核心观点 - 翘尾因素对CPI形成拖累但对PPI形成支撑 食品价格受高基数压制但非食品和服务价格相对稳健 PPI环比止跌转平释放积极信号 [6][7][11] - 农药行业持续去库存且部分品种价格显著上涨 行业景气度呈现修复态势 [12] - 化工行业供给侧结构性优化趋势明确 国产替代与技术优势企业存在投资机会 [14][15][16] - A股市场技术面出现积极修复信号 电子、半导体等板块资金大幅流入 [22][24][25] 重点推荐部分 通胀数据分析 - 8月CPI同比-0.4%（前值0.0%） 环比0.0%（前值0.4%） 低于近5年同期均值0.2% 食品环比0.5%显著低于近5年均值1.3% 非食品环比-0.1%持平季节性 [6][7] - 食品价格受高基数压制：鲜果、猪肉、蛋类环比均弱于季节性 其中猪肉同比降幅扩大至-16.1% 鲜菜去年同期环比达18.1%创历史同期最高 [8] - 非食品价格同比0.5%（前值0.3%） 服务消费支撑明显 医疗保健和交通通信超季节性 核心CPI同比0.9%延续回升趋势 [8][9] - PPI同比-2.9%（前值-3.6%） 环比0.0%结束连续8个月下跌 翘尾因素收窄至-0.7%（前值-1.4%） 生产资料环比转正至0.1% [6][11] 农药行业分析 - 农药板块存货占总资产比例13.94% 较3月末下降0.12个百分点 库存自2023年9月高点持续下行 [12] - 部分农药品种价格大幅上涨：草甘膦、百草枯、代森锰锌较年初分别上涨14.81%/39.13%/12.50% 烯草酮、甲氧虫酰胺涨幅达51.32%和60% [12] - 基础化工板块上周下跌1.36%跑输大盘 但改性塑料子板块上涨2.52%领涨 盐酸价格周涨幅27.27% TDI下跌5.56% [13] 化工行业投资建议 - 供给侧结构性优化方向明确：关注供给压缩弹性较大的有机硅、膜材料、氯碱、染料板块 代表企业包括合盛硅业、兴发集团、东材科技等 [15] - 优势品种龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工巨化股份、农药企业广信股份、润丰股份等 [15] - 消费与科技双主线：食品添加剂龙头百龙创园、金禾实业受益健康食饮趋势 半导体材料国产化关注金发科技、彤程新材、强力新材等企业 [16] 财经新闻摘要 - 欧洲央行维持存款利率2%不变 上调2025年通胀预期至2.1%（前值2.0%） 2025年GDP增长预期上调至1.2%（前值0.9%） [17] - 美国8月未季调CPI同比升2.9%符合预期 季调后CPI环比0.4%高于预期的0.3% 核心CPI同比3.1%持平前值 [18] - 国务院批复10个地区开展要素市场化配置综合改革试点 包括粤港澳大湾区、成都重庆等地区 试点期2年 [20] A股市场表现 - 上证指数上涨1.65%收3875点 深成指涨3.36% 创业板指大涨5.15% 大单资金净流入超101亿元 [22][24] - 电子板块领涨：元件板块大涨7.12% 通信设备涨9.25% 半导体涨5.83% 大单资金集中流入 [25][28] - 证券板块大涨3.11% 大单资金涌入47亿元 技术指标出现修复 月线处于十年箱体顶部关键位置 [26][27] - 市场情绪热烈：145只个股涨超9% 仅4只跌超9% 78%行业板块收红 [25] 市场数据摘要 - 融资余额23092亿元 单日增加57.73亿元 逆回购操作量2920亿元 [30] - 10年美债收益率4.01%下降3BP 美元指数97.54下跌0.28% 离岸人民币汇率7.1129升值72BP [30] - 商品市场分化：COMEX黄金3673.4美元/盎司微跌0.19% WTI原油61.85美元/桶跌2.86% LME铜10057美元/吨涨0.45% [30]

核心观点 - 8月CPI同比-0.4%环比0.0%低于季节性 PPI同比-2.9%环比0.0%止跌 翘尾因素对CPI拖累0.9%对PPI支撑收窄至-0.7% [6][7][11] - 农药行业持续去库 存货占总资产比例13.94%较3月末降0.12pct 草甘膦/百草枯/代森锰锌价格较年初涨14.81%/39.13%/12.50% [12] - A股上证指数涨0.13%至3812点 通信服务板块涨2.71%获大单资金净流入超41亿元 创业板日线指标走弱需谨慎 [20][22][23] 通胀数据分析 - CPI食品环比0.5%低于5年均值1.3% 鲜果猪肉蛋类弱于季节性 猪价同比-16.1%受高基数压制 [7][8] - 非食品环比-0.1%持平季节性 服务价格支撑明显 医疗保健和交通通信超季节性 核心CPI同比0.9%延续回升 [8][9] - PPI环比止住8连跌 生产资料环比转正至0.1%生活资料仍下跌 "反内卷"政策对上游价格拉动显著 [11] 基础化工行业 - 农药库存自2023年9月高点持续下行 烯草酮/2,4-D/氯虫苯甲酰胺价格较年初涨51.32%/11.49%/9.52% [12] - 上周基础化工指数跌1.36%跑输大盘 改性塑料子板块涨2.52%领涨 盐酸价格周涨27.27% TDI跌5.56% [13] - 供给侧改革关注有机硅/膜材料/氯碱/染料 龙头含合盛硅业/兴发集团 优势品种关注煤化工/氟化工/农药龙头 [14][15] 新材料与消费趋势 - 化工新材料自给率约56% 国产替代加速 关注半导体材料/工程塑料/热界面材料龙头如金发科技/彤程新材 [16] - 健康食饮政策推动食品添加剂需求 龙头百龙创园/金禾实业注重技术研发 行业景气有望复苏 [16] 国际市场动态 - 美国8月PPI同比升2.6%低于预期3.3% 环比降0.1% 核心PPI同比升2.8%低于预期3.5% [17] - 美联储理事库克罢免被法院暂阻 法官认定特朗普违反联邦法律保护美联储免受政治影响 [18] A股市场技术面 - 上证指数周线收于均线上方 波段涨幅超25%积累获利盘 深成指创业板日线指标死叉需高抛低吸 [20][21] - 通信服务板块突破60日均线 月线最大跌幅超90%处低位 若日线指标修复有上行空间 [23][24] - 活跃板块中元件涨6.03%通信设备涨3.75%领涨 能源金属光伏设备跌超2%回落 [25] 市场数据表现 - 融资余额23035亿元增59.51亿元 10年美债收益率4.04%降4BP DR001利率1.4275%升1.12BP [27] - 商品市场COMEX黄金3680.4美元/盎司涨0.45% WTI原油63.09美元/桶涨0.73% LME铜10012美元/吨涨0.96% [27]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 农药行业持续去库 部分品种价格上行 行业景气有望修复 [3][5][11][13] - 供给侧结构性优化 关注供给压缩弹性较大板块和具有相对优势的品种 [5][16] - 消费新趋势和科技内循环驱动需求 把握食品添加剂和化工新材料国产化机遇 [5][17] 行业数据跟踪 - 申万农药板块总存货占总资产比例从3月31日的14.06%下降至6月30日的13.94% [5][11] - 上周沪深300指数下跌0.81% 申万石油石化指数下跌1.10% 申万基础化工指数下跌1.36% [5][18] - 子板块涨幅前五：改性塑料2.52% 其他橡胶制品1.21% 无机盐1.03% 钛白粉0.93% 其他石化0.57% [5][21] - 子板块跌幅前五：油品石化贸易-4.08% 合成树脂-3.74% 聚氨酯-3.43% 复合肥-3.06% 氯碱-3.03% [5][21] 价格数据表现 - 农药品种价格较年初上涨：草甘膦14.81% 百草枯39.13% 代森锰锌12.50% 烯草酮51.32% 2,4-D 11.49% 氯虫苯甲酰胺9.52% 氯氰菊酯16.92% 甲氧虫酰胺60% [5][13] - 上周价格涨幅前五：盐酸27.27% NYMEX天然气4.65% 硝酸4.32% 硫磺2.41% 丙烯酸甲酯2.36% [5][30] - 上周价格跌幅前五：TDI -5.56% PTA -3.00% 苯乙烯-2.76% 涤纶工业丝-2.32% 有机硅DMC -2.12% [5][30] - 上周价差涨幅前五：炭黑-煤焦油价差93.63% 双酚A价差45.67% PET瓶片价差23.11% FDY价差10.75% 丙烯酸甲酯价差10.30% [32] - 上周价差跌幅前五：DMF价差-48.08% 二甲醚价差-18.07% 醋酸价差-17.45% 丙烯酸价差-16.00% 纯苯价差-8.36% [32] 投资建议 - 供给侧改革受益板块：有机硅 膜材料 氯碱 染料 关注合盛硅业 兴发集团 东材科技 君正集团 浙江龙盛 闰土股份 [5][16] - 相对优势品种：煤化工龙头宝丰能源 氟化工制冷剂巨化股份 农药板块广信股份 润丰股份 江山股份 [5][16] - 食品添加剂龙头：百龙创园 金禾实业 [5][17] - 化工新材料国产化：金发科技 圣泉集团 彤程新材 久日新材 强力新材 中巨芯 兴福电子 联瑞新材 呈和科技 飞荣达 中石科技 思泉新材 苏州天脉 [5][17] 重点公司公告 - 中国石化每股派发现金红利0.088元 共计派发106.62亿元 [35] - 万华化学匈牙利宝思德化学公司MDI装置结束检修恢复正常生产 [36] - 卫星化学对连云港石化装置进行例行检修 预计45天 [37] - 湖北宜化年产20万吨烧碱项目投产 已满负荷生产 [38]

核心观点 - 原油供需宽松显现，布伦特原油价格预计在60~90美元/桶区间震荡，OPEC+增产及美联储降息预期加强短期油价波动风险 [5] - 挖掘机内外销齐增长，2025年1-8月挖掘机总销量同比增长17.2%，其中国内增长21.5%，出口增长12.8%，行业复苏态势强劲 [10][11] - 工程机械龙头盈利能力显著提升，三一重工、徐工机械、中联重科2025年上半年归母净利润分别同比增长46.00%、16.63%、20.84% [12] - 雅江水电站项目开工提振工程机械内需，项目总投资超1.2万亿元，工程机械相关投资占比至少15%，对应市场规模超1800亿元 [13] - 美国就业数据大幅下修，截至2025年3月的12个月内私人非农就业人数减少88万人 [16] - 工信部将研究出台"人工智能+制造"专项行动实施方案，推动制造业智能化转型 [17] 原油及聚酯产业链 - 2025年8月布伦特原油宽幅震荡，月底收于68.12美元/桶，OPEC+同意9月增产54.7万桶/日，10月前完成近250万桶/日配额提升 [5] - 美联储降息预期升温，市场押注2025年9月降息至少50个基点，短期内油价波动风险加强 [5] - 核心CPI同比上涨3.1%，环比涨幅0.3%，为1月以来最大涨幅，关税影响初步显现 [6] - 推荐标的包括中国石油、中国海油（上游资源）、海油工程、中海油服（海洋油服）、恒力石化、荣盛石化（炼化一体化）、卫星化学、万华化学（成本优势） [7] 机械设备行业 - 2025年8月挖掘机销量16523台，同比增长12.8%，其中国内7685台（增长14.8%），出口8838台（增长11.1%） [10] - 2025年1-8月挖掘机总销量154181台，同比增长17.2%，国内80628台（增长21.5%），出口73553台（增长12.8%） [10] - 国内基建固定投资同比增长7.29%，水利管理业增长12.60%，城市更新及财政政策加码支撑需求 [11] - 工程机械龙头降本增效显著，三一重工/徐工机械/中联重科费用占营收比重分别下降3.47pct/1.82pct/0.97pct [12] - 推荐关注三一重工、徐工机械、中联重科等海外布局完善、研发实力强劲的龙头企业 [14] 宏观经济与政策 - 美国就业数据下修，截至2025年3月的12个月内就业岗位少增91.1万个，私人非农就业减少88万人 [16] - 工信部将推动"人工智能+制造"专项行动，加强关键核心技术突破和行业智能化转型 [17] - 国内流动性保持宽裕，央行支持性态度明确，低利率环境支撑宏观基本面 [6] 市场表现 - 上交易日上证指数下跌0.51%至3807点，创业板指数下跌2.23%，贵金属板块大涨8.13%，半导体板块下跌2.93% [19][20][24] - 融资余额22975亿元，逆回购操作量2470亿元，10年期美债收益率4.08% [26] - 商品市场中铁矿石价格上涨2.03%至805元/吨，WTI原油下跌0.32%至62.06美元/桶 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国8月就业报告使美联储9月降息概率大增，压低美债收益率和美元，7月美国核心CPI涨幅高于目标，关税影响或显现，国内需低利率环境，流动性预计宽裕[86] - 美联储预防衰退降息下商品价格有压力，但我国石化产业链有成本竞争优势[86] - 看好国内消费复苏、自主可控产业链[86] - 贸易修复利好石油需求，油价二季度触底后有望修复，利好上游资源标的[86] - 海洋油气开采稳步增长，海洋油服行业资本开支稳定，看好上市油服公司[86] - 炼化一体化有成本优势，欧洲产能出清，看好相关产业链一体化标的[86] - 乙烷进口利空修复，利好前期超跌标的及天然气相关标的[86] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾与展望 - 2025年8月布伦特原油宽幅震荡，月底收于68.12美元/桶左右，预计年内仍在60 - 90美元/桶区间震荡，美联储降息预期使短期内油价波动风险加强[3] - OPEC八国9月增产54.7万桶/日，10月前完成近250万桶/日配额提升，美国炼厂7月加工量月末微跌，我国7月原油消费和进口同比增长[3] - 9月5日美国就业数据使国债价格走高，收益率跌至5个月低点，10年期国债收益率为4.10%，美国7月PPI同环比上升，7月核心CPI同比涨幅高于目标[3] - 中东地缘政治预计恶化、贸易摩擦或升级，BP新发现油田储量可观，加拿大关闭两处油田，至9月5日美国钻机数减少[3] - 8月美国炼厂加工量月末微跌，开工率94.3%，我国7月规上工业原油加工同比增加8.9%，至8月29日当周美国原油商业库存增加[3] - 美国RBOB汽油 - WTI原油期货价差改善，8月我国制造业PMI上升，美国制造业处于收缩区间，预计天然气价格上涨[3] - 远月价格贴水，呈backwardation结构[3] - 各机构对2025 - 2026年原油价格、供应、需求有不同预测，EIA预计2025年第四季度至次年一季度全球原油库存日均增长约200万桶[4][8] 商品、利率及汇率 - 8月美元指数疲软，离岸人民币相对美元略升[43] - 美国经济衰退前10年 - 2年美债利差倒挂，目前2年期和10年期国债收益率曲线倒挂基本结束，8月上旬10年期与3个月期美债收益率倒挂后修正[39] - 8月我国制造业PMI上升，全球制造业PMI接近荣枯线，美国制造业收缩，欧元区制造业重返扩张区间[52] 聚酯产业链 - 8月国际油价走势偏弱，石脑油裂解乙烯价差环比上涨，PX - PTA - 涤纶长丝全产业链利润环比增加[58] - 8月PTA市场价格下跌后反弹，加工费修复，乙二醇市场偏强震荡，与乙烯价差环比增加[62] - 涤纶长丝厂商去库效果好，产能基数上调，部分装置检修[67] - 国内PTA市场压力大，2025年7月中国涤纶长丝出口下降，1 - 7月累计出口增长，1 - 7月我国纺织品服装累计出口增长[72][78] 结论与投资建议 - 看好国内消费复苏、自主可控产业链，贸易修复利好石油需求和上游资源标的[86] - 海洋油服行业资本开支稳定，看好上市油服公司，炼化一体化有成本优势，看好相关产业链一体化标的[86] - 乙烷进口利空修复，利好前期超跌标的及天然气相关标的[86]

出口数据分析 - 2025年8月以美元计价出口同比增长4.4%，较前值7.2%回落2.8个百分点，低于Wind一致预期的5.92% [7] - 进口同比增长1.3%，贸易顺差1023.3亿美元，较去年同期增加107.76亿美元 [7] - 对欧盟出口同比回升1.14个百分点至10.38%，对东盟出口回升5.92个百分点至22.51%，对日本出口回升4.29个百分点至6.74% [10] - 对美国出口同比回落11.45个百分点至-33.12%，环比下降11.79%弱于季节性 [10] - 高新技术产品出口同比回升4.7个百分点至8.9%，机电产品出口同比回落0.4个百分点至7.6% [11] - 1-8月对东盟累计出口同比增长14.6% [8] 全球制造业景气度 - 8月摩根大通全球制造业PMI回升1.2个百分点至50.9% [9] - 美国ISM制造业PMI回升0.7个百分点至48.7%，日本制造业PMI回升0.8个百分点至49.7%，欧元区制造业PMI回升0.9个百分点至50.7% [9] 非银金融行业动态 - 非银指数上周下跌5%，券商指数下跌5.3%，保险指数下跌4% [13] - 证监会就公募基金销售费用管理规定征求意见，拟调降认购费、申购费率，优化赎回安排，鼓励长期持有 [14] - 8月上交所A股新开户265万户，同比增长165.2%，1-8月累计新开户1721万户，同比增长47.9% [14] - 金监总局修订《保险公司资本保证金管理办法》，取消存放银行类型限制，提高净资产要求至300亿元 [15] 电子行业动态 - 华为2025年上半年折叠手机出货量374万台，市场份额达75% [18][20] - 新款三折叠手机MateXTs搭载麒麟9020处理器，整机性能提升36% [19] - 闪迪宣布NAND闪存涨价超10%，第二季度营收环比增长12.2%至19亿美元 [21] - 2025年全球折叠屏手机出货量预计1983万台，同比增长6%，2029年预计达2729万台 [19] - 申万电子指数本周下跌4.57%，半导体子板块下跌6.55% [22] 市场政策与协议 - 中国人民银行与欧央行续签3500亿元人民币/450亿欧元本币互换协议，有效期三年 [24] - 与瑞士央行续签1500亿元人民币/170亿瑞士法郎协议，与匈牙利央行续签400亿元人民币/1.9万亿匈牙利福林协议 [24] - 两部门发布《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》，目标到2027年推动五个以上专业大模型在能源行业应用 [25] A股市场表现 - 上证指数上涨0.38%收于3826点，深成指上涨0.61%，创业板下跌0.84% [26][27] - 融资余额22713亿元，环比增长70.95亿元 [33] - 能源金属板块上涨3.86%，猪肉概念板块上涨3.47%突破前期高点 [28][29] - 航天装备板块涨幅5.45%居首，通信设备板块跌幅4.85%居末 [31] 全球市场数据 - 10年期美债收益率下降5BP至4.05%，2年期美债收益率下降2BP至3.49% [33] - 美元指数下跌0.28%至97.4536，离岸人民币兑美元升值39BP至7.1222 [33] - COMEX黄金上涨1.04%至3677.6美元/盎司，WTI原油下跌0.4%至61.62美元/桶 [33]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 2025年8月挖掘机销量16523台 同比增长12.8% 其中国内7685台增长14.8% 出口8838台增长11.1% [6] - 2025年1-8月挖掘机总销量154181台 同比增长17.2% 其中国内80628台增长21.5% 出口73553台增长12.8% [6] - 国内基建固定投资同比增长7.29% 水利管理业增长12.60% 城市更新与财政政策推动需求释放 [6] - 工程机械龙头盈利能力显著提升 三一重工/徐工机械/中联重科归母净利润分别增长46.00%/16.63%/20.84% [6] - 雅江水电站项目总投资超1.2万亿元 工程机械相关投资占比15% 对应市场规模超1800亿元 [6] 行业数据表现 - 8月电动挖掘机销售31台 [6] - 2025年上半年工程机械出口额279.98亿美元 同比增长9.4% 其中挖掘机出口增长23.10% [6] - 主要龙头企业费用占比下降 三一重工/徐工机械/中联重科费用率分别下降3.47pct/1.82pct/0.97pct [6] 投资建议 - 建议关注海外布局深入 品牌力强 产品线完善 成本控制优的龙头企业 [6] - 重点公司包括三一重工 徐工机械 中联重科 柳工 山推股份 恒立液压 [6]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 公募基金销售费用改革全面落地 通过调降费率 优化赎回安排 鼓励长期持有等措施降低投资者成本 引导长期投资理念 促进行业向投资者回报导向转变 [4] - 8月上交所A股新开户265万户 同比增长165.2% 环比增长35.0% 1-8月累计新开户1721万户 同比增长47.9% 显示强劲增长动能 [4] - 保险公司资本保证金管理办法修订 取消存放银行类型限制 提高净资产规模要求至300亿元 增加大额存单形式 优化管理要求 [4] - 上市险企中报表现亮眼 预计NBV和利润增长将持续催化板块行情 负债端新产品改善结构 投资端权益市场提升表现 [4] - 券商板块建议关注并购重组 财富管理转型 创新牌照展业和ROE提升逻辑主线 保险板块建议关注大型综合险企竞争优势 [4] 周行情回顾 - 上周非银金融指数下跌5% 超跌沪深300指数4.2个百分点 其中证券指数下跌5.3% 保险指数下跌4% 多元金融指数下跌5.5% [8][9] - 宽基指数方面 上证指数下跌1.2% 深证成指下跌0.8% 沪深300下跌0.8% 创业板指数上涨2.4% [8] - 非银金融行业年初至今涨幅7.9% 证券板块年初至今涨幅6.6% 保险板块年初至今涨幅9.0% [9] 市场数据跟踪 - 上周市场股基日均成交额30833亿元 环比降低11.7% [4][16] - 两融余额2.29万亿元 环比增长1.1% 其中融资余额2.27万亿元 环比增长1.2% 融券余额157亿元 环比降低0.8% [4][16] - 股票质押市值3万亿元 环比小幅降低0.5% [4][16] - 上证所日均换手率1.8% 深交所日均换手率3.76% [16] 行业新闻 - 金监总局修订发布《保险公司资本保证金管理办法》 取消存放银行类型限制 提高净资产规模要求至300亿元 增加大额存单存放形式 [31] - 证券业协会发布《证券公司做好金融"五篇大文章"专项评价办法(试行)》 通过定量+定性指标评价科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融领域表现 [31] - 证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》公开征求意见 调降公募基金认购费 申购费 销售服务费率 优化赎回安排 鼓励长期持有 [31]

行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - 华为折叠手机2025年上半年出货量达374万台，占据中国市场份额75%，新发布的三折叠手机MateXTs搭载麒麟9020处理器与HarmonyOS 5系统，整机性能提升36% [4] - 受AI、数据中心及终端存储需求推动，闪存市场持续升温，闪迪宣布NAND闪存涨价超10%，预计未来存储价格将维持高位震荡 [4] - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车电子国产化 [4] 行业新闻总结 - 闪迪宣布NAND闪存产品全面涨价10%，原因包括内存产业供需状况变动及关税措施影响营运成本 [10] - 华为发布新款三折叠手机MateXTs非凡大师，搭载麒麟9020处理器与HarmonyOS 5系统，整机性能提升36%，256GB版本售价17999元 [10] - 2025年上半年中国折叠屏手机出货量同比增长32.8%，华为以374万台出货量引领市场 [11] - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，目标规模以上电子设备制造业增加值平均增速7%左右 [11] - 2025年Q2全球晶圆代工营收创新高，前十大厂商总营收超417亿美元，环比增长14.6%，台积电营收302.4亿美元，市场份额70.2% [12] - 2025年智博会签约项目金额突破2000亿元，人工智能和智能网联新能源汽车项目签约1239亿元 [13] - TrendForce预估2030年AR眼镜出货量达3210万台，2025年全球出货量预计60万台 [13] - SK海力士Q2全球DRAM市占率升至39.5%，连续两个季度位居全球第一 [14] - 派瑞股份与西电所战略合作，联合开展中高压IGBT功率器件研发制造 [14] - 2025年上半年全球面板厂营收总额约562亿美元，中国大陆面板厂总营收293亿美元，全球占比52.1% [14] 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌0.81%，申万电子指数下跌4.57%，涨跌幅在申万一级行业中排第28位，PE(TTM)64.23倍 [17] - 截至9月5日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-6.55%)、电子元器件(-3.00%)、光学光电子(-2.82%)、消费电子(-2.43%)、电子化学品(-1.46%)、其他电子(-3.19%) [19] - 海外指数表现：台湾电子指数上涨1.97%，费城半导体指数上涨1.63% [19] - 申万三级细分板块周涨跌幅：数字芯片设计(-9.13%)、模拟芯片设计(-5.86%)、半导体设备(-5.26%)、集成电路封测(-5.71%)、半导体材料(-3.93%)、被动元件(-3.91%)、光学元件(-3.40%)、其他电子Ⅲ(-3.20%)、印制电路板(-2.80%)、面板(-2.81%)、分立器件(-2.71%)、LED(-2.22%)、消费电子零部件及组装(-2.22%)、电子化学品Ⅲ(-1.46%) [23] - 本周美股科技股涨幅较大：博通(+12.61%)、美光科技(+10.39%)、谷歌A(+10.38%) [27] 行业数据追踪 - DRAM现货价格自2025年2月中旬波动上涨至6月，6月整体涨幅较大，DDR4价格升至2022年前期高点，7月起价格顶部震荡 [29] - NAND Flash合约价格于2025年1月回升，涨势延续至7月 [29] - TV面板价格小幅回升后企稳，近期有所回升，IT面板价格逐渐稳定 [33]

核心观点 - 黄金价格突破新高 美联储降息预期升温 建议配置科技 消费 有色等板块[3][8] - 美国8月非农就业新增2.2万人远低于预期 市场或过渡为衰退交易[11][12] - 今创集团2025H1归母净利润同比增长149.29% 受益轨道交通行业景气度提升[20][21] - 半导体行业需求持续回暖 8月板块涨幅27.22% 本土芯片替代加速[24][25] - 深圳优化房地产政策 取消部分区域限购 调整信贷政策[33] - A股电池板块单日大涨9.14% 资金净流入超110亿元[38][41] 重点推荐报告总结 资产配置周报 - 全球股市涨跌不一 创业板指周涨幅领先 恒生指数及纳指表现居前[6] - 美国就业数据走弱推动降息预期强化 黄金明显上涨 原油价格当周回落2.54%[6][43] - 国内权益市场消费风格领先 电力设备行业周涨7.39% 有色金属涨2.12%[7] - 美联储预防性降息背景下 看好科技主线 建议增配消费及有色板块[8] 美国非农数据观察 - 8月非农就业新增2.2万人 大幅低于7.5万人预期 失业率升至4.3%[11][12] - 生产部门就业减少2.5万人 制造业减少1.2万人 耐用品制造业减少1.9万人[13] - 服务部门就业新增6.3万人 较前值8.5万人走弱 休闲住宿部门新增2.8万人[14] - 时薪环比增速保持0.3% 生产部门加速至0.4% 存在工资-通胀螺旋风险[16] - 市场定价9月降息概率100% 其中降息50bp概率升至11%[17] 今创集团公司简评 - 2025H1营收25.12亿元同比增长28.04% 归母净利润3.67亿元同比增长149.29%[20] - 产品覆盖轨道交通车辆配套千余细分品类 具备整车内装总包服务能力[20] - 铁路固定资产投资1-7月完成4330亿元同比增长5.6% 国铁集团招标210标准组动车[21] - 毛利率提升至29.50% 净利率达14.68% 经营现金流1.93亿元实现由负转正[21][22] 半导体行业月报 - 8月半导体板块涨幅27.22% PE处于5年分位数96.53% 需求持续回暖[24][25] - 全球半导体6月销售额同比增长19.58% DRAM价格高位震荡[26] - 英伟达停产H20芯片 Q2中国区营收27.69亿美元同比下降24.49%[28] - 阿里云业务营收33.98亿元同比增长25.80% 资本开支386.8亿元同比增长220%[29] - 腾讯Q2资本开支191.1亿元同比增长119% 重点投入AI算力基础设施[29] 财经新闻要点 - 欧元区Q2 GDP修正值同比增1.5% 高于1.4%预期[31] - 特朗普豁免金条及石墨等关键金属关税 调整9月8日生效[32] - 深圳取消罗湖 宝安等区域限购 盐田区不再审核购房资格[33] - 8月外汇储备33222亿美元上升299亿美元 黄金储备7402万盎司连续10个月增持[34] A股市场表现 - 上证指数上涨1.24%收3812点 创业板指大涨6.55% 电池板块涨9.14%[36][38][41] - 大单资金净流入149亿元 超4600只个股收红 市场情绪热烈[36][38] - 电池 能源金属 光伏设备等低位板块获资金大幅介入[38][40] - 上证指数周线跌幅1.18% 面临4000点关口压力 支撑位3731点[36]