报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] - 维持公司投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩维持稳定，持续深化"连接+算力"能力 - 公司前三季度营收900.45亿元,同比+0.73%;归母净利润79.06亿元,同比+0.83%;扣非后归母净利润68.98亿元,同比-2.86% [2] - Q3营收275.57亿元,同比-3.94%;归母净利润21.74亿元,同比-8.23%;扣非后归母净利润19.35亿元,同比-11.73% [2] - 消费者、政企业务表现优异,国际市场持续突破,尽管运营商业务受资本开支影响有所承压 [3] - 连接领域围绕5G-A全面推进技术创新和场景落地,在低空领域已在25个省市80多个试点验证了5G-A通感一体的多场景应用 [3] - 算力领域在智算基础设施和平台技术方面推出"一机多芯"开放架构AI服务器,并推出自研2*200G网卡芯片和大容量交换芯片 [3] - 终端领域发布全面升级的AI全能影像旗舰nubia Z60 Ultra领先版和AI+卫星手机nubia Z60S Pro,持续推进出海战略;云终端产品收获24H1国内云终端市场出货量第一 [3] - 费用率继续改善,Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为7.96%、3.61%、21.46%和-0.77% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为1297.33亿元、1407.09亿元、1537.17亿元,归母净利润分别为96.33亿元、102.22亿元、114亿元,对应EPS分别为2.01元、2.14元、2.38元 [3] - 参考可比公司估值,给予公司2024年PE为20-25倍,对应合理价值区间为40.28元~50.35元,维持"优于大市"评级 [3] 分业务表现 运营商网络 - 2023年收入827.59亿元,毛利率49.11%,收入增速3.40% [6] - 2024-2026年收入分别为786.21亿元、809.80亿元、850.29亿元,毛利率分别为49.21%、49.31%、49.41% [6] 终端 - 2023年收入279.085亿元,毛利率22.26%,收入增速-1.33% [6] - 2024-2026年收入分别为320.95亿元、369.09亿元、424.45亿元,毛利率维持在22.50% [6] 政企业务 - 2023年收入135.835亿元,毛利率34.94%,收入增速-7.14% [6] - 2024-2026年收入分别为190.17亿元、228.20亿元、262.43亿元,毛利率分别为31.94%、31.44%、30.74% [6] 财务分析 - 2023-2026年营业收入分别为124,251百万元、129,733百万元、140,709百万元、153,717百万元,收入增速分别为1.1%、4.4%、8.5%、9.2% [4][7] - 2023-2026年归母净利润分别为9,326百万元、9,633百万元、10,222百万元、11,400百万元,净利润增速分别为15.4%、3.3%、6.1%、11.5% [4][7] - 2023-2026年毛利率分别为41.5%、40.1%、39.4%、38.8%,呈逐年下降趋势 [4][7] - 2023-2026年净资产收益率分别为13.7%、13.0%、12.7%、13.0% [4][7] - 2023-2026年资产负债率分别为66.0%、64.6%、64.3%、64.1%,保持在较高水平 [8] - 2023-2026年速动比率分别为1.26、1.12、1.19、1.24,流动性较好 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度实现收入38.7亿元,同比增长10.28%;归母净利润3.7亿元,同比增长5.41%;扣非归母净利润3.5亿元,同比增长5.60% [6] - 单3季度实现收入13.2亿元,同比增长10.54%;归母净利润1.04亿元,同比增长7.79%;扣非归母净利润9306万元,同比增长5.13% [6] - 毛利率19.38%,同比下降0.04个百分点;销售/管理/研发/财务费用率分别为1.81%/2.79%/2.23%/0.73%,四费合计同比提升0.74个百分点;扣非净利率9.12%,同比下降0.40个百分点 [6] 原材料价格波动影响毛利率 - 2024年初澳毛价格为今年至今最高价,后逐步走低并在区间内波动,7月底达到年内最低价,较年初高点下降9%;Q3均价同比下降0.6%,以羊毛为原材料的两项业务羊毛纱线、羊毛毛条均有可能受原材料价格影响,其中毛条业务因附加值较低、毛利率较低,更容易受原材料价格波动影响 [6] 限制性股票激励产生摊销费用 - 单3季度非经常性收益1084万元,其中政府补助1433万元,公司的限制性股权激励计划费用2024年摊销3393万元,为4年摊销期中摊销额度最大的一年,对整体利润水平有所影响 [6] 拓展海外业务,保证稳定发展 - 公司遵循国家"双循环"新发展格局政策指引,积极构建国内业务与海外业务相互促进的市场体系,海内外产能、内外销市场形成优势互补、灵活调配,从而在近年来复杂多变的环境中仍能保持较稳定发展 [6] - 公司持续推进子公司新澳越南"5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目",项目一期2万锭预计今年年底至2025年建设完成并陆续投产,项目投产后将有助于提升公司整体竞争力和抗风险水平 [6] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.33、4.95、5.88亿元,给予2024年13-15倍PE,合理估值区间7.70-8.88元 [7] 风险提示 - 原材料价格剧烈波动的风险、汇率波动的风险、下游客户订单波动的风险、新客户拓展不达预期的风险,国际贸易政策变动的风险 [7]

[Table_MainInfo]行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业周报 2024 年 10 月 21 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|----------| | | | | [Table_QuoteInfo] 20.84% | 海通综指 | | 10.48% 0.12% | | | -10.23% | | | -20.59% | | | -30.95% 2023/10 2024/1 | 2024/7 | | 资料来源：海通证券研究所 | | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《政策暖风频吹，关注家居造纸板块估值 修复》 | | | 2024.10.14 《政策组合拳出台，重视轻工板块价值》 2024.10.06 | | | 《造纸板块逐步修复，家具家居板块有所 | | 分析师:郭庆龙 Email:gql13820@haitong.com ...

[Table_MainInfo] 行业研究/食品 证券研究报告 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -26.36% -16.92% -7.48% 1.96% 11.40% 20.84% 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 食品 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《9 月食品 CPI 同比+3.3%》 2024.10.14 《8 月酒、饮料和精制茶制造业收入同 比+0.9%》2024.10.02 《8 月餐饮零售额同比+3.3%》 2024.09.24 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23183952 Email:yhj12866@haitong.com 证书:S0850520020001 分析师:程碧升 Tel:(021)23185685 Email:cbs10969@haitong.com 证书:S0850520100001 分析师:张宇轩 Tel:(021)23154172 Email:zyx11631@haitong.c ...

报告行业投资评级 报告维持"优于大市"评级。[32] 报告的核心观点 1. 2024年1-3季度,全部统计城市土地市场供需同比下降,土地成交价格同比下降,土地溢价率同比下降。[3][4][5][10][15] 2. 2024年1-3季度,各线城市土地需求同比下降,各线城市溢价率同比下降。[15][16][17][19] 3. 2024年1-3季度,土地投资整体回落,但投资强度有所回暖。[24][25][28][29] 报告内容总结 行业整体情况 1. 2024年1-3季度,全部统计城市土地市场供需同比下降,土地成交价格同比下降,土地溢价率同比下降。[3][4][5] 2. 2024年1-3季度,一线城市土地供应同比下降,土地成交均价同比上升;二线城市、三四线城市土地供应同比下降,土地成交均价同比下降。[6][8][10] 3. 2024年1-3季度,各线城市土地需求同比下降,各线城市溢价率同比下降。[15][16][17][19] 开发商投资情况 1. 2024年1-3季度,第一梯队开发商累计土地投资额同比下降,投资强度较2024年上半年底提升。[24] 2. 2024年1-3季度,第二梯队开发商累计土地投资额同比下降,投资强度较2024年上半年底下降。[25][26] 3. 2024年1-3季度,第三梯队开发商累计土地投资额同比下降,投资强度较2024年上半年底上升。[28][29] 投资建议 报告维持"优于大市"评级,建议关注开发类、商住类、物业类和文旅类等优质公司。[32] 风险提示 行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。[33]

报告行业投资评级 - 报告维持电气设备行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 国网智能电表招标量持续增长 - 2024年国网智能电表招标量同比增长25%,其中单相表招标量增长31%,三相表招标量增长1% [3] - 2024-2025年智能电表行业将处于替换升级上行阶段,相关企业有望深度受益 [3] 电力设备出口表现良好 - 2024年1-9月电力设备出口数据总体表现良好,变压器、电表、开关等主要产品出口均实现同比增长 [4] - 受益于新能源装机增加、电网老旧更换需求以及新兴市场渗透率提升,全球电网建设发展势头强劲 [4] 行业重点投资领域 智能电表 - 国网2024年智能电表招标量同比增长25%,其中单相表、三相表、采集器等设备招标量均有较大增长 [3][5] - 建议关注智能电表核心标的:炬华科技、三星医疗、海兴电力等 [3] 电力设备出口 - 变压器、电表、开关等电力设备出口保持良好增长态势,建议关注思源电气、华明装备、三星医疗等标的 [4] - 海外电网建设和数据中心带动的高用能需求增长为电力设备出口提供支撑 [4]

环球新材国际：中国珠光颜料龙头 [1][4] - 环球新材国际是中国珠光颜料生产龙头,掌握了领先的合成云母和珠光材料关键核心技术,拥有多项核心专利技术,形成了较为齐全的珠光材料及合成云母产品系列 [4] - 公司产品广泛应用于涂料、汽车面漆、化妆品、航空航天、船舶防腐、塑料、油墨、陶瓷、皮革、建材、3D打印、防伪、种子包衣等诸多领域,已形成覆盖全球主要国家的市场营销网络 [4] - 2019-2023年公司营收和净利润分别实现25%和15%的复合增长 [9][10] 合成云母相对天然云母具有比较优势 [27][28][30][31] - 合成云母具有耐温高、耐酸碱、电绝缘性好、白度高、重金属及游离氟含量低、杂质少、可分别和富有弹性等优点,相比天然云母有较大优势 [27][28][30] - 合成云母可以加工成粒度在纳米级的超细粉体材料,加工成本较低,可广泛应用于涂料、塑料、橡胶、造纸、化妆品、建材、冶金等行业 [31] - 公司采用内热法作为主要工艺,具有耗能少、收率高、氟化物挥发小等优点,是目前大规模生产合成云母的主要方法 [33][34] 珠光颜料市场具有丰富发展前景 [39][40][45][53] - 珠光颜料可分为天然云母基、合成云母基、氧化铝基、氧化硅基等,广泛应用于涂料、汽车、化妆品等领域 [24][25] - 与有机颜料、金属颜料、无机颜料相比,珠光颜料具有无毒、色彩鲜艳、有光泽等优势,应用前景广阔 [40] - 根据预测,全球珠光颜料市场规模将从2022年的17亿美元增长到2028年的25亿美元,年复合增长率为5.8% [45] - 化妆品是珠光颜料的重要应用领域,全球彩妆市场规模预计将从2023年的777亿美元增长到2032年的1281亿美元 [53] 新能源电池隔热材料值得关注 [61][62] - 公司与浙江大学联合开发了多款以合成云母为基材的新能源电池隔热阻燃材料,已实现商业化应用 [61] - 2023年,公司新能源材料销售额为5.7百万元,较2022年增长约217% [61] 募投项目及盈利预测 [66][68] - 截至2024年2月,公司二期珠光材料工厂生产正式启动,设计年产能3万吨,主要生产高端汽车耐候级、化妆品级、特殊功能级珠光材料 [66] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.04、4.40和5.51亿元,对应EPS为0.25、0.36和0.44元/股,给予"优于大市"评级 [68]

报告行业投资评级 - 报告给予信息服务行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 低空经济作为新兴技术,是新质生产力的重要组成,是科技创新的前沿阵地 [1] - 低空领域的地方政策不断出台,产业链较为成熟,发展空间广阔 [1] - 习总书记指出要做好国家空中交通管理,低空司有望成立,彰显我国发展低空经济的决心和信心 [1] - 珠海航展开幕在即,新产品、新技术的展示将为低空经济发展注入强心针 [1] 行业发展概况 - 国家相关部委拟成立低空经济专管司局,适应新质生产力的发展需要,可以更好协同各个环节 [1] - 上海市印发《上海市低空经济产业高质量发展行动方案(2024-2027年)》,提出了重点任务包括培育领军企业、关键配套供给、软硬设施建设等 [1] - 重庆市印发《重庆市推动低空空域管理改革促进低空经济高质量发展行动方案(2024-2027年)》,提出到2025年低空经济市场主体数量达到400家,新增通航制造业投资100亿元以上 [1] - 2025年民航发展基金将有超200家单位获得通航补贴,合计超7亿元 [1] 行业投资机会 - 建议关注低空经济相关的上市公司,包括莱斯信息、新晨科技、中科星图、四川九州、恒拓开源、中国通号等 [2]

报告行业投资评级 报告维持"优于大市"评级。[36] 报告的核心观点 1. 2024年1-9月房地产开发投资累计同比下降10.1%,降幅较2024年1-8月缩窄0.1个百分点。[9] 2. 2024年1-9月商品房销售面积同比下降17.1%,较2024年1-8月降幅缩窄0.9个百分点;商品房销售额同比下降22.7%,较2024年1-8月降幅缩窄0.9个百分点。[17] 3. 2024年1-9月房企开发资金同比下降20.0%,较2024年1-8月跌幅缩窄0.2个百分点。[9] 4. 我们认为市场稳增长的大环境没有改变,优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。[36] 报告内容总结 1. 投资情况 - 2024年1-9月房地产开发投资累计同比下降10.1%,降幅较2024年1-8月缩窄0.1个百分点。[9] - 2024年1-9月新开工同比下滑22.2%,较2024年1-8月跌幅缩窄0.3个百分点;竣工面积同比下降24.4%,较2024年1-8月跌幅扩大0.8个百分点。[9] - 2024年1-9月房企开发资金同比下降20.0%,较2024年1-8月跌幅缩窄0.2个百分点。[9] 2. 销售情况 - 2024年1-9月商品房销售面积同比下降17.1%,较2024年1-8月降幅缩窄0.9个百分点;商品房销售额同比下降22.7%,较2024年1-8月降幅缩窄0.9个百分点。[17] - 从商品住宅分线销售数据来看,一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅扩大,二三线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅缩窄。[21][22] 3. 资金来源 - 2024年1-9月房企开发资金同比下降20.0%,较2024年1-8月跌幅缩窄0.2个百分点。[9] - 2024年1-9月国内贷款同比下降6.2%,个人按揭贷款同比下降34.9%,自筹资金同比下降9.1%。[32] 4. 投资建议 - 维持"优于大市"评级,认为优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。[36] - 建议关注开发类、商住类、物业类和文旅类等细分领域的优质公司。[36]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 消费电子领域 - 市场份额稳中有升。2024年1-9月,消费电子业务共实现营业收入44033.01万元,同比增长29.43%,第三季度实现营业收入16885.12万元,同环比分别增长20.53%、5.96% [5] - AF产品、烧结油墨、集成电路用功能涂层等创新型产品打破既有的行业竞争格局,开始进入行业头部客户供应商体系,实现较大突破 [5] 乘用车领域 - 重要项目进入量产爬坡阶段。2024年1-9月,乘用汽车领域共实现营业收入7920.10万元,同比增长18.97%,第三季度实现营业收入3252.73万元,同环比分别增长22.16%、28.24% [5] - 升级型防雾涂料、车载一体黑等汽车用功能涂层材料顺利通过客户全面测试,开始批量供货 [5] 特种装备领域 - 公司电芯绝缘UV喷墨打印样板工程如期完成交付,进入现场调试阶段,行业头部示范效应持续释放 [5] - 公司积极推进高低空经济业务布局与合作,与国内某eVTOL飞行器制造商达成战略合作,共同开展通用航空器(eVTOL)功能涂层材料的研制开发与行业标准制定 [5] 财务预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.04亿元、1.56亿元、2.17亿元,EPS分别为0.93元、1.40元、1.94元 [6][7] - 按照2024年BPS 12.22元及3.7-3.8倍PB,给予合理价值区间45.21-46.44元 [6]