报告行业投资评级 - 超配 [2] 报告的核心观点 - 本周医药生物板块涨幅居前创新药板块个股表现强势 11 款创新药获批体现我国医药生物产业创新能力提升 建议关注后续国谈 国产创新药亮相 ASCO 年会 本土创新药企崭露国际领先创新实力 创新药是核心投资主线 同时建议关注器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块投资机会 [6][34] 各部分总结 市场表现 - 上周（05 月 26 日 - 05 月 30 日）医药生物板块整体上涨 2.21%，在申万 31 个行业中排第 2 位，跑赢沪深 300 指数 3.29 个百分点 子板块涨幅前三为化学制药(申万)、生物制品(申万)、医疗服务(申万)，涨幅分别为 3.83%、3.14%、2.46% [4][13] - 年初至今，医药生物板块整体上涨 6.61%，在申万 31 个行业中排名第 6 位，跑赢沪深 300 指数 9.02 个百分点 子板块中化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)、医药商业(申万)实现上涨，涨幅分别为 19.17%、7.08%、3.34%、1.15% [4][15] - 截至 2025 年 05 月 30 日，医药生物板块 PE 估值为 27.98 倍，处于历史中位水平，相对于沪深 300 的估值溢价为 137% 医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的 PE 估值分别为 33.80 倍、31.19 倍、30.63 倍、26.99 倍、23.60 倍、17.27 倍 [22] - 上周上涨个股 373 只（占比 77.9%），下跌个股 97 只（占比 20.3%） 涨幅前五个股为舒泰神（60.41%）、华森制药（41.97%）、常山药业（35.91%）、华纳药厂（32.62%）、益方生物 - U（30.51%）；跌幅前五个股为海辰药业（ - 19.28%）、海森药业（ - 11.86%）、一心堂（ - 11.20%）、诺泰生物（ - 10.60%）、富士莱（ - 9.85%） [27] 行业要闻 - 5 月 29 日，国家药监局批准 11 款创新药上市，其中 9 款为国内自主研发，体现我国医药产业创新能力提升 [5][29] - 5 月 30 日 - 6 月 3 日，2025 年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会举行，科伦博泰公司公布 SKB364 临床数据：1L NSCLC 符合预期，SKB264 联合 PD - L1 治疗 1L nsqNSCLC，中位随访 17.1 个月时，确认的 ORR（cORR）为 59.3%，中位 DOR 为 16.5 个月，中位 PFS 为 15.0 个月等；3L + EGFRm NSCLC 符合预期，SKB264 单药治疗 EGFRm NSCLC 有较好效果；1L TNBC 单药数据亮眼，SKB264 单药治疗 1L TNBC，中位随访 18.6 个月时，ORR 为 70.7%，DCR 为 92.7%，中位 DOR 为 12.2 个月，中位 PFS 为 13.4 个月 [5][32][34] 投资建议 - 创新药是核心投资主线 个股推荐组合为贝达药业、特宝生物、千红制药、羚锐制药、老百姓；个股关注组合为科伦药业、荣昌生物、开立医疗、华厦眼科、百普赛斯 [6][34][35]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位，软饮料子板块表现亮眼上涨9.27% [4][9] - 白酒板块持续筑底，受“禁酒令”影响出现阶段性调整，但新规对行业直接影响有限，板块估值处于底部区间，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒需求旺季临近，终端动销已改善，随着气温升高、“618”刺激及消费政策提振，行业有望延续修复 [4] - 大众品中零食板块高景气高成长，魔芋和鹌鹑蛋品类表现突出；餐饮供应链有望受益于餐饮场景回暖，是稀缺成长赛道；乳制品需求向好，奶价有望企稳，带动盈利回升 [4] 各目录总结 二级市场表现 - 板块及个股表现：上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，排名第27位；软饮料子板块上涨9.27%；涨幅前五个股为均瑶健康、会稽山、李子园、欢乐家、ST通葡，跌幅前五为好想你、迎驾贡酒、三只松鼠、山西汾酒、泸州老窖 [4][9] - 估值情况：截至2025年6月1日，保健品、零食、软饮料等子板块有相应PEttm估值 [15][16] 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格：截至6月1日，2024年茅台散飞批价2070元，原箱批价2135元，五粮液普五批价950元，国窖1573批价855元，部分批价有周、月环比变化 [4][18] - 啤酒数据：4月中国规模以上啤酒企业产量289.60万千升，同比+4.8%，1 - 4月累计产量1144.00万千升，同比 - 0.6% [4][23] - 上游原材料数据：截至2025年5月，乳制品、畜禽、农产品、包材等价格有不同程度的周环比、同比变化，4月中国奶粉进口金额为66112.9万美元 [25] 行业动态 - 京东618开启一小时红酒名庄酒成交额同比增长200%，洋酒礼盒同比增长180%，葡萄酒品类销量同比超3倍，白鹤清酒销量同比超4倍 [50] - 2025年4月广东规模以上企业啤酒产量同比增长13.1%，1 - 4月累计产量同比增长1.3% [50] 核心公司动态 - 5月27日涪陵榨菜向全体股东每10股派4.20元现金，共计派发现金红利4.85亿元 [52] - 5月29日海天味业每10股派8.60元现金，共计派发现金红利47.73亿元 [52]

[Table_Reportdate] 2025年06月03日 [相关研究 table_product] 1.国产替代趋势持续，外延绘就新成 长曲线——自动化设备研究框架专 题报告 [Table_NewTitle 轨交设备板块业绩改善，关注后续铁路 ] 固定资产投资进展 ——机械设备行业周报（20250526-20250601） [table_main] 投资要点： [table_invest] 超配 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] -31% -19% -6% 6% 18% 31% 43% 24-04 24-07 24-10 25-01 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 行 业 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 机 械 设 备 ➢ 2025年Q1轨交设备板块景气度显著改善。从行业整体看，选取同花顺统计的申万轨交设 备板块数据，2024年营业总收入同比增长；2021-2024年归母净 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月03日 [table_invest] 超配 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] -31% -19% -6% 6% 18% 31% 43% 24-04 24-07 24-10 25-01 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.国产替代趋势持续，外延绘就新成 长曲线——自动化设备研究框架专 题报告 [Table_NewTitle 轨交设备板块业绩改善，关注后续铁路 ] 固定资产投资进展 ——机械设备行业周报（20250526-20250601） [table_main] 投资要点： 行 业 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业局限 机 械 设 备 ➢ 2025年Q1轨交设备板块景气度显著改善。从行业整体看，选取同花顺统计的申万轨交设 备板块数据，2024 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月03日 [证券分析师： Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 花雨欣 hyx@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250603 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.从合约货与工业企业利润的关系，寻找库存去化与订单景气的方向——资产配置周报 （2025/05/26-2025/05/30） ➢ 2.抢出口有支撑，但强度相对温和——国内观察：2025年5月PMI ➢ 1.美国4月PCE出炉 ➢ 2.特朗普称美国钢铁进口税提高至50% ➢ 3.工业和信息化部：加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度 ➢ 4.美国延长对中国 ...

数据情况 - 5月制造业PMI为49.5%，前值49.0%；非制造业PMI为50.3%，前值50.4%[2] - 5月制造业PMI环比改善0.5个百分点，高于近5年同期均值的0.1%[2] - 5月非制造业PMI环比回落0.1%，高于近5年同期均值（剔除2022年异常值后 -0.3%）[2] 市场表现 - 5月新订单指数回升至49.8%（+0.6pct），新出口订单指数大幅回升至47.5%（+2.8pct），美西、美东航线出口集装箱运价指数5月分别上涨12.73%和16.46%[2] - 生产指数回升至50.7%，重新回升至荣枯线以上（+0.9pct）[2] - 主要原材料购进价格指数（46.9%， -0.1pct）以及出厂价格指数（44.7%， -0.1pct）仍然在低位小幅回落[2] 行业情况 - 装备制造业及消费品行业均回升至荣枯线以上，前者51.2%（+1.6pct），后者50.2%（+0.8pct），上游基础原材料行业依然维持47.0%的相对低位（ -0.7pct）[2] - 高技术制造业虽然回落0.6pct，但仍然维持在荣枯线以上[2] - 服务业PMI50.2%，较前值 +0.1pct，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升[2] - 5月建筑业PMI回落至51.0%（ -0.9pct），但土木工程建筑业商务活动指数升至62.3%（+1.4pct）[2]

报告核心观点 - 化工行业处于底部拐点，供给侧政策或再次发挥作用，部分板块已提前反映，后续可关注三个维度的板块及个股；日本三井化学退出三氟化氮业务，我国电子特气竞争力有望加强；美国一季度GDP小幅上修，美上诉法院恢复实施特朗普政府关税政策；介绍A股市场行业涨跌幅情况及市场数据 [6][7][14][15][16] 重点推荐 化工供给侧改革蓄力，哪些板块更有空间？——化工系列研究（二十五） - 研究方法：沿用2024年6月报告的研究方法，摘取资本支出/折旧和摊销、ROE（摊薄）、经营活动产生的现金流量净额／营业收入三个财务指标，综合判断化工整体及各子板块产能投放（出清）情况，以及是否匹配ROE和现金流 [5] - 行业现状：2024年基础化工整体产能投入持续减少，行业处于底部拐点，资本开支持续收缩，现金流迎来向上转折，当前情况类似于2014 - 2015年，供给侧政策或再次发挥作用 [6] - 子板块筛选：产能投入明显减少的前十个板块有有机硅、其他橡胶制品等；景气修复较好的板块有复合肥、氟化工等；钾肥、煤化工和氯碱整体景气好转，但产能投入仍处历史较高地位 [6] - 投资建议：关注供给压缩弹性较大板块如有机硅、膜材料等；关注具有相对优势的品种或龙头企业如煤化工龙头宝丰能源等；关注更侧重需求端带动，关注企业本身α的板块如食品添加剂龙头金禾实业等 [7] 日本三井化学退出三氟化氮业务，我国电子特气竞争力有望加强——化工新材料行业简评 - 事件：5月26日，日本三井化学宣布退出三氟化氮业务，2026年3月底停止生产，同年内结束销售，原因是海外产品价格竞争加剧、成本上升，盈利困难 [10] - 三氟化氮介绍：在微电子工业中是优良的等离子蚀刻气体，具有优异的蚀刻速率和选择性，在芯片制造、高能激光器方面大量运用 [11] - 电子气体市场：预计2025年全球电子特气市场规模将达60.23亿美元，2024年国内电子气体市场预计200亿元左右，海外四大巨头占全球近70%市场份额 [12] - 我国电子气体情况：国产化水平提升，三氟化氮已成为净出口产品，2023年中国三氟化氮产能为2.5万吨/年，产量约2.4万吨，出口量是进口量的7.39倍 [13] - 投资建议：关注电子级气体相关上市代表企业如南大光电、中船特气等 [14] 财经新闻 美国一季度GDP小幅上修 - 2024年第一季度实际GDP年化环比修正值降0.2%，预期降0.3%，初值降0.3%；PCE物价指数年化修正值环比升3.6%，初值升3.6%；PCE物价指数修正值同比升2.5%，初值升2.5%；实际个人消费支出修正值环比升1.2%，预期升1.7%，初值升1.80% [15] 美上诉法院恢复实施特朗普政府关税政策 - 美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时搁置美国国际贸易法院禁止执行加征关税措施行政令的裁决；同一天，哥伦比亚特区联邦地区法院发布初步禁令；此前美国国际贸易法院裁定禁止执行相关关税行政令 [16][17] A股市场评述 - 行业涨幅前五：软件开发4.29%、医疗服务4.19%、商用车3.48%、IT服务Ⅱ3.43%、化学制药3.17% - 行业跌幅前五：饰品 - 2.68%、小家电 - 1.50%、贵金属 - 1.36%、个护用品 - 1.35%、饮料乳品 - 1.24% [18] 市场数据 - 融资余额17987亿元，变化2.87；逆回购到期量1545亿元；逆回购操作量2660亿元；1年期MLF为2%；1年期LPR为3%；5年期以上LPR为3.5%；DR001为1.4124%，变化 - 0.17；DR007为1.6330%，变化2.68；10年期中债到期收益率为1.6877%，变化0.45；10年期美债到期收益率为4.4300%，变化 - 4.00；2年期美债到期收益率为3.9200%，变化 - 4.00 [20] - 上证指数3363.45点，变化0.70%；创业板指数2012.55点，变化1.37%；恒生指数23573.38点，变化1.35%；道琼斯工业指数42215.73点，变化0.28%；标普500指数5912.17点，变化0.40%；纳斯达克指数19175.87点，变化0.39%；法国CAC指数7779.72点，变化 - 0.11%；德国DAX指数23933.23点，变化 - 0.44%；英国富时100指数8716.45点，变化 - 0.11% [20] - 美元指数99.3272，变化 - 0.55%；美元/人民币(离岸)7.1893，变化 - 36.00；欧元/美元1.1367，变化0.66%；美元/日元144.18，变化 - 0.47% [20] - 螺纹钢2978.00元/吨，变化0.47%；铁矿石707.00元/吨，变化1.29%；COMEX黄金3342.60美元/盎司，变化0.91%；WTI原油60.94美元/桶，变化 - 1.46%；LME铜9567.00美元/吨，变化0.01% [20]

核心观点 报告围绕化工行业、银行、化工新材料等领域展开研究，指出化工行业处于底部拐点，部分子板块有投资机会；常熟银行非息收入亮眼但息差收窄；日本三井化学退出三氟化氮业务使我国电子特气竞争力有望加强，同时还涵盖财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容 [7][16][21] 分组1：化工供给侧改革研究 - 研究方法沿用2024年6月报告方法，摘取资本支出/折旧和摊销、ROE（摊薄）、经营活动产生的现金流量净额／营业收入三个财务指标，判断化工产能投放及与ROE和现金流匹配情况 [6] - 2024年基础化工整体产能投入减少，行业处于底部拐点，类似2014 - 2015年，供给侧政策或再次发挥作用 [7] - 子板块筛选：产能投入明显减少的有有机硅等十个板块；景气修复较好的有复合肥等板块；钾肥、煤化工和氯碱景气好转但产能投入仍处高位 [7] - 投资建议关注供给压缩弹性大、有相对优势品种或龙头企业、侧重需求端带动的三个维度板块及个股 [8] 分组2：常熟银行研究 - 2025年Q1公司营业收入29.71亿元（+10.04%，YoY），净利润10.84亿元（+13.81%，YoY），总资产3890.15亿元（+6.67%，YoY），不良贷款率0.76%（-1BP，QoQ），拨备覆盖率489.56%（-10.95PCT，QoQ），单季度净息差2.61%，同比降22BPs [11] - 资产规模增长放缓，个贷新增弱，对公领域发力，金融投资寻求平衡，Q1吸收存款规模回落 [12] - 息差受资产端影响收窄，存款成本管控强化有望缓冲压力，预计中小银行将下调存款挂牌利率 [13] - Q1投资收益+公允价值变动损益4.71亿元，同比增9.06%，手续费及佣金净收入0.71亿元，同比增495.23% [14] - 不良率环比降1BP，公司审慎计提，拨备覆盖率下降但仍有优势，产业股东与中长期投资基金增持 [15] - 投资建议更新盈利预测，维持“买入”评级 [16] 分组3：日本三井化学退出三氟化氮业务研究 - 5月26日，日本三井化学因盈利困难决定2026年3月底停止三氟化氮业务生产，年内结束销售 [18] - 三氟化氮是半导体制造关键材料，在微电子等领域应用广泛 [19] - 预计2025年全球电子特气市场规模达60.23亿美元，海外四大巨头垄断市场 [20] - 我国电子气体国产化水平提升，三氟化氮成净出口产品，2023年出口量是进口量的7.39倍 [21] - 投资建议关注电子级气体相关上市代表企业 [21] 分组4：财经新闻 - 日本40年期国债拍卖认购倍数2.2，投标倍数2.21，均为近年新低 [22] - 5月28日外交部宣布6月9日至2026年6月8日对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签 [22] - 美联储5月FOMC会议纪要显示与会者认为经济前景不确定性增加，应采取谨慎货币政策 [23] 分组5：A股市场评述 - 行业涨幅前五为饰品（5.09%）、非白酒（2.43%）、饮料乳品（2.23%）、物流（1.82%）、调味发酵品Ⅱ（1.51%）；跌幅前五为专业连锁Ⅱ（-2.00%）、乘用车（-1.98%）、互联网电商（-1.74%）、能源金属（-1.74%）、动物保健Ⅱ（-1.61%） [25] 分组6：市场数据 - 融资余额17984亿元，逆回购到期量1570亿元，操作量2155亿元，1年期MLF为2%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% [27] - 国内利率DR001为1.4141%（-3.39BP），DR007为1.6062%（-1.24BP），10年期中债到期收益率为1.6832%（-4.29BP） [27] - 国外10年期美债到期收益率为4.4700%（+4.00BP），2年期美债到期收益率为3.9600%（+4.00BP） [27] - 股市上证指数3339.93点（-0.02%），创业板指数1985.38点（-0.31%）等多指数有变动 [27] - 外汇美元指数99.8731（+0.30%），美元/人民币(离岸)7.1929（+13.00BP）等有变动 [27] - 国内商品螺纹钢2964.00元/吨（-0.77%），铁矿石698.50元/吨（-0.14%）；国际商品COMEX黄金3312.40美元/盎司（+0.38%），WTI原油61.84美元/桶（+1.56%）等有变动 [27]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1常熟银行营收和净利润双增，资产规模增长放缓，不良率下降，拨备覆盖率有所降低，非息收入表现亮眼但利息收入低于预期，新一轮降息下负债端或更受益，维持“买入”评级[4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年Q1常熟银行营业收入29.71亿元（+10.04%，YoY），归母净利润10.84亿元（+13.81%，YoY），季末总资产3890.15亿元（+6.67%，YoY），不良贷款率0.76%（-1BP，QoQ），不良贷款拨备覆盖率489.56%（-10.95PCT，QoQ），单季度净息差2.61%，同比降22BPs[4] 银行 - 对公信贷发力弥补部分信贷缺口，金融投资平衡业务发展与监管要求，2025年Q1资产规模增长放缓，个贷新增弱于同期，公司向对公领域发力，金融投资新增规模改善，Q2债市震荡公司投资端受监管影响或弱化，Q1吸收存款规模回落[5] - 息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力，2025年Q1生息资产收益率同比下行45BPs至4.47%，计息负债平均成本率同比降29BPs至2.02%，单季度净息差2.61%，同比降22BPs，预计中小银行将下调存款挂牌利率，常熟银行仍有下调空间，息差压力将随行业放缓[5] - 投资收益表现亮眼，代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长，Q1投资收益+公允价值变动损益4.71亿元，同比增9.06%，手续费及佣金净收入0.71亿元，同比增495.23%[5] - 公司坚持审慎原则，计提力度较大，整体资产质量保持稳定，2025年Q1末不良率0.76%，环比降1BP，个贷风险出清中，公司加大计提力度，预计不良核销力度大，拨备覆盖率下降但仍有优势[5] 盈利预测与估值简表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|109.09|117.12|122.25|135.70| |同比增速|10.53%|7.36%|4.38%|11.00%| |归母净利润（亿元）|38.13|42.38|46.87|52.14| |同比增速|19.60%|16.20%|11.13%|10.61%| |净息差（测算值）|2.79%|2.64%|2.50%|2.51%| |不良贷款率|0.75%|0.77%|0.77%|0.78%| |不良贷款拨备覆盖率|537.88%|500.51%|464.63%|448.74%| |ROE|13.69%|14.08%|13.96%|13.80%| |每股盈利（元）|1.20|1.26|1.41|1.55| |PE（倍）|6.52|6.18|5.56|5.02| |每股净资产（元）|9.25|9.50|10.64|11.88| |PB（倍）|0.84|0.82|0.73|0.66|[6] 投资建议 - 产业股东与中长期投资基金增持彰显对公司价值的认可，第二大股东持股比例升0.47%至3.55%，第四大股东增持0.10%至2.82%，社保基金406组合、利安人寿新进前十大股东[8] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元，归母净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元，期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应PB分别为0.82、0.73、0.66倍，维持“买入”评级[8] 附录：三大报表预测值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EPS (摊薄)（元）|1.26|1.41|1.55|1.73| |BVPS (元)|9.50|10.64|11.88|13.27| |P/E (倍)|6.18|5.56|5.02|4.52| |P/B (倍)|0.82|0.73|0.66|0.59| |ROAA|1.16%|1.19%|1.21%|1.23%| |ROAE|14.08%|13.96%|13.80%|13.75%| |净利差（SPREAD）|2.50%|2.39%|2.41%|2.45%| |净息差（NIM）|2.64%|2.50%|2.51%|2.55%| |信贷成本|0.84%|0.82%|0.68%|0.77%| |成本收入比|36.62%|35.74%|35.30%|33.38%| |所得税有效税率|15.93%|15.75%|15.74%|15.72%|[29][30]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 日本三井化学退出三氟化氮业务，或正说明我国相关产品已具备国际竞争力，并有望承接其退出市场，进一步扩大国际市场占有率 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月26日，日本巨头三井化学宣布退出其全资子公司下关三井化学生产的三氟化氮业务，生产将于2026年3月底停止，销售将于同年内结束，原因是海外产品价格竞争加剧、原材料及公用工程成本上涨、维修等成本上升，该业务盈利极为困难 [6] 三氟化氮 - 三氟化氮在纯净状态下通常是无色无味气体，低温时为不透明固体，温度上升到 -216.54℃ 变为透明，熔点为 -206.79℃，沸点为 -129.01℃，相对密度1.537（-129℃），高温下稳定性良好，可耐受高达627℃的温度，通常用熔盐电解法制得，也可通过其他方法获得 [6] - 三氟化氮在微电子工业中是优良的等离子蚀刻气体，在离子蚀刻时裂解为活性氟离子，对硅和钨化合物有优异的蚀刻速率和选择性，蚀刻时在蚀刻物表面不留残留物，是良好的清洗剂，还在芯片制造、高能激光器方面大量运用 [6] 电子气体 - 预计2025年全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，2024年国内电子气体市场预计200亿元左右，电子大宗与电子特气分别整体占比55%/45% [6] - 广义电子气体指具有电子级纯度的特种气体，分为电子大宗气体及电子特气，广泛应用于泛半导体行业，电子大宗供应品种少，稳定性保供性要求高，电子特气多达数百种，多用于光刻、刻蚀、掺杂、沉积等工艺环节 [6] - 国际主要供应商60多家，主要分布在美欧日韩，形成空气产品、林德、液化空气和大阳日酸四大气体公司，在芯片用电子气体领域占全球近70%市场份额 [6] 我国电子气体 - 我国在电子级气体领域国产化有所快速提升，以三氟化氮为例，2023年全球三氟化氮产能4.7万吨/年，产量4.4万吨，开工率为93%；中国三氟化氮产能为2.5万吨/年，产量约2.4万吨，生产商主要有中船特气、中国中化(昊华气体)、南大光电等 [6] - 中国三氟化氮产能产量逐步提高，成为净出口产品，2023年进口量为344.23吨，出口量为2545.42吨，出口量是进口量的7.39倍 [6] 投资建议 - 建议关注电子级气体相关上市代表企业：南大光电、中船特气、昊华科技、雅克科技等 [6]