报告行业投资评级 优于大市 报告的核心观点 1. 人口结构老龄化叠加农村/全国劳动力人口减少,需要更深度的农业机械化来帮助第一产业进行高效、科学粮食生产,以保障国民的粮食安全 [5][6] 2. 我国第一产业人员呈现明显下降趋势,同时总就业人口也有所下降,未来更少的劳动力必须承担更多的耕作任务,更加高效的机械化耕种成为了最好的解决方案 [11] 3. 我国农机购置税补贴对行业集中度具有较大影响,农机行业规模呈现温和上升态势 [44][45][48][49][50] 行业发展状况总结 1. 经过数十年的推动,我国主粮的机械化水平已经较高,小麦、水稻、玉米等主要农作物的耕种收综合机械化率均超过80% [32][35][36] 2. 农机购置税补贴政策对行业集中度有较大影响,近年来农机购置补贴额度呈现增加趋势 [44][45][46][47] 3. 我国农机行业规模呈现温和上升态势,2020-2022年全球农机市场规模及我国农机市场规模均呈现上升趋势 [48][49][50][51][52] 高价值量农机产品介绍 1. 拖拉机: - 主要用于农业的动力机器,小型的用橡胶轮胎,大型的用履带 [54][55] - 拖拉机购置补贴力度与马力呈正相关关系,大马力拖拉机补贴力度明显优于中小马力 [58][59] - 拖拉机行业集中度较低,市场较为分散,潍柴雷沃和一拖股份为行业龙头 [60][61][62] 2. 联合收割机: - 能一次完成收割、脱粒、分离、清选等工序的谷物收获机械 [66] - 联合收割机购置补贴力度较高,行业集中度较高,潍柴雷沃、江苏沃得等为行业龙头 [68][69][74][75][76] 3. 玉米机: - 玉米收获机新增需求仍有较大提升空间,玉米收获机市场保有量大,更新换代频率较高 [94][95][96][97] - 玉米机行业集中度较低,市场较为分散,潍柴雷沃、英虎机械等为主要企业 [90][91][92] 4. 棉花机: - 棉花收获机行业集中度较高,目前仅有5家企业获得补贴,3行机比6行机更为成熟 [107][108][109][110]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 轻工制造行业市占率快速提升，电动车白名单有望加速中小品牌出清 [1] 根据相关目录分别进行总结 家居 - 国内地产新房竣工面积同比下滑，商品房销售面积降幅收窄；美国地产5月新房和成屋销售同比均下降；6月家居出口同比增长，向好态势持续 [12][17][22] - 地产政策出现积极变化，家居板块长期布局价值凸显，建议布局定制板式家具、大家居战略推进、智能赛道、Q2业绩预期良好且估值较低等多条主线标的 [3] 包装 - 7月铝价下跌，金属包装成本端优化，宝钢包装拟定增募资近7亿元扩大产能，中国宝武拟收购中粮包装，建议关注细分行业需求有预期改善的龙头 [4] 个护文娱 - 国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份等标的 [4] 新型烟草 - 国家烟草专卖局修订印发相关细则，菲莫国际2024Q2收入增长，IQOS用户总数增加，市占率提升，建议关注合规龙头思摩尔国际 [5] 二轮车 - 首批电动自行车规范企业名单出台，将推动行业健康可持续发展，建议关注爱玛科技、雅迪控股等标的；摩托车外贸出口和内销态势向好，建议关注钱江摩托 [5] 出口及品牌出海 - 7月海运价格上涨，关注自主品牌跨境出口及Q2业绩有望持续增长标的，如匠心家居、建霖家居等 [6] 宠物 - 起草制定宠物用电器国家标准，行业正规化、标准化程度提高，建议关注头部国产企业乖宝宠物、佩蒂股份等 [6] 品牌服饰 - Prada集团上半年营收同比增长，Miu Miu零售额大幅增长，建议关注安踏体育、李宁等标的 [7] 纺织制造 - 1 - 6月纺织服装出口向上修复，行业去库带动企业营收改善，建议关注伟星股份、南山智尚等标的 [7][8] 造纸 - 盈利能力略有承压，主要纸种社会库存持续去化 [26] 原材料 - 价格相对稳定，成本波动在合理区间 [37]

证券研究报告 | 宏观周报 2024 年 08 月 05 日 | --- | --- | |------------|---------------------------------------------------------------------| | 宏观周报 | 本周看什么? 萨姆规则、京沪社零负增 \n-宏观周报（20240729-20240804） | | | | | 证券分析师 | | 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3@tebon.com.cn ● 核心观点:本周聚焦四个方向,其一,各部委陆续召开会议传达学习三中全会精神, 重点关注加大开放、宏观政策取向一致、央国企作为科技引领角色等。其二,7月 美国失业率跳升 4.3%,触发了萨姆规则,美联储或将进行"衰退型降息"。其三, 上半年京沪社零数据缘何转负，吃穿袭是主要掣肘。 高频宏观数据:交通运输、煤炭钢铁、汽车和农林牧渔景气度提升,文旅消费和建 筑建材景气度待修复。 短期投资建议:债市当前情绪可能过度乐观。在本周多重逆周期维稳政策信号出现 后，债市仍选择更关注降息后的收益率下行空间打开,债市短期博弈围绕 ...

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 7月29日至8月2日期间市场行情整体略有复苏，申万机械设备指数上涨1.69%，表现优于大盘，其中机器人表现最优，其他细分板如电机III、其他通用设备以及其他自动化设备涨幅居前 [8][10] - 英伟达连续发声，解决了人形机器人数据泛化问题，行业发展有望迎来加速，经过前期板块调整后，板块配置价值较高 [2][15] 各目录总结 行情回顾 - 7月29日至8月2日期间，上证指数上涨0.50%，沪深300指数下跌0.73%，申万机械设备指数上涨1.69%，在全行业中排名第14 [8][10] - 申万机械设备指数三级行业中机器人表现最优，电机III、其他通用设备以及其他自动化设备涨幅居前 [10] - 申万机械板块涨幅前五名分别为腾达科技、航天晨光、宗申动力、大业股份、春晖智控，涨幅均超30% [11] - 申万机械板块跌幅前五名分别为研奥股份、雷尔伟、邵阳液压、博亚精工、运机集团，周跌幅均超10% [12] 重点信息更新 - 7月29日英伟达在SiGGRAPH大会上宣布，为全球领先的机器人制造商、AI模型开发者和软件制造商提供一整套服务、模型及软件平台，以开发、训练并构建下一代人形机器人 [2][15] - 当地时间7月30日晚间，英伟达GEAR实验室负责人Jim Fan通过推特表示解决了机器人领域最痛苦的难点—训练数据问题 [2][15] 重点数据跟踪 - 我国PMI指数年初至今呈现较为稳定趋势，年初至今已有2个月份超过50%，7月制造业PMI 49.4%环比略有下降 [17] - 6月机床方面金属切削机床与成型机床产量均实现同比转正，其中金属成型机床产量同比增长14.3% [17] - 叉车销量已出现较为明显增长态势，2024年3月销量超过13万台，4月销量超过12万台，5月、6月销量均超过11万台，仍处于历史较高水平 [17]

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观周报 年 月 日 | --- | --- | |------------|-----------------------------------------------------------| | 宏观周报 | 本周看什么？萨姆规则、京沪社零负增 \n20240729-20240804 ） | | | | | 证券分析师 | | [Table_Summary] 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 核心观点：本周聚焦四个方向，其一，各部委陆续召开会议传达学习三中全会精神， 重点关注加大开放、宏观政策取向一致、央国企作为科技引领角色等。其二，7 月 美国失业率跳升 4.3%，触发了萨姆规则，美联储或将进行"衰退型降息"。其三， 上半年京沪社零数据缘何转负，吃穿类是主要掣肘。 高频宏观数据：交通运输、煤炭钢铁、汽车和农林牧渔景气度提升，文旅消费和建 筑建材景气度待修复。 短期投资建议：债市当前情绪可能过度乐观。在本周多重逆周期维稳政策信号出现 后，债市仍选择更关注降息后的收益率下行空间打开，债市短期博弈围 ...

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市（维持）” [3] 报告的核心观点 - 下半年医药配置思路需紧跟政策导向，关注政策利好板块投资机会，看好医药行业结构性行情，关注医保总支出中占比提高品种和出口链上全球有竞争力的企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：下半年医药配置思路需紧跟政策导向 DRGs持续推行下，关注手术、门诊相关标的 - DRGs持续推进促使医疗机构优化收入结构，拓展高轮转率手术及推进门诊场景APG付费成医院扩大收益重要方向 [13] - 新政下关注手术刚需麻醉药和门诊场景用药检测相关标的，预计部分药品、耗材将放量，相关标的有人福医药、恩华药业等 [15] 关注竞争结构良好，价格端支撑力度强的行业 - 药品控费背景下，关注血制品和维生素行业，血制品资源品属性强、牌照壁垒高、竞争格局好，价格端支撑力强；维生素A/E/D3涨价趋势形成，供应紧张，维生素D3价格有望持续上涨 [15] - 血制品行业关注天坛生物、派林生物等；维生素行业关注浙江医药、新和成等 [17] 政策边际向好，持续关注创新药及其产业链 - 创新药全链条支持政策各地陆续落地，政策边际向好，创新药及其产业链发展是国家及各地新质生产力发展重点布局 [20] - 建议关注创新能力强、临床价值显著的创新药及其相关产业链标的，重点关注和黄医药、康方生物 [23] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.7.29 - 8.2） A股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数上涨3.2%，跑赢沪深300指数3.9%，年初至今下跌20.8%，跑输沪深300指数19.4% [24] - 医疗服务II、化学原料药等子板块有不同涨幅，截至8月2日，申万医药板块整体估值为26.8，较前一周增长3.4%，较年初下降5.1% [28] - 本周申万医药板块合计成交额为2554.1亿元，占A股整体成交额的7.1%，较上个交易周期提升28.5%，年初至今合计成交额为80516.6亿元，占A股整体成交额的6.9% [30] - 本周申万医药板块416支个股中360支上涨，涨幅前五为香雪制药、*ST吉药等 [34] - 本周沪（深）股通资金合计净买入31.1亿元，买入金额排名前五为东阿阿胶、迈瑞医疗等，减持前五为云南白药、凯莱英等 [35] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市 [37] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数上涨0.6%，较恒生指数跑赢1.0%，年初至今下跌27.9%，较恒生指数跑输27.3% [40] - 本周恒生医疗保健210支个股中90支上涨，涨幅前五为官酝控股、先瑞达医疗 - B等 [42]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 计算机 2024 年 08 月 04 日 计算机 优于大市（维持） 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 计算机 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-08 2023-12 2024-04 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《工业软件+信创：自主可控吹响 反攻号角》，2024.7.31 2.《智谱清影推动视频生成大模型普 及》，2024.7.28 3.《【德邦计算机】电力 IT 系列 2： 更新周期+出海高增，智能电表高景 气》，2024.7.26 4.《计算机行业 2024 年中期策略-三个方向，带领计算机走出困境》， 2024.7.23 5.《DRGDIP 改革关注医疗 IT 拐点 机遇》，2024.7.23 大厂资本开支持续夯实算力主线 [Table_Summary] 投资要点： 海外云巨头最新季报资本开支再上一台阶，AI 算力为重要投资方向。近 ...

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 更新改造、教育改革或提振教育信息化需求 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 无相关内容 相关研究 - 《工业软件+信创：自主可控吹响反攻号角》，2024.7.31 [3] - 《智谱清影推动视频生成大模型普及》，2024.7.28 [3] - 《【德邦计算机】电力 IT 系列 2：更新周期+出海高增，智能电表高景气》，2024.7.26 [3] - 《计算机行业 2024 年中期策略-三个方向，带领计算机走出困境》，2024.7.23 [3] - 《DRGDIP 改革关注医疗 IT 拐点机遇》，2024.7.23 [3] 政策拉动教育信息化需求 - 国务院发布《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发教育和培训消费，推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求；推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业；鼓励与国际知名高等院校在华开展高水平合作办学等；同时提出发展数字教育等新模式 [3] - 发改委、教育部印发《教育领域重大设备更新实施方案》，以促进教育领域重大设备更新，主要涵盖普通高校与职业院校的关键设备升级，旨在支持科技创新与高质量教育发展，支持内容包括普通高校教学科研仪器设备及职业院校（含技工院校）实训教学设备，并对不同地区院校按照项目总投资比例的40%-80%进行资金支持 [3] - 发改委等部门发布关于加强高校学生宿舍建设的指导意见，提出引导高校通过新建、改扩建、修缮、装配化改造提升等多种方式，补齐高校学生宿舍短板；资金方面发挥中央预算内投资引导和撬动作用，统筹运用多种资金渠道；各地要结合实际情况，抓紧制定本地区高校学生宿舍建设方案 [3] 教育综合改革加速 - 二十届三中全会进一步明确要深化教育综合改革，提出推进教育数字化，赋能学习型社会建设，加强终身教育保障 [3] - 教育部党组召开扩大会议，传达学习党的二十届三中全会精神，党组书记、部长怀进鹏表示，要重点深化"四大类"改革，其四为在新路径开辟上，突出数字赋能，发挥智慧教育新优势；并表示教育数字化是缩小教育差距、提高教育质量的有效途径，接下来将深入实施国家教育数字化战略行动，建强用好国家智慧教育公共服务平台，促进优质教育资源广泛共享，大力推进智慧校园建设，打造中国版人工智能教育大模型 [3] AI在教育领域的落地 - 大模型方面，网易有道发布教育行业垂直大模型"子曰"、视源股份发布"希沃教学大模型"、佳发教育发布"灵汩教育大模型"等，均已通过网信办备案 [4] - AI大模型技术进一步介入教学载体，如智能交互白板、学习机，通过教学工具和载体加速落地AI应用，赋能从教师备课到教师评价到学生个性化学习的全链条 [4] - 以科大讯飞为例，4月，科大讯飞智慧教育发布三款新品：讯飞星火智慧黑板、星火教师助手、AI科学教育解决方案 [4] - AI加速落地招考领域，如AI智能巡考、AI新体考解决方案等 [4] 投资建议 - 受益标的包括佳发教育、竞业达、视源股份、新开普、捷安高科、正元智慧等 [4]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 报告维持食品饮料行业"优于大市"的投资评级。[2] 核心观点 1. 白酒：中央政治局会议强调以提振消费为重点扩大国内需求,政策支持有望在一定程度上提振消费行业景气度。[11] 2. 啤酒：我们预计全年行业整体升级提效的主基调不改,餐饮、夜场等消费场景的持续恢复有望加速高端化发展,建议重视具备基本面支撑的优质龙头。[19] 3. 调味品：龙头公司从不同角度出发进行变革,年初以来终端需求复苏趋势延续,建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。[20] 4. 乳制品：消费场景持续恢复,中长期高端化与多元化趋势不改,建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。[21] 5. 餐饮供应链：估值进入底部区域,建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的。[22][23] 6. 休闲食品：关注红利延续标的和有望实现困境反转的标的。[24] 7. 食品添加剂：需求逐步回暖,建议关注百龙创园、晨光生物。[25] 投资建议 1. 白酒板块:关注五粮液、顺鑫农业、老白干、今世缘、迎驾贡酒等。[14] 2. 啤酒板块:推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。[14] 3. 软饮料板块:建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。[14] 4. 调味品板块:建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。[14] 5. 乳制品板块:建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。[14] 6. 餐饮供应链板块:建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的。[14] 7. 休闲零食板块:建议关注红利延续标的和有望实现困境反转的标的。[14] 8. 卤制品板块:建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。[14] 9. 食品添加剂板块:建议关注百龙创园、晨光生物。[14]

报告行业投资评级 - 电气设备行业投资评级为优于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，实现能耗双控向碳排放双控重大转变，推动绿色经济发展，提升新能源需求和装机量，绿氢、碳捕捉技术有望受益[15] - 我国新型储能领域中央企业创新联合体正式启动，标志着新型储能迈入高质量发展阶段，有望解决产业现存问题，提升需求[18] 各部分总结 国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》 - 总体要求：将碳排放指标纳入国家规划，构建制度体系；到2025年完善核算体系，为“十五五”实施双控奠定基础；“十五五”实施以强度控制为主、总量控制为辅的双控制度，确保碳达峰；碳达峰后实施以总量控制为主、强度控制为辅的双控制度，推动碳排放总量下降[13] - 完善规划制度：推动将碳排放指标纳入规划，“十五五”将碳排放强度降低作为约束性指标；制定碳达峰碳中和行动方案，细化落实部署；完善相关法规制度，清理不适应内容，修订相关办法[14][15] - 建立评价考核制度：合理分解指标，建立综合评价考核制度，推动省市建立碳排放预算管理制度[15] - 探索预警管控机制与完善企业制度：完善核算机制，建立监测预警机制，健全单位管理制度，发挥市场机制作用[15] - 开展项目评价与建立管理体系：完善节能审查和环境影响评价制度，制定核算规则标准，加强数据库建设，建立碳标识认证制度[15] 我国新型储能领域中央企业创新联合体正式启动 - 组建情况：由国家电网和南方电网牵头，33家中央企业和104家地方国企、民营企业、高校、科研院所及社团组织参与[16] - 目标作用：发挥中央企业作用，解决产业问题，推动研究和研发，促进创新链产业链融合，转化科技成果，带动产业发展，支撑中央企业发挥作用[16][17] - 成员表态：国家电网将协同攻关，形成创新生态，推动行业发展；南方电网将落实机制要求，促进产学研用合作，推动我国成为引领者[17] - 攻关任务：已布局57项重点攻关任务，围绕四大方向在多行业开展攻关，推动技术创新和产业水平提升[17] - 下一步计划：建立联合团队和平台，打造创新生态，攻关技术装备等；3年内形成技术成果，拓展示范工程，促进技术革新[17] 新能源汽车 - 投资建议：关注各细分领域稳健龙头、二线锂电企业、锂电材料优质标的、零部件龙头和新势力[19] - 行业要闻：6月中国电动车在欧洲市场份额创新高；美国推迟对中国电动汽车加征关税[29] - 个股公告：比亚迪7月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约16.519GWh，年累计装机约89.075GWh；产量32万辆，年累计产量195万辆，累计同比增长26.16%；销量34万辆，年累计销量196万辆，累计同比增长28.83%[30] 新能源发电 - 投资建议：光伏板块关注业绩确定龙头、逆变器环节和盈利修复龙头；风电板块关注海风、整机和零部件企业[31] - 行业要闻：国家电投签约老挝100万千瓦新能源项目；25家央企与新疆签合作意向书；贵州下发风光项目计划；新疆阿拉尔市光伏项目开工；上半年全国光伏新增并网1.02亿千瓦，同比增长31%；美国审查对华301关税涉及光伏电池；土耳其拟拨款支持太阳能电池产能；国家能源局开展相关工作[36] - 个股公告：海力风电计划投资建设项目；海优新材扩大产能、投资海外项目；禾迈股份回购股份；科华数据触发转股价格修正条款；高测股份选举董事会和监事会成员；晶科科技转让子公司股权；苏州固锝投资入伙；汇川技术激励持股计划解锁股份[37][39] 工控及电力设备 - 投资建议：电网与电力设备板块关注特高压一次设备、二次设备、配电网设备和出海电力设备企业[40] - 行业要闻：湖南首座国家电网重卡充电站建成投运；2024年中国电网基建投资超5300亿元；西北地区变电站投运；新型储能创新联合体启动；内蒙古输变电工程获批；贵阳贵安开展电网设备更新改造[44] - 个股公告：三一重能结项募投项目；伊戈尔签署投资合同；金杯电工上半年收入和净利润增长；中国西电子公司中标特高压项目；盛弘股份上半年营收和净利润增长[45] 本周板块行情（中信一级） - 电力设备及新能源行业过去一周下跌2.13%，涨跌幅居中信一级行业第30名，跑输沪深300指数1.40个百分点[47] - 上周涨幅前五为方正电机（30.02%）、英杰电气(14.02%)、蓝海华腾 (13.97%)、鸡志电器 (13.86%)、雷赛智能 (13.42%)；跌幅前五为中信博（-11.92%）、英可瑞（-9.94%）、新强联（-8.99%）、中国核电（-8.74%）、吉鑫科技（-8.31%）[49]