理工科人才培养 - 三中全会提出优化高等教育布局，加快建设世界一流大学和优势学科，强调基础学科、新兴学科、交叉学科建设和拔尖人才培养[5] - 拔尖学生培养计划使本科毕业生选择理工类职业的人数增加了17.4%[5] - 北京理工大学珠海学院通过校企合作、企业课群等方式培养应用型人才，服务于粤港澳大湾区先进制造业[5] - 新加坡南洋理工大学通过卓越学者计划，将创新创业融入专业课程，鼓励校企合作实验室参与本科生科研[5] - 麻省理工学院通过跨学科思维能力培养课程和跨学科挑战项目培养新工科人才[5] 风险提示 - 引用的学术研究和计量模型假设与现实存在偏差的风险[5] 投资评级 - 买入评级：相对强于市场基准指数收益率15%以上[42] - 增持评级：相对强于市场基准指数收益率5%～15%[42] - 中性评级：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动[42] - 减持评级：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下[42]

- 本报告未涉及量化模型或量化因子的具体内容[5][7][11]

预计 11 月乘用车零售销量同环比向上，继 续关注华为链及 T 链相关公司 ——汽车行业周报（1118-1124） 核心观点 ⚫ 乘联会预估 11 月狭义乘用车零售约 240 万辆，11 月行业销量有望维持同环比增 长。据乘联会预估，11 月狭义乘用车零售销量预计约 240 万辆，同比增长 15.4%， 环比增长 6.1%；11 月新能源乘用车零售预计约 128 万辆，同比增长 52.2%，环比 增长 7.0%，新能源零售渗透率约 53.3%。11 月汽车以旧换新及置换更新政策效果 继续释放，截至 11 月 18 日 24 时，全国汽车报废更新及置换更新补贴申请量均已突 破 200 万份，两者合计超过 400 万份，日均补贴申请量持续保持在高位，带动 1-10 月全国报废汽车回收量同比增长超过 50%。在政策效果持续释放以及"双十一"、 广州车展等活动加持下，预计 11 月乘用车市场热度将维持高位，行业销量有望维持 同环比增长态势。 ⚫ 商务部拟提前谋划明年以旧换新接续政策，有望促进明年车市稳中向好。商务部消 费促进司二级调研员宋英杰在 2024 汽车金融产业峰会上表示，在继续落实好已出台 补贴政策和系列配套 ...

2024 年 10 月家具、家电零售额同比均有 增长 ——地产后周期产业链数据每周速递（2024/11/23） 核心观点 ⚫ 本周地产后周期各板块中，除白色家电、服务机器人板块外其余板块均跑赢大盘。 本周沪深 300 指数下跌 2.60%，地产后周期板块中，本周厨房电器板块上涨 2.21%，跑赢大盘 4.80pct；黑色家电、小家电、家具以及照明电工板块分别下跌 0.83%、1.32%、1.68%、2.57%，分别跑赢大盘 1.77pct、1.28pct、0.92pct、 0.02pct；同期白色家电、服务机器人板块分别下跌 2.93%、5.43%，分别跑输大盘 0.33pct、2.83pct。 ⚫ 内销：2024 年 10 月家具、家电零售额同比均有增长。（1）本周家具、家电上游原 材料价格走势分化。本周 TDI 现货价格较上周下跌 1.5%、华东地区 MDI 现货价格较 上周持平；与上周相比，本周铜、铝价格分别下跌 1.0%、1.8%，不锈钢价格价格持 平；与上周相比，本周 ABS、PC 现货均价分别下跌 0.2%、0.3%。（2）国内地产 需求：周度数据方面，本周样本城市商品房成交面积环比下降 2.4% ...

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 上周沪深300指数下跌2.6%，创业板指数下跌3.03%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.51%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨1.15%，品牌服饰板块（中信）下跌0.03%。覆盖的个股中申洲国际、水星家纺和华利集团等取得了较高收益。[3] - 本周市场出现了明显的调整，纺织服装行业指数表现较强，跑赢了沪深300与创业板指数，板块中电商、家纺、出口制造等细分行业个股表现活跃（不少与政策预期、补贴等相关），传统品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现靠后。自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，这与内需可选消费目前普遍面临较大的需求压力和费用刚性的基本面有关。随着国内政策开始聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面后续有望逐步修复。从近期跟踪的终端零售来看，四季度销售环比三季度也有略有改善。[4] 行情回顾 - 上周沪深300指数下跌2.6%，创业板指数下跌3.03%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.51%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨1.15%，品牌服饰板块（中信）下跌0.03%。覆盖的个股中申洲国际、水星家纺和华利集团等取得了较高收益。[10] 行业与公司重要信息 - 锦波生物：公司发布关于EK1雾化剂用于治疗新型冠状病毒感染的临床试验阶段性完成并取得总结报告的公告。[3] - 太平鸟：公司同意注销全资子（孙）公司宁波太平鸟网络科技有限公司、宁波太平鸟电子商务有限公司、宁波酷博莱拉服饰有限公司、宁波太平鸟悦尚童装有限公司、宁波乐町服饰营销有限公司、宁波太平鸟奥莱服饰有限公司、沈阳太平鸟服饰销售有限公司、宁波太平鸟服装制造有限公司（吸收合并后注销）、宜昌太平鸟服装制造有限公司、Peacebird（France）Holding。[3] - 伟思医疗：公司发布关于自愿披露取得医疗器械注册证的公告。公司于近日收到了由江苏省药品监督管理局颁发的2项《医疗器械注册证》，产品名称为多功能生物刺激反馈仪、生物刺激反馈仪，有效期至2029年11月13日、2029年11月14日。[12] - 歌力思：公司发布关于股票交易异常波动公告。公司股票价格于2024年11月15日、11月18日、11月19日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动。[13] - 华利集团：公司发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告。公司分别向中国银行股份有限公司、广发银行股份有限公司购买人民币结构性存款、广发银行"薪加薪16号"G款2024年第528期定制版人民币结构性存款，认购金额分别为5000万元、10000万元，预计年化收益分别为0.2%或2.53%、0.3%或2.55%。起息日分别为2024年11月20日、2024年11月21日，到期日分别为2025年5月13日、2025年5月20日。[14] - 朗姿股份：公司发布关于对外担保进展公告。截止本公告披露日，公司及控股子公司对外担保总余额为98496万元，占公司2023年度经审计净资产的32.70%；其中，实际被担保方北京莱茵服装有限公司、北京朗姿医疗管理有限公司、四川米兰柏羽医学美容医院有限公司资产负债率超过70%，公司对资产负债率超过70%的控股子公司担保余额为33350万元。[14] 本周建议板块组合 - 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和波司登。上周组合表现：伟星股份2%、珀莱雅-4%、申洲国际9%和波司登4%。[19] 投资建议和投资标的 - 本周市场出现了明显的调整，纺织服装行业指数表现较强，跑赢了沪深300与创业板指数，板块中电商、家纺、出口制造等细分行业个股表现活跃（不少与政策预期、补贴等相关），传统品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现靠后。自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，这与内需可选消费目前普遍面临较大的需求压力和费用刚性的基本面有关。随着国内政策开始聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面后续有望逐步修复。从近期跟踪的终端零售来看，四季度销售环比三季度也有略有改善。目前时点一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)等仍是值得关注的底仓品种。黄金珠宝龙头由于金价处于高位波动，终端零售仍面临挑战，建议适度关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。[4][20]

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 11 月 24 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周国废、再生箱板纸价格均有提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/11/23） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数下跌 0.46%，跑赢大盘 2.14pct；造纸子板块下跌 0.09%， 跑赢大盘 2.51pct。本周沪深 300 指数下跌 2.60%，轻工制造(申万)指数下跌 0.46%，跑赢沪深 300 指数 2.14pct，在 28 个申万一级行业中位列第 7 位；二级行 业中，造纸子板块下跌 0.09%，跑赢大盘 2.51pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别为文娱用品、造纸、包装印刷和家具板块，其中文娱用品板块上涨 3.12%，造纸、包装印刷和家具板块分别下跌 0.09%、0.31%、1.84%。 产业链数据跟踪 ⚫ ...

国际局势与俄乌冲突 - 俄军占据战场优势，乌克兰总统泽连斯基希望2025年完成谈判[3] - 俄军在冬季对乌克兰能源设施发动大规模袭击，加剧能源供给压力[3] - 拜登政府允许乌克兰使用美制"陆军战术导弹系统"远程打击俄罗斯境内目标[3] 特朗普内阁任命路径 - 特朗普内阁任命可能通过参议院常规程序，共和党在参议院拥有53-47的优势[15] - "休会任命"路径允许总统在参议院休会10天以上时单方面任命官员[15] - 特朗普可通过任命"代理官员"绕过参议院审批，代理期限可达210天或更长[15] 参议院共和党内部动态 - 参议院共和党领袖选举中，特朗普支持的斯科特第一轮仅获13票出局[20] - 建制派候选人图恩以29-24的优势胜出，显示共和党建制派承认特朗普党内权威[20] - 共和党内部对特朗普"休会任命"要求保持沉默，未公开反对[20] 全球市场表现 - 全球股市在2024年11月8日至15日期间普遍下跌，最大跌幅达7%[8] - 全球国债收益率波动，10年期国债收益率涨跌幅度在-6至16个基点之间[10][11]

东方证券化工周报-2024 年 11 月第 2 周 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 11 月 24 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 11 月 8 日美国原油商业库存 4.297 亿桶，周增加 210 万 桶；汽油库存 2.069 亿桶，周减少 440 万桶；馏分油库存 1.144 亿桶，周减少 140 万桶；丙烷库存 0.98368 亿桶，周减少 214.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 11 月 8 日美国原油产量为 1340.0 万桶/天，周度减少 10 万桶/天，较一年前增加 20 万桶/天。11 月 15 日美国钻机数 584 台，周度减少 1 台，年减少 34 台；加拿大 钻机数 200 台，周减少 7 台，年增加 4 台。其中美国采油钻 478 台，周减少 1 台， 年 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][4][9] 报告核心观点 - Q3业绩超预期，收入利润均超预期，Q4国补红利值得期待[1][2][3][4][9][10] 报告各部分总结 业绩表现 - FY3Q24业绩亮眼，24Q3实现营业收入2603.9亿元（yoy+5.1%），Non-GAAP归母净利润131.7亿元（yoy+23.9%）[1] - 分业务收入： - 商品收入：24Q3实现商品收入2046.1亿元（yoy+4.8%），其中带电业务受益国补增速转正，实现营业收入1225.6亿元（yoy+2.7%）；日百业务势能不减持续高增，实现营业收入820.5亿元（yoy+8.0%）；用户业务持续加大投入，季度活跃用户数与用户购买频次连续三个季度保持双位数增长[1] - 服务收入：24Q3实现服务收入557.7亿元（yoy+6.5%），其中平台业务实现收入207.6亿元（yoy+6.3%），3P商家成交用户同比高增20%以上，交易量上升带动佣金收入转正，广告收入双位数增长；物流及其他收入实现收入350.1亿元（yoy+6.5%）[1] - 分部情况： - 京东零售：24Q3实现收入2249.9亿元（yoy+6.1%），经营利润116.1亿元（yoy+5.5%），受益于家电3C及商超品类的高增Q3表现良好，预计Q4家电3C仍可维持高景气[1] - 京东物流：24Q3实现收入444.0亿元（yoy+6.6%），经营利润20.9亿元（yoy+624.3%）大超预期，规模效应提升叠加供应链优化盈利能力显著提升[1] 盈利预测 - 调整盈利预测，预测2024 - 2026年收入为11385/12098/12878亿元（原2024 - 2026年预测为11344/12087/12847亿元），经调整归母净利润为421/472/507亿元（原2024 - 2026年预测为418/431/447亿元）[2][3][9] 财务信息 - 2022A - 2026E主要财务信息预测，包括营业收入、营业利润、归属母公司净利润等指标及其同比增长情况，以及毛利率、净利率、净资产收益率等财务比率[3]

行业投资评级 - 看好（维持）[11] 核心观点 - 工信部修订《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》推动光伏行业走向高质量发展供给侧标准稳步推进[11] - 能耗效率等核心指标限制有望带动光伏行业供给侧格局优化如硅料能耗电池片与组件效率等有明确指标要求[12] - 最低资本金比例30%引导新建光伏产能有序理性发展鼓励集约化集群化发展减少单纯扩产能注重技术创新等[12] 投资建议与投资标的 - 光伏板块周期触底能源供给侧改革激活强势机会国内官方政策预期发酵头部企业市值有望修复[13] - 建议关注新技术环节BC环节爱旭股份隆基绿能帝尔激光主链龙头修复企业晶科能源晶澳科技天合光能阿特斯硅料环节通威股份大全能源等以及光伏玻璃硅料胶膜等辅材环节相关企业[13]