报告投资评级 - 人福医药投资评级为优于大市且维持该评级[1] 报告核心观点 - 控股股东重整投资人已有进展公司收入稳中有增2024年第三季度营业收入62.82亿元（同比增长9.66%）归母净利润达4.79亿元（同比增长7.57%）扣非归母净利润达4.32亿元（同比增长0.04%）2024年前三季度营业收入191.43亿元（同比增长5.70%）归母净利润15.90亿元（同比下降10.12%）扣非归母净利润15.21亿元（同比增长1.21%）2024第三季度销售毛利率46.71%（同比增长0.30pp）销售净利率10.37%（同比增长0.03pp）销售、管理、研发、财务费用率分别为17.45%（同比增长0.01pp）、7.28%（同比下降1.23pp）、6.17%（同比下降0.11pp）、2.74%（同比增长1.01pp）[4] - 根据当代科技管理人通知截至2024年10月22日共有6家重整投资人通过形式审查且完成报名保证金缴纳合格报名重整投资人含中央企业3家、地方大型国有企业3家后续合格报名重整投资人将开展尽职调查工作并提交重整投资方案当代科技管理人将在武汉中院指导、监督下组建遴选委员会开展重整投资人遴选工作[5] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.33、1.37、1.51元归母净利润增速分别为2.1%、2.7%、10.0%参考可比公司估值考虑公司所处麻醉药行业稳定性及其领先地位给予公司2024年15 - 19倍PE对应合理价值区间20.02 - 25.36元[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026E营业收入分别为22338、24525、26004、28330、30841百万元（对应增长率为8.7%、9.8%、6.0%、8.9%、8.9%）净利润分别为2484、2134、2179、2238、2462百万元（对应增长率为88.6%、- 14.1%、2.1%、2.7%、10.0%）全面摊薄EPS分别为1.52、1.31、1.33、1.37、1.51元毛利率分别为43.5%、45.8%、45.0%、45.2%、45.3%净资产收益率分别为16.5%、12.5%、10.9%、10.1%、9.9%[7] - 2023 - 2026E人福医药收入拆分中宜昌人福分别为80.59、92.34、105.34、120.02亿元Epic Pharma分别为10.58、13.76、15.82、18.19亿元葛店人福分别为11.94、12.54、13.83、15.22亿元新疆维药分别为10.02、11.82、13.36、14.96亿元武汉人福分别为6.89、5.07、5.35、5.63亿元北京巴瑞分别为17.33、19.41、21.35、23.48亿元人福湖北分别为85.63、85.63、88.20、90.84亿元其他分别为18.54、19.47、20.05、20.05亿元合计分别为245.25、260.04、283.30、308.41亿元[8] - 2023 - 2026E主要财务指标如每股收益、每股净资产、每股经营现金流、每股股利、价值评估（P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA）、盈利能力指标（毛利率、净利润率、净资产收益率、资产回报率、投资回报率）、盈利增长（营业收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率）、偿债能力指标（资产负债率、流动比率）等呈现不同数值变化[9] - 2023 - 2026E速动比率分别为1.16、1.34、1.32、1.31现金比率分别为0.31、0.31、0.25、0.26经营效率指标如应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率、固定资产周转率等有相应数值且2023 - 2026E各年的货币资金、应收账款及应收票据、存货、其它流动资产、流动资产合计、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、非流动资产合计、资产总计、短期借款、应付票据及应付账款、预收账款、其它流动负债、流动负债合计、长期借款、其它长期负债、非流动负债合计、负债总计、实收资本、归属于母公司所有者权益、少数股东权益、负债和所有者权益合计等财务数据呈现不同数值变化[10]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 报告认为伟创电气盈利能力稳步提升，2024年前三季度营收同比增22.37%，归母净利润同比增34.09%，2024年第三季度营收同比增20.25%，归母净利润同比增51.88%，归母净利润增速高于收入增速主要源于毛利率提升、降本增效等因素[5][6] - 伟创电气进一步完善工控自动化产品布局，在变频器、伺服、控制系统等方面不断发展，综合竞争力进一步提升，有望持续开拓新的细分市场助力业绩持续提升[7][8] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润2.73亿元、3.44亿元、4.37亿元，对应EPS分别为1.29元、1.63元、2.07元，参考可比公司估值，给予公司2024年PE 25 - 30X，对应合理价格区间32.25元 - 38.7元[8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营收11.57亿元，综合毛利率40.53%，归母净利润2.10亿元，期间费率22.67%，其中销售费率7.56%、管理费率4.51%、研发费率12.18%、财务费率 - 1.57%[5] - 2024年第三季度公司实现营收3.86亿元，综合毛利率42.63%，归母净利润0.76亿元，期间费率24.51%，其中销售费率7.84%、管理费率4.32%、研发费率13.25%、财务费率 - 0.90%[6] - 报告还给出了2022 - 2026年的营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等财务指标的预测数据[7] - 2024年前三季度应收账款同比增长25.86%、应付账款同比增长18.11%、预付账款同比增长27.91%、存货同比增长52.37%[10] - 报告还列出了伟创电气的速动比率、现金比率、应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等经营效率指标以及2023 - 2026年的现金流量表相关数据[13][5][6] [5][6][7][10][13] 产品布局方面 - 变频器完善产品结构，形成全面涵盖的产品体系，广泛应用于多个行业[7] - 伺服在功率范围、总线类型等方面形成足够宽的产品宽度和深度，导入自研编码器提升竞争力[8] - 控制系统强化小型PLC市场竞争优势，逐步开发中大型PLC向中高端市场渗透[8] [7][8]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 华阳国际2024年前三季度营收和净利润有所下降，但Q3单季收入降幅收窄，经营现金流好转 [5] - 公司持续升级和优化BIM设计平台，并依托设计平台优势外延布局数字文化产业 [5] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.6、1.8、2.0亿元，给予2025年17-19倍PE，对应合理价值区间15.56-17.39元/股 [5] 市场表现 - 华阳国际与海通综指的相对表现：1个月绝对涨幅32.4%，相对涨幅34.2%；2个月绝对涨幅71.1%，相对涨幅49.8%；3个月绝对涨幅65.6%，相对涨幅49.0% [3] 财务表现 - 2024年前三季度营收8.12亿元，同比下降22.90%；归母净利润1.12亿元，同比下降19.46%；扣非归母净利润1.02亿元，同比下降2.10% [5] - 2024Q3单季营收同比下降16.03%，归母净利润同比下降23.50%，扣非归母净利润同比下降23.92% [5] - 2024年前三季度毛利率提升2.09个百分点至34.03%，期间费用率提升0.44个百分点至17.27% [5] - 2024Q1-3经营现金净流出0.27亿元，净流出同比减少10.42%；Q3单季经营现金净流入0.98亿元，净流入同比增加1.18亿元 [5] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为1.6、1.8、2.0亿元，EPS分别为0.81、0.92、0.99元 [5] - 给予2025年17-19倍PE，对应合理价值区间15.56-17.39元/股 [5] - DCF估值方面，假设永续增长率1.35%-1.65%，WACC值6.73%-7.03%，则公司DCF对应合理价值区间为15.75-17.33元/股 [5] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标预测：2024年营业收入1341百万元，同比增长-11.0%；净利润159百万元，同比增长-1.6% [7] - 利润表预测：2024年营业总收入1341百万元，营业成本896百万元，毛利率33.2% [9] - 资产负债表预测：2024年货币资金637百万元，应收账款及应收票据440百万元，流动资产合计1944百万元 [10] - 现金流量表预测：2024年经营活动现金流208百万元，投资活动现金流-278百万元，融资活动现金流-102百万元 [10]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[1] 报告核心观点 - 周大生发布2024年三季报1 - 3Q24实现收入108.09亿元同比减少13.49%归母净利润8.55亿元同比减少21.95%扣非归母净利润8.37亿元同比下降20.55%其中3Q收入26.12亿元同比减少40.91%归母净利2.53亿元同比减少28.70%扣非归母净利润2.52亿元同比下降27.23%[4] - 1 - 3Q24新开门店474家净增加129家截至9月末门店总数5235家其中加盟店4886家自营店349家[6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润各10.6、11.5、13.2亿元参照可比公司2024年估值考虑到公司轻资产模式有望继续推进快速扩张给予2024年12 - 15倍PE对应合理市值区间128 - 160亿元对应合理价值区间11.65 - 14.57元维持优于大市评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 1 - 3Q24各项业务收入有增有减加盟业务收入76.6亿元同比减少19.75%自营线下业务收入13.54亿元同比增长9.77%电商业务收入16.53亿元同比增长5.94%[5] - 2022 - 2026年营业收入、净利润等财务指标呈现不同幅度的增减变化如2024年预计营业收入13982百万元较2023年下降14.2%净利润1064百万元较2023年下降19.1%[7] - 各项财务比率如毛利率、净资产收益率等在2023 - 2026年期间也有相应的变化趋势[10] - 偿债能力指标方面资产负债率在2023 - 2026年期间呈上升趋势分别为20.3%、24.8%、27.3%、29.4%[10] - 经营效率指标如应收账款周转天数、存货周转天数等在2023 - 2026年期间有不同程度的变化[11] 业务运营方面 - 1 - 3Q24新开门店和关闭门店情况以及净开店数量加盟和自营店各自的数量变化[6] - 3Q24公司聚焦战略目标注重发展质量在产品研发、结构调整、市场营销等方面开展工作自营、电商业务逆势增长加盟渠道营业收入受影响下降[6]

投资评级 - 优于大市，维持[2] 核心观点 - 报告对喜临门进行了季报点评，分析了其经营情况、财务状况，并对未来发展进行了预测，同时结合同类公司对比给予估值和评级[1][2][5][6][7][8][9][10][11][12] 经营情况 2024年前三季度 - 实现营业收入59.76亿元，同比下降1.53%；实现归母净利润3.75亿元，同比下降3.88%；实现扣非归母净利润3.66亿元，同比下降3.90%[5] 2024Q3 - 实现营业收入20.19亿元，同比下降10.85%；实现归母净利润1.41亿元，同比下降15.81%；实现扣非归母净利润1.43亿元，同比下降15.25%[5] 财务状况 利润端 - 2024年前三季度，销售净利率、销售毛利率分别为6.35%、35.35%，分别同比-0.22pct、+1.13pct；2024Q3，销售净利率、销售毛利率分别为7.11%、36.49%，分别同比-0.54pct、+3.97pct[6] 费用端 - 2024前三季度，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为20.19%、5.37%、2.10%、0.48%，分别同比+1.12pct、+0.07pct、+0.04pct、+0.30pct；2024Q3，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为21.68%、4.89%、1.75%、0.56%，分别同比+3.43pct、+0.20pct、-0.23ct、+0.14pct[6] 未来发展 增发股票 - 2024年10月13日发布预案，拟募集资金不超过8.5亿元，其中6.5亿元用于智能家居产业园项目（二期）、2亿元用于补充流动资金，旨在突破产能瓶颈等[7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年净利润分别为5.09、5.70、6.33亿元，同比增长18.8%、11.9%、11.1%[7] 估值 - 参考可比公司给予2025年15 - 16倍PE估值，对应合理价值区间22.56 - 24.06元，对应2025年PS为0.89 - 0.95倍[7]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[1] 报告核心观点 - 报告对安克创新进行了季报点评，公司2024年三季度实现营业收入68亿元同比增长44.05%，归母净利润6亿元同比增长52.44%，扣非净利润5.37亿元同比增长41.98%，摊薄EPS 1.13元，加权平均净资产收益率7.26%，前三季度经营性现金流净额1.651亿元同比增长78.06%，1 - 3Q24收入164.49亿元同比增长39.56%，1 - 3Q24毛利率44.28%同比增加0.98pct，3Q24毛利率42.99%同比减少0.47pct[5][6] - 分地域看1 - 3Q24境内收入5.73亿元同比增长31.52%，境外收入158.75亿元同比增长39.86%；分渠道看1 - 3Q24线上收入114.97亿元同比增长41.70%，线下收入49.52亿元同比增长34.82%，前三季度独立站贡献收入16.46亿元同比增长104.52%，占比营收10%[6] - 2024年三季度期间费用率同比增加0.52pct主因研发投入提升，1 - 3Q24期间费用率34.13%同比增加0.45pct，3Q24期间费用率同比增加0.52pct至34.01%，3Q24销售费用率同比减少0.81pct至22%、管理费用率同比增加0.15pct至3.29%，财务费用率同比减少0.67pct至 - 0.14%，研发费用率同比增加1.85pct至8.86%[8] - 三大主品牌持续推新，如充电、智能创新、智能影音等领域均有新品推出[7] - 报告维持对安克创新的判断，认为公司为全球领先的消费电子品牌，核心竞争力强，包括持续创新的产品能力、优秀的供应链管理能力、全渠道运营能力[10] - 更新盈利预测，预计2024 - 2026年收入各242亿元、311亿元、381亿元，同比增长38%、29%、23%，归母净利润各20.24亿元、26.04亿元、31.04亿元，给予2025年18 - 22倍PE，对应合理市值区间469 - 573亿元，合理价值区间88.70 - 108.41元/股[10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告给出了安克创新多个财务期间的数据，如2022 - 2026年的营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等数据[9] - 详细列出了公司单季度合并损益表分析，包括营业总收入、营业总成本、营业成本、毛利率等各项指标在不同季度的数值及同比增长情况[11] - 提供了可比公司估值表（倍），包含石头科技、科沃斯、VESYNC的PE（2025年）和PS（2025年）及平均值[12] - 对安克创新的主要财务指标进行了分析和预测，涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、偿债能力指标、经营效率指标等多方面[13][14] 公司运营方面 - 三大主品牌持续推新，在充电、智能创新、智能影音等领域推出众多新品[7] - 公司线上已形成亚马逊、其他第三方平台、独立站等多渠道布局[10]

报告投资评级 - 优于大市（首次覆盖）[1][5] 报告核心观点 - 亚太股份主营业务包括汽车基础制动系统、汽车底盘电子智能控制系统等，产品销售网络覆盖国内外，正加速海外布局，获海外EPB定点，客户覆盖广泛，稳步推进海外市场拓展和布局，加快实施全球化战略目标[4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023/11 - 2024/8期间，亚太股份市场表现与海通综指相比，有不同程度的涨幅差异[2][3] 财务数据 - 预计2024/25/26年营收分别为43/49/57亿元，归母净利润分别为2.06/2.39/2.87亿元，EPS分别为0.28/0.32/0.39元[5][7] - 2022 - 2026E各年的营业收入、净利润、毛利率等财务指标呈现一定的增长趋势[7] - 2024 - 2026E汽车基础制动系统和汽车电子控制系统的营收及毛利预测有相应假设和数据[8][9][10][11] - 2023 - 2026E各年的现金流量表相关数据呈现不同变化[13] - 2023 - 2026E各年的资产负债表相关数据呈现不同变化[15] 盈利预测主要假设 - 汽车基础制动系统预计2024 - 2026年收入同比增速为5%、5%、5%，毛利率为15.8%、15.8%、15.9%[8] - 汽车电子控制系统预计2024 - 2026年收入同比增速为40%、40%、40%，毛利率为15.5%、16.1%、16.7%[9] 可比公司估值 - 给出了伯特利、拓普集团等可比公司的估值表数据[12]

投资评级 - 优于大市，维持[2] 核心观点 - 24Q3营收同比+27.14%，24年前三季度公司实现营收109.12亿元，同比+13.04%，归母净利润9.53亿元，同比+4.23%，扣非后归母净利润8.39亿元，同比+3.44%。单Q3公司营收37.38亿元，同比+27.14%，归母净利润2.62亿元，同比+7.02%，扣非后归母净利润2.43亿元，同比+22.68%，现金回款44.2亿元，同比+22.19%，经营性现金流量净额12.08亿元，同比+44.11%[5] - 24Q3毛利率同比-3.62pct，24前三季度毛利率23.28%，同比-1.39pct，销售费用率5.32%，同比+0.06pct，管理费用率（含研发）7.28%，同比-0.71pct，扣非归母净利率7.69%，同比-0.69pct。单Q3毛利率21.35%，同比-3.62pct，预计主要系产品结构变化所致，随着原材料价格进一步下降，毛利率有望逐渐修复，销售费用率5.59%，同比-0.1pct，管理费用率（含研发）6.82%，同比-2.04pct，扣非归母净利率6.51%，同比-0.24pct[6] - 24Q3其他产品营收快速增长，各产品的24Q3营收/增速分别为：酵母及深加工产品25.92亿元/ +17.76%、制糖产品3.09亿元/+5.48%、包装类产品1.11亿元/+16.3%、其他产品6.9亿元/+76.54%。酵母及深加工产品作为公司核心产品，Q3取得较快增长，其中海外延续上半年增速，保持向上发展势头，国内需求也有所回暖[6] - 24Q3国外市场延续较快增长，Q3国内、国外均取得较快增长，24Q3营收/增速分别为：国内22.69亿元/+20.7%、国外14.33亿元/+30.2%。公司国外增长亮眼，主要系公司在国外积极进行渠道下沉，覆盖更广泛的消费群体，同时根据客户需求二次开发，提升产品的附加值和竞争力。线下与线上的24Q3营收/增速分别为：线下24.89亿元/+25.3%、线上12.13亿元/+22.03%[7] - 预计公司24 - 26年EPS分别为1.57/1.72/1.98元，相关可比公司2024年PE在17 - 41倍，给予公司2024年25 - 30倍PE，对应合理价值区间39.25 - 47.1元[7]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 报告认为康比特成长前景良好行业层面受益于运动营养食品较高的景气度同时公司产品渠道等竞争力较为突出[7] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q3营收同比+20.13%24年前三季度公司实现营收7.74亿元同比+29.84%归母净利润0.66亿元同比+2.06%扣非后归母净利润0.65亿元同比+27.25%单Q3公司营收2.67亿元同比+20.13%归母净利润0.18亿元同比-5.16%扣非后归母净利润0.18亿元同比+12.74%现金回款2.34亿元同比+2.91%[5] - 24Q3毛利率同比-3.18pct24前三季度毛利率40.18%同比-0.23pct销售费用率21.37%同比+2.03pct管理费用率(含研发)8.66%同比-0.54pct扣非归母净利率8.38%同比-0.17pct单Q3毛利率37.64%同比-3.18pct销售费用率21.52%同比+0.98pct管理费用率(含研发)8.93%同比+0.54pct扣非归母净利率6.82%同比-0.45pct[6] - 预计公司24 - 25年EPS分别为0.79/0.99/1.25元相关可比公司25年PE在14 - 27倍考虑到行业景气度较高公司成长空间广阔给予公司25年16 - 20倍PE对应合理价值区间15.84 - 19.8元[7] - 2022 - 2026年营业收入分别为635/843/1001/1190/1378百万元净利润分别为58/88/98/123/156百万元全面摊薄EPS分别为0.46/0.71/0.79/0.99/1.25元毛利率分别为43.1%/40.1%/41.4%/42.5%/43.8%净资产收益率分别为7.8%/11.0%/11.3%/12.9%/14.6%[8] 公司运营 - 增加运动营养食品生产基地建设项目投资规模计划投资金额由1.26亿元增加至3.09亿元建筑面积增加至54377平方米(原计划26000平方米)建筑内容包括液体生产线固体制剂生产线及仓库等主要系公司固体剂型液体剂型产品的市场需求快速增加产能需求相应有所增加[6] - 公司产品聚集蛋白增肌和能量补充两大市场以大品牌高品质好配方好口味为核心卖点产品品质优秀渠道上线上线下渠道齐头并进线上和天猫京东拼多多等电商平台深化合作线下渠道持续扎根实体健身市场进行消费者深度沟通转化[7] 市场表现 - 11月05日收盘价17.28元52周股价波动7.36 - 17.65元总股本/流通A股125/115百万股总市值/流通市值2151/1924百万元[2] - 2023/11 - 2024/8市场表现分别为-32.17%-2.17%27.83%57.83%87.83%[3] - 沪深300对比1M/2M/3M绝对涨幅分别为35.0%/77.8%/75.1%相对涨幅分别为34.3%/53.6%/54.1%[4]

投资评级 - 报告公司投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [2][7] 核心观点 - 公司2024年第三季度营业收入为12.03亿元，同比增长15.38%，归母净利润为4.80亿元，同比增长10.02% [5] - 2024年前三季度营业收入为34.14亿元，同比增长17.41%，归母净利润为13.84亿元，同比增长16.59% [5] - 公司2024年第三季度销售毛利率为71.85%，同比下滑2.51个百分点，销售净利率为39.93%，同比下滑1.94个百分点 [5] - 前三季度国内市场完成全自动化学发光仪器装机1248台，其中大型机装机占比达到75% [6] - 前三季度海外市场实现主营业务收入12.12亿元，同比增长25%，海外试剂业务收入同比增长32% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为2.56、3.18、3.86元，归母净利润增速分别为21.4%、24.4%、21.2% [7] 财务表现 - 2024年第三季度销售费用率为15.66%，同比增长0.55个百分点，管理费用率为2.57%，同比下滑0.58个百分点 [5] - 2024年第三季度研发费用率为10.27%，同比增长0.71个百分点，财务费用率为-0.90%，同比下滑1.42个百分点 [5] - 2024年前三季度海外市场共计销售全自动化学发光仪器3113台，中大型发光仪器销量占比提升至66% [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为47.39亿元、58.51亿元、70.89亿元，同比增长20.6%、23.5%、21.2% [8] - 预计2024-2026年净利润分别为20.08亿元、24.99亿元、30.29亿元，同比增长21.4%、24.4%、21.2% [8] 市场表现 - 公司2024年11月05日收盘价为68.00元，52周股价波动范围为58.31-97.20元 [2] - 公司总市值为534.29亿元，流通市值为462.54亿元 [2] - 公司2024年第三季度市场表现相对沪深300指数，1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为-17.0%、0.3%、3.3% [4] 产品与业务 - 公司自主新产品SATLARS T8流水线装机共计29条，通过拓展国内大型医疗终端客户，带动常规试剂销量稳步提升 [6] - 公司海外市场着重发力高速机X8及X6在大型终端的推广与应用，预计海外客户升级将为中长期经营增长奠定坚实基础 [6]