报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年Q1-Q3，公司实现营业收入322.75亿元，同比+0.71%；实现归母净利润36.93亿元，同比+7.64% [5] - 2024Q3单季度，公司实现营收128.75亿元，同比+9.89%；实现归母净利润16.37亿元，同比+2.08% [5] 项目进展 - 公司加快推进连云港α-烯烃高端新材料产业园项目一阶段建设，预计2025年底建成并于2026年初投产 [5] - 卫星能源三期80万吨多碳醇项目一阶段投产，实现C3产业链耦合闭环，产业链韧性进一步增强 [5] 技术创新 - 公司乙烯高选择性二聚制备1-丁烯绿色新工艺技术达到国际先进水平，催化体系设计方面达到国际领先水平 [5] - 高碳α-烯烃高活性催化制聚乙烯弹性体绿色工艺技术总体达到国际先进水平 [5] 盈利预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为60.14亿元、80.30亿元、90.15亿元，EPS分别为1.79元、2.39元、2.69元 [5] - 按照2024年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间21.48-25.06元 [5] 风险提示 - 项目建设进展不及预期 [5] - 产品价格大幅波动 [5]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 行业核心观点 行业集中度有望持续提升 - 到2025年,生产企业(集团)数量进一步降低到50家以内,排名前10家民爆企业行业生产总值占比提升至60%以上,并形成3-5家具有较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业 [8] - 目前规模领先的包括广东宏大、易普力、江南化工、保利联合等企业 [8] 工业炸药生产销量略有下滑 - 2024年1-8月,民爆生产企业工业炸药累计产销量分别为283.87万吨和282.27万吨,同比分别减少3.30%和3.12% [10] - 固定线炸药累计生产177.47万吨,同比减少5.38%;现场混装炸药累计生产106.40万吨,同比增加0.39% [10] 工业雷管生产呈现下滑态势 - 2024年1-8月,工业雷管累计产销量分别为4.24亿发和4.16亿发,同比分别减少8.76%和10.58% [10][12] - 电子雷管、工业电雷管、导爆管雷管产量均有不同程度下降 [12] 原材料硝酸铵价格下降 - 截至2024年10月21日,2024年硝酸铵均价为2530.89元/吨,较2019年-2023年均价有所下降 [13] - 硝酸铵价格下降有利于民爆企业毛利率改善 [13] 各省民爆销售数据 - 2024年1-8月,全国工业炸药产量呈正增长的省份有9个,其中天津、青海、新疆和西藏4个省份增幅超过15% [15] - 2024年1-8月,民爆行业生产销售总值排名前五位的省份分别为新疆区、四川省、内蒙古、山西省、辽宁省 [16] - 2024年1-8月,工业炸药产销量排名前五位的省份分别为内蒙古、新疆区、山西省、四川省、辽宁省 [17] 投资建议 - 建议关注易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团等民爆企业 [21]

行业投资评级 - 报告给出行业投资评级为"优于大市"[1] - 报告认为2024年全球先进制程产能不足情况下全年维度主流存储整体将维持涨价[15] - 报告建议关注具备存储+先进封装逻辑的主流存储模组企业,以及符合一定涨价逻辑或具备较大国产渗透空间且与晶圆厂绑定更紧密的利基存储IC设计企业[15] 行业核心观点 - 预计2024年第四季DRAM整体均价将上涨8%至13%[4][5] - 预计2024年第四季NAND Flash合约价将季减3%至8%[7] - 预计2024年第四季Client SSD价格将季减5%至10%,Enterprise SSD价格将季增0%至5%[8] - 预计2024年第四季eMMC及UFS价格将季减8%至13%[8][9] 行业需求分析 - 2024年第二季度全球服务器收入同比增长35%,AI服务器占比接近30%[10] - 预计2024年全球服务器出货量同比增长2.05%,AI服务器占比约12.1%[9] - 2024年第三季度全球智能手机销量同比增长2%[14] - 2024年第三季度全球电脑出货量同比增长1%[13] - 预期AI NB浪潮将带动DRAM容量增长[11]

报告公司投资评级 - 报告维持对中国移动的"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收和净利润均实现稳定增长，毛利率和净利率均有所提升 [4] - 公司有线宽带和移动客户数均保持良好增长，家庭综合ARPU优于个人市场 [5] - DICT业务增长良好，智算中心投产使用，AI+产业应用加快落地 [5] - 经营性现金流情况显著好转 [5] - 预计未来3年公司营收和净利润将保持5%左右的增长 [5][6][9] 分项业务分析 - 主营业务收入2023-2026年预计年均增长4%左右 [8] - 销售产品收入2023-2026年预计年均增长7%左右 [8] - 综合毛利率2023-2026年预计逐年提升至31.1% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度收入同比增16.79%,归母净利润同比增21.95% [5] - 2024年第三季度收入同比增10.60%,归母净利润同比增14.48% [5] - 期间费率同比降0.32pct,主要源于公允价值变动收益增加和期间费用率下降 [5] 公司业务发展 - 深度布局数字电网、数智城市、国际业务,构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案 [5][6] - 新品持续推出,海外业务增长翻番 [6] - 2024年前三季度新签合同25.59亿元,同比增13.61%,在手合同37.66亿元,同比增28.70% [6] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润为6.34、7.86、9.83亿元,EPS为1.29、1.60、2.00元 [8] - 给予公司2024年33-39倍PE,合理价值区间为42.57-50.31元 [8] 财务数据总结 利润表 - 2024年前三季度营业收入19.41亿元,同比增16.79%;归母净利润4.22亿元,同比增21.95% [5] - 2024年第三季度营业收入7.19亿元,同比增10.60%;归母净利润1.51亿元,同比增14.48% [9] 资产负债表 - 2024年前三季度应收账款15.97亿元,同比增7.67%;应付账款8.91亿元,同比增18.94%;存货3.66亿元,同比增39.08% [10] 现金流量表 - 2024年前三季度经营活动现金流417百万元 [13] 行业地位 - 公司在电力物联网领域处于头部地位 [8] 风险提示 - 新技术新产品开发失败 - 市场竞争加剧 - 原材料价格上涨 - 宏观环境变化 [8]

报告行业投资评级 - 报告维持机械工业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 行业发展情况 - 2024年前三季度我国造船三大指标(完工量、新接订单量、手持订单量)同比均实现增长,占全球总量的比重较高 [2] - 中国作为世界领先造船国的地位正在不断加固,在关键指标上连续多年位居全球首位 [2] - 中国船厂获得了全球71.7%的绿色燃料船舶订单,多家船企签订多型批量订单 [2][3] 政策支持 - 工信部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》,要求以智能化绿色化改造为主线,推动船舶制造业设备更新和技术改造 [2] 行业数据跟踪 - 9月末,布伦特原油期货价格、WTI原油期货价格环比下跌10%左右;BDI指数环比上涨12.3%;中国新造船指数环比上涨0.2% [3] 投资建议 - 建议关注中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中集集团等公司 [3] 风险提示 - 原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、行业需求波动风险 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司是国内变压器分接开关产品的领军企业,目前的销售规模稳居国内第一、世界第二,国内500kV以下的市场竞争中具有较强的领先地位,国内高端市场及海外市场产品的销售规模持续提升 [8] - 随着全球电网建设提速,电力设备需求有望持续增长,公司作为分接开关内资龙头,有望深度受益 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.21亿元、7.45亿元、8.98亿元,对应EPS为0.69元、0.83元、1.00元,给予公司2024年PE 25-30X,对应合理价格区间17.25元-20.7元 [8] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度,公司实现营收16.99亿元,同比增16.78%;归母净利润4.94亿元,同比增7.52% [5] - 2024年第三季度,公司实现营收5.78亿元,同比增5.99%;归母净利润1.79亿元,同比增3.99% [5] - 预计公司2024-2026年营收分别为23.33亿元、26.88亿元、31.04亿元,净利润分别为6.21亿元、7.45亿元、8.98亿元 [7] 毛利率和费用 - 2024年前三季度,公司综合毛利率49.89%,同比降4.58个百分点 [5] - 2024年第三季度,公司综合毛利率54.01%,同比降0.68个百分点 [9] - 2024年前三季度,公司期间费率15.80%,同比降2.68个百分点 [5] - 2024年第三季度,公司期间费率17.82%,同比增0.40个百分点 [9] 现金流 - 2024年前三季度,公司经营活动净现金流占营收的比例为31.60% [9] - 2024年第三季度,公司经营活动净现金流占营收的比例为10.40% [9] 财务指标 - 2024年前三季度,公司应收账款9.47亿元,同比增11.81%;应付账款2.61亿元,同比增44.24%;存货3.78亿元,同比增14.65% [10] - 公司2023年资产负债率25.6%,流动比率4.03,速动比率3.24 [13]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市 维持 [2] 核心观点 - 越秀交通基建公司计划收购平临高速 55%股权，交易总价款为人民币 758.45 百万元，预计补充因广州市北环高速公路收费权到期而减少的利润 [2] - 12306 网站 11 月上线电子发票，推动铁路客运发票电子化改革，提升旅客购票体验并降低铁路运输企业成本 [3] - 新疆网红公路阿禾公路试通车，带动新疆旅游、餐饮、汽车租赁等行业快速发展，推动路衍经济发展壮大 [3] 行业动态 - 越秀交通基建公司收购平临高速 55%股权，被收购公司将成为越秀交通基建的非全资控股子公司，财务业绩并入越秀交通基建的财务报表 [2] - 12306 网站上线电子发票，旅客可通过铁路 12306 开具电子发票，推动无纸化报销、入账、归档、存储等业务 [3] - 新疆网红公路阿禾公路试通车，串联沿线自然风光，成为自驾游爱好者的出行新目标，推动新疆旅游业发展 [3] 市场表现 - 公路与铁路运输行业市场表现：-6.31%（2023/10），-0.93%（2024/1），4.44%（2024/4），9.82%（2024/7），15.20%（2024/10），20.58%（2024/10） [2]

报告行业投资评级 报告维持行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 新势力品牌智驾量化数据对比 - 截至2024年9月，理想、华为、蔚来智驾总用户分别达到96/24/60万人，较上月分别增长5/3/2万人。[1] - 9月，理想、华为、蔚来智驾里程分别增加1.5/1.2/1.1亿公里，单用户智驾里程分别为157/477/180公里。[1][2] - 理想累计智驾里程为24亿公里，位列新势力品牌第一。[1][2] 理想智驾量化数据 - 截至2024年9月，理想智驾总里程达到24.1亿公里，其中NOA总里程达到12.4亿公里。[3] - 理想高阶智能驾驶功能的落地对其高配车型销售起到积极推动作用。[3] 鸿蒙智行智驾量化数据 - 截至2024年9月，鸿蒙智行累计智驾里程超7.4亿公里，单月新增1.2亿公里。[5][6] - 鸿蒙智行智驾总用户达24.3万人，单用户智驾里程477公里。[5] 蔚来智驾量化数据 - 截至2024年9月，蔚来智驾总里程15.2亿公里，其中领航辅助里程13.1亿公里。[7][8] - 蔚来9月新增智能驾驶用户2万名，总用户数达59.8万名。[7] 其他内容总结 One Box - 8月One box渗透率38.5%，国产头部企业市占率13.5%。[9] 智驾域控制器 - 8月智驾域控渗透率14.4%，国产头部企业市占率26.4%。[10] 座舱域控制器 - 8月座舱域控渗透率27.8%，国产头部企业市占率16.2%。[11] HUD - 8月HUD渗透率22.6%，国产头部企业市占率17.0%。[12] 新增重点车型 - 鸿蒙智行首款轿跑SUV智界R7上市，2024年9月24日至28日大定突破11600台。[13] - 乐道L60上市，配备英伟达Orin X芯片和多传感器。[14][15] - 小鹏P7+上市，搭载小鹏全新一代Lofic AI鹰眼视觉方案。[16]

投资评级 - 优于大市 维持[1] 核心观点 - 24Q3营收/归母净利环比+1%/+5%2024年前三季度公司实现营业收入/归母净利283.1/35.4亿元同比-1.1%/-13.8%其中Q3单季实现营业收入/归母净利100.9/12.5亿元环比+1%/+5.1%同比+6%/-8%[4] - 煤炭业务上半年量减本升24Q3盈利环比有望改善[4] - 电解铝业务24H1维持高盈利24Q3盈利或环比回落[4] - 铝箔业务在建项目稳步推进筹划神火新材分拆上市有利于完善丰富铝加工产业链[4] - 公司拟分配中期分红6.75亿元分红比例占前三季度归母净利19%[4] - 预计公司24 - 26年归母净利分别为49.2/57.6/60.2亿元对应EPS为2.19/2.56/2.67元参考煤炭板块和电解铝板块可比公司给予2024年10 - 11倍PE对应合理价值区间21.89 - 24.08元[4] 各板块情况 煤炭业务 - 2024H1煤炭产/销量323/315万吨同比-15%/-18.8%[4] - 2024H1销售均价/成本1114/785元/吨同比-2.4%/+37.1%吨煤毛利329元/吨同比-42.1%[4] - 24Q3河南无烟中块价格1544元/吨环比+1%盈利有望环比改善[4] 电解铝业务 - 2024H1年公司实现铝锭产/销量75/75万吨同比+3.2%/+2.4%其中新疆产/销量40/40万吨同比-2.5%/-4.2%云南产销量35/35万吨同比+10.6%/11%[4] - 2024H1吨铝售价/成本15608/11550元/吨同比-5.9%/-9.5%[4] - 2024H1吨铝毛利4058元/吨同比+6.2%[4] - 24Q3铝市场价19562元/吨环比-4.7%氧化铝均价3845元/吨环比+5.8%华东预焙阳极市场价4948元/吨环比-4.6%24Q3电解铝盈利有望环比回落[4] 铝箔业务 - 2024年8月底神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产[4] - 公司正推进神火新材分拆上市事项神火新材全资子公司上海神火铝箔收购商丘新发投资有限公司所持阳光铝材51%股权、由神火新材收购云南神火铝业所持云南神火新材100%出资权有利于增强铝加工业务链条完整性、业务独立性完善铝加工业务产业布局[4] 财务情况 - 2022 - 2026年营业收入分别为42704/37625/36735/37670/37752百万元同比变化23.8%/-11.9%/-2.4%/2.5%/0.2%[5] - 2022 - 2026年净利润分别为7578/5905/4924/5758/6015百万元同比变化134.1%/-22.1%/-16.6%/16.9%/4.5%[5] - 2023 - 2026年每股收益分别为2.62/2.19/2.56/2.67元[5] - 2023 - 2026年毛利率分别为31.3%/26.4%/22.9%/25.3%/25.9%[5] - 2023 - 2026年净资产收益率分别为47.2%/29.8%/21.2%/21.1%/19.1%[5] - 2023 - 2026年速动比率分别为0.57/0.67/0.84/1.04[9] - 2023 - 2026年现金比率分别为0.49/0.57/0.76/0.98[9] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为7.17/15.00/10.00/5.00[9] - 2023 - 2026年存货周转天数分别为40.21/45.00/45.00/42.00[9] - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.65/0.61/0.58/0.54[9] - 2023 - 2026年固定资产周转率分别为1.70/1.72/1.82/1.91[9]