报告公司投资评级 - 报告维持滔搏（6110）公司的"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 - FY25H1（2024年3-8月）公司销售承压，主因线下客流同比下降，实现归母净利润8.7亿元，同比下降34.7% [5] - 毛利率同比下降3.6个百分点，主因销售疲软带来库存压力，公司折扣有所加深；折扣相比线下更深的线上收入占比增加 [6] - 费用管控有效，租金费用率下降主因线下门店网络持续精简优化，以及渠道组合变化影响 [6] - 主力品牌销售不及预期，公司将配合其进行业务调整 [7] - 存货略有上升但整体可控，存货周转天数148天，同比增加7天 [7] - 中期维持近100%派息率，派息率99.4%，较去年同期74.2%有所提升 [7] - 预计FY2025-FY2027公司归母净利润分别为13.25/18.00/21.52亿元，给予FY2025 PE 13-15倍，对应合理价值区间为3.02-3.48港元/股 [8] 财务数据总结 - FY25H1（2024年3-8月）公司录得收入130.5亿元，同比下降7.9% [5] - FY25H1公司归母净利率6.7%，同比下降2.7个百分点 [6] - 期末公司直营门店5813家，同比下降6.4%；毛销售面积同比下降1.9%，单店销售面积同比增加4.8% [7] - 期末公司存货61.2亿元，同比增长6.4%，存货周转天数148天，同比增加7天 [7] - 预计FY2025-FY2027公司营业收入分别为26332.45/28954.52/31236.35百万元，净利润分别为1324.99/1799.88/2152.22百万元 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持特步国际(1368)的投资评级为"优于大市" [6] 报告的核心观点 主品牌表现 - 主品牌Q3流水增长有所降速,主要受消费疲软影响,线上增速优于线下,儿童增速优于成人 [6] - 主品牌零售折扣水平约七五折,渠道库存周转约四个月,与上半年持平 [6] 索康尼品牌表现 - 索康尼品牌Q3全渠道流水同比增长超50%,为公司首次披露索康尼季度流水增速 [6] - 2023年索康尼成为公司除主品牌外第一个实现盈利的品牌,2024年公司持有索康尼及迈乐中国业务100%所有权,利润贡献有望持续提升 [6] 创新中心投入使用 - 特步集团创新中心于9月26日投入使用,有望进一步加强公司跑鞋科技属性 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/2025年净利润12.6/13.9亿元,给予2024年PE估值区间12-13X,对应合理价值区间6.14-6.65港元/股 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三大主要产品均保持高速增长，境外业务势头强劲 [5][6] - 公司规模效应显现，毛利率持续环比提升 [7] - 公司推出员工持股计划，促进公司长期健康发展 [6] - 公司盈利预测良好，给予"优于大市"评级 [7] 公司业务分析 - 宠物一次性卫生护理用品业务收入占比较高，增长较快 [9] - 非宠物一次性卫生护理用品业务收入占比较低，增长相对较慢 [9] 公司财务分析 - 公司营业收入和净利润保持较快增长 [8] - 公司毛利率和净资产收益率持续提升 [8][11] - 公司偿债能力较强，资产负债率较低 [12]

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入16.83亿元，同比下降3.66%，归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，同比下降33.09% [4] - 2024年第三季度，公司营业收入同比下降62.08%主要是由于本期空间载体销售收入较上期减少，但本期公司投资收益和公允价值变动收益大幅增加，导致本期归母净利润降幅相对营收降幅有所收窄 [5] - 2024年1-9月，公司房地产业务新开工面积19.42万平方米，竣工项目面积63.56万平方米，实现销售收入9.05亿元，同比下降5.29% [6] - 公司2024-2025年EPS预计分别为0.76元、0.86元，给予公司2024年0.8-1倍的RNAV估值，对应合理价值区间为32.37-40.46元 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为23.70亿元、26.60亿元、29.28亿元，净利润预计分别为11.82亿元、13.34亿元、14.80亿元 [8][10] - 2024-2026年公司毛利率预计维持在61.7%-61.8%，净资产收益率预计为8.7%-9.0% [8][10] - 公司资产负债率预计将从2023年的68.6%下降至2026年的65.4%，流动比率将从1.38提升至1.67 [10][11]

报告投资评级 - 江苏银行投资评级为优于大市且维持该评级[1][3] 报告核心观点 - 江苏银行24Q3归母净利润保持双位数增长资产质量整体平稳息差降幅收窄[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q3单季度营收同比+4.25%归母净利润同比+10.08%24Q1 - 3营收同比+6.18%归母净利润同比+10.06%24Q1 - 3的年化ROA同比-0.04pct至1.08%年化ROE同比-1.75pct至16.33%[3] 资产质量 - 24Q3不良率环比持平为0.89%关注率为0.58%环比+5bp24Q3拨备覆盖率为351.03%环比-6.17pct风险抵补能力充足[3] 息差情况 - 24Q1 - 3测算净息差为1.57%较24H1下降1bp24Q3单季度测算净息差为1.50%环比下降6bp24Q1 - 3生息资产收益率为3.71%较24H1 - 7bp计息负债成本率为2.32%较24H1 - 5bp[4] 投资建议 - 预测2024 - 2026年EPS为1.62、1.8、2元归母净利润增速为9.31%、10.06%、10.93%根据DDM模型得到合理价值为10.38元根据PB - ROE模型给予公司2024E PB估值为0.80倍对应合理价值为10.1元给予合理价值区间为10.1 - 10.38元[4] 财务数据 - 给出2022 - 2026年营业收入、净利润、平均净资产收益率、平均总资产收益率、全面摊薄EPS、BVPS等数据[5] 可比公司估值 - 列出北京银行、宁波银行等多家可比公司的总市值、BVPS、PB、PE、ROE等数据[6] DDM模型敏感性测算 - 展示不同风险折现率和永续净利润增速下的每股价值[7]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年第三季度营业收入3.86亿元（同比下滑9.18%），归母净利润-0.62亿元（同比下滑229.50%），扣非归母净利润-0.69亿元（同比下滑242.34%） [5] - 公司2024年前三季度营业收入13.98亿元（同比下滑4.74%），归母净利润1.09亿元（同比下滑66.01%），扣非归母净利润0.86亿元（同比下滑73.21%） [5] - 公司2024Q3销售毛利率64.37%（同比下滑3.72 pp），销售净利率-15.98%（同比下滑27.18 pp），销售、管理、研发、财务费用率分别为44.49%（同比增加15.93 pp）、9.89%（同比增加2.93 pp）、32.72%（同比增加10.62 pp）、0.43%（同比增加0.64 pp） [5] - 截至2024年第三季度末，公司的应收账款为1.61亿元（环比2024年中报下降约6900万元），公司的存货7.76为亿元（环比2024年中报增加约1.06亿元） [5] - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.44、0.94、1.43元，归母净利润增速分别为-57.7%、112.0%、52.3% [6][7] - 参考可比公司估值，考虑公司所处软镜及超声行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2025年31-40倍PE，对应合理价值区间29.18-37.65元 [6] 分业务营收预测 - 超声仪器2025E-2026E营收分别为1161.8、1301.2、1431.3百万元 [8] - 内窥镜及镜下治疗器具2025E-2026E营收分别为824.7、1113.4、1480.8百万元 [8] - 配件及其他2025E-2026E营收分别为37.9、41.7、45.8百万元 [8] - 其他业务收入2025E-2026E营收分别为15.2、18.2、21.9百万元 [8] 财务指标预测 - 2024-2026年毛利率分别为66.4%、67.7%、69.8% [7] - 2024-2026年净资产收益率分别为5.8%、10.9%、14.2% [7] - 2024-2026年资产负债率分别为20.5%、20.9%、20.3% [11] - 2024-2026年流动比率分别为3.36、3.12、3.20 [11] - 2024-2026年应收账款周转天数均为70天，存货周转天数均为300天 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持长沙银行"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 长沙银行2024年前三季度营收和归母净利润增速有所回升,资产质量继续平稳 [4] - 存贷款业务继续稳步增长,存款增加298.38亿元,贷款增加548.39亿元 [4] - 资产质量整体平稳,不良率为1.16%,拨备覆盖率为314.54% [4] 财务数据总结 盈利能力 - 预测2024-2026年EPS分别为1.86、1.99、2.13元,归母净利润增速为4.73%、6.25%、6.82% [5] - 2023-2026年ROAA分别为0.74%、0.70%、0.67%、0.62%,ROAE分别为12.49%、11.88%、11.52%、11.25% [13] 资产质量 - 不良率维持在1.15%-1.20%区间,拨备覆盖率提升至421.86% [13] 资本充足性 - 2024-2026年资本充足率分别为12.21%、11.60%、10.55%,核心资本充足率为10.05%、9.69%、8.93% [13] 估值分析 - 根据DDM模型,合理价值区间为9.37-9.73元,对应2024年PE为5.02-5.22倍 [5][7] - 同行业可比公司2024年PE为11.39倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年第三季度实现扣非净利润2.60亿元,同比增长40.31% [4] - 2024年前三季度实现总营业收入66.99亿元,同比增长3.48%;归母净利润7.50亿元,同比增长7.1%;扣非净利润6.79亿元,同比增长0.04% [4] - 单三季度毛利率36%,同比增加5个百分点,环比增加4.55个百分点 [4] - 三季度公允价值变动收益金额为8988万元,主要是持有雪峰科技股票收盘价格增加所致 [4] 新疆市场保持快速增长 - 2024年上半年,全国12个省份工业炸药累计产量同比呈正增长趋势,其中新疆增幅超过15% [5] - 公司在新疆区域共有工业炸药及制品生产许可能力17万吨,以混装产能为主,在新疆区域拥有较大的市场竞争力 [5] - 公司向新疆哈密伊吾县淖毛湖白石湖矿生产点转移产能1.75万吨 [5] 收购陕西红旗民爆 - 公司拟收购红旗民爆35.9721%股份,红旗民爆工业炸药生产许可能力11.4万吨/年 [5] - 收购后红旗民爆将成为公司控股子公司,业绩承诺为2024-2026年度累积实现的扣非归母净利润总额不低于2.55亿元 [5] 推进民爆资产整合和海外业务拓展 - 公司将沿着内部重组和外部并购两个方向推进民爆板块整合 [6] - 2024年上半年公司境外收入4.99亿元,同比增长49.76%,下一步将加大海外业务拓展 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.91、10.38、11.67亿元 [6] - 参考同行业可比公司估值,给予2025年18-20倍PE,对应合理价值区间为7.02-7.8元 [6] 根据目录分别总结 市场表现 - 公司股价近期表现弱于大市,3个月内下跌9.19%,而沪深300指数同期上涨16.9% [2][3] 财务数据 - 2024年前三季度,公司实现总营业收入66.99亿元,同比增长3.48%;归母净利润7.50亿元,同比增长7.1%;扣非净利润6.79亿元,同比增长0.04% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为9611、10980、12160百万元,净利润分别为891、1038、1167百万元 [7] - 公司资产负债率2023年为41.1%,预计未来将逐步下降至35.6% [10] 估值分析 - 参考同行业可比公司,给予公司2025年18-20倍PE,对应合理价值区间为7.02-7.8元 [6][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩实现高速增长 营收同比+22.58%、归母净利润同比+50.49% [5] - 公司持续推进"汽车+人形机器人"产品布局 在汽车零部件和人形机器人领域取得新进展 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.56/2.00/2.46亿元 给予其2025年20-25倍PE估值区间为16.6-20.75元 [7] 公司投资评级及财务数据总结 - 公司维持"优于大市"评级 [2] - 2024-2026年营收预计分别为773/1002/1220百万元 同比增长30.8%/29.5%/21.8% [8][9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为156/200/246百万元 同比增长51.5%/27.9%/23.0% [8][9] - 2024-2026年毛利率预计分别为34.1%/34.0%/34.2% [8][9] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为13.3%/16.0%/18.1% [8][11]

行业投资评级 报告给出了计算机行业的"优于大市"投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 智谱 AI 发布 AutoGLM 技术,实现了 AI Agent 在日常生活和工作中对人类操作的模拟,预示着 AI Agent 发展或"奇点临近"。[3] 2. Anthropic 推出"计算机操作"功能,使 AI Agent 能够像人一样使用计算机,这是 AI Agent 落地的一次重要尝试,在 B 端已经得到较多关注,未来 AI Agent 落地有望持续加速。[4] 3. 2024 年 Q1-Q3 计算机行业总营收和归母净利润均实现增长,Q3 单季度利润端已经呈现改善趋势,其中信创领域表现更加优秀。[5] 行业概况 1. 2024 年 9 月 30 日-10 月 31 日,计算机行业指数上涨 14.71%,优于大盘。[2] 2. 报告建议关注达梦数据、中科曙光、金山办公、中控技术、新大陆、海康威视、软通动力、恒生电子等公司。[7-15]