bossa Nova仍是全球最活跃的风投之一 [3][4] - 公司董事会成员经验丰富，能为公司提供专业知识和支持 [31][32] 问答环节所有提问和回答 问题: 应关注哪些关键绩效指标（KPIs）来跟踪公司成功 - 公司认为营收增长、EBITDA和现金流生成是重要的KPIs，营收的持续性和多元化也很关键，这些信息都在公司文件中公开 [34][35] 问题: 公司如何保持符合纳斯达克要求，这是否是一个担忧 - 公司收到纳斯达克的两个通知，一是市值低于3500万美元，目前已连续几天高于该水平；二是股价低于1美元，公司已预先批准反向股票分割，但会先专注于运营执行，截止日期为10月13日，需使股价连续十天高于1美元 [36][39] 问题: 并购候选公司增多，是否会影响收购标准 - 公司收购标准不变，但随着管道增长，会更优先考虑营收的可预测性和多元化，对公司进行不同排名 [40][41] 问题: 管理层对当前股价的看法 - 公司认为股价由市场决定，公司会持续执行运营计划，期望市场认可公司价值 [42] 问题: 公司的资本分配优先级和灵活性 - 公司资本分配优先用于收购和处理相关费用，各公司产生的多余现金流用于此目的 [43] 问题: 除并购外，公司目前的资本需求 - 公司除并购外的运营需求较小，有一笔债券，最初为1200万美元，目前约为400万美元 [44] 问题: AI在公司投资组合中的作用及如何提高效率 - 公司创始人投入10 - 15%的时间研究AI，公司将举办内部黑客马拉松，并宣布与甲骨文的重大合作，将AI引入公司，以扩大利润率、实现交叉销售等 [46][47]