财务数据和关键指标变化 - 第一季度产品收入达1.1亿美元，较去年同期增加9700万美元，增幅784%，主要因美国市场生物仿制药Humira和Stellara的推出 [30][31] - 第一季度调整后产品利润率为41%，去年同期为负，第四季度为45%，预计上半年利润率在35%左右，全年在38% - 41% [34][35][36] - 第一季度调整后许可及其他收入为2300万美元，预计里程碑收入将逐季增加，今年下半年将确认约75%的全年里程碑收入 [37] - 2025年全年收入指引上调至6 - 7亿美元，调整后EBITDA指引上调至2 - 2.8亿美元 [6][37][39] - 第一季度调整后EBITDA为2100万美元，去年同期为负3800万美元，预计今年各季度EBITDA均为正 [37][39] - 第一季度运营现金流为1700万美元，预计今年实现正自由现金流，年底杠杆率处于个位数中段 [40][41] - 截至3月31日，净债务为10.58亿美元，流通股为3.019亿股 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 Humira生物仿制药 - 2024年美国市场生物仿制药渗透率至少达21%，公司出货量占总需求约12% [18] - 2025年美国市场生物仿制药份额有望进一步增长，公司订单情况良好 [20] - 在欧洲超15个市场获高个位数市场份额，在加拿大市场地位不断加强，已在60个市场获批，近期在多个拉丁美洲市场推出 [21][22] AVTO4（Stellara生物仿制药） - 在欧洲市场份额领先，订单稳健增长，预计年底在欧洲市场占比达两位数，生物仿制药总体占比达50% [22][23] - 在日本是唯一推出该生物仿制药的开发商，在加拿大市场竞争有限 [23] - 美国市场推出两个多月，已获FDA互换性批准，收到大量采购订单，合作伙伴赢得部分业务 [24][25] 其他生物仿制药 - AVTO3、AVTO5、AVTO6在欧美日市场的营销申请待批，预计2025年第四季度在多个主要市场推出 [27] - AVT23营销申请获英国药监局受理，预计2026年初推出 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场Humira生物仿制药2024年渗透率至少21%，预计2025年至少50%的市场将转向生物仿制药 [18][20] - 欧洲市场Stellara生物仿制药的进入使市场规模同比扩大9% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 决定将SDRs股权等价物在纳斯达克斯德哥尔摩市场上市，预计5月19日开始交易，以扩大股东基础和增加股票流动性 [4][5] - 有7个独特分子处于临床前或临床早期开发阶段，公司认为拥有行业内最广泛的产品线之一，正与多个合作伙伴就新许可协议进行积极讨论 [15][16] - 计划每年将4 - 6个新生物仿制药候选药物推进到内部工艺开发阶段 [12] - 认为美国潜在关税对公司和客户在2025年不会造成干扰，客户长期在美市场仍具竞争力 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球合作伙伴对公司管线中新资产的许可权表现出浓厚兴趣，公司因此上调全年业绩指引 [5][6] - 公司预计2025年实现正自由现金流，首次实现自我资金支持 [6][40] - 公司认为生物仿制药的进入可带来显著且可持续的市场增长 [23] 其他重要信息 - 公司商业合作协议规定产品以工厂交货形式交付给合作伙伴，合作伙伴负责清关和进口关税 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生物仿制药Stellara的互换性排他性如何触发，竞争对手是否也能获得互换性标签，若山德士获得该标签，公司的价值定位如何 - 安进的排他性已于4月30日到期，预计部分竞争对手会获得互换性标签，这对公司推动全年更快的市场接受度是积极消息 [45][46] 问题2: 公司在私人标签交易方面的最新想法，PBM何时可能将品牌从其计划中剔除 - 公司与私人标签合作伙伴的对话仍在进行中，预计PBM会有更多将Stellara从处方集中剔除的行动，若发生，将为生物仿制药带来更多机会 [46][47] 问题3: 基于1.1亿美元的净产品销售额，第一季度Stellara生物仿制药的库存采购情况如何 - 公司是B2B业务模式，发货基于全球商业合作伙伴的采购订单，业务存在一定波动性，发货更多受订单时间影响，而非库存采购 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.723亿美元，同比增长13.2% [27] - 总发货量为1.57亿美元，2024年第一季度为2.45亿美元，2024年第四季度为2.64亿美元，预计第二季度发货量将恢复同比增长 [27] - 毛利润率为48.2%，超过42% - 48%的目标范围，高于2024年的52.5% [28] - 运营费用为4750万美元，同比增长18.4% [29] - 运营收入为3560万美元，同比下降10.6%，运营利润率为20.7%，低于2024年的26.2% [29] - 所得税费用为220万美元，低于2024年的440万美元 [29] - 归属于ACM Research的净利润为3130万美元，低于2024年的3460万美元，摊薄后每股净利润为0.46美元，低于2024年的0.52美元 [30] - 第一季度末现金、现金等价物、受限现金和定期存款为4.984亿美元，高于2024年末的4.419亿美元 [30] - 净现金为2.71亿美元，高于2024年末的2.59亿美元 [13][30] - 总库存为6.096亿美元，高于2024年末的5.98亿美元 [30] - 运营现金流为530万美元，2024年同期为 - 900万美元 [32] - 资本支出为1710万美元，低于2024年同期的2610万美元，预计2025年全年资本支出约为7000万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 单晶圆清洗、Tahoe和半关键清洗工具收入增长18%，占总收入的75%，增长得益于SAPS和TEBO平台的强劲需求以及Ultra CB背面清洗工具的持续增长 [14] - ECP、熔炉和其他技术收入增长7%，占总收入的16%，ECP工具在先进封装领域势头强劲，新的Ultra ECP APP工具反响良好 [15] - 先进封装（不包括ECP，但包括服务和其他）收入下降10.5%，占收入的9%，TRAC和PECVD平台进展良好，预计2025年有初始收入贡献，2026年及以后贡献增加 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国，公司估计晶圆清洗和电镀市场份额均超过25%，相当于每个产品类别全球市场份额超过9% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是开发世界级工具，在主要半导体客户所在的关键国家建立研发和生产基地，并专注于全球市场销售 [8] - 公司作为美国公司在亚洲有深厚运营实力，正将业务拓展到全球市场，在美国俄勒冈州投资建设设施，包括100级洁净室用于晶圆演示和研发活动，并为初始生产能力奠定基础 [10] - 行业正从晶圆级封装向面板级封装迁移，公司的ACM Ultra ECP APP面板级电镀工具获得奖项，且是唯一提供旋转水平电镀方法的供应商，受到行业主要参与者关注 [15][16] - 市场对高温退火解决方案需求增加，公司的UltraFN垂直熔炉工具具有技术领先优势，预计2025年熔炉产品线收入贡献将加速增长 [17] - 国内中国半导体设备公司竞争加剧，可能会出现行业整合，但公司凭借完整的产品线、创新技术和知识产权保护，有信心在市场中保持竞争力并继续获得市场份额，目前更专注于技术开发和产品组合的有机增长 [53][54][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易环境正在变化，新关税和政策使经营环境更加复杂和不可预测，但公司多年前制定的战略对未来成功更加重要 [8] - 公司对2025年全年营收展望维持在8.5亿美元至9.5亿美元之间，意味着中点同比增长15% [24] - 尽管中国市场可能进入平稳期，但公司凭借清洗、铜电镀和新产品（如熔炉）等，仍有信心继续获得市场份额，对未来五年的高增长模式保持承诺 [48][51] 其他重要信息 - 公司临港生产和研发中心接近完工，两个生产大楼，每个大楼年生产能力可达15亿美元，最终可支持30亿美元的生产 [22] - 公司将于6月25日在伦敦四季公园巷酒店举行的第十五届年度ROTH伦敦会议上进行展示，会议需邀请参加，感兴趣的投资者可联系销售代表注册并与管理团队安排一对一会议 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于全年发货量的看法，特别是与去年发货量的比较 - 公司仍预计2025年发货量将超过去年，但增长幅度可能不如去年，且发货量的增长率不一定高于今年的营收增长率 [36][37] 问题2: 中国对美国进口产品征收高关税对公司盈利能力的影响 - 公司工具的零部件来自第三方国家和中国本地，美国进口零部件及相关关税对公司影响极小，公司会更多地在本地和第三方国家采购零部件 [44] 问题3: 对2026年公司增长和整体市场增长的初步看法 - 中国WFE市场在过去五年增长良好，2025年可能进入平稳期，目前预测2026年还太早。但公司从客户订单和发货情况来看，有信心继续获得市场份额，新的创新产品（如高温熔炉、面板产品、TRAC和PECVD）将推动公司增长 [48][49][50] 问题4: 国内竞争和潜在行业整合的看法以及公司的立场 - 公司在清洗和铜电镀工具方面有完整产品线，能满足大部分工艺应用需求，且拥有创新技术，受国内同行价格竞争影响较小。公司认为行业整合是趋势，但目前更专注于自身技术开发和产品组合的有机增长，有信心通过现有业务实现营收目标 [54][56][60]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收达57亿美元创纪录，非抵押贷款业务增长超9%，自2019年以来非抵押贷款业务营收增长17亿美元 [15] - 2024年新产品营收占比达12%，公司长期目标为10%，过去三年多均超目标且预计2025年继续超目标 [15][18] - 公司将长期增长率从每年7% - 10%提升至8% - 12%，包括1 - 2个百分点的并购增长或7% - 10%的有机增长 [20] - 宣布5月股息提高28%至每股0.50美元，预计未来股息随收益增长5% - 15%，派息率20% - 30% [21] - 推出4年期30亿美元股票回购计划，未来3 - 5年股息和回购每年将向股东返还超10亿美元现金 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年劳动力解决方案业务营收24亿美元，在艰难的抵押贷款市场中增长5% [16] - 美国信息服务（USIS）信用风险营销和身份欺诈业务营收近10亿美元，在具有挑战性的抵押贷款市场中增长10% [16] - 国际业务在全球23个市场运营，营收14亿美元，增长19% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年底，公司全球营收超85%来自云业务 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是数据分析技术公司，专注利用差异化数据为客户提供解决方案，助力客户业务增长 [15] - 过去五年多对云业务进行重大投资，未来将从构建云业务转向利用云业务，以实现业务差异化 [17] - 创新是公司战略重要部分和核心，云业务将加速公司创新 [18][19] - 长期资本配置计划将继续在资本支出上投入营收的6% - 7%，通过新产品和创新推动利润率扩张，继续实施1 - 2个百分点营收的并购战略，并开始向股东返还现金 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几年受抵押贷款市场挑战，但公司仍保持积极增长，对长期实现8% - 12%的增长充满信心 [20] 其他重要信息 - 2024年公司在市场投资130万美元，主要在亚特兰大及圣路易斯，员工匹配计划向700个组织捐赠超100万美元，2024年总捐赠达330万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无提问，会议结束 [24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长3%，达到3.51亿美元，符合预期 [38] - 第一季度毛利润增长3%，达到2.013亿美元，占销售额的57.3%，较上年同期下降20个基点 [45] - 第一季度SG&A费用增长6%，达到1.662亿美元，占销售额的47.3%，较上年同期增加140个基点 [46] - 第一季度营业收入下降11%，至3520万美元，占销售额的10% [47] - 第一季度净利润下降12%，至2580万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，较上年同期的0.34美元下降9% [47] - 第一季度末现金为2.59亿美元，上年同期为1.739亿美元；库存同比下降9%，至3.305亿美元；总债务为7700万美元，上年同期为8120万美元 [48] - 预计全年销售额较2024财年调整后的净销售额增长14% [49] - 预计全年毛利率约为54%，较上年和原2025财年预期下降约450个基点 [56] - 预计全年运营费用去杠杆化约30个基点 [59] - 预计全年营业收入约占销售额的12%，较上年和原预期下降略低于500个基点 [60] - 预计全年有效税率约为26% [61] - 预计全年摊薄后流通股约为8370万股 [61] - 预计全年调整后摊薄每股收益在1.96 - 2.02美元之间，2024财年为2.73美元，原预期为2.9 - 2.95美元 [62] - 预计全年资本支出约为6000万美元 [62] - 预计2025年自由现金流在1 - 1.25亿美元之间，原预期约为2亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 产品类别 - 冷却器和设备（C&E）销售额第一季度增长17%，达到1.402亿美元，连续五个季度实现两位数增长 [39] - 饮料杯销售额第一季度下降4%，至2.056亿美元，美国市场面临挑战，供应链多元化限制新产品推出节奏，但2024年推出的创新产品表现良好，美国以外业务实现两位数增长 [40][41][42] 销售渠道 - 直接面向消费者（DTC）销售额第一季度增长4%，达到1.962亿美元，占总销售额的56%，亚马逊业务表现出色，企业销售持续强劲 [42] - 批发渠道销售额为1.549亿美元，较上年同期增长1%，受硬冷却器和袋子强劲需求推动 [43] 国际业务 - 2025年第一季度美国以外销售额增长22%，达到7990万美元，尽管受到约500个基点的外汇逆风影响，所有地区均实现增长，欧洲表现出色 [44] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国渠道第一季度硬冷却器和袋子销售增长，饮料杯部分产品表现疲软，渠道库存状况良好，但预计2025年合作伙伴采购和库存管理会更加谨慎 [26][27] 国际市场 - 欧洲市场表现出色，德国、荷兰和英国表现突出，英国市场品牌知名度提高和多元化的市场进入策略带来强劲业绩 [31] - 澳大利亚市场DTC渠道表现出色，定制饮料杯业务势头良好，返校季推动冷却器和袋子销售 [32] - 加拿大市场各渠道表现强劲，DTC和批发业务均实现增长，批发业务销售和销售渠道表现良好，DTC业务受定制饮料杯和企业销售推动 [32][33] - 日本市场处于市场扩张初期，第一季度开始社区营销和大使合作，计划第二季度开展销售和营销活动，预计夏季开始发货 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 加速产品创新，预计2025年推出超30款新产品，2024年为24款，但创新对增长的影响会因供应链多元化导致的库存供应中断而部分抵消 [8][9] - 加速供应链转型，将饮料杯生产从中国转移，预计年底美国90%的饮料杯产能将来自中国以外地区，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5% [11][12] - 保持运营纪律，与供应商合作抵消供应链成本，执行运营费用削减机会，降低库存水平以保护资产负债表和减少关税风险，降低年度资本支出计划 [13] 发展方向 - 继续投资长期发展，今年夏天将开设亚洲测试和创新中心，第一季度在科罗拉多州丹佛开设背包、袋子和行李设计开发办公室，在日本组建团队，继续在英国和欧洲投资 [14][15] - 加强品牌建设，通过举办活动、合作和大使合作扩大全球影响力，深化体育和娱乐领域合作 [16] 行业竞争 - 公司认为自身品牌、产品组合和多元化渠道使其在市场中具有竞争力，尽管面临宏观经济和消费者不确定性，但仍能实现高质量增长 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场和地缘政治环境与2月财报电话会议时不同，但公司有信心应对2025年挑战并为2026年做好准备，品牌韧性、创新产品组合、多元化渠道和全球增长机会为长期发展提供支撑 [7][35] - 公司密切关注关税政策，执行缓解措施和采购策略以应对短期挑战，同时积极推动供应链转型和创新 [35] 其他重要信息 - 公司第一季度在多个领域取得成功，包括产品创新、品牌建设和市场拓展，为全年发展奠定基础 [5][16] - 公司计划在2025年下半年放缓新店开业速度，专注于现有门店运营，将资源投入供应链转型和产品创新 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年新产品推出数量及与2024年对比，以及创新节奏是否会延续到2026年及以后，新产品在过去12个月与几年前的市场反应变化 - 2025年预计推出约30款新产品，2024年为24款，尽管受供应链限制，但公司会继续推动创新，未来创新节奏会提升，公司在饮料杯和冷却器等业务进行资源调整，创新对业务增长很重要，且公司基础产品表现稳定，未来创新步伐会持续 [68][69][70] 问题2：1亿美元关税影响是否为下半年数据，其中中国特定关税占比 - 1亿美元是2025年从第二季度开始的关税影响，且影响会随时间增加，其中约90%与中国相关，公司对年底和2026年的供应链状况感到乐观 [74][75][76] 问题3：饮料杯业务展望，表现不佳类别占比，何时恢复中性，以及批发业务展望和合作伙伴对未来需求的看法 - 公司饮料杯战略是多元化，以避免集中风险，预计市场调整后会有持久需求，产品组合能满足需求，如运动水壶、咖啡茶具等领域有创新机会，批发业务合作伙伴对创新路线图充满热情，尽管宏观和消费者不确定性有一定影响，但基础良好 [80][81][84] 问题4：关税缓解措施中的定价策略，与疫情和货运供应链中断时的定价策略是否相同 - 公司首要缓解关税的措施是供应链转型，供应商支持成本管理，定价方面一直有针对性和深思熟虑，会考虑市场接受度和长期业务布局 [89][91][92] 问题5：如何加速国际业务增长，2026年及以后的增长举措 - 公司对国际业务增长感到兴奋，欧洲市场接近品牌影响力提升的转折点，将专注需求创造、合作、批发拓展和DTC业务；日本市场将为进入亚洲其他地区搭建桥梁，公司正在组建团队以抓住相关机会 [94][95] 问题6：是否看到国际市场需求受当前政治环境下反美情绪影响 - 公司密切关注地缘政治变化，在各市场的本地团队与客户紧密联系，品牌在当地具有相关性，目前未发现明显影响，但会持续监测 [98][99][100] 问题7：能否提供第二季度至今的销售情况及消费者需求相关信息 - 公司一般不讨论季度内趋势，但认为市场环境不稳定，批发订单可能谨慎，但批发渠道多元化和部分业务表现良好 [102][103][104] 问题8：指导下调中考虑消费者疲软的因素占比，以及与竞争对手在关税方面的相对位置 - 供应链中断对增长有300个基点的影响，指导范围下限暗示消费者疲软，上限表示市场维持现状；公司供应链多元化项目始于2018年，2023年正式开始饮料杯供应链转型，对2026年的供应链状况有信心 [106][107][108] 问题9：饮料杯供应链多元化中哪些地区份额增加，运营执行关键，以及对库存的影响和库存供应正常化时间，应对政策变化的灵活性 - 公司主要将供应链拓展至东南亚地区，运营执行方面已有生产经验和合作伙伴，正在改进产品开发和制造合作；预计今年库存水平下降，供应链转移导致部分产品供应受限，公司会尽量减少对2026年的影响，团队应对能力出色，会保持灵活性 [113][116][119] 问题10：指导下调和库存规划中，如何在DTC和批发之间分配库存，以及批发内部的库存分配 - 公司会根据库存、供应和需求情况，尽量广泛支持各渠道，部分产品会先在国外推出，部分会受限供应，部分会推迟推出，2025年的创新布局为2026年提供机会；公司还关注从库存管理中学习最佳实践，以更有效地管理营运资金 [128][129][132]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后营业收入同比增长14%，剔除上一年度重大项目影响 [6] - 第一季度调整后归属于普通股股东的营业收入为2.8亿美元，即摊薄后每股1.6美元；替代投资组合税后回报约7500万美元，较目标低1800万美元，即摊薄后每股0.1美元；若剔除替代投资回报未达目标的影响，调整后营业收入为2.98亿美元，即摊薄后每股1.7美元 [25] - 第一季度净亏损7.56亿美元，即摊薄后每股4.41美元，主要因市场风险收益在低利率和低股市环境下的负面变动 [25] - 季度末估计风险资本（RBC）比率远超420%，高于400%的目标，杠杆率为27.5%，较上一季度改善30个基点，较上一年同期改善超250个基点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 团体保障业务 - 收益同比增长26%，利润率扩大120个基点至7.4%，保费同比增长7%，销售增长9% [10][16][17] - 残疾损失率为70%，同比改善超400个基点；团体人寿损失率为75%，同比改善约100个基点 [28][29] 年金业务 - 第一季度营业收入为2.9亿美元，与上一年同期持平（剔除不利重大项目影响），平均账户余额同比增长5%，RILA余额增长20% [30] - 利差收入持续增长，利差型产品占净再保险后总账户余额的28%，较去年同期增加3个百分点，RILA账户余额同比增长11%，占总余额的21% [31] 退休计划服务业务 - 第一季度营业收入为3400万美元，去年同期为3600万美元（受一次性运营损失影响），基础利差升至103个基点 [32] - 净流出22亿美元（源于大型计划终止），剔除该因素后净流量为正，总存款增长8%，平均账户余额同比增长10%至1130亿美元，期末余额为1090亿美元，环比下降3% [33] 人寿保险业务 - 第一季度运营亏损1600万美元，去年同期为3500万美元，死亡率改善，净G&A费用下降1100万美元（8%） [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场波动仍高，外部环境不确定，市场低迷会影响公司收益，如低资产管理规模影响手续费收入、高波动性影响对冲成本、经济衰退可能导致信贷损失增加 [4][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年采取战略行动强化基础，包括加强资产负债表、优化运营模式、提升投资策略、开展再保险业务、转变业务组合，与贝恩资本的合作将进一步增强这些行动 [5][9] - 战略目标为保持强大基础资本、优化运营模式、实现盈利增长和稳定现金流，通过发展团体业务、调整年金业务组合、重新定位人寿产品组合、发展退休业务来实现 [7][8] - 在年金市场，公司凭借广泛的分销渠道和多元化的产品组合，成为领先的整体解决方案提供商，能灵活适应市场变化 [15] - 人寿业务重新聚焦积累和保障产品，优化批发商布局，虽重新定位需时间，但有信心提升竞争力和推动增长 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和不确定性带来挑战，但公司有纪律和专注地应对，战略行动使公司更具灵活性和弹性，能应对市场动荡 [4][5] - 尽管市场动态可能带来短期逆风，但公司有信心当前行动能为长期价值创造奠定坚实基础 [23] - 预计替代投资回报将趋向历史平均水平，为人寿业务收益增长提供动力，第二季度市场波动可能对回报造成短期压力 [36] 其他重要信息 - 公司与贝恩资本达成长期合作，贝恩将持有公司9.9%的普通股股权，成为部分一般账户资产的战略投资经理，合作预计增强公司基础，加速产品创新和业务增长 [9][40] - 公司维持资本缓冲，实施对冲计划，优化运营模式，以降低市场波动影响，提高资本稳定性 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 贝恩合作对2027年自由现金流每股改善的关键驱动因素及是否与股份回购有关 - 回答: 主要是将资本投入固定年金、机构利差业务和遗留人寿业务，未考虑用贝恩资金进行股份回购 [49] 问题: 人寿业务死亡率与预期的差异及第一季度季节性情况 - 回答: 本季度人寿业务收益改善，若剔除替代投资表现不佳影响接近盈亏平衡，第一季度通常季节性较高，可参考约一年前展望报告中的敏感性分析 [50][52] 问题: 贝恩协议发行新股而非让贝恩在公开市场购买的原因 - 回答: 发行新股能使贝恩成为合作伙伴，提供资本加速公司战略优先事项，如发展利差型收益业务、多元化业务、优化资本结构等 [58][59] 问题: 年金业务ROA下降及未来稳定水平 - 回答: ROA下降是业务组合转变所致，VA平均ROA高于RILA和固定年金，随着利差业务增长，风险调整后回报将改善，但无具体稳定目标 [65] 问题: RBC比率季度变化及对股权和利率波动的敏感性 - 回答: RBC披露无重大变化，仍处于420以上范围，未体现资本实质性变化，资本驱动因素为自由现金流和收益等 [69][70] 问题: 经济衰退环境下团体残疾损失比率的压力 - 回答: 可参考第四季度电话会议中关于2024年利润率同比改善的分析，其中约100个基点的改善归因于宏观环境支持 [72] 问题: 人寿保险GAAP损益表中重新计量经验和福利差异、索赔经验影响及法定结果表现 - 回答: 有利的死亡率和替代投资表现影响广泛，政策持有人重新计量因死亡率下降而呈正向，法定结果方面，死亡率改善有积极影响 [77][78] 问题: RPS业务一次性大型计划终止的收益影响及未来运行率 - 回答: 大型计划终止导致净流出，一次性项目源于另一较小计划，预计该项目不会再次出现，未来运行率受市场和利率影响，有待观察 [80][81] 问题: 费用举措更新及费用下降原因 - 回答: 费用下降是去年公司范围内运营效率行动和人寿业务针对性行动的结果，预计2025年各业务部门将显现成效，部分节省资金将重新投入业务以推动增长 [85][86] 问题: 团体残疾业务过去几年改善中低发病率和回收率提高的贡献比例 - 回答: 不提供具体数字，两者相关且都受业务投资和行动支持，是团队努力的结果 [89] 问题: 年金市场竞争环境及不同分销渠道情况 - 回答: 市场竞争激烈，公司注重盈利增长，通过广泛分销能力、独特的信用策略和产品特征、与贝恩资本的合作等保持竞争力 [94][95] 问题: 贝恩合作除已宣布产品外是否有其他产品推出和市场扩张机会 - 回答: 目前专注于推出与贝恩和合作伙伴集团合作的私募股权基金，未来有机会在相邻市场扩张，公司在基金运营方面有经验，与贝恩的合作将在多个价值流创造价值 [99][100]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入14.5亿元，媒体服务收入2.42亿美元，潜在客户开发服务收入6.45亿美元，在线市场及其他收入5.66亿美元，同比增长2% [19] - 第一季度收入成本3.16亿美元，去年同期为3.01亿美元；毛利率78.3%，去年同期为81.3% [19] - 第一季度运营利润2.33亿美元，去年同期为2.76亿美元；调整后归属于汽车之家的净利润4.21亿美元，去年同期为4.94亿美元 [20] - 第一季度非GAAP基本和摊薄每股收益均为0.88，去年同期为1.02；非GAAP基本和摊薄每ADS收益分别为3.54和3.52，去年同期分别为4.08和4.07 [20] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资为219.3亿元；第一季度产生净运营现金流1.35亿元 [20][21] - 2024年9月4日董事会授权最高2亿美元的股票回购计划，截至2025年5月，已回购约478万份ADS，总成本约1.28亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新能源汽车业务第一季度总收入同比增长72.6%，已在全国建立29家汽车之家空间店和170家特许经营卫星店 [14] - 数据产品第一季度收入同比增长超5% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月平均移动日活跃用户达7692万，同比增长10.8% [13] - 2025年第一季度汽车销量同比增长6%，其中内燃机汽车销量同比下降12%，新能源汽车销量同比增长36%，但增速低于去年下半年的超40% [25] - 2025年第一季度中国汽车行业平均利润率仅3.9%，远低于下游工业企业的5.6% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注加强业务基础，提升创新举措，推进线上到线下整合战略，构建数据驱动的智能服务平台 [7][10] - 内容上丰富内容组合，拓展智能科技领域；用户体验上升级直播功能，推出起始价格工具 [7][8] - 积极推动技术创新，深化AI应用，拓展新零售业务，探索支持中国汽车制造商海外市场拓展 [8][10] - 行业竞争方面，价格战降温，智能汽车技术竞争加剧，汽车制造商加速向智能转型 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年汽车市场将持续结构调整，新能源汽车成主要增长动力，政策支持带来稳定适度增长，汽车制造商加速智能转型 [28] - 公司将聚焦用户需求，提升用户体验和服务能力，新零售业务将成未来增长新引擎 [29] 其他重要信息 - 公司APP首页引入机器人板块，3月升级汽车之家APP，搭载由DeepSea和自有大数据资源驱动的AI智能助手 [8][9] - 新零售业务推出“为我购车”服务模式，二手车业务构建围绕交易链的协作O2O生态系统 [14][16] - 4月推出二手车AI智能买家，解决非标二手车交易难题 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 汽车行业第一季度表现对行业和汽车之家的影响，以及管理层对2025年行业前景的预期，还有新零售业务进展和未来计划 - 第一季度新车销售增长，新能源汽车突出但增速放缓，行业呈现量增利减趋势，两项新政策刺激购车需求，价格战降温，智能汽车技术竞争加剧 [24][25][27] - 2025年汽车市场将持续结构调整，新能源汽车成主要增长动力，政策支持带来稳定适度增长，汽车制造商加速智能转型 [28] - 汽车之家将聚焦用户需求，提升体验和服务能力，拓展新零售网络，整合新能源汽车服务链，新零售业务将成未来增长新引擎 [29][30] - 截至第一季度末，已建立29家空间店和170家特许经营卫星店；上海空间店升级，将全国推广；2025年计划扩张至超500个地点，未来三年覆盖大部分地级市、县和农村地区 [30][31][32] 问题2: Harris收购的最新情况，完成后汽车之家的新发展战略，以及OEM定价何时稳定，经销商破产对潜在客户开发业务的影响 - 截至目前，股权转移未完成，交易仍在监管审批中，公司将致力于线上到线下新零售模式、新能源汽车和智能发展战略，加强O2O智能交换能力，维持与平安集团合作 [38][39] - 短期内价格战将持续，但降价空间有限，库存清理和补贴政策过渡结束后竞争将缓和；经销商面临转型挑战，长期将转向新能源汽车业务，市场调整后将回归健康轨道 [39][40][42] 问题3: 新零售模式的战略和后续季度的扩张速度，以及股东回报计划的更新 - 新零售业务从1.0版本发展到3.0版本，不断升级以提升购车体验和降低交易成本；上海首店在第一季度全面升级；到年底计划运营50家空间店和500家卫星店，未来三年计划开设1000家卫星店，新零售业务有望为总收入做出更大贡献 [46][47][48] - 股东回报计划方面，今年股息支付不少于15亿元，2024年9月董事会批准2亿美元股票回购计划，截至目前已执行约1.3亿美元回购，年度股东回报率超10%，未来将通过稳定股息和回购政策回报股东 [48][49][50] 问题4: 贸易紧张局势对汽车市场和公司业务的影响 - 贸易战会使美国汽车品牌价格波动，但国内汽车市场主要由新能源汽车增长驱动，美国品牌份额有限，对中国汽车市场整体影响有限 [54] - 汽车之家主要业务集中在国内市场，直接影响非常有限 [55]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净产品收入为1200万美元，高于1000 - 1100万美元的指引 [6] - 2025年第一季度总收入从去年同期的3260万美元增至5730万美元，净产品收入从去年同期的3100万美元增至5580万美元 [22] - 2025年第一季度商品销售成本为760万美元，低于去年同期的1160万美元，原因是奥瑞克斯亚（Auryxia）的已开发产品权利摊销费用不再记录，且Vaseo销售来自预发布库存 [23][24] - 2025年第一季度研发费用980万美元和销售、一般及行政费用2570万美元与去年同期基本持平 [25] - 2025年第一季度实现净收入610万美元，去年同期净亏损1800万美元，本季度净收入受净产品收入增加推动，但部分被与结算特许权负债相关的540万美元利息费用抵消 [25] - 第一季度末现金及现金等价物为1.134亿美元，3月完成的包销公开发行筹集了超过4600万美元净收益 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 Vafcio vadadustat产品 - 第一季度末有超过640名处方医生，较2月增长近25%，大部分处方来自USRC [14] - 每位处方医生的处方量从2月的近8份增至3月的约12份 [15] - 第一季度约三分之一的处方为 refill，refill数据显示剂量增加 [17] - 季度末渠道库存约为四周，比季度初高一周，预计库存将稳定在2 - 4周 [17] - 第一季度Vazio销售约三分之二来自需求，三分之一来自库存 [18] Auryxia产品 - 第一季度Auryxia净产品收入从去年同期的3100万美元增至4380万美元 [22] - 授权仿制药3月20日后进入市场，第一季度影响极小，Q2占比也不会大 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 透析市场中，Vafcio产品目前大部分收入来自中小规模透析机构，这些机构共治疗约15万名患者，大型透析机构中，一家计划第三季度开展大型试点，另一家处于早期阶段 [7][8] - 非透析市场中，四、五期非透析贫血患者约55万人，市场规模与透析市场相当 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续推动Vafcio产品在美国透析市场的推广，建立强大基础，增加处方医生数量和深度，与透析机构合作实施协议 [11][21] - 推进Vafcio在非透析患者群体中的批准，计划2025年下半年启动VALOR试验 [10] - 推进HIF - PH抑制剂和其他资产的管线，争取今年有多个产品候选进入临床 [11] 行业竞争 - 透析市场销售产品复杂，公司通过建立处方需求和快速转换患者使用Vafcio的策略按计划进行 [6] - Auryxia面临仿制药竞争，授权仿制药已进入市场，未来其他仿制药获批情况不确定 [23][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Vafcio产品早期表现满意，认为是透析市场中较强的产品发布之一，但提醒处于产品引入早期阶段 [6] - 相信VOICE研究能为处方医生和透析机构提供Vafcio治疗相关数据，包括住院率改善情况 [9] - 认为公司有资金实现盈利，基于当前运营计划，包括追求Vafcio标签扩展和推进现有项目 [26] 其他重要信息 - 公司与透析机构的商业合同覆盖近100%透析患者，前五大透析机构已订购Vafcio [7] - 美国有至少12个月的Vaseo库存，目前预计关税对Vaseo或Auryxia无重大影响 [24] - 报销趋势令人鼓舞，除医疗保险按服务收费外，一些医疗保险优势计划也准备覆盖Vafcio [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: Vafcio在大型透析机构实施协议的预期时间表，以及大型机构使用后对处方率等指标的影响 - 一家大型透析机构计划第三季度开展大型运营试点，试点旨在确保患者能获得初始填充、系统正常运行和获得处方权，预计培训员工约一个月，试点持续2 - 3个月，之后更广泛推广，第四季度全面铺开；另一家大型机构处于早期阶段，公司正与其合作分享数据 [29][33][34] - 第一家大型机构全面运营后，可使产品可及患者数量翻倍，已有医生习惯开具该产品处方，预计会迅速增加处方量，Q2业务仍由中小规模提供商驱动，中小规模提供商仍有很大增长空间 [35][37][39] 问题2: Vafcio平均处方量在第二季度的增长预期 - 处方量增加部分是由于患者持续用药，一些医生开始在更广泛患者中使用该产品，仍有很多处方医生处于早期试用阶段，随着他们对产品更熟悉，以及中小规模透析机构更多医生开始处方，处方量有望继续增加 [40][41] 问题3: Auryxia处方是否有向授权仿制药的重大转变，以及未来仿制药渗透情况 - 授权仿制药3月20日后进入市场，第一季度影响极小，Q2占比也不会大，未来其他仿制药获批情况不确定，公司在合同中有价格匹配权，希望获批时间推迟 [49][50][52] 问题4: Vafcio净价格随患者来源变化的情况 - 销售Vafcio的市场竞争激烈，公司对净价格谨慎，随着销量增加，预计每位患者的净价格将下降，中小规模提供商进入市场时，净价格会有波动，根据净收入和每位处方医生的处方数量可大致估算净价格 [56][57] 问题5: Vafcio新处方与重复处方比例随时间的变化 - 推出初期大部分处方是新患者，随着时间推移，refill比例将增加，但由于新提供商加入，会有波动，refill时剂量增加很重要，临床试验中平均剂量比起始剂量高约50%，实际中可能略低，从收入角度需考虑剂量增加因素 [60][61][63] 问题6: 鉴于FDA方面的变化，对按提议设计在下半年启动NDD试验的信心 - 虽然非恶性血液学部门主管有变动，但公司与现任临时主管交流良好，认为她务实，目前审查团队无其他变化，公司有信心按计划在年底前开始给患者用药，风险较小，若有变化会及时更新 [65][66][67] 问题7: 驱动Vafcio需求的因素，以及Vafcio在医疗保险优势计划中的报销趋势 - 需求主要由医生对HIF产品Vafcio临床优势的认可驱动，经济激励（TDAPA）起辅助作用，若无临床价值，经济因素不可持续，医生反馈显示产品有价值，refill和处方范围扩大可证明 [72][74][75] - 已看到许多医疗保险优势计划覆盖Vafcio，目前医疗保险按服务收费与其他计划的比例约为80:20，优于预期，随着大型透析机构在下半年开展试点和全面运营，该比例可能有利变化 [78][79][80] 问题8: 库存备货趋势，以及大型透析机构加入时库存备货是否增加，和标签扩展机会的市场情况 - 季度末四周库存处于正常范围，随着USRC患者群体增长，库存增加正常，大型透析机构开展试点时会备货，之后会根据需求准确规划库存，公司分销网络高效，预计不会有库存问题 [85][86][87] - 非透析市场需求大，患者群体与透析市场规模相当，约55万人，公司产品是唯一口服产品，有TDAPA期间较高价格优势，预计平均价格高于透析市场，市场机会大 [89][90][92]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收6.17亿美元，下降9300万美元，降幅13%，主要因硬件销售疲软及一次性软件和服务收入减少 [28] - 经常性收入增长2%，达4.07亿美元，占公司总营收66% [28] - 软件ARR和总细分市场ARR均增长52%，平台站点增加27%，达7.7万个 [28] - 调整后EBITDA增长19%，达7500万美元，利润率扩大330个基点，至12.2% [28] - 调整后自由现金流本季度使用2000万美元，未考虑3300万美元与重组和其他战略举措相关的现金支出 [31] - 第一季度回购约500万股，花费6200万美元；2024年11月至2025年4月，回购约1000万股，花费1.25亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮业务 - 本季度签约近200家新软件和服务客户，平台和支付站点分别增长56% [18] - 软件ARR和总ARR本季度均下降1%，调整特定项目时间后，均略有增长 [18] 零售业务 - 本季度签约超30家软件和服务客户，平台和支付站点分别增长48%、14% [23] - 软件ARR增长9%，总ARR增长4% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年，美国市场约占公司年度硬件销售的60%，涉及在墨西哥完成的自助收银和销售点硬件 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司任命Nick East领导产品战略，推动VCP平台发展，今年下半年将推出云原生和边缘应用，逐步淘汰传统本地应用销售 [12][13] - 推进硬件ODM和新卡收单能力实施，与Enercom的ODM协议预计今年夏季试点，年底投入运营 [9] - 整合Worldpay前端处理能力，预计夏季末投入运营，已为销售团队开展支付培训 [10] - 未来6 - 24个月将继续运营国际市场 [11] - 董事会通过修订后的股票回购计划，将总回购授权增加至2亿美元，公司会综合考虑回购时机及其他现金用途 [11][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管处于早期阶段，但公司增长举措已初见成效，管理层对此感到鼓舞 [7] - 客户对公司下一代解决方案中的平台战略兴趣浓厚，公司市场领先地位和客户关系是当前定位和未来战略的关键 [7][8] - 预计全年关税相关成本运行率在800万 - 1200万美元之间，若所有供应商实施附加费，最高可达2000万美元，公司正采取缓解措施并维持全年指导 [33] - 预计全年货币中性营收在25.75 - 26.5亿美元之间，降幅6% - 9%，主要受硬件影响；调整后EBITDA在4.2 - 4.45亿美元之间，增长21% - 28%；调整后EBITDA利润率提高400 - 450个基点，在16.3% - 16.8%之间；非GAAP摊薄每股收益在0.75 - 0.8美元之间；调整后自由现金流在1.7 - 1.9亿美元之间，调整后转化率40% - 43% [33][34] 其他重要信息 - 公司有两位高管驻美国境外，能提供国际趋势更广泛视角，拉近与全球客户距离 [6] - 公司在餐饮和零售领域签署新客户，拓展现有关键关系，并与客户签署平台协议 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自收银业务需求是否出现更广泛的拐点 - 零售商持续对自收银感兴趣，将其与平台战略关联，以实现成本和收缩效率，优化人员配置和自动化；公司平台硬件无关，可复用现有或竞争对手的自收银硬件，无需客户新资本投资 [39][42][43] 问题2: 公司重组计划的最新情况、预计支出、成本节约收益及关税缓解措施 - 今年成本计划规模为1亿美元，第一季度开始逐步实施；重组和转型预计需6500万美元；公司正寻找低关税或无关税市场的供应商，已向供应商传达不希望转嫁关税的意愿，目前关税运行率未显著上升 [45][46][47] 问题3: 支付业务的进展、时机、与客户的沟通情况及零售支付新KPI - 公司开始公开报告零售支付站点数据，预计该数据将随时间增长；Worldpay整合工作进展顺利，预计夏季完成，届时JetPay客户将迁移至Worldpay；与客户沟通显示，客户对单一支付解决方案感兴趣，公司已有超7亿美元业务通过VoIP Connect平台连接，未来将完善支付授权等能力 [54][55][56] 问题4: 任命两位美国境外高管是否因国际企业客户业务存在弱点 - 公司让高管驻客户所在市场，是为更好了解客户需求，做出决策，并非因业务存在弱点；Darren和Nick经验丰富、能力出色，客户对公司平台发展感到兴奋 [59][60][62] 问题5: 宏观经济背景对公司业务的影响及客户支出计划变化 - 公司为B2B业务，客户流失率低，本季度降至1%；客户渴望升级软件和平台，硬件需求有所改善；公司维持全年指导，因与客户关系良好 [67][68][70] 问题6: 零售业务毛利率和调整后EBITDA利润率下降的原因及未来趋势 - 软件和服务业务第一季度下降7%，其中2个百分点因终止Allios商业协议，预计第二季度改善；零售业务利润率受硬件下降和销售产品组合影响，预计第二季度恢复，全年利润率19% - 20% [73][74] 问题7: 与Worldpay合作向零售客户推广支付业务的费率和经济机会 - 公司有连接支付软件，超600 - 700亿美元业务通过其处理；与客户有两方面沟通，一是使用公司中间件能力，二是提供单一支付解决方案；公司与Worldpay合作具有商业合理性，能为客户提供端到端整体数据和洞察解决方案，不仅适用于零售，也适用于餐饮 [78][79][85] 问题8: 未来2 - 3年零售和餐饮业务的机会和成功重点 - 餐饮业务有望持续增长，公司在该领域投入大，Aloha Cloud上市后国际业务有望改善；零售业务方面，大部分交易量来自燃料和杂货领域；餐饮业务增长有三个驱动因素，即全球服务能力执行、平台推广和市场转型 [92][93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.03亿美元，与预期相符，较上年增长3% [25] - 第一季度调整后EBITDA为6980万美元，较上年增长11%，调整后EBITDA利润率为34.4%，较第四季度提高60个基点 [25] - 第一季度末现金为3010万美元，循环信贷额度未使用额度为9170万美元，总流动性为3.927亿美元 [26] - 第一季度使用约1亿美元现金回购2330万股股票，平均价格为每股4.32美元 [26] - 2025年全年营收指引为8.1 - 8.4亿美元，较2024年增长2% - 6%；全年调整后EBITDA指引为2.73 - 2.87亿美元，较2024年增长约5% - 10% [27][28] - 第二季度预计营收较第一季度环比增长，调整后EBITDA利润率与第一季度大致相似 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 处方药市场业务 - 第一季度该业务为药房合作伙伴提供价值，帮助解决低报销和高成本问题，但部分处方药价格有所上涨，导致整体月活消费者和综合储蓄计划业务承压 [14][15] - 该业务在处方药可负担性细分市场的份额在本季度前两个月同比增长超300个基点 [15] 综合储蓄计划业务 - 该业务持续与PBM合作，并积极评估如何改进解决方案，拓展至非医保覆盖药物领域，已收到PBM和制药商的积极反馈 [17] 制药商解决方案业务 - 第一季度该业务持续推进，与更多制药品牌合作，为合作伙伴带来有意义的投资回报 [18] - 品牌销售点折扣计划表现良好，如2023年与胰岛素品牌合作的销售点买断计划取得显著增量销售，2025年合作扩展至另外五个品牌 [19] - 对于疫苗品牌合作伙伴，该业务是通过GoodRx集成安排疫苗预约的第一大来源，为客户带来超15倍的投资回报率，并促使合作扩展到其他疫苗 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度超1200万消费者和超75万医疗保健专业人员使用GoodRx，显示了平台的优势和在医疗系统中赢得的信任 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 加强领导团队建设，3月任命Erin Crittenden为Rx市场总裁，Scott Pope为首席药房官兼临床参与主管，Gary Klein为政府事务高级副总裁 [6][7][8] - 专注高影响力举措，包括成为药房盟友、扩展品牌共付计划和销售点买断、将处方医生办公室打造成市场渠道、投资品牌建设 [21][22] 行业竞争 - 公司认为其在处方药可负担性领域具有领导地位，品牌和平台优势使其在与制药商、药房和PBM等合作伙伴合作中具有竞争力 [15][18] - 尽管面临宏观经济环境不确定性、监管政策变化和零售合作伙伴破产等挑战，但公司相信其品牌实力和平台优势能够应对竞争 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认宏观经济环境存在不确定性，包括监管政策变化、消费者情绪转变、关税和政府举措等因素可能影响业务 [11] - 对于Rite Aid破产事件，公司表示正在积极了解情况，认为有能力与药房合作伙伴合作，确保患者顺利过渡，且该事件预计对2025年总营收影响不到5% [11][28] - 管理层对公司未来前景持乐观态度，认为公司有巨大机会扩展业务，帮助更多美国人节省药品开支，其价值主张使业务具有持久性和韧性 [20][21] 其他重要信息 - 公司在第一季度为零售药房推出新的电子商务体验，直接集成的电子商务解决方案可检查药品库存、验证处方并支持消费者在GoodRx上付款，该方案已与一家零售药房合作伙伴推出，并正在与更多药房洽谈扩展 [15][16] - GoodRx近期被评为《新闻周刊》和《今日美国》2025年最受信任的品牌之一 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些高影响力举措将推动营收达到指引上限，以及历史上药房关闭时公司对消费者关系的留存率是多少？ - 推动营收达到指引上限的战略举措包括与零售药房建立更紧密合作、扩展品牌合作和销售点买断计划、加强与医疗保健专业人员的合作，但具体合作暂无法公布 [36][37][38] - 对于Rite Aid破产事件，公司正在与零售合作伙伴沟通，预计该事件对2025年营收影响不到5%，且公司有能力确保患者顺利过渡；与过去药房关闭情况不同，此次Rite Aid是通过破产程序出售资产，且公司目前与药房的关系和对用户的触达能力较过去有所改善 [40][48][49] 问题2: 小型PBM是否转向成本加成定价模式，以及这对公司传统业务模式的影响如何？ - 公司大部分业务已采用成本加成模式，对药房的报销机制不太在意，因为这对药品未覆盖情况影响不大，且成本加成环境下基础价格上涨会增加现金处方机会，公司的现金服务是对保险的补充 [54][55][56] 问题3: GLP机会是否仍然存在？ - GLP机会仍然很大，公司与诺和诺德和礼来持续对话，虽目前两家制造商未提供现金折扣价格，但随着更多分子推出，有望出现这种机会，公司也在推动将其直接计划嵌入GoodRx平台 [58][60][62] 问题4: 制药商目前不推出现金价格的原因是什么，以及HCP业务去年未取得更大进展的原因和今年的改进措施是什么？ - 制药商近期刚解决供应短缺问题，其直接模式目前仍有意义，但随着更多分子推出，情况会改变 [67][68] - 今年已有超75万独特医生和处方医生NPI在平台上参与，该群体对公司品牌的认知度超90%，公司认为目前未充分利用与HCP的合作机会，未来将与制药商合作，将现有合作转化为盈利机会 [70][71] 问题5: 对营收指引下限有信心的原因是什么，以及如何看待月活消费者和每用户营收指标在今年剩余时间的变化？ - 对营收指引下限有信心是因为制造解决方案业务是传统销售周期，需根据年初管道进行概率加权，目前公司对该业务全年增长20%有强烈信心，执行核心业务和战略举措将推动营收达到指引上限 [75][76][77] - 月活消费者目前面临一定逆风，因公司在平衡零售盈利能力和患者可负担性，但从长期来看，优化业务组合仍有提升每用户营收指标的空间 [80][81][82] 问题6: 公司如何考虑资本分配，以及制造解决方案业务实现20%增长的机会来自哪里？ - 公司的资本分配优先考虑投资自身业务，如建设软件能力，在无其他战略机会时，鉴于股价较低，将继续进行股票回购 [85][86] - 制造解决方案业务增长机会来自于扩展品牌合作和销售点直接MSA现金买断计划，为合作伙伴带来高投资回报率，现有合作伙伴也在扩大合作范围和增加交易规模 [87][88][89] 问题7: 医疗保险受益人群的变化对公司业务有何影响，以及生物类似药战略的效果如何？ - 公司不到30%的用户有资格享受医疗保险，其中2% - 3%会达到最高自付费用或免赔阶段，关闭甜甜圈洞对公司影响不到1%，公司认为无论医保情况如何，现金使用机会都在增加 [93][94][95] - 生物类似药战略取得了合理的价格接受度，公司认为生物类似药符合可负担性理念，将继续寻求有利的合同和定价 [97][98] 问题8: 除了之前提到的因素，还有哪些因素推动了每用户营收指标同比增长7%？ - 每用户营收指标增长的驱动因素包括业务组合转变、更高的药品使用量和通货膨胀 [101][102][103] 问题9: GoodRx应用程序价格上涨是否推动了每用户营收增长，以及如何区分价格上涨和药房关闭对第一季度月活消费者的影响？ - 每用户营收增长的主要驱动因素是向高利润率处方药的业务组合转变，公司在平衡药房利益和消费者价格竞争力 [108] 问题10: 本季度VCRX收购情况如何，包括会员数量、营收贡献以及新增会员是否计入季度末月活消费者？ - 该收购对总营收影响不大，是一项战略零售合作伙伴收购，主要目的是深化与合作伙伴的关系，而非增加营收贡献 [110] 问题11: 如何看待EBITDA表现的可控因素和市场因素，以及其可持续性如何？ - EBITDA表现是营收和成本两方面因素的综合结果，公司在成本方面有更多可控因素，如下半年会有一些选择性支出，包括增加营销投入，但也会通过运营效率提升进行抵消，公司致力于高效运营并投资于品牌和推动未来增长的举措 [114][116][117] 问题12: 公司在制药业务增长和与诺和诺德、礼来的关系方面，是否有机会成为其直接面向消费者现金支付计划的更大前端入口？ - 公司认为有机会，正在与相关制造商进行类似对话，将平台嵌入相关计划可带来显著提升，公司还拥有与远程医疗提供商的合作关系，可进一步利用该合作 [122][123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额同比下降1.2%，与全年展望一致，其中包括3% - 4%的逆风，主要来自中国的去库存以及美国的价格和贸易支出战略投资 [10] - 调整后毛利率为60%，较去年下降20个基点；调整后营业利润率收缩20个基点至19.8% [30] - 净利息支出降至9400万美元，调整后有效税率降至27.5%，调整后净收入为4.65亿美元，调整后摊薄每股收益为0.24美元，其中包括约0.02美元的货币逆风 [31] - 基于当前汇率，预计外汇对营收的拖累从约3%改善至约1%，全年净销售额增长范围提升至1% - 3% [35] - 预计2025年关税的总影响近1.5亿美元，公司将采取措施减轻影响，但今年无法完全消化 [36] - 维持2025年有机销售增长2% - 4%的展望，预计上半年平淡，下半年加速增长 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 自我保健业务 - 有机销售额增长0.3%，增长广泛分布在过敏、消化健康和戒烟业务，抵消了咳嗽、感冒和流感类别的下降 [11] - 近80%的业务扩大或维持了市场份额，泰诺连续第十一个季度获得份额，扩大了与竞争对手的差距 [12] - 康居在过敏类别中加强了领导地位，Vertex本季度实现了价值和销量份额的增长 [13] 皮肤健康与美容业务 - 有机销售额下降4.8%，主要由于中国的去库存、拉丁美洲的疲软防晒季节、美国的战略价格投资以及俱乐部渠道轮换的损失 [14] - EMEA地区连续第十二个季度实现有机销售同比增长，主要由艾维诺品牌的两位数增长和OGX的持续势头推动 [16] - 美国地区第一季度消费较第四季度有所改善，4月推动了露得清面部护理、艾维诺身体护理和OGX头发护理等优先平台的积极消费 [16] 基本健康业务 - 第一季度有机销售额持平，伤口护理的增长被女性健康和口腔护理的下降所抵消 [19] - 美国市场漱口水的高端平台李施德林Total Care和李施德林Clinical Solutions第一季度实现两位数增长，李施德林是亚马逊上美元和单位增长最快的品牌 [20] - 婴儿产品艾维诺第一季度实现两位数增长，增速是竞争对手的四倍，是该类别中增长最快的品牌 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场存在去库存情况，主要受儿科疼痛和发烧季节疲软的持续影响以及公司改善经销商执行的行动驱动，预计到第二季度末解决 [11] - 美国市场，公司进行价格和贸易支出战略投资以提高品牌竞争力，4月一些零售商收紧了订单管理 [10][34] - EMEA地区是业务优势区域，有机销售连续十二个季度同比增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 激活新运营模式，利用公司的五项非凡能力释放品牌潜力，包括卓越科学、洞察驱动的创新、增加与医疗保健专业人员的合作、突破性营销活动和无缝商务 [8] - 优化成本结构，4月完成过渡服务协议计划，按计划退出超过2300个过渡服务协议，未对业务造成干扰 [8] - 加强绩效文化，采用新的工作方式、奖励系统和里程碑，3月迁至新的全球总部，整合七个美国地点 [9] - 行业竞争方面，公司各品牌在不同市场和类别中面临竞争，但通过创新、营销和价格策略提升竞争力，部分品牌获得市场份额增长 [12][13][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年宏观环境动态，公司虽受宏观变化和季节性影响，但有能力应对复杂环境 [7] - 预计上半年业务潜在健康状况受已知因素掩盖，下半年随着结构变化和投资的复合效益实现，营收表现将加速 [7] - 尽管面临挑战，但公司对品牌的潜在健康状况改善感到鼓舞，有信心在今年使皮肤健康与美容业务恢复增长 [19] - 持续密切关注实际类别动态，包括季节性事件和宏观经济因素，采取积极行动应对变化的环境 [33][34] 其他重要信息 - 公司宣布首席财务官过渡计划，保罗·鲁将卸任，阿米特·巴纳蒂将于5月12日加入担任新首席财务官 [6][24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 创新计划和支出在当前环境下的演变 - 公司2025年有强大的创新和品牌激活计划，预计下半年加速，虽外部环境有挑战，但不会大幅改变计划，会在多个方面增强计划，如提供合适的入门价格点和价格包装架构，确保在消费者所在渠道出现 [43][45] 问题2: 第二季度有机增长预期及下半年改善的信心程度 - 公司不按季度提供指引，第二季度有机销售增长仍受亚洲去库存和美国价格投资的逆风影响；过敏和太阳季节推迟，目前判断季节情况还为时过早；宏观方面消费者信心在部分类别和地区有减速，但公司专注于增加家庭渗透率和获取份额；下半年没有上半年的逆风因素，商业计划强大，包括更多创新、营销活动回报、增强的收入增长管理能力等，使公司对下半年增长有信心，但需关注潜在需求低于预期的情况 [51][57] 问题3: 皮肤健康与美容业务的创新和成功衡量 - 公司对皮肤健康与美容业务的消费积极迹象感到鼓舞，消费增长先于有机销售增长，预计上半年持续；公司将继续投资该业务，注重投资回报率，随着消费增加、获得规模杠杆和上半年逆风因素消散，预计利润率将改善 [64][70] 问题4: 皮肤健康与美容业务的价格和贸易投资 - 消费者对公司在皮肤健康与美容业务的投资和努力反应积极，特别是Gen Z消费者的家庭渗透率增加令人鼓舞；公司的价格投资不是追求最便宜，而是达到消费者心理阈值，这些行动对消费产生了积极影响 [76][78] 问题5: 供应链相关问题 - 公司努力减轻关税对供应链的影响，调整供应链需要时间，因为部分业务不适合快速转移；同时关注该情况带来的机会，公司品牌受消费者信任，且供应链具有弹性受零售合作伙伴重视；中国占公司年度外国采购的约10%，公司通过双源、三源采购增强了供应链灵活性 [82][86] 问题6: 自我保健业务流感高发病率的好处及关税影响构成 - 自我保健业务全球咳嗽、感冒和流感季节总体持平，美国3月分销商有轻微库存补充，亚洲库存去化未达预期，将在第二季度继续去库存；关税总影响约1.5亿美元，最大进口国是加拿大，主要是成品，大部分符合美国MCA豁免；最大影响来自中国，占年度贸易支出的约10%，约三分之二是成品，三分之一是原材料；对于制药进口关税潜在影响正在评估，目前未实施，暂无法提供具体数字 [89][93][95] 问题7: SG&A占销售额比例高的原因及是否考虑重组 - 公司报告的SG&A包括总SG&A和广告费用，反映在营业利润率中；公司通过View Forward计划提高成本效率，预计到2026年实现3.5亿美元的节省，该计划进展顺利，公司关注成本效率以推动营收增长 [99][100] 问题8: 是否看到消费者转向低价产品或自有品牌 - 公司未看到全球消费者转向自有品牌的情况，消费者在健康相关类别中注重信任和价值品牌，公司全球对自有品牌的暴露有限，且近期自有品牌在公司相关类别中的渗透率下降；公司努力提供合适的价值主张以赢得消费者信心 [105][107] 问题9: 新首席财务官的期望及是否意味着更多企业行动 - 新首席财务官阿米特·巴纳蒂拥有30年全球消费品行业财务和运营经验，将负责财务和战略职能，专注于推动盈利增长、收入增长、数据管理、资源分配、提高敏捷性和加强运营现金流等；此次任命不意味着公司有更多类似企业行动的意向 [112][114] 问题10: 关税影响何时体现在损益表及能否在2026年抵消 - 关税影响已反映在年度指引中，外汇对每股收益有一定帮助，其余为关税净影响；公司采取多项措施减轻关税影响，努力在今年尽可能消化，2026年及以后将根据情况发展而定 [117][118]