全面深化改革的总目标 - 继续完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化[22] - 到2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制,中国特色社会主义制度更加完善,基本实现国家治理体系和治理能力现代化[22] - 到2029年中华人民共和国成立80周年时,完成本决定提出的改革任务[22] 改革的重点领域 - 以经济体制改革为牵引,以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点[16,18] - 健全推动经济高质量发展体制机制[25,26,31] - 构建支持全面创新体制机制[25,26,27] - 统筹推进财税、金融等重点领域改革[34,35,36,37] - 完善城乡融合发展体制机制[38,39,40] - 完善高水平对外开放体制机制[47,48] 政府与市场关系 - 既"放得活"又"管得住",更好维护市场秩序、弥补市场失灵[28,29,30] - 保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护[28,30] - 构建全国统一大市场[28,30] 高质量发展 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务[31,32] - 健全因地制宜发展新质生产力体制机制[31,33] - 完善推动高质量发展激励约束机制[31] 民生改善 - 城乡融合发展是中国式现代化的必然要求[38,39,40] - 完善收入分配制度、就业优先政策、社会保障体系、医药卫生体制改革[42,43,44] - 健全人口发展支持和服务体系[46]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 长期来看房地产市场长期需求增长空间或收缩但总量可观，核心城市住房需求有望持续增长，我国城镇化进程未结束，城市人口流入将带动住房需求增长，未来5 - 10年新房增量需求中枢约10亿平方米，一线和二线核心城市商品房销售有望稳定增长 [10] - 中期来看房地产市场或已超调，周期拐点有待观察，当前市场下行趋势未逆转，国房景气指数处于历史低位，若2024年商品房销售面积同比跌幅在10% - 20%，则低于未来新房增量需求中枢，随着宏观经济复苏和政策支持加大，市场有望走出调整区间，但有效需求待改善，拐点仍需观察 [11] - 短期来看各地需求端政策加码，热点城市销售有望延续修复态势，本周商品房销量环比回落，各能级城市分化明显，6月北京、上海二手房价格指数环比正增长，30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄，基本面维持弱复苏，多地落实“517”新政，市场有边际改善迹象，但政策发力和销售修复集中在部分一二线热点城市，基本面复苏有待核心城市销售企稳和政策效应释放 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周政策动态及重要消息 - 2024年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个，1 - 5月新开工2.26万个，江苏、山东等8个地区开工率超50% [12] - 广州放松港澳及外籍人士购房限制，境外人士、港澳台居民和华侨符合规定在限购区可购120平方米以下住宅一套，非限购区或限购区120平方米以上住宅不限套数 [13] - 北京市拟全面查清宅基地底数并登记颁证，《北京市房地一体宅基地使用权确权登记工作指导意见》征求意见，拟全面启动确权登记工作，实现“应登尽登”、颁证到户，总体工作流程分四个环节，对无土地权属来源宅基地查明情况后合法使用的予以确权登记，村乡两级需核实确认已有权属来源材料的宅基地情况 [14] 商品房市场高频数据 商品房销售情况跟踪 - 本周新房成交增速回落同比但降幅收窄，各线城市销售面积均下降，三线城市降幅最大 [15] - 7月8 - 14日，30大中城市商品房周度成交套数15230套，环比减28.83%，同比减16.56%；成交面积168.31万平方米，环比减11.91%，同比减13.34%。截至7月14日，成交套数累计同比减34.49%，成交面积累计同比减36.12% [15] - 7月8 - 14日，30大中城市中一线城市成交面积环比减5.84%，二线城市环比减2.55%，三线城市环比减34.72%。截至7月14日，一线城市成交面积累计同比减30.28%，二线城市同比减18.33%，三线城市同比减14.59% [16] - 截至2024年6月，全国商品房累计成交面积47916.00万平方米，同比减19.00%；累计成交额47133.00亿元，同比减25.00% [18] 住宅价格动态跟踪 - 本周上海商品房成交均价环比明显上涨，截至7月1日各线城市二手房挂牌价指数环比延续跌势 [20] - 7月8 - 14日，上海商品房成交均价为50182.74元/平方米，环比上涨15.51%。截至7月1日，一线城市二手房出售挂牌价指数环比下跌0.41%，二线城市环比下跌0.73%，三线城市环比下跌0.69%，四线城市环比下跌0.38% [20] - 截至2024年6月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌4.90%，4个城市环比上涨，64个城市环比下跌，2个城市环比持平。一线城市同比下跌3.70%，二线城市同比下跌4.50%，三线城市同比下跌5.40%。90平方及以下同比下跌5.10%，90 - 144平方同比下跌4.90%，144平方以上同比下跌4.70% [23] - 截至2024年6月，70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌7.90%，4个城市环比上涨，0个城市环比下跌，66个城市环比持平。一线城市同比下跌9.00%，二线城市同比下跌7.90%，三线城市同比下跌7.70%。90平方及以下同比下跌8.00%，90 - 144平方同比下跌7.80%，144平方以上同比下跌7.60% [26] 商品房库存情况跟踪 - 随着6月末销售旺季结束，本周十大城市商品房成交量环比延续跌势，库存去化周期扩大 [29] - 截至2024年7月14日，十大城市商品房可售面积为8506.73万平方米，当周成交面积82.70万平方米，库存去化周期为102.87周 [29] - 截至2024年6月，全国商品房待售面积为73894.00万平方米，累计同比增加15.20%；1 - 6月商品房销售面积为11273.94万平方米，库存去化周期为6.55个月 [31] 土地市场高频数据 土地供应与成交情况跟踪 - 本周土地市场延续下行趋势，供需两端缩量 [33] - 7月8 - 14日，100大中城市供应土地355.00宗，环比减少14.87%，同比减少13.63%；成交土地208.00宗，环比减少41.24%，同比减少34.18% [33] - 7月8 - 14日，100大中城市供应土地1570.64万平方米，环比减少35.46%，同比减少36.77%；成交土地1201.86万平方米，环比减少30.43%，同比减少32.98% [35] 土地价格动态跟踪 - 受一线城市带动，本周成交土地价格和溢价率上涨，可能受上海取消土地拍卖限价催化 [38] - 7月8 - 14日，100大中城市供应土地挂牌均价为1457.00元/平方米，环比增加2.10%，同比减少43.79%；成交土地楼面均价为1720.00元/平方米，环比增加83.76%，同比减少51.49% [38] - 7月8 - 14日，100大中城市成交土地溢价率为5.22%，相比上周上升3.53pct；一线城市成交土地溢价率为8.14%，二线城市为4.33%，三线城市为1.07% [39] 土地库存情况跟踪 - 截止6月末，新增土储货值百强门槛值为26.1亿元，同比下降37%，新增总价、建面百强门槛分别为9.9亿元和22.1万平方米，同比降幅分别为37%和16%，与5月末相比各项数值百强门槛的同比降幅变化不大 [43] - 前6月新增货值、总价和建面百强的总额分别为9411亿元、4204亿元和4995万平方米，同比分别下降34%、40%和19%，拿地金额总量的同比降幅创下2023年以来新高 [43] - 上半年仅有三成百强房企拿地，主要是销售TOP30的“老面孔”，投资金额占百强房企拿地的82%。70%企业上半年投资额较去年同期下滑，销售TOP10均有不同程度下降，央国企投资节奏大幅放缓。超过三成企业同比降幅超过50%，万科、远洋跌幅超过90%，保利发展、中海等同比降幅超70%。滨江、越秀等同比跌44%和45%。仅建发、中国铁建、龙湖等跌幅小于15%。30%的企业拿地金额同比上涨，中建壹品、联发、国贸等央国企表现突出，拿地集中在一二线城市 [43] 房地产开发投资高频数据 房地产开发投资完成额情况 - 截至2024年6月，全国房地产累计开发投资52529.00亿元，同比减少10.10%；其中，住宅投资39883.00亿元，同比减少10.40% [44] 全国房屋开发过程跟踪 - 截至2024年6月，全国房屋施工面积696818.00万平方米，同比减少12.00%；房屋新开工面积38023.00万平方米，同比减少23.70%；房屋竣工面积26519.00万平方米，同比减少21.80% [46] 房地产开发资金情况跟踪 - 截至2024年5月，全国房地产开发计划累计总投资912167.30亿元，同比减少3.90%。累计土地购置费15290.18亿元，同比减少5.70% [50] - 截至2024年5月，全国房地产本年实际到位开发资金91882.73亿元，同比减少18.10%；上年资金累计结余49311.65亿元，同比减少11.90% [51] 房地产市场与宏观经济 房地产与财政收入 - 截至2024年5月，地方本级政府性基金收入中，累计国有土地使用权出让12810.00亿元，同比减少14.00%；地方本级政府性基金支出中，累计国有土地使用权出让金收入安排的支出17761.00亿元，同比减少7.30% [54] - 截至2024年5月，全国税收收入中，房产税收入264.00亿元，同比增加26.92%；契税收入408.00亿元，同比减少15.53%；土地增值税收入292.00亿元，同比减少10.70%；城镇土地使用税收入155.00亿元，同比增加16.54%；耕地占用税收入92.00亿元，同比增加29.58% [56] 房地产与货币金融 - 截至2024年6月20日，1年、5年期LPR分别为3.45%、3.95%，与前值持平。截至2024年1月，PSL当月新增1500.00亿元 [61] - 截至2024年6月，全国房地产开发资金中国内贷款累计8207.00亿元，同比减少6.60%；个人按揭贷款累计7749.00亿元，同比减少37.70%。截至2024年6月，居民户中长期人民币贷款当月新增3202.00亿元，同比少增1428.00亿元 [61] 房地产相关产业链动态 - 截至2024年5月，建材家居景气指数同比下降9.16% [63] - 截至2024年6月，全国挖掘机开工小时数当月同比减少2.50%；家具类零售额同比增加1.10%；家用电器和音像器材类零售额同比减少7.60%；水泥产量同比减少10.70%；钢材产量同比增加3.20% [63] 房地产市场与资本市场 债券市场 - 近年国债与企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致，房地产行业景气度影响房企融资活动活跃度和市场流动性结构，导致债市调整 [71] - 截至7月12日，1年期国债到期利率周环比持平，3年期国债到期利率周环比下跌0.01pct，10年期国债到期利率周环比下跌0.01pct；AAA企业债中，1年期企业债到期利率周环比持平，3年期企业债到期利率周环比上涨0.01pct，10年期企业债到期利率周环比上涨0.02pct [71] 权益市场 - 房地产板块是上证综指成份中权重较高部分，房地产行业景气度与上证综指显著正相关，房地产行业指数与上证综指走势基本一致，金融板块与房地产板块相关性强 [73] - 截至7月12日，房地产板块周环比上涨1.11%，上证综合指数上涨0.72%，银行板块上涨0.83% [73] 商品市场 - 房地产是煤炭、钢铁的消费终端之一，煤炭与钢铁的期货价格与房地产行业指数的走势存在一定时滞性，传导时间约4个月 [77] - 截至7月12日，焦煤期货结算价周环比下跌0.98%，螺纹钢期货结算价周环比下跌1.87% [77] 投资建议 - 目前房地产支持政策持续发力，后续有进一步加码空间，“三大工程”是今年重点任务，可关注中国建筑、中国电建等中字头基建类央企 [3][79] - 随着稳需求、保交楼推进，楼市销售有望边际改善，可关注万科、保利、招商蛇口等基本面较稳固的大型国有房企 [3][79] - 在房地产融资协调机制推进背景下，部分被列入房企融资“白名单”的头部民企如龙湖、金地等有望迎来信用修复 [3][79]

报告的核心观点 - 报告主要针对公司和行业进行了研究分析 [1][2][3][4] - 报告涵盖了市场概况、行业动态、重点公司跟踪等内容 [5][6][7][8][9][10][11] 公司研究总结 劲仔食品(003000.SZ) - 公司实际控制人提议实施2024年度中期分红,每10股派发现金红利1元(含税) [29] - 公司董事会认为该提议符合法律法规和公司章程,将提交股东大会审议 [29] - 方案实施存在不确定性,需关注投资风险 [29] 莱克电气(603355.SH) - 公司2024年上半年实现营业收入47.50亿元,同比增长15.49% [30] - 公司2024年上半年实现归母净利润6.03亿元,同比增长1.35% [30] - 公司家电出口、电机及铝合金精密零部件等业务收入保持较快增长 [30] - 存在市场竞争加剧、汇率波动等风险 [30] 东华测试(300354.SZ) - 公司2024年上半年净利润预计增长51%-73% [31] - 各业务板块发展良好,带动业绩稳步增长 [31] - 存在新产品项目推进不及预期、下游需求波动、行业竞争加剧等风险 [31] 行业研究总结 钛白粉行业 - 欧盟对中国产钛白粉征收14.4%-39.7%的临时反倾销税 [27][28] - 钛白粉作为化妆品原料应用广泛,具有优异的化学稳定性和光稳定性 [28] 民用航空产业 - 上海出台政策支持民用大飞机高端产业链发展,到2026年产业规模达800亿元 [25][26] - 政策旨在促进世界级民用航空产业集群建设 [26]

报告行业投资评级 - 行业评级为“同步大市” [2][54] 报告核心观点 - 农田水利基建投资高增与全球化加速是推动工程机械行业持续复苏的两大核心驱动力 [2][9][54] - 尽管房地产需求低迷，但以挖掘机（尤其是小型挖掘机）为代表的设备内销表现亮眼，主要受益于农田水利建设 [9][32][54] - 装载机、起重机、叉车、高空作业平台等产品海外需求旺盛，出口成为重要增长极，尤其是一带一路地区 [8][9][28][30][54] - 行业电动化趋势明确，装载机、叉车等产品的电动化渗透率正在稳步快速提升 [9][37][44][45] - 自上而下的设备更新政策将加速国二及以下老旧机型出清，为行业带来结构性替换需求 [9][54] - 报告建议关注行业头部企业 [9][54] 根据相关目录分别进行总结 1 市场回顾 1.1 工程机械板块市场表现 - 2024年6月1日至7月12日，申万工程机械板块指数下跌5.5%，跑输沪深300指数2.5个百分点，在133个二级行业中排名第36位 [7][12] - 同期，工程机械整机和器件子板块分别回调-3.9%和-10.8% [7][12] - 期间，工程机械行业上涨公司7家，下跌25家，涨幅居前的包括金道科技(+11.4%)、邵阳液压(+11.1%)和福事特(+6.7%) [14][15] 1.2 工程机械板块估值分析 - 截至2024年7月12日，申万工程机械板块市盈率(TTM)为19.7倍，与年初基本持平，处于过去10年36.8%的历史分位（中低位水平） [7][16] - 工程机械板块相对上证指数的估值溢价率为60.9%，处于过去5年63.9%的历史区间 [20] 1.3 工程机械市场景气度分析 - 2024年1-5月，基础设施建设投资完成额约7.7万亿元，同比增长6.7%，但增速环比持续下滑 [8][22] - 同期，房屋新开工面积3.0亿平方米，累计同比-24.2%；房地产开发投资额4.1万亿元，累计同比-10.1%，显示房地产需求持续低迷 [8][22] - 2024年5月，小松挖掘机中国区开工小时数同比+1.0%，环比+4.7%，开工情况逐月好转 [24] - 根据“挖掘机指数”，5月挖掘机设备开工率为69.4%，同比提升3.4个百分点；吊装设备平均开工率达80.7% [24] 1.4 工程机械行业经济运行情况 1.4.1 原材料成本 - 截至2024年6月27日，钢材价格指数较年初下跌8.4%，处于近10年32.2%的历史分位，铝价走势平稳，工程机械企业原材料成本压力较小 [26] 1.4.2 出口贸易 - 2024年1-5月，我国工程机械进出口贸易额222.9亿美元，同比增长2.1%；其中出口额211.9亿美元，同比增长2.1% [28] - 按人民币计，1-5月累计出口额1505.2亿元，同比增长7.0% [28] - 2024年1-5月，对“一带一路”地区出口额130.2亿美元，占出口总额的61.4%，同比增长7.1% [29][30] - 同期，对北美洲出口占比8.9%，同比下滑14.9% [29][30] 1.4.3 主要产品产销量 - **挖掘机**：2024年5月销量1.8万台，同比增长6.0%；1-5月累计销量8.7万台，同比-6.9% [32] - 5月挖掘机内销0.9万台，同比增长29.2%，连续3个月正增长；1-5月内销累计4.6万台，同比-1.8% [32] - 2024年1-4月，6-10吨小型挖掘机销量占挖掘机总销量近30%，且是唯一实现同比正增长（-3.39%）的机型 [35] - **装载机**：2024年5月销量9824台，同比增长8.4%；1-5月累计销量4.6万台，同比-3.8% [37] - 5月电动装载机销量1250台，同比增长408.1%，电动化渗透率达12.72%，其中5吨机型占比79.4% [37][40] - **汽车起重机**：2024年5月销量1902台，同比-25.9%，呈现内需疲软（内销同比-43.9%）、外需坚挺（出口同比+16.6%）的分化局面 [43] - **叉车**：2024年5月销量11.0万台，同比增长10.2%；1-5月累计内销36.8万台，同比+11.1%；累计出口18.2万台，同比+18.7% [44] - 5月电动叉车销量8.0万台，同比增长19.2%，电动化渗透率达72.8% [45] - **高空作业平台**：2024年5月升降工作平台销量1.6万台，同比-23.6%，其中出口同比+37.5%，内销同比-49.1%，出口占比回升至53.1% [46] 2 行业及公司重点动态 - **中际联合**：预计2024年上半年归母净利润1.3-1.5亿元，同比增长58.9%-77.3%，主要因订单规模提升及国际业务拓展 [47] - **厦工股份**：预计2024年上半年归母净利润500-750万元，实现扭亏为盈 [48] - **宏英智能**：预计2024年上半年归母净利润230-340万元，同比下降77%-84%，主要受工程机械下游市场回暖较慢影响 [49] - **建设机械**：预计2024年上半年归母净利润亏损约4.21亿元，主要受塔机租赁市场需求不足、设备使用率低影响 [50] - **柳工**：装载机单月海外销量超1000台，其中电动装载机单月出口超100台；公司拟以1-2亿元回购股份 [51] - **安徽合力**：拟投资设立北京合力和河北合力，以开拓京津冀区域市场 [52] - **杭叉集团**：为控股子公司宝鸡杭叉提供担保，截至公告日公司实际对外担保余额为4.0亿元 [53] 3 行业观点 - 重申核心观点：农田水利投资与全球化是行业复苏双引擎，建议关注头部企业三一重工、徐工机械、中联重科、安徽合力 [54]

国内市场 - 6月CPI同比低位震荡，预计7月同比增长0.2%左右，全年约0.4%；6月PPI环比转负，同比降幅收窄至-0.8%，预计7月降幅扩大至-0.9%左右[3][118] - 6月出口增速回升但环比弱于历史同期，预计全年出口增速中枢在4%左右，下半年走势前高后低[3][118] - 6月社融增量同比减少9283亿元，存量增速回落至8.1%；新增人民币贷款同比减少9200亿元，贷款余额增速回落至8.8%；M2增速放缓至6.2%，M1增速连续三月为负[3][118] 海外市场 - 6月美国CPI同比上涨3%，环比下降0.1%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.1%[3][8] - 韩国央行将基准利率维持在3.50%不变，为连续第12次维持利率不变[15] 市场表现 - 7月8 - 12日，上证指数涨0.72%，沪深300指数涨1.20%，创业板指涨1.69%[114] - 截至7月12日，中证500指数周涨1.09%，中证1000指数周涨1.40%，恒生指数周涨2.77%[127][128] 行业数据 - 6月我国进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%；出口12.13万亿元，增长6.9%；进口9.04万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.09万亿元，扩大12%[102] - 6月末本外币贷款余额255.32万亿元，同比增长8.3%；本外币存款余额301.68万亿元，同比增长6%[11][103] - 上半年银行间人民币市场合计成交1044.8万亿元，日均成交同比增长3%[29]

报告行业投资评级 - 行业评级为同步大市，评级变动维持 [2] 报告的核心观点 - 6月社融和金融数据偏弱，信贷投放少增，M1和M2创新低，有效融资需求待提振，央行或优先稳汇率，短期内货币政策或按兵不动，美国6月CPI回落使美联储9月降息预期升温，届时将为央行货币政策操作提供更多空间，银行板块基本面承压但估值低，高股息是长期投资逻辑，投资者可关注国有大行和核心资产 [7][8][22] 各部分总结 居民贷款需求偏弱，企业中长贷明显少增 - 截至2024年6月末，人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%，6月贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元，短贷及票据融资新增8778亿元，同比少增2764亿元，中长贷新增1.29万亿元，同比少增7661亿元 [9] - 6月住户贷款新增5709亿元，同比少增3930亿元，短贷新增2471亿，同比少增2443亿元，中长贷新增3202亿，同比少增1428亿元，居民短贷少增显示消费需求弱，中长贷下滑体现融资需求不足，地产政策效果待察，6月30大中城市商品房成交面积降幅收窄，二手房成交量升温，但居民中长贷降幅扩大，或反映二手房以价换量和居民提前还贷意愿强 [7][12][14] - 6月企（事）业单位贷款增加1.63万亿元，同比少增6503亿元，企业短贷增加6700亿元，同比少增749亿元，中长期贷款新增9700亿元，同比少增6233亿元，企业端贷款由票据融资和非银贷款支撑，企业中长贷少增或与专项债发行慢、央行规范“手工补息”有关 [7][14] - 6月非银机构贷款新增-1417亿元，同比少减545亿元，环比少增1780亿元 [14] M1、M2再创历史新低 - 截至2024年6月末，人民币存款余额295.72万亿元，同比增长6.1%，6月存款新增2.46万亿元，同比少增1.25万亿元 [16] - 6月住户部门新增存款2.14亿，同比少增5336亿，企业新增存款10000亿元，同比少增10601亿元，财政性新增存款-8193亿元，同比少减2303亿元，非银行业金融机构新增存款-1800亿元，同比少减1520亿元，环比多减13400亿元 [18] - 6月M1由上月的-4.2%降至-5.0%，受企业活期存款下降拖累，“手工补息”余波扩大M1下探幅度，企业活期存款连续5个月负增长，2023年5月以来13个月收缩，企业活力待提振，居民存款少增幅度扩大，非银存款少减，居民增配理财、存款“搬家”或延续 [7][18] - 6月存贷差44.86万亿元，较上月增加3316.27亿元，同比减少3.18万亿元，存贷比84.83%，环比提升0.01pct.，较去年同期高2.07pct. [20] 投资建议 - 维持行业“同步大市”评级，建议关注具备防御属性的国有大行如建设银行，以及银行中的核心资产如招商银行、宁波银行 [8][22]

核心观点 2024年7月17日市场震荡分化，北证50指数大涨超7%，资金高低切轮动明显；国内宏观经济三季度处于美林时钟复苏阶段，适宜配置权益资产，建议关注高股息大盘蓝筹、资源板块、AI产业链三条主线；近期还需关注业绩超预期、景气提升结合改革及政策支持的行业和个股 [7] 市场层面 指数表现 - 万得全A、上证指数、科创50指数分别跌0.45%、0.45%、0.42%，创业板指涨0.01%，北证50指数涨7.20%，创新型中小企业风格跑赢，全部A股风格跑输 [7] - 上证50、中证100、沪深300指数分别涨0.33%、0.04%、0.09%，中证500、中证1000指数分别跌0.85%，超大盘股板块风格跑赢，中盘股板块风格跑输 [7] 行业表现 - 食品饮料、商贸零售、房地产涨幅居前，电子、通信、有色金属跌幅居前 [7] 主题表现 - 最小市值指数、首板指数、商业贸易金股指数涨幅居前 [7] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）13.29倍，市净率（LF）1.25倍；科创50指数市盈率（TTM）45.01倍，市净率（LF）3.28倍；创业板指数市盈率（TTM）25.91倍，市净率（LF）3.4倍；万得全A市盈率（TTM）16.27倍，市净率（LF）1.41倍；北证50指数市盈率（TTM）29.45倍，市净率（LF）2.41倍 [7] 资金层面 - 万得全A指数1625家公司上涨，3532家公司下跌，涨停57家，跌停16家，全市场成交额6879.02亿元，较前一交易日增加415.45亿元 [7] 市场策略 - 沪指弱势震荡，北证50大涨超7%，市场板块高低切换明显；上海国企改革概念受事件驱动涨幅居前，延续性待察；北交所IPO受理常态化，企业质地向好，吸引资金高低切换，但短期分化概率提升；光伏概念因企业出海中东有持续性，可关注相关个股 [7] - 2024年三季度国内宏观经济处于美林时钟复苏阶段，适宜配置权益资产，建议关注高股息大盘蓝筹、资源板块、AI产业链三条主线 [7] 基金研究 - 7月17日，上证基金指数收报5918.92点（0.08%），LOF基金价格指数收报4025.77点（0.14%），ETF基金价格指数收报1030.79点（-0.05%）；ETF总成交额约1374亿元，日内标普生物医药类品种表现突出 [9] 债券研究 - 7月17日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.52%，10年期国债到期收益率下行0.2bp至2.26%，1年期与10年期国债期限利差持平在74bp；1年期国开债到期收益率下行0.4bp至1.72%，10年期国开债到期收益率持平在2.32%；DR001上行1.3bp至1.92%，DR007下行0.2bp至1.90%；国债期货10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%；3年期AAA级信用利差下行0.44bp至15.88bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在13.00bp [10] 宏观经济 - 亚洲开发银行将亚太地区发展中经济体2024年经济增长率上调至5.0%，2025年维持4.9%不变，维持对中国2024年4.8%、2025年4.5%的经济增长预期 [19] - 7月17日央行开展2700亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日20亿元逆回购到期，7月1030亿元MLF此前已续做 [20] 财经要闻 - 北京市印发《北京市深化服务业扩大开放促进外商投资实施方案》，加大促进、服务外商投资力度 [21] - 财政部7月24日将发行550亿元30年期超长期特别国债 [14][31] - 上半年广东外贸进出口4.37万亿元，规模创历史同期新高，同比增长13.8%，高出全国平均7.7个百分点，占全国比重20.6%，其中出口2.85万亿元，增长12.1%，进口1.52万亿元，增长17.1% [23] 行业及公司动态 重点公司跟踪 - 浙商证券收到国都证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》，若收购顺利持股比例将达34.26%并成第一大股东和实际控制人 [48] 湘股动态 - 华曙高科完成股份回购计划，回购金额1999.94万元，将用于股权激励或员工持股计划 [39][50] 公司跟踪 - 透景生命子公司取得2项糖尿病诊断相关发明专利证书，已应用于质谱产品线 [38] 行业动态 - 河南金海千亿级氟硅新材料项目奠基，总投资300亿元，分两期建设，全部建成后新增年产值1000亿元 [24] 湖南经济动态 - 2024年1 - 6月，湖南地方一般公共预算收入1866.6亿元，增长5.6%，完成全年目标52.4%；地方税收1149.9亿元，下降0.7%，非税收入716.7亿元，增长17.6%，非税占比38.4%；一般公共预算支出4575.5亿元，增长1.4% [40]

报告的核心观点 1. 改革开放以来,我国财政管理体制经历了三个阶段的重大变革,分别为财政包干制、分税制以及基于分税制的深化改革。[3][4] 2. 财政包干制有效推动了经济增长,但也导致了中央财力受限、地方保护主义抬头等问题。[3] 3. 分税制改革提高了中央财政收入占比,增强了中央的宏观调控能力,但也削弱了地方政府的财力和财政自主性。[73][76][77] 4. 在分税制基础上进行的一系列深化改革,明确了央地事权的划分,推动了公共财政体制和现代财政制度框架的构建。[88][89][94][95] 5. 下一步改革可能在"收入集权、支出分权"的框架下,进一步优化财政集权与分权的平衡点,以保障中央宏观调控能力的同时减轻地方政府的财政压力。[119] 报告分类总结 改革开放前的财政体制 1. 建国初期实行"统收统支"的财政管理体制,财权高度集中于中央。[103] 2. 1957年开始扩大地方财政权限,财权逐步向地方下放。[104] 3. 60-70年代中央财政收支结构呈"收入分权、支出集权"的特点。[107][109] 财政包干制改革 1. 财政包干制旨在调动地方发展经济的积极性,同时缓解中央赤字压力。[46] 2. 财政包干制下,地方财政收入大幅提高,但中央财政收入占比持续下降。[52][53][54][55] 3. 财政包干制存在中央财力受限、地方保护主义抬头等问题。[56] 分税制改革 1. 分税制改革的目标是提高中央财政收入占比,增强中央的宏观调控能力。[62] 2. 分税制改革明确了中央税、地方税、中央地方共享税的划分,并建立了税收返还和转移支付制度。[62][63] 3. 分税制改革大幅提高了中央财政收入占比,但削弱了地方政府的财力和财政自主性。[73][76][77] 分税制后的深化改革 1. 分税制改革具有较强的过渡性,央地事权划分仍需进一步优化。[82][86] 2. 构建公共财政体制,明确各级政府的财政支出责任成为重点。[88][89][90] 3. 建立现代财政制度框架,优化央地财政关系是核心任务。[94][95][96][97]

报告核心观点 2024年第三季度国内宏观经济处于美林时钟复苏阶段，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注高股息大盘蓝筹、资源板块、AI产业链三条主线；当前市场延续震荡行情，科技股表现活跃，但量能偏低、观望情绪浓厚，科技股能否持续获资金青睐及中报业绩好于预期的板块和个股值得关注 [2] 市场层面 指数表现 - 万得全A指数涨0.49%收于4213.1点，上证指数涨0.08%收于2976.3点，科创50指数涨2.26%收于732.06点，创业板指数涨1.39%收于1696.34点，北证50指数涨2.68%收于708.29点，创新型中小企业风格跑赢，蓝筹板块风格跑输 [2] - 上证50指数涨0.17%收于2424.76点，中证100指数涨0.61%收于3353.79点，沪深300指数涨0.63%收于3498.28点，中证500指数涨0.30%收于4898.36点，中证1000指数涨0.19%收于4836.72点，中大盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [2] 行业表现 - 电子、计算机、电力设备涨幅居前，轻工制造、纺织服饰、美容护理跌幅居前 [2] 主题表现 - GPU指数、最小市值指数、服务器指数涨幅居前 [2] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为13.29倍，处于历史后21.94%分位，市净率（LF）估值为1.25倍，处于历史后2.28%分位 [2] - 科创50指数市盈率（TTM）估值为45.01倍，处于历史后47.95%分位，市净率（LF）估值为3.28倍，处于历史后3.91%分位 [2] - 创业板指数市盈率（TTM）估值为25.91倍，处于历史后1.22%分位，市净率（LF）估值为3.4倍，处于历史后9.85%分位 [2] - 万得全A市盈率（TTM）估值为16.27倍，处于历史后19.24%分位，市净率（LF）估值为1.41倍，处于历史后0.63%分位 [2] - 北证50指数市盈率（TTM）估值为29.45倍，处于历史后86.57%分位，市净率（LF）估值为2.41倍，处于历史后21.08%分位 [2] 资金层面 - 万得全A指数2461家公司上涨，2599家公司下跌，涨停公司61家，跌停公司10家，全市场成交额6463.57亿元，较前一交易日增加414.49亿元 [2] 市场策略 - 市场延续震荡行情，三大指数收红，周二科技股表现活跃，苹果产业链、算力概念、智能驾驶方向强势，资金回流科技股带动市场情绪回暖，但市场量能偏低，科技股能否持续获资金青睐是冲高关键，中报业绩好于预期的板块和个股及相关行业方向值得追踪 [2] - 2024年第三季度建议关注高股息大盘蓝筹、资源板块、AI产业链三条主线 [2][33] 行业及公司动态 大视听产业 - 浙江省政府办公厅印发意见，8月1日起施行，要求到2027年打造年营业收入超万亿元大视听产业，培育三大千亿级产业集群和若干百亿级细分新市场，建设国家级产业基地8个、省级重点产业基地40个以上，培育省级重点企业500家以上 [5] 造船行业 - 1 - 6月我国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%；新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%；截至6月底，手持订单量17155万载重吨，同比增长38.6%，三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.0%、74.7%和58.9% [55] 基金行业 - 7月16日，上证基金指数收报5914.28点（0.51%），LOF基金价格指数收报4020.21点（0.23%），ETF基金价格指数收报1031.32点（0.58%），ETF总成交额约1366亿元，日内消费电子类品种表现突出 [27] 债券市场 - 7月16日，1年期国债到期收益率下行0.8bp至1.53%，10年期国债到期收益率上行0.7bp至2.26%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至73bp；1年期国开债到期收益率下行0.2bp至1.73%，10年期国开债到期收益率上行0.3bp至2.32%；DR001上行11.6bp至1.91%，DR007上行6.8bp至1.90%；国债期货10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%；3年期AAA级信用利差下行0.09bp至16.32bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在13.00bp [34] 公司业绩 - 海光信息预计上半年净利润7.88 - 8.86亿元，同比增长16.32% - 30.78%，围绕通用计算市场举措使业绩持续增长 [38] - 石头科技发布2024年上半年业绩预增公告 [49] - 通润装备预计2024年上半年净利润6294.10 - 9231.35万元，同比增长180.18% - 310.94%，受重组注入业务、金属工具制造业务增长和重大资产重组费用影响 [60] - 山推股份2024年上半年净利润3.78 - 4.53亿元，同比增长25% - 50%，扣非后净利润3.82 - 4.47亿元，同比增长45% - 70%，因开拓市场和降本控费 [12] - 川仪股份预计1 - 6月营业收入37.40亿元，同比增长4.07%；归母净利润3.60亿元，同比增长2.00%；扣非后净利润3.14亿元，增幅5.49%，因开拓市场和成本控制 [42] - 福能股份2024年第二季度发电量、上网电量、供热量同比增长，上半年累计发电量、上网电量、供热量同比增长 [58] 公司合同 - 易普力2024年4 - 6月新签或执行爆破服务工程类日常经营合同金额30.12亿元，含多笔重大工程施工类合同 [43] 公司产品 - 卫信康全资子公司收到多种微量元素注射液（Ⅲ）《药品注册证书》，该产品用于静脉营养微量元素补充，已纳入国家医保目录（乙类），2023年度成人相关注射剂销售金额合计约17.14亿元，同比增长8.88% [10] 地方政策 - 湖南将在2024年底前完成13个省级示范性片区和1000个省级示范性村庄的村庄规划质量提升工作，构建规划体系和明确提升重点助力乡村振兴 [64] 近期研究报告集锦 全球经济及通胀 - 经济增速下降，2024年7月12日波罗的海干散货指数当周平均值1943.4点，较上周减少134.20点；通胀水平高位震荡，CRB商品价格指数当周平均值290.29点，较上周减少2.55点 [45] 国内经济及通胀 - 国内经济增长动能平稳，2024年6月中国官方制造业PMI为49.5%，较上月持平；通胀趋于平稳，7月4日中国猪肉当周平均价为28.56元/公斤，较上周减少0.01元/公斤 [45] 工业生产 - 2024年7月12日中国高炉当周开工率（247家）为82.48%，较上周变化0.31个百分点，螺纹钢主要钢厂开工率为42.29%，较上周变化1.62个百分点 [45] 消费 - 必需品消费平稳，2024年7月8日柯桥纺织价格指数为105.13点，较前周增加0.18点；可选品消费走弱，中国乘用车当周日均销量为2.79万辆，较上周减少10.94万辆 [45] 投资 - 房地产投资走弱，2024年7月7日30大中城市商品房周度日均成交面积为27.30万平方米，较上周减少29.47万平方米；基建投资走强，2024年6月中国挖掘机国内销量为7661台，较去年同期增加1563台；制造业投资平稳，2024年7月11日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为79.24%，较上周减少0.15个百分点 [45] 出口 - 2024年7月12日出口集装箱运价指数为2085.05点，较上周增加73.72点，2024年5月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为47100万吨，较去年同期增加3589万吨 [45] 新兴行业 - 半导体景气度上升，2024年7月12日费城半导体指数周度日均值为5781.96点，较上周增加199.42点；光伏指数下降，2024年7月9日光伏行业综合价格指数（SPI）为13.63点，较上周减少0.24点 [45]

报告核心观点 报告对2024年07月01 - 07月12日经济金融高频数据进行分析，指出全球经济增速下降、通胀高位震荡，国内经济增长动能和通胀平稳，工业生产开工率稳定，消费平稳、投资筑底企稳、出口稳定增长，新兴行业中半导体和新能源汽车景气度上升 [3][4][5][6]。 各部分总结 全球经济及通胀 - 经济增速走低，2024年07月12日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1943.4点，较上周减少134.20点；美欧经济不确定指数上升，6月美国为139.60点、欧洲为324.14点，分别较上月增加15.99点和34.62点 [23][35]。 - 通胀水平高位震荡，7月12日CRB商品价格指数当周平均值为290.29点，较上周减少2.55点；布伦特原油期货结算价(连续)当周日均值为85.18美元/桶，较上周下降1.65美元/桶；10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为1.99%，较上周下降11BP [25][26][74]。 国内经济及通胀 - 经济增长动能平稳，6月中国官方制造业PMI为49.5%，较上月持平；OECD综合领先指标为100.2581点，较上月减少0.0261点；7月13日六大发电集团日均耗煤量周度日均值为89.59万吨，较上周增加5.03万吨 [4][77][79]。 - 通胀趋于平稳，7月04日中国猪肉当周平均价为28.56元/公斤，较上周减少0.01元/公斤；7月05日农产品食用价格指数为104.51点，较上周无变化；7月07日寿光蔬菜价格总指数周度日平均值为110.75点，较上周上涨10.71点 [80][81][86]。 工业生产 主要开工率保持稳定，7月12日中国高炉当周开工率(247家)为82.48%，较上周减少0.31个百分点；螺纹钢主要钢厂开工率为42.29%，较上周下降1.62个百分点；7月11日中国PTA当周开工率为79.04%，较上周上涨2.43个百分点，当周产量为135.94万吨，较上周增加4.27万吨 [88][89][91]。 消费 - 必需消费品平稳，7月08日柯桥纺织价格指数为105.13点，较前周增加0.18点；7月07日义乌中国小商品总价格指数为101.94点，较上周增加0.51点 [36][97]。 - 可选消费品分化，7月07日中国乘用车当周日均销量为2.79万辆，较上周减少10.94万辆；7月07日当周电影票房收入为77400万元，较上周增加17600万元 [100][101]。 投资 - 房地产投资走弱，7月07日30大中城市商品房周度日均成交面积为27.30万平方米，较上周减少29.47万平方米；100大中城市成交土地占地面积当周值为962.39万平方米，较上周减少1367.00万平方米 [120]。 - 基建投资走高，6月中国工程机械行业挖掘机国内销量为7661台，较去年同期增加1563台；7月10日中国石油沥青装置当周开工率为25.2%，较上周增加0.60个百分点 [104]。 - 制造业投资平稳，7月11日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为79.24%，较上周减少0.15个百分点；全钢胎当周开工率为58.97%，较上周减少3.23个百分点 [108]。 出口 稳定增长，7月12日出口集装箱运价指数为2085.05点，较上周增加73.72点；5月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为47100万吨，较去年同期增加3589万吨 [14][150]。 新兴行业景气度 - 半导体景气度上升，7月12日费城半导体指数周度日均值为5781.96点，较上周增加199.42点；5月中国智能手机当年产量累计值为46198万块，较去年同期上涨12.00%；集成电路当年产量累计值为17028000万块，较去年同期上涨32.70% [114][115][129]。 - 新能源汽车景气度上升，6月中国新能源汽车销量当月值为1049000辆，较去年同期增加242718辆；销量累计值为4944000辆，较去年同期增加1197415辆 [133]。 其他经济金融相关指标 6月中国社会融资规模当月值为32982亿元，较去年同期减少9283亿元；社会融资规模存量同比变化8.1%，较上月减少0.3个百分点；7月05日花旗中国经济意外指数周度日均值为 - 8.52点，较上周下降5.68点 [138][141]。