纪要涉及的公司 聚光科技 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年营业总收入 6.2 亿元，同比增长 10%，但归母净利润 -1.75 亿元，同比下降 293%，扣非后归母净利润 -1.82 亿元，同比下降 356%，受工业激光竞争、并购盈利不佳、贷款利息增加及一次性减值约 8900 万元等影响[2][4] - 2025 年 Q1 收入 1.69 亿元，同比增长 24%，亏损同比大幅收窄，激光光学元器件出货量显著增加，新兴领域订单有突破，但管理、薪酬、研发费用增加影响盈利[2][5] - 2024 年计提约 8944 万元一次性减值，涉及瑞士聚光商誉、车间关闭、资产出售等，对业绩负面影响显著[2][6] - 2025 年 Q1 销售费用有效控制，管理和研发费用增加，毛利率从 28%回升至 34%，得益于产品结构优化、成本控制和收入规模效应[2][9] - 剔除股份支付后，2025 年 Q1 净利润亏损幅度显著收窄，经营性现金流转正，资产负债率从 28.27%降至 28.04%，经营状况改善，财务风险可控[2][10][11] 业务板块 - 业务分上下游，激光光学业务占比大，上游元器件是成长基石，中游业务增速快，2024 年同比增长 46.12%[12] - 下游市场应用多元化，减少对传统工业市场依赖，新兴领域开始贡献收入[13] - 欧洲区域收入占比增加，中国区域降至 51%，国际化战略有成效，各地区市场份额更均衡[14] - 美国加征关税对收入和进口影响有限且可控，美国收入占比少，进口依赖降低[15] 各业务表现及预期 - 半导体激光器业务 2024 年下滑 34%，2025 年 Q1 末主要客户验证通过获批量订单，预计二季度销售改善；元器件业务同比降 16%，受验收周期影响[16] - 激光光学业务 2024 年同比增 39%，剔除并购因素原有业务降 3%；2025 年 Q1 同比增 41%，环比增 22%，得益于多领域需求提升，未来重点布局电信和数据通信领域[17][18] - 汽车业务 2024 年收入 7700 万，同比增 67%，主要因并购，原有业务降 52%；2025 年 Q1 同比降 50%，环比降 31%，激光雷达项目终止，投影照明获定点项目，毛利率转正[19] - 泛半导体制程解决方案 2024 年增长 10%，芯片部分增长明显，信息显示略降；2025 年 Q1 营收同比和环比显著增长，预计今年进展不错[20] - 医疗健康领域基数小但增长好，专业领域模组推广反馈积极，家用医疗设备进展低于预期[21] - 全球光子工艺和制造服务 2024 年收入 1715 万，2025 年 Q1 实现 1122 万，仍处拓展阶段[22] 运营举措 - 继续整合，聚焦优势领域，拓展新兴领域，优化费用控制，加大研发投入，提升竞争力[2][7] - 进行全球运营布局调整，如东莞增设工序、汽车业务转移到韶关、全球资产搬迁，优化设备资源，降低成本[24][25] - 调整组织结构，精简流程，成立 DOS 部门，缩减低价值产品线，推进信息化、数字化及 AI 应用[26] 研发情况 - 集中于半导体激光器材料及工艺优化，开发新产品降成本[27] - 激光光学领域加大瑞士光刻技术和光通信、消费电子应用研发投入[28][29] - 消费电子专注晶圆级光学元器件等；泛半导体支撑领域投资集成电路芯片制程等，获客户认可和订单[30] - 激光投影照明领域创新降成本，开展下一代微推进系统大灯技术研究[31] - 2024 年新增申请专利 200 多项，授权专利达 594 项，梳理放弃部分失效专利[32] - 强化研发管理体系，精细化管控，强化 PMO，赋予项目经理决策权，优化立项，倡导科学家精神，加强跨境合作[33] 未来发展 - 未来聚焦高潜力领域，保持传统业务稳定，通过研发与并购结合提升技术优势，优化产业结构，应对挑战[39] - 并购战略是收购亏损企业获取技术和市场资源，实现业务拓展和技术升级，通过整合亏损资产实现战略目标[40][41] - 未来巩固平台地位，拓展高成长市场，加强双轮驱动，探索新应用领域，打造全球制造服务平台[45] - 预计 2025 年销售小双位数增长约 20%，目标扭亏为盈[68] 其他重要但是可能被忽略的内容 - HADAG 并购后研发费用大幅增加，第一季度增 2400 万元，占比从 16%提高到 28.6%，管理费用也因新部门成立增加[46] - 2024 年销售额下滑 21%，目标 2025 年恢复到 2023 年水平，瑞士并购后毛利从 -2%提升至 47%[47] - HADAG 因设备摊销财务报表亏损，实际业务盈利，计划揽更多业务改善财务状况[49] - 2025 年 Q1 净利润与 2023 年 Q1 基本持平且略有改善，瑞士部分亏损减少[50] - 瑞士工业维纳光学产品销售额稳定、毛利攀升，汽车压印产品毛利从负转正，预计二季度出货提升毛利[51] - 并购 AMS OSRA 时要求卖方提供业务保障，有补偿机制和服务协议，但受财务准则限制部分收入暂无法计入账[53] - 全球布局采取因地制宜策略，欧洲侧重研究，开发在新加坡和国内，工程和生产以国内和东南亚为主，市场销售贴近客户[54] - 微透镜阵列项目主要应用于汽车和消费电子领域，瑞士熔石英微透镜阵列用于 WSS 和 OCS，但未达工业化量产[60] - 近期东莞微光学项目结项，智能驾驶汽车应用光子技术产业化及研发中心建设项目进度 73%，韶关项目结项，合肥项目投入进度 30%[62] - 提供 CPU 相关光学产品用于测试阶段，目前主要应用硅基技术[63][64] - 光交换机和波长选择器（WSS）应用广泛，但产品体量无明确数据[65] - 激光雷达剩一个生命周期约 50 万套车型项目，汽车大灯今年定点 330 万套，发货至中国及欧洲，生命周期约 5 年[66] - 大灯项目预计营收 5000 - 5000 多万人民币，毛利率预计达 30%左右；新定点投影灯项目生命周期内预计营收 7000 万人民币，毛利率略低[69] - 2025 年光通信业务有望超 10%营收占比，2026 年达 25%难度较大[70] - 聚光消费电子业务占比 2%，集中在新加坡，关税影响不大，通过并购提高应对风险能力[71] - 拓展 3D 感知技术领域，新加坡产品有潜在应用，但未获订单[72] - 光通信行业天花板高，元器件市场规模估计几个亿，模组市场是其 5 - 10 倍，硅透镜和熔石英市场有望随 AI 发展增长[73] - 切入国内消费电子终端有概率，一次性内窥镜与 AMS Osram 合作探索，家用激光脱毛终端品牌合作进展不理想[74] - 英国赛登项目结束，半导体集成电路 lab 工艺海外客户端进展快，国内客户逐步提出样机需求，预计未来两到三年有批量需求[75] - 国内与不超过 5 家客户合作，海外两到三家客户进行样机设备验证，韩国是主要海外市场之一[75] - 先进制程集成电路领域集中在逻辑芯片、存储芯片和功率器件方向，前道工艺市场表现好[76] - 消费电子领域国外市场进展快且深入，与多家客户合作处于谈判和探讨阶段[77] - 泛半导体业务芯片制程领域市占率高，面板显示类方向预计 2025 年提升，元器件表现出快速增长趋势[78][79] - 考虑通过后道加工或代工开发出口产品渠道，正在进行技术转移，响应客户需求[80] - 公司从上游元器件向中游发展，探索消费电子和汽车激光雷达等领域，可能进一步收缩业务线[80][81]

纪要涉及的公司 珠海冠宇 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2025年第一季度收入24.98亿元，同比略有下降，归母净利润亏损2400万元，去年同期盈利900万元 [4] - 一季度毛利率下降，主要因消费电子淡季、启停和无人机业务占比提升、出口退税成本转嫁滞后及产能利用率低，预计二季度改善 [2][11] 2. **业务板块表现** - **消费电芯**：一季度出货量约8000万只，与去年同期基本持平，价格下降，pack自供率约40%，较去年同期增长；预计二季度出货量环比增长40%-50%，全年有望达1.2亿只，价格预计略好于一季度 [2][5][6] - **动力板块**：一季度收入约4亿元，同比增长超一倍，智擎和无人机业务占90%以上收入，连续两个季度正向毛利但仍亏损9000万元；预计二季度收入达6亿元，同比增长超100%，全年收入为上半年两倍 [2][5][6] - **启停电池**：预计今年继续翻倍式增长，已获大量国内外客户定点订单 [2][7] - **无人机业务**：主要客户为大疆，预计今年消费加动力类无人机总收入超10亿元，同比增长一倍 [2][7][33] 3. **新业务进展** - 在智能穿戴设备和机器人领域取得进展，获定点订单并将批量生产，得益于软包技术和小电池方案优势 [2][8] - 传统冻冻储板块拓展业务并开拓新客户，通过来料加工模式降低出口退税影响，库存状况良好 [22] 4. **市场份额与技术** - 预计未来占据手机全系列30%市场份额，目前为8%-10%，通过技术迭代提升份额和盈利能力 [3][35] - 消费电池领域技术突破显著，如叠片替代卷绕、钢壳替代软包、硅碳负极体系等 [16] 5. **海外工厂布局** - 马来西亚基地建设顺利，预计一年到一年半左右投产，关税税率较低，利于降低对美出口成本，保障供应链稳定性 [2][13][14] - 今年年底海外Pack厂已量产，电芯厂年底启动量产，消费类电芯预计明年四五月份量产，年底或明年初海外产能占总产能10%左右 [19] 6. **盈利预期** - 动力启停业务预计今年收入翻倍达20亿，一季度毛利率转正约五六个百分点，全年毛利率可能在10%左右 [29] - 针对a客户今年利润率相对乐观，供货量增加边际收益提高，客户提供研发费用将随量产确认成收益 [27] - 管理费用和研发费用率预计下降，因收入基数增长、产能利用率提升和新产线投产 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 二季度环比增长显著，主要增量来源为行业增长和市场份额提升，如无人机、启天科技、手机和其他消费类产品领域 [23] 2. 出口退税政策变化带来直接成本增加和下游传导压力，通过来料加工、与客户沟通传导成本、进口材料或保税区采购应对 [24][25] 3. 机器人电池价格比动力和储能电池高，成本也高，市场规模小，未进入成熟商业定价阶段 [30] 4. 韩系客户推动叠片替代软包，钢壳成新趋势，公司认为钢壳将成大规模批量供应重要领域 [34] 5. 市场出现6000 - 7000毫安时大容量电池，但占比不高，提高能量密度是技术迭代重要方向 [36] 6. 钢壳硅碳技术较明确，新型钴酸锂处于尝试推广阶段 [37] 7. 消费类电池短期内难应用钠电产品，启停领域有一定机会，公司推进启停锂电芯小型化并获48伏启停系统大量订单 [38] 8. 二季度出货量预期环比增长快，主要来自北美大客户和国内一些手机厂商 [39] 9. 二季度预计产能达1.2亿颗，产能饱满，在建工程按期转固，部分新产线设备投入使用后逐步转固 [40] 10. 二季度稼动率高，考虑NPI测试无多余产能 [41] 11. 30亿规模可转换债券利息较高，短期内不考虑下修转股价降低负债率，未来根据情况调整策略 [41] 12. 一季度消费电信业务出货量与去年同期持平，收入端不佳受春节、淡季、材料价格下降和出口退税影响 [42] 13. 二季度业绩增长主要来自国内客户需求，海外客户6月开始确认收入，业绩指引相对乐观 [43] 14. 过去两个季度公司业务发展取得显著进展，从动力储存困境走出，毛利率转正，重视市值管理和投资者回报 [44]

纪要涉及的公司 建龙微纳 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营业收入近 8 亿元，利润约 7500 万元，气体分离板块营收约 3 亿元同比降 15%，干燥板块营收约 2.5 亿元同比增 11%，生命健康板块营收 1.26 亿元同比降 57%，副产品销售约 1 亿元[4] - 2025 年一季度营收 1.78 亿元，同比环比下降，归母净利润 2500 万元，同比降不到 20%，环比增 78%，外销额 6500 万元占比 36%，泰国公司二期投产后一季度营收 3500 万元，净利润 187 万元[2][5][6] 2. **发展方向** - 坚持分子筛吸附剂主营业务，拓展石油化工芳烃吸附分离技术，国内 PX 产能 2027 年预计达 5800 万吨，对应约 11 万吨 PX 吸附剂需求，市场空间约 20 亿元，公司已建成 2000 吨吸附剂产线[2][7] - 重点发展能源化工、电动煤气机负极、二氧化碳捕集及非常规天然气利用领域，推动从分子筛材料制造向基础服务商转型升级[32] 3. **国际市场表现** - 出口占比从去年全年 25%提升至今年一季度 36%，泰国公司二期投产推动国际业务发展，一季度营收 3500 万元，盈利水平提高[2][8] - 美国业务在整体营收中占比不高，2023 年约 5%，2024 年约 8%，泰国出口美国关税政策未特别影响外销订单执行[18] 4. **产品优势** - 吸附剂产品技术先进，生产环保可控，综合性能达国际先进水平，对二甲苯纯度达 99.9%以上，收率达 99%以上[2][9] - PX 吸附剂产品综合性能达国外最先进一代水平，可替代安德森斯工艺或霍尼韦尔 UOP 工艺[17] 5. **合作与项目进展** - 与中海油天津院合作，提供芬塔吸附剂，共同开发和更换 PS 工艺，为国内 PS 更换市场定制化开发[2][10] - 重点开发异构化催化剂用于可持续航空燃料生产，已完成四项专利申请获两项，正进行工业化生产调试及客户评价，有望今年批量生产[2][11] - 为青海格尔木 60 兆瓦液态空气储能示范项目提供分子筛吸附剂，预计 5 月开车；中标哈电主导的两兆瓦二氧化碳储能示范项目，预计 6 月开车[3][12][13] 6. **毛利率回升原因** - 今年一季度毛利率回升因出口结构变化及新产品推出，动物饲料新产品自去年底推向市场后销售良好，提升整体海外盈利水平，国内小分子气体业务从去年底好转并保持稳定[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **动物饲料新产品**：采用离子交换技术，用于奶牛低血钙症治疗，通过调节甲状旁腺激素降低血磷浓度改善奶牛产后瘫痪问题，主要由泰国基地生产[15] 2. **制氧分子筛价格**：2024 年和 2025 年一季度与往年相比变化不大，使用锂作原材料的分子筛因 2024 年锂价下降价格下调，目前与上市前基本一致[17] 3. **泰国业务**：前几年主要出口美国吸附干燥产品，近两年增加动物饲料相关产品，还出口印度、中东、欧洲等，向国外气体分离厂商如林德公司供应，泰国政府提供 BOI 优惠政策[21][22] 4. **Sabaf 催化剂**：更换周期约三年以上，2023 年底开发，2024 年完成分离筛结构开发，去年 10 月和 12 月申请专利，今年获专利证书，除纯硅路线还进行 HEPA 路线和乙醇路线技术开发[23][24] 5. **增量应用进展**：制氢业务较成熟，用于工业副产气制氢和荒煤气提氢，近两年单个项目装机容量增大，营收占比约 4%-5%[25][26] 6. **活性氧化铝**：最初用于空分微量水分吸附，2019 年自建生产线，开发了烯烃脱碳、烯烃净化及含氧化物脱除等专用活性氧化铝可独立销售[27] 7. **煤层气负极**：2023 年底在山西延长县做 2000 方撬装示范项目结果不错，目前与煤炭企业进行技术交流，有项目在沟通中[28] 8. **内销市场**：整体趋于平稳，工业吸附干燥领域稳定，家用、医用制氧机部分下降后基本恢复平稳有缓慢增长趋势[29] 9. **资本支出计划**：主要集中在改造扩建二期项目，SAF 用乙醇脱氢催化剂具备工业化生产能力，PX 项目已完成 2000 吨产能建设，设计总产能 4000 吨，剩余 2000 吨将在产品销售后新增[30] 10. **分子筛在吸附压缩二氧化碳储能应用**：采用低压吸附、高压超临界储存工艺，利用分子筛内部孔道吸附二氧化碳分子，减少 60 倍占地面积，解决常压和高压冲放问题，势能释放热量可并入电厂热网，两兆瓦示范装置需上百吨吸附剂，预计今年五六月份启动运营[31]

纪要涉及的公司 长阳科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **一季度业绩表现** - 营业收入 2.67 亿元，归母净利润 1416 万元，同比增长 72%，扣非归母净利润 1237 万元，同比增长 95.4%，整体收入同比降 14.97 个百分点，但环比改善[3] - 反射膜收入 2.15 亿元，同比降 4.17 个百分点，毛利率从 36.8%升至 37.34%[3] - 光学基膜收入 1790 万元，同比减少 400 万元，毛利率为 -11%[3][8] - 隔膜和胶膜业务总体减少约 1200 万元，其他业务收入从 4200 万降至 2100 万[3] 2. **利润增长原因** - 反射膜业务毛利率提高，盈利稳定 - 胶膜业务亏损大幅减少 - 合肥、宁波两地隔膜和胶膜业务亏损收窄[2][6] 3. **各业务板块发展预期** - **反射膜**：预计全年保持个位数增长，大尺寸电视需求增加和 BEMAP 客户小尺寸增量导入支撑需求，原油价格下滑及中小尺寸占比增加提升毛利率[2][7] - **光学基膜**：一季度表现不佳因停工致产能未充分发挥，月产能 1500 吨，满产月营收可达 4500 万，未来有望通过生产恢复和优化管理提升业绩[2][8][9] - **固态电池复合膜基膜**：处于客户验证阶段，主要客户有松下、三星 SDI、宁德时代等，预计 2027 年小规模装车交付；设备造价低、成本低、交付周期短、相对自主可控，是未来量产优势[2][12][14] - **CPI 产品**：进度略慢于预期，目标年底前稳定批量生产，规划两条生产线，今年先投一条；浆料问题基本解决，洁净度指标待改进，预计明年小批量供货[4][16] 4. **亏损业务现状** - 光学胶膜去年三季度停产，今年可能有部分资产减值，总量有限 - 舟山公司今年一季度比去年少亏 200 万，预计全年少亏至少 1000 万 - 干法隔膜去年四季度投产，因产能爬坡时间短，直通率和良率略差于同行，去年 12 月停工，一季度亏损减少约 700 万，今年全年不生产折旧和摊销费用约四五千万，处置设备可能有进一步减值[11] 5. **固态电池复合膜基膜优势** - 最早提出固态电池电解质复合薄方案，配合客户开发认证 - 技术路线覆盖全面，拥有自研设备和独特工艺段优势 - 生产线 80%以上国产化设计，仅 20%配件来自欧洲企业 - 覆盖广泛客户群体及各种技术路线，满足市场需求[13] 6. **公司战略调整** - 聚焦固态电池复合膜基膜和 CPI 产品，稳住反射膜、光学基膜业务 - 在涂布工艺、隔膜和胶膜等业务上做减法，利于公司长期健康发展[4][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **光学基膜产能及毛利率**：一季度产能仅开三分之一，成功率不高，固定费用高；中低端产品价格战激烈，毛利率低；OC 产品毛利率 15% - 20%，增亮膜今年 0% - 5%，普通离型膜和保护膜约 -10%；年初目标毛利率 5%，可能在 0% - 5%之间；一季度光显基膜营收占全年约四分之一[10] 2. **固态电池技术产能建设及出货价格**：目前一条生产线产能 4000 - 5000 万平方米，2027 年前难大规模应用，仅考虑汽车领域小规模装车，现有产线可覆盖需求；扩充产能需等 2027 年后，扩展周期 8 - 12 个月；小批量订单价格约 4 - 5 元/平方米，日系和韩系客户价格更高，最终价格取决于市场供需，短期内毛利率和盈利水平良好[18] 3. **下游验证及产能建设投产时间**：下游验证进度稍慢，年底前稳定批量生产，今年先投一条生产线；厂区洁净度不达标，需等新基地建成；今年无收入销售，明年有望小批量供货，投产时间取决于新基地情况[16][19] 4. **半固态电池使用膜材料情况**：半固态电池可使用膜材料，向某客户送样表现突出，但在成本端竞争对手略有优势，最终选择取决于终端客户[20] 5. **CPR 项目进展**：已完成基膜和硬化企业测试，与科龙性能对比指标无差异甚至更好；洁净室环境需达半导体级别，在舟山建造厂房；预计 2025 年量产线建成，2026 年终端客户验厂，验厂后考虑小批量或大批量供应[21] 6. **反射膜收入下滑及毛利率改善原因**：收入下滑因 MINI LED 业务减少 400 万元，今年预计与去年持平；毛利率增加受油价和中小尺寸产品量增加影响，总体毛利率稳定在 35% - 37%[23] 7. **国内 Mini LED 客户群情况**：主要服务海外高端 Mini LED 客户，国内 Mini LED 客户产品灯珠少、显示效果逊、工序简单，产业链关系难撼动，暂不计划扩展国内客户群[24] 8. **国内迷你 LED 电视市场与三星差异**：国内市场略显低端，生产环节少，单价低，如基膜卖 4 - 5 元/平方米，最终售价十几元左右[25] 9. **2025 年公司整体业务形势**：反射膜业务预计稳中趋升，盈利超去年；光学基膜产品结构改善，但中低端竞争激烈，毛利改善慢，今年预计比去年表现好，改善程度逐季观察[27] 10. **公司亏损业务减少情况**：隔膜业务今年亏损预计大幅减少，但有资产减值不确定性；胶膜业务预计亏损减少，一次性处置可能效果更好，助于长期战略[28] 11. **新业务发展前景**：固态电池复合膜基站有优势，需等终端市场放量；公司聚焦新业务发展，适时处置非核心资产优化财务管理和实现战略目标[29] 12. **公司未来发展方向**：选择性放弃非核心领域，重点布局新兴领域，逐季调整保持灵活，与投资人保持沟通[31]

纪要涉及的公司 石头科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况** - 2025年第一季度，公司实现营业收入34亿元，同比增长86%，销量同比增长71%，国内和海外收入占比保持在3:7 [3] - 海外各地区表现强劲，欧洲市场增速超100%，亚太和北美地区实现超50%增长 [2][3] - 国内市场受益于国补政策延续实现100%增速 [2][6] 2. **产品表现** - 扫地机器人P20 Ultra长期位列京东、天猫及抖音热卖榜首 [4] - 洗地机A30系列助力公司洗地机业务市场份额显著提升，跃居行业前三，2月周度市占率一度超越追觅成为行业第二，截至上周整体市占率约为16.34% [2][4][8] - 洗衣机新品如获国际羊毛标志认证的洗沐套装，在功能和设计上有突破，采用全球首款全面屏设计 [4] 3. **业务增长策略** - 自2024年第三季度起，实施积极的产品和市场策略，丰富产品矩阵和价格矩阵，优化销售结构 [2][6] - 欧洲市场通过全价格带产品布局及精细化管理实现翻倍增长，线上自营渠道持续发力 [2][6][10] 4. **洗地机业务成功原因** - 调整产品布局策略，推出A30系列产品组合，包括不同价位段和功能点产品，形成分散布局 [9] - 推出更高价值量产品，如康宝莱、P优雅系列以及SkinPro系列等 [9] 5. **新品发布影响** - 一季度新品发布大部分收入延迟至后期确认，推广及发布费用前置，一季度利润率可能受影响，但预计二季度将改善 [2][11] 6. **提升毛利率和净利水平措施** - 优化产品组合，从性价比高的A30系列入手快速起量，随着规模扩大体现规模效应 [12] - 提高生产效率、优化供应链管理及加强品牌建设 [2][12] 7. **应对美国关税措施** - 提前备货、加快越南代工厂发货节奏，目前越南代工厂已有半数以上SKU可以正常发货，且爬坡速度较快 [5][15][16] - 坚持严格控制产品质量，实时调整产品和价格策略，确保市场份额和持续增长 [15] 8. **未来发展计划** - 继续贯彻现有战略，提升精细化运作和管理水平，推动业务规模拓展 [7] - 在欧洲持续提升效率、拓展当地市场、巩固优势并开拓新市场 [7] - 在北美依托多年耕耘及品牌建设继续发展 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **各地区市场情况** - 北美地区线上渠道保持良好表现，线下渠道从去年第四季度开始逐步突破，整体实现爆发性增长 [8] - 亚太地区延续去年以来的稳定增长势头，在传统优势市场巩固优势，积极探索新市场，韩国市场份额超过50% [8][18] - 欧洲市场从去年第四季度开始恢复正增长，今年第二季度增速超过100%，德语区保持高度增长，非德语区第一季度增速明显但收入贡献稍劣于德语区 [26] 2. **产品市场占比及净利润率** - 今年第一季度，扫地机净利润率维持在15%左右，未受新品投入影响 [13] - 洗衣机和洗烘一体机处于培育阶段，洗烘一体机增长几倍，但规模小对整体业绩贡献有限，公司主要收入来源是扫地机器人 [13] 3. **港股上市情况** - 公司关注港股上市机会，但目前没有明确计划，考虑港股上市基于海外业务占比70%和政策鼓励等因素 [5][20][24] 4. **产品价格及毛利情况** - 公司希望丰富产品矩阵，占据各主流价位段，推出高端产品改善毛利，推进老品降价和降本工作 [27] - 去年第四季度和今年第一季度，新品毛利率略低于50%，受打折促销等因素影响，今年第一季度新品对整体毛利率改善效果未显现 [22] - 今年第一季度降本新品未全面铺开，毛利情况与去年第四季度波动性不大，后续在低端、中低端品类布局预计产品毛利结构会变化 [29][30]

纪要涉及的公司 星宇股份、赛力斯、华为、吉利、小米、奇瑞、一汽大众、一汽红旗、理想汽车、小鹏、TJX 公司、安徽大众、大众、丰田、金能光电、欧冶、东风、蓝图、长安、东吴汽车、ABLE、ALKEMY 纪要提到的核心观点和论据 1. **客户与市场表现** - 2025 年第一季度主要客户为奇瑞、一汽大众、赛力斯、一汽红旗和理想汽车，奇瑞占比约 25%，一汽大众占比 17%-18%，赛力斯占比略低于 11%，一汽红旗占比约 8%，理想汽车占比 5%-6%，赛力斯贡献下降但其他客户稳定[3] - 赛力斯 M9 车型切换及 M8 未放量使收入贡献减少，M8 大定订单超 6 万台，新款 M9 销量好，将成未来增长点[2][4] - 华为系列全系配星宇产品，预计单车价值量大几千元，高配选配 DLP 模块减少对华为采购可提高利润率[2][6] - 预计 2025 年海外收入占比约 5%，一季度海外收入近 2 亿元，占总收入 5%-6%，欧洲市场因工厂关停表现不佳，北美市场受关税战影响暂缓投入[7] 2. **市场策略与目标** - 欧洲市场调整策略更注重单个项目利润率，北美市场长期看好但受关税影响观望，不排除在美国本土建厂，塞尔维亚市场目标 2026 年盈利[2][8][9] - 产品 ASP 提升速度加快，2025 年延续趋势，战略客户单车价值量目标大几千至接近一万块钱[5][12] - 与吉利合作项目数量增加，下半年收入贡献预计显著提升，已与小米达成某款车型定点合作并有更多新项目报价[5][19][20] - 合资和外资客户对国产材料接受度提高，只要 QCD 方面做到位[5][21] 3. **财务与盈利情况** - 一季度经营性利润率环比下降，因产品结构调整和量的变化，同比毛利率、净利率和经营性利润率上升，与会计调整、运费及售后三包等因素有关，预计后三季度维持并小幅提升毛利率，通过规模效应提升营业利润率和净利润[2][10] - 一季度毛利率提升受产品结构、规模效应影响，成熟后灯产品也有贡献[26] - ADB 车灯一季度收入贡献 15%-20%，毛利率高于平均水平，因技术加成，理想等品牌逐步采用[27] 4. **技术与供应链** - 积极拓展国产供应链，加快原材料国产化步伐，最新项目用欧司朗光源，预计 2026 年下半年考虑切换国产光源，新一代 HD 解决方案综合成本比第一代低 20%[2][10][11] - 国内供应商与国际一流供应商差距缩小，有些方面领先[10] - 前灯占比约一半且逐步上升，ADB、HD 及 DLP 智能大灯项目数量超 20%，价值量超 40%，后灯占比 33%-36%，两者加起来接近 90%[21][22] 5. **合作与项目进展** - 与华为合作推出 DLP 产品，通过场景营造吸引流量并提供情绪价值[13] - 参与吉利极氪 001、mix、7X、9X 等车型大灯项目，未来两三年继续探讨新车型，在东风、蓝图及长安等品牌有增量合作机会[19] - 与小米合作项目预计盈利，将其视为战略客户，希望建立长期合作，类似与华为、赛力斯和江淮的合作模式[20][21] - 东吴汽车与小米合作定点项目采用 HDC 技术，与小鹏从高端到性价比产品均有合作，预计合作量和比例上升[23][24][25] - 理想汽车新项目 APPEN 预计今年年底或明年开始量产[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 车展上发布的新款 Ivision 智眸大灯，HD 大灯成本低、功能对普通消费者无明显区别，看好其市场前景，计划 2025 年下半年批量生产[10] 2. 从去年下半年到现在，合资车厂模具费回款情况有所改善，但整体环境竞争激烈，主机厂减少开发费和研发费，对车灯厂提出挑战[27] 3. HD 产品刚开始推广，ABLE 和 ALKEMY 等品牌更愿尝试，传统自主品牌会跟进，渗透率有望逐步提升[29] 4. 公司拥有大量在手订单，选择赢面大的项目并保持客户关系，谈判时在模具费、开发费及付款条件等方面更强势[29] 5. 公司不做具体业绩指引，截至目前情况正常，5 月起因 M8、M9 及 9X 等产品对未来持谨慎乐观态度[30][31]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：高精度卫星导航定位、汽车、监测、低空经济、深海经济 [2][3][5][8][9] - 公司：中海达、天宝、徕卡、Topcon、小鹏、上汽、长城、吉利、理想、小米、和赛、大疆、ST春天 [2][5][6][10][11][17][18] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况** - 2024 年营收 12.2 亿元，同比增长 2.8%，净利润略亏，因时空信息数据化业务延迟致坏账计提；2025 年 Q1 营收 1.52 亿元，同比增长 30.6%，业绩改善 [2][3] - 2024 年监测业务高增长，高精度定位装备和解决方案回款良好，得益于专项债业务，付款及时 [7] - 预计 2025 年汽车领域销售增速超 40%，吉利订单量增加，合作规模扩大 [2][7] - 2025 年水文等监测领域预计保持增长并出现新增长点，股权激励目标扣非后利润 6000 万元 [8] - **出海业务** - 出海产品有 GNSS 高精度定位终端、RTK 设备等，主要销往亚太、中东北非、南美和欧洲地区，美国市场开拓投入小，关税事件影响不大 [2][5] - 中国高精度卫星导航定位企业在发展中国家市场份额增加，凭借性价比优势替代天宝、徕卡等品牌，北斗三代应用后国产 RTK 产品性能接近海外设备，价格更优 [2][5] - **汽车业务** - 为车企提供 FIINU 和组合定位天线等产品，主要客户有小鹏、上汽、长城和吉利 [2][6] - 与理想、小米等新势力车企对接交流，未形成实际商业合同，2025 年吉利预计成主要贡献者 [18] - **新兴经济** - 看好低空经济发展，无人机载体航空测量业务带来机会，公司在数据地图等方面有基础能力；深海经济市场需求不清晰，需进一步观察 [4][8][9] - **研发情况** - 自主研发芯片、激光器等核心器件，高精度定位终端芯片采购国内厂家产品，自研激光头用于军用设备，车规级芯片和惯性测量单元芯片主要依赖海外采购 [4][10][11] - 有自研激光头项目，降低成本提高竞争力 [12] - 从全站仪延伸出测量机器人产品，刚投放市场，重点开拓海外市场 [15] - 进行无人化、少人化方向研发，与小鹏等厂商对接，处于前期探索阶段 [16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年公司整体汽车销售额约 5000 万左右，2025 年 1 - 3 月订单同比大增，吉利 4 月大订单落定 [7] - 2018 - 2021 年租用商用卫星上线卫星通信系统，后因应用场景待开发未续租，仍维护相关产品并按需使用技术 [13][14]

纪要涉及的公司 源飞宠物（文档中可能存在笔误，多处提及“元飞宠物”，推测为“源飞宠物”） 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年营收 13.1 亿元，同比增长 32%；归母净利润 1.64 亿元，同比增长 30%；境外营收 11.2 亿元，同比增长 27%；境内收入 1.86 亿元，同比增长 73% [3] - 2025 年 Q1 营收 3.35 亿元，同比增长 36.3%；归母净利润 2500 万元，同比下降 30%，因产品结构调整及国内业务占比提升致费用增加 [2][3] - 预计 2025 年全年收入和盈利两位数增长，一季度销售费用率提升，全年销售费用理性增长 [4][15] 2. **应对美国关税策略** - 将对美订单转移至柬埔寨工厂，国内生产基地负责欧洲和日本订单，新增关税由客户承担，会根据关税变化调整策略 [2][5] 3. **自主品牌战略** - 拥有皮卡布、HelloPet 和传奇精灵三大自主品牌，分别定位于不同市场，团队在杭州搭建，以线上渠道为主，基于收购的源飞公司更新迭代，毛利率预期 40%-50% [2][6][12] 4. **产品表现** - 牵引用具 2025 年 Q1 同比增幅 23%，毛利率约 35%；零食增长约 28%，毛利率约 15 - 16%，柬埔寨产能扩充后预计毛利率改善 [7] - 自有和代理品牌主粮业务 2024 年起步，2025 年比例将大幅提升 [7] 5. **海外市场情况** - 2024 年境外收入占比约 85%，北美占 70%，欧洲和日本占 30%；2025 年 Q1 数据与去年变化不大 [4][8] - 2025 年 Q1 美国业务收入和盈利同比增长 20% - 30%，二季度订单排满，出货节奏延续一季度 [4][14][16] - 发力拓展欧洲和日本市场，参加德、意展会，美国市场出货和供应链转移至柬埔寨，订单稳定 [8] 6. **海外产能布局** - 柬埔寨零食类产品 2026 年产值预计达 10 亿元，牵引用具和玩具类产品产值约 65 亿元且有增长空间 [2][9] - 孟加拉生产基地预计 2026 年投产 [2][9] 7. **毛利率情况** - 2025 年 Q1 毛利率下降因产品结构变化、国内业务占比增长、总代业务推广费用高，预计 Q4 改善 [2][10] 8. **国内业务情况** - 国内团队基于原代理团队搭建，原代理业务承担大部分投流和运营费用，新品牌广告投放控制在 30%以内，2025 年国内业务盈亏平衡预计相对持平 [13] 9. **其他业务策略** - 通过增加产品品类开拓老客户新品，增加销售额并深化合作关系 [4][27] - 代理业务定位为阶段性任务，为自主品牌发展做铺垫，会调整和淘汰不合适品牌 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 国内与公司业务相关的上游产业链逐步向东南亚转移，部分供应商已开始转移以应对关税影响 [17] 2. 牵引用具和宠物零食主要由国内或转移到东南亚生产，长期订单会回流至东南亚或有国内背景的厂家，东南亚产能集中度高 [18] 3. 主要竞争对手加速将产能从国内转移到东南亚市场，部分订单可能被其他地区承接 [19] 4. 柬埔寨基地利润率高于国内，净利润达 28%，牵引用具利润率高，与贝莱德数据相似 [20] 5. 2024 年宠物用品销量增速仅 3%，但牵引用具收入增速达 23%，玩具收入翻倍，因不断开发新品，新品售价高 [21] 6. 2025 年柬埔寨基地产能将扩张，新型用具根据订单调整，爱淘零食关键环节临时调整，目前满产 [22] 7. 研发费用率提升因宠物牵引器具和玩具研发投入大，一季度销售费用率提升因承担前置费用和人员扩张，全年销售费用理性增长 [23] 8. 宠物行业增速可观，市场竞争加剧，新品牌投放需关注竞品 [24] 9. 与中储合作股权结构短期内不变，孟加拉新基地为全资公司，国内主粮项目规划 2 万吨以上干粮生产线，待股东会决议 [24][25] 10. 2025 年分红预计 10 派 1.5 元，根据业务战略规划决定分红情况 [26] 11. 应收账款增加因 2024 年四季度海外订单增长和账期影响，存货增加因 2025 年签订品牌总代协议，预计二三季度存货调整 [29] 12. 汇率变化对公司收入有一定帮助，汇兑贡献显著，具体金额未详细测算，约几百万人民币 [31]

纪要涉及的公司 浙江鼎力、国投机械、CMAC公司 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2025年一季度国投机械营收增长30.7%，净利润增长41.83%，外销需求旺盛，国内需求受季节性影响较淡，海外销售占比超80%[4][5] - 2025年一季度浙江鼎力毛利率为40.56%，与2024年同期持平，因外销和检测产品比重高，环比2024年四季度有所提升[2][12] - 2025年一季度对损益影响预计为几千万人民币，ECP中欧元、英镑等币种汇率情况好，对业绩有积极影响[24] - 母公司收入增速预计比合并后快，因母公司为美国市场做库存准备，销售端确认收入量大，而合并口径下部分发货不能立即确认收入[33] - CMAC公司2025年一季度因提前备货等额外成本盈利不佳，通常二、三季度贡献销售利润[35] 市场表现 - 欧洲市场：受益于反倾销、反补贴仲裁结果，浙江鼎力获20.6%较低税率，预计二三季度发货量优于去年，通过产品竞争力和税率优势提升市场份额，今年发货节奏均匀，已按新价格执行[2][6][7][14] - 北美市场：虽面临不确定性但销售正常，正调整发货策略规避关税影响，如直运加拿大，美国客户持续下单，本土库存和需求良好，但高额关税致价格谈判困难，暂不调整终端售价，主要消化当地库存，存货约1万多台可维持到八九月份[2][8][15][17][19] - 非欧美市场：自去年起保持良好增长趋势，今年延续该态势，订单增长不错[9] - 中国市场：一季度是淡季，销售平淡，以海外销售为主[2][10] 关税影响及应对 - 美国征收双反及301关税，税费由渠道商、终端客户和供应商共担，价格调整有周期性，后续价格体系会适应关税情况；欧洲市场为规避关税提前备货，现与客户协商分担费用，今年发货节奏均匀，预计年度表现优于去年[13][14] - 美国市场关税变化频繁且幅度大，价格谈判无意义，暂不调整终端售价，通过消化当地库存实现目标，若关税下降可能增加供应量，否则从中国运货到美国几乎不可能；会根据市场整体趋势调整旧库存价格[15][16][17][18] - 中国企业面对高额关税，可能考虑在美国设厂规避贸易壁垒，或与客户共担关税压力；浙江鼎力采取与客户共担成本、优化供应链、调整产品结构等措施应对，同时关注东南亚建厂可行性，但需考虑产业链配套和二次关税风险[3][31] 其他方面 - 2024年欧洲和非欧美新兴市场利润贡献更大，美国市场收入有贡献但利润贡献不大，与收入贡献不成正比[38] - 管理费用和销售费用增加，原因包括提前发货、美国网点和人员扩张、奖金、外部费用、提前报税、仓储成本、提前备货等，公司希望长期将整体费用率控制在10个点以内[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Cmax并表对2025年一季度财务处理暂无详细数据[11] - 美国重启CMAC工厂正在制定预案但未执行，因关税政策不稳定和制造成本高，采取观望态度[25] - 美国客户订单量增加，当地团队和工厂确保售后服务，配件业务虽受高关税影响但仍具竞争力[26][27] - 东南亚生产成本比国内高，产业链不完善，关键零部件需从中国进口，在东南亚建厂可能面临法律风险，成本核算显示海外建厂成本高于中国[28][29][30][32] - 2024年11月至2025年3月美国市场关税先降后升，实际效果将在二、三季度显现；2025年上半年欧盟对公司欧洲市场加征20.6%关税，公司采取多种措施应对，欧洲地区盈利能力仍较稳健[36][37] - 浙江鼎力凭借精益生产系统和产品创新构建护城河，应对外部不确定性经验丰富、预案充分，长期增长前景被看好，目前估值性价比突出[39]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：储能行业、电网产品行业、实验检测行业、机器人与无人机行业 [14][9][12][7] - 公司：南网科技、广西贵能公司、贵州创新公司、巨声智能、罗升智能、霖宏 [2][5][24] 纪要提到的核心观点和论据 南网科技 2025 年一季度业绩表现 - 营收 5.1 亿元，同比基本持平；归母净利润 5,693.35 万元，同比增长 35.66%，得益于应收账款回款理想，计提减值回冲带来约 1,000 万元利润增幅 [3] - 技术服务类业务收入占比 64%，同比减少 8 个百分点，因储能业务履约交付条件项目减少；智能设备业务收入占比 32.2%，同比增加近 10 个百分点，智能配用电和智能监测设备收入同比增幅均超 90% [2][3] 各业务板块表现 - **储能系统技术服务**：营收 1.1 亿元，同比减少 37.5%，受履约周期影响；截至一季末在手订单 9.5 亿元，中标江苏慧然和广东韶关浈江项目 [2][6] - **实验检测及调试服务**：营收 2.15 亿元，同比增长 14.3%，在手订单超 5 亿元，签约山东、重庆调试检测及广东电网测评项目，中标近 5,000 万元 [2][6] - **智能配用电设备**：营收 7,289 万元，同比增长 72.5%，在手订单接近 8 亿元，主力产品有宽带载波模块等，开展国重项目研究和标准制定推广 [2][6] - **智能监测设备**：营收 4,743 万元，同比增长 74%，在手订单约 3 亿元，主力产品为线路故障定位装置等 [2][6] - **机器人与无人机业务**：营收 4,365.62 万元，同比基本持平，在手订单约 1 亿元，中标蒙西电网无人机框架项目 4,300 万元，加大研发投入开展示范应用 [2][6] 业务展望 - **智能配用电设备业务**：预计延续增长态势，具体订单和收入规模需观察市场需求；载波和蓝牙通信模块市场渗透率高，新一代智能电表全面推广趋势未显现，2025 年采购规模与去年持平或略升，营收预计增长但增速放缓，未来有望突破 10 亿规模 [4][8][9][10] - **实验检测业务**：省外增速显著高于省内，预计整体增速 20% - 30%，受益于新建火电机组和海丰调试项目增长 [4][12] - **机器人及无人业务**：处于转型早期，计划扩展到南方电网区域，探索服务模式；无人机巡检网部署需 1 万 - 1.2 万个点，每个站点投资约 20 万元，3 - 5 年内完成部署，暂不做营收预测 [4][13] 子公司表现 - 广西贵能公司营收 3,354 万元，同比增长 37.99%；贵州创新公司营收 4,981 万元，同比增长 23.89%，两家子公司在实验检测方面贡献增量 [5] 行业相关情况 - **储能行业**：解决大电网安全稳定运行需综合考虑各环节；国内储能行业放量发展需完善技术标准、提高经济性、加强政策支持；国内大型储能市场发展迅速，136 号文短期影响投资热度，长期利于高质量发展 [14][16] - **电网产品采购**：载波和蓝牙通信模块市场渗透率高，新一代智能电表全面推广趋势未显现，2025 年采购规模与去年持平或略升 [4][9] 项目进展 - **设研院备案项目**：进展顺利，今年预计有一定体量执行，但具体数量未明确 [20] - **国研院实证项目和国家能源局示范项目**：国研院 10 - 12 个实证项目中 5 个纳入国家能源局示范项目；顺德项目南网科技中标约 3 亿元；广州白云项目预计上半年完成招标并今年交付；华电汕尾项目即将招标；总体目标 2025 年全部投运 [21][22] 政策影响 - 广东能源局储能补贴政策（每兆瓦 100 万元）推动示范项目 2025 年内投运 [4][23] 技术研究进展 - 巨声智能前两年开始四足和人形机器人在电网巡检运维应用研究，已找到适用产品，计划今年推出试点应用，广东十五运会将展示罗升智能产品应用成果 [24] 智能配用电发展方向 - 南网科技通过思路生态平台构建统一数字底座平台，解决设备接口不兼容问题，构建外延业务生态圈，未来解决统一接入和多场景应用问题，实现智能化发展 [26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司各项业务订单交付节奏：储能技术服务交付周期 6 - 9 个月，最快 3 个月；实验检测大型调试项目约半年，框架类项目可能跨年；智能设备订单通常 3 个月内完成，一季末在手订单大部分会转化为 2025 年营收 [18] - 电表更新迭代市场：2024 年南网两次较大电表采购招标，2025 年采购规模预计与去年基本持平，第一次招标预计年中进行，具体结果需观察南网实际采购情况 [19] - 台区侧管理模块：价值量是用户侧 10 - 15 倍，每个 1,000 - 1,200 元，总体占比 10% - 20% [11]