行业投资评级 - 超配[3] 报告核心观点 - 上周非银指数上涨12% 相较沪深300超涨6.5pp 其中券商与保险指数呈现同步上涨态势 分别为15.04%和6.67% 证券指数超额明显 市场数据方面 上周市场股基日均成交额26703亿元 环比上一周增长16.1% 两融余额1.8万亿元 环比上一周增长6.1% 股票质押市值3.02万亿元 环比上一周增长7.6%[3] - 券商开户热情高涨推动交投活跃度提升 并购重组提速夯实配置逻辑 政策重心正逐步从IPO、再融资向并购重组倾斜 券商板块亦受政策催化有所表现[4] - 保险一揽子化债政策利好投资表现 看好开门红阶段NBV的高质量增长[4] - 投资建议 券商方面 建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线 关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇 保险方面 建议关注具有竞争优势的大型综合险企[5] 行情回顾 - 上周宽基指数方面 上证指数上涨5.5% 深证成指上涨6.8% 沪深300上涨5.5% 创业板指数上涨9.3% 行业指数方面 非银金融(申万)上涨12% 其中证券Ⅱ(申万)上涨15% 保险Ⅱ(申万)上涨6.7% 多元金融(申万)上涨7.9%[10] 市场数据跟踪 - 信用方面 两融余额1.8万亿元 环比上一周增长6.1% 其中融资余额1.79万亿元 环比上一周增长6.1% 融券余额104亿元 环比上一周增长6.5% 股票质押市值3.02万亿元 环比上一周增长7.6% 经纪方面 上周市场股基日均成交额26703亿元 环比上一周增长16.1% 上证所日均换手率1.81% 深交所日均换手率4.87%[20][21] 行业新闻 - 上海市政府同意国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司合并重组 上交所与德意志交易所集团、中欧国际交易所签署互联互通存托凭证业务专项合作谅解备忘录 十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措等[22]

报告行业投资评级 - 标配 [3] 报告的核心观点 - 以旧换新叠加行业旺季，乘用车市场景气向上，自主品牌份额持续提升 [4][14] - 新能源汽车批发渗透率突破 50%，自主插混延续高增长 [5][15] - 小鹏 P7+大定超预期，纯视觉智驾方案开启新品周期，有望为小鹏塑造差异化优势 [6][16] - 投资建议关注受益新车型增量的整车企业，以及绑定优质车企、技术与配置升级方向的零部件供应商 [7] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资要点 - 本周沪深 300 环比上涨 5.50%，汽车板块整体上涨 7.29%，在 31 个行业中排第 8，细分行业各子板块有不同变动 [3][17] - 10 月狭义乘用车零售、批发、出口量同比和环比均有增长，自主品牌份额提升，主要车企比亚迪、吉利、奇瑞、上汽通用五菱零售同比大幅增长 [4][14] - 10 月新能源乘用车零售、批发量同比和环比增长，批发渗透率首次突破 50%，分动力类型纯电、插电、增程批发销量有不同增长，出口量同比和环比增加 [5][15] - 11 月 7 日小鹏 P7+上市，定价下调，当日大定超 3 万辆，新车型有多项升级，搭载纯视觉智驾方案，下半年新车型订单表现超预期，10 月交付量创新高 [6][16] 2. 二级市场表现 - 本周沪深 300 环比上涨 5.50%，汽车板块整体上涨 7.29%，细分行业中整车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备各子板块有不同变动 [3][17] - 个股方面，骏创科技、旺成科技、威唐工业、山子高科、天汽模涨幅较大 [21] 3. 行业数据跟踪 3.1 乘联会月度数据 - 行业整体销量：10 月狭义乘用车零售、批发量同比和环比增长，轿车、MPV、SUV 销量有不同变化 [26] - 新能源汽车销量：10 月零售、批发量同比和环比增长，纯电、插电、增程销量有不同增长 [27] - 主要车企销量：比亚迪、吉利、奇瑞零售和批发量同比增长，一汽大众、长安汽车零售量同比下降 [28] 3.2 库存 - 10 月汽车经销商综合库存系数为 1.10，环比 -15%，同比 -35%，高端豪华&进口、合资、自主品牌库存系数环比均下降 [31] 3.3 原材料价格 - 报告展示了钢材、铝锭、塑料粒子、天然橡胶、纯碱、正极原材料等现货价格图表，但未提及具体价格数据 [32][33][36] 4. 上市公司公告 - 比亚迪发布 2024 年员工持股计划，参与对象为中层管理人员、核心骨干员工，资金总额不超过 2.2 亿元 [39] - 金固股份收到国内商用车龙头企业定点通知书，为其两款轻卡车型开发阿凡达低碳车轮产品 [39] - 中鼎股份孙公司成为国内某头部自主品牌主机厂两个新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商，项目生命周期 6 年，总金额约 33.95 亿元 [39] - 万丰奥威与大众（德国）签署电动垂直起降航空器领域技术合作谅解备忘录，拟购买相关知识产权和资产 [39] 5. 行业动态 5.1 行业政策 - 北京印发促进智能网联汽车产业高质量发展的若干政策，提出多项支持措施 [40] - 广州试点智能网联汽车地图管理，规定“全量审核、增量备案”的地图审核制度 [40] 5.2 企业动态 - Stellantis 中国与中进汽贸签署 2025 年度战略合作备忘录，深化逾三十载合作伙伴关系 [40] - 小鹏 G6 跻身新加坡销量前三，小鹏汽车在新加坡开设全新销售展厅 [41] - 中远海运特运与比亚迪签署战略合作协议，加强汽车物流产业链业务合作 [41]

一、行业投资评级 - 行业指数评级为标配[3] 二、报告核心观点 - 光伏板块硅片累库压力缓解且一体化年末拉动需求，各环节价格维稳，风电板块招标规模持续增加且需关注海风建设进程，整体趋势向好[3] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）市场表现 - 本周（11/04 - 11/08）申万光伏设备板块上涨1.63%，跑输沪深300指数3.87个百分点，申万风电设备板块上涨7.27%，跑赢沪深300指数1.77个百分点[4][24] （二）光伏板块 - 硅料价格维稳但存在下降风险，10月产量约13.36万吨环比下降3.15%，11月产量预计有5%左右跌幅，库存处于35万吨左右高位，低价区间有松动趋势高价区间暂时稳定[5][15] - 硅片价格维稳，近期供需扭转企业减产且下游集采，库存明显下滑跌破40GW，11月产量预计41 - 42GW较10月减少1 - 2GW，供应量小于需求量近10GW[5][15] - 电池片价格维稳，年末一体化企业外采电池量增加带动出货，厂家交货紧张库存低位且以低效片为主，产能被排满但受下游组件厂压制[5][16] - 组件价格维稳，部分厂家调整报价上扬但实际落地需时间发酵，短期大幅上调价格可能性低，海外需求受库存、经济、政策等外在因素影响[5][16] - 建议关注福莱特，其为光伏玻璃龙头，有成本优势且资金层面现金流改善，行业产能出清过程中龙头优势将凸显[6] （三）风电板块 - 本周（截至11月8日）陆上风电机组招标约9757.4MW，开标约3102.1MW，招标、开标规模持续增加支撑全年新增装机规模，含塔筒平均中标单价约1959.9元/kW较上周下滑，裸机价格连续多周稳定在1000元/kW荣枯线之上且价格回暖趋势明显，整机企业业绩修复有望延续[7][18] - 海风方面本周河北省招标500MW，广东省确认供应商、含塔筒中标单价约3100元/kW且启动升压站建设招标，江苏省确认部分风机基础件制作及运输中标供应商，海南省临高项目完成全部风机基础件沉桩施工、儋州项目建设持续推进，粤、苏两省海风项目建设有突破性进展，国内外海风需求共振下海风板块有望迎来密集催化，零部件厂商业绩下半年具备弹性空间[8] - 建议关注大金重工（海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电发展）和东方电缆（海缆龙头，产品矩阵丰富技术领先，已中标多个海风项目，有望受益于国内外海风发展）[8] - 2024年1 - 9月全国风电新增装机规模39.12GW同比增加16.85%，9月单月新增5.51GW同比增加20.83%环比上升48.92%，假设2024年1 - 9月新增装机规模占全年比例与2023年相同则2024年全年新增装机规模预计可达88.69GW，行业整体高景气发展有望延续[21]

报告行业投资评级 - 行业指数评级为标配[3] 报告的核心观点 - 电池板块固态电池进展顺利硫化物路线基本确定且各车企新能源新产品迭代迅速预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆同比+20.0%行业供给端有序调整价格趋稳[14][15] - 储能板块本周新增15个招标项目9个中标项目《中华人民共和国能源法》正式发布大储利用率有待提升[17][18] 根据相关目录分别进行总结 1.投资要点 - 电池板块固态电池技术迭代顺利行业景气度向好南都电源公布固态电池相关数据宁德主攻硫化物路线固态电池华为公布相关专利各车企新能源产品迭代支撑市场销量预计2024年新能源汽车销量增长[14] - 电池板块行业供给端有序调整价格趋稳锂盐价格震荡运行正极材料价格不稳定负极材料需求改善价格维持在成本线附近隔膜需求稳定电解液整体需求稳定六氟磷酸锂价格下滑[15] - 建议关注宁德时代和特锐德宁德时代为全球锂电龙头特锐德在传统箱变电力设备领域有优势且受益于电网投资结构升级在充电运营方面有先发优势已扭亏为盈[16] - 储能板块本周招标和中标项目数量及规模情况储能EPC中标均价环比提升[17] - 储能板块《中华人民共和国能源法》发布大储利用率有待提升我国2024年前三季度新增投运电化学储能电站相关数据不同类型储能利用率有差异[18] - 建议关注上能电气其储能业务全产业链布局发挥协同优势开拓市场中标多个大额储能项目逆变器出货量国内领先[20] 2.行情回顾 - 本周申万电池板块整体上涨8.31%跑赢沪深300指数2.81个百分点主力净流入和净流出前五的公司情况[22] 3.行业数据跟踪 3.1.锂电产业链价格跟踪 - 电芯、锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等的价格情况及周环比变化[24][25] 3.2.储能行业跟踪 - 本周储能项目招标数量、规模环比回落中标数量、规模情况及中标价格环比变化[32] 4.行业动态 4.1.行业新闻 - 《广州市推进新型储能产业园区建设实施方案》提出新型储能产业营收目标[40] - 宁夏回族自治区发改委发布通知优化储能项目管理[40] 4.2.上市公司公告 - 林洋能源子公司签供货合同[43] - 道氏技术签战略合作协议[43] - 格林美签项目投资合作框架协议[43]

核心观点 - 美国大选结果落地后国际金价明显调整，年末金价或步入盘整期但黄金牛市未尽，美债利率回落中债再度震荡走强，同时阐述了多种资产的表现情况以及影响因素[1][2][3][4][5][14][18][20] 资产配置周观点 - 呈现主要资产周度表现，包括股票、债券、商品、外汇等，如A股、港股、美股、中债、原油等资产的周度、月度、年初至今涨跌幅等数据[12] 债券市场 国内资金面及利率 - 涉及多种利率相关数据，如DR001、DR007、R001、R007、SHIBOR等利率的涨跌幅，国债收益率等情况[12] 海外流动性观察 - 未明确给出具体内容，但为债券市场下的一个观察方面[32] 广谱利率及债市情绪 - 未明确给出具体内容，但为债券市场下的一个观察方面[31] 商品市场 - 包含黄金、白银、原油、铜等多种商品价格走势及相关情况，如美国大选后黄金价格调整，伦敦金、沪金、伦敦银的价格变动幅度等[1][2][3][14][18] 外汇市场 - 未明确给出具体内容，但为报告中的一个板块[36] 经济日历 - 列出中国和美国的一些经济指标、事件及其对应的时间、前值、预期值等，如中国10月M2同比、美国10月核心CPI等[45]

重点推荐 - 人大常委会办公厅新闻发布会解读核心观点为通过多项化债措施合计消化地方政府隐性负债10万亿元 化债节奏先快后缓 中央有较大加杠杆空间 化债或基本消除债务风险 推动内需回升 对权益市场和债市有不同影响[7] - 2024年10月通胀数据核心观点为价格水平仍处低位但结构有亮点 CPI受食品回落拖累但核心CPI有企稳迹象 PPI受生活资料拖累 价格回升确定性较强关注点在于斜率[12] - 宏观双周报核心观点为三大事件靴子落地 市场不确定性消除定价或重归基本面 10万亿元化债规模或消除债务风险 需关注首批化债规模和经济数据改善情况[16] 财经新闻 - 国常会审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》并研究深化养老服务改革发展举措[22] - 央行发布2024年三季度货币政策执行报告 稳健货币政策要灵活适度精准有效 要平衡多种关系 把促进物价合理回升作为重要考量等[22][23] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴 深成指创业板双双回落 多空斗争激烈 需提防诱多 各指数不同周期指标有不同表现[26] - 同花顺行业板块中 部分板块收涨部分回落 黑色家电板块涨幅居首 各板块大单资金流向不同 部分板块有回落调整预期[27][28] - 列出了行业涨跌幅情况 如航天装备Ⅱ涨幅居前 房地产服务跌幅居前等[29] 市场数据 - 给出2024/11/8的市场表现 包括融资余额 逆回购 国内国外利率 股市 外汇 国内国际商品等方面的数据[31]

宏观经济 - 10万亿元化债规模或基本消除债务风险 从化债节奏看先快后缓[10] - 10月CPI同比0.3% PPI同比-2.9% 价格整体处低位但有结构亮点[13] - 特朗普当选美国总统或加大中国外需不确定性[17] - 美联储11月7日降息25bps 明年下半年降息节奏存不确定性[19] 市场表现 - 近10个交易日上证指数涨4.62% 创业板指涨3.69% 科创50指数涨3.47%[21] - 10月28日 - 11月8日申万31个一级行业29个上涨[22] - 10月28日 - 11月8日融资余额累计增加1219.03亿元[22] 政策影响 - 房地产政策或加快落实 有望推动降低交易成本和去库力度[11] - 化债过程强调不新增隐性债务 中央2025年有望突破3%赤字率约束[10][11] 风险提示 - 地缘政治风险影响原油价格进而影响美国再通胀压力[24] - 政策落地不及预期影响国内经济恢复速度[24]

通胀数据 - 10月CPI当月同比0.3% 前值0.4% 环比-0.3% 前值0.0%[2] - 10月PPI当月同比-2.9% 前值-2.8% 环比-0.1% 前值-0.6%[2] CPI相关 - CPI表现弱于季节性环比-0.3%处于历年同期下限水平[3] - 食品价格受天气等因素影响由拉动转为拖累[3] - 双十一周期拉长影响10月消费品价格[3] - 酒价1月以来首次强于季节性环比0.6%[3] - 核心CPI环比持平同比升至0.2%[4] PPI相关 - PPI表现低于预期同比降幅未能收窄[4] - 生活资料拖累PPI[4] - 生产资料10月环比0.1%结束4个月下跌[4]

报告行业投资评级 - 超配 [3] 报告的核心观点 - 2024年10月挖掘机和装载机销量有不同表现，挖掘机总销量正增长，装载机出口持续高增且电动化趋势明显，国内龙头企业三季度业绩高增长，建议关注相关龙头企业 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 挖掘机销量情况 - 2024年10月销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%，其中国内8266台，同比增长21.6%；出口8525台，同比增长9.46%；2024年1 - 10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%，其中国内82211台，同比增长9.8%；出口81961台，同比下降7.41%；2024年10月销售电动挖掘机10台 [3] 装载机销量情况 - 2024年10月销售各类装载机8355台，同比增长11.1%，其中国内4032台，同比下降7.08%；出口4323台，同比增长36%；2024年1 - 10月，共销售装载机90153台，同比增长5.29%，其中出口44711台，同比增长12.1%；2024年10月销售电动装载机1038台 [3] 挖掘机销量增长原因 - 国内方面，截止2024年9月国内基建固定投资持续发力，采矿业和水利管理业固定投资同比增长，地方政府推动淘汰老旧设备补贴政策落地，10月挖掘机开工小时数同比增长；海外方面，美联储降息，海外进入降息周期有望带动相关行业投资复苏 [4] 装载机发展趋势 - 2024年10月装载机单月总销量增长，海外单月增长36%，出口持续高增长；2023年电动装载机全年销量3595台，截止2024年10月累计销量达9361台，同比大增269.1%，电动化渗透率达10%以上，下游应用领域拓展，经济性获认可，有政策支持 [5] 国内龙头企业业绩情况 - 三一重工三季度收入达193.00亿元，同比增长18.98%，归母净利润达12.95亿元，同比增长100.05%；柳工2024年三季度营收67.96亿元，同比增长11.81%，归母净利润达3.37亿元，同比增长58.74% [5] 建议关注企业 - 建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等龙头企业 [6]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 10月半导体供需保持弱平衡，存储模组与芯片价格下滑约10%，关注周期复苏与AIOT结构性机会 [3] - 10月电子与半导体板块涨幅分别为14.65%、19.36%，半导体估值处于历史中高位，公募基金持仓电子行业居首，半导体占比约6成 [4] - 10月半导体供给充裕、需求低迷，价格下滑，11月或维持弱平衡，全球销售额逐步复苏，国内企业2024Q3业绩较好 [5] - 半导体下游手机、TWS耳机、AI服务器需求复苏较好，Q3消费电子旺季需求或小幅复苏，新能源车保持高速渗透，AI服务器出货量预期未来3年增速超25% [6] - 10月台积电、三星电子业绩好转，美国加大对中国半导体投资限制，长期或加速国产化 [7] - 行业需求缓慢回暖，短期价格或下滑，海外压力下自主可控力度加大，可逢低布局，关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、消费电子周期反弹等板块 [8] 根据相关目录分别进行总结 月度行情回顾 半导体板块涨跌幅 - 10月申万电子行业涨跌幅为14.65%，沪深300涨跌幅为 -3.16%，超额收益率为17.81% [18] - 10月半导体板块涨跌幅为19.36%，台湾半导体指数涨幅为6.36% [19] - 半导体行业涨幅最高个股是华龄股份（278.70%），跌幅最大个股是钜泉科技（ -8.86%） [20] - 短期中国半导体指数大幅上涨，走势相对独立，2023年后与费城半导体指数波动走势背离 [24] 半导体估值回顾 - 半导体近期估值波动大，A股半导体行业PE估值波动方差大，平均PE为83.67，中位数PE为81.27 [26] - 当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PB分别是43.73%、61.95%，PS分别是59.24%、75.81%，PE分别是73.18%、66.64%，估值处于历史中高位 [28] 公募基金持仓分布 - A股半导体超1000亿市值企业有六家，市值大小与净利润、净资产关联性弱，市场更看重企业未来成长空间等 [30] - 2024Q3公募基金持仓股票市值中，电子行业排第一，达3994.18亿元，电子板块是高配行业 [32] - 近3年公募基金配置半导体规模长期占电子行业6成左右，2024Q3配置半导体板块市值达2462.96亿元，占总持仓股票市值8.62% [33] - 2024Q3公募基金重仓TOP20半导体个股多为市值超100亿企业，持仓市值占比达90%左右，重点配置龙头标的 [35] 半导体供需数据跟踪 半导体价格与销量 - 全球半导体8月销售额同比为20.62%，1 - 8月累计同比为17.74%，销售额不断增长，景气度回升 [36] - 10月存储模组价格下滑0 - 21%，预计11月保持下滑趋势，其价格呈周期波动，现处于阶段性顶部下滑阶段 [37][39] - 10月存储芯片DRAM价格跌幅在0 - 13%，NAND芯片价格相对平稳，存储晶圆厂供需结构处于弱平衡，预计11月价格弱势震荡 [45] - 存储芯片价格2024Q4或震荡下滑，长周期看呈周期波动，当前缓慢上升，下半年有望弱势震荡 [46] - 全球半导体硅片面积2024Q2同比为 -8.89%，跌幅收窄，需求处于底部，边际小幅改善 [50] 半导体库存一览 - 9月日本生产者成品库存指数显示半导体与电子库存指数继续下跌，渠道库存消化较快 [54] - 全球各大芯片大厂库存与周转天数维持较高分位，2024Q1 - Q3库存水平绝对值攀升，周转天数上升 [55] - 2024Q3我国A股62家半导体上市企业库存水平同比上升13.8%，环比上升7.8%，库存绝对值高，周转天数可能较高 [58] - 62家A股上市半导体公司2024Q3营收同比为19.0%，环比为8.2%，收入表现逐步改善 [60] - 62家A股上市半导体公司2024Q3净利润同比为36.3%，环比为11.9%，净利润表现进一步好转 [61] 半导体供给 - 日本半导体设备9月出货额同比增长23.4%，1 - 9月累计同比增长17.97%，全球半导体设备采购意愿一般，全球加大对日本设备采购 [64] - 2024Q2晶圆厂数据显示晶圆价格普遍偏低，产能利用率保持6 - 9成，相对平稳，供给压力略大 [64] 半导体下游需求数据跟踪与预测 半导体下游需求预测 - 预计2024年全球半导体下游需求或小幅回暖，整体有5 - 10%的需求复苏，智能穿戴、智能家居、AI服务器增速或更高 [67]