Arrow Electronics (NYSE:ARW) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsBill Austin - Interim President and CEOEric Nowak - President of Global Enterprise Computing SolutionsMelissa Fairbanks - VP of Equity ResearchMichael Nelson - VP of Investor RelationsRaj Agrawal - CFORick Marano - President of Global ComponentsConference Call ParticipantsRuplu Bhattacharya - Director and Senior Equity Research AnalystWill Stein - Managing Director and Senior Equity Research AnalystOperatorG ...

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：总账单额增长18%至23.7亿美元，总收入增长15%至19.1亿美元，产品收入增长超过20%至6.91亿美元，服务收入增长12%至12.1亿美元[6][15][16][17] - **第四季度利润率**：总毛利率为80.3%，运营利润率为37.3%，均超出预期[21][22] - **第四季度现金流**：自由现金流为5.77亿美元，调整后自由现金流为5.89亿美元，增长1.3亿美元，利润率为31%[22] - **2025年全年业绩**：账单额增长16%至75.5亿美元，总收入增长14%至68亿美元，产品收入增长16%[22][23] - **2025年全年利润率**：毛利率为81.3%，运营利润率增长50个基点至创纪录的35.5%，GAAP运营利润率为30.7%[23] - **2025年全年现金流**：自由现金流创纪录达22.1亿美元，利润率为33%，调整后自由现金流为25亿美元，利润率为37%[24] - **每股收益**：2025年全年每股收益增长16%至2.76美元[24] - **2026年第一季度指引**：预计账单额在17.7亿至18.7亿美元之间（中点增长14%），收入在17亿至17.6亿美元之间（中点增长12%），非GAAP毛利率80%-81%，非GAAP运营利润率30%-32%，非GAAP每股收益0.59-0.63美元[24][25] - **2026年全年指引**：预计账单额在84亿至86亿美元之间（中点增长13%），收入在75亿至77亿美元之间（中点增长12%），服务收入在50.5亿至51.5亿美元之间（中点增长11%），非GAAP毛利率79%-81%，非GAAP运营利润率33%-36%，非GAAP每股收益2.94-3美元[25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **安全网络**：第四季度账单额增长13%，表现优于整体安全网络市场，公司防火墙单位市场份额为55%，产品收入在网络安全同行中最高[6][7] - **统一SASE**：第四季度账单额增长40%，占总账单额的27%，年度经常性收入增长11%至12.8亿美元，其中FortiSASE的ARR增长超过90%[8][15][16] - **AI驱动的安全运维**：第四季度账单额增长6%，全年增长22%，ARR增长21%至4.91亿美元[10][16] - **运营技术安全**：账单额增长超过25%，需求强劲[10][15] - **产品组合**：硬件和软件收入均增长20%[17] - **业务支柱增长**：2025年全年，增长更快的统一SASE和安全运维支柱合计增长24%，占总账单额的36%[23] 各个市场数据和关键指标变化 - **大企业交易**：第四季度价值超过100万美元的交易数量增长超过30%，总交易价值增长超过40%，美国和欧洲是主要贡献者，各自增长超过30%[15] - **客户拓展**：第四季度有7，200个新组织选择了公司的统一FortiOS平台[16] - **地域与行业多元化**：业务在地域、客户细分市场和行业垂直领域高度多元化，降低了波动性并增强了韧性[14][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **平台战略**：通过统一的FortiOS操作系统和广泛平台，推动客户拓展、增加钱包份额，并支持新老市场增长[12][13] - **技术优势**：专有的ASIC技术和单一集成操作系统提供卓越性能、更低的总拥有成本和显著差异化，FortiASIC技术性能比竞争对手高5-10倍[8][13] - **创新与研发**：持续投资于定制芯片、操作系统融合、AI驱动安全、量子准备和自有云基础设施，以支持快速创新和有机增长[13] - **市场趋势**：受益于供应商整合、安全与网络融合、技术升级以及跨云、OT和AI的企业攻击面扩大等长期顺风[12][27] - **SASE市场定位**：公司是2025年Gartner SASE平台魔力象限的领导者，并相信将在未来几年内成为第一的统一SASE供应商，主权SASE解决方案使其可寻址市场显著大于同行[9][10][31] - **合作伙伴关系**：近期与NVIDIA合作，利用其BlueField-3 DPU保护AI基础设施[8] - **未来展望**：公司重申中期目标，承诺增速持续快于整体市场，包括实现账单和收入复合年增长率高于12%的市场增长，并达到“45法则”[11][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：第四季度表现强劲，超出指引高端，反映了坚实的全球执行力和对公司解决方案的广泛需求，下半年产品收入增长加速[12] - **未来增长驱动力**：对2026年及以后的增长战略充满信心，驱动力包括网络安全支出增加、安全与网络融合、供应商整合以及保护AI和OT环境的需求日益增长[27] - **产品收入展望**：相信中期内产品收入平均能维持10%-15%的增长[27] - **内存价格影响**：公司已做好准备，平均持有约6个月库存以缓冲供应链问题，并通过价格调整维持利润率，认为这是获得市场份额的机会[42][43][103] - **服务收入展望**：预计2026年下半年服务收入增长将加速，由2025年加速的产品收入增长这一关键领先指标驱动[25] - **汇率影响**：近期美元疲软可能在第一季度带来温和阻力[26] 其他重要信息 - **股票回购**：第四季度回购了约73万股普通股，价值5700万美元，年初至今额外回购了460万股，价值3.56亿美元，董事会批准将授权股票回购金额增加10亿美元，截至今日剩余授权约为14亿美元[22] - **债务偿还**：计划在第一季度末偿还首批5亿美元高级债务[26] - **投资者活动**：将在第一季度参加由伯恩斯坦和摩根士丹利主办的投资会议[110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 统一SASE账单额强劲增长及对2026年信心的驱动因素是什么？[31] - **回答**：增长由三个独特优势驱动：主权SASE需求强劲（公司是唯一领导者）、将网络防火墙/SD-WAN/SASE三功能集成于单一OS带来的巨大客户基础优势、以及因长期基础设施投资带来的成本优势（成本约为某些竞争对手的三分之一）[31][32]。第四季度执行情况良好且基础广泛，大企业、OT安全、SASE和AI均有成功，这些增长动力将持续[33]。网络安全市场增长良好，公司凭借竞争优势能在其专注的三大支柱领域实现快于市场的增长，业务多元化且过往在SD-WAN等领域的成功经验可复制[34][35] 问题: 对“AI吞噬软件”的看法，特别是网络安全领域？[36] - **回答**：AI正在改变企业格局，对某些软件可能是威胁，但对网络安全是机会，因为需要控制AI（如内部隔离、防止数据泄露），AI数据中心也存在巨大机遇[37]。边缘计算与AI结合将改变传统网络软件基础设施，公司过去5-10年已为此做好准备，视其为利用AI并帮助企业保护AI的机会[38] 问题: 如何应对当前内存环境？内存价格上涨对2026年指引有何影响？[42] - **回答**：公司已做好准备，平均持有约6个月库存以缓冲供应链问题，并通过价格调整维持利润率，凭借ASIC技术（性能高5-10倍）和OS功能优势，即使小幅提价仍具竞争力，视此为获得市场份额的机会[42][43]。计划通过谈判确保早期获得组件，并在面临组件成本压力时已提高部分产品价格（幅度5%-20%），未来可能继续[43]。服务收入预计在2026年好转，向统一SASE和AI驱动安全应用等更高服务占比的销售转移也有助于利润率，业务多元化有助于维持“45法则”[44] 问题: 第四季度账单持续期是多少？如何展望明年服务收入的走势？[45] - **回答**：由于大企业交易，账单持续期略高于通常的第四季度水平，大约为2.5年[45] 问题: 主权SASE与公共SASE的实际收入构成如何？服务收入复苏轨迹似乎与历史模式不同，2026年是否有特殊情况导致滞后？[48] - **回答**：主权SASE市场可能比当前公共SASE市场更大，但方式不同（先产品后服务），目前两者规模可能接近，但主权SASE增长更强劲，且公司ASIC加速技术有巨大优势，这使公司在SASE市场的总可寻址市场翻倍[50][51]。服务收入复苏方面，可参考演示文稿第20页，产品收入是服务收入的领先指标，过去几个季度产品收入增长强劲，将推动服务收入在今年开始加速增长[49] 问题: 2020和2021年更新队列的管道情况如何？他们跨平台参与的意愿如何？这些队列是否比去年更新的队列更有意义？[54] - **回答**：增长更多来自新功能和新市场需求，而非技术支持到期。公司可能通过延长服务期（收取更高费用）实现双赢[55]。第二个更新周期是5-6年后的硬件自然更换，但更好的驱动力是新功能（如支持SASE、零信任网络、内部隔离、数据防泄漏、AI代理保护），这更能推动强劲增长[56][57]。客户对话证实，驱动因素是客户需要额外的安全功能，因此在考虑FortiSASE等方案时也会升级边缘底层技术[61] 问题: 如何从网络安全和网络流量的角度看待AI推理需求带来的二阶影响？[62] - **回答**：AI领域变化迅速，公司正与客户和工程师紧密合作开发技术以提供更好保护。总体而言，公司更倾向于边缘计算和广泛的基础设施保护，而非过度侧重不确定的云或特定软件，公司在ASIC芯片、系统级、基础设施级和支持方面的长期投资使其能采取更广泛的方法[62] 问题: 统一SASE强劲增长与产品更新强劲增长并存，是否意味着SASE并未蚕食产品更新机会，尤其是在分支环境？[66] - **回答**：统一SASE是补充并增加了新的商业机会，而非蚕食网络防火墙。在分支机构仍需要物理设备，公司提供三合一（网络设备、网络安全设备和SASE设备）解决方案，这是巨大优势，公司不认为SASE会取代分支机构和网络安全解决方案，低端零售领域设备出货量增长强劲部分也归因于SASE[68][70] 问题: 定价行动的程度和净定价收益率如何？这是否是服务业务增长轨迹较慢的原因之一？[72] - **回答**：定价行动针对特定产品，取决于组件，总体幅度在5%到20%之间。这也会对服务产生积极影响，因为服务定价是基于产品标价的百分比，但体现在服务收入中需要更长时间[73] 问题: 随着AI转型加速，软件防火墙业务是否会进一步加速？如何看待硬件和软件防火墙的未来组合？[76] - **回答**：第四季度软件和硬件防火墙增速几乎相同，均为约20%。与NVIDIA BlueField-3 DPU的合作更多利用软件方式，但公司自有的安全ASIC在性能和成本上仍有巨大优势。目前两者增速相近[77]。大多数企业客户采用混合模式，既购买硬件也购买虚拟防火墙[78] 问题: 安全运维的账单额从第三季度减速，原因是什么？[79] - **回答**：从全年看，安全运维的账单额、ARR和收入增长都非常可观。账单额本身波动性较大。第四季度在安全网络和统一SASE方面取得大量成功，但安全运维产品组合稳固，需求持续，不应将单个季度视为趋势[79]。安全网络和统一SASE可能是未来安全运维的领先指标，因为客户倾向于先购买产品，再增加运营服务。由于统一SASE需求非常强劲，销售和合作伙伴可能将更多精力投入于此，但安全运维产品线长尾且多元，看年度数据更具参考性[80] 问题: 2026年设备定价预计平均上涨5%-20%吗？[83] - **回答**：取决于具体设备，但这是公司的目标[83]。公司可以每月调整价格，通常提前30天通知分销商，拥有缓冲库存和全球自有运营中心，能比竞争对手更好地应对这种情况[85] 问题: 如何看待并购战略？2026年是否考虑补强型或更大规模交易？[86] - **回答**：公司内部创新（如FortiOS、FortiASIC）通常效果更好，但对并购持开放态度，尤其在安全运维领域。公司有纪律性（如“45法则”、健康利润率），并在收购前规划整合。当前市场更趋理性，机会更多，但公司倾向于收购技术或人才，而非市场份额或客户群[87] 问题: 新一代ASIC芯片的机遇如何？从发布到客户采用通常需要多长时间？[91] - **回答**：新的ASIC芯片将于今年推出，但倾向于与产品一同发布。新芯片集成到产品中需要时间，下个月的Accelerate大会将更侧重于FortiOS。公司通常在能够交付给客户和合作伙伴时才宣布产品，而非过早宣传[92] 问题: 设备更新时，通常是等量替换还是能带来交叉销售/追加销售SASE和安全运维的机会？[93][94] - **回答**：攻击面扩大和融合效应使得网络防火墙部署范围更广。任何更新对话都是拓展的机会，公司现在拥有许多成熟解决方案，可以借此销售防火墙以外的产品[95][98]。任何关于边缘防火墙升级的讨论都会与极具吸引力的FortiSASE讨论相结合[99] 问题: 内存占物料清单的百分比是多少？合同协议期限多长？供应链如何管理？[101] - **回答**：与其它系统/服务器类似，内存成本约占10%-20%。公司与供应商直接签订合同，具体取决于交货时间。当前情况与五年前（通信芯片、CPU问题）不同，主要是内存问题。公司维持6个月库存，并根据增长和预测进行调整，视此为获得市场份额的机会[102][103] 问题: 安全网络业务中，交换机/接入点与防火墙的构成比例如何？这对下半年软件服务加速有何影响？[104] - **回答**：增长基础广泛，各组成部分增长率相似，防火墙、AP和交换机均有良好增长[105]。客户购买FortiSwitch和FortiAP是因为FortiLink技术，它们连接到FortiGate处理流量，类似于带有硬件代理的本地SASE方法，用于内部隔离，扩大了局域网内的安全覆盖。但就比例而言，FortiGate是关键部分，其他部分占比很小[106]

财务数据和关键指标变化 - 截至12月的季度，公司实现创纪录的营收约480万美元，另有约30万美元的利息收入，季度总收入与利息收入合计达510万美元 [5][6] - 同期，运营该工厂的现金支出约为490万美元，包含折旧和股权激励等非现金成本后的总成本约为640万美元 [6] - 公司运营成本的增长幅度远低于营收增长，表明运营效率提升 [6] - 公司现金状况强劲，截至12月底的现金余额为4870万美元 [7] - 公司已偿还所有剩余债务或可转换票据，目前公司零负债，资产负债表非常健康 [8] - 本季度（截至12月）的营收超过了前四个季度的总和，增长远超线性 [8] - 在截至12月的季度，公司通过市场行动和现有股东行权，将总现金余额提升至约4790万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电池回收业务**：第一座商业规模工厂运营约三年，正在设计和建造第二座工厂 [3] - **电池回收业务**：工厂持续扩大运营规模，通过规模经济和经验积累降低了成本 [9] - **电池回收业务**：公司已获得CERCLA认证，能够接收来自全国各类固定设施的物料，这是一项罕见的认证 [9] - **原生锂业务（粘土岩提锂）**：公司继续推进Tonopah Flats锂项目，这是美国少数达到此规模并正在推进成熟步骤的锂项目之一 [10] - **原生锂业务（粘土岩提锂）**：公司约两年前建成了集成示范规模设施，并已投入运行，展示了从采矿到生产电池级氢氧化锂的全过程 [11] - **原生锂业务（粘土岩提锂）**：去年秋天发布的预可行性研究针对年产3万吨的设施，矿山寿命模型为45年，税后净现值约为8%，生产成本略高于每吨4300美元，极具竞争力 [12][13] - **原生锂业务（粘土岩提锂）**：预可行性研究中显示，该项目的氢氧化锂资源量约为2130万吨，其中相当一部分已从资源量升级为证实和概实储量 [13] - **原生锂业务（粘土岩提锂）**：公司正在积极编写最终可行性研究报告，这是获得可融资设计的关键最后一步 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司从汽车行业接收了大量物料，同时来自固定电网、电池储能系统领域的物料量也在增加 [8] - 公司从多个已宣布的大型项目中持续接收物料 [9] - 在回收业务方面，公司宣布除了位于里诺附近的第一座回收工厂外，正在推进美国东南部第二座电池回收设施的设计和建设 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建闭环基础设施，包括锂离子电池回收和从原生粘土岩生产氢氧化锂两大业务板块 [2][3] - 由于终端电池数量在增长，公司战略不仅在于“闭环”，还需要“首次填充闭环”，因此开发了自有关键矿产资源和技术 [4] - 公司任命了拥有超过20年电池和汽车行业财务领导经验的新任首席财务官，以支持业务单元向下一阶段发展 [4][5] - 公司正利用现金余额扩大第一座回收工厂的运营，增加增值工艺，并推进两座新设施的建设 [7] - Tonopah Flats锂项目去年夏秋被特朗普政府列为优先项目，获得了FAST-41许可委员会的联络支持，通过每周会议加速联邦许可流程 [11][12] - 公司已提交所有基线研究，目前正与内政部和能源部进行NEPA流程 [12] - 公司设计的工艺流程从零开始，旨在成为全球首批实现商业化的粘土岩矿山和精炼厂之一，这使其生产成本具有全球竞争力 [13] - 公司继续从已签约的政府资助中获得资金，用于支持设施的运营和建设 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一座回收工厂即将达到盈亏平衡点并继续提高利润率感到兴奋 [7] - 管理层认为，随着运营效率的持续提升和劳动力培训的加强，工厂正以更高效的方式运行 [9] - 管理层对公司与美国环保署在管理CERCLA认证方面的牢固关系感到自豪 [9] - 管理层对作为优先项目加速推进许可流程感到兴奋 [12] - 管理层期待继续与联邦政府合作推进项目 [12] - 管理层感谢利益相关者、股东和合作伙伴的支持，并期待在未来扩大运营时持续通报进展 [15] 其他重要信息 - Alex Flores将于下周一加入公司，担任新任首席财务官 [4] - 公司从北加州Moss Landing项目（正在退役）接收物料，该项目自夏末以来一直是工厂原料的重要来源 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否讨论一下与3000万美元EPA清理协议相关的进展？ [16] - 该问题指的是北加州的Moss Landing项目，该项目已进行退役处理数月，公司自夏末以来一直从该设施接收物料，这是工厂进料的重要组成部分，但公司也有来自固定储能市场、汽车市场和消费电子领域的其他多个来源，公司已从该项目接收大量物料，并有望接收更多，公司很高兴与他们作为合作伙伴合作 [16]

财务数据和关键指标变化 - 总收入按固定汇率计算增长7% [5][19] - 调整后OIBDA增长22% 利润率提升310个基点 [5][20] - 运营现金流强劲增长33% 转换率接近调整后OIBDA的100% [20] - 现金余额较上季度增加超过2亿美元 达到7.51亿美元 [21] - 公司建立了可持续增长模型 锚定高个位数总收入增长 两位数调整后OIBDA增长 以及50%-60%的运营现金流转换率 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **录制音乐**：整体表现稳健 订阅流媒体增长11%（调整后为9%） 广告支持流媒体增长4% 实体收入下降11% [19] - **艺术家服务与扩展版权**：收入增长13% 主要由法国的演唱会推广收入驱动 [20] - **音乐出版**：收入增长9% 若剔除上年同期的MLC历史匹配版税项目 则增长15% 且表演、机械、同步和流媒体均实现两位数增长 [20] - **全球曲库部门**：采用新的战略方法 包括“始终在线”的营销理念 以保持艺术家品牌活力 [8] - **同步授权**：成功案例显著 例如《怪奇物语》的同步授权使Prince的《Purple Rain》周流媒体量同比增长超过600% 并稳定在同步前6倍的新基线 David Bowie的《Heroes》周流媒体量同比增长超过300% 新基线是同步前的2.5倍 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：流媒体市场份额较上年同期增长约1个百分点 在Spotify Top 200榜单上的市场份额本财年迄今增长3个百分点 [7] - **国际市场**：在法国、意大利、西班牙、荷兰、芬兰、韩国、中国以及Billboard拉丁电台榜均取得冠军成绩 [8] - **亚洲市场**：被指出仍有最多工作需要完成 公司已更换日本及整个区域的领导层 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略三大支柱**：1) 扩大市场份额 2) 提升音乐价值 3) 提高运营效率 [5] - **市场份额增长**：通过新发行作品和曲库的强劲表现实现份额提升 例如Zach Bryan和Bruno Mars的新作品取得巨大成功 [7][8] - **提升音乐价值**：与数字服务提供商（DSP）重塑的协议开始推动行业转向价格驱动的增长 更好地反映音乐对用户日益增长的价值 并提供了更大的经济确定性 [11] - **运营效率**：通过过去几年对技术的投资（如供应链改革、为创作者和员工构建新工具、推出财务转型计划）以及重组 在削减成本的同时加速增长 [11] - **人工智能（AI）战略**：将AI作为加速三大战略支柱的燃料 具体应用包括：1) 加速新艺人发现和自动化营销以扩大份额 2) 通过与Suno、Udio等新进入者及现有DSP合作提升音乐价值 3) 在法务、财务、人力资源等部门部署AI以提升效率 [12][13][15] - **AI合作原则**：1) 合作伙伴必须承诺采用授权模式 2) 经济条款必须恰当反映音乐价值 3) 艺人和词曲作者必须有权选择是否将其姓名、形象、肖像和声音用于新的AI生成录音 [15] - **并购与资本配置**：使用并购作为加速器 专注于高质量、增值的曲库收购 与贝恩的合资企业（JV）总容量从12亿美元增加至约16.5亿美元 计划在本财年末部署JV的大部分容量 [23][30] - **长期财务目标**：相信短期内可实现利润率达到20%中段 长期目标是实现高20%段的利润率 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业前景健康且不断增长 公司势头强劲 [16] - 创意上的成功正转化为稳定的市场份额提升 与主要DSP的经济条款取得进展 与现有及创新型新平台的交易将利用AI推动行业价值创造发生阶跃式变化 [16] - 对未来的道路非常乐观 随着DSP交易条款确定性的增加、市场份额表现更加一致以及资本配置方法的完善 2026年及以后加速增长的道路是清晰的 [30] - 预计AI合作伙伴关系和举措将在2027财年对收入和利润率做出实质性贡献 [30] - 与TikTok续签了协议 改善了交易经济性 但该平台收入占公司总收入的比例为较低的个位数 对公司命运并非每日都至关重要 [11][95] 其他重要信息 - 华纳查普尔的词曲作者贡献了2025年美国十大最流媒体歌曲中的一半 Amy Allen连续第二年获得格莱美年度词曲作者奖 [10] - 公司已与Suno、Stability、KLAY和Udio完成AI交易 这些交易基于前述原则 并具有以增值经济性释放大量增量收入的潜力 [25] - 与Suno的合作预计将从2027财年开始成为重要的收入和利润增长驱动力 [26] - 成本节约计划正按计划进行 预计将在2026财年为利润率贡献150-200个基点 [27] - 随着BMG数字分销收入的剥离基本完成 公司将在2026财年剩余时间内提供同比调整 第一季度影响为600万美元 预计第二、三、四季度每季度影响约为1000万美元 [28][29] - 第二季度将有来自新老明星的稳定新作品发布 包括Bruno Mars、Charli XCX、Kehlani等 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI合作的哲学及财务影响细节 [33] - **罗伯特回答**：公司AI战略围绕三大优先事项展开 而不仅仅是交易 在交易方面 公司坚持三大原则：授权模式、合理反映音乐价值的商业条款、艺人的选择加入权 公司从过去媒体行业（如“电视无处不在”倡议和DRM）的僵化做法中吸取教训 致力于寻找用户需求与权利人权益之间的平衡点（“灰色地带”）以创造最大价值 [34][36][37][38][39] - **阿明回答**：AI是价值创造的最大机遇之一 能让粉丝更深度互动并提升ARPU 借鉴游戏行业数字化的经验 预计将出现多层级订阅和数字物品 推动行业ARPU大幅增长 与最大合作伙伴Suno的交易预计下一财年将产生实质性影响 因为其收入已达数亿美元且仍在增长 交易设计为可变且增值的 收入将随着平台增长而增长 并且能保护艺人和词曲作者的利益 [40][41][42][43] 问题: 关于付费流媒体增长展望及潜在增长加速因素 [46] - **阿明回答**：公司已连续三个季度实现高个位数收入和流媒体增长 同时市场份额提升、利润率改善、现金流增强 展望未来 增长加速机会包括：1) DSP价格上涨推动增长从“量驱动”转向“量与价共同驱动” 并结合AI引入超级粉丝层级 2) 有机投资和并购进展强劲 与贝恩的合资企业容量增至约17亿美元 3) 在分销和DTC（直销）领域加速增长 4) AI带来阶跃式增长机会 [48][49][50] 问题: 关于驱动市场份额持续增长的因素及可持续性 [53] - **罗伯特回答**：份额增长是广泛且跨区域的（除亚洲外） 这得益于2024年的重组及再投资、更精准的资本配置、跨公司的强劲项目管线以及多个业务部门的领导层改革 公司卓越的艺人开发能力持续在全球发掘并推出新艺人 加上第二季度强大的发行阵容 支撑了可持续的业绩表现 [54][55][56][57] 问题: 关于与传统DSP就AI/超级粉丝层级的对话 以及近期Spotify等提价的影响 [60] - **罗伯特回答**：公司正在与DSP合作伙伴进行讨论 AI为用户提供了从听音乐到创作音乐的参与机会 是受众分层和高级层级策略的重要组成部分 对于DSP提价 公司表示欢迎 但核心工作是创造费率上的确定性 公司已与五大DSP中的四家达成了协议 在提价生效前就已持续实现高个位数增长 这证明了公司的实力 对与新旧合作伙伴共同创造价值感到兴奋 [61][62][63] 问题: 关于资本配置方法、M&A计划及增加贝恩合资企业容量的原因 [66] - **阿明回答**：投资理念已从关注单个交易转向管理整个交易组合 并成立了交易办公室 以优化投资流向 实现增长、份额、利润率和现金流的全面提升 这需要与创意和运营团队紧密协作 在并购方面 全球范围内存在大量投资高吸引力、增值曲库业务的机会 丰富的项目管线促使公司与贝恩扩大了合资企业容量 贝恩团队拥有行业经验 这赋予了公司竞争优势 [67][68][69][70] 问题: 关于实现长期利润率目标的路径及50%-60%运营现金流转换率目标 [74] - **阿明回答**：利润率进展快于预期 Q1利润率提升超300个基点至25% 主要受重组与成本节约、高利润率流媒体增长加速及运营杠杆驱动 未来驱动因素还包括DSP定价与分层、高利润率曲库并购以及增值的AI收入 对达到20%中段至高段的利润率目标感到乐观 关于现金流 Q1转换率近100% 部分得益于技术资本支出正常化 未来利润率改善将继续推动现金流 虽然有可能超过50%-60%的目标 但公司希望保留投资灵活性以加速增长 因此暂时不调整该目标 [75][76][78][79] 问题: 关于音乐出版业务的基本表现及艺人对于AI平台选择加入的意愿 [82] - **阿明回答**：出版业务表现非常出色 过去五年业务规模翻倍 最近三个季度实现两位数增长（剔除一次性项目后上季度增长15%） 未来增长机会包括：加倍投入已验证的A&R策略、重点发展拉丁美洲等区域、利用合资企业进行曲库收购 以及受益于AI合作 有信心继续实现两位数增长并提升利润率 [83][85][86] - **罗伯特回答**：艺人和词曲作者的参与度出人意料地高 许多人对未来感到好奇并希望尽早参与 公司已与众多艺人、其律师和经理进行广泛沟通 以确保他们理解并能够使用相关工具 关于“围墙花园”与开放模式的问题 公司认为不应非黑即白地看待 关键在于找到创造价值的平衡点 公司凭借在Netflix和YouTube的经验 专注于为艺人、词曲作者、公司和股东创造价值 同时保护创作者权利并满足用户互动需求 [87][88][89][90] 问题: 关于与TikTok新协议的优先事项及其他类似交易前景 [93] - **罗伯特回答**：对与TikTok的合作关系感到满意 新协议包含了能更好反映音乐价值的结构性变化 且交易不仅关乎金钱 还涉及数据、推广和洞察等方面 但该平台收入占比为较低的个位数 对公司并非每日都至关重要 目前没有其他类似的迫在眉睫的交易 公司当前重点是在全公司推进AI计划 并确保与现有DSP合作伙伴处理好整体关系 以持续提升音乐价值 [94][95][96]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度财务表现**：2025年第四季度总收入同比增长8%至1.474亿美元，净收入（报销前收入）同比增长5%至1.294亿美元 [12][13]。若调整2024年多一周的影响，净收入增长将达到低双位数 [14]。净利润为2480万美元，摊薄后每股收益为0.49美元，上年同期为2360万美元和0.46美元 [14]。EBITDA为3470万美元，利润率为净收入的26.8%，高于上年同期的3120万美元和25.2% [15] - **全年财务表现**：2025年全年总收入和净收入均增长4%，分别达到5.82亿美元和5.368亿美元 [18]。净利润下降3%至1.06亿美元，摊薄后每股收益为2.07美元，上年同期为1.09亿美元和2.11美元 [18]。全年EBITDA为1.481亿美元，利润率为净收入的27.6%，较2024年下降80个基点，主要受2025年管理层会议成本和2024年6月凤凰城土地租约续约影响 [19] - **运营指标**：第四季度计费工时约为35.7万小时，同比下降1%，调整后（少一周）同比增长约6% [15]。第四季度技术全职员工当量平均为992人，同比增长5% [15]。第四季度利用率为69%，高于上年同期的68% [15]。全年计费工时约为146.8万小时，同比下降2%，全年利用率为72.5%，略低于上年同期的72.9% [19]。全年技术全职员工当量平均为973人，同比增长1% [20] - **费率与成本**：第四季度实现费率增长约5% [16]。全年实现费率增长约5% [20]。调整递延薪酬损益后，第四季度薪酬支出基本持平，全年增长3% [16][20]。第四季度其他运营支出增长1%至1260万美元，全年增长7%至4950万美元，主要受凤凰城租约续约的非现金支出增加影响 [17][20]。第四季度G&A支出增长17%至670万美元，全年增长12%至2550万美元，主要与差旅、业务发展及管理层会议相关 [17][21] - **现金流与资本配置**：2025年经营活动产生现金流1.317亿美元，资本支出为940万美元 [21]。全年通过股息向股东分配6150万美元，并以平均每股72.22美元的价格回购了9780万美元普通股 [21]。年末现金及等价物为2.219亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工程及其他科学业务**：第四季度占净收入的85%，全年占84% [22]。该部门第四季度净收入增长7%，全年增长4% [22]。增长由主动服务驱动，包括公用事业行业的风险管理、医疗设备客户的法规支持服务以及消费电子行业的用户研究服务 [22]。季度增长也来自建筑、能源和运输行业的争议相关服务 [22] - **环境与健康业务**：第四季度占净收入的15%，2025财年占16% [23]。该部门第四季度净收入下降5%，全年基本持平，第四季度下降主要归因于相比2024年少一周 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **消费电子**：第四季度主动服务增长，受用户研究需求增加推动，特别是评估产品性能和用户交互，因人工智能日益融入日常和新颖设备 [4][5]。该业务呈现多元化，涉及健康相关产品、新颖形态设备以及更多客户进入AI硬件领域 [33][34] - **公用事业/能源**：受能源需求上升和对电网可靠性关注增加的支持，公用事业领域的风险管理和资产完整性服务持续增长 [4][5]。能源领域对争议相关服务的需求强劲，涉及水电设施、野火相关损失、电池储能系统以及风能和太阳能项目 [7]。2026年，能源领域（包括公用事业风险管理和新能源项目争议）预计仍是重要增长动力 [45][46] - **生命科学/医疗设备**：在监管合规、产品性能和安全咨询方面的业务增加，因安全关键技术日益复杂 [6] - **交通运输**：第四季度，与商用车辆电气化和电池系统相关的故障分析工作增加 [7]。自动驾驶和高级驾驶辅助技术相关的故障分析工作直接由人工智能驱动 [60] - **数据中心**：故障调查工作扩展至数据中心基础设施，涉及板级冷却和热管理问题 [7]。人工智能驱动的能源需求增长也推动了数据中心相关业务 [46][60] - **化学品（PFAS）**：涉及PFAS及其对人类健康和环境影响的业务领域预计需求将持续增长 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心价值主张**：公司凭借在多学科工程和科学（工程、物理、生物学、化学、材料科学、网络安全、人类行为等）方面的深厚能力，帮助客户验证和提升系统性能、识别风险、确保资产安全，并在复杂性和不确定性超出算法极限时提供科学判断 [9]。公司专注于解决物理系统与AI交汇处的边缘案例和复杂交互问题，在可靠性、性能和安全至关重要的高风险环境中具有优势 [8] - **人工智能战略**：人工智能和其他复杂技术与性能及安全关键应用的交汇是公司长期提供的核心差异化价值 [10]。公司也在运营中利用人工智能工具提升专家工作效率，使其能专注于最高价值的工作 [10]。AI相关业务（直接或间接）目前已占公司业务的中十位数百分比（约15%）[68] - **人才战略**：公司以招聘博士作为入门级员工而区别于竞争对手，注重解决非结构化问题和边缘案例的能力 [52]。股权激励计划被用于有效吸引、激励和保留顶尖人才 [25] - **长期市场驱动力**：受益于复杂性增加、技术快速创新以及对安全、健康和环境期望提升等长期市场驱动因素 [10]。人工智能等先进技术更深入地嵌入新产品和关键系统，导致客户面临更复杂、高风险的挑战，从而推动对独立、多学科专业知识的需求 [10][11] - **财务目标**：长期财务目标包括实现高个位数至低双位数的有机增长和利润率扩张 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前需求环境**：公司对2025年强劲收官，反映了其投资组合的优势、多元化和韧性 [4]。进入2026年，需求环境强劲，趋势积极 [36][39]。管理层对2026年实现增长和利润率改善感到鼓舞 [28] - **未来增长展望**：预计2026年第一季度和全年净收入将实现高个位数增长 [23]。预计2026年第一季度EBITDA利润率为27.5%-28.5%，全年为27.6%-28.1% [23][24]。预计2026年第一季度技术全职员工当量同比增长约4%，全年增长4%-5% [24]。预计第一季度利用率为75%-76%，全年为72.5%-73% [24]。长期目标是维持70%中段的利用率 [25] - **人工智能的影响**：管理层认为人工智能对公司增长是净利好，直接驱动了高级驾驶辅助、用户研究、能源需求等多个领域的业务 [60]。AI正在使数据集变得更庞大、问题更复杂，这增加了客户对Exponent专业知识的依赖，而非减少 [51][61] - **竞争与自动化风险**：管理层认为，自动化工具（如大语言模型）提高了处理大型数据集的效率，但同时也因问题复杂性增加而释放了公司提供更高价值服务的能力 [50][51]。公司通过专注于博士级人才解决复杂问题，与投资于低级商品化任务的竞争对手形成差异化，因此不担心服务被商品化 [52] 其他重要信息 - **会计日历影响**：2025财年恢复为13周第四季度和52周财年，而2024财年包含一个额外周（每五或六年出现一次）。该额外周对2025年第四季度收入造成约7%的阻力，对全年造成约1.3%的阻力 [12] - **税率**：2025年第四季度综合税率为27.4%，上年同期为24.7% [14]。2025年全年综合税率为28%，上年同期为26% [18]。预计2026年第一季度税率约为30.4%，全年为28.5% [27][28] - **2026年预期指标**：预计2026年第一季度实现费率增长3.5%-4%，全年增长3%-3.5% [25]。预计2026年第一季度股权激励支出为860-900万美元，全年为2600-2650万美元 [25]。预计2026年全年资本支出为1200-1400万美元 [28]。预计2026年每季度利息收入为170-190万美元，每季度杂项收入约为30万美元 [26] - **自由现金流展望**：2026年自由现金流转换可能改善，因公司正采取措施平衡应收账款天数 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于消费电子业务的表现和近期展望 [32] - **回答**：消费电子业务主要包括硬件产品开发咨询和用户研究两部分 [33]。第四季度用户研究方面需求上升，涉及健康相关产品以及通过新颖形态（如眼镜、头显、音频设备）交付AI的产品 [33][34]。该业务在产品基础和客户基础上都呈现多元化，有更多参与者进入AI硬件领域 [34] 问题2: 关于业绩指引的可视性、可实现性及潜在上下行风险 [35] - **回答**：公司对更广泛的市场需求和趋势有良好的可视性，并看到与AI和新技术相关的实际工作流入 [36]。员工对6-8周内的预测有较好可视性 [36]。基于强劲的潜在需求和人员增长预期，公司给出了高个位数增长的指引 [37][38]。当前需求环境强劲，存在上行机会，但现有指引是基于当前最佳估计 [39] 问题3: 管理层如何看待2026年相比2025年的变化及主要增长驱动力 [44] - **回答**：2026年预计增长将加速 [44]。主要驱动力包括：消费电子（用户研究和硬件）、能源（公用事业风险管理、新能源项目争议）、数据中心故障分析、化学品（PFAS）以及交通运输电气化和自动化 [44][45][46][47][48] 问题4: 关于AI在诉讼支持或调查服务中带来的商品化风险以及新的增值机会 [49] - **回答**：AI工具（如大语言模型）提高了处理大型数据集的效率，例如从事故报告中提取数据 [50]。但数据集日益庞大复杂，反而提升了公司凭借博士级人才解决复杂问题、提供差异化高价值服务的能力 [51]。公司的反应性业务和诉讼支持业务仍在增长，特别是在汽车领域 [51]。公司以博士为入门级人才的模式与专注于低级商品化任务的竞争对手不同，AI工具将使公司更高效并释放更大价值 [52] 问题5: 关于2026年净人员增长预期及重点招聘领域 [56] - **回答**：预计2026年净人员增长约40-50人，可能高达60人 [57]。所有业务部门都在招聘，但增长较快的领域将是交通运输、能源、电池存储、自动化、网络安全和化学品（PFAS）[58] 问题6: 人员增长是否伴随利润率压力 [59] - **回答**：预计利润率将持平或上升，因为招聘是基于需求进行，同时预计2026年利用率将维持或改善 [59] 问题7: AI近期对公司增长是净利好还是拖累 [60] - **回答**：AI是净利好 [60]。它直接驱动了高级驾驶辅助和自动驾驶汽车的故障分析、消费电子用户研究、以及因AI能耗增加带来的能源领域（公用事业风险管理和争议）业务增长 [60] 问题8: AI何时开始成为净增长贡献者，以及在调整后的第四季度增长中占多大影响 [65] - **回答**：公司在过去十年已开始利用早期AI和机器学习技术 [65]。AI相关业务目前约占公司业务的“中十位数百分比”（约15%），无论是直接相关或间接相关 [68]。该比例预计还有很大上升空间 [68] 问题9: 是否看到客户尝试自行使用AI解决问题 [71] - **回答**：客户确实在尝试将AI融入运营 [72]。例如，有公用事业客户在风险模型中采用AI但发现其不足，从而寻求公司帮助 [67][72]。在医疗设备和消费电子领域，客户在产品中融入AI时，也会向公司寻求法规咨询、基准测试和用户研究等服务 [72][73] 问题10: 2026年自由现金流与2025年相比有何不同 [74] - **回答**：预计自由现金流转换可能改善 [74]。2025年底因项目相关应收款项导致应收账款天数较高，预计通过一些努力使其更平衡，可能减少若干天，从而改善现金流 [74]

Ribbon Communications (NasdaqGS:RBBN) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsBruce McClelland - CEOFahad Najam - SVP of Investor Relations and Corporate StrategyJohn Townsend - CFOConference Call ParticipantsDave Kang - Senior AnalystMichael Genovese - Senior Research AnalystRustam Kanga - Research Analyst and Vice PresidentRyan Koontz - Senior AnalystTim Savageaux - Managing Director and Senior Research AnalystOperatorGreetings, and welcome to the Ribbon Communications four ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.62亿美元，同比增长14%，超出指引范围上限 [4] - 第四季度每股收益为0.36美元，同比增长0.09美元或33%，超出指引中点 [4] - 第四季度经营活动产生的现金流为4700万美元，超出指引范围上限，由调整后EBITDA增长和低于预期的营运资本推动 [4][10] - 全年营收为5.93亿美元，同比增长7% [4] - 全年每股收益为1.11美元，同比增长21% [4] - 全年调整后EBITDA为1.4亿美元，同比增长9% [14] - 全年经营现金流为1.14亿美元，占营收的19.2%，超出全年展望中点 [14] - 第四季度总毛利率为51.9%，略高于上年同期，符合预期的50% [10] - 第四季度销售、一般及行政费用为2700万美元，同比增加200万美元，主要由更高的激励性薪酬成本驱动 [12] - 第四季度利息支出为200万美元 [13] - 公司预计第一季度营收中点约为1.53亿美元，同比增长12% [14] - 公司预计第一季度每股收益在0.22-0.26美元之间，中点同比增长0.06美元或33% [15] - 公司预计第一季度调整后EBIT利润率在18%-20%之间 [14] - 公司预计第一季度有效税率在15%-19%之间 [15] - 公司预计第一季度研发费用在900-1100万美元之间，销售及行政费用在2500-2700万美元之间 [14] - 公司预计第一季度资本支出为1000万美元 [15] - 公司第四季度末现金为5400万美元，循环信贷额度下借款为1.14亿美元 [13] - 公司净杠杆率基于过去12个月调整后EBITDA计算 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **MedTech和特种音频业务**：第四季度营收为7300万美元，同比增长4% [5] 全年营收为2.64亿美元，同比增长4%，达到去年5月投资者日提出的2%-4%内生增长目标的上限 [5] - **精密器件业务**：第四季度营收为9000万美元，同比增长23% [6] 全年营收同比增长10%，超出投资者日提出的6%-8%内生增长目标上限 [6] - **精密器件业务**：第四季度毛利率为40.1% [11] 全年毛利率较2024年提升140个基点，尽管特种薄膜生产线面临阻力 [11] - **MedTech和特种音频业务**：第四季度营收增长由出货量增加驱动 [10] 全年营收增长主要由特种音频增长和冲压金属罐出货量增加驱动 [10] - **精密器件业务**：全年营收增长由所有终端市场的强劲表现驱动，特别是在下半年分销合作伙伴库存水平正常化后 [6][11] - **精密器件业务**：毛利率改善得益于陶瓷电容器和射频微波产品线终端市场需求和生产量增加带来的工厂产能利用率提升，但部分被特种薄膜生产线的更高报废成本和生产效率低下所抵消 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - **医疗技术市场**：用于延长预期寿命和保障生活质量的医疗设备数量正在增加，包括多种植入式设备、医学成像和延长生命的治疗 [7] - **国防市场**：国防业务持续强劲，作为多个关键项目的唯一供应商，订单量持续增长 [7] 国防支出正在增加并向电子战转移，公司产品需求旺盛 [7] - **工业市场**：库存水平有所增加 [7] 公司看到工业市场的势头比六个月前更强 [33] - **能源市场**：能源市场在2026年及以后仍是令人兴奋的增长机会 [8] 公司预计2026年来自特种薄膜产品类别（包括能源订单）的营收在5000万至6500万美元之间 [21] - **电动汽车和能源市场**：与工业市场一起被归为增长领域 [32] - **所有关键终端市场**：在精密器件业务中，包括医疗技术、国防、工业、电动汽车和能源在内的所有终端市场均实现同比增长 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成2024年底的投资组合转型，开始作为工业技术公司的旅程 [4] - 公司战略是利用其独特技术为高增长市场的蓝筹客户设计定制工程解决方案并进行规模化交付 [4] - 公司专注于能带来显著竞争优势的市场和产品，从而增加内生增长并为未来增长奠定良好基础 [5] - 公司通过客户应用紧密合作创造定制产品，并利用世界级趋势进行规模化生产，这是一个成功的组合 [8] - 公司计划利用强劲的资产负债表进行协同收购并持续回购股份 [9] - 公司专注于最擅长的事情：设计定制工程产品并为重视其解决方案的客户和市场进行规模化交付 [9] - 公司正将用于听力健康的现有研发能力应用于其他医疗应用，并对此感到更加乐观，预计2027年将开始进入更高产量阶段 [22] - 公司在国防领域拥有差异化产品，能受益于国防支出的长期增长趋势 [23] - 公司正在陶瓷电容器方面开展一些工作，例如在国防弹药领域进行组装工作 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 渠道库存水平现已正常化，订单与终端市场需求相匹配 [6] - 公司对2026年继续实现高于历史水平的强劲内生营收增长态势感到良好 [9] - 尽管第一季度通常是季节性低点，但公司预计第一季度将实现强劲的同比增长 [9] - 新的设计可以增加对公司产品的需求 [9] - 内生增长和EBITDA的增长持续产生强劲的现金流，形成了非常强劲的资产负债表 [9] - 公司进入2026年时拥有强劲的积压订单和增加的订单活动，这使其有信心继续实现营收、盈利和现金流增长 [16] - 特种薄膜生产线（包括能源订单）前景光明 [21] - 公司收购渠道的管线依然良好 [22] - 公司第一年就实现了7%的内生增长，超出了4%-6%的目标 [23] - 公司预计未来24-36个月有良好的内生增长机会 [24] - 公司对在2026年进一步提高部门利润率（特别是特种薄膜生产线相关）的能力充满信心 [11] - 公司预计2026年MedTech和特种音频业务的毛利率将维持在该区域，但精密器件业务有潜在的利润率扩张机会，特别是在2026年下半年特种薄膜生产线产量提升后，可能提升50-75个基点 [29] - 公司看到所有关键市场（国防、医疗、工业、电动汽车和能源）目前都表现强劲，订单情况良好 [32] - 公司开始看到对下半年产能和定价的担忧，如果需求以此速度持续，需要确保为收到的所有订单做好准备 [49] 其他重要信息 - 第四季度订单出货比大于1倍 [8] - 第四季度资本支出为1500万美元 [13] - 公司预计全年资本支出将继续投资于与2025年收到的大型能源订单相关的产能扩张 [15] - 能源订单的全面量产预计将在第二季度末实现 [18][19] - 特种薄膜产品客户基础正在扩大，除医疗应用外，还包括除颤、放射治疗、井下压裂以及轨道炮等军事应用 [20] - 公司正在南卡罗来纳州格林维尔以外建设新产能，设备正在搬入，并从全球调集团队支持产能爬坡，目标是在未来五个月内将产量提升至当前的10倍 [38] - 为能源订单建设的新产能与标准特种薄膜生产线位于同一设施但略有分离，因为前者是低混合度生产，后者是高混合度生产，公司也在进行自动化等工作以长期提升标准生产线的生产率 [43] - 工业业务更多是周转业务，交货期较短 [48] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于能源订单和特种薄膜电容器产品的更新，包括新客户、产能增加计划、营收时间表以及潜在市场规模细节 [17] - 能源订单的全面量产预计在第二季度末实现 [18][19] - 特种薄膜产品客户基础正在扩大，包括医疗和军事应用 [20] - 预计2026年该产品类别（包括能源订单）的营收在5000万至6500万美元之间 [21] - 第一季度将有非常少量的贡献，并将推动从第一季度到第二季度的连续增长 [40] 问题: 关于未来的增长动力，除了收购之外，是否有内部确定的下一个重大机会，以及收购估值是否合理 [22] - 收购渠道的管线依然良好，但下个月（指内生机会）看起来很有希望 [22] - 对将听力健康研发能力应用于其他医疗应用感到更加乐观，预计2027年进入高产量阶段 [22] - 国防支出是长期增长趋势，公司拥有差异化产品 [23] - 在陶瓷电容器和国防弹药组装方面也在开展工作 [23] - 第一年内生增长达7%，超出4%-6%的目标，对未来24-36个月的内生增长机会感到乐观 [23][24] 问题: 第一季度毛利率指引以及第二季度毛利率可能受到产能爬坡影响的确认 [28] - 公司已转型为工业科技公司，不再重点提供毛利率指引，而是关注营收 [29] - 2025年全年毛利率在45%-50%之间 [29] - 预计2026年MedTech和特种音频业务毛利率将维持在该区域，但精密器件业务有潜在扩张机会，特别是在2026年下半年特种薄膜生产线产量提升后，可能提升50-75个基点 [29] 问题: 2026年预期增长最快的市场，以及是否涉及卫星领域 [31] - 公司在卫星领域有一些业务 [32] - 所有关键市场（国防、医疗、工业、电动汽车和能源）目前都表现强劲，订单情况良好 [32] - 国防业务表现良好，医疗技术业务也是如此，能源业务有明确故事，而工业市场的势头比六个月前更强 [32][33] 问题: 关于能源订单生产建设的具体情况，新产能是否已完成、测试及其现状 [38] - 产能建设正在南卡罗来纳州格林维尔进行，设备正在搬入，全球团队正在支持产能爬坡 [38] - 目标是在未来五个月内将产量提升至当前的10倍，以期在第二季度末实现承诺的全面量产 [38] - 预计2026年来自该产品类别（包括能源订单）的营收在5000万至6500万美元之间 [39] 问题: 新产能是否可用于能源订单以外的其他脉冲功率应用 [43] - 新产能与标准特种薄膜生产线位于同一设施但分离设置，因为能源订单是低混合度生产，而标准线是高混合度生产 [43] - 公司也在进行自动化等工作以长期提升标准生产线的生产率 [43] 问题: 工业市场供需动态的详细更新，以及下半年工业营收是否会反弹 [46] - 预计上半年工业出货量将保持强劲，继2025年下半年表现强劲之后 [46] - 目前预计下半年工业营收将持平 [48] - 但预计工业业务全年将实现增长 [48] 问题: 行业组件短缺是否影响公司需求及下半年展望 [49] - 公司持续关注定价动态 [49] - 第四季度营收达9000万美元，订单出货比仍为1.06倍，1月份订单依然强劲 [49] - 开始看到对下半年产能和定价的担忧，如果需求以此速度持续，需要确保为收到的所有订单做好准备 [49]

Illumina (NasdaqGS:ILMN) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsAnkur Dhingra - CFOCasey Woodring - Vice President Equity ResearchConor McNamara - Head of Investor RelationsDan Arias - Managing DirectorDoug Schenkel - Managing Director, Life Science Tools & DiagnosticsJacob Thaysen - CEOMichael Ryskin - Managing DirectorSubbu Nambi - Managing Director, Healthcare Equity ResearchTycho Peterson - Managing Director, Global EquitiesVijay Kumar - Senior Managing Director, Equity ...

Illumina (NasdaqGS:ILMN) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsAnkur Dhingra - CFOCasey Woodring - Vice President Equity ResearchConor McNamara - Head of Investor RelationsDan Arias - Managing DirectorDoug Schenkel - Managing Director, Life Science Tools & DiagnosticsJacob Thaysen - CEOMichael Ryskin - Managing DirectorSubbu Nambi - Managing Director, Healthcare Equity ResearchTycho Peterson - Managing Director, Global EquitiesVijay Kumar - Senior Managing Director, Equity ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为16.6亿美元，同比增长6.4% [4][10] - 2025年全年营业利润为11.2亿美元，同比增长5.9% [10] - 2025年全年每股收益为8.81美元，同比增长10.1% [4][10] - 2025年全年自由现金流为10.7亿美元 [10] - 2025年第四季度收入为4.25亿美元，同比增长7.5% [10] - 2025年第四季度营业费用为1.4亿美元，环比上季度1.35亿美元有所增加，同比2024年第四季度的1.32亿美元也有所增加 [10] - 2025年第四季度营业费用环比增加的主要原因是记录了与计划出售的房地产相关的减值费用 [11] - 2025年第四季度净利润为2.06亿美元，低于上季度的2.13亿美元，但高于2024年同期的1.91亿美元 [12] - 2025年第四季度每股收益为2.23美元，低于上季度的2.27美元，但高于2024年同期的2美元 [12] - 2025年第四季度净利润反映了更高的所得税支出，主要源于海外所得税 [12] - 2025年第四季度经营现金流为2.9亿美元，自由现金流为2.85亿美元，分别高于2024年同期的2.32亿美元和2.22亿美元 [12] - 自由现金流增长部分得益于季度盈利增加、营运资本现金流入增加以及现金税支付减少 [13] - 2025年第四季度末，公司持有现金、现金等价物及有价证券共计5.81亿美元 [8] - 2025年全年，公司通过股票回购和季度股息向股东返还了11亿美元 [5] - 董事会宣布季度现金股息为每股0.81美元，较之前增加5.2%，与2025年净收入增长一致 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心业务为.com和.net顶级域名的注册服务 [4] - 2025年全年新增域名注册量为4170万个，为2021年以来最高 [4] - 2025年全年域名库净增450万个，增长2.6%，年末.com和.net域名库总量达到1.735亿个 [4] - 2025年第四季度域名库净增158万个，主要由1070万个新注册驱动，高于2024年第四季度的950万个 [6] - 2025年第四季度初步续费率约为75%，高于一年前的74% [6] - 2025年，公司在所有三个主要区域（美国、欧洲、中东和非洲、亚太地区）都看到了新注册、续费率和域名库增长的持续强劲势头 [5] - 2026年，公司预计域名库增长率在1.5%至3.5%之间 [7] - 公司历史上曾剥离非核心业务，目前专注于核心使命，但持续评估与核心使命一致、能增强功能或安全性的新服务机会 [16][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在全球三大主要区域（美国、欧洲、中东和非洲、亚太地区）均实现了域名库增长 [5][37] - 管理层定期与渠道合作伙伴会面沟通，了解各区域趋势 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心使命是保障DNS服务的安全与稳定，已实现.com和.net DNS服务28年100%正常运行 [4] - 公司正在评估与核心使命高度一致的新服务，这些服务旨在减少已知和未知漏洞，显著促进信息信任，并利用公司在DNS和安全技术方面的悠久历史 [16][17] - 潜在的新服务可以通过现有渠道提供给新客户或现有客户，更多细节将在未来几个月分享 [17] - 公司持续进行研发，改进自身基础设施，支持IETF标准，并致力于引入创新技术 [29] - 作为.com和.net的管理者以及13个根服务器中两个的运营者，公司视自身负有管理责任，始终致力于增强安全性和稳定性 [30] - 对于ICANN即将在2026年4月开放的新一轮通用顶级域名申请，公司正在研究，并可能对有助于其作为关键基础设施提供商战略角色的机会感兴趣 [42][44] - 公司拥有.com和.net，并对上一轮申请中的.web域名有兴趣 [44] - 公司通过多样化的注册商渠道销售域名，不直接面向终端用户销售 [57] - 公司在2024年调整并开发了更符合渠道合作伙伴需求的营销计划，给予渠道从一系列计划中选择的灵活性，并激励注册那些续费率可能更高的域名类别 [25][26][27] - 这些计划调整在2025年取得了成效 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，终端用户正在看到域名和域名系统的价值，这从强劲的域名指标和基础设施使用率增加中得到证明 [5] - 人工智能对业务产生了影响，是推动增长的几个因素之一 [21] - 互联网使用量在增长，流量在扩大，管理层确信其中很大一部分归因于人工智能 [21] - 人工智能通过多种方式使公司受益：注册商利用AI开发工具，使用户更容易建站和选择域名；构建大语言模型的AI正在抓取互联网数据，这体现在查询量的增加上，表明活动和流量在增长 [21][22] - 人工智能，特别是代理型AI，将更加依赖DNS来导航、刷新和收集当前数据，这意味着对DNS的依赖性和域名价值的提升 [22] - 随着基础设施负载增长，DNS既有的治理结构、安全可信的锚点以及ICANN的良好治理体系正在证明其价值，人工智能无疑是其中的重要部分，并且这种增长可能在可预见的未来持续 [23] - 公司对2025年末的持续强劲势头以及注册商对2026年营销努力的反馈感到鼓舞 [6] - 2026年收入指导区间为17.15亿美元至17.35亿美元，营业利润指导区间为11.6亿美元至11.8亿美元 [13] - 收入和营业利润指导区间的中点反映了预期的营业利润率，与长期趋势更为一致，相比2025年第四季度的水平 [13] - 2026年利息支出及非营业收入净额（含利息收入）预计为支出5700万至6700万美元，因短期利率和现金余额降低导致利息收入预期减少 [14] - 2026年资本支出预计为5500万至6500万美元，高于典型范围，主要原因包括：需在2026年更换大量报废设备；计划进行容量扩张；这两项都面临因AI行业需求旺盛和供应限制导致的成本显著上升；以及公司总部的一些资本改善项目 [14] - 2026年GAAP实际税率预计在22%至25%之间，因海外税收略有增加 [14] - 公司预计2026年将继续保持稳健的财务表现 [15] - 关于.com价格，公司有能力在每个六年期的后四年每年提价7%，需提前六个月通知，下一次可提价时间为2026年10月底，因此若决定提价，最早可在2026年4月宣布，但公司不对价格调整提供指导 [59] 其他重要信息 - 公司于2025年第二季度开始派发季度股息 [5] - 截至季度末，当前股票回购计划下仍有10.8亿美元可用额度，该计划无到期日 [8] - 股息支付受市场状况和董事会批准约束 [8] - 公司每日在其网站上更新域名库数据 [7] - 2025年，公司域名库增长趋势从2024年末开始增强并持续全年 [5] - 2026年，由于2025年新注册量可能更多集中在下半年，这将影响首次续费率，但公司通常不提供季度指导 [56] - 公司指出，2026年将会有更高比例的首次续费域名，这可能会拉低整体续费率，但2025年首次续费率和以往续费率均有所改善 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 人工智能对域名业务的影响及最新观察 [20] - 人工智能确实对业务产生了影响，但只是推动增长的几个因素之一，其他因素包括域名的实用性、作为数字信任锚点的价值以及公司28年不间断的可靠服务 [21] - 互联网使用和流量增长，很大一部分归因于AI，AI通过多种方式使公司受益：注册商用AI工具帮助用户建站和选域名；构建大语言模型的AI抓取网络数据，增加了DNS查询量，表明活动和流量在增长，其中一部分无疑来自AI [21][22] - AI，特别是代理型AI，将更加依赖DNS来导航和获取最新数据，这意味着对DNS的依赖性和域名价值在提升 [22] - 随着基础设施负载增加，DNS现有的治理结构和安全可信的锚点价值凸显，AI是重要推动力，且增长可能在可预见的未来持续 [23] 问题: 营销计划的影响领域及2026年调整 [24] - 营销计划的影响可分成两部分：一是注册商渠道，其业务模式多年来不断演变，公司在2024年开始调整并开发了更符合其需求的计划 [25][26] - 最重要的变化之一是给予不断变化的渠道灵活性，让其从公司提供的一系列计划中选择最有效的参与，其中一些计划激励注册那些续费率可能更高的域名类别 [27] - 所有这些调整正在产生回报 [27] 问题: 关于管理层提及的新服务的更多信息 [28] - 公司历史上剥离了分散精力的非核心业务，自2015年起专注于核心使命，但持续寻找增强功能或安全性的方法 [29] - 公司不断进行研发，改进基础设施，支持标准，引入创新，许多成果以管理身份免费提供 [29] - 作为关键基础设施的管理者，公司始终寻求增强安全与稳定，如果发现可能对更广泛群体有价值（无论是管理性质还是商业产品）的改进，需通过多项测试，且公司不会变成销售组织，会保持在其专业领域内 [30] - 鉴于对互联网及其底层基础设施（包括公司的）依赖性和使用量增加，如果公司所做的某些小型增强（特别是在安全和稳定性方面）被认为能通过渠道为人们带来价值，这就是管理层所提及的，更多信息将在未来几个月公布 [31] 问题: 2026年域名增长指导范围背后的假设 [36] - 指导范围反映了过去一年观察到的趋势，各主要区域均显示增长，公司定期与渠道沟通了解其趋势和计划，该范围涵盖了最可能的结果和当前的最佳估计，公司将随着年度进展持续更新 [37] 问题: 对ICANN新一轮顶级域名拍卖的预期和公司策略 [38] - ICANN将在2026年4月开放新一轮通用顶级域名申请，这是一个申请流程，可能因竞争包含拍卖，而非公开拍卖 [40][42] - 公司正在研究，寻找可能呈现的机会，如果有符合其作为关键基础设施提供商战略角色的特定机会，公司会有兴趣 [42][44] - 公司目前拥有.com和.net，并对上一轮中的.web域名有兴趣，但目前对于自身申请没有更多可透露的信息 [44] - 所有申请在申请期开始后不久都将公开可见 [48] 问题: 2026年指导中对.com和.net增长的具体假设及趋势 [52] - 公司通常不单独指导.com和.net，而是指导两者合并的域名库 [52] - 近年来，.net规模略有下降，公司已实施一些针对.net的计划，希望产生积极影响，其他计划则针对特定用例，以期带来更好的留存率 [52] - 公司对2025年的表现感到满意，并在2026年对这些计划进行了一些调整，认为从2025年至今拥有良好势头 [53] - 2026年将包含更高比例的首次续费域名，这可能会拉低整体续费率，但2025年首次续费率和以往续费率均有改善 [53] - 2025年多项积极趋势在年内不断增强，公司正在采取行动以保持和延续这一势头 [53] - 公司每日报告会显示.com和.net各自的变化，可供跟踪 [54] 问题: 2026年指导中点是否保守，是否暗示下半年增长放缓 [55] - 2025年全年增长率为2.6%，2026年指导中点为2.5%，差异微小 [55] - 2025年新注册量可能更多集中在下半年，这将影响首次续费率，但公司通常不提供季度指导 [56] - 公司通过多样化且不断变化的注册商渠道销售，存在许多不可控因素，在给定这些因素的情况下，指导范围已尽可能精确 [57] 问题: 2026年是否计划提高.com价格及宣布时间 [59] - 公司不对价格调整提供指导 [59] - 根据协议，公司有能力在每个六年期的后四年每年提价7%，需提前六个月通知 [59] - 下一次可提价时间为2026年10月底，因此若决定提价，最早可在2026年4月宣布 [59] - 四月已不远，届时将知晓公司决定，但无法直接回答是否提价 [59]