兼顾短期和长期目标 - 设置短期目标到2029年中华人民共和国成立80周年时完成改革任务,长期目标到2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制[5] - 在推动改革落实长期目标的同时,兼顾短期的内部发展和外部挑战[6] 以人为本,促进公平正义 - 以经济体制改革为牵引,以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点[7] - 增强人民群众的"幸福感"和"获得感"是核心目标[7] 完善创新机制 - 有效组织创新,央企在新型举国体制中发挥骨干作用[9] - 有效激励创新,通过科技金融支持和资本市场政策激励[10] - 持续推动产能迭代、科教兴国和人才强国战略[11] 完善宏观调控机制 - 从完善国家治理体系的角度来看,宏观调控机制是现代化的重要抓手[12] - 增强宏观政策取向的一致性,财政、金融、货币等政策协同配合[13] 深化财税金融改革 - 财税改革聚焦央地事权分配、消费税调整等[14][15] - 深化金融体制改革,关注风险防范和处置[16] - 完善区域协调发展机制,缩小区域差距[17] 建设全国统一大市场 - 进一步深化要素市场化改革,提高市场配置效率[18] 促进能源转型和电力改革 - 加快构建多元能源供给体系,推动能源消费和供给侧双向转型[19] - 推动电力现货市场建设,形成更加及时反映供需的价格信号[19] 拥抱全球化,深化对外开放 - 坚持对外开放基本国策,依托超大规模市场优势,提升开放能力[20] - 积极应对外部挑战,利用好国内国外两个大循环[20]

报告概要 - 三中全会聚焦改革创新,布局长期发展目标,同时兼顾短期内外挑战[1][6][7] - 以人民为中心,促进社会公平正义,增进人民福祉是改革发展的出发点和落脚点[8] - 完善支持全面创新的体制机制,包括有效组织创新、激励创新、产能迭代和人才战略[9][10][11][12] - 完善宏观调控机制,增强财税、金融等政策取向一致性,防范化解金融风险[13][14][15][16][17] - 构建全国统一大市场,深化要素市场化改革,促进区域协调发展[18][19] - 推动能源转型,构建绿色低碳发展机制,实现人与自然和谐共生[20] - 坚持对外开放,拥抱全球化,共享中国式现代化发展红利[21] 风险提示 - 政策落地不及预期 - 大国博弈超预期 - 改革进程不及预期[22]

报告行业投资评级 - 公用事业行业评级为"优于大市(维持)" [2] 报告的核心观点 - 国家发改委和国家能源局联合印发《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027 年)》,要求到2025年首批项目全部开工,相关项目的度电碳排放较2023年同类煤电机组的平均碳排放水平将降低约20% [7][8] - 方案提出了三大改造路径:生物质掺烧、绿氨掺烧及碳捕集利用与封存 [9] - 政府从资金支持、政策支撑、电网优化调度、技术创新等多方面为方案实施提供支持 [10] 行业投资机会 - 煤电低碳化改造将直接利好绿氢、CCUS产业链,重点推荐制冷压缩机龙头【冰轮环境】、电解槽领先【华电重工】、煤电灵活性改造专家【青达环保】、东北电力龙头【吉电股份】、大力发展绿氢【中国天楹】、掺氨燃烧先行者【皖能电力】 [11] - 关注煤电机组改造+电解槽双向发展的【华光环能】,以及煤电CCUS先行者【国电电力】 [11]

环境修复起家,深耕资源化 - 公司脱胎于中科院高能物理研究所,是国内最早专业从事固废污染防治技术研究的企业之一 [25] - 公司以环境修复起家,早期业务主要为 to G 工程类业务,随后逐步进入垃圾焚烧和资源化领域 [25] - 2016年开始全面进军危废领域,2021年并购多个子公司,将产业链扩展至深加工产品及新能源材料领域 [25][26] 两轮转型锚定资源化,公司实现长期稳定增长 转型节奏清晰,十年收入复合增速超 30% - 2014-2019年,公司环境修复业务收入实现快速增长,复合增速达59.1% [41] - 2016年起以垃圾焚烧为切入点,全面进军危废领域,并相继收购多家固危废资源化/无害化公司 [41][42] - 2021年至今,公司进一步拓展至深加工产品、新能源材料以及医用废塑料及废玻璃领域 [41][43] 固危废资源化已成为公司核心业务 - 随着公司垃圾焚烧项目陆续投产,运营收入占比持续提升,2022年达62.82% [47][48] - 固危废资源化利用业务收入占比不断提升,2023年超60% [48][49] 政策+资金双重支持,再生资源大有可为 固危废处置产能错配,利用率有待提高 - 我国危废处置产能持续增加,但实际利用率较低,仅为27.6% [86][88] - 危废种类众多,大部分企业仅能处理10种以下 [91] 新兴领域快速发展,再生金属需求增加 - 我国有色金属资源相对匮乏,铜、镍等资源储量占全球比重较低 [95][96] - 有色金属产量持续增长,铜等金属净进口量逐年上升 [98][102][103] - "碳中和"背景下,再生金属具有突出的环保降碳属性,有望加速发展 [111][112][118] 发力固危废资源化,技术+渠道+资质三重优势打造竞争壁垒 横纵双向拓展,实现全产业链覆盖 - 公司通过外延并购+自主建设双管齐下,建立了完善的固危废处理体系 [126][127] - 2021年开始拓展至废橡胶、医用废塑料及废玻璃的资源化利用领域 [137] 危废处理资质不断提升 - 截至2023年,公司危废经营许可证核准处理规模合计114.5万吨/年,行业内领先 [143][144] 技改提升效率,发挥技术优势 - 公司不断对项目进行技术升级和改造,提升生产效率和能耗水平 [148][149][150][151] - 全资子公司阳新鹏富和靖远高能业绩承诺基本完成 [153][154][155][158] 工程订单+垃圾焚烧基本盘稳健 - 公司环保工程类新签订单持续增长,2023年达31.23亿元 [160][161] - 公司垃圾焚烧发电项目运营稳健,2023年处理垃圾454.54万吨,发电15.03亿度 [175][177] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为152.1/174.6/193.2亿元,同比增长44%/15%/11% [189] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.2/11.1/12.7亿元,同比增长81%/21%/15% [189] - 给予"买入"投资评级,2024/2025年可比公司平均PE为18X,13X [188][189][190][191] 风险提示 - 原材料及产品价格波动风险 [192] - 行业竞争加剧风险 [193] - 上游收料不及预期风险 [194] - 新项目运行不及预期风险 [195]

报告行业投资评级 - 报告给出电力设备行业的投资评级为"优于大市"(维持) [2] 报告的核心观点 - 逆变器行业多公司从2023年下半年开始出现盈利承压,受制于行业海外库存积压等影响 [8] - 逆变器环节的德业股份、锦浪科技等公司2024年Q2业绩环比改善明显,优于主产业链其他公司 [9] - 欧洲户储库存消化、传统市场稳定增长、新兴市场需求爆发推动逆变器企业Q2业绩环比改善 [10] 根据目录分别总结 市场表现 - 电力设备行业在2023年7月至2024年3月期间的表现低于沪深300指数 [4] 相关研究 - 报告列举了5篇相关的研究报告,涉及光伏行业、电网设备、并网规模等方面 [6] 投资要点 - 逆变器行业多公司从2023年下半年开始出现盈利承压,受制于行外库存积压等影响 [8] - 逆变器环节的德业股份、锦浪科技等公司2024年Q2业绩环比改善明显,优于主产业链其他公司 [9] - 欧洲户储库存消化、传统市场稳定增长、新兴市场需求爆发推动逆变器企业Q2业绩环比改善 [10] 投资建议 - 建议关注阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威等逆变器领先企业 [11]

报告行业投资评级 - 报告给予半导体行业"优于大市"的投资评级,维持此前评级 [2] 报告的核心观点 半导体设备限制加紧,国产设备替代加速 - 美国正在向日本和荷兰施压,要求限制向中国提供先进半导体技术,导致相关半导体设备厂商股价下跌 [7] - 日本半导体设备订单创新高,反映中国大陆晶圆厂进口美系设备后转单到日系厂商,国内对海外半导体设备依赖度依然较高 [8] - 限制政策有望带动国产半导体设备加速发展,特别是此前日系设备份额较高的环节(如涂胶显影设备等) [9] 国内半导体设备公司订单及业绩有望高增 - 受下游晶圆厂扩产带动,今年国内半导体设备公司发货、生产量等指标高增,新签订单情况良好 [10] - 预计今年国内半导体设备公司订单增长将带动 2024/2025 年业绩高确定性成长 [10] 重点个股建议 - 建议关注涂胶显影设备:芯源微 [11] - 建议关注刻蚀设备:北方华创、中微公司 [11] - 建议关注薄膜沉积设备:北方华创、拓荆科技、微导纳米 [11] - 建议关注CMP设备:华海清科 [11] - 建议关注清洗设备:盛美上海 [11] - 建议关注量测检测设备:中科飞测、精测电子 [11]

报告行业投资评级 - 报告给予电力设备行业"优于大市"的投资评级,维持此前评级 [2] 报告的核心观点 光伏全面进入N型时代,BC电池技术优势明显 - BC电池作为一种平台型技术,具有高转化效率、优异的弱光发电、耐湿热性能更可靠等显著优势,成为推动光伏行业技术升级的重要力量 [7][8] - BC电池制造工艺较为复杂,需要企业具备先进的涂布、碾压和干燥等技术,采用高精度的组装设备和严格的工艺控制,以确保材料的纯度和性能符合要求,具有较高的技术壁垒 [8] - 隆基绿能正积极加速BC产能替换,未来三年BC电池年产能将达到100GW,到2025年底BC二代产能将达到50GW左右 [9] - 爱旭股份三大基地ABC产能规划达100GW,ABC电池平均量产转换效率已达27%,组件量产交付转换效率最高可达24.2% [10] 新能源发电投资建议 - 建议关注新电池片技术叠加优势的一体化组件企业、受益于总量提升的逆变器龙头企业、以及龙头地位稳固的辅材企业 [11]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 南方电网公司在高质量发展大会上部署全面推进电网设备大规模更新，2024 - 2027年投资规模达1953亿元，2024年年中增投40亿、全年达404亿，力争2027年投资规模较2023年增长52% [3] - 设备更新聚焦电网本质安全、防灾减灾、数字电网、节能增效、绿色环保五个方向，可提升电网安全性和可靠性，推动能源行业绿色转型和数字化升级，到2027年综合供电可靠率超99.95%，综合电压合格率超99.9% [3] - 加强电网综合改造可降低自然灾害对电网及用户用电的影响，完成85个示范地下配电站房“下改上”搬迁改造，在重点地区配置先进装备 [3] - 数字电网建设到2027年全网变电站数字化、智能化改造比例达55%，配电自动化有效覆盖率不低于90%，推广先进技术装备 [4] - 节能增效方面2025年全面淘汰特定配电变压器，力争2027年设备装备能效水平比2023年提高1倍，确保资源回收利用率、危险废物处置率达100% [4] - 配电网可靠性提升工程投资比重14.66%，预计2025年配电网达5000万千瓦分布式光伏、250万台充电桩接入水平，2027年基本实现转型 [4] - 2024 - 2027年南方电网计划投资超1000亿进行农村电网升级改造，推进“千乡万村驭风行动”和“千家万户沐光行动”，促进农村能源转型 [4] - 投资建议关注高压板块相关标的思源电气、四方股份、国电南瑞、许继电气等，以及配网相关中压板块标的科林电气、申昊科技、亿嘉和等 [4]

行业投资评级 报告给予传媒行业"优于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 行情概述:2024年6月,传媒行业指数下跌8.64%,各子板块中媒体、广告营销、文化娱乐、互联网媒体均有不同程度下跌。[9] 2. 游戏市场:6月中国手游市场收益19.2亿美元,占全球TOP100手游发行商收入37%。腾讯、米哈游、库洛游戏等公司表现突出。[34][35][36] 3. 电影市场:6月全国票房22.30亿元,同比减少46%。[36][37][38][39] 4. 投资组合和主题:建议关注游戏、AI和VR、教育、短剧、影视动漫、广告等领域。[10] 5. 受益标的:港股海外公司如腾讯、网易、美团等,A股公司如青木股份、慈文传媒等。[10] 6. 投资建议:看好AI、MR成长、IP裂变等机会,行业整体加配机会已现良机。[10] 分行业总结 1. 游戏行业: - 腾讯《地下城与勇士:起源》、《崩坏:星穹铁道》、米哈游《原神》等表现突出 [35] - 哔哩哔哩新游《三国:谋定天下》上线后流水超预期 [69][70][71] - 建议关注游戏板块版号发放、新产品上线、出海等机会 [72] 2. 电影行业: - 6月全国票房同比下降46% [36][37][38][39] - 建议关注票房超预期影片相关标的、后续片单丰富的标的、院线影院龙头 [68] 3. AI视频领域: - 大厂如腾讯、快手、字节等纷纷发布新的AI视频生成模型 [61][62][72][73] - 建议关注AI视频、AI应用相关标的 [74] 4. 其他领域: - OpenAI终止对中国大陆提供API服务,倒逼国内大模型公司加速自主研发 [76][77][78][79][80][81][82] - 2024世界人工智能大会即将在上海召开 [83][84]

报告行业投资评级 - 报告维持电力设备行业"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 多家光伏企业布局沙特,加快海外市场拓展步伐 [7][8][9][10] - 阳光电源与沙特 ALGIHAZ 签约全球最大储能项目,项目体量大、交期紧、调度管理复杂,阳光电源将部署大规模储能系统满足项目需求 [8] - 晶科能源与沙特 PIF 子公司等成立合资公司,在沙特投资建设 10GW 高效电池及组件项目 [9] - TCL 中环与沙特 PIF 子公司等成立合资公司,在沙特投资建设年产 20GW 光伏晶体晶片工厂项目 [10] 行业投资建议 - 建议关注新电池片技术叠加优势的一体化组件企业,如晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能 [11] - 建议关注受益于总量提升的逆变器龙头企业,如阳光电源、德业股份 [11] - 建议关注龙头地位稳固的辅材企业,如福斯特、福莱特 [11]