多资产配置观点 - 2月A股整体震荡，关注结构性机会，风格上重点关注中盘蓝筹[2] - 境内债券（中债）2月表现将很大程度上跟随风险偏好，可作为风险资产的对冲配置[2] - 黄金价格因交易结构恶化冲高回落，当前由货币与投资属性共振转向货币属性持续、投资属性扰动，短期建议谨慎[2] - 美股估值较高，建议与黄金同步进行对冲配置[2] - 美债曲线或将陡峭化，且人民币处于升值周期，对美债维持谨慎[2] 风格与行业配置 - 监管举措（如融资保证金比例从80%上调至100%）促使市场风险偏好从两端向中间回归，巩固了风险评价下行的趋势[9][26] - 周期品涨价是当前核心配置线索，主因新兴经济体工业化及地缘政治带来的进口品涨价，看好化工、农业、有色等板块[9][30] - 从交易情绪看，有色金属、石油石化短期不确定性抬升，而农林牧渔中期不确定性下行[9][40] 量化模型建议 - 股债配置模型建议2月加仓中债，其中中低波策略自2025年以来年化收益11.8%，中高波策略年化收益18.1%[9] - 全天候行业轮动策略自2025年以来年化收益44.8%，2月推荐有色金属、化工、电力设备（电新）、国防军工、通信、电子等板块[9][65]

市场与风格策略观点 - 报告认为春节前市场以“横盘略强”为主基调，指数处于震荡筑底阶段，应避免追涨杀跌并注意操作节奏[6] - 报告指出市场风格将延续中盘蓝筹，并认为农业与化工板块是当前布局的重点[3] - 报告分析，近两周大宗商品因杠杆问题剧烈调整，但随着该问题结束，周期板块上涨路径有望重新成为主线，其中化工和农业是周期板块中的重点[6] - 报告提及生猪预期极度悲观，配置价值凸显[6] 化工行业核心观点 - 报告核心观点认为化工板块是行业重回景气周期的开端，也是中国强大的化工产业价值重估的开端[6] - 报告将PVC行业与电解铝进行类比，认为PVC资产价值有望获得重估[4] - 报告指出，市场将国内电解铝的景气度归因于“4500万吨产能红线”政策，而PVC行业虽无明文规定，但政府已根据碳排放强度划下了隐形红线[6] - 报告分析，海外PVC产能受发电能力制约，形成隐形红线，而中国的发电能力难以被复制，因此PVC产业转移难以发生[6] - 报告测算，电解铝典型企业在2024年的度电盈利已达到0.21元，若PVC修复到相当水平，则意味着PVC双吨盈利将超过1500元[6] - 报告认为，过去PVC需求受地产下滑影响，但未来其需求结构已完成重大调整，只要新兴发展中国家保持增长，中国PVC需求有望重演2022年后电解铝的结构转变过程[6] - 报告提及的相关公司包括：中泰化学、嘉化能源、氯碱化工、万华化学[6] 计算机（AI）主题核心观点 - 报告认为，随着OpenClaw这类AI应用逐渐成熟，AI Agent落地有望加速[5] - 报告指出，OpenClaw支持云端和本地化部署，催生新需求，国内主流云厂商已提供专属应用镜像支持一键部署[6] - 报告分析，本地化部署适合对数据安全、自主可控要求高的场景，随着AI应用成熟，云和本地化部署需求有望不断释放[6] - 报告认为，算力以及相关工具软件有望在未来Agent的发展过程中受益[6] - 报告提及的相关公司包括：合合信息、海光信息[6] 相关ETF产品 - 报告提及的恒生相关指数ETF包括：159365、159712、159143、513170、513600、513820[6] - 报告提及的农业相关ETF包括：159825、159827[6] - 报告提及的沪深300ETF包括：159763、159919[6] - 报告提及的畜牧养殖类ETF包括：516760、159865、159867[6] - 报告提及的化工相关ETF包括：159870、516220、516020、516120[6] - 报告提及的云计算相关ETF包括：159273、159739[6]

多资产配置观点 - 2026年2月A股市场整体震荡，建议关注结构性机会，风格上重点关注中盘蓝筹[2] - 境内债券（中债）在2月表现将很大程度上跟随风险偏好，可作为风险资产的对冲配置工具[2] - 黄金价格在1月底冲高回落，主因交易结构恶化，当前由货币属性与投资属性共振转向货币属性持续、投资属性扰动，预计较难出现类似1980年或2012年的深度调整，但短期建议保持谨慎[2][14] - 美股估值较高，建议后续与黄金同步进行对冲配置，历史上二者对冲效果较好[2][20] - 美债曲线或将陡峭化，且人民币处于升值周期，对美债维持谨慎态度[2][23] 市场风格与行业配置 - 监管举措（如上调融资保证金比例至100%）促使市场风险偏好从两端向中间回归，高风险偏好者风偏下行，低风险偏好者风偏上行[9][26] - 交易情绪显示，中证1000和国证2000指数的中期不确定性有所下行，而中证500指数中期不确定性略有抬升[9][28] - 周期品涨价是当前核心配置线索，主要逻辑包括新兴经济体工业化及地缘政治导致的进口品涨价，看好化工、农业、有色金属等相关板块[4][9][30] - 从交易情绪看，有色金属、石油石化短期不确定性抬升，农林牧渔中期不确定性下行[9][40] 量化模型建议 - 股债配置模型建议2月加仓中债，采用风险评价模型打底并结合主动增强的中低波/中高波策略。2025年以来，中低波策略年化收益11.8%，中高波策略年化收益18.1%[5][9] - 全天候行业轮动策略2025年以来样本外年化收益达44.8%，跑赢偏股混合型基金指数约12.3个百分点。2月推荐关注有色金属、化工、电力设备（电新）、国防军工、通信、电子等板块[9][57][60][65]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 海外家电及电动工具公司陆续发布财报，产能外迁是长期方向[7] - 2025年第四季度开始海外品牌涨价加速，预计2026年第一季度涨价持续，核心在于应对关税冲击和原材料成本上涨[7] - 2026年业绩节奏的判断是前低后高，预计拐点在第二季度附近[7] - 海尔集团2025年全球收入4268亿元，同比增长6.3%；全球利润总额322亿元，同比增长6.7%[7] 投资建议与投资主线 - 投资建议：内销方面，国补拉动效应虽边际放缓，但“两新”政策优化、延续，有望激活家电更大消费潜能，白电龙头公司的一级能效产品占比更高，以旧换新内控管理流程更成熟，受益更明显；出海仍为长期主线，多元化产能布局公司占优，看好家电龙头的稳健经营能力；短期关注CES2026以及AI大模型对于智能消费硬件的催化[3] - 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家、海信视像[3] - 主线二：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技、莱克电气[3] - 主线三：主业业绩稳健，有望开拓第二成长曲线，相关标的：安孚科技[3] 近期行业动态与事件 - 民爆光电拟收购厦芝精密，开展PCB耗材（钨钢微钻）业务，产品尺寸覆盖0.09mm–0.35mm，擅长0.20mm以下极小径钻针，技术沉淀30年[7] - 2025年以来，多家家电板块公司如安孚科技、兆驰股份，陆续通过外延投资或内部孵化的方式开辟电子、通信相关的第二增长曲线[7] - 海尔集团将旗下产业细分为六大产业生态：智慧家庭生态，大健康产业生态，数字经济产业生态，机器人产业生态，新能源产业生态，汽车产业生态[7] - 近期报告标题包括：“PPI上行周期，中高端卡位机会显现”、“AI应用催化密集，AI+家电落地加速”、“龙头宣布涨价，CES催化在即”[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债市场走势关键在正股，虽权益波动使转债市场波动加剧，但不影响慢牛预期，春节前活跃度下降，转债ETF净流入幅度放缓，短期估值主动下降概率小，预计维持区间震荡，结构或有调整 [6][9] - 当下转债交易性机会大于配置性机会，适当关注技术指标，节前回调可参与，建议关注次新券、放弃赎回以及股东尚未减持的转债 [6][9] - 上周因舆情市场先跌后回暖，春节临近资金获利了结意愿上升，科技、有色走弱，资金向顺周期、消费偏移，短期震荡无需恐惧，内稳外乱环境利好国内资产，外资流入值得期待，慢牛格局不改，中盘蓝筹将成中流砥柱 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 可转债观点：新券价格回调，节前略有降温 - 转债市场走势关键在正股，权益波动使转债市场波动加剧，新券回撤，春节前活跃度下降，转债ETF净流入幅度放缓，短期估值主动下降概率小，预计维持区间震荡，结构或有调整 [9] - 当下转债交易性机会大于配置性机会，适当关注技术指标，节前回调可参与，建议关注次新券、放弃赎回以及股东尚未减持的转债 [9] - 上周因舆情市场先跌后回暖，春节临近资金获利了结意愿上升，科技、有色走弱，资金向顺周期、消费偏移，短期震荡无需恐惧，内稳外乱环境利好国内资产，外资流入值得期待，慢牛格局不改，中盘蓝筹将成中流砥柱 [9] 可转债回顾：转债成交小幅回落，估值震荡上行 市场整体表现：权益指数多数收跌，成交额下行 - 上周权益市场震荡调整，消费红利表现较强，商品科技板块回调，市场情绪偏谨慎，各权益指数多数下跌，食品饮料、美容护理、电力设备领涨，有色金属、通信、电子板块领跌，日均成交额大幅下行6565.10亿元至2.40万亿元 [12] - 上周涨幅前十转债为耐普转02，东时转债等，双良转债，百川转2等较为活跃 [12] 转债成交下行，高评级、大盘转债涨幅居前 - 上周转债逆势小幅上行，百元溢价率区间震荡上行，日均成交额小幅下行至811.68亿元，中证转债指数上行0.05%，平价中位数上行0.3%至108.7元，转股溢价率中位数小幅上行0.4%至32.8% [14] - 从风格看，上周中高评级、大盘转债涨幅居前，高价、低评级转债表现较弱 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：关注国产大飞机及商业航天，商飞参加新加坡航展助力全球拓展，继续看好大飞机和商业航天板块[2][8][10] 根据相关目录分别进行总结 1.1 中国商飞多机型亮相2026新加坡航展，订单有望加速落地 - 中国商飞携C909、C919系列飞机参加2026年新加坡航展，该航展吸引全球45个国家和地区逾1000家参展商[10] - 航展期间，中国商飞与山西成功通用航空股份有限公司签署6架C909灭火机订单[7][10] - 通过C919飞行表演和多机型静态展示展现产品实力，C909系列机型的场景适配性获得实质订单，印证国产大飞机国际市场认可度提升[7][11] - 中国商飞正努力推动C919在欧洲航空安全局（EASA）的适航认证，一旦成功将进一步打开国际市场[7][11] - 随着C919整机交付提速和国产化率提升，商发、机载和机体结构核心供应商有望受益[7][11] 1.2 C929的设计和测试阶段正加速推进，研发进度有望加快 - 中国商飞正加速推进其宽体客机C929的设计和测试工作，力争按计划甚至提前推出[7][12] - C929是对标波音B787和空客A350的宽体机型，初步风洞试验已经开始，这是中国民航局与中国商飞合作的一个早期里程碑[7][12] - 随着整机设计能力提升，中国商用大飞机产业将实现从窄体机向宽体机、从单一构型向多用途衍生型号拓展[7][12] 1.3 继续看好商业航天、商业航空、两机、新质战斗力、军贸等方向 - “十五五”规划在2026年有望落地，内需军工关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质战斗力[7][13] - 中长期关注军工企业在民用大飞机、两机和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极[7][13] - 报告列出多个相关投资标的，涵盖大飞机&两机、商业航天、新质新域、军工电子、军贸/主机装备等方向[7][13][14] 附录：行情走势与主要新闻公告 2.1 一周行情走势 - 报告期内（截至2026年02月06日当周），上证综指下跌-1.27%，收于4,065.58点；沪深300下跌-1.33%，收于4,643.60点[16][17] - 国防军工(申万)指数上涨+0.21%，收于2,065.86点，跑赢沪深300指数，相对收益率为+1.54%[16][17] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工本周涨幅排名第13位[19] 2.2 本周行业新闻梳理 - 国内重点新闻包括：台湾地区炒作解放军战机绕台巡航架次增长；第十届新加坡航展开幕，中国商用飞机进行静态展示，八一飞行表演队进行表演；歼-16飞行员讲述夜间驱离外机；海军甘孜舰开展实战化训练；八一飞行表演队在新加坡航展展示高难度新动作[24] - 国外重点新闻包括：美伊关系紧张与谈判动态；北约启动大规模军演（美国未参与）；美国向尼日利亚派遣部队；中东多国游说后美伊谈判恢复；伊朗展示先进弹道导弹[25] 2.3 本周重要公告梳理 - 多家军工上市公司发布公告，涉及股东减持、股份回购、签订经营性合同等[27] - 例如：内蒙一机全资子公司与中国国家铁路集团签订铁路货车采购合同，总金额34,784万元人民币[27]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 2025年高金价导致国内黄金消费结构显著变化，黄金首饰消费受抑制，投资类金条金币消费快速增长，此结构性影响在2026年有望延续[2] - 行业承压背景下，板块内部分化显著，少数具备强品牌化运营能力（高端/轻奢路线）和产品差异化的龙头公司展现出逆势快速增长[3][9] - 伴随中国文化自信与崛起，品牌出海成为本土黄金珠宝公司的重要中长期增长看点，已从东南亚起步并取得积极效果[9] 根据相关目录分别进行总结 2025年行业消费数据与结构变化 - 2025年中国黄金消费总量为950.096吨，同比下降3.57%[2] - 其中黄金首饰消费量为363.836吨，同比下降31.61%[2] - 金条及金币消费量为504.238吨，同比增长35.14%，在绝对量上已超过黄金首饰[2] - 2025年12月底上海黄金交易所Au9999黄金收盘价较年初开盘价上涨58.78%[2] 板块分化与龙头公司表现 - 品牌化、差异化特征明显的公司实现快速增长，例如： - 潮宏基公告2025年扣非盈利增长125%-175%[9] - 菜百股份公告2025年扣非盈利增长39%-64%[9] - 曼卡龙2025年前三季度扣非盈利增长26%[9] - 周大福2025年第四季度中国内地销售增长16.9%，其中一口价产品同店销售大幅增长53.4%[9] - 六福集团FY2026H1扣非盈利增长43%[9] - 相关公司通过提升一口价产品销售占比，增强了综合盈利能力并部分减缓了金价波动的周期性冲击[9] - 与之相对，依赖粗放批发加盟模式、品牌与数字化能力薄弱的公司在高金价下面临较大经营压力[9] 2026年投资建议与标的 - 展望2026年，高金价压力仍存，行业分化延续，但渠道端整体出清接近尾声[4] - 重点看好品牌化、差异化显著且积极布局出海的公司[4] - 具体标的： - 重点看好：潮宏基（增持）[4] - 建议关注：老铺黄金（增持）[4] - 相关标的：周大福（未评级）、六福集团（未评级）[4] - 站在全年维度，建议关注老凤祥（买入）和周大生（增持）新年度困境反转的机会[4]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持）[4] 报告核心观点 - 核心观点：年初至今，多模态视频生成赛道国产模型加速迭代，推动行业技术整体上行，与海外差距显著收窄[1] - 最大的边际变化在于，智能分镜降低用户进入门槛，多模态统一架构支持创作意图表达更高效灵活且可控性提升[1] - 判断2026年B端和C端拓展均会有较大进展，模型厂商在卷技术的同时，重点观测景气内容赛道的AI渗透[1] 行业动态与技术演进 - 视频生成赛道迭代提速，推动行业技术跃升，海内外技术差距持续收窄[7] - 国内视频生成厂商进一步加速模型研发节奏，例如快手可灵从2.0版本（2025年4月）迭代至3.0版本（2026年2月），即梦Seedance从1.0版本（2025年6月）迭代至2.0版本（2026年2月）[7] - 随着最新模型发布，国内供给侧技术天花板提升，物理规律合理性、运动流畅性、指令遵循能力等基础属性均显著增强[7] - 分镜能力、音画同出功能缺位补齐且效果更好更可控[7] - 与海外差异化在于支持图片、音频、视频等多模态输入的参考生成，和视频二次编辑能力[7] - 视频生成赛道进入类似2025年大语言模型（LLM）的竞争状态，各家基础能力均达到较高水准，后续差异化或在于具体落地场景[7] 技术边际变化与影响 - 视频生成进入精准可控“仪表盘时代”，门槛降低带动B端和C端用户扩容[7] - 近期迭代的最新模型（如Vidu Q3/可灵 3.0/Seendance2.0）基本支持多模态输入架构，即可上传图片、视频、音频进行参考生成，相较去年的随机生成，可控性更强，抽卡成品率也显著提升[7] - 单次生成时长更友好（增至15秒左右），进一步降低了B端和C端用户的创作门槛[7] - 国产模型基本补齐多镜头叙事功能，对于泛C端小白用户，只要具备好想法就能借助工具创作；对于B端创作者，模型自主设计每个分镜头，降低了对创作者分镜功底的要求[7] - 模型支持对生成内容进行精细化的增、删、改操作，快速完成二次调整[7] - 判断2026年模型的技术迭代更往生产流程落地，帮助创作者高效表达意图、实现可控创作[7] 投资建议与相关标的 - 投资建议：应重视垂类多模态AI应用机会，看好技术突破、成本优化带来产业趋势加速发展，带动用户增长、付费渗透和商业化再上台阶[2] - 尤其关注有多模态AI应用出海布局的公司，起量速率或更快[2] - 相关标的包括：谷歌(ALPHABET)-A（GOOGL.O，未评级）、快手-W（01024，买入）、MINIMAX-WP（00100，未评级）、美图公司（01357，买入）[2]

行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 核心观点：有色金属的短期波动不改中长期向好趋势，建议关注板块低位布局机会 [2][7][12] - 短期波动源于市场对美联储政策宽松预期的修正，导致贵金属及工业金属价格高位震荡 [7][12] - 中长期向好的逻辑基于：1) 美国长期债务问题未解决，贵金属长期牛市未终结；2) “逆全球化”带来增量需求；3) 矿产供给缩减趋势为价格提供基本面支撑 [7][12] - 以当前价格为2026年黄金价格中枢，主要矿产金企业估值水平依然较低 [7] 根据目录总结 1. 核心观点：短期波动不改中长期向好 - **锌板块**：被忽视的逆全球化基础材料，供需边际向好价格有望上行 [7][13] - 市场因国内基建地产不看好铅锌，但报告看好亚非拉国家再工业化对地产基建需求的拉动 [7][13] - 锌冶炼费持续下跌，凸显锌矿供给端持续紧张 [7][13] - 2025年国内镀锌板出口量已达历史峰值，未来国内与海外镀锌板需求有望增长 [7][13] - **铝板块**：具备产业链保供能力与竞争优势的电解铝有望享受估值溢价 [7][14] - 地缘事件后，各国对上游资源安全及产业链保供能力的诉求持续强化 [7][14] - 海外电解铝行业供电存隐忧，而2026年几内亚铝土矿中资权益产量已过半，2026-28年国内仍有氧化铝项目投产，中国电解铝产业链供给保障能力持续增强 [7][14] - 看好电解铝企业中期盈利稳步增长，以及空调铝代铜产业化加速下的铝加工板块机会 [7][14] - **贵金属板块**：短期不急于上仓位，等待商品价格稳定后再次布局 [7][14] - 自1月30日黄金和白银创1980年以来最大单日跌幅后，价格维持高位震荡，隐含波动率仍处高位 [7][14] - 长期来看，全球资金对现有法币体系信任的瓦解未有本质改变，仍看好贵金属在2026年维持中期上涨 [7][14] 2. 钢铁：临近春节淡季基本面偏弱，期待减量政策提振行业 - **供需**：铁水产量微幅上升0.26%，但螺纹钢需求边际走弱，本周螺纹钢消耗量148万吨，环比大幅下降16.30% [15][17][20] - **库存**：社会与钢厂库存上行，钢材社会库存合计940万吨，周环比上升5.58%；钢厂库存397万吨，周环比上升2.47% [23] - **盈利**：钢材成本总体小幅下行，盈利环比总体持平，螺纹钢长流程成本环比微幅下降0.35%，毛利持平 [25][28][29] - **钢价**：整体小幅下跌，普钢综合价格指数为3414元/吨，周环比微幅下降0.39% [31][32] 3. 新能源金属：金属价格震荡带动下，锂矿及碳酸锂价格明显下行 - **供给**：2025年12月中国碳酸锂产量为85,900吨，同比大幅上升69.09%；氢氧化锂产量22,819吨，同比明显上升2.33% [35][36] - **需求**：2025年12月中国新能源乘用车产量158.58万辆，同比明显上升9.02%；销量158.45万辆，同比明显上升4.41% [39] - **价格**：锂镍价格明显下降，钴价环比持平 [44] - 截至2026年2月6日，国产电池级碳酸锂价格13.84万元/吨，周环比明显下降13.23% [44][48] - LME镍结算价16,800美元/吨，周环比明显下降4.22% [44][48] 4. 工业金属：美联储政策宽松预期修正，引发工业金属价格震荡走低 - **供给**：铜精矿供给紧张，本周铜冶炼厂粗炼费(TC)为-51.13美元/千吨，环比明显下降1.85% [56] - 2025年12月电解铝开工率98.31%，环比小幅上升1.05个百分点；产量380万吨，环比明显上升3.22% [65][68] - **需求**：2026年1月中国制造业PMI为49.3%，环比小幅下降0.8个百分点；美国制造业PMI为52.6%，环比明显上升4.7个百分点 [69] - **库存**：铜、铝库存均上升，本周LME铜库存环比明显上升4.74%，上期所铝库存环比明显上升13.09% [77] - **成本与盈利**：2025年12月主要省份电解铝单吨盈利均走高，如新疆单吨盈利环比上升401元，山东上升420元 [82][83] - **价格**：贵金属震荡带动下，铜铝价均走低，本周LME铜结算价12,840美元/吨，周环比明显下跌3.96%；LME铝结算价3,045美元/吨，周环比明显下跌2.09% [85][86] 5. 贵金属：法币信用走弱逻辑不改，继续看好金价中期上行 - **价格与持仓**：截至2026年2月6日，COMEX金价报4,988.6美元/盎司，周环比明显上涨1.65%；截至2月3日，COMEX黄金非商业净多头持仓165,604张，周环比大幅下降19.37% [91] - **利率与通胀**：本周美国10年期国债收益率4.22%，环比微幅下降0.04%；2025年12月美国核心CPI当月同比2.6%，环比持平 [94] 6. 板块表现：有色板块、钢铁板块均下行 - 本周（报告期）上证综指下跌1.27%，报4,066点；申万有色板块下跌8.51%，报9,431点；申万钢铁板块下跌3.35%，报2,753点 [97][98] - 个股方面，申万有色板块中永杰新材涨幅最大；钢铁板块中大中矿业涨幅最大 [105][106] 投资建议与投资标的 - **锌板块**：相关标的包括驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团(买入) [7][110] - **铝板块**：建议关注天山铝业(买入)、华峰铝业(买入)；相关标的包括神火股份、云铝股份、中国铝业 [7][110] - **黄金板块**：建议关注赤峰黄金(买入)；相关标的包括中金黄金、山金国际 [7][110]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [6] 报告核心观点 - 宏观情绪强波动延续，商品市场波动性放大，短期碳酸锂期货价格回调后，现货端补库需求对价格提供支撑 [4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本上升，锂价中枢上行逻辑未改 [4] - 钴板块受原料成本支撑，电解钴价格回调后仍具韧性，整体下行空间有限，预计市场维持震荡整理 [4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：商品大盘巨震，情绪风波持续 - 碳酸锂期货价格大幅回调：无锡盘2605合约周度跌10.25%至13.39万元/吨；广期所2605合约周度跌10.92%至13.20万元/吨 [9][14] - 锂精矿价格为1880美元/吨，环比下跌90美元/吨 [9][14] - 上游锂盐厂挺价情绪明显，散单出货意愿普遍较低 [9][14] - 钴市场整体维持供需偏紧格局，价格受原料成本支撑，但需求疲软限制上涨空间，节前成交清淡，节后或迎回升 [9][14] - 钴中间品大规模到港遥遥无期，将加剧国内中间品结构性偏紧问题，价格仍存上行驱动 [9][14] - 商品市场情绪影响持续，碳酸锂价格震荡下行，但价格回落至低位时下游材料厂采购意愿增强，散单采购增加 [15] - 中国碳酸锂周度产量环比下降3.82%，周度库存量环比下降1.88% [15] - 2026年1月智利硫酸锂总出口2.8万吨至中国，环比增加475.3%，同比增加1222.9% [15] - 电池级碳酸锂价格为13.45-15.55万元/吨，均价较前周下跌13.34%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为13.25-15.20万元/吨，均价较前周下跌12.32% [15] - 电解钴价格为42-42.5万元/吨，均价较前周下跌5.39% [16] - 磷酸铁锂均价较前周下跌9.44%；三元材料622均价较前周下跌5.94% [16] 二、公司与行业动态 - 2026年中央一号文件提出支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡 [18] - 天铁科技全资子公司昌吉利完成高新技术企业重新认定，有效期三年，可按15%税率缴纳企业所得税 [18] - 盛新锂能全资子公司拟以12.597亿元现金收购惠绒矿业13.93%股权，交易完成后将100%控股惠绒矿业，其核心资产为木绒锂矿（Li₂O资源量98.96万吨，平均品位1.62%） [18] - 川能动力表示其锂矿已建成投产，是公司未来经营收入的重要板块 [18] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - 1月国内碳酸锂产量环比上升5%，同比上升68% [19][23] - 1月氢氧化锂产量环比下降4%，同比上升53% [19][23] - 1月硫酸钴产量环比下降5%，同比上升13% [22] - 1月氯化钴产量环比下降8%，同比上升32% [22] - 1月四氧化三钴产量环比下降12%，同比上升23% [31] - 1月磷酸铁锂产量环比下降2%，同比上升57% [31] - 1月钴酸锂产量环比下降14%，同比上升47% [28] - 1月三元材料产量环比下降1%，同比上升49% [28] - 1月锰酸锂产量环比下降6%，同比上升13% [35] - 12月动力电池库存量环比上升0.41%，储能电池库存量环比下降11.53% [35] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - 12月碳酸锂出口量环比上升20%，同比上升46% [40] - 12月碳酸锂进口量环比上升9%，同比下降14% [40] - 12月碳酸锂进口单价环比上升3%，同比下降2% [41] - 12月氢氧化锂出口量环比上升88%，同比下降10% [43] - 12月氢氧化锂净出口量环比下降37%，同比下降81% [43] - 12月氢氧化锂出口单价环比下降8%，同比下降31% [48] - 12月锂精矿进口量环比下降7%，同比上升30% [48] 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降、库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比下降3.82% [48][49] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降1.88% [48][49] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升1.5天 [54] - 外购锂辉石生产毛利环比下降171% [54] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降 三元材料周度库存量环比下降 - 磷酸铁锂周度库存量环比下降1.85% [57][58] - 三元材料周度库存量环比下降2.40% [57][58] 3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品1月库存环比下降27.75% [62] - 氯化钴12月库存环比下降1.19% [62] - 电解钴1月库存环比下降10.02% [64] - 电解钴1月社会库存天数环比下降31天 [64] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回落 - 电池级碳酸锂周均价下降13.34% [67] - 工业级碳酸锂周均价下降13.62% [67] - 电池级氢氧化锂周均价下降12.32% [68] - 锂精矿周均价下降11.39% [68] - 钴中间品周均价持平 [71] - 电解钴周均价下降5.39% [71] - 碳酸钴周均价上升0.35% [73] - 氯化钴周均价持平 [73] - 硫酸钴周均价持平 [80] - 四氧化三钴周均价持平 [80] - 三元前驱体523周均价下降0.78% [82] - 三元前驱体622周均价下降1.33% [86] - 三元材料523周均价下降5.00% [86] - 三元材料622周均价下降5.94% [87] - 磷酸铁锂周均价下降9.44% [87] - 六氟磷酸锂周均价下降7.57% [91] - 磷酸铁周均价上升1.18% [91] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - 镨钕氧化物周均价上升4.30% [100] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升1.81% [100] - 黑钨精矿周均价上升12.63%，仲钨酸铵周均价上升13.08% [94] - 钼精矿周均价上升1.34% [97] - 海绵锆周均价持平 [96] - 镁锭周均价下降0.17% [96] - 锑锭周均价上升0.85% [104] - 精铟周均价上升10.93% [104]