行业投资评级 - 报告给予行业"超配"评级,预计未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% [12][13] 报告的核心观点 市场表现 - 本周美容护理板块上涨2.58%,跑赢大盘0.86个百分点,涨幅在全部申万一级行业中排名第13位 [12][13] - 涨幅前五的个股为青松股份(12.87%)、洁雅股份(11.81%)、福瑞达(10.77%)、水羊股份(6.58%)、倍加洁(6.33%);跌幅前五的个股为*ST美谷(-8.85%)、名臣健康(-2.26%)、中顺洁柔(-1.57%)、豪悦护理(-1.51%)、稳健医疗(-0.13%) [13] 行业动态 - 4月抖音护肤与彩妆总GMV达141.72亿元,同比增长32.66%,环比下滑8.87% [15][16] - 护肤类目GMV超100亿元,同比增长31.2%,环比下滑11.91%,TOP20品牌GMV占比26.36%,其中60%为国产品牌 [15] - 彩妆类目GMV超41.69亿元,同比增长36.31%,环比小幅下滑0.7%,TOP20品牌GMV占比27.77%,其中80%为国产品牌 [15][16] - 4月天猫美妆总销售额同比下滑10.35% [18] - 护肤类销售额同比下滑12.3%,环比下滑21.6%,TOP20品牌销售额占比33.22%,其中25%为国产品牌 [18] - 彩妆香水类目销售额同比下滑6.4%,环比下滑20.7%,TOP20品牌销售额占比36.3%,其中40%为国产品牌 [18] 上市公司动态 - 水羊股份旗下御泥坊发布"2+3东方肌肤方程式"品牌升级,推出黑参胶原瓶产品 [20] - 倍加洁全资子公司在杭州设立电商子公司,拓展自主品牌电商销售渠道 [21] - 资生堂2024年一季度业绩同比下滑,销售额增长3.9%,核心营业利润下滑9.6%,净利润亏损 [6][20]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月13日 [table_invest] [ 4Ta月ble_ CNe PwT Iit温le] 和上行，关注淡季需求表现 超配 行 ——食品饮料行业周报（2024/5/6-2024/5/12） 业 周 [table_main] [证Ta券b分le析_A师uthors] 投资要点： 报 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn  二级市场表现：上周食品饮料板块上涨1.72%，与沪深300指数持平，在31个申万一级板 联系人 块中排名第18位。子板块方面，上周啤酒板块上涨4.15%，相对表现较优。个股方面，上 食 陈涛 cht@longone.com.cn 周涨幅前五为新乳业、金达威、会稽山、华统股份、千禾味业，分别上涨10.3%、9.6%、 品 联系人 9.4%、9.3%、9.3%。跌幅前五为青海春天、加加食品、中葡股份、*ST西发、兰州黄河， 饮 吴康辉 分别下跌22.5%、22.0%、7.5%、7.0%、6.3%。 料 wkh@longone.com.cn  4月CPI温和上行，非食品价格走强。2024年 ...

报告行业投资评级 - 电子板块观点为看多,建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、IOT四大投资主线 [1] 报告的核心观点 存储芯片价格涨幅预期上调 - 第二季度DRAM合约价季涨幅预期上调至13~18%,NAND Flash同步上修至约15~20% [2] - 各大存储厂商产能接近满产,担忧后续出现HBM产能排挤效应,买方转而愿意第二季提前备货 [2] - HBM占DRAM总产能及产值比重将持续提升,2025年占比有望超过10% [2] 苹果发布M4芯片加码AI PC布局 - M4芯片采用台积电第二代3nm工艺,CPU性能提升1.5倍,GPU性能提升4倍,能效提升一半 [3][4] - M4芯片集成新的神经引擎,运算速度最高可达38万亿次,超过当前所有AI PC中的引擎性能 [3][4] - 苹果在高端线上首次搭载M4芯片,能够更好地支持现阶段以及未来更多AI功能的嵌入与布局 [4] 国内大模型发展迅速 - 阿里云通义千问2.5在中文语境下性能全面赶超GPT-4-Turbo,是国产大模型首次在权威基准测评中取得如此出色成绩 [5][6] - 通义大模型在多模态和专有领域的能力也得到显著提升,增强了国内AI领域的自主可控能力 [6] 根据目录分别总结 行业新闻 - 苹果发布M4芯片,性能大幅提升 [1][3][4] - 三星存储业务重心转向企业领域,HBM产能将大幅增加 [2] - 阿里云通义千问2.5在中文语境下性能超越GPT-4-Turbo [5][6] - SK海力士推出新一代移动端NAND闪存解决方案"ZUFS 4.0" [13] - 英伟达AMD包下台积电未来两年先进产能,生产先进AI芯片 [14][15] 上市公告重要公告 - 多家公司限售股上市流通,解除限售股份数量较大 [16][17][18][19] 行情回顾 - 本周电子行业整体跑输大盘,半导体等细分板块普遍下跌 [21][22][23][24][25][26] 行业数据追踪 - 存储芯片价格小幅反弹,DRAM和NAND Flash合约价格季涨幅预期上调 [27][28] - TV面板价格小幅回升,IT面板价格逐渐企稳 [30][31] 风险提示 - 下游终端需求复苏不及预期 - 地缘政治风险 - 市场竞争加剧 [31]

公司投资评级 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 金刚线龙头地位稳固，钨丝放量再谱新篇 - 金刚线龙头企业，盈利能力持续领先。公司成立于2015年，专注于电镀金刚线及其他金刚石超硬工具的研发、生产及销售，目前已成长为全球生产规模最大的光伏金刚线厂商。公司营收高速增长的同时盈利能力稳健，2023年实现营收45.12亿元，同比增长23.34%，实现归母净利润15.89亿元，同比增长7.86%。[1][2][3][5] - 光伏装机量快速增长，公司产能持续扩张。碳中和目标下，发展光伏等可再生能源已成为全球共识，推动全球光伏市场高速成长。2023年，我国硅片产量约622GW，同比增长67.5%，预计2024年我国硅片产量将超过935GW。硅片企业扩产带动核心耗材金刚线的需求高速增长，公司把握国内光伏市场机遇，提前规划产能建设，利用全球首创的单机多线切割技术，大幅提高生产效率，实现了产销量的快速提升。截止2023年底，公司金刚线月产能超1800万公里，当年累计出货达12866万公里。[2][4][11][13] - 公司布局产业链一体化，成本优势显著。一方面，公司向上游产业链延伸，布局黄丝、母线、金刚石微粉、工字轮等原材料，有效降低了原材料成本，另一方面，公司成功实施"单机十五线"技改，优化生产工序，摊薄单位人工和制造费用，双管齐下实现生产成本大幅下降，强化了公司的盈利能力。公司金刚线单位生产成本长期保持在行业最低水平，2023年金刚线单位生产成本为15.85元/公里，同比下降4.66%，未来仍有降本空间。[3][10][11][20][42] - 钨丝放量趋势明确，公司有望率先受益。产业链降本驱动下，金刚石线细线化发展成为行业长期目标，传统碳钢线线径逐渐接近材料物理极限，钨丝受益于较好的延展性及抗拉强度，具备持续细线化发展潜力，钨丝替代碳钢线的趋势已明确，其渗透率有望快速提升。公司凭借规模效应及先发优势，有望率先受益于钨丝放量，优化产品结构，提升单位盈利。[3][4][45][46][47] 分组1 - 金刚线龙头企业，盈利能力持续领先 [1][2][3][5] - 光伏装机量快速增长，公司产能持续扩张 [2][4][11][13] - 公司布局产业链一体化，成本优势显著 [3][10][11][20][42] - 钨丝放量趋势明确，公司有望率先受益 [3][4][45][46][47]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为19.01亿元，同比增长27.69%[1] - 公司2024年Q1营业收入为4.63亿元，同比增长8.04%[1] - 公司归母净利润2023年为1.34亿元，同比增长31.43%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为0.35亿元，同比增长14.16%[1] - 公司2024/2025/2026年预计归母净利润分别为1.64/1.98/2.31亿元，同比增速分别为22.30%/20.54%/16.45%[5] 产品表现 - 公司产品端表现良好，新品培育成效显现，2023年各类产品收入增速较快[1] 渠道分析 - 公司直营渠道收入占比40.78%，主要客户恢复明显，但2024Q1因基数效应承压[2] 毛利率及费率 - 公司毛利率为23.70%，同比增长0.29pct，净利率为6.97%，同比增长0.20pct[3] - 公司2024Q1毛利率为25.45%，净利率为7.44%，期间费率为15.17%[4] 风险提示 - 公司面临食品安全、原材料价格波动、新品开拓不及预期等风险[6] 预测展望 - 公司2026年预计营业总收入为2,858百万元，同比增速为13%[10] - 预计2026年净利润为228百万元，同比增速为16%[10] - 公司2026年预计EPS为2.32元/股，ROE为10%[10] 股票评级 - 公司股票评级为"增持"[11]

报告的核心观点 - 本周纺织服饰行业整体表现较好,其中运动服饰和高端服装板块表现突出 [1][2][3] - 纺织制造企业受益于海外订单需求回升,基本面呈现逐季改善趋势 [1][2] - 服装品牌端动销改善,叠加基数走低,预计第四季度同比表现出色 [2] - 家纺行业受益于RCEP等多边贸易协定落地,以及国内地产链修复和婚庆市场提振,低估值高股息龙头有望受益 [2] 行业各板块总结 纺织制造 - 海外服装品牌去库进程推进,制造企业受益海外订单需求加速回升,基本面呈现逐季改善趋势 [1][2] - 行业竞争格局优化、规模效应凸显,制造龙头有望迎来业绩拐点,市场份额进一步提升 [2] 服装 - 品牌端动销改善,叠加基数走低,预计第四季度同比表现出色 [2] - 运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多,景气度高企 [2] - 非运动服饰表现分化,高端优于大众,男装、童装优于女装 [2] 家纺 - RCEP等多边贸易协定逐步落地,海外市场回暖 [2] - 国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振,低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益 [2]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月13日 [table_invest] [板Tabl块e_N持ewT续itle] 回暖，精选优质个股 超配 行 ——医药生物行业周报（2024/05/06-2024/05/12） 业 [table_main] 周 [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 报 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn ➢ 市场表现： 证券分析师 伍可心 S0630522120001 医 上周（5月06日至5月10日）医药生物板块整体上涨2.61%，在申万31个行业中排第12 wkx@longone.com.cn 药 联系人 位，跑赢沪深300指数0.89个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌7.43%，在申万31 生 林子超 个行业中排名第24位，跑输沪深300指数14.28个百分点。当前，医药生物板块PE估值为 物 lzc@longone.com.cn 27.9倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为137%。上周子板块均上涨， 联系人 涨幅前三的是医药商业、化学制药、医疗器械，分别上涨3.51% ...

业绩总结 - 公司在2024年一季度实现营业收入894.30亿元，同比增长1.44%[1] - 公司净利息收入稳定增长，Q1实现715.73亿元，同比增长3.13%[2] - 公司资产规模同比增长11.12%，总资产达到16.33万亿元[3] - 公司净息差环比首次回升，为1.92%[4] - 公司拨备覆盖率为326.87%，环比下降20.70pct[6] 用户数据 - 邮储银行不良贷款率、逾期贷款率、关注类贷款占比分别为0.84%、0.99%、0.71%[5] - 公司在零售、普惠、三农、绿色等领域具备客户优势，预计规模增长仍能保持相对优势[7] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为3543、3762、3969亿元，归母净利润分别为876、906、929亿元[8] 新产品和新技术研发 - 公司2026年资产负债表数据显示，现金及存放央行为17495亿元，贷款总额为107748亿元[9] 市场扩张和并购 - 公司2026年预测的每股指标和估值数据显示，EPS为0.94元，P/E为5.33倍，BVPS为9.74元[9]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但在投资建议部分对细分领域和公司给出了关注建议 [8] 报告的核心观点 - 工具行业下游渠道库存明显改善，需求有望逐步企稳，企业端经营拐点显现，长期发展趋势是发展自主品牌、品类扩张和国际化建设 [7][8][12][13] - 纺织设备行业在2023年经历调整后，期待2024年内外需边际改善，新型设备持续渗透，行业内部分公司表现优于行业且业绩增速亮眼 [7][8][20][21][23] 根据相关目录分别进行总结 1. 工具企业经营改善，关注海外去库进程 - 全球工具市场规模稳步发展，预计将在2027年达到1310亿美元，2023-2027年复合年增长率为4.7% [12] - 下游头部渠道商库存明显改善：家得宝2020-2022财年收入分别同比增长20%、14%、4%，2023财年致力于改善库存并认为年末库存水平符合预期，2024财年计划新开约12家门店 [7][12]；劳氏2023年假日季销售及盈利提升，存货金额同比下降 [7][12]；沃尔玛最新年报收入同比增长6%，库存去化 [7][12] - 多家工具企业经营拐点显现：创科实业2023年收入137.3亿美元，同比增长3.6%，其中下半年收入同比增长10.2%，存货金额同比及环比下降，经营活动现金流流入明显增加，毛利率从2022年的39.3%提升至39.5% [7][13]；巨星科技2024年第一季度收入同比增长29.4%，购买商品、接受劳务支付的现金同比增长32.1%，存货周转天数同比下降 [7][13]；园林工具企业格力博、大叶股份2024年第一季度收入同比增长并实现扭亏为盈 [7][13] - 行业长期发展趋势：顺应锂电化趋势，完善自主品牌产品矩阵 [18]；通过全球化布局（如建设海外产能）构筑护城河，可能加剧行业马太效应 [19] - 行业动态：泉峰控股公告显示，其业务在2024年4月录得高双位数增长，2024年1-4月实现同比正增长，并致力于实现2024年全年约15%至20%的整体增长目标 [24] 2. 期待纺织设备需求边际改善，新型设备持续渗透 - 2023年缝制机械行业承压：工业缝纫机总产量约560万台，同比下降约11%，较2019年同期下降近20% [7][20]；行业库存去化，2023年末工业缝纫机库存约80余万台，同比下降约12% [7][20] - 2024年期待内外销逐步企稳：国内方面，2023年第四季度缝制机械行业综合景气指数回升 [7][21]；2024年3月，纺织服装、服饰业固定资产投资额累计同比增长17.5% [7][21]；出口方面，2023年我国缝制机械及其零件出口额累计同比下降19.5%，2024年3月该品类出口降幅收窄至1.1% [7][21] - 重点公司表现优于行业：杰克股份2023年营业收入52.9亿元，归母净利润同比增长9.1%，其中国内营收24.3亿元，同比增长13.0% [8][23]；2024年第一季度，杰克股份营收同比增长12.6%，归母净利润同比增长67.6%，销售毛利率和净利率分别同比提升3.4和4.0个百分点，存货周转天数缩短 [8][23]；宏华数科2023年营业收入12.6亿元，同比增长40.6%，归母净利润3.3亿元，同比增长33.8%，2024年第一季度营收和归母净利润维持30%以上增长，并发布员工持股计划，设定了2024年净利润增长率不低于30%（以2023年为基数）及2024-2025年两年累计净利润增长率不低于200%的考核目标 [8][23] - 行业动态：江苏省印发行动方案，提及推动纺织等行业设备更新升级和工艺流程优化改造 [25] 3. 行情回顾 - 本周（报告期）机械设备行业涨幅为2.50%，跑赢沪深300指数（涨幅1.72%）0.78个百分点，在31个申万一级行业中排名第15 [26] - 子板块中，工程机械涨幅居前，上涨7.60% [26][27]

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