投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入31.69亿元，同比增长12.69%，归母净利润3.21亿元，同比增长8.25% [5] - 无人驾驶车型交付超700台，ET100和ET70M共300台在新疆、内蒙矿区实现规模化运营 [5] - 新能源车型占销量20%左右，纯电产品价格是燃油车的2倍左右，提升毛利率 [5] - 海外市场拓展加速，产品已进入巴基斯坦、印尼、马来等国家和地区，新加坡子公司作为海外业务总平台 [5] - 180吨矿卡已下线测试，220吨矿卡处于设计阶段，大型化战略推进高端市场突破 [5] - 预计2025-2027年归母净利润为8.69/9.74/10.83亿元，对应EPS为1.88/2.11/2.35元，PE为12.20/10.89/9.80倍 [4][5] 财务表现 - 2024年营业总收入6144.63百万元，同比增长4.85%，2025E-2027E预计同比增长12.70%/10.58%/8.41% [4] - 2024年归母净利润793.08百万元，同比增长29.03%，2025E-2027E预计同比增长9.62%/11.99%/11.20% [4] - 2025年上半年毛利率19.78%，净利率10.14%，销售、管理、研发费用率分别为2.30%/1.58%/3.34% [5] - 2024年净资产收益率25.5%，2025E-2027E预计为24.4%/23.5%/22.6% [6] 业务进展 - 无人驾驶车型与易控智驾等合作，在露天煤矿测试中显现生产效率和经济效益优势 [5] - 新能源车型包括纯电驱动、混合驱动、氢燃料、甲醇燃料等多类型产品 [5] - 非公路自卸车出口8508台（截至2025年7月），同比增长2.62% [5] - 研发费用率同比提升0.70pct，主要因研发材料费和人员薪酬增加 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司业绩持续高增长 2025H1实现营业收入15.11亿元（同比增长26.96%） 归母净利润4.28亿元（同比增长40.60%） 扣非净利润4.31亿元（同比增长30.68%） [6] - 核心产品派格宾持续放量 乙肝临床治愈理念普及推动患者数量增长 截至2025年5月底珠峰项目已实现10240例临床治愈患者 [6] - 长效重组人生长激素获批上市 采用全球独创Y型聚乙二醇长效修饰技术 目前正加速推进入院 年底有望参加国谈 [6] - 研发投入大幅增长 2025H1研发支出2.02亿元（同比增长48.77%） 已建立3大核心技术平台并通过收购布局AAV技术平台 [6] 财务表现 - 营收持续高增长 预计2025-2027年营收分别为37.34亿元、49.60亿元、63.64亿元 增长率分别为32.54%、32.85%、28.30% [3] - 盈利能力强劲 预计2025-2027年归母净利润分别为10.92亿元、14.56亿元、18.83亿元 增长率分别为31.93%、33.39%、29.29% [3] - 盈利质量优异 2025H1销售毛利率达92.98% 销售净利率28.33%（同比提升2.75个百分点） [6] - 费用控制有效 2025H1销售费用率39.65%（同比下降2.35个百分点） 管理费用率9.29%（同比下降0.75个百分点） [6] 产品管线进展 - 派格宾新适应症处于技术审评阶段 作为慢性乙型肝炎抗病毒治疗一线用药 [6] - 重组人促红素正在开展III期临床研究申请准备工作 [6] - 人干扰素α2b喷雾剂、ACT300项目完成I期临床研究 [6] - AK0706、ACT500处于I期临床研究阶段 [6] 估值指标 - 当前市盈率31.78倍（2025E） 预计将降至23.83倍（2026E）和18.43倍（2027E） [3] - 当前市净率12.59倍 净资产收益率15.61% [4] - 每股收益持续增长 预计2025-2027年EPS分别为2.68元、3.58元、4.63元 [3]

行业投资评级 - 标配 [3] 核心观点 - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车电子国产化 [4] - 算力需求激增推动国产芯片崛起，英伟达H20芯片停产为本土厂商创造替代机遇 [4] - 小米集团手机×AIoT与汽车业务协同发展，业绩创历史新高 [4] - 电子行业本周表现强劲，申万电子指数上涨8.95%，跑赢沪深300指数4.77个百分点 [4][20] 行业动态与市场表现 - 申万电子指数周涨幅8.95%，沪深300指数上涨4.18%，行业排名申万一级行业第2位 [4][20] - 电子行业A股市值达11.54万亿元，超过银行业位居第一，创历史新高 [14] - 二级子板块涨幅：半导体(+12.26%)、消费电子(+8.26%)、光学光电子(+7.13%)、电子化学品(+5.29%)、其他电子(+6.61%)、电子元器件(+1.68%) [4][22] - 海外市场表现：台湾电子指数下跌3.55%，费城半导体指数上涨0.03% [4][22] - 三级细分板块涨幅前列：数字芯片设计(+16.36%)、半导体设备(+12.31%)、光学元件(+8.74%) [26] 国产芯片发展 - DeepSeek发布V3.1模型并推出UE8M0 FP8芯片，采用FP8精度格式，相比FP16节省一半算力、显存及带宽 [4][10] - 英伟达H20芯片因安全风险及本土替代产品竞争力提升而停产 [4][10] - 2025年全球AI芯片销售收入预计达920亿美元，同比增长29.58%；中国AI芯片市场规模预计1412亿元，占全球28% [4] - 中国AI服务器市场中英伟达、AMD等外购芯片占比预计从2024年63%降至2025年42% [4] - 华为昇腾910D、寒武纪思元590等本土产品已适配FP8模型，本土厂商市场份额预计2025年提升至40% [4] 企业业绩与业务进展 - 小米集团2025Q2总收入1160亿元，同比增长30.5%；经调整净利润108亿元 [4][11] - 手机×AIoT业务收入947亿元，同比增长14.8%，占总收入92.80% [4] - 智能手机全球市场份额14.7%，连续20季度全球前三；中国市场高端机销量占比27.6%，同比提升5.5个百分点 [4] - 4000-5000元价位段市场份额24.7%保持第一；5000-6000元价位段份额15.4%，同比增长6.5个百分点 [4] - 智能电动汽车及创新业务收入213亿元，交付新车81,302辆，经营亏损收窄至3亿元，预计下半年盈利 [4][11] - IoT与生活消费产品收入387亿元，同比增长44.7%；智能大家电业务收入同比增长66.2% [4] - 互联网服务收入91亿元，同比增长10.1%；研发开支78亿元，同比增长41.2%，研发团队22,641人 [4] - 技术成果包括开源多模态大模型Xiaomi MiMo-VL-7B和AI智能眼镜 [4] 产业链与细分市场 - 存储芯片价格自2023年下半年反弹，DRAM现货价格2025年2月开始波动上涨，6月涨幅显著，DDR4价格升至2022年高点 [32][36] - NAND Flash合约价格2025年1月开始回升，涨势延续至6月 [32][34] - TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [37][38] - EUV光刻胶市场预计快速增长，2025年全球液体过滤器市场规模3659亿日元，2030年达5260亿日元 [12][13] - 2025年6月国内手机出货量2259.8万部，同比下降9.3%；5G手机占比81.6% [13] 技术创新与全球动态 - 谷歌发布Tensor G5处理器，采用台积电3nm制程，CPU性能提升34%，TPU性能提升60% [11] - 美国企业Normal Computing推出全球首款热力学计算芯片CN101，能效提升1000倍 [13] - 美国政府投资89亿美元收购英特尔9.9%股份，强化本土半导体产能 [14] - 中国发布首个电器电子产品有害物质管控强制性标准，限制10种有害物质，2027年8月实施 [15] 上市公司动态 - 恒烁股份、盈方微、卓胜微等公司发布限售股上市或激励计划公告 [17] - 中富电路投资半导体、AI产业基金；赛微电子15.7亿元收购展诚科技56.24%股权 [17] - 长电科技2025H1营收186.05亿元(+20.14%)，归母净利润4.71亿元(-23.98%) [19] - 瑞芯微2025H1营收20.46亿元(+63.85%)，归母净利润5.31亿元(+190.61%) [19] - 扬杰科技2025H1营收34.56亿元(+20.58%)，归母净利润6.01亿元(+41.55%) [19] - 卓胜微2025H1营收17.04亿元(-25.42%)，归母净利润-1.47亿元(-141.59%) [19]

核心观点 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔会议发表超预期鸽派言论，强化市场对9月降息预期，资产配置方向持续性受关注 [8][11][15] - 国内权益市场表现强劲，成长风格领涨，科创50指数单日涨幅达8.59%，半导体、通信等行业涨幅居前 [6][7][35] - 重点覆盖公司众生药业、羚锐制药、扬杰科技均呈现业绩增长态势，创新业务与海外市场成为新增长点 [17][21][26] 宏观与资产配置 - 全球大类资产表现分化：A股领涨全球股市，科创50周涨幅领先，创业板指涨3.36%，美元指数周跌0.14%至97.7156，美债收益率下行7BP至4.26% [6][39] - 鲍威尔明确劳动力市场风险上升，将货币政策框架从"平均通胀目标制"回调至"灵活通胀目标制"，强调预防性行动优先 [11][13][14] - 人民币汇率走强，离岸人民币对美元升值0.25%，中美利差收窄预期形成支撑 [6][9] 行业表现与市场动态 - A股市场量价齐升：上证指数突破3800点收于3825点，单日涨幅1.45%，周涨幅3.49%，创十年新高，日均成交额25477亿元 [33][34][39] - 半导体行业领涨，单日涨幅7.66%，大单资金净流入超119亿元，通信设备、教育、软件开发涨幅超3.8% [35][37] - 证券板块创波段新高，日涨幅2.87%，大单资金净流入78亿元，逼近十年箱体顶部压力位 [36] 公司研究：众生药业 - 中药集采风险出清：复方血栓通胶囊集采降价39%后以价换量，脑栓通胶囊续约扩至15省且未降价 [17] - 创新药进入收获期：昂拉地韦片作为全球首款PB2靶点流感药，III期临床显示中位TTAS比奥司他韦缩短近10%，RAY1225注射液减重达标率优于替尔泊肽 [18][19] - 预计2025-2027年归母净利润3.07/3.66/4.81亿元，对应EPS 0.36/0.43/0.57元 [20] 公司研究：羚锐制药 - 2025H1营收20.99亿元（同比+10.14%），归母净利润4.74亿元（同比+14.85%），毛利率提升5.29pct至81.33% [21][23] - 核心产品通络祛痛膏高速增长，芬太尼透皮贴剂实现双位数收入增长，仿制药管线加速商业化 [22] - 收购银谷制药90%股权（对价7.04亿元），新增鼻喷雾剂产品线，必立汀®预期成为10亿级单品 [24] 公司研究：扬杰科技 - 2025H1营收34.55亿元（同比+20.58%），归母净利润6.01亿元（同比+41.55%），毛利率33.79%（同比+4.16pcts） [26] - 汽车电子与AI服务器业务高速增长，SiC车规模块年产16.8万只，海外营收同比大幅增长，越南工厂良率达99.5% [27][28] - 员工持股计划设2027年业绩目标：营收不低于100亿元，净利润不低于15亿元 [29]

货币政策框架调整 - 美联储取消通胀超调策略，回归灵活通胀目标制（FIT），放弃平均通胀目标制（FAIT）[2][3] - 删除有效利率下限（ELB）是经济核心特征的表述，但保留应对工具[2] - 长期通胀目标仍保持在2%[4] - 货币政策实施更关注就业不足而非就业过热，强调预防性行动[2][3] 经济与市场影响 - 鲍威尔认为关税对通胀大概率是一次性价格水平冲击，弱化通胀管理预期[3] - 劳动力市场风险上升，失业率微升至4.2%，但隐含裁员激增与失业率攀升风险[3] - 鲍威尔鸽派发言后美股上涨、美债收益率下跌、黄金上涨、美元指数下跌[3][4] - 9月降息概率大幅提升，预防性行动优先级提高[4] 就业政策调整 - 删除弥补就业缺口表述，避免误读为永久放弃预防性行动[2] - 拒绝为就业设定数字目标，维持政策灵活性[4]

核心观点 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔会议上发表超预期鸽派言论，强调经济风险而非通胀风险，并修订货币政策框架以优先“预防性行动”，强化了9月降息预期 [7] - 降息交易被大幅强化，美股上涨、美债收益率下跌、黄金上涨、美元指数下跌 [7] - 国内权益资产持续反弹，资产方向的持续性比价格高度更重要，在美元贬值预期和全球资产配置向确定性倾斜的背景下，国内权益资产的确定性和持续性有望提升 [7] - 大宗商品价格仍处低位，但流动性驱动向基本面驱动转换中可能回调，权益资产性价比高，长线看好科技，短期建议增配周期和消费方向 [7] 全球大类资产回顾 - 全球股市多数收涨，A股领跑，科创50涨13.31%，创业板指涨5.85%，深证成指涨4.57%，沪深300涨4.18%，上证指数涨3.49% [11][12] - 主要商品期货上涨：WTI原油涨1.4%，COMEX黄金涨1.08%，LME铜涨0.27%，LME铝涨0.05% [11][12][26] - 美元指数周跌0.14%至97.7156，非美货币升值，离岸人民币对美元升值0.25%，日元对美元升值0.13% [11] - 美债收益率下行：2Y美债收益率下行7BP至3.68%，10Y美债收益率下行7BP至4.26% [11] - 国内债券收益率上行：中债1Y国债收益率上行0.42BP至1.3707%，10Y国债收益率上行3.53BP至1.7818% [11] 国内权益市场 - 风格表现：成长>消费>周期>金融，日均成交额25477亿元，环比前值20780亿元大幅增加 [17] - 申万一级行业31个上涨，0个下跌，涨幅前五：通信涨10.84%，电子涨8.95%，综合涨8.25%，计算机涨6.50%，美容护理涨6.20% [17][18] - 涨幅靠后行业：房地产涨0.50%，煤炭涨0.92%，医药生物涨1.05% [17][18] 利率与汇率跟踪 - 资金面受税期走款和权益市场分流影响，短期利率从底部略升，DR007周均1.5217%，环比升6.99BP，但央行超额续作MLF（6000亿元操作，到期5000亿元）支撑流动性保持宽裕 [19][20][95] - 利率债收益率上行，1Y国债收益率收1.37%（+0.42BP），10Y国债收益率收1.78%（+3.53BP），债市呈“上有顶、下有底”震荡格局 [21][23] - 美债收益率下行，美联储鸽派转向强化降息预期，10Y美债收益率收4.26%（-7BP） [24] - 人民币走强，离岸人民币收7.1712，升值179.40基点，受美元指数下跌和中美利差收窄预期支撑 [25] 大宗商品跟踪 - 原油：WTI原油收63.66美元/桶，周涨1.4%，美国原油产量1338.2万桶/天（同比减1.8万桶/天），预计布伦特原油年内区间60-90美元/桶震荡 [26][29] - 黄金：伦敦金现收3371.24美元/盎司，周涨1.08%，美联储降息预期和避险需求支撑长期上涨逻辑 [42][43] - 金属铜：SHFE电解铜价格78758元/吨，周跌0.4%，LME伦铜9707.63美元/吨，铜精矿库存13.7万吨（环比升3.6%），供应紧缺但需求疲弱，预计震荡偏弱 [53][55] 行业高频与估值 - 行业高频：乘用车日均零售5.09万辆，环比增12.62%，同比增2.00%；BDI指数环比跌4.9%；30城商品房销售面积145万平方米，环比增15.5% [11][73][83] - 指数估值分位数：科创50（PE分位数100%）、上证50（85.46%）、沪深300（79.13%）、创业板指（27.99%） [87] - 行业估值分位数：周期中交通运输（PE分位数18.32%）、消费中农林牧渔（5.20%）、科技中通信（25.07%）、金融中房地产（PB分位数12.68%） [88][89] 市场流动性 - 融资余额21319.24亿元，周增831.62亿元；偏股混合型基金仓位76.16%，环比升0.93% [95][96] - 美国金融流动性指标减少326.1亿美元，SOFR利率降2BP至4.31%，货币市场宽松 [100]

燕京啤酒公司分析 - 2025H1公司实现营业收入85.58亿元（同比+6.37%），归母净利润11.03亿元（+45.45%），扣非净利润10.36亿元（+39.91%）[5] - Q2营业收入47.31亿元（+6.11%），归母净利润9.38亿元（+43.00%），扣非净利润8.83亿元（+38.43%）[5] - 啤酒业务收入78.96亿元（+6.88%），销量235.17万千升（+2.03%），吨价3357.57元/千升（+4.75%）[6] - 中高档产品收入55.36亿元（+9.32%），营收占比提升1.57pct至70.11%；普通产品收入23.60亿元（+1.56%），占比29.89%[6] - 华东地区收入增速20.48%，华中地区15.35%，华北地区5.61%[6] - 2025H1毛利率45.50%（+2.14pct），Q2毛利率47.70%（-0.63pct）[7] - 期间费用率21.05%（-1.63pct），销售费率10.33%（-0.54pct），管理费率10.35%（-1.06pct）[7] - Q2销售费率6.02%（-3.99pct），管理费率9.21%（-1.92pct）[7] - 归母净利率12.89%（+3.47pct），Q2归母净利率19.83%（+5.11pct）[7] - 预计2025/2026/2027年归母净利润15.03/18.07/21.11亿元，增速42.41%/20.17%/16.86%，对应EPS 0.53/0.64/0.75元，PE 22.87/19.03/16.29倍[8] 电子行业分析 - 2025上半年全球智能眼镜市场出货量同比增长110%，2024-2029年复合年增长率超60%[10][11] - AI智能眼镜占2025年上半年智能眼镜总出货量的78%[11] - Meta智能眼镜全球市场份额73%，小米整体销量全球第四，AI眼镜品类排名第三[11] - HTC推出AI智能眼镜VIVE Eagle，定价约人民币3739元，Meta首款带显示屏智能眼镜"Celeste"起售价800美元[11] - 2024年全球半导体电子束量检测设备市场规模23.83亿美元，中国市场占比35.84%[12] - 预计2024-2030年中国市场复合增长率22.46%，2030年将占全球市场50%[12] - 国产28纳米电子束量测设备量产，首台商用电子束光刻机"羲之"最小线宽8纳米，定位精度0.6纳米[12] - 本周沪深300指数上涨2.37%，申万电子指数上涨7.02%，跑赢4.65个百分点[13] - 半导体子板块上涨7.07%，电子元器件+9.88%，光学光电子+2.36%，消费电子+8.26%，电子化学品+7.54%，其他电子+5.07%[14] 财经要闻 - 美国8月标普全球制造业PMI初值53.3（预期49.5），服务业PMI初值55.4（预期54.2），综合PMI初值55.4（预期53.5）[16] - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致，欧盟取消对美国所有工业品关税，提供农产品优惠市场准入[17] - 欧盟承诺2028年前承购美国能源产品7500亿美元，采购至少400亿美元AI芯片，欧洲企业在美国战略性领域投资6000亿美元[17] - 国家发改委将开展中央冻猪肉储备收储，因全国平均猪粮比价跌至6:1以下[18] A股市场表现 - 上交易日上证指数上涨0.13%收3771点，深成指下跌0.06%，创业板指下跌0.47%[20] - 大单资金净流出278亿元，日线KDJ、MACD尚未死叉，5日均线未走平向下[20] - 上证指数周线再创十年来新高，自2025年4月以来波段涨幅超20%[21] - 深成指自2025年4月以来波段涨幅超30%，创业板指超40%[21] - 油气开采及服务板块上涨2.36%，日线MACD金叉成立[22] - 互联网电商板块涨幅2.95%，养殖业+2.74%，电视广播+2.05%，油服工程+2.04%，化学原料+1.91%[25] - 电机板块跌幅-3.69%，地面兵装-2.48%，电子化学品-2.23%，金属新材料-2.14%，通用设备-1.93%[25] 市场数据 - 融资余额21329亿元，增加154.60亿元[27] - 逆回购操作量6160亿元，到期量1185亿元[27] - DR001利率1.4639%（-0.99BP），DR007利率1.5140%（-5.40BP）[27] - 10年期中债收益率1.7667%（-1.53BP），10年期美债收益率4.3300%（+4.00BP）[27] - 恒生指数下跌0.24%，道琼斯指数下跌0.34%，标普500下跌0.40%，纳斯达克下跌0.34%[27] - 美元指数98.6409（+0.42%），美元/离岸人民币7.1831（+11.00BP）[27] - WTI原油63.52美元/桶（+1.29%），LME铜9734.50美元/吨（+0.14%），COMEX黄金3383.50美元/盎司（-0.26%）[27]

医药生物行业 - 医保和商保初审名单公布，534个药品通过基本医保目录初审，121个通过商保创新药目录初审，其中79款同时通过双目录审查，包括12款单抗、3款CAR-T疗法等 [6] - 国家医保局印发《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，推进支付方式改革，规范总额预算管理和病种分组动态调整 [6] - 诺和诺德司美格鲁肽（Wegovy）获FDA批准用于治疗代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎（MASH）患者 [7] - 医药生物板块上周上涨3.08%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，年初至今累计上涨25.02%，PE估值31.31倍，相对沪深300溢价145% [5] - 医疗服务子板块涨幅居前达6.60%，个股赛诺医疗、创新医疗周涨幅分别达69.13%和51.53% [5] 电子行业 - 2025年上半年全球智能眼镜市场出货量同比增长110%，预计2024-2029年复合增长率超60%，Meta以73%市场份额领跑，小米首款AI眼镜上市一周即跻身全球第四 [10][11] - 国产半导体设备实现双重突破：无锡亘芯悦量产28纳米电子束量测设备，首台商用电子束光刻机"羲之"进入测试阶段，最小线宽达8纳米 [12][13] - 电子板块周涨7.02%，跑赢沪深300指数4.65个百分点，半导体和电子元器件子板块分别上涨7.07%和9.88% [14] - HTC推出VIVE Eagle AI眼镜，搭载高通AR1 Gen1芯片，售价3739元；Meta首款带显示屏智能眼镜"Celeste"将于9月上市，起价800美元 [11] 财经与市场动态 - 美联储7月会议纪要显示多数官员认为通胀风险超过就业风险，维持基准利率4.25%-4.50%不变 [16] - 8月LPR报价连续3个月保持不变，1年期和5年期分别为3.0%和3.5% [19] - 上证指数上涨1.04%至3766点，突破十年箱体顶部3731点，科创50指数大涨3.23%创波段新高 [20][24] - 商用车、半导体、酒店餐饮板块涨幅居前，分别上涨4.59%、3.55%和3.44% [26] 投资建议 - 医药生物领域建议关注创新药、CXO、器械设备、中药等细分板块，推荐贝达药业、特宝生物等个股 [7][9] - 电子行业建议布局AIOT、半导体设备、汽车电子等方向，关注乐鑫科技、北方华创等标的 [15] - A股市场建议观察消费类板块如零售、汽车整车及科创50指数的持续表现 [24][25]

电子行业 - 全球智能眼镜市场2025年上半年出货量同比增长110%，预计2024-2029年复合年增长率超60%，Meta以73%市场份额主导，小米、RayNeo等新品牌加速布局[6][7] - AI智能眼镜占2025年上半年总出货量的78%，HTC、Meta等新品密集发布推动市场扩容，Meta首款带显示屏智能眼镜"Celeste"定价800美元[7] - 国产半导体设备实现双重突破：28纳米电子束量测设备量产，首台商用电子束光刻机"羲之"进入测试阶段，最小线宽达8纳米，定位精度0.6纳米[8][10] - 2024年全球半导体电子束量检测设备市场规模23.83亿美元，中国市场占比35.84%，预计2030年中国市场份额将达50%[8] - 电子行业本周表现：申万电子指数上涨7.02%，跑赢沪深300指数4.65个百分点，半导体(+7.07%)、电子元器件(+9.88%)子板块领涨[10] 啤酒行业 - 燕京啤酒2025H1营收85.58亿元(+6.37%)，归母净利润11.03亿元(+45.45%)，Q2归母净利润9.38亿元(+43%)，U8单品驱动吨价提升4.75%至3357.57元/千升[12][13] - 产品结构持续优化：中高档产品收入55.36亿元(+9.32%)，占比提升1.57pct至70.11%，华东、华中地区收入增速分别达20.48%和15.35%[13] - 毛利率提升2.14pct至45.50%，期间费用率下降1.63pct至21.05%，归母净利率同比提升3.47pct至12.89%[14][15] 基础化工行业 - 日本关东电化三氟化氮工厂爆炸致产能受限，中国电子气体企业有望承接市场份额，建议关注南大光电、中船特气等标的[17] - 首届世界人形机器人运动会在京举办，280支队伍参赛覆盖国内外头部企业，500余台机器人展示产业化进展[18] - 化工子板块表现分化：改性塑料(+12.29%)、氟化工(+5.81%)涨幅居前，民爆制品(-3.02%)、复合肥(-1.81%)跌幅较大[19][20] - 盐酸(河北)价格上涨15.38%，丁酮(华东)价格下跌7.16%，供给侧改革背景下建议关注有机硅、膜材料等弹性品种[20][21] 财经要闻 - 央行新增1000亿元支农支小再贷款额度支持防汛救灾及重建[23] - 个人养老金新增3种领取情形，包括大额医疗支出、失业保险领取等条件[25] - 1-7月全国一般公共预算收入同比增0.1%，证券交易印花税936亿元(+62.5%)[25] 市场表现 - 上证指数微跌0.02%收于3727点，白酒板块大涨3.12%且资金净流入13.9亿元，半导体、证券板块资金净流出显著[26][29] - 融资余额达20881亿元(+393亿元)，10年期美债收益率下降4BP至4.30%，WTI原油下跌1.48%至61.77美元/桶[34]

行业投资评级 - 电子行业评级为"标配" [1] 核心观点 - 2025年上半年全球智能眼镜市场同比增长110%，预计2024-2029年复合年增长率超60%，Meta以73%市场份额主导，小米、RayNeo等新锐厂商加速布局 [4] - 国产半导体设备实现双重突破：28纳米电子束量测设备量产，首台商用电子束光刻机"羲之"进入测试阶段，最小线宽达8纳米，定位精度0.6纳米 [4] - 电子行业本周跑赢大盘，申万电子指数上涨7.02%，半导体(+7.07%)、电子元器件(+9.88%)等子板块领涨 [4][19] 智能眼镜市场 - Meta Ray-Ban智能眼镜2025年上半年全球份额达73%，小米首款AI眼镜上市一周即跃居全球第四 [4] - HTC推出VIVE Eagle AI眼镜，定价3739元，搭载高通AR1 Gen1芯片，支持1200万像素拍摄及36小时待机 [4] - Meta计划9月发布带显示屏的智能眼镜"Celeste"，起售价800美元，集成AI语音交互和导航功能 [4] 半导体设备国产化 - 无锡亘芯悦量产28纳米电子束量测设备，2024年全球市场规模23.83亿美元，中国占比35.84% [4] - 电子束光刻机"羲之"已与华为海思接洽，无需掩膜版，适用于量子芯片研发，加工精度达国际主流水平 [4] - 中国半导体电子束量检测设备市场预计2024-2030年复合增长率22.46%，2030年全球占比将达50% [4] 行业表现 - 电子板块PE(TTM)61.03倍，半导体子板块PE达93.82倍，处于5年历史分位数83.29% [21] - 美股科技股中英特尔周涨23.11%表现最佳，英伟达市值4.4万亿美元但周跌1.23% [28] - 存储芯片价格自2025年2月回升，DDR4价格已升至2022年高点，NAND Flash合约价涨势延续至6月 [30][32] 重点公司动态 - 晶晨股份2025H1营收54.64亿元(+45.21%)，归母净利润12.01亿元(+31.90%) [16] - 鹏鼎控股2025H1营收32.65亿元(+35.83%)，归母净利润6.96亿元(+56.99%) [16] - 奥士康2025H1营收39.12亿元(+13.70%)，但归母净利润亏损2.26亿元 [16] 产业链投资建议 - 关注AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技，AI算力芯片寒武纪、海光信息，光器件中际旭创、新易盛 [4] - 半导体设备链推荐北方华创、中微公司，材料环节关注中船特气、华特气体、安集科技 [4] - 汽车电子方向布局新洁能、斯达半导、兆易创新、韦尔股份等国产化替代标的 [4]