报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[7] 报告的核心观点 - 2024年12月2日美国商务部宣布新一轮出口管制规定，将140家中国企业列入实体清单，限制半导体产品对华出口，短期内对企业影响有限，长期有望推动半导体产业链国产化加速 [2][12][21] - 四大行业协会集体发声反对美国出口限制措施，呼吁芯片国产化，相关本土芯片厂商有望迎来份额加速提升机遇 [11][13][37] - 建议关注国产设备材料产业链、AI算力产业链以及消费电子复苏及AI终端落地相关产业链 [14][47][48] 根据相关目录分别进行总结 半导体制裁落地，设备零部件进入深水区 - 新增140个企业名单，针对关键设备和HBM：美国商务部修订半导体相关出口管制规则，实体清单新增140家公司，修改部分企业供应含美技术外国产品的限制要求，删除3家中国企业的VEU资格，针对HBM增加新管制措施，扩展部分半导体制造设备和相关物品管制品类；新增实体清单包括99家半导体设备公司、14家材料公司、12家EDA/IP公司，中微公司等3家公司被移出VEU；美国BIS通过性能指标重新定义“先进芯片”，将HBM存储芯片纳入严格管控 [12][22][29] - 设备零部件产业发展进入深水区：国产半导体设备刻蚀、清洗、薄膜区域覆盖率相对突出，成熟制程基本实现国产化，但高能离子注入机等设备亟待突破；光刻机、量测设备等国产化工艺覆盖点亟需突破，刻蚀设备等大部分工艺机型在28nm节点取得量产突破；国内设备零部件厂商在机械类、气体/液体/真空系统类零部件产品国产化率较高，仪器仪表类、光学类零部件技术难度大，国产化率极低 [30][33][34] 四大行业协会发声呼吁芯片国产化 - 汽车芯片：电动化智能化带来国产汽车芯片机遇，传统燃油车、电动车、智能汽车对芯片需求量逐步提升，预计2030年全球半导体市场规模增长，汽车芯片占比提高，我国汽车芯片自给率和国产化率低，在汽车工业协会倡议和汽车电动化智能化带动下，本土汽车芯片厂商有望迎来新机遇 [38] - 通信芯片：数据中心市场带来国产光芯片机遇，光芯片市场快速发展，预计2025年全球光模块市场规模增长，数据中心光模块市场复合增长率高，在通信企业协会倡议和光模块需求旺盛背景下，本土光芯片厂商有望迎来新机遇 [39] - 互联网行业芯片：数据中心带来国产GPU机遇，GPU并行计算能力强，适用于多场景，国内市场增长迅速，预计2024年中国GPU市场规模增加，在互联网行业协会倡议和海外GPU算力芯片出口限制下，国产算力芯片公司有望快速成长 [44][47] 投资建议：强于大市，关注国产设备材料产业链和AI算力产业链 - 建议关注半导体设备材料产业链：下游库存去化，汽车、数据中心、通信带来新需求增量，半导体经济周期反弹，美半导体制裁背景下国内半导体自主可控迫在眉睫，建议关注雅克科技等相关标的 [47] - 建议关注算力产业链：全球AI大模型迭代升级，AI应用快速发展，算力需求带动HBM需求增长，建议关注HBM产业链和先进封装产业链，相关标的有雅克科技和通富微电等 [48] - 建议关注消费电子复苏及AI终端落地：自2023年Q3以来消费电子逐步进入复苏周期，多家消费电子终端品牌厂商推出新的AI硬件产品，叠加换机周期，有望促进消费电子终端销量增长，建议关注AI硬件产业链 [49][51]

特朗普新内阁基本面 - 特朗普内阁总身家是拜登内阁的近60倍，达到数十亿美元[20] - 内阁成员中60后（1965-1980年出生）占比最高，X世代主导[19] - 内阁部长中6人具有法学博士学位，体现“律师治国”特征[19] 特朗普经济政策 - 经济政策概括为“三支箭”：对内减税、放松监管、对外加关税[68] - 新财长斯科特·贝森特提出“3-3-3”计划，目标包括将预算赤字削减至GDP的3%、GDP增长率提升至3%、能源产量增加300万桶/天[69][70][71] - 放松监管是政策重点，主要金融监管机构可能迎来大洗牌，包括SEC、CFTC、OCC等[82][83] 贸易保护主义 - 特朗普提名贾米森·格里尔为贸易代表，主张更多使用关税和出口管制保护美国技术[103] - 贸易保护主义可能是历史均值回归，美国在二战后才进入自由贸易时期[104] 市场反应 - 贝森特提名后，美债收益率普遍下行，美股三大股指普遍走高[73] - 能源行业下跌最多，非必需消费、房地产、工业和金融行业涨幅居前[79]

投资评级 - 报告首次给予科伦药业“买入”评级 [7] 核心观点 - 科伦药业立足输液领域，通过多元化战略转型，成功布局原料药、仿制药和创新药，成为“三发驱动+创新增长”的平台型企业 [2][14] - 输液市场容量企稳，创新药海外市场空间广阔，尤其是ADC药物市场预计2024-2030年CAGR达28.8% [11][14] - 公司通过剂型升级和产能扩张提升输液市占率，仿制药响应集采推动光脚品种放量，原料药业务稳健，合成生物学贡献新增长 [15][16] 业务板块分析 输液业务 - 科伦药业作为中国头部输液厂商，2023年销量约43.8亿瓶/袋，通过即配型高端输液和可立袋引领行业升级 [2][11] - 2020-2023年，公司输液产品销售收入从91.8亿元增长至101.1亿元，CAGR为3.3%，毛利率稳定在40%以上 [84][85] - 公司通过产能扩张和技术升级，预计2024-2026年输液业务板块增幅分别为-4%/4%/4%，毛利率分别为60%/58%/58% [15] 仿制药业务 - 截至2024H1，公司已有154项优秀仿制药产品序贯上市，在肠外营养、细菌感染和体液平衡领域建立优势 [2][14] - 2018-2023年，公司非输液药品收入从28.6亿元增长至39.6亿元，CAGR为6.7%，集采品种放量为主要支撑 [105][106] - 公司预计2024-2026年非输液药品业务板块增幅分别为5%/10%/10%，毛利率分别为54%/54%/53% [15] 原料药业务 - 公司硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素类中间体产量均位于全球前列，2023年青霉素类中间体收入19.35亿元，同比增长40.94% [2][115] - 2020-2023年，川宁生物销售收入从36.5亿元增长至48.2亿元，CAGR为9.7%，毛利率从21.6%提升至31.6% [115][116] - 合成生物学产品如红没药醇、5-羟基色氨酸等预计2025年逐步满产，有望带来第二增长曲线 [117][122] 创新药业务 - 公司与默沙东深入合作，打造泛瘤种ADC大单品SKB264，国内外市场广阔 [2][14] - SKB264具备“Best-in-Class”潜力，针对多个适应症表现出同类最佳的有效性数据，未来泛瘤种适应症拓展将持续贡献销售增量 [11][16] - 公司预计2024-2026年医药研发业务增幅分别为3%/2%/35%，毛利率分别为49%/65%/65% [15] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为220.20/232.98/252.29亿元，同比分别增长2.64%/5.80%/8.29% [16] - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.57/34.07/38.93亿元，同比增速分别为20.41%/15.19%/14.28% [16] - 预计2024-2026年EPS分别为1.85/2.13/2.43元，2025年可比公司平均PE为22倍 [16]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[7] 报告的核心观点 - 2024年1 - 11月35城商品房累计成交面积同比降22.42%，降幅较1 - 10月收窄3.43pct；11月单月成交面积同比增14.41%，年内首正增长；15城二手房累计成交面积同比增2.55%，11月单月同比增26.06%；全国300城宅地累计成交面积同比降27.39%，降幅较1 - 10月收窄3.09pct；11月单月溢价率提至5.12%，流拍率降至2.83% [2] - 建议关注绿城中国、建发国际集团、滨江集团、我爱我家等 [2] 根据相关目录分别进行总结 销售端 量：政策驱动，新房二手房热度延续 - 新房：2024年1 - 11月35城商品房累计成交13621万平方米，同比降22.42%，降幅较1 - 10月收窄3.43pct；11月单月成交1580万平方米，环比增20.68%，同比增14.41%，年内首同比转正；分城市级别，一线、二线、三线城市1 - 11月累计成交面积同比分别 - 15.88%、 - 27.72%、 + 14.35%，11月单月同比分别 + 17.62%、 + 9.15%、 + 56.51% [21][22] - 二手房：2024年1 - 11月15城二手房累计成交8353万平方米，同比增2.55%，增幅较1 - 10月走扩2.35pct；11月单月成交932万平方米，环比增14.69%，同比增26.06%，同比连续6个月正增长；分城市级别，一线、二线、三线城市1 - 11月累计成交面积同比分别 + 15.14%、 - 0.73%、 - 3.45%，11月单月同比分别 + 58.46%、 + 18.07%、 - 1.55% [25][26] 价：新房价格结构性上涨，二手房延续以价换量 - 2024年11月全国百城新房成交均价16592元/平方米，环比增0.36%，同比增2.40%，二手房成交均价14278元/平方米，环比降0.57%，同比降7.29%；较2023年年末，新房成交均价累计增2.29%，二手房累计降6.77%；新房均价增长是结构性因素，高能级城市改善性项目成交占比提升带动，二手房延续以价换量，政策刺激下环比降幅收窄 [30] 房企：百强房企降幅收窄，头部房企更具韧性 - 2024年1 - 11月百强房企累计全口径销售金额37123亿元，同比降32.86%，降幅较1 - 10月收窄1.94pct；11月单月全口径销售金额3865亿元，同比降9.81%；11月单月销量前三房企为中海地产、华润置地、保利发展，全口径销售金额分别为300、258、240亿元，同比分别 + 31%、 + 7%、 - 23%；2024年1 - 11月累计销量中建查品、保利置业全口径销售金额累计同比转正，分别 + 14%、 + 3%，中海地产累计降幅收窄至 - 6% [35][39] 土地端 量价：土地市场热度回升，流拍率改善 - 2024年1 - 11月全国300城宅地累计供应31264万平方米，同比降30.08%，累计成交25308万平方米，同比降27.39%，降幅较1 - 10月收窄3.09pct，累计成交楼面均价5837元/平方米，同比降6.96%；11月当月供应面积6556万平方米，同比降14.51%，成交面积5348万平方米，同比降12.94%，成交楼面均价5981元/平方米，环比增8.73%，同比增41.5%；11月全国300城宅地溢价率5.12%，较10月环比提高3.60pct，流拍率2.83%，较10月环比下降11.41pct；土地保证金比例延续下行，11月为20.40% [41][44][47] 分级别：楼面均价一线城市回升，三四线城市同比转正 - 2024年1 - 11月一线、二线、三四线城市累计宅地成交面积分别为1103、8840、15358万平方米，同比分别 - 42.20%、 - 32.04%、 - 22.97%，累计成交楼面均价分别为29912、7337、3244元/平方米，同比分别23.03%、 - 12.46%、 + 2.29%；2024年1 - 11月土地出让金前三城市为北京、上海、杭州，累计土地出让金分别为1608、1378、1219亿元，平均溢价率分别为2.97%、8.87%、10.87%；11月当月北京、上海宅地土地出让金超300亿元，福州、杭州、南京宅地土地出让金超100亿元 [51][55] 房企：百强拿地降幅收窄，滨江集团拿地积极 - 2024年1 - 11月百强房企累计权益拿地金额7612亿元，同比降30.09%，降幅较1 - 10月收窄6.31pct，累计成交楼面均价9108元/平方米，同比降25.81%；11月当月权益拿地金额1229亿元，同比增44.34%，楼面均价7537元/平方米，同比降16.21%；2024年1 - 11月累计权益拿地金额前三房企为保利发展、绿城中国、中海地产，拿地金额分别为476、472、407亿元，平均溢价率分别为11%、18%、3%；滨江集团1 - 11月累计权益拿地金额299亿元，同比增43.10% [56][61] 投资建议 - 关注重点布局一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如绿城中国、建发国际集团、滨江集团等；关注受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等 [11][65]

报告行业投资评级 - 维持保险行业“强于大市”评级 [7][14][65] 报告的核心观点 - 2025年开门红销售环境供需两侧均有利好因素，需求侧居民风险偏好低，储蓄型险种受青睐；供给侧存款利率调降，保险产品有竞争优势，代理人产能改善支撑新单销售，且NBV Margin有望提升支撑NBV正增 [2][13][41] 根据相关目录分别进行总结 开门红的重要性依旧凸显 - 开门红是全年业绩重要组成部分，寿险公司1月保费占全年比重超1/5，Q1保费占比超1/3，Q1 NBV占比约1/3，开门红表现好全年业绩目标达成概率有望提升，且开门红期间保险公司费用投放多，代理人积极性高 [11][21][25] - 监管引导下，2025年开门红保单承保方式由“预收”转为“预录”，保费次年1月1日统一收取，对保费收取时间有影响，对客户购买行为影响有限，主打产品仍为储蓄型险种，产品类型转向分红型险种以缓解利差损风险 [12][32][37] 2025年开门红仍有多重利好 - 需求侧客户风险偏好仍较低，消费者信心不足、消费和投资意愿低，储蓄意愿高且倾向长期储蓄 [42][43][45] - 供给侧保险产品仍具备吸引力、代理人销售能力有所提升，存款利率调降使储蓄型险种有竞争优势，康养服务对新单销售赋能效应显现，代理人活动率和产能提升支撑新单销售，且“报行合一”前代理人销售积极性高 [46][50][53] - 2025年开门红期间的NBV有望实现正增，通过三种情景假设测算，NBV Margin提升有望支撑NBV正增长，考虑多种因素预计2025年开门红NBV正增长 [59][60][63] 投资建议 - 维持保险行业“强于大市”评级，后续储蓄型险种受青睐，NBV Margin有望改善支撑NBV正增，保险板块估值处于低位有修复空间，个股推荐中国太保、中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保 [14][65][68]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][8] 核心观点 - 2024年11月理想汽车交付新车48,740辆，同比增长18.8% [3][12] - 预计2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3% [3][12] - 预计2024-2026年归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6% [3][12] - 预计2024-2026年EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6% [3][12] - 产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现 [3][12] 交付数据 - 2024年11月交付新车4.9万辆，同比增长18.8% [12] - 截至2024年11月30日，理想汽车共交付44.2万辆 [12] - L系列车型订单稳定增长，11月车型交付兑现良好 [12] - 连续八个月获得20万元以上新能源汽车中国品牌销量冠军 [12] - 理想汽车Q4交付有望超过16万辆 [12] 智能驾驶 - 端到端+VLM系统测试用户的城市NOA里程渗透率超过50% [12] - 理想汽车已将全新一代智能驾驶技术架构端到端+VLM双系统推送给AD Max平台车型的全量用户 [12] - 30万元以上车型的AD Max销售占比超过70%，40万元以上车型AD Max销售占比超过80% [12] 生态体系 - 截至2024年11月30日，理想汽车在全国已有475家零售中心，覆盖141个城市 [12] - 售后维修中心及授权钣喷中心451家，覆盖223个城市 [12] - 全国已投入使用1135座理想超充站，拥有5680个充电桩 [12] 财务数据 - 2024年预计营业收入1473亿元，同比增长19.0% [12] - 2024年预计归母净利润85.3亿元，同比下降27.1% [12] - 2024年预计EPS 4.02元/股 [12] - 2024年预计市盈率23.35倍 [12] - 2024年预计市净率3.29倍 [12] 股价表现 - 当前价格88.75港元 [8] - 一年内最高价182.90港元，最低价68.65港元 [8] - 流通市值176,771.91百万港元 [8] - 每股净资产31.90元 [8] - 资产负债率58.71% [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [8] 报告的核心观点 - 小鹏汽车2024年11月交付数据表现强劲，交付新车30,895台，同比增长54%，环比增长29% [3][12] - 预计2024/2025/2026年销量分别为19/42/64万辆，对应营业收入分别为434.0/922.9/1382.8亿元，归母净利润分别为-65.1/7.0/34.2亿元 [3] - 优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转，大众合作或进一步扩大公司营收和技术能力 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为1,899/1,899百万股，流通市值为92,679.87百万港元，每股净资产为20.51元，资产负债率为56.04%，一年内最高/最低股价为65.50/25.50港元 [8] 股价相对走势 - 小鹏汽车-W股价相对恒生指数的走势显示，2023年12月至2024年12月期间，股价从-60%到40%的波动 [9] 相关报告 - 《小鹏汽车-W（09868）：小鹏汽车 Q3 财务数据点评：毛利率改善，盈亏平衡有望兑现》2024.11.20 [10] - 《小鹏汽车-W（09868）：小鹏汽车 2024 年 10 月销量点评：Mona 热销 P7+或延续，智能全球助成长》2024.11.07 [10] 事件 - 2024年12月1日，小鹏汽车发布11月交付数据，交付新车30,895台，同比增长54%，环比增长29% [12] 财务数据和估值 - 2022年至2026年营业收入分别为26,855.12/30,676.07/43,403.78/92,285.05/138,275.66百万元，归母净利润分别为-9,138.97/-10,375.77/-6,509.10/704.61/3,416.19百万元 [13] - 毛利率分别为11.50%/1.47%/13.63%/15.39%/13.02%，净利率分别为-34.03%/-33.82%/-15.00%/0.76%/2.47% [13] - 每股收益分别为-4.81/-5.46/-3.43/0.37/1.80元，市盈率分别为-10.80/-9.51/-15.16/140.02/28.88，市净率分别为2.67/2.72/3.31/3.23/2.91 [13] 财务预测摘要 - 2022年至2026年营业收入分别为26,855/30,676/43,404/92,285/138,276百万元，归母净利润分别为-9,139/-10,376/-6,509/705/3,416百万元 [18] - 毛利率分别为11.50%/1.47%/13.63%/15.39%/13.02%，净利率分别为-34.03%/-33.82%/-15.00%/0.76%/2.47% [18] - 每股收益分别为-4.81/-5.46/-3.43/0.37/1.80元，市盈率分别为-10.80/-9.51/-15.16/140.02/28.88，市净率分别为2.67/2.72/3.31/3.23/2.91 [18]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [7] 报告的核心观点 - 比亚迪11月新能源乘用车销量再创新高，纯电车型销量环比加速增长 [2][11] - DM5.0技术提升车型产品力，带动三季度单车盈利能力环比提升 [11] - 高端品牌和海外市场持续发力，有望推升中长期业绩水平 [11] - 预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本：2,909/2,260百万股 [7] - 流通A股市值：319,478.20百万元 [7] - 每股净资产：53.44元 [7] - 资产负债率：77.91% [7] - 一年内最高/最低股价：338.04/162.77元 [7] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预测：424,061/602,315/813,062/952,984/1162,640百万元，增长率分别为96.20%/42.04%/34.99%/17.21%/22.00% [12] - 2022-2026年归母净利润预测：16,622/30,041/39,724/51,105/64,194百万元，增长率分别为445.86%/80.72%/32.23%/28.65%/25.61% [12] - 2022-2026年EPS预测：5.71/10.33/13.65/17.57/22.07元 [12] - 2022-2026年市盈率预测：48.1/26.6/20.1/15.6/12.5 [12] - 2022-2026年市净率预测：7.2/5.8/4.6/3.7/2.9 [12] - 2022-2026年EV/EBITDA预测：19.0/7.4/5.0/3.5/2.1 [12] 财务预测摘要 - 2022-2026年营业收入预测：424,061/602,315/813,062/952,984/1162,640百万元，增长率分别为96.20%/42.04%/34.99%/17.21%/22.00% [20] - 2022-2026年归母净利润预测：16,622/30,041/39,724/51,105/64,194百万元，增长率分别为445.86%/80.72%/32.23%/28.65%/25.61% [20] - 2022-2026年毛利率预测：17.04%/20.21%/22.00%/21.50%/21.50% [20] - 2022-2026年净利率预测：4.18%/5.20%/5.50%/6.04%/6.22% [20] - 2022-2026年ROE预测：14.97%/21.64%/22.88%/23.41%/23.38% [20] - 2022-2026年ROIC预测：17.48%/27.91%/32.49%/49.81%/232.72% [20] - 2022-2026年资产负债率预测：75.42%/77.86%/77.59%/75.90%/74.78% [20] - 2022-2026年流动比率预测：0.7/0.7/0.9/1.0/1.2 [20] - 2022-2026年速动比率预测：0.4/0.4/0.6/0.8/0.9 [20] - 2022-2026年应收账款周转率预测：6.5/8.6/5.8/5.8/5.8 [20] - 2022-2026年存货周转率预测：4.4/5.5/4.7/4.7/4.7 [20] - 2022-2026年总资产周转率预测：0.9/0.9/1.0/1.0/1.0 [20] - 2022-2026年每股收益预测：5.7/10.3/13.7/17.6/22.1元 [20] - 2022-2026年每股经营现金流预测：48.2/57.9/50.9/72.9/90.6元 [20] - 2022-2026年每股净资产预测：38.2/47.7/59.7/75.0/94.4元 [20] - 2022-2026年市盈率预测：48.1/26.6/20.1/15.6/12.5 [20] - 2022-2026年市净率预测：7.2/5.8/4.6/3.7/2.9 [20] - 2022-2026年EV/EBITDA预测：19.0/7.4/5.0/3.5/2.1 [20]

投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持）[7] 核心观点 - 报告公司11月实现汽车销量12.7万辆，同比+3.7%，环比+9.1%；1-11月累计实现汽车销量109.8万辆，同比-1.8%[2] - 行业旺季叠加以旧换新政策支撑，预计公司12月销量有望进一步提升[2] - 展望2025年，公司出口进一步向上，智驾加码助力公司产品力提升，公司销量有望进一步增长[2] 产销数据 - 11月公司各品牌均实现销量环比增长，哈弗/魏牌/皮卡/欧拉/坦克11月销量分别为7.8/0.7/1.6/0.6/2.0万辆，同比分别+4.5%/+145.8%/-2.7%/-42.1%/+8.7%，环比分别+7.9%/8.6%/23.0%/4.4%/5.6%[11] - 哈弗猛龙2-11月实现9连涨；哈弗大狗品类连续6月销量破万；全新蓝山11月销售6488辆，同比+218.8%[11] - 11月公司产量为13.4万辆，厂商库存增加6813辆，其中哈弗增加5660辆[11] 海外销售 - 11月公司海外销售4.3万辆，同比+21.7%，环比-2.8%，8月以来海外销量连续4月达到4万辆[11] - 1-11月累计实现海外销售41.2万辆，同比+45.8%，公司已经实现全年40-50万出口目标[11] - 巴西第88家经销商门店开业；墨西哥第50家经销商门店开业；利雅得品牌旗舰店开业，巴西工厂预计将在2025年年中顺利投产[11] 智能驾驶 - 11月15日，公司宣布搭载Coffee Pilot Ultra的全新蓝山实现城市NOA全国开城，高阶智驾能力进一步提升[11] - 随着公司后续陆续在魏牌、坦克等其余车型搭载高阶智能驾驶系统，公司智能电动竞争力有望进一步提升[11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元，同比分别+26%/22%/18%[11] - 归母净利润分别为135/152/173亿元，同比分别+92%/13%/14%[11] - EPS分别为1.6/1.8/2.0元/股，CAGR-3为35%[11]

报告行业投资评级 - 买入评级 [13][14][15][16][20][21][22] 报告的核心观点 - 国联消费研究团队2024年12月金股推荐 [7] - 重点推荐雅迪控股、太阳纸业、科伦博泰生物-B、颐海国际、润本股份、海大集团、比音勒芬 [8] 根据相关目录分别进行总结 家电：重点推荐雅迪控股 - 经营步入改善通道 [13] - 国内市场综合竞争实力领先 [13] - 海外市场电动两轮车市场空间广阔 [13] - 当前估值低于历史中枢 [13] 轻工：重点推荐太阳纸业 - 晨鸣纸业停机阶段性优化行业供需关系 [14] - 太阳纸业产能建设有序推进 [14] - 公司精细化管理有助于实现超额盈利 [14] - 预计公司2024-2025年EPS分别为1.18、1.34元 [14] - 公司林浆纸一体化综合竞争优势铸就长期护城河 [14] 医药：重点推荐科伦博泰生物-B - 大单品SKB-264于11月27日公告获批用于治疗3L TNBC [15] - 各梯队创新管线储备丰富 [15] - 2025年预计将开启商业化元年 [15] 食品：重点推荐颐海国际 - "一揽子"消费政策逐步落地、传导 [16] - 复合调味品行业景气向上+竞争格局稳定 [16] - 机制优化+新品推出+渠道扩张 [16] - 预计公司2024-2025年EPS分别为0.82、0.94元 [16] 商社：重点推荐润本股份 - 公司贯彻"大品牌、小品类"战略 [20] - 渠道端专注线上、把握每一轮渠道变革红利 [20] - 生产端"完善的自有供应链+线上渠道为主"的C2M模式 [20] - 预计公司2024-2025年EPS分别为0.79、1.00元 [20] 农业：重点推荐海大集团 - 25年普水饲料有望增长 [21] - 25年猪料销量有望增长 [21] - 海外业务有望维持高增 [21] - 预计公司2024-2025年EPS分别为2.65、2.89元 [21] 纺服：重点推荐比音勒芬 - 业绩优于行业 [22] - 新品牌成长可期 [22] - 估值历史低位 [22] - 预计公司2024-2025年EPS分别为1.60、1.82元 [22]