财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收3590万美元，较2023年的3620万美元下降1% [7] - 2024年管理服务收入3510万美元，较2023年下降约68.3万美元或2%，排除特定因素后增长16.3% [7][8] - 2024年净亏损1890万美元，较2023年的740万美元增加1150万美元，主要因战略行动产生一次性费用约800万美元 [12] - 2024年第四季度总营收约1100万美元，较上年同期增长23.7%；管理服务收入1090万美元，增长24%，排除特定因素后增长21.9% [13][14] - 2024年第四季度管理服务预订量增长约45%至1100万美元，截至2024年12月31日，管理服务积压订单达1420万美元 [14] - 2024年第四季度SaaS服务收入11.7万美元，上年同期为11.1万美元 [15] - 2024年第四季度总营收成本680万美元，占营收62%；其他费用730万美元，较上年同期增长15.3% [16] - 2024年第四季度净亏损460万美元，每股亏损0.27美元；上年同期净亏损150万美元，每股亏损0.09美元 [17] - 2024年第四季度调整后EBITDA为负150万美元，上年同期为负110万美元 [19] - 截至2024年12月31日，公司现金及投资为5110万美元，较上年同期减少330万美元 [19] - 2024年第四季度投资利息收入为50万美元，资产负债表无债务 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理服务业务2024年全年收入下降，但排除特定因素后核心客户群健康增长；第四季度收入和预订量均有增长，积压订单可观 [7][8][14] - SaaS服务业务2024年第四季度收入较上年同期略有增长，多数客户积极使用公司AI工具 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是为营销人员提供更大经济解决方案，涵盖服务、技术和市场 [23] - 地理上聚焦美国市场，减少国际业务暴露以降低地缘政治、关税和货币风险 [24] - 技术上简化产品，提供更直观客户体验；转变市场进入模式，聚焦高增长细分市场 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度采取的战略措施虽影响当期财务结果，但加强了资产负债表，降低现金消耗，提高未来盈利能力 [13] - 董事会和管理层对公司未来乐观，认为2024年的变革加速了盈利进程，有能力为利益相关者创造更多价值 [29][30] 其他重要信息 - 2024年12月实施针对性裁员，削减32个全职岗位，节省390万美元年化成本；减少合同工，节省120万美元年化成本 [9][10] - 终止无利可图的国际投资，剥离澳大利亚子公司Hoozu [11] - 2024年9月采用安全港10b - 1计划进行股票回购，截至2024年12月31日，回购220,994股，花费602,069美元；截至2025年3月25日，回购385,947股，花费100万美元 [20] - 2024年第四季度发布多项专有行业洞察研究，推进技术产品，招聘首位首席人力官 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提供问答环节具体内容，无法总结。

财务数据和关键指标变化 - 2024财年末公司现金余额达5220万美元，主要源于收购佛罗里达峡谷矿获得的现金、股权融资、11月500万美元可转换贷款提款及该矿运营现金流 [24] - 年末营运资金为6440万美元，其中包含约1700万美元与可转换贷款相关的短期负债 [25] - 2024年第四季度收入3040万美元，销售成本2500万美元，毛利润540万美元，利润率18%；净利润950万美元，每股收益0.07美元，包含1400万美元廉价购买收益，部分被280万美元交易和整合支出抵消；调整后每股收益0.02美元 [27] - 2024财年，德拉马尔、内华达北部及其他勘探项目的勘探和项目支出为1420万美元，其中德拉马尔的工程和许可工作支出820万美元，野猫矿床的勘探和钻探支出约100万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 佛罗里达峡谷矿 - 2024年总产量超7.2万盎司黄金，为21年来最高产量；公司所有权期间（11月8日至12月31日）生产约1.1万盎司黄金，全维持成本为每盎司2103美元，平均实现金价为每盎司2643美元 [9][10] - 第四季度生产10984盎司黄金，每盎司现金成本为1884美元，全维持成本为2103美元 [13] - 2024年维持性资本支出总计4130万美元，其中约3000万美元用于CIC堆浸垫扩建，约800万美元用于递延剥离；2025年维持性资本支出预计包括约1200万美元的南堆浸垫3b期扩建，以及采矿设备车队支出、额外递延剥离和其他项目 [15] 德拉马尔项目 - 2024年完成工程工作，为即将进行的可行性研究做准备，优化了热漂白足迹，消除了三级破碎需求，预计降低电力需求和资本成本；确定了金银回收模型，利用佛罗里达峡谷矿的精炼能力 [18][19] - 许可方面取得重大进展，包括监管里程碑、环境调查以及与联邦和州机构的协调 [19] 内华达北部项目（野猫矿床） - 完成1940米钻探计划，确认了强氧化物连续性，水文地质数据证实为干坑，预计简化未来运营和许可；获得了第一批鼠尾草松鸡保护信用额度和关键干扰许可证 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略为高效运营、负责任开发、明智分配资本，并通过战术并购实现增长，目标是在内华达大盆地核心地区打造一家专注增长的现代黄金公司 [8] - 2025年，佛罗里达峡谷矿目标是优化生产、增加现金流并启动近矿勘探；德拉马尔项目年中发布可行性研究，下半年启动联邦许可；内华达北部项目进行勘探、降低风险并为未来开发奠定基础 [30][31] - 公司注重资本分配纪律，提升资本市场形象，以符合GDXJ等指数要求，吸引大型机构投资者；长期将继续评估战略和增值并购机会，目标成为领先的中型黄金生产商 [32] - 公司近期任命克利福德·拉弗勒为首席运营官，戴尔·克纳为许可副总裁，以提升运营实力和许可工作能力 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型之年，收购佛罗里达峡谷矿使公司从开发阶段公司转变为生产商，且该矿以创纪录价格生产和销售黄金，公司更有能力推进德拉马尔和内华达北部项目 [7] - 鉴于德拉马尔项目2024年的工作成果以及美国当前政治和经济背景，公司认为2025年在该项目上能取得重大进展 [21] - 内华达北部项目正发展成为低风险增长资产，且与佛罗里达峡谷矿距离近，具有协同效应，有望快速推进可行性和许可阶段 [23] - 美国许可和监管环境对公司有利，爱达荷州的SPEED法案简化了州级许可协调，特朗普政府签署的行政命令加速联邦许可时间表并为国内矿产生产提供财政激励 [35] 其他重要信息 - 公司预计2025年年中为佛罗里达峡谷矿提供正式指导，并在下半年提供该矿的进一步运营更新 [35] - 公司对佛罗里达峡谷矿进行多项优化研究，未来可能进行新的43 - 101报告 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 扣除相关数字后，采矿成本和G&A中的单位成本是否会在今年及以后持续 - 公司目前暂不提供2025年数据指导，预计年中会有更好的更新；G&A支出方面，随着公司从开发阶段过渡到生产阶段，部分G&A成本会相应增加 [46] 问题2: 报告的每吨采矿单位成本较高，是否存在一次性项目或人员遣散费等因素 - 公司正在进行多项优化研究以降低成本，预计年中提供相关指导；新首席运营官克利福德·拉弗勒需要时间熟悉并管理佛罗里达峡谷矿的成本 [50] 问题3: 采矿车队目前的利用率如何，购买新设备前有哪些初步报价，何时部署资本 - 采矿车队在矿坑中的利用率目标为80%，目前已达到80%以上；车队即将进行第二次计划组件更换和重大维护，公司正在进行研究以确定最佳下一步行动，预计年中提供更新；公司可通过租赁设备补充，确保设备在决策期间可用 [54][55][57] 问题4: 年初启动的套期保值计划目前情况如何，未来如何发展 - 套期保值计划涉及约75%已售黄金盎司，通过购买执行价为2400美元的看跌期权进行；2025年套期保值已完成，鉴于当前金价超过3000美元，这些期权到期可能无价值；未来可能会进行更多套期保值，执行价可能会提高，但具体情况尚未确定 [60][62][63] 问题5: 采矿车队在成本通胀、备件获取瓶颈方面的情况如何 - 公司与当地卡特彼勒经销商签订合同，备件和零件供应自新冠疫情低谷以来未出现问题；公司因正在进行采矿车队研究，暂不进行一些重大维护，根据设备状况进行组件更换和维修 [72][73] 问题6: 南堆浸垫3b期项目1200万美元支出的季度细分情况 - 公司已选定主要承包商，所有许可证已到位，正在动员承包商；第二季度开始缓慢增加投入，预计第二季度末开始主要土方工程和铺设塑料等工作，项目预计在第三季度末完成；该项目规模小于去年的3a期，部分前期准备工作已完成 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年调整后每股收益为1.12%，高于财年初设定目标区间上限 [8] - 调整后运营利润率为5%，美洲地区达7% [9] - 第四季度订单增长9%，美洲地区增长12%，全年美洲地区订单增长6% [9] - 第四季度营收7.88亿美元，处于12月预估范围上限 [22] - 调整后每股收益为0.26%，高于预估范围，但剔除有利税收项目和相关可变薪酬费用后，低于预估范围 [23] - 与上年相比，有机营收下降5%，美洲地区下降3%，国际业务下降10% [24] - 调整后每股收益增加0.03%，调整后运营收入下降2000万美元 [26] - 现金及短期投资较第三季度减少1800万美元，第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4000万美元 [27] - 过去四个季度调整后息税折旧摊销前利润为2.62亿美元，占营收的8.3%，季度末总流动性为5.58亿美元，超过总债务4.47亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区除消费者业务外，各客户细分市场订单均实现同比增长，教育业务在2025财年实现稳健增长，医疗保健业务支持了多个医疗系统的设施现代化和组织整合项目，中小型企业业务中AMQ品牌在2025财年实现强劲两位数增长 [14][15][16] - 国际业务方面，印度和西班牙订单持续强劲增长，德国和英国表现疲软 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据CBRE数据，美国第四季度办公室租赁活动较第三季度增长24%，同比增长23%，为三年来最高季度租赁活动水平 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续引领工作场所变革，通过采用新技术为经销商和客户提供更好体验，以增强忠诚度，利用人工智能驱动的分析收集和分析超过500万个工作场所应用程序数据，洞察新兴趋势 [11][13] - 扩大市场覆盖范围，在美洲各客户细分市场实现订单增长，除消费者业务外，教育、医疗保健和中小型企业业务均有表现 [14] - 注重盈利能力，2025财年毛利率提高100个基点，通过运营成本降低实现，包括安装新技术、调整生产线、内包部分产品线和关闭部分配送中心等举措 [17] - 公司在美洲市场份额有所增加，赢率保持强劲 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业增长未达预期，但公司对2025财年表现和发展势头感到自豪，调整后每股收益高于目标范围 [8] - 公司面临新关税和全球贸易不确定性，需通过定价行动、库存采购和供应链调整应对 [19] - 预计2026财年第一季度营收在7.6亿 - 7.85亿美元之间，有机增长5% - 9%，调整后每股收益在0.13% - 0.17%之间 [31] - 2026财年目标是朝着中期财务目标取得进一步进展，包括实现中个位数有机营收增长和适度提高调整后运营利润率 [32] - 国际业务目标是在2026财年实现调整后运营收支平衡，上半年可能亏损，下半年实现盈利 [34] 其他重要信息 - 公司正在美洲开发和实施新的ERP系统，目标是简化流程和增强能力，原计划推迟至2026日历年上线 [19][20] - 3月宣布美洲地区自三年来首次在6月提高产品标价，并对今日之后收到的订单征收关税恢复费用 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍第四季度订单节奏以及5月季度初的情况 - 订单似乎遵循正常季节性模式，1 - 2月增长情况较好，本周订单可能因关税恢复费用生效而强劲 [41][42] 问题: 国际业务实现收支平衡并在下半年盈利的预期，采取了哪些行动 - 预计国际业务明年有增长，部分业务表现良好且有望持续，同时需关注宏观环境改善情况，还需继续审视成本结构 [44][45] 问题: 第四季度可变薪酬和税收项目的情况 - 税收项目受12月法规变更和公司实施的重要税收策略影响，可变薪酬通常会根据税收调整进行相应调整 [53][54][55] 问题: 2026年业绩指引的经济假设 - 考虑了当前负面情绪和政府政策对业务的影响，但基于订单积压、预售活动和行业需求预期，仍有信心实现与中期预期一致的4% - 6%增长 [57][58][59] 问题: 本季度是否回购股份以及当前环境下进一步回购的意向 - 2025财年回购股份以抵消稀释，预计2026财年也会采取类似行动 [61] 问题: 西海岸市场的复苏情况及其对第四季度订单和展望的影响 - 渠道调查显示西海岸市场需求预期改善，公司最大经销商在北加州和西雅图的客户活动增加，预计明年参与该地区增长 [67][68] 问题: 大客户需求在美洲地区12%增长中的占比以及2025年订单展望中大客户的贡献 - 第四季度有三个垂直市场领域实现强劲两位数增长，大客户和政府业务表现强劲 [70][71] 问题: 订单增长中新项目和持续业务的贡献情况 - 项目、持续业务和营销项目均有增长，项目业务增长最强劲，持续业务为两位数增长，营销项目为中低个位数增长 [74] 问题: 行业是否处于项目业务可保持弹性的复苏阶段，宏观环境改善是否会带来额外需求提升 - 关税活动带来不确定性前，对新财年前景乐观，虽下调预期仍目标4% - 6%增长，行业有需求改善的基本面因素，但作为周期性和可选性行业，若经济不确定性持续，可能影响资本支出，但预计不会出现类似金融危机或疫情时的灾难性下滑 [77][78][83] 问题: 关税恢复费用的灵活性及相关风险 - 关税恢复费用按标价百分比计算，自明日起生效，与关税和相关通胀压力相关，可能随关税情况调整，公司无法承担成本，行业内企业也面临相同情况 [89][90][91] 问题: 过去几年对增长领域的投资情况，以及小企业业务成本结构调整的原因 - 欧洲小企业业务有疲软情况，但美洲地区该业务全年订单增长，公司计划继续投资，AMQ品牌表现出色，第四季度经销商主导的小企业业务较上年有所增长 [94][95][97]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司处于预营收阶段，截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为90万美元，而2023年12月31日为130万美元 [56] - 2024财年公司净亏损2380万美元，2023年3月16日（成立日期）至2023年12月31日净亏损380万美元 [57] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，累计亏损分别为5260万美元和380万美元 [58] - 2024财年每股亏损55美分，上一时期为9美分 [58] - 2024财年经营活动净现金使用量为970万美元，上一时期为300万美元 [58] - 2024财年投资活动净现金使用量为480万美元，上一时期为30万美元 [58] - 2024财年融资活动提供的净现金为1410万美元，上一时期为450万美元 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 全球锂市场近期价格略有改善，一些专家预测2026 - 2027年价格将大幅上涨 [7] - 2025年锂市场价格可能仍有波动，但需求持续增长且多元化，不仅来自电动汽车，还包括储能系统、军事应用、手持设备和数据中心等领域 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于填补锂供应链中的关键精炼缺口，成为以北美为源头、精炼和面向终端客户的企业，以支持美国能源安全目标 [10] - 公司计划利用马斯库吉港的对外贸易区来抵消未来关税的影响，并寻求将马斯库吉的场地纳入自由贸易区 [12] - 公司与住友商事达成了一项潜在的长期供应协议，每年供应20,000公吨碳酸锂，有可能增加到25,000公吨 [21] - 公司签署了KMX Technologies的许可协议，获得其先进的真空膜蒸馏（VMD）技术在美国、加拿大和部分国际市场锂领域的独家使用权 [24] - 公司控制着北美超过38,000英亩的优质卤水资产，并进行了上游投资，从多个来源采购原料 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前锂市场价格面临挑战，但长期来看，锂的需求依然强劲，公司的业务模式在当前价格下仍具可行性 [7] - 公司认为股价下跌主要是由于某些业务合并动态、初始投资者锁定期到期、近期融资影响以及更广泛的市场不确定性等因素导致，但公司基本面依然强劲 [41] - 公司对未来充满信心，随着项目达到关键里程碑，将为股东创造巨大价值 [43] 其他重要信息 - 2024年12月17日，公司宣布购买了俄克拉荷马州马斯库吉的66英亩建设就绪场地，并拥有额外40英亩的优先购买权 [17] - 公司已获得必要的雨水排放许可证，并正在进行空气许可申请 [17][18] - 2025年1月22日，公司举行了奠基仪式，标志着项目的重要里程碑 [19] - 公司新增了三名团队成员，包括首席运营官Chris Solano、会计经理Nithya Ramesh和董事会成员Martin Buttenshaw [32][34][35] - 2024年第四季度，公司通过合成自动市场交易（ATM）工具筹集了约30万美元 [49] - 2024年12月31日，公司与投资者达成协议，出售最多55万美元的普通股和认股权证 [50] - 2025年1月，公司通过后续公开发行筹集了575万美元 [50] - 2025年3月，公司与现有机构投资者达成认股权证诱导协议，获得约290万美元的现金收入 [51] - 2024年12月，公司收购了Iris Metals Limited的1000万股普通股，占该公司在澳大利亚证券交易所上市股权的5%以上 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 锂市场价格复苏的必要因素以及2025 - 2027年供需动态的预期 - 对于价格复苏因素存在不同观点，有人认为市场存在供应过剩，也有人认为存在价格操纵，但2026 - 2027年电池级锂的需求有共识，价格将开始反弹，2025年价格已有轻微改善，需求持续增长且多元化 [70][71][72] 问题2: BYD推出快速充电系统对美国电动汽车市场和国内生产锂的影响 - 电动汽车的采用率持续上升，充电基础设施的改善将有助于需求增长，预计2030 - 2035年需求将超过供应 [74][75] 问题3: KMX许可协议的后续计划 - 公司对获得锂领域的独家浓缩技术感到兴奋，作为枢纽 - 辐条式精炼厂，不再需要使用浓缩技术接收原料 [79] 问题4: 中长期原料采购策略 - 公司控制着北美超过38,000英亩的优质卤水资产，并进行了上游投资，从多个来源采购原料，也在努力从近期生产商处确保供应 [82][83] 问题5: 运费成本上升对运营前景的影响 - 从创建北美生态系统的角度来看，与将货物运往中国的竞争对手相比，公司有节省成本的潜力，KMX的VMD技术可减少货运量，Fel III工程研究中对物流、运费和运输进行了详细估算 [87][88] 问题6: KMX真空膜蒸馏技术的使用地点 - 该技术首先将用于井口附近浓缩锂原料，也有机会在整个工艺流程中使用，其他锂公司曾用其在精炼过程中回收水 [92] 问题7: KMX技术是否是Primero工程研究的一部分 - 公司与KMX的关系早于与Primero的合作，2024年签署了谅解备忘录进行尽职调查，Primero也从尽职调查角度对其进行了评估 [94][95] 问题8: 俄克拉荷马州土地目前的占地面积是否足够第一阶段开发 - 公司认为66英亩土地足以满足第一阶段、第二阶段及以后的开发需求，但仍保留未来增长的选择权 [97]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司高利润率软件许可费收入增长20%，达520万美元；排除硬件储备影响，2024年毛利润增长8%，达540万美元，调整后毛利率从2023年的64%提升至78%；收入下降11%，至690万美元；运营费用降低6%；现金消耗减少23%，至290万美元 [10][11] - 2024年第四季度，许可费收入增长77%，至100万美元；低利润率服务收入下降28%，至34.4万美元；硬件收入下降88%，至9.4万美元；第四季度收入为150万美元，而2023年第四季度为180万美元 [27] - 2024年公司毛利润从2023年的140万美元增至560万美元；运营费用从2023年的1030万美元降至970万美元；2024年净亏损从2023年的850万美元改善至430万美元，或每股亏损从21.21美元降至15.02美元；2024年第四季度净亏损从2023年第四季度的240万美元改善至160万美元，或每股亏损从3.99美元降至0.53美元 [28][30] - 截至2024年12月31日，公司流动资产为190万美元，包括43.8万美元的现金及现金等价物 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年许可费收入增长20%，至520万美元；服务收入从2023年的220万美元降至110万美元；硬件收入从2023年的120万美元下降63.2万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在中东和亚洲地区，其无密码、无手机和无令牌认证解决方案的安全性和价值得到越来越多的认可和采用 [14] - 公司在美国教育市场建立了强大的业务，覆盖超过100家机构，为超过40亿终端用户提供服务 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司退出与Swivel Secure的低利润率软件和服务关系，专注于核心解决方案，如PortalGuard IAM和身份绑定生物识别技术，以提高利润率和竞争力 [8][9] - 公司积极开拓新兴市场，包括食品和食品安全、物联网解决方案、无人机技术和自动驾驶汽车等领域，并与相关企业建立合作关系 [19] - 公司将EMEA业务重点转向物联网解决方案，并通过中国渠道联盟合作伙伴计划和内部销售团队推动销售增长 [20][21] - 公司于去年秋季在AWS市场推出PortalGuard IDAS，使AWS客户能够无缝购买和集成该产品 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司加强了业务的利润率、盈利能力和战略潜力，进入2025年，公司处于更有利的位置来推动收入增长并提高盈利能力 [7][11] - 2025年公司已看到令人鼓舞的订单活动和客户对其解决方案的兴趣，对今年和未来的业务充满信心 [12] - 随着网络安全需求的增加、网络攻击事件的频发以及网络安全人才的短缺，公司的解决方案具有很大的市场潜力 [13] 其他重要信息 - 公司预计在本周一提交10 - K报告，所提及的重述是指2023年的重述，今年没有新的重述 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 10 - K报告的提交时间以及是否有新的重述 - 公司预计在本周一提交10 - K报告，所提及的重述是指2023年的重述，今年没有新的重述 [35] 问题2: 2024年实际收入与预期有差异的原因 - 主要是由于Swivel Secure业务的服务协议导致全年收入差异约80 - 90万美元，部分业务机会转换为BIO - key业务时花费了更多时间，部分业务推迟到了2025年第一季度；退出低利润率软件支持合同对毛利率有巨大积极影响 [39][40] 问题3: 从SWO安全合同向BIO - key解决方案过渡是否完成 - 过渡已完全完成，公司在国际国防市场建立了重要地位 [44] 问题4: 2025年第一季度的预期情况 - 公司尚未结束第一季度的业务；预计2025年业务将绝对增长，毛利率将提高，盈利和现金流盈亏平衡的进程将加速 [47][48] 问题5: 硬件和服务收入是否会增长 - 硬件方面，随着生物识别技术在合同中越来越普遍，预计硬件销售将增长；服务方面，预计将保持稳定增长，主要是专业服务或为客户提供的支持服务 [53][54] 问题6: 第四季度91万美元合同的收入确认情况 - 约25万美元在第四季度确认，约60万美元将在2025年第一季度确认，该合同为现有客户的升级合同，带来150万美元的经常性收入 [57][58] 问题7: 与欧洲国防机构新合同的规模和经常性收入情况 - 合同与新客户Nutanix签订，公司无法提供更多细节，合同分阶段进行，下一阶段将在第二季度开展 [63][64] 问题8: 尼日利亚ID计划相关合同的最新情况 - 世界银行在去年底今年初试图加速尼日利亚公民的全面注册，公司正在关注，目前无法提供更多信息 [68][69] 问题9: 原有硬件库存是否有销售潜力 - 有销售潜力，但需要相应的设施；公司在2024年已销售部分库存，预计2025年将销售更多 [72] 问题10: 第四季度20万美元反向储备的情况 - 公司有多个项目正在进行中，希望在未来看到更多大额订单 [74] 问题11: 第四季度的现金流损失情况 - 公司没有单独的第四季度现金流数据，只有全年数据；第四季度现金流损失比之前减少 [76][78] 问题12: 研发费用增加的用途 - 公司在进行Passkey产品的集成工作，生物识别技术在交易中越来越重要，公司将资金和精力主要投入到与大型合作伙伴的集成、API开发以及移动领域 [80][81] 问题13: 未来运营费用的预期情况 - 未来几个季度运营费用将保持相对平稳，公司将优化现有业务 [85]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年，公司报告收入5.71亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.84亿美元，经营活动现金流为6200万美元，年末资产负债表上现金为5.52亿美元，收入和EBITDA表现超2024年指引 [21] - 2024年第四季度，公司报告收入1.28亿美元，调整后EBITDA为7300万美元，较2023年同期分别下降3800万美元和5000万美元；经外汇汇率变动调整后，总收入减少4000万美元，调整后EBITDA减少5300万美元；调整后EBITDA利润率为57.4%，而2023年第四季度为74.3%；GEO业务调整后EBITDA利润率为78%，2023年第四季度为82.2% [22] - 2024年第四季度，利息支出较2023年同期减少700万美元，主要因2024年回购定期贷款B，部分被美国定期贷款安排的利率上升抵消 [23][24] - 2024年第四季度，公司录得1.77亿美元外汇损失，而2023年第四季度为7800万美元收益；2024年第四季度净亏损4.47亿美元，2023年同期净利润为3900万美元；2024年全年净亏损3.02亿美元，2023年为盈利5.83亿美元，差异主要源于外汇影响、2023年C波段收益确认、轨道插槽和卫星减值费用增加以及收入减少 [24][25][26] - 2024年，公司以1.9亿美元（含应计利息）的成本回购2.62亿美元债务；结合2022年和2023年的债务回购，累计回购本金达8.49亿美元，成本为4.59亿美元，平均价格略低于0.53%，每年节省利息约5400万美元；加上2020年偿还的3.65亿美元定期贷款，已偿还36%的未偿债务，按当前利率计算，使年化利息支出降低7800万美元 [27][28] - 2025年，公司预计全年收入在4.05亿 - 4.25亿美元之间，调整后EBITDA在1.7亿 - 1.9亿美元之间；预计LEO运营费用在1.1亿 - 1.2亿美元之间，较2024年增加3800万 - 4800万美元；预计资本支出在9亿 - 11亿美元之间，几乎全部与Telesat Lightspeed相关 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 GEO业务 - 2024年，GEO业务实现专注、有序执行，收入和调整后EBITDA超指引 [6] - 2025年，预计GEO业务运营环境困难持续，收入在指引中点将下降约1.55亿美元，视频和企业业务均面临压力；预计收入下降的一半来自DTH业务，主要因去年与Dish续签Nimiq 5协议的低费率全面影响，以及Anik F2卫星与Shaw服务结束、Anik F3与Dish合同到期；另一半预计来自企业和咨询活动，约20%来自服务海事和航空市场的客户，主要因来自Starlink的竞争 [9][10] LEO业务（Telesat Lightspeed） - 2024年，在Telesat Lightspeed的开发和部署上取得重大进展，投资超10亿美元，完成重要开发里程碑；工程和商业团队持续扩充，与潜在客户建立良好合作 [7][8] - 2025年，预计Lightspeed运营费用在指引中点将增加约4000万美元，主要因工程、运营和商业资源投入增加，多为人员相关；预计将在明年晚些时候发射首批卫星；商业方面，公司对Lightspeed更有信心，过去几周已宣布一些客户合同，预计今年会有更多重大合同宣布，将增加Lightspeed合同积压，为项目提供更多收入和现金流可见性 [11][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业业务中，海事和航空市场受Starlink竞争影响，过去12 - 24个月，海事市场受影响较大，目前航空市场在业务收入占比可能略高于海事市场；航空市场虽有压力，但公司在该市场有一定业务续约和新机会，市场仍在快速增长 [74][75][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年，公司将专注于GEO和LEO业务执行，缓解GEO业务逆风，推进Lightspeed在LEO领域的建设和商业化 [12] - 公司认为商业服务市场机会巨大，随着发射临近和市场对LEO价值主张的接受度提高，机会更加明确；地缘政治环境变化使公司对主权国家安全需求更乐观，预计将为业务带来积极影响 [14] - 公司今年的重要优先事项是对受限集团债务进行再融资 [15] - 行业竞争方面，Starlink对公司GEO企业业务造成影响，尤其是海事和航空市场；Kuiper虽进入市场稍晚，但公司认为其将具备强大星座，公司对Lightspeed成功的信心已考虑到Starlink和Kuiper的竞争 [74][113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司关键且富有成效的一年，GEO业务表现出色，Lightspeed取得重大进展；2025年，GEO业务运营环境困难，公司将努力缓解压力，同时推进Lightspeed建设和商业化 [6][8][12] - 管理层对Lightspeed未来前景更有信心，认为市场对其需求明确，随着项目推进，将为公司带来更多收入和现金流；地缘政治变化使主权国家安全需求为业务带来积极影响 [13][14] 其他重要信息 - 首席财务官Andrew Browne决定退休，公司将尽快寻找继任者，Andrew将确保顺利交接 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 地缘政治变化对相关讨论的影响 - 相关讨论此前一直在进行，现在变得更加具体和紧迫；各国政府对先进LEO网络的需求和供应商多元化的关注增加，如加拿大各政党在选举中强调增加国防开支、支持加拿大产业，关注北极主权等；公司认为随着项目接近发射和地缘政治变化，相关需求将更快实现 [36][38][43] 问题2: Lightspeed积压订单的规模和增长预期 - 公司将从第一季度开始在财务报表中披露LEO积压订单；此前提及的LEO积压订单约6亿美元，包括与加拿大政府的协议；近期宣布了一些小合同，如与Orange和孟加拉国卫星服务集成商的合作；公司预计到今年年底，Lightspeed积压订单可能超过去年年底GEO业务的11亿美元积压订单 [45][46][50] 问题3: 债务重组的进展和2025年解决的可能性 - 债务重组是公司今年的优先事项，虽然债务到期时间在明年年底，但公司希望尽早解决；公司认为有现实可能性在2025年完成，但需与受限集团贷款人进行协商 [57][58] 问题4: GEO业务收入下降在2026年是否会缓解 - 管理层未对2026年进行详细预测；GEO业务中DTH部分合同续签情况较易预测，企业部分较难；公司将努力支持GEO业务，管理成本结构，随着时间推移，会尝试展望2026年业务情况 [60][61][63] 问题5: 受限子公司有现金但未在Q3和Q4进行债务回购的原因 - 公司认为此前的债务回购合理，增强了财务状况并有利于股东；进行额外回购需考虑市场流动性和交易价格等多种因素，若有回购将进行披露 [65][66] 问题6: 2026年Lightspeed资本支出的预期 - 2026年和2027年的资本支出预计与2024年和2025年类似，在10亿美元左右 [67][68] 问题7: 企业业务收入下降趋势及剩余客户情况 - 企业业务包括农村宽带、海事、航空、政府服务、能源市场等多个领域；受Starlink竞争影响，海事市场受冲击较大，目前航空市场占比可能略高；航空市场虽有压力，但公司有业务续约和新机会；2025年企业业务仍面临逆风，包括市场竞争、卫星寿命到期等因素，Lightspeed投入使用后将对企业业务产生积极影响 [73][74][81] 问题8: 政府债务提取与资本支出的关系 - 政府债务提取预计与资本支出基本一致，呈线性关系 [84] 问题9: 能否按季度提供LEO积压订单进度，以及与Viasat的合作情况和合作方式预期 - 公司将考虑按季度提供LEO积压订单进度；与Viasat的谈判处于高级阶段，双方在讨论Viasat使用Lightspeed网络支持商业航空和机上连接等领域；合作更倾向于Viasat成为Lightspeed客户，而非股权交易；若达成合作将进行宣布，具体合同规模通常不会披露，会以汇总形式呈现；Viasat是潜在重要客户，与其他机会共同构成LEO积压订单增长的预期 [89][94][102] 问题10: 2025年LEO业务的运营费用情况 - 公司已给出LEO业务运营费用范围为1.1亿 - 1.2亿美元，主要是人员薪酬相关费用，随着团队扩充，其他费用也会相应增加；公司将保持透明，帮助投资者区分LEO和GEO业务活动 [106][107] 问题11: 企业市场情况及Kuiper进入市场的影响 - 公司GEO业务中，视频部分较易从外部建模，企业部分较难；Kuiper虽进入市场稍晚，但公司认为其将具备强大星座，公司对Lightspeed成功的信心已考虑到Kuiper的竞争 [111][112][113] 问题12: 哪些加拿大政府项目可能对Lightspeed产生重要影响 - 值得关注的项目包括长期的Escape项目，涉及北极主权和通信；加拿大保守党宣布的北极战略和自由党宣布的国防政策更新，强调增加国防开支、支持加拿大供应商和卫星通信技术，这些都与Lightspeed的能力相契合，为公司业务带来信心 [120][122][125]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收同比增长40%，达到3320万美元，全年总营收增长69%，达到1.119亿美元 [10][11] - 2024年第四季度调整后净利润同比增长126%，达到1340万美元，全年调整后净利润增长58%，达到4650万美元 [10][11] - 2024年第四季度调整后EBITDA同比增长51%，达到1660万美元，全年调整后EBITDA增长57%，达到6160万美元 [10][11] - 2024年政策发起量增加63%，达到1034份，全年资本部署超过3.44亿美元 [12] - 2024年第四季度资本部署同比增长41%，达到9660万美元，全年调整后净资产收益率为17%，调整后投资资本回报率为15% [25][31] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.288亿美元，资产负债表政策资产为3.715亿美元，未偿还长期债务为3.424亿美元 [31] - 公司预计2025年调整后净利润在7000万 - 7800万美元之间，同比增长51% - 68% [13][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司成功完成对Carlyle Management Company SCA和FCF Advisors的收购，共增加约26亿美元的资产管理规模 [14] - 2024年，公司在私募LMA Income Fund 2中增加了7300万美元的资产管理规模 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过关键招聘加强了高管团队，成功筹集大量额外资本，实现资产负债表的资本自给自足，完成两项战略收购，扩大了业务能力和市场覆盖范围 [9] - 公司将业务划分为四个不同但互补的业务板块，包括Abacus Life Solutions、Abacus Asset Group、ABL Wealth和ABL Tech [18][19] - 公司宣布对所有ETF降低管理费5 - 10个基点，并对四只ETF提供18个月的20个基点费用减免 [17] - 公司重新品牌为Abacus Global Management，以更好地反映其发展和全球市场地位 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的业绩表现感到满意，认为在营收和盈利能力方面实现了强劲的两位数增长，对未来的增长机会感到兴奋，有信心执行长期计划 [32][33] - 公司认为其不断扩展的业务垂直领域、专有技术和丰富的数据使其在替代资产管理领域具有明显的竞争优势，能够抓住面前的巨大机遇 [23] - 公司预计2025年调整后净利润将再次增长超过50%，并致力于保持增长势头，巩固其在替代资产管理领域的领先地位 [22] 其他重要信息 - 公司提醒参与者关注投资者网页，以获取新闻稿、投资者信息和向美国证券交易委员会提交的文件，了解可能影响业务的风险 [5] - 公司提到部分评论可能包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，具体信息可参考公司公开文件 [6] - 公司在电话会议中提及某些非GAAP财务指标，这些指标虽提供有用补充信息，但未被美国公认会计原则认可，具体信息可参考公司公开文件 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年调整后净利润指导区间的关键摆动因素和假设，以及高端是否假设动用左轮手枪剩余的5000万美元 - 关键摆动因素包括业务整合、资产增长和资本筹集等，高端不依赖于额外动用5000万美元，这部分资金是增量 [37][38][39] 问题2: 恢复广告后直接渠道指标的跟踪情况 - 公司未完全暂停广告，而是将广告投放转移到非摇摆州，广告活动持续取得成功，成本效益仍为正，预计2025年将继续增长 [41][42][43] 问题3: 11月股权融资和12月债务发行的资金在第四季度和第一季度的部署情况，以及预计何时完全部署 - 公司在2024年底成功部署了部分资金，截至年底现金状况良好，2025年第一季度资金部署情况良好，对指导区间有信心，认为无需再进行股权融资 [46][48][49] 问题4: 持有保单在资产负债表上的策略是否有变化 - 公司目标是平均每年周转两次保单，平均持有时间为4 - 6个月，预计未来资产负债表上的保单金额将在3.7亿 - 4.5亿美元之间波动 [54][55][56] 问题5: 第四季度和2025年运营商回购计划的更新情况 - 运营商回购计划持续扩大，公司与再保险公司等进行了沟通，交易规模较大且结构复杂，预计2025年将继续增长 [61][62][63] 问题6: 当前经济环境是否改变个人出售保单的倾向 - 市场波动时，消费者和投资者对公司业务的兴趣通常会增加，消费者可能寻求额外流动性，投资者可能寻求独特资产 [67][68][69] 问题7: 年底Carlyle和FCF的资产管理规模，以及2025年的增长率 - 公司无法提供第一季度的非公开信息，但对收购的反应非常积极，预计2025年资产管理规模将增长，FCF Advisors的ETF产品受到关注 [74][75][78] 问题8: FCF整合过程中是否将网站线索转移至FCF - 公司尚未完成将线索流程整合到ETF中，但正在进行中，ABL Wealth部门的发展将为管理客户咨询提供机会 [80][81][82] 问题9: 如何看待2025年EBITDA利润率 - 公司历史上目标是EBITDA利润率超过50%，随着业务向可识别的费用相关收益转变，预计长期内利润率将更加稳定 [86][87][88] 问题10: 技术服务业务的增长情况 - ABL Tech部门为养老基金和保险公司提供服务，业务上线一年已接近盈利，预计2026年将对收益产生重大影响 [90][91][92] 问题11: 为实现指导目标，资本部署是否保持稳定 - 公司认为资本部署情况良好，指导目标的上行空间来自其他已实现整合和战略收益的领域 [94][96]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司合并资产中在建和已完工资产持续加速增长，年末超过2.5亿美元，主要得益于凤凰城、达拉斯和丹佛的建设活动 [8] - 第四季度合并收入较第三季度环比增长13%，全年合并收入较2023年翻番 [8] - 第四季度运营费用增加，主要因招聘新校区管理人员和员工，以及13个机场地点的地面租赁费用应计，非现金应计地面租赁费用超140万美元 [9][11] - 公司预计2025年第四季度实现合并现金流盈亏平衡 [12] - 截至2024年底，公司现金及美国国债约1.27亿美元，流动性良好 [27] - 公司长期债券过去一年持续上涨，已开始争取现有债券获得投资级评级 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 整体业务 - 公司将业务分为场地收购、开发、租赁和运营四个板块，各板块联系日益紧密 [43] 场地收购 - 第四季度新增三个机场，分别是加利福尼亚州卡马里奥、新泽西州特伦顿和西雅图波音机场 [44] 开发 - 凤凰城和达拉斯已开始运营，丹佛预计下个月交付，迈阿密二期和达拉斯二期预计今年底或明年初交付，另有14个项目处于不同开发阶段 [45][48] 租赁 - 凤凰城和丹佛的机库获得入住证书后即开始租赁，预计未来四到六个月接近满负荷 [51][52] - 公司开始尝试预租赁，已在迈阿密和丹佛与客户进行洽谈 [55] 运营 - 公司第四季度加强运营管理，聘请高级副总裁，运营对公司价值的驱动作用日益重要 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 洛杉矶是公司重要市场，圣莫尼卡机场关闭后，飞机将寻找新基地，卡马里奥机场具有战略意义 [35][36] - 纽约地区的重新定位机场租金普遍高于其他主要都会区的主要机场 [38] - 西雅图是优质市场，波音机场在当地占据主导地位 [41][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 场地收购方面，公司专注于国内优质机场，扩大收购团队 [62] - 开发方面，公司致力于完善Sky Harbor 37原型，提高质量、速度并降低成本 [49][63] - 租赁方面，公司成立营销部门，利用品牌优势拓展市场 [64] - 运营方面，公司聚焦客户，优先发展核心业务，后期再考虑拓展增收服务 [65] 行业竞争 - 目前行业内暂无有力竞争对手，公司在市场中占据领先地位 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司场地收购速度呈指数级增长，预计未来三到五年内有望超过50个校区 [70][71] - 公司现有租户租约可能低于市场水平，未来租金上涨幅度可能受通胀影响，但机场通胀预计高于CPI [80][82] - 公司预计2026年运营现金流为正，届时将考虑资金再投资或分红政策 [86] - 公司正在推进1.5亿美元的融资计划，预计新发行债券收益率在低5%左右 [90][102] 其他重要信息 - 公司首次将燃油收入与租赁收入分开报告，未来将进一步细分燃油收入 [12][13] - 公司引入调整后EBITDA指标，用于评估运营和财务绩效 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在三到五年内拥有50个校区的可能性及场地租赁签约加速的原因 - 若达到指引，今年底公司将完成一半目标，场地收购速度呈指数级增长，因多年前布局开始显现成效，50个校区的目标可能偏保守 [70][71] 问题2: 新租赁的波音机场是否为第二个棕地项目，今年六个新地点的每平方英尺价格预期，是否有棕地项目，以及额外收入流的实现时间 - 额外收入流并非当前重点，公司优先获取优质机场场地；今年六个新地点均为绿地项目，棕地项目难以预测，但潜在机会增多 [73][75][76] 问题3: 2026年校区开发的进展情况 - 公司暂未提供2026年指引，但预计至少保持2025年的速度，可能更快，下限为六个机场 [78] 问题4: 现有租户租约是否低于市场水平，能否继续实现大幅租金增长 - 从第二次租赁到第三次租赁，租金增长幅度可能不如第一次到第二次明显，后期租金增长可能受通胀影响，机场通胀预计高于CPI [80][82] 问题5: 公司如何填补开发资金缺口 - 公司有明确的资本筹集计划，2026年运营现金流预计为正，届时将讨论资金再投资或分红政策；公司还在考虑与房地产基础设施基金合作等轻资产模式 [85][86][88] 问题6: 1.5亿美元融资计划的进展情况 - 公司参加市政债券会议，与机构投资者进行了一对一交流，委托第三方进行可行性和营销研究，预计4月底或5月完成；同时正在寻求现有债券的投资级评级，还收到商业银行的五年期定期融资提案 [91][92][94] 问题7: RapidBuilt是否有机会向公司以外的客户拓展，规模有多大 - 有机会拓展，Sky Harbor 37原型设计良好，已收到第三方兴趣；公司目前专注于满足自身需求，未来产能过剩时可能对外拓展 [96][98][99] 问题8: 即将发行的私人活动债券的利率预期 - 目前公司债券二级市场收益率约为5%，新发行债券可能有一定折扣，收益率可能在低5%左右；公司计划先为现有债券争取投资级评级，以降低融资成本 [101][102][103] 问题9: 是否会公开2025年PAB义务集团的预计债务服务覆盖率 - 相关计算已在Sky Harbor Capital的季度财务审计报告中披露，公司网站也将发布相关演示文稿 [105][106] 问题10: 2023年预计2025年债务服务覆盖率超三倍，现降至1.36%的原因 - 目前义务集团的收入潜力尚未充分释放，随着丹佛、凤凰城和达拉斯等校区开业，未来债务服务覆盖率有望达到四到五倍 [109] 问题11: 降低和增加每平方英尺建设成本的举措和挑战 - 宏观因素推动成本上升，但公司通过自主制造预制金属建筑、建立制造与施工反馈循环、全国采购等措施降低成本，未来成本有望继续下降 [112][113][117] 问题12: 采购材料和劳动力是否受关税影响，政府裁员对场地收购的影响 - 近期钢材价格因关税上涨，但公司提前大量预订避免了影响；公司受联邦监管影响较小，主要面临地方和州的挑战，政府裁员对场地收购无显著影响 [120][121][122] 问题13: 未来五年的资本支出融资计划，贷款条件变化及股权发行时机 - 公司业务模式模块化，融资计划具有前瞻性，通常提前12到18个月筹集资金；公司有多种融资选择，包括债券、银行贷款和与基金合作，将综合考虑资本成本和股权稀释 [125][126][128] 问题14: 公司客户对回流公告和特朗普减税政策的看法 - 公司客户表现出乐观情绪，体现在租户对机库的改善投入；有传言称税收政策可能恢复标准折旧，这将刺激飞机购买和升级，有利于公司业务 [130][131][133] 问题15: 行业同行并购交易对公司估值的影响 - 公司避免讨论自身估值，关注业务执行和资金需求；行业内FBO和码头的并购交易倍数较高，公司与码头有相似之处 [136][137][140]

财务数据和关键指标变化 - 2024年12月31日现金和投资余额为360万美元，而2023年12月31日为860万美元 [46] - 2024年公司确认了580万美元的赠款收入，2023年为490万美元 [46] - 预计2025年赠款收入在600 - 800万美元之间 [47] - 2024年总运营亏损为1470万美元，2023年全年为1330万美元 [47] - 2024年净亏损为1300万美元，即每股1.95美元，2023年全年净亏损为1330万美元，即每股4.24美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 放射治疗药物业务 - 领先的放射治疗药物Rayobic在多中心临床试验中，单剂量44毫居里被认为安全、耐受性良好，并在临床反应和总体生存方面显示出有前景的疗效信号 [16] - 29名LM患者接受了6.6 - 75毫居里的单剂量Rayovac，队列4患者在RP2D剂量下无严重不良事件，PK和PD分析显示靶与非靶辐射吸收剂量比大于100:1 [20][22] - 16名患者中5名（31%）显示出影像学反应，结合稳定疾病患者，影像学确定的临床受益率为75%；14名可评估患者中2名（14%）症状改善，10名症状稳定，临床受益率为86%；15名可评估患者中4名脑脊液肿瘤细胞计数减少，临床受益率为93%；中位总生存期为9个月，优于文献报道的约4个月 [24][25][26] C - INSIDE业务 - C - INSIDE是中枢神经系统癌症检测平台，用于Rayobic临床开发项目，可用于诊断、治疗监测和治疗选择 [38][39][40] - 已聘请核心团队，在休斯顿建立注册集中实验室，市场准入活动已开展9个月，营销、品牌和销售规划活动已完成 [41][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 推进Rayobic在LM和GBM等适应症的临床试验，计划开展单剂量扩展试验和多剂量递增试验，寻求FDA批准 [16][17][27] - 加强供应链合作伙伴关系，确保满足后期临床试验和商业生产需求 [34] - 全面推出C - INSIDE检测平台，逐步扩大市场覆盖范围，计划在2025年展示产品并提交摘要和出版物 [43][57][59] 行业竞争 无 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司通过融资和赠款增强了资产负债表，资金可支持到2026年年中，有望实现关键里程碑 [7] - Rayobic在临床试验中显示出良好的安全性和有效性，有望为LM患者提供治疗选择 [16][26] - C - INSIDE检测平台具有巨大的市场潜力，预计将为公司带来商业价值 [35][36][98] 其他重要信息 - 3月初完成了1500万美元的包销股权融资，此前有来自现有股东的小额融资，同时收到200万美元的加速赠款 [6][7] - 公司高级领导团队得到加强，Dr. Mike Rosel担任首席开发官，Russ Bradley担任C - INSIDE总裁兼总经理，Dr. Jonathan Stein担任C - INSIDE医学总监 [10][11][12] - Rayobic获得FDA接受的专有名称，以及用于肺癌导致的LM患者的孤儿药指定 [13][14] - RESPECT - GBM试验结果发表在《Nature Communications》上，预计2025年完成2期试验 [30][31] - 获得美国国防部300万美元赠款，支持儿科脑癌1期试验，预计2025年获得IND批准 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: C - INSIDE是否会建立大型销售团队或寻找合作伙伴进行商业化 - 公司不会建立大型销售团队，将从学术神经肿瘤学家和主要肿瘤中心开始销售，这可能占据80%的市场，之后再扩展到更广泛的医疗肿瘤市场和急诊医生 [63][64] - 目前不打算合作，但未来会考虑在美国和海外进行合作 [65] 问题2: 复发性GBM试验要实现今年的数据目标需要做什么 - 试验已招募50多名患者，目前有5个站点正在招募，还需招募11名患者完成试验，预计可以实现 [70][71] 问题3: 复发性GBM试验的动力假设是什么，什么样的数据会令人兴奋 - 试验的对照组是标准治疗，公司资助了两个真实世界对照组，复发性GBM患者的中位总生存期约为8个月 [74][75][76] - 80%的动力假设下，试验需要100 - 150名患者，如果使用真实世界对照数据，活跃患者可能接近100名 [77][78] 问题4: LLM研究中44毫升剂量的扩展是作为1期研究的额外队列还是2期研究的一部分 - 理想情况是FDA批准针对乳腺癌的2期试验，包括15名HER2阳性和15名HER2阴性患者，剂量为44毫居里 [86] - 也可以进行1B期直接剂量扩展，但可能不如直接进入2期或2、3期关键设计那样加快监管批准进程 [89] 问题5: 多剂量研究是否会等待首次数据出来后再启动2期，还是会将其纳入2期，或者之后需要进行第二项研究 - 公司将直接推进到2期或1B期，多剂量数据对提高性能数据、确定试验终点、动力假设和扩展PKPD数据很重要 [91] - 基于1期数据，单剂量批准很有希望，应尽快推进，之后再根据多剂量数据进行剂量优化 [93][95] 问题6: 请介绍C - INSIDE的市场机会以及未来12个月的预期 - 美国市场最佳合理情况下每年有50万次检测机会，市场规模可观，此前公司的商业数据支持医生对该检测的接受度 [98][99][100] - 预计一年后肿瘤细胞计数检测将商业化，在全国范围内推广，同时将增加原位杂交、免疫细胞化学和NGS检测，并建立专注于主要癌症中心和关键意见领袖医生的销售团队 [100][102]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司收入为8640万美元，处于7700万 - 8700万美元的指引区间高端；调整后EBITDA为870万美元，显著超出200万 - 600万美元的指引区间，连续五个季度实现正调整后EBITDA [15][44] - 全年调整后EBITDA为2830万美元，较上一年亏损870万美元改善3700万美元；2024年经营活动现金流为260万美元，较2023年使用现金2250万美元改善2510万美元 [16][17] - 第四季度总收入环比下降15%，同比下降27%；综合Q4毛利率为70.5%，较上一季度增加320个基点，较上一年增加830个基点 [45][46] - 第四季度净亏损3460万美元，上一季度净亏损1200万美元；剔除减值后净亏损1460万美元，较去年同期改善6500万美元 [53] - 现金余额为2020万美元，上一年为3340万美元；偿还1580万美元本金后，截至12月31日资产负债表上的未偿债务余额降至1920万美元 [55] - 预计第一季度收入在6000万 - 7000万美元之间，净亏损在700万 - 1100万美元之间，调整后EBITDA在 - 200万 - 200万美元之间 [58][60] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入从上一季度的5040万美元降至4730万美元，同比下降21.4%；数字订阅用户数量环比下降3.4%至107万，同比下降19.1% [47] - 数字业务毛利率为85.9%，较上一季度提高540个基点，较上一年提高1280个基点，超过此前80%的长期目标 [49] 营养业务 - 营养收入从上一季度的3480万美元降至2560万美元，同比下降32.8%；营养订阅用户数量环比下降29.2%至9.1万，同比下降44.1% [48] - 营养及其他业务毛利率为52.3%，较上一季度下降630个基点，较上一年下降90个基点 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月1日起公司进行重组，淘汰多层次营销平台，转向单级联盟模式，采用全渠道战略，重点发展直接面向消费者的营销 [7][10] - 直接响应营销部门表现良好，亚马逊业务持续增长；计划在未来12个月推出营养领域新产品，通过联盟网络和直接响应业务销售 [12][13] - 加大直接响应营销投入，推出女性激素健康计划Belvital、室内步行计划Walk Week with Lacey Green和GLP - 1 Fitness Formula等新项目 [29][30][33] - 与亚马逊合作成功，在自有结账流程中推出订阅和节省选项；2月在Walmart.com上线，增长潜力大 [34][36] - 与Dr. B、TruMed合作使HSA和FSA账户支付选项可用，与远程医疗提供商Hello Alpha合作，互相提供产品和服务 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司转型年，实施新业务模式虽会有短期混乱，但对长期成功至关重要；新业务模式已就位，将进入释放营收潜力的新阶段 [18][19] - 公司有巨大机会，新战略能为长期发展创造动力；专注于打造盈利性收入和现金流，简化业务模式，平衡联盟营销和高效绩效营销 [24][25] 其他重要信息 - 会议提及的非GAAP财务指标包括调整后EBITDA、净现金和自由现金流，与最可比GAAP财务指标的对账可在收益报告中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 向新业务模式过渡时联盟商的反应及新联盟商获取情况 - 过渡情况与预期相符，使用产品且对产品有热情的人迁移过来；初始过渡达到预期数字，但新联盟商增加速度未达预期；计划在春末夏初开展吸引更多联盟商的举措，包括从现有订阅用户中吸引 [68][69] 问题2: 如何看待本季度损益表结构，以及随着新业务模式推进，毛利率和运营费用是否会变化 - 预计收入约60%来自数字业务，40%来自营养业务；数字业务毛利率预计在85%左右，营养业务毛利率预计在50%左右；已提供第一季度EBITDA指引为 - 200万 - 200万美元 [72][73] 问题3: 第一季度收入环比下降，多少归因于联盟商变化，还有哪些因素 - 部分活跃卖家未迁移成为联盟商而离开公司网络，导致销量有差异；直接响应业务和亚马逊业务持续强劲，未来零售业务将成为新组成部分；本季度是新业务模式的首个完整季度，指引反映了这一情况 [85][86][87] 问题4: EBITDA指引中的运营费用是否已完全体现模式变更带来的成本降低，后续是否还有下降空间 - 目前的指引反映了公司对第一季度业务的看法；随着模式推进，会持续审视各项运营费用，以获取适当杠杆 [89] 问题5: 营养业务进展如何，能否量化其表现 - Shakeology产品累计营收达30 - 40亿美元，销量超10亿份，此前未在零售店销售和社交媒体营销，现在开始营销且表现良好；P90X、Sanity等新产品预计在2025年底至2026年推出，是重要零售收入机会；公司开始将营养和内容捆绑营销，能有效获取新数字和营养订阅用户 [92][93][99] 问题6: 长期来看，公司收入流构成会如何变化，订阅和一次性购买比例是否会改变 - 此前公司严重依赖订阅业务，未来随着面向大众市场和发展零售业务，会出现更多一次性购买；数字健身产品仍以订阅为主，营养业务部分为订阅、部分为一次性购买，零售业务均为一次性购买；未来2 - 3年零售业务将在整体业务中占比更大 [105][106][107] 问题7: Walmart.com渠道发展前景如何 - 该渠道刚上线约一个月，将在第一季度财报电话会议中提供进展情况；初期表现与亚马逊渠道类似 [109][110] 问题8: 如何避免直接面向消费者渠道和联盟网络渠道之间的潜在竞争 - 两者是互补关系，直接营销越成功，越能为联盟营销提供助力；公司将推出新计划并开展大规模营销活动，联盟商可利用促销代码和折扣将受众转化为订阅用户 [112][113]