Entegris (ENTG) FY 2025 Conference May 28, 2025 09:00 AM ET Speaker0 Morning. Thank you so much for coming, today. I'm Stacy Rasgon. I'm Bernstein's senior analyst. I cover The US semiconductor and semi cap space. And and I can't express what an honor it is to have our guest here today, Lula, the president and CEO of Entegris. Our chat today is gonna last about fifty minutes. Bertrand is gonna give just a few opening remarks to start us off, then we will move into the q and a. If you have questions, you can ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度，公司合并营业收入和净销售额创历史新高，较2024财年第二季度分别增长19%和15% [10] - 2025财年第二季度，公司合并净利润增长27%，达到1.568亿美元，摊薄后每股收益为1.12美元，高于2024财年第二季度的1.231亿美元和0.88美元 [11] - 2025财年第二季度，公司经营活动产生的现金流增长45%，达到2.047亿美元，高于2024财年第二季度的1.411亿美元 [11] - 2025财年第二季度，公司合并息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长18%，达到2.977亿美元，高于2024财年第二季度的2.524亿美元 [12] - 截至2025年4月30日，公司净债务与EBITDA比率从2024年10月31日的2.06倍改善至1.86倍 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 飞行支持集团（FSG） - 2025财年第二季度，净销售额增长19%，达到创纪录的7.671亿美元，主要得益于14%的有机增长和盈利性收购的影响 [15] - 2025财年第二季度，有机国防净销售额增长18%，导弹防御制造业务增长显著，有大量积压订单 [18] - 2025财年第二季度，运营收入增长24%，达到创纪录的1.85亿美元，运营利润率从23%提高到24.1% [19][20] 电子技术集团（ETG） - 2025财年第二季度，净销售额增长7%，达到3422万美元，主要得益于4%的有机增长和收购的影响 [21] - 2025财年第二季度，运营收入增长3%，达到7790万美元，运营利润率从23.6%降至22.8% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，公司在国防和商业航空市场表现良好，预计随着政府对国防和成本效率的重视，公司将获得更多市场份额 [18] - 欧洲市场，公司在欧洲的国防业务订单和销售额增加，积压订单增长，设计机会也在增加 [64] - 亚洲市场，公司在亚洲的需求强劲，尤其是中国市场，在关税前有一些预购，目前市场正在恢复稳定 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于国防、太空和商业航空市场，通过战略收购和有机增长举措，实现长期股东价值最大化 [25] - 公司持续推进收购活动，2025财年第二季度完成第四笔收购，电子技术集团收购Rosen Aviation LLC [12] - 行业竞争激烈，公司面临来自现有和新竞争对手的挑战，但凭借产品质量、成本优势和市场份额，公司具备较强竞争力 [133] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年剩余时间充满信心，预计飞行支持和电子技术集团将实现净销售额增长 [25] - 公司认为当前政府的亲商政策为创新、投资和扩张提供了有利环境 [10] - 行业面临公共卫生威胁、商业航空旅行需求下降、政府监管等风险，但公司凭借多元化业务和财务实力，能够应对挑战 [1][2] 其他重要信息 - 公司纪念了两位重要人物，高级执行副总裁Tom Erwin和证券分析师Rob Spingarn [5][6] - 公司与FAA保持良好合作关系，产品认证速度未受新政府影响 [147][148] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: FSG业务14%有机增长中，国防特种产品和零件增长16%，维修业务情况如何，与航空公司的沟通情况如何 - 公司对业务表现满意，零件和分销业务有机增长16%，组件维修业务增长11%，特种产品增长9%，预计全年将保持强劲表现 [28][29] 问题2: FSG业务中零件业务连续多年实现中两位数增长，是否继续获得市场份额 - 公司看到产品市场接受度和市场份额加速增长，客户对产品高度认可，在国内外市场都有良好表现 [36] 问题3: ETG业务中，国防业务本季度销售增长缓慢的原因 - 主要是由于去年同期基数较高，目前ETG国防业务积压订单健康，预计未来将表现强劲 [43][44] 问题4: FSG业务中，售后市场增长的驱动因素是什么 - 公司认为是成本节约机会、产品供应、维修服务和财务实力等因素的综合作用，使其能够获得市场份额 [50][53] 问题5: 公司的定价策略是否有调整空间 - 公司对长期客户保持谨慎定价，仅将成本增加部分传递给客户，不会过度提价，以维护客户关系 [56][57] 问题6: 公司在欧洲的业务机会和增长情况如何 - 公司在欧洲的国防业务订单和销售额增加，积压订单增长，设计机会也在增加，预计未来将有良好增长 [64] 问题7: 公司的库存和营运资金情况如何 - 公司的应收账款周转天数保持稳定，库存周转率有所改善，预计随着收入增长，库存投资将减少 [68][69] 问题8: ETG业务的全年增长预期如何 - 公司预计ETG业务全年将实现中到高个位数的绝对增长，各业务板块表现不一，国防业务将保持强劲 [77][78] 问题9: 公司的国防PMA业务何时能实现收入 - 公司认为该业务有意义，但由于竞争原因，暂不提供具体细节，预计不会在2025年实现收入 [82][83] 问题10: FSG业务增长加速，航空公司实际情况如何 - 市场存在一些担忧，但实际旅行需求强劲，航空公司关注成本节约，公司凭借成本优势和产品供应能够满足需求 [85][87] 问题11: 公司对关税的看法如何 - 公司认为大多数关税对业务影响不大，客户能够接受，目前没有公司预计会受到重大影响 [97][98] 问题12: 公司与Wencora的交叉销售进展如何 - 公司在交叉销售方面取得了进展，预计未来还有更多机会，双方业务表现出色 [145][146] 问题13: 公司PMA产品开发速度是否有变化 - 公司表示与FAA合作良好，产品认证速度未受新政府影响，对未来发展持乐观态度 [147][148] 问题14: 公司业务中发动机和非发动机组件的需求情况如何 - 公司认为发动机和非发动机组件市场都很强劲，过去几年发动机业务表现较好，公司将继续在两个领域投资 [150] 问题15: ETG业务在国防领域的增长为何落后于FSG - 公司认为ETG国防业务有潜力，目前整体销售增长9%，产品制造方式与FSG不同，预计未来将有所改善 [155]

财务数据和关键指标变化 - 去年处理交易总额达1700亿美元 [3] - 过去四个季度交易利润率呈正向增长 [10] - 上一季度Venmo业务增长超20% [12] - 线下业务自9月推出以来，已有400万借记卡客户使用其进行线下消费，第一季度新增200万 [35] - 上一季度“Pay with Venmo”交易量增长超50% [62] - Venmo借记卡渗透率从4%提升至6% [69] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - 品牌结账业务保持中个位数增长，品牌体验业务接近高个位数增长 [5] - 中期内，品牌体验业务增速有望从6%提升至8 - 10% [51] Venmo业务 - 上季度业务增长超20%，“Pay with Venmo”交易量增长超50% [12][62] - 借记卡渗透率从4%提升至6%，新客户加入首月借记卡绑定率达10% [68][69] Braintree业务 - 已实现盈利，对交易利润有正向贡献 [74] 中小企业业务 - 曾陷入困境，目前已企稳并有望实现增长 [84] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场电子商务渗透率达80%，是当地排名第一的品牌 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 重塑领导团队，以客户为中心进行组织架构调整，推动技术和平台创新 [8] - 聚焦代理商务领域，利用自身优势打造相关工具包，与科技巨头合作推动业务发展 [16][23] - 提升品牌业务体验，推出新功能和奖励机制，拓展线下业务 [31][34] - 推动Venmo业务货币化，推出“Pay with Venmo”按钮和借记卡 [61][66] - 调整Braintree业务战略，转向盈利性增长，提供增值服务并合理定价 [74] - 整合中小企业业务服务，提供一站式平台，加强资金管理和贷款服务 [89][92] - 推出Fastlane客制化结账体验，与多家处理器合作推广 [95] 行业竞争 - 品牌业务竞争激烈，但公司通过创新和提供差异化价值超越竞争对手 [26][37] - 线下业务曾多次尝试拓展份额，此次有望凭借贴近客户需求和技术优势取得成功 [38][40] - Braintree业务通过提升服务价值和建立差异化产品，与同行竞争 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场动态多变，但公司业务趋势稳定，品牌结账和体验业务保持增长 [3][5] - 代理商务是未来趋势，公司具备相关资产和优势，有望引领行业发展 [25] - 公司在各业务领域取得进展，对实现长期增长目标有信心 [101][103] 其他重要信息 - 公司举办开发者日活动，吸引众多科技巨头参与合作 [13][23] - 推出首个远程MCP服务器，与多家公司建立合作关系 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 目前PayPal观察到的消费趋势如何 - 宏观层面，受关税和调整影响，不同地区业务有波动，但整体趋势稳定，品牌结账业务呈中个位数增长，品牌体验业务接近高个位数增长 [3][5] 问题: 担任CEO的18个月里，PayPal有哪些变化 - 重置领导团队，以客户为中心组织架构，推动技术和平台创新，扭转交易利润率、客户增长、非品牌业务和Venmo业务的不利局面 [8][10][11] 问题: 介绍PayPal为代理商务时代推出的工具包及公司在其中的角色 - 代理商务是未来趋势，公司具备大量KYC消费者和商家资源、智能钱包和个性化API等优势，与科技巨头合作推动业务发展 [17][21][23] 问题: 投资者对PayPal品牌业务存在哪些误解 - 投资者认为PayPal品牌业务多年未变，但公司已通过创新提供差异化价值，拓展线下业务，超越竞争对手 [28][31][37] 问题: 此次拓展线下业务为何与以往不同 - 此次以客户为中心，利用客户熟悉的技术和设备，结合当地市场优势，提供便捷体验，有望取得成功 [38][40][42] 问题: 个性化服务对品牌业务的潜在机会有多大 - 公司拥有大量消费者数据，通过API为商家提供个性化体验，有助于提升消费者购物体验，在代理商务时代具有优势 [45][48][50] 问题: 品牌业务中期加速增长的驱动因素有哪些 - 改善核心品牌体验，推广新体验；发展“先买后付”业务；推动Venmo业务增长，“Pay with Venmo”交易量增长显著 [52][57][62] 问题: Braintree业务目前的定位和竞争力如何 - 调整战略转向盈利性增长，核心处理能力一流，提供增值服务，合理定价，保留大部分市场份额，与商家建立良好关系 [74][77][79] 问题: 中小企业业务的动态和面临的挑战是什么 - 过去公司忽视中小企业业务，目前已企稳并推动增长，通过整合服务、提供一站式平台和加强资金管理等措施应对市场竞争 [84][89][92] 问题: 商家对Fastlane业务的反馈如何 - Fastlane是市场上转化率最高的客制化结账体验，虽推出较晚，但已获多家处理器采用，有望持续拓展市场 [95][96][98] 问题: 投资者应关注哪些关键指标以增强对PayPal增长前景的信心 - 关注消费者增长、非品牌业务盈利、Venmo业务增长、品牌业务发展、合作伙伴关系以及团队执行能力等指标 [102][103][105]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达8650万美元，创历史新高，较去年同期的8500万美元增长2%；按当地货币计算，营收同比增长7% [13][14] - 第一季度订阅费收入为6220万美元，同比增长2%；按当地货币计算，增长9% [15] - 第一季度产品收入为2430万美元，同比增长1%；按当地货币计算，增长3% [15] - 第一季度EBITDA为2330万美元，占营收的26.9%，较去年同期的2230万美元增长4%；按当地货币计算，EBITDA同比增长12% [15] - 第一季度净利润为1460万美元，摊薄后每股收益为0.73美元，较去年同期的1300万美元增长12%；按当地货币计算，净利润同比增长20% [16] - 2025年第一季度经营现金流为1550万美元 [16] - 截至2025年3月31日，公司包括有价证券在内的净现金为7570万美元，而截至2024年底为7720万美元 [16] - 董事会宣布本季度股息为1000万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增净订阅用户9.9万，使订阅用户总数突破250万 [4] - 预计2025年净新增订阅用户在46万左右，意味着未来三个季度将新增12 - 14万净订阅用户 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度营收的地域分布为：以色列占55%，巴西占23%，其他地区占22% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与大型汽车OEM制造商Stellentis签署新的远程信息处理服务协议，3月起为其SVR订阅用户提供服务，未来有望扩大合作范围 [5][8][9] - 公司持续与其他主要OEM汽车制造商进行讨论，以将服务拓展到南美其他地区的子公司 [10] - 公司专注于为股东创造价值，董事会决定向股东发放1000万美元股息，年化股息收益率约为6% [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩感到满意，实现了营收和利润的同比增长，预计2025年将继续保持增长，新增22 - 24万订阅用户 [4][11] - 美元对当地货币的升值对以美元计价的财务结果有负面影响，但在当地货币下，各地区的业务增长优于美元计价的结果 [6] - 公司认为长期来看，净订阅用户增长将呈上升趋势 [5] 其他重要信息 - 公司是现金生成型企业，第一季度经营现金流为1550万美元 [10] - 公司在以色列的基于使用量的保险业务发展良好，摩托车产品在南美各地区也获得了市场认可 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新协议是否意味着为Stellantis在拉丁美洲生产的每辆车安装设备并提供服务，还是有其他选择？ - 目前协议是基于过去已在Stellantis汽车中实施的技术提供服务，未来有望扩大合作，增加其他服务和硬件 [20] 问题2：新协议对订阅用户基础的影响是否已全部体现，为何提高订阅用户基础的指导范围？ - 协议自3月开始实施，第一季度几乎没有影响，且OEM交易的ARPU较低，短期内影响较小，但长期来看，该协议将带来更多贡献 [22] 问题3：订阅用户基础大幅增长的主要原因是什么，未来季度的增长情况如何？ - 第一季度的增长是由于获得了Stellantis的一批初始客户，未来季度预计新增约4万订阅用户 [25][26] 问题4：产品毛利率大幅提高的原因是什么，未来几个季度的情况如何？ - 远程信息处理服务毛利率略有提高是由于经营杠杆，产品毛利率提高与成本节约和产品组合的波动有关，未来只要订阅用户基础继续增加，服务毛利率有望继续改善 [27] 问题5：运营费用中研发和营销支出增长快于营收，应如何看待？ - 研发费用约占营收的5.5%，较为稳定，可作为未来的合理假设 [28] 问题6：资本支出增加是否归因于新协议，2025年的资本支出水平如何？ - 资本支出受多种因素影响，第一季度高于平均水平，未来季度预计会下降 [29] 问题7：如何看待拉丁美洲保险市场，特别是巴西的情况，是否认为这是公司基于使用量的保险（UBI）业务的潜在机会？ - 公司未看到巴西保险成本下降的趋势，巴西和墨西哥的保险公司目前不愿采用UBI解决方案，但未来竞争和数字化渗透可能会创造机会，目前阿根廷是唯一有相关交易的国家 [31][32] 问题8：Stellantis这类大客户交易的低ARPU情况下，客户流失率如何，新客户的ARPU与流失客户相比如何？ - 客户通过Stellantis获得免费试用服务，试用结束后公司有机会以更高价格向客户续约，客户流失率较低，且此类交易的利润率较高 [37][38][41] 问题9：产品收入市场的动态如何，全年的业务管道如何发展？ - 公司有足够的库存满足客户需求，可根据需求调整库存，产品收入的毛利率波动较大，未来约20% - 25%的毛利率较为合理，具体取决于产品组合 [43][44]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度整体增长4.1%，制药集团增长4.2%，医疗技术集团增长4% [10] - 2025年有机销售增长指引为2 - 3%，每股收益增长约5 - 7% [43] - 2025年关税影响最初评估为4亿美元，后因中国报复性关税降至2亿美元，欧洲关税仍不确定，7月16日将提供最新估计 [48][49] - 2025年第一季度调整后毛利率未达共识，每股收益因研发和销售管理费用控制及其他收入优势超预期7% [50] - 2025年Part D福利重新设计预计带来2亿美元逆风，第一季度约占25% [100] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 第一季度增长4.2%，面对Stellara生物仿制药竞争仍实现增长 [10] - 部分产品市场预期与公司看法存在差异，如Ribrovant预计2027 - 2028年销售额是市场估计的两倍，SPRAVATO高50%，Tremfya高25%，icotrokinra可能是两倍，膀胱癌治疗药物预计为三倍 [15][16][17] 医疗技术业务 - 第一季度增长4% [10] - 电生理业务（EP）市场份额受PFA影响，但公司在整体心脏消融业务领先，业务规模超5亿美元，尤其在映射领域优势明显 [58] - 手术业务启动9亿美元两年重组计划，旨在提高毛利率 [68] - 骨科业务第一季度受一次性因素影响，下半年有望改善，目前约25%的膝关节使用Bellis系统，将推出两款机器人系统 [71][72] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场因价值采购（VBP）和反腐败等因素成为医疗技术业务逆风，但长期来看，公司认为随着VBP影响消除，中国业务将在本十年剩余时间恢复增长 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为医疗保健公司，业务覆盖整个患者旅程，拥有26个超10亿美元的平台，多元化业务模式使其能应对多个商业周期 [7][8][9] - 医疗技术业务战略是进入高增长市场，重点关注心血管和机器人领域，已收购Abiomed和Shockwave，未来将视机会进行更多收购，同时注重内部平台发展 [85][88][89] - 制药业务持续推进新产品上市，如Tremfya在溃疡性结肠炎和克罗恩病的推广，以及多个药物的研发和获批 [90][91] - 强调药物与设备协同发展，今年秋季将推出首个药物设备组合平台TARIS，用于局部膀胱癌治疗 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业前景乐观，科学技术推动医疗创新，公司有机会改善患者护理标准，创造显著价值 [4][5] - 公司对实现2025 - 2030年5% - 7%的增长目标充满信心，认为市场对公司潜力估计不足 [11][12] - 尽管面临宏观不确定性和行业挑战，但公司凭借多元化业务和强大的研发能力，有能力应对并实现增长 [5][9] 其他重要信息 - 滑石粉相关诉讼回到侵权系统，公司正在进行Daubert听证会重审，对在侵权系统中的胜算有信心，已撤销7亿美元破产准备金 [37] - 公司与FDA保持良好合作关系，多项审批按计划进行 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观环境中各因素的影响及相对风险 - 公司认为生物制药和医疗技术行业前景乐观，部分因素如MFN或关税可能有短期影响，NIH或FDA相关情况有长期影响，公司正与政府对话，寻求创新与药品可及性的平衡 [22][23] 问题: 最惠国药品定价政策的影响 - 政策具体影响尚不明朗，公司认为政府愿意对话，行业折扣与患者自付费用存在差异，可通过调整计算方式降低患者自付成本，同时提高美国以外地区药品价格在行政上较复杂，公司凭借多元化业务有信心应对 [29][31][34] 问题: HHS变化对公司与FDA互动及药品审批时间的影响 - 公司与FDA保持良好合作关系，未受HHS变化影响，多项审批按计划进行 [36] 问题: 滑石粉诉讼的后续进展及投资者如何评估相关负债 - 公司回到侵权系统，正在进行Daubert听证会重审，对胜算有信心，过去在卵巢癌案件中16胜1负，间皮瘤案件基本已解决，已撤销7亿美元破产准备金 [37] 问题: 滑石粉诉讼是否可能在短期内解决 - 下一个重要节点是几个月后的Daubert听证会及新泽西州法官的裁决 [42] 问题: 2025年有机销售和每股收益增长目标的上行和下行风险 - 上行风险来自部分制药产品，如Tremfya在溃疡性结肠炎和克罗恩病的表现，以及Ribrovant等新药；医疗技术业务中，视力保健、电生理、骨科等领域有望改善。下行风险方面，制药业务较难确定，医疗技术业务部分领域此前执行不佳，但已看到改善迹象 [43][44][46] 问题: 关税影响的最新情况 - 最初评估2025年关税影响为4亿美元，因中国报复性关税降至2亿美元，但不包括232条款可能产生的影响，欧洲关税仍不确定，公司将在7月16日公布最新估计 [48][49] 问题: 投资者如何看待第一季度调整后毛利率未达共识 - 第一季度毛利率受Stellara和Part D重新设计影响，公司认为期望第一季度提高毛利率过于乐观，公司正在各业务开展提高毛利率的举措，全年仍致力于实现300个基点的改善 [52][53] 问题: 公司在电生理市场份额下降的应对措施 - 公司决心保持心脏消融领域的领先地位，优先投资该领域，分析PFA与RF的临床效果及结合方式，加强映射领域优势，推进PFA导管创新，开发多款新型导管 [56][57][61] 问题: 手术业务9亿美元重组计划的目标和时机 - 目标是提高毛利率，公司借鉴骨科项目经验，认为手术业务是下一个合理的推进领域，为Ottava产品推出做准备 [68] 问题: Ottava产品的时间线 - 临床研究正在进行，希望在今年晚些时候或明年年初提交申请 [70] 问题: 骨科业务下半年表现 - 上半年受一次性因素影响，下半年有望改善，公司对骨科业务尤其是机器人领域的机会感到兴奋，新的机器人系统将提升关节置换和脊柱手术效果 [71][72][73] 问题: 中国市场何时恢复增长 - 长期来看，公司认为随着VBP影响消除，中国业务将在本十年剩余时间恢复增长，公司有能力在该市场保持创新 [74] 问题: 保留制药和医疗技术业务在一起的好处 - 公司凭借多元化业务实现连续28个季度业绩符合或超分析师预期，连续63年增加股息，药物与设备协同发展具有长期优势，今年秋季将推出首个药物设备组合平台TARIS [77][79][80] 问题: 医疗技术领域是否有更多中大型收购机会 - 公司战略是进入高增长市场，重点关注心血管和机器人领域，未来将视机会进行更多收购，但目前更注重内部平台发展 [85][88][89] 问题: 小型收购对公司的作用 - 公司去年进行了约40笔低于5亿美元的收购，这些收购有助于公司发现潜在的重磅产品，公司通过JLABS设施和风险投资部门寻找机会，与业务战略保持一致 [95][96] 问题: 风险投资组合的重要性 - 风险投资提供了良好的市场洞察，公司通常会获得董事会观察员席位，部分投资项目已被收购，投资决策与业务部门保持沟通，确保与公司战略一致 [98][99] 问题: Part D福利重新设计对公司的影响 - 今年Part D福利重新设计预计带来2亿美元逆风，第一季度约占25%，公司将按产品提供更详细信息 [100] 问题: Stellara生物仿制药竞争情况 - 第一季度美国市场情况符合预期，以HUMIRA第二年情况为参考，公司认为目前情况与预期相符，整体企业指导已考虑相关影响 [102] 问题: 未来三年最重要的战略决策 - 医疗技术业务方面，一是保持心脏消融领域的领先地位，二是进入机器人手术市场；制药业务方面，首要任务是证明公司在Stellara生物仿制药竞争下仍能实现增长 [104][105]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现9%的有机增长，第一季度业务表现强劲，4月业务量保持稳定，5月延续合理的业务量趋势 [6] - 公司在2022年和2023年宏观环境困难时仍实现3%的正增长，2025年公司业务比那时更强 [9] - 公司预计2025年印度市场实现10%的有机增长，第四季度达到高个位数的增长率 [86] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 公司在抵押贷款业务的定价在过去五年与行业一致，主要随通胀调整，数据负载定价未变，但评分和收入验证价格上涨 [30] - 行业从三合一信用报告向二合一信用报告、单评分向双评分的转变不确定，目前处于搁置状态 [40] 预资格审查业务 - 公司在预资格审查业务表现良好，得益于拥有最深层次的趋势信用信息和最高的金融科技行业报告份额 [49] 汽车业务 - 3月和4月汽车业务量因潜在关税实施前的需求提前拉动而受益，未来汽车需求取决于关税不确定性和价格上涨的持续时间 [53][55] NuStar业务 - NuStar业务近期成功，部分原因是产品集成到OneTrue平台，信用与营销整合，实现了收入增长和技术节省 [57][58] - NuStar在过去几个季度实现了4% - 6%的有机增长 [58] 可信云解决方案业务 - 该业务预计2025年实现1.5亿美元收入，几乎是2023年的两倍，因其满足市场对电话认证的需求，且实现收入的时间短 [61][63] 新兴垂直业务 - 新兴垂直业务占公司B2B收入的45%，目前在宏观环境下实现中个位数的有机增长，有增长潜力 [66] - 保险业务占新兴业务的30%，近期实现低两位数增长，预计未来保持高个位数的复合增长 [69][70] 客户互动业务 - 公司计划在本季度末推出新的免费增值产品，预计该产品线今年调整后实现低个位数增长，明年达到中个位数增长 [74][76] 数据泄露服务业务 - 收购Sonic后，该业务收入翻倍，盈利能力增强，去除大额订单后，核心业务实现低两位数增长 [81][82] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国消费者目前健康但担忧未来，就业情况良好，通胀可控，信贷成本略有上升，拖欠率得到合理控制 [3][5] - 美国贷款业务量目前处于较低水平，但有自然交易量支撑，即使环境恶化，下降空间也有限 [13] 印度市场 - 印度消费者信贷市场在2024年和2025年初增长放缓，目前公司预计市场将逐步恢复增长，2025年实现10%的有机增长 [84][86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购NuStar、Argus和SonTek实现业务多元化，完成技术和劳动力的下一代重组计划，预计在宏观逆风下表现更好 [9][27] - 公司在抵押贷款业务中强调数据负载定价的合理性，认为应全面反思增加抵押贷款发起成本的因素 [30][36] - 公司在预资格审查业务凭借数据优势竞争，关注竞争对手新产品的市场影响 [49][50] - 公司在新兴垂直业务中，看好保险、租户和就业筛选、技术、零售、电子商务和媒体等领域的发展 [70][73] - 公司在客户互动业务中，通过收购和合作完善产品，推出免费增值产品以满足消费者需求 [74][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国消费者目前健康但担忧未来，贸易政策和关税可能增加通胀、压力消费者财务和导致借贷放缓，但公司业务表现良好 [3][6] - 公司认为即使遇到类似2022 - 2023年的宏观逆风，由于业务多元化和成本控制措施，仍能保持较好表现 [9][28] - 印度市场消费者信贷增长有望恢复，公司对印度市场的长期潜力感到兴奋 [86][90] 其他重要信息 - 公司正在实施一项3亿美元的技术和劳动力重组计划，预计实现数亿美元的持续成本节约，资本支出占收入的比例将从8%降至6% [28] - 公司在2026年将通过云迁移和其他技术基础设施节省4500万美元的运营成本 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待美国消费者的健康状况和信贷市场？ - 美国消费者目前健康但担忧未来，就业情况良好，通胀可控，信贷成本略有上升，拖欠率得到合理控制，但贸易政策和关税可能带来不确定性 [3][5][6] 问题: 如何看待2025年剩余时间的消费者信贷发起增长？ - 贷款业务量目前处于较低水平，即使环境恶化，下降空间有限，GDP增长或下降可能导致利率下调，促进贷款需求，同时债务整合贷款可能增加业务量 [13][14] 问题: 公司在经济衰退和滞胀环境下的表现如何？ - 公司在2022 - 2023年的宏观困难环境下实现3%的正增长，目前业务更强，预计在类似环境下表现更好 [9][23] 问题: 公司在市场低迷时的成本控制措施有哪些？ - 公司可以采取减少外部顾问支出、旅行和娱乐支出、招聘和人员配置调整等措施，同时完成技术和劳动力重组计划以降低成本 [26][27][28] 问题: 如何看待抵押贷款信用文件定价的上限？ - 公司认为应全面反思增加抵押贷款发起成本的因素，目前从三合一信用报告向二合一信用报告、单评分向双评分的转变不确定 [30][36][40] 问题: 竞争对手推出的新产品对公司预资格审查业务有何影响？ - 竞争对手的新产品是信用报告与收入记录标志的组合，目前未实现收入验证与信用的捆绑，公司在预资格审查业务凭借数据优势表现良好 [47][49] 问题: NuStar业务成功的原因和实现高个位数增长的时间线？ - NuStar业务成功得益于产品集成到OneTrue平台，信用与营销整合，实现了收入增长和技术节省，目前未提及实现高个位数增长的时间线 [57][58] 问题: 可信云解决方案业务成功的原因、客户垂直领域和市场规模？ - 该业务成功是因为满足市场对电话认证的需求，实现收入的时间短，目前专注于电话互动，未来将拓展到文本认证，未提及市场规模 [61][63][64] 问题: 如何看待新兴垂直业务的正常化收入增长和非核心垂直领域？ - 新兴垂直业务目前实现中个位数的有机增长，有增长潜力，保险业务是核心业务，预计保持高个位数的复合增长 [66][70] 问题: 公司新推出的免费增值产品与竞争对手的比较以及是否增加营销支出？ - 公司的免费增值产品与Experian类似，能满足消费者更广泛的需求，未提及是否增加营销支出 [74][77][79] 问题: 公司在数据泄露服务业务的竞争对手和竞争力？ - 公司通过收购Sonic成为有能力的竞争对手，去除大额订单后，核心业务实现低两位数增长 [81][82] 问题: 如何看待印度消费者信贷市场的未来发展？ - 印度市场消费者信贷增长有望恢复，公司预计2025年实现10%的有机增长，长期潜力巨大 [86][90]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为股东实现价值最大化，推进晚期产品线在未满足需求领域的发展，服务患者并在多发性骨髓瘤核心业务基础上增加收入 [17] - 公司探索各种替代方案以延长现金运行率，为股东创造价值 [17] - 公司管理层和董事会重视创造股东价值，通过推进三期试验和关注净产品收入的持续增长来实现这一目标 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有近期三期数据读出和盈利的商业组织，三期试验有潜力为患者提高和创造新的护理标准，并在短期内提供显著的价值创造机会 [17][18] 其他重要信息 - 本次股东大会以虚拟形式举行，旨在为股东提供与现场会议相同的参与权利和机会 [1] - 会议确定有法定人数出席，可进行业务交易，有权投票的普通股股东持有8,569,618股 [5] - 会议对五项提案进行投票，包括选举两名三类董事、批准股权计划修正案、批准高管薪酬、建议高管薪酬非约束性咨询投票频率以及批准任命独立注册会计师事务所 [6][7][8] - 初步投票结果显示，董事候选人当选，股权计划修正案、高管薪酬批准、投票频率建议和会计师事务所任命均获通过，最终投票结果将在四个工作日内提交的8 - K表格中公布 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何当前路径能让患者和投资者受益，执行正式战略审查是否能为患者和股东解锁更多机会 - 公司专注于为股东实现价值最大化，推进晚期产品线在高未满足需求领域的发展，服务患者并增加收入，有近期三期数据读出和盈利的商业组织，正在探索各种替代方案以延长现金运行率 [17] 问题: 鉴于现金跑道不足以完成三期试验读出，公司计划如何最大化股东价值 - 公司理解股东对股价表现的不满，管理层和董事会重视创造股东价值，通过推进三期试验和关注净产品收入的持续增长来实现这一目标，推进晚期产品线是首要任务，这些试验有潜力为患者提高和创造新的护理标准，并在短期内提供显著的价值创造机会 [18]

Abercrombie & Fitch (ANF) Q1 2026 Earnings Call May 28, 2025 08:30 AM ET Company Participants Mohit Gupta - VP - Investor RelationsFran Horowitz - CEO & DirectorRobert Ball - SVP & CFODana Telsey - CEO and Chief Research OfficerCorey Tarlowe - SVP - Equity ResearchScott Lipesky - EVP & COOMarni Shapiro - Managing PartnerAlexandra Straton - Equity Research Managing DirectorMauricio Serna - Executive DirectorRick Patel - Managing DirectorJanet Kloppenburg - President Conference Call Participants Matt Boss - E ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司总营收10亿美元，同比下降15%，略好于预期；运营亏损3300万美元，略低于预期；净亏损5.81亿美元，摊薄后每股亏损4.9美元，主要因非现金税估值备抵 [29] - 毛利率61%，同比下降170个基点，低于预期；运营费用减少2500万美元，占营收比例从去年的56.3%升至64.2%；总公司运营利润率为负3.2%，去年为正6.4% [33][36][37] - 库存8.69亿美元，同比增加1%；现金1.66亿美元，债务15亿美元，净债务约13亿美元；净债务与调整后EBITDAR的杠杆比率为3.2倍 [38][39] - 2026财年，预计总公司营收33 - 34亿美元，毛利率约61% - 61.5%，运营费用约20亿美元，全年运营收入约1亿美元，摊薄后每股收益1.2 - 1.4美元 [45][46][47] - 第一季度预计总公司营收7.65 - 7.8亿美元，运营利润率约为盈亏平衡，摊薄后每股收益0.1 - 0.15美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 零售渠道 - 总公司零售销售呈中个位数下降，电商表现略好于门店，门店优化计划对零售销售有低个位数负面影响 [30] - 迈克尔·科尔斯全球零售销售中个位数下降，排除外汇和门店关闭影响，第四季度与第三季度降幅相近 [32] - 吉米·周全球零售销售高个位数下降 [32] 批发渠道 - 总公司批发收入双位数下降，因渠道整体疲软及此前减少批发业务举措 [30] - 迈克尔·科尔斯批发双位数下降 [32] - 吉米·周批发高个位数增长 [32] 品牌业务 - 迈克尔·科尔斯第四季度营收同比下降16%，美洲地区下降12%，EMEA地区下降15%，亚洲地区下降31%；毛利率从去年的60.8%降至58.6%，运营利润率从14.1%降至4.6% [10][31][34] - 吉米·周第四季度营收同比下降3%，美洲地区下降7%，EMEA地区增长9%，亚洲地区下降16%；毛利率从70.1%降至66.2%，运营利润率从负5.8%降至负7.5% [19][32][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收下降13% [30] - EMEA地区营收下降14% [31] - 亚洲地区营收下降23% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 出售范思哲，聚焦迈克尔·科尔斯和吉米·周品牌，减少债务，未来重启股票回购计划 [5] - 迈克尔·科尔斯通过品牌故事、产品创新、门店优化和稳定批发业务实现增长；未来三年翻新约50%门店及关键百货公司门店 [10][11][16] - 吉米·周通过故事讲述、拓展配饰和休闲鞋类、提升门店生产力和稳定批发业务挖掘潜力；秋季推出价格500 - 1000美元的三个新配饰系列 [19][20][21] 行业竞争 - 时尚奢侈品行业需求持续疲软，公司业务受影响 [9] - 吉米·周鞋类正装品类与行业趋势一致呈下降态势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境因关税不确定性更具挑战性，但公司专注战略举措以改善销售趋势和实现未来增长 [7] - 进入2026财年，公司对发展路径乐观，虽处于转型初期，但战略已初见成效，预计2026财年趋势持续改善，2027财年及以后实现营收增长和利润率扩张 [6][18][50] 其他重要信息 - 自2026财年起，范思哲将被重新归类为已终止经营业务，不再纳入非GAAP业绩 [4] - 公司预计提前收到的库存将在2026财年减轻关税影响，年底库存水平将呈中个位数下降 [38][39] - 公司计划用范思哲出售所得款项偿还债务，之后净债务将极少，利息支出将大幅下降 [41] - 预计关税将使2026财年美国进口商品成本增加约6000万美元，公司将采取措施减轻影响 [44] - 因美元近期走弱，预计2026财年外汇将使营收和运营费用适度增加 [45] - 未来三年迈克尔·科尔斯门店翻新预计花费约3.5亿美元，2026财年资本支出预计约1.1亿美元 [48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对低谷营收预期的信心来源及毛利率下降驱动因素 - 营收方面，第一季度迈克尔·科尔斯零售表现显著改善，接近持平；新推出的系列全价销售良好；品牌故事引起消费者共鸣；门店关闭计划接近尾声，明年无需再考虑相关营收影响；门店翻新计划将提升门店生产力；吉米·周秋季配饰新品有增长机会 [57][58][60][62][63][66] - 毛利率方面，公司战略举措本可提升毛利率，但2026财年关税影响使未缓解情况下成本增加约6000万美元，导致毛利率下降约100个基点，公司目标是逐步缓解关税影响 [68][69] 问题2: 迈克尔·科尔斯品牌今年批发业务展望 - 与投资者日预期相近，批发合作伙伴对品牌回归Jet Set传统的战略反应积极；在亚马逊平台表现超预期；虽计划批发业务有下降，但目标是稳定并在2027 - 2028财年实现适度增长 [73][74][77][78] 问题3: 在不稳定消费者背景下，推动自有零售渠道流量和转化率的可控因素 - 流量方面，虽北美和中国地区流量未转正，但下降速度显著放缓，欧洲趋势良好；公司专注营销和品牌故事，利用数据分析工具吸引新老客户，加大网红合作项目；转化率方面，迈克尔·科尔斯转化率一直较强，当前关键是提升品牌吸引力 [80][81][82][83] 问题4: 改善迈克尔·科尔斯品牌销售轨迹的策略 - 回归品牌创始人最初的愿景和定位，这仍与消费者需求相关；调整产品定价至消费者偏好区间；在吉米·周方面，拓展品牌在休闲鞋类和配饰领域的应用，满足消费者多样化需求 [88][91][93][97] 问题5: 定价策略何时达稳定状态及关税下价格调整与整体定价策略的关系及品牌定位风险 - 迈克尔·科尔斯品牌预计秋季达到理想定价状态，目前已完成60% - 70%；在奥特莱斯渠道提高部分价格、减少促销活动；关税价格调整将谨慎进行，优先确保品牌与消费者的良好互动，待夏季末明确关税情况后再做决策，首要目标是恢复品牌势头 [103][105][107][108][110]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收2.11亿美元，与预期相符，环比基本持平，同比下降3% [7][17] - 非GAAP摊薄每股收益为0.40美元，GAAP摊薄每股收益为0.15美元 [7][22] - 毛利率为37%，与过去三年季度平均水平一致，远高于历史水平 [21] - 运营利润率为26%，高于指引范围，环比提高180个基点 [22] - 第二季度运营现金流为3100万美元，占总收入的15% [23] - 资本支出为6100万美元，计划2025财年资本支出2亿美元，预计2026财年资本支出将从高位正常化 [23] - 季度末现金及短期投资总额为5.58亿美元 [24] - 预计第三季度营收在2亿 - 2.08亿美元之间，非GAAP每股收益在0.35 - 0.41美元之间，运营利润率在20% - 22%之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 IC业务 - 营收1.56亿美元，同比下降3% [17] - 高端营收同比增长2%，占IC营收的38% [18] - 主流IC营收同比下降6%，其中服务最老一代设计节点的光掩模降幅最大 [18] - 按应用划分，内存应用营收因项目时间安排环比下降，逻辑方面，服务移动通信的光掩模组以及OLED驱动IC表现强劲，服务电力电子、汽车和工业应用的低端设计节点仍处于较弱的复苏状态 [18][19] FPD业务 - 营收5500万美元，同比下降2%，季度初营收较低，之后出现季节性需求提升 [20] - 移动应用和先进掩模技术的持续采用是优势领域 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国和台湾的IC合资企业营收领先，业务保持健康 [21] - 美国营收环比下降，原因是低端设计节点疲软以及客户先进节点项目的时间安排 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 美国2025年产能扩张计划瞄准芯片设计向高端节点迁移的机会，亚洲也有望从市场向高端节点过渡中受益 [7][8] - 公司是FD市场的技术领先大规模供应商，乐观认为先进光掩模技术将有助于在即将到来的G8.6 AMOLED时代获得市场份额 [9][10] - 公司运营11个洁净室生产设施，包括亚洲6个、美国3个和欧洲2个，全球布局是战略资产，有助于快速响应客户并促进合作，可利用半导体行业制造布局多元化的新业务机会 [10][11] - 公司可利用多元化的地理布局应对美国关税动态带来的全球宏观经济不确定性，通过在不同地理位置分配生产，为客户降低潜在关税成本 [13] - 公司将继续专注于高端和主流高端市场的产能和能力建设，应对主流市场需求疲软 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为一些积极的节点过渡趋势来自服务不断增长的AI生态系统的IC [8] - 由于市场条件和关税不确定性，公司对近期需求环境持谨慎态度 [25] 其他重要信息 - 公司CEO Frank Lee决定退休，将继续管理亚洲业务直至退休，George Makrokastas被任命为新CEO [13][14] - 第三季度公司将参加TD Cowen TMT会议、D. A. Davidson消费者与技术会议、Three Part Advisors东海岸会议和Singular Research投资者会议 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 主流业务的整体供需情况、对利润率的影响以及对今年资本支出计划的影响 - 主流市场仍然疲软，主要原因是许多老化晶圆厂客户的晶圆厂利用率很低，这与行业中电力、工业和消费领域的业务有关，公司将长期专注于高端和主流高端市场的产能和能力建设 [27][28] - 主流市场中，许多公司正在用新设备替换报废工具，全球主流光掩模网络增加了一定的产能，但并非供过于求，需求疲软和利用率低下导致供需平衡不利 [28] 问题2: 主流业务的疲软是否主要在亚洲，是否与新的光掩模公司有关，以及美国主流向高端主流迁移对资本支出计划的影响 - 主流业务的疲软并非局限于亚洲，欧洲也较为明显，主要是由于行业整体情况，而非亚洲新的光掩模公司所致，预计主流应用的供应过剩情况将持续到2026年后期 [31][32] - 美国的项目旨在实现主流向高端主流的迁移，这是公司战略目标之一，也是资本支出的重点 [33] 问题3: 同比盈利的最大影响因素是主流市场的定价还是其他因素 - 公司在关注产品组合，以减轻整体定价压力，同时通过与中国主要客户的长期协议保证订单和稳定定价 [34][35][37] 问题4: 新CEO的首要关注点 - 新CEO George Makrokastas将与Frank Lee合作，有序过渡，目前关注后台行政事务和治理，未来将兼顾成本控制和市场份额增长 [40][41] 问题5: 美国产能扩张与区域化努力的平衡 - 公司将评估美国的机会并适当部署资本，继续扩大美国产能，同时也会考虑报废工具和高端能力的资本支出 [48] 问题6: 营收接近指引中点且预计环比下降的原因以及提升需求的方法 - 客户因当前关税环境带来的不确定性而推迟订单，这是公司对今年剩余时间持谨慎态度的原因 [49] 问题7: 在盈利较弱的情况下回购7200万美元股票，是否会扩大回购计划 - 公司现有回购授权剩余2300万美元，将继续把握机会进行回购，是否扩大授权需与其他投资机会比较，以确保公司长期持续增长 [50]